萬科地產(chǎn)償債能力分析 會計學(xué)畢業(yè)論文

萬科地產(chǎn)償債能力分析摘要：償債能力分析是利用所分析的主體企業(yè)的財務(wù)報表中相關(guān)信息和數(shù)據(jù)來進(jìn)行計算與分析的，體現(xiàn)了企業(yè)償還自身所負(fù)債務(wù)能力的現(xiàn)狀，對其提高自身的償還能力、債務(wù)管理、以及對其健康和順利的可持續(xù)性發(fā)展都有著極為關(guān)鍵的影響。本論文在對這一基本財務(wù)理論償債能力進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上,以萬科地產(chǎn)公司為案例，利用萬科近五年(2014年-2018年)的報表內(nèi)財務(wù)數(shù)據(jù)，對萬科的相關(guān)數(shù)據(jù)和指標(biāo)來計算和分析成因。并根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)的橫向與縱向分析，對萬科地產(chǎn)在償債管理過程中存在的問題進(jìn)行了分析并為其提供正確的參考意見。關(guān)鍵詞：萬科地產(chǎn)；短期償債能力；長期償債能力AnalysisontheSolvencyofVankeRealEstateCompanyAbstract:Theanalysisofenterprise'ssolvencyiscalculatedandanalyzedbyusingtherelevantinformationanddataoffinancialstatements,whichreflectsthecurrentsituationofenterprise'sabilitytorepayitsowndebts.Ithasaveryimportantsignificanceandroleinimprovingitssolvency,debtmanagement,anditshealthyandsmoothsustainabledevelopment.Onthebasisofexplainingthesolvencyofthisbasicfinancialtheory,thispapertakesVankeRealEstateCompanyasanexample,calculatesandanalysesthecausesofVanke'sshort-termandlong-termdebtrepaymentbyusingthefinancialdatainVanke'sreportsinthepastfiveyears(2014-2018).Accordingtothehorizontalandverticalanalysisoftherelevantdata,theproblemsexistingintheprocessofdebtrepaymentmanagementofVankeRealEstateareanalyzedandthecorrectreferenceopinionsareprovided.Keywords:Vanke;Long-termsolvency;Short-termsolvency前言企業(yè)的償還自身所負(fù)債務(wù)的能力關(guān)系著其自身的生存情況與未來的發(fā)展，是自身能夠健康、持久發(fā)展的一個重要根柢和先決條件，也是與企業(yè)自身相關(guān)利益所有人們最為關(guān)注和關(guān)心的一個財務(wù)能力。企業(yè)償還債務(wù)的能力分析不管是對企業(yè)自身還是對與其有相關(guān)利益聯(lián)系的相關(guān)群體而言都是具有不可替代的意義。不管任何企業(yè)分析自身的償還所負(fù)債務(wù)的能力，對其的健康順利發(fā)展都是一個不可忽視的重要根柢。該論文通過對萬科地產(chǎn)近五年（2014-2018）的年度財務(wù)報表內(nèi)的信息與數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、整理以及分析計算，從而得到用來分析其償還實力所須要的有關(guān)比率數(shù)據(jù)，對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向與豎向的分析和比較，進(jìn)而得出了萬科地產(chǎn)償還負(fù)債能力的真實情況或所存在的問題并提出一些具有可行性的解決辦法。一、償債能力相關(guān)理論概述償債能力主要是指其用自身所擁有的財產(chǎn)來歸還其所負(fù)債務(wù)的能力。如果有沒有足夠的實力來支付歸還其債務(wù)，是企業(yè)能不能順利的生存以及健康成長的主要點。能夠反映出企業(yè)自身的財務(wù)現(xiàn)狀和可持續(xù)性經(jīng)營的其中一個樞紐就是自身的償債能力。企業(yè)償還將要到期負(fù)債的支付能力就是企業(yè)的償還債務(wù)能力，包含了短期和長期債務(wù)的歸還能力。（一）償債能力的定義償債能力是指企業(yè)償還自身所負(fù)債務(wù)的支付能力。能不能按時償還將要到期的所負(fù)債務(wù)，是體現(xiàn)其的財務(wù)與經(jīng)營現(xiàn)狀的關(guān)鍵基礎(chǔ)之一。通過對企業(yè)的償還債務(wù)能力的分析，能夠得到企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的能力以及預(yù)測其即將面臨的財務(wù)或經(jīng)營風(fēng)險，有利于對企業(yè)能夠及時的作出調(diào)整和改變來應(yīng)對可能面臨的風(fēng)險。（二）償債能力分析的相關(guān)指標(biāo)短期的償債能力指標(biāo)主要有：1、流動比率，該比是指企業(yè)的流動資產(chǎn)除以企業(yè)的流動負(fù)債的值。這個比率能夠反映出企業(yè)所擁有的在較緊張的時間內(nèi)能夠變成現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的流動性資產(chǎn)，以此來歸還流動短期負(fù)債的能力和保證。該比率越高，就可以得出面臨短時的償還負(fù)債能力也就強；反之則會變?nèi)酢?、速動比率，這項比是指以其自身所擁有的速動性財產(chǎn)與流動性的短期所欠債務(wù)的比，該比率與前一個比率相比較的話，亦可更精準(zhǔn)確定的衡量出歸還其短時間內(nèi)到期的所負(fù)債務(wù)的能力。通常來說的話，該比為1的話，則較為契合得當(dāng)。3、現(xiàn)金比率，這項比率是反應(yīng)企業(yè)自身所擁有的現(xiàn)金類的資產(chǎn)與流動性強的短期債務(wù)的比值。該比高，表明企業(yè)用以支付債務(wù)的能力就能夠得到保障。用來償還負(fù)債的現(xiàn)金其流量的多少主要取決于企業(yè)的銷售額度、資金使用的狀況的經(jīng)營活動等因素。長期的償債能力指標(biāo)主要有：1、資產(chǎn)負(fù)債率，這項比率是指其自身所擁有的各類資產(chǎn)總數(shù)中的債務(wù)總數(shù)能夠占到多少比重，該比率也反應(yīng)了自身債權(quán)人所提供的各類資產(chǎn)能夠占企業(yè)所擁有的全部資產(chǎn)的比例，以及能夠體現(xiàn)其向企業(yè)提供的資金的是否安全以及風(fēng)險水平，也說明了其負(fù)債經(jīng)營的水準(zhǔn)，所以該比率也稱為舉債經(jīng)營比率。通常來說下，該比越小，企業(yè)的歸還負(fù)債的能力就好，權(quán)益也就安全，財產(chǎn)的危險程度就會減弱。2、產(chǎn)權(quán)比率，該比率是企業(yè)的負(fù)債總和與其所有者權(quán)益總和的比值。這項比率也是為評估自身的財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與否、資金結(jié)構(gòu)是否合理的一個舉足輕重的標(biāo)志之一。該比越低表明了其歸還其長期的債務(wù)就會越有保障。3、利息支付倍數(shù)，又稱為已獲利息倍數(shù)。該數(shù)值主要是指其在自身的生產(chǎn)和經(jīng)營的活動過程中所取得的息稅前利潤來來除以長期負(fù)債的率息費用的比值，是用來反應(yīng)企業(yè)在自身的經(jīng)營活動中所獲得的營業(yè)利潤用來支付長期負(fù)債的利息的能力。如果息稅前利潤不足夠充盈的話，那么負(fù)債的息率支付則會變得較為艱難緊張。以此可得出只要自身的利息支付倍數(shù)越大，就越有保證自身來支付負(fù)債的率息，反之則不能保障。二、萬科地產(chǎn)的短期償債能力分析1984年萬科企業(yè)股份有限公司成立，一般來說簡稱為萬科或萬科地產(chǎn)，現(xiàn)其證券為：萬科A,證券代碼：000002。主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開發(fā)等。其1988年躋身房地產(chǎn)行業(yè)，在其30多年的成長和發(fā)展中，已然成為國內(nèi)的該行業(yè)強手企業(yè)之一。短期償債能力就是指以自身所擁有的流動性資產(chǎn)來歸還流動性債務(wù)的能力,能夠體現(xiàn)了其能否歸還自己所即將到期的短期負(fù)債的能力。該能力是用來反應(yīng)企業(yè)當(dāng)下的財務(wù)能力,它的一個重要標(biāo)示就是流動性的資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力是否充足。在現(xiàn)如今的市場經(jīng)濟(jì)的前提下,只有留存足夠的資金用來償還自身的短期負(fù)債，才能夠降低企業(yè)的潛在財務(wù)危害與風(fēng)險、保護(hù)好其聲譽以及以后自身發(fā)展的動因。所以，企業(yè)以及其利益休戚相關(guān)者都要密切關(guān)注償還短期債務(wù)能力的問題與情況。（一）流動比率分析流動比率，是指企業(yè)自身所擁有的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比。如果該比率的數(shù)值越大，那么企業(yè)的歸還短期負(fù)債也就會越有保障。這個比主要體現(xiàn)了其能夠短時間內(nèi)能夠變成現(xiàn)金的資產(chǎn)，來歸還將屆期的流動性債務(wù)的安全。該比越高，就表明了變現(xiàn)實力越有保障，即為短期歸還所負(fù)債務(wù)的能力也越有保障；反之就會越?jīng)]有保證。該比率的計算公式如下:流動比率二流動資產(chǎn)三流動負(fù)債注：數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)與網(wǎng)易財經(jīng)萬科地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)財務(wù)指標(biāo)值一般來說認(rèn)為流動比例保持在二比較的合適。根據(jù)以上的表1的數(shù)值可以知到，萬科在2014-2018年期間的該比率分別為1.34，1.3,1.24,1.2,1.15。從表1的數(shù)據(jù)來分析，萬科的這項比率是低于相對水準(zhǔn)的，也就說明了萬科地產(chǎn)短期的償還自身所有的負(fù)債的能力并不強，有待提高。2018年房地產(chǎn)行業(yè)的平均流動比率為1.97。萬科以1.15的流動比率排在行業(yè)流動比率的第117位，且萬科近五年內(nèi)的流動比率均低于行業(yè)的平均流動比率。則說明了萬科在整個行業(yè)中的短期償債水平也處在相對弱勢的位置。而且在近5年期間，該比率呈現(xiàn)了逐年下降的趨向，表明了萬科因經(jīng)營銷售活動所獲取的現(xiàn)錢用來償還流動負(fù)債的水平越來越低，利用快速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來償還流動負(fù)債的能力逐年下降，短期償債能力也在逐年減弱。2014年為5年以來的最高值，主要是因為其經(jīng)營銷售活動所收回的現(xiàn)錢量有所增加，流動負(fù)債得到了有效控制，從而使得萬科擁有充足實力來歸還負(fù)債。但在2018年卻達(dá)到了該比率的最低值1.15，高于1，表明了萬科利用流動資產(chǎn)可以覆蓋流動負(fù)債。但相對與行業(yè)的水平，還有待提高。（二）速動比率分析速動比率是指自身所擁有的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比，也能夠越發(fā)精確準(zhǔn)確地衡量自身償還其短期當(dāng)還欠資能力。該比率的理論值為1較合適恰當(dāng)。當(dāng)它小于1時，這表明了企業(yè)的歸還短期負(fù)債的保證程度極有可能會存在著問題；當(dāng)它大于1時，則表明了企業(yè)因為持有相對多的速動資產(chǎn)，將極有可能會導(dǎo)致其喪失一定的獲利機(jī)會，所以，速動比率應(yīng)當(dāng)不高不低，處在相對來說符合企業(yè)實際狀況的標(biāo)準(zhǔn)。該比率的計算公式如下:速動比率二速動資產(chǎn)（二流動資產(chǎn)-存貨）F流動負(fù)債表2萬科地產(chǎn)2014-2018年度報表速動比率2018/12/312017/12/312016/12/312015/12/312014/12/31速動比率0.490.50.440.430.43注：數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)與網(wǎng)易財經(jīng)萬科地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)財務(wù)指標(biāo)值根據(jù)表2的數(shù)據(jù)可得出，萬科地產(chǎn)在2014-2018年間的該比率為0.43，0.43，0.44，0.5，0.49。一般來說該比率為1則較為合適恰當(dāng)，則企業(yè)不太會陷入違約的風(fēng)險中。萬科地產(chǎn)2014-2018年之間，該比率并未超過相對標(biāo)準(zhǔn)1，這表明了其償還短期所負(fù)債務(wù)并不能得到很好地保證，有待提高。2017年萬科所屬行業(yè)中，該比率均數(shù)值為0.65。萬科近五年內(nèi)的該比都在行業(yè)均值之下。說明萬科在整個行業(yè)中的歸還短期負(fù)債的能力也處在較為落后，并沒有較強保證力度的位置。但是在近5年期間，萬科地產(chǎn)的這項比率也呈現(xiàn)逐年提升的趨向，說明萬科的潛在里的違約風(fēng)險比較易被預(yù)測到，屬于可以被控制的較低風(fēng)險。（三）現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率是指企業(yè)所擁有的現(xiàn)金類的資產(chǎn)除以流動欠資負(fù)債的比。這比率月大，就表明了自身的支還現(xiàn)金的保障也高。其所產(chǎn)生的現(xiàn)款量多少，主要取決于自身銷售量、資金使用情況等因素。該比率主要有兩個方面：一是企業(yè)因為生產(chǎn)經(jīng)營活動所發(fā)生的支出小于了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的流量，那就說明了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀尚且良好，處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)；反之，則就說明了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的情況差，企業(yè)的現(xiàn)狀正處于不穩(wěn)定的階段。二是用現(xiàn)錢的運轉(zhuǎn)時間來計算自身的現(xiàn)錢的運轉(zhuǎn)速度。通常情況下，現(xiàn)金運轉(zhuǎn)時間越短，那么運轉(zhuǎn)的速率就會越快，其產(chǎn)出現(xiàn)款的數(shù)量也就越多，就可以得出，其用來歸還負(fù)債的資金就越充沛越有保障。該比率的計算公式如下:現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）F流動負(fù)債注：數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)與網(wǎng)易財經(jīng)萬科地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)主要財務(wù)指標(biāo)值相關(guān)的理論以為該比率理想合理數(shù)值一般維持在20相對合適。從表3中的數(shù)據(jù)值來看，萬科地產(chǎn)2014-2018年的現(xiàn)金比率為18.14，12.66，15.01，20.55，16.79。從中得出，其近5年的償還負(fù)債的保障程度都不算高，僅有在2017年稍稍超越了通常的正常合理數(shù)值，剩下的4年都低于理論的正常適宜數(shù)據(jù)值，2015更是來到了五年內(nèi)的該比率的最低值12.66，這就表明了萬科地產(chǎn)的可能危害財務(wù)安全的風(fēng)險在2015年時到達(dá)了這五年中的最高點，表明萬科地產(chǎn)的債務(wù)在2015年時存在一定無法按期償還的風(fēng)險的可能性。綠景控股2018年的現(xiàn)金比率為119.35，新城控股2018年的現(xiàn)金比率為20.14，保利地產(chǎn)2018年的現(xiàn)金比率為18.68。萬科與這三家同行業(yè)的地產(chǎn)企業(yè)相比其現(xiàn)金比率屬于弱勢的地位，這提醒了萬科地產(chǎn)的財務(wù)風(fēng)險處在房地產(chǎn)行業(yè)中較為危險的位置。萬科的短期償債能力分析總結(jié)：結(jié)合以上萬科地產(chǎn)的以上三種的比率的相關(guān)數(shù)據(jù)值來看，萬科的償還其短期的負(fù)債能力有待提高。從現(xiàn)金流動比率來看，萬科的短期償債能力較弱，主要是因為萬科自身所擁有的流動性的資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，用來歸還所負(fù)債務(wù)的貨幣資金較少。萬科的現(xiàn)金流動效率偏低，這樣就難免會有一定的概率會產(chǎn)生資金鏈銜接不上的財務(wù)風(fēng)險。從萬科的資產(chǎn)負(fù)債表中可以得知其積壓貨量較多，都保持在3000億元之上，2018年儲貨量更是達(dá)到了7000億元之上，存貨的積壓會給企業(yè)帶來過多的資金占用成本、存貨管理成本等等的問題，就會造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難和管理費用增加，從而影響企業(yè)的短期償債能力。影響現(xiàn)金流量的關(guān)鍵還有盈利水平，必須讓萬科自身的經(jīng)營活動所獲取的現(xiàn)金流量始終保持在一個較高的水平，為萬科的歸還自身的負(fù)債提供有力的保障。三、萬科地產(chǎn)的長期償債能力分析長期償債能力就是指其對于自身能夠保證歸還其所背負(fù)債務(wù)的可靠保證，長期的負(fù)債主要是歸還時間在1年或多于1年之上的，與流動性較強的債務(wù)相比，其歸還的限制期限較長、需歸還金額也大，這也是企業(yè)對于自身的長期的負(fù)債能否按時歸還的一個總體保障。償還長期所負(fù)債務(wù)的實力主要表現(xiàn)在兩個方面：一是企業(yè)的還本能力；二是企業(yè)的付息能力。由于其對企業(yè)的財務(wù)的安全，投資的收益及企業(yè)的負(fù)債的安全程度等都有一定的影響，因此是需要密切關(guān)注和了解的財務(wù)能力之一。（一）資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是指其自身所擁有的資產(chǎn)總和中間所負(fù)的債務(wù)總和能夠擁有的占比，該比也表明了其債權(quán)人支應(yīng)的資金能夠占其自身全部資產(chǎn)的比例大小，以及債權(quán)人向企業(yè)提供信貸的風(fēng)險水平，還說明企業(yè)借債經(jīng)營的能力。通常情況下來說，這個數(shù)值越小，長期性負(fù)債也會具有保證，危害到財產(chǎn)及經(jīng)營的危險就越能夠防范。但是從自身經(jīng)營的角度來看，該數(shù)值并不是小就安全了，因數(shù)值過低也體現(xiàn)出了沒有有效地通過負(fù)債運營來擴(kuò)大自身的規(guī)模。因而在分析這項數(shù)值時，定需在獲益與風(fēng)險之間慎重衡量。該指標(biāo)的計算公式如下:資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額三資產(chǎn)總額X100%一旦企業(yè)的該比率為100或大于了100，這就表示該企業(yè)早就沒有了凈資產(chǎn)或著早就資產(chǎn)不夠償還其債務(wù)，無法清償負(fù)債。表4萬科地產(chǎn)2014-2018年度報表資產(chǎn)負(fù)債率2018/12/312017/12/312016/12/312015/12/312014/12/31資產(chǎn)負(fù)債率84.5983.9880.5477.777.2(%)注：數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)與網(wǎng)易財經(jīng)萬科地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)主要財務(wù)指標(biāo)值一般情況下認(rèn)為，該比需要維持在50就較為的合適恰當(dāng)，但是由于萬科所屬的行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的獨有特性，該比率提升至60-70，稍微大于70也算合適安全，但是不可以高于80。根據(jù)表4的數(shù)據(jù)可知萬科地產(chǎn)2014-2018年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為77.2，77.7，80.54，83.98，84.59。2018年萬科所屬行業(yè)平均的該比率為116.45。萬科以84.58的資產(chǎn)負(fù)債率排在房地產(chǎn)行業(yè)中的第16位，這說明萬科的資產(chǎn)與負(fù)債的比率一直維持在行業(yè)均值以下的水平，在整個行業(yè)中有一定的優(yōu)勢。根據(jù)圖4的變動情況來看，近5年資產(chǎn)負(fù)債率一直在增加，呈現(xiàn)了穩(wěn)定上升的情況，表明公司為加速發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，增加了負(fù)債水平，導(dǎo)致公司整體負(fù)債率提升，長期還款能力下降。這就帶來了一定的財務(wù)風(fēng)險，增加了償還長期負(fù)債的壓力。因此，萬科要警惕其有能夠造成的財務(wù)危害和償債危險性。（二）產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率是其自身所擁有的債務(wù)總數(shù)來除以所有者權(quán)益總和的值。該數(shù)值作為權(quán)衡其的長時間的流動性、歸還負(fù)債能力，以及評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一個重要指標(biāo)，也能夠說明在正常情況下企業(yè)的其他所有人所擁有的權(quán)益受保證的水平也是權(quán)衡自身償還長期的負(fù)債能力的其中一個標(biāo)準(zhǔn)。它也體現(xiàn)了自身基本財產(chǎn)構(gòu)架和資本框架的穩(wěn)定程度。該比率越大就說明基本資本的結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)屬于高危險、高收獲的結(jié)構(gòu)；則越小表明了是低危險、低收獲的基本構(gòu)造，也就說明了償還長期負(fù)債的能力就越有保障。其計算公式如下:產(chǎn)權(quán)比率二（負(fù)債總額F所有者權(quán)益）X100%表5萬科地產(chǎn)2014-2018年度報表產(chǎn)權(quán)比率2018/12/312017/12/312016/12/312015/12/312014/12/31產(chǎn)權(quán)比率527.48505.36393.63332.98328.05(%)該比率是用于體現(xiàn)基礎(chǔ)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)構(gòu)成穩(wěn)定與否，也可以用來權(quán)衡企業(yè)對其他所有人的權(quán)益所受保護(hù)的水準(zhǔn)。根據(jù)表4的計算數(shù)據(jù)可知萬科地產(chǎn)2014-2018年的產(chǎn)權(quán)比率分別為328.05，332.98，393.63，505.36，527.48。這5年的產(chǎn)權(quán)比率來看，萬科地產(chǎn)屬于高風(fēng)險、高收益的資產(chǎn)合財務(wù)結(jié)構(gòu)，萬科的產(chǎn)權(quán)比率總體呈現(xiàn)了穩(wěn)定上升的趨勢，這就表明了萬科地產(chǎn)雖然對長期還款保障力度雖然不強，但與其所屬行業(yè)的均衡水準(zhǔn)來比照后可以發(fā)覺出其這5年的該數(shù)值都高于其所屬行業(yè)的均數(shù)（2017年其所屬行業(yè)的該比率的均數(shù)為227），這表明了萬科地產(chǎn)的雖然收益高但是債務(wù)的危險也高，仍有著高于其所屬行業(yè)均衡水平的財務(wù)危害。萬科地產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)比率較高，且近五年呈現(xiàn)逐年提升的趨勢，表明在公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)中，來自債務(wù)人的資金比率相對于來自股東的資金比率較高而債務(wù)資金相對股權(quán)資金成本較低，因此可知，其為降低財務(wù)成本，提高了債務(wù)資金比率。但是也由此增加了自身的負(fù)債水平，債務(wù)成本日益上升，降低了公司的長期償債能力，償還債務(wù)的能力不足，債務(wù)的保障程度也較低，增加了公司的違約風(fēng)險，對以后的企業(yè)償還債務(wù)帶來了一定的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險。（三）利息支付倍數(shù)分析利息支付倍數(shù)是指因為自身的生產(chǎn)與銷售經(jīng)營，所獲取的擁有的息稅前利潤除以負(fù)債要歸還的利息費用的比值，也可以叫做已獲的利息倍數(shù)。該比率不但能夠反映了自身獲得利潤的實力強弱，而且還能夠體現(xiàn)了獲取利潤的實力對歸還未到期的負(fù)債的息錢支付的擔(dān)保力度。就是指企業(yè)以營業(yè)利潤支付利息的能力。該比值不光是自身的舉債經(jīng)營的基本依據(jù)，更是用來度量其償還長期負(fù)債實力的主要依據(jù)。足夠的利息支付保障的倍數(shù)，越有充沛的實力來歸還負(fù)債的率息，反之則就沒有實力。如果息稅前利潤不夠充足的話，那么負(fù)債的率息保證則存在著危險。想要保持住正常的歸還負(fù)債的能力，其該倍數(shù)最低也要多于1，而且倍數(shù)越大，就表示了其支付不上負(fù)債率息的可能性就小，則其償還長期負(fù)債的能力越有保障。如果該倍數(shù)越小的話，則就極有可能會面臨著經(jīng)營虧耗、償還負(fù)債的能力下降的危險。該比率的計算公式如下:利息支付倍數(shù)二息稅前利潤F利息費用表6萬科地產(chǎn)2014-2018年度報表利息支付倍數(shù)圖6：利息支付倍數(shù)的變動情況700060005000400030002000圖6：利息支付倍數(shù)的變動情況70006000500040003000200010002018/12/312017/12/312016/12/312015/12/31利息支付倍數(shù)1224.62564.372565.577175.592014/12/314040.5180002018/12/31 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31注：數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)與網(wǎng)易財經(jīng)萬科地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)主要財務(wù)指標(biāo)值根據(jù)表6的計算數(shù)據(jù)可知萬科地產(chǎn)2014-2018年的利息支付倍數(shù)分別為4040.51，7175.59，2565.57，2564.37，1224.6。想要得出萬科實際支付率息保證程度的安全性，通常應(yīng)計算與比較5年或5年以上的這項倍數(shù)。保險來看，應(yīng)該用5年中最低的這項倍數(shù)值來作為的數(shù)據(jù)指標(biāo)來權(quán)衡萬科償還率息的能力。根據(jù)已知數(shù)據(jù)可知5年內(nèi)最低的利息支付倍數(shù)值為2018年的1224.6。由該指標(biāo)可以得出，萬科地產(chǎn)的利息支付倍數(shù)大于通常的標(biāo)準(zhǔn)1倍很多，由此可以得出，萬科償還未到期債務(wù)利息的能力較有保障。新城控股近5年最低的利息支付倍數(shù)為1677.02；保利地產(chǎn)近5年最低的利息支付倍數(shù)為1083.80；中房股份近5年最低的利息支付倍數(shù)為-628.82。從以上三個房地產(chǎn)行業(yè)的三家上市公司的利息支付倍數(shù)，萬科在房地產(chǎn)行業(yè)中的利息支付倍數(shù)具有一定的優(yōu)勢，其長期償債的能力也較強。盡管萬科的已獲利息保障倍數(shù)在2016與2017年有所下降，2018年達(dá)到了近5年來的最低值1224.6。但是該數(shù)據(jù)仍然很大，這就表明了萬科支付其負(fù)債率息的能力依舊較有保障，債權(quán)人的債權(quán)安全程度有一定的保障。萬科的長期償債能力分析總結(jié)：結(jié)合以上萬科地產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率以及利息支付倍數(shù)的這三種相關(guān)數(shù)據(jù)值來看，萬科的長期償債能力并不弱，在行業(yè)中也存在優(yōu)勢。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，雖然萬科的資產(chǎn)負(fù)債率在80左右,可以看出萬科的長期償債能力還是比較穩(wěn)定，一直維持在行業(yè)均值以下的水平。歸還其所擁有的長期負(fù)債的能力主要還是與萬科自身的生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)，這都關(guān)系到萬科自身的經(jīng)營與銷售上，依賴于萬科自身的可持續(xù)的經(jīng)營保障力度，所以萬科地產(chǎn)需要提高營業(yè)的盈余利潤的能力以此來保證自身能夠按時償還長期債務(wù)。而由于萬科地產(chǎn)在2008年之后就沒有再通過股權(quán)來進(jìn)行融資，所以萬科的融資渠道向中短期票據(jù)和公司債券轉(zhuǎn)變。萬科通過發(fā)行公司債券和中短期票據(jù)，能夠滿足一部分中短期資金的需求，以此來減輕企業(yè)融資的壓力。但是從長期債務(wù)來看，萬科仍需要開拓新的融資渠道來滿足自身的資金需求，來保證企業(yè)的正常運營和長期償債能力。此外，從萬科近5年的資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，萬科近5年的流動性的債務(wù)在萬科所有債務(wù)總和的占比都在80%以上，通常來看，流動負(fù)債在其總和債務(wù)的占比為50%才相對可控。這就說明了萬科的流動負(fù)債過高，負(fù)債的構(gòu)造與資本結(jié)構(gòu)不能夠受到保證。因此，萬科必須藝優(yōu)化自身的資本的構(gòu)造布局，提升自身歸還其擁有的長期負(fù)債的實力，減低自身的負(fù)債經(jīng)營的危險。四、萬科地產(chǎn)公司提高其償債能力的相關(guān)建議（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)，具體來說，實為其所負(fù)的長時期負(fù)債和權(quán)益成本的聯(lián)系。企業(yè)的負(fù)債是不可避免的，但是負(fù)債過高在企業(yè)享受高負(fù)債所帶來的福利之外，也將承受高負(fù)債所帶來的負(fù)面影響。資本結(jié)構(gòu)影響著萬科的歸還負(fù)債和融合資金，也影響著其以后的獲取利益，是萬科財產(chǎn)狀態(tài)的關(guān)鍵。通常情況下，流動性較大的債務(wù)在其債務(wù)總和的占比為50%才相對安全可控。而萬科近5年的流動負(fù)債在總負(fù)債的占比都在80%以上，萬科的流動負(fù)債過高，負(fù)債結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)不合理。所以，萬科應(yīng)該科學(xué)安排自身所有的長短期的債務(wù)的比重，把負(fù)債的占比控制在可以承受的風(fēng)險范圍內(nèi)；除此之外，萬科還可以結(jié)合自身能力用長期負(fù)債換取適當(dāng)?shù)馁Y本成本以滿足企業(yè)對資金的需求，但是需要注意流動性負(fù)債和負(fù)債總和的比，如果過高會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。因此，制定負(fù)債和權(quán)益安全比，以平衡自身的財務(wù)杠桿是萬科需要調(diào)整和控制的重點。萬科在進(jìn)行優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)時，除了考慮怎么降低綜合資本成本以外，還要考慮到這兩個目標(biāo)：1、強化自身的多變和靈活，這關(guān)系萬科是否在不充足的時間內(nèi)及時的控制自由的現(xiàn)金的流量來完成突然來臨的生意和交易；2、增強萬科自身晚上抵抗風(fēng)險性，能否預(yù)測到危險以及能夠承受多大財務(wù)危險和市場風(fēng)險。（二）擴(kuò)寬融資渠道任何企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)運作都要靠資金支持，資金是其經(jīng)濟(jì)運作的基礎(chǔ)保證企業(yè)如果缺乏或者只有單一的融資渠道，將可能會造成缺乏資金而導(dǎo)致生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售活動的停止，也會面對著有可能的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)危險。萬科作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭之一，自身的資金投入需求大、地產(chǎn)開發(fā)的周期長、銷售資金收回時間長，所以萬科也將更加需要一定的資金基礎(chǔ)來保證自身的正常經(jīng)營。由于萬科地產(chǎn)在2008年之后就沒有再通過股權(quán)來進(jìn)行融資，所以萬科的融資渠道向中短期票據(jù)和公司債券轉(zhuǎn)變。萬科通過發(fā)行公司債券和中短期票據(jù)，能夠滿足一部分中短期資金的需求，以此來減輕企業(yè)融資的壓力。但是從長期債務(wù)來看，萬科仍然需要開拓新的融資渠道來滿足自身的資金需求，來保證企業(yè)的正常運營和償債能力。雖然萬科在傳統(tǒng)的融資模式下已經(jīng)具有足夠的融獲資金能力但也要拓展新的渠道，積極發(fā)展國內(nèi)新金融工具，也要努力拓展海外的金融市場，以多元化融資模式滿足自身開發(fā)的資金需求，要保證自身始終具有足夠的融資空能夠應(yīng)對市場環(huán)境和政策環(huán)境的變化。萬科在擴(kuò)寬其融資渠道的基礎(chǔ)上也要轉(zhuǎn)變自身的思維模式，響應(yīng)國家政策。根據(jù)國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策來調(diào)整自身融資結(jié)構(gòu)，積極迎合國家調(diào)控的方向，配合國家的調(diào)控政策來改變自身的經(jīng)營模式以及資金需求的形式，避免國家抵制的融資手段，有效規(guī)避國家調(diào)控政策帶到來的風(fēng)險。（三）注重存貨管理存貨是企業(yè)的所擁有的財產(chǎn)中流動和轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金能力弱的一項資產(chǎn)，儲備定量是為了滿足企業(yè)正常審查活動和銷售經(jīng)營的需要。因此，萬科持有一定的存貨是有必要的，儲備規(guī)模也表現(xiàn)出了萬科的持續(xù)生存潛在能力，但是存貨儲備量過大會給萬科帶來資金過度占用的成本以及貨物管理成本等，會造成萬科資金運轉(zhuǎn)的難度加大以及管理費用增多。因此萬科應(yīng)該加打儲