金融專業(yè)文獻綜述

金融專業(yè)文獻綜述中小企業(yè)融資問題的研究文獻綜述摘要具有比較優(yōu)勢、差異性和多樣化的中小企業(yè)以市場為導(dǎo)向并適應(yīng)要素稟賦特點為我國經(jīng)濟發(fā)展做出了巨大貢獻．然而追求規(guī)模經(jīng)濟和實施趕超戰(zhàn)略使我國中小企的發(fā)展一直處于強位弱勢的尷尬境地。盡管中小企業(yè)有了長足的發(fā)展，其整體素質(zhì)和對國民經(jīng)濟的貢獻率在不斷提高，但目前中小企融資難妁問題尚未得到根本解決，已經(jīng)成為制約經(jīng)濟度展的主要障礙．本文從融資困境的現(xiàn)狀原因及對策方面做出文獻綜述關(guān)鍵字中小企業(yè)融資困境原因?qū)Σ呷谫Y的概念《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典》對融資的理解是，融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段或為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。國內(nèi)對融資的定義有兩種：一是資金融通；二是儲蓄的投資轉(zhuǎn)化．我國中小企業(yè)融資困難的原因2．1企業(yè)方面肖紅新、徐秀紅（2008）指出中小企業(yè)經(jīng)營狀況容易受到外部環(huán)境變化的影響，負(fù)債能力有限，所需的信貸資金多為短期的小額資金，融資成本和代價較高；中小企業(yè)往往處于生存和競爭考慮具有強烈隱瞞信息的偏好，從而使信息不對稱問題更加嚴(yán)重。呂曉偉(2002)指出，我國中小企業(yè)融資困境主要表現(xiàn)在金融界對中小企業(yè)融資問題上觀念陳舊，政府沒有相關(guān)支持政策，中小企業(yè)融資的直接間接渠道不暢。金永紅、奚玉芹(2008)認(rèn)為我國中小企業(yè)現(xiàn)在的狀況是經(jīng)營風(fēng)險高、資信水平低、信用形象不高以及抵押擔(dān)保制度不當(dāng)，整體面對融資困難的問題。2．2政府方面政府作用的缺失，在這方面，國內(nèi)學(xué)者達(dá)成共識。政府對中小企業(yè)融資問題應(yīng)該是積極干預(yù)的。而我國政府對中小企業(yè)許多方面還做得不夠，造成我國中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不合理、行為的不規(guī)范和效率的低下，主要表現(xiàn)在：政府對中小企業(yè)的重要性認(rèn)識不足；政府對中小企業(yè)政策存在不對等．另外，有學(xué)者認(rèn)為，“國民待遇”的缺失也是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難的重要原因．國民待遇的基本特征是一種平等待遇，它是實行市場經(jīng)濟的條件。高正平(2004)認(rèn)為我國中小企業(yè)與國有企業(yè)相比受到不平等的待遇，具體表現(xiàn)在市場準(zhǔn)入壁壘、稅負(fù)環(huán)境、商業(yè)票據(jù)融資、信用和法律等幾個方面。而且最為嚴(yán)重的是占市場主體的國有銀行對中小企業(yè)普遍有所有制歧視，而這種歧視是中小企業(yè)融資困難的一個重要原因。針對這種觀點，學(xué)界卻有不同的看法。張捷(2003)針對這“國民待遇”這一問題所進行的實證檢驗表明所有制歧視并非十分嚴(yán)重，其影響程度不會大于規(guī)模歧視，所有制歧視只是我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的一個過渡問題。2．3金融市場方面馬方方(2001)指出從本質(zhì)上看，中小企業(yè)融資的困境就是一種金融制度運行的困境。許傳華(2007)在分析湖北省中小企業(yè)的案例時指出湖北省中小企業(yè)融資困難主要由于從資本市場直接融資困難、銀行方面對中小企業(yè)慎貸惜貸、中小企業(yè)融資服務(wù)的社會服務(wù)體系尚不健全和政府支持力度不夠等等。張維迎(1996)運用信貸配給理論解釋我國中小企業(yè)融資困難的問題。他指出在信息不對稱的條件下，銀行作為理性的個體，寧愿選擇在相對低的利率水平上拒絕一部分貸款人的申請即實行信貸配合，而不愿意選擇在搞利率水平上滿足所有人借款的申請。而Stiglitz和Weiss(1981)則認(rèn)為信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險使銀行被迫采用信貸配給，而不是提高利率來使供需平衡，他們并證明信貸配給可以作為一種長期均衡現(xiàn)象而存在。3解決我國中小企業(yè)融資困境的對策許多學(xué)者對解決我國中小企業(yè)融資困境提出了相應(yīng)對策，有些學(xué)者通過國外成功經(jīng)驗比較提出我國中小企業(yè)融資模式的借鑒。王永鴻(2006)通過對英國、美國、加拿大、德國和日本幾個國家的中小企業(yè)融資政策和環(huán)境的研究，得出了無法通過市場機制的自動調(diào)節(jié)解決中小企業(yè)融資難的結(jié)論，認(rèn)為僅僅依靠市場是不夠，需要以政府干預(yù)的方式，提供政策性融資及擔(dān)保，才能有助于中小企業(yè)跨越“麥克米倫鴻溝”。而楊柳(2005)通過研究發(fā)不同達(dá)國家融資模式的不同特點，找到適合我國中小企業(yè)融資的模式，認(rèn)為我國企業(yè)融資的模式可以分為以間接融資為主的近期過渡式模式和多元化融資渠道的目標(biāo)融資模式。?？缀?2005)指出美國對中小企業(yè)融資問題的解決主要表現(xiàn)在有健全的組織管理機構(gòu)、發(fā)達(dá)的間接資金融資機構(gòu)和政策性金融服務(wù)體系，除此之外還有比較規(guī)范完備的直接融資市場，我國可借鑒其經(jīng)驗完善資本市場。發(fā)展金融機構(gòu)服務(wù)體系，為中小企業(yè)直接間接融資開辟道路。朱坤林(2008指出美國在中小企業(yè)融資支持方面除了法律、政策、直接間接融資等途徑之外，在技術(shù)創(chuàng)新、政府采購及稅收等方面，政府也對中小企業(yè)實施扶持或優(yōu)惠政策，則是從政府角度提出應(yīng)對中小企業(yè)融資問題的解決。在眾多解決對策中，最為實際可行的是針對中小企業(yè)的中小金融機構(gòu)的設(shè)置方面。林毅夫、李永軍(2001)通過大量數(shù)據(jù)和理論經(jīng)驗研究認(rèn)為大力發(fā)展和完善中小金融機構(gòu)是解決我國中小企業(yè)融資困難的最佳方式，只有須迅速起動，用最快的速度選擇最佳位置，需要慢時，應(yīng)合理運用走和站，以便準(zhǔn)確觀察比賽，合理判罰，足球比賽是體現(xiàn)一個裁判員是否具有較高素質(zhì)的運動，在當(dāng)今的足球比賽中，裁判員僅僅具備速度和耐力是不夠的，他還必須具備快速的反應(yīng)、敏捷的思維、超前的意識、準(zhǔn)確的預(yù)見性、識別犯規(guī)的能力、自信心及抗干擾的能力等綜合素質(zhì)，只有如此裁判員才能勝任規(guī)則賦予他的權(quán)利。4中小企業(yè)造成失誤的原因(1)缺乏良好的身體素質(zhì)，跟不上比賽的節(jié)奏，不能及時到位，進行準(zhǔn)確的判罰，是造成失誤的原因之一。(2)跑動方法不當(dāng)。選位不合理，是影響比賽順利進行的又一原因。(3)視野不夠?qū)掗?，出現(xiàn)錯漏判也是造成判罰失誤的原因。(4)優(yōu)柔寡斷，缺乏自信心，造成比賽失去控制產(chǎn)生嚴(yán)重后果。這些都是造成執(zhí)法失誤的原因。作為一個優(yōu)秀的裁判員要克服這些弊病，就必須要堅持正確的訓(xùn)練，保證有良好的體能。訓(xùn)練中要采取各種方的，例如，要練習(xí)變速跑，折返跑，后退跑等等，同時還要練習(xí)急停，起動，側(cè)滑步等等，將比賽場上經(jīng)常用到的各種跑動有意識，有針對性地進行訓(xùn)練，以利于我們執(zhí)法中的應(yīng)用，在訓(xùn)練中還要有意識地加強心理素質(zhì)的培養(yǎng)及超前意識和預(yù)見性的訓(xùn)練，同時裁判員要保持清醒的頭腦，同時還要了解雙方的比賽歷史，分析球場上隨時可能發(fā)生的情況，做好充分的心理準(zhǔn)備，做到有備無患。5中小企業(yè)必須做好比賽先決條件5．1身體素質(zhì)決定跑動與選位的先決條件即身體素質(zhì)。裁判員只有具備了良好的身體素質(zhì)，才能在比賽中更好的完成任務(wù)，身體素質(zhì)包括：速度、耐力、靈敏、柔韌、急起、急停等等。裁判員的身體素質(zhì)是決定裁判工作成功與否關(guān)鍵，如速度，當(dāng)一次快速反擊出現(xiàn)時，我們必須具備快速起動和沖刺的能力，才能迅速到位進行判罰。再如，一場比賽最少要進行90分鐘，沒有耐力，我們不可能90分鐘內(nèi)保持充沛的精力。當(dāng)一個裁判員沒有了體能，跑都跑不動了，還怎么談得上距球近，判罰準(zhǔn)I不僅不能判罰準(zhǔn)確，有時甚至不能堅持到終場?？傊辛讼⒑玫纳眢w素質(zhì)合理的跑動和選位，是我們完成裁判任務(wù)的重要保證。我們應(yīng)在比賽中體會跑動與選位是感覺，從中積累經(jīng)驗，形成自己的判罰特點和風(fēng)格。5．2意識及心理裁判員在場上要有積極的執(zhí)法意識和超前意識。精神高度集中，比賽判罰條例熟悉，能自如地運用規(guī)則，不懼怕球員的名氣，不受外界任何干擾。具備這些條件會使裁判員在場上堅定自己的信心，提高判罰水平，保證球賽順利進行．5．3抗干擾能力比賽中，裁判員的心理素質(zhì)的好壞是關(guān)系到完成執(zhí)法任務(wù)的重要前提，特別是重大比賽，裁判員將承受巨大的心理壓力，如果心理素質(zhì)較差就很難控制好比賽，使其順利進行。所以要求裁判員具備良好的心理素質(zhì)，具備超長的抗干擾能力，樹立堅定的自信心，在激烈的比賽中，在巨大的壓力下鎮(zhèn)定自若，保證判罰公正，保證比賽順利進行。作為一名裁判員必須具備良好的品行，高尚的職業(yè)道德，堅定的自信心，積極的場上意識，判罰的果斷性和準(zhǔn)確性以及良好的體能。換言之，就是要具備較高的綜合素質(zhì)，才能準(zhǔn)確地執(zhí)行規(guī)則，控制比賽，引導(dǎo)比賽順利進行，使比賽更激烈、更流暢、更具有觀賞性。世界杯的比賽，已證明了那些優(yōu)秀的裁判員正是具備了這些優(yōu)良素質(zhì)和品德，才能順利完成執(zhí)法工作，他們無一不是將跑動與選位有機結(jié)合在一起，將綜合素質(zhì)在賽場上發(fā)揮的淋漓盡致。6總結(jié)綜上所述，學(xué)者們對我國中小企業(yè)融資困難的問題關(guān)注廣泛，研究深入，從各個角度深入分析了融資困難的原因，并通過數(shù)據(jù)、理論和國外經(jīng)驗比較得出了解決這個困境的對策和辦法。而目前大部分學(xué)者對解決中小企業(yè)融資困難都是從外部環(huán)境和政府調(diào)控來說明，但這畢竟具有很高的不確定性和不可控制性，而對于中小企業(yè)本身如何通過自身的改革和努力，從內(nèi)因中解決融資困難的研究還較少。筆者認(rèn)為從這個角度做一些研究．應(yīng)該能對中小企業(yè)融資起到一些幫助．參考文獻【1】陳曉紅，郭聲琨，中小企業(yè)融資.北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社,2000．【2】高正平.中小企業(yè)融資新論【M】?北京：中國金融出版社，2004．【3】金永紅，奚玉芹．中小企業(yè)融資模式選擇的國際比較,企業(yè)活力-管理理論，2006【4】林毅夫，李永軍．中小金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融盜．經(jīng)濟研究,2001【5】呂曉偉，我國小型民營企業(yè)融資問題探討【工中州學(xué)刊,2002．【6】馬方方，中國民營經(jīng)濟困境與金融制定創(chuàng)新“工經(jīng)濟界，20010)．【7】沈炳熙，高圣智.日本的中小企業(yè)金融政策【J】金融研究，2002(9)．【8】孫麗華，楊華．我國中小企業(yè)融資難問題近期文獻綜述【J】?北方經(jīng)濟2005(11).【9】王永鴻，中小企業(yè)融資難題的國際啟示J】.大經(jīng)貿(mào),2006(6)．【10】肖新紅，徐秀紅.中小企業(yè)融資難問題解析及對策探討【J】.長春工業(yè)大學(xué)報,2009(3).【11】許傳華，中小企業(yè)融資難的癥結(jié)、成因與對策永湖北省個案分析【J].財貿(mào)經(jīng)濟2007(2).【12】楊柳從發(fā)達(dá)國家企業(yè)的融資模式看我國企業(yè)融資模式的選擇［期刊論文］-大眾科技2005(12)【13】張捷結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期的中小企業(yè)金融研究2003【14】張維迎博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)1996【15】?？缀Ｎ鞣桨l(fā)達(dá)國家中小企業(yè)融資的主要經(jīng)驗及其啟示［期刊論文］-江漢論，2005(5)【16】朱坤林中小企業(yè)融資政策國際比較及其啟示［期刊論文］-經(jīng)濟問題探索2008(9)【17】StiglitzACreditRationinginMarketwithImperfectInformation1981第二篇：行為金融學(xué)文獻綜述3900字金融視線FinancialView行為金融學(xué)文獻綜述王磊西安交通大學(xué)710061［內(nèi)容摘要］行為金融理論(BehavioralFinance)是80年代以來興起的理論，它既吸收了心理學(xué)、社會學(xué)、人類學(xué)，尤其是行為決策研究的成果，同時又跳出了傳統(tǒng)資本市場理論的框架，以一種新的視角來考察資本市場價格的決定及其變動，因此自90年代以來，行為金融理論在資本市場領(lǐng)域成為最為活躍的理論之一。本文主要論述了行為金融學(xué)的概念和發(fā)展過程，并分析了其未來的發(fā)展方向。［關(guān)鍵詞］行為金融學(xué)；理論發(fā)展；理論模型上正確或錯誤之類的標(biāo)簽，它主要研究的是理解和預(yù)測個體心理決策程序?qū)Y本市場的影響以及如何運用心理學(xué)和經(jīng)濟學(xué)原理來改善決策行為。的研究，為80年代末行為金融學(xué)的興起奠定了基礎(chǔ)。1985年,亞01口014080口41和R.H.Thaler發(fā)表了《股票市場過度反應(yīng)了嗎？》一文，從而引發(fā)了行為金融理論研究的復(fù)興。因此，學(xué)術(shù)界視他們的研究工作為行為金融研究的正式開端。20世紀(jì)90年代，大量的學(xué)者投入了這項工作，在1999年$卜efrin出版了《遠(yuǎn)離貪婪和恐懼：感悟行為金融和投資心理學(xué)》，LarsTvede又出版了《金融心理學(xué)》，并創(chuàng)辦《金融分析家雜志》。在1999年《金融分析家雜志》最后一期以專輯的形式專題研究了行為金融理論。因此，90年代這段時間被稱為行為金融理論研究的黃金時代。20世紀(jì)90年代以來有關(guān)行為金融的理論模型與應(yīng)用體系陸續(xù)出現(xiàn)，包括著名的BSV(Barberis,Shleifer,andVishny,1997)模型、DHS(Daniel,Hirshleifer,andSubramanyam,1998)模型、統(tǒng)一理論模型(Uinifiedtheorymodel)(HarrisonHong,andJeremyStein,1999),以及行為資產(chǎn)定價模型BAPM(BehavioralAssetPricingModel)和行為組合理論BPT(BehavioralPortfolioTheory)等。在市場行為模型方面，行為金融學(xué)中影響較大的是：DHS(Daniel,HirshleiferandSubrmanyam,1997)模型和BSV(Barberis,ShlerferanVishny,1998)模型。前者將投資者分為有信息者和無信息者,并以此為出發(fā)點進行分析。后者的理論基礎(chǔ)是投資者認(rèn)為受益有兩種范式,即收益均值回歸和收益連續(xù)變化。雖然DHS模型和BSV模型建立在不同的行為前提基礎(chǔ)上，二者的結(jié)論卻是相近的(Fama,1998),都認(rèn)為投資者的行為會導(dǎo)致股價過度反應(yīng)或滯后反應(yīng)。二．行為金融學(xué)理論發(fā)展階段最早要求將心理學(xué)與金融學(xué)合到金融研究中的呼聲是來自于美國俄勒岡大學(xué)巴倫(0.K.Burren)教授。他于1951年發(fā)表了題為《投資研究中運用實踐方法的可能性》的文章，探討了用構(gòu)建實驗室來驗證理論的必要性。1967年，一位俄勒岡大學(xué)的金融學(xué)教授巴曼（Bauman）發(fā)表了《科學(xué)投資分析：是科學(xué)還是幻想？》一文。這兩位學(xué)者在各自文章中都批評了金融研究一味地過分強調(diào)數(shù)量模型的風(fēng)氣，并且指出了將金融學(xué)和行為科學(xué)的方法相結(jié)合加以研究將是一片極具研究價值的新領(lǐng)域。1969年俄勒岡大學(xué)的心理學(xué)教授斯諾維奇（PaulSlovic）發(fā)表了一篇從行為角度來研究投資過程的報告。1972年，巴曼和斯諾維奇繼續(xù)這一方面的研究，并且斯諾維奇于該年發(fā)表了一篇對以后的研究產(chǎn)生很大影響的研究成果，即《人類判斷行為的心理學(xué)研究》。這三篇論文可視為行為金融理論研究的開始。行為金融學(xué)真正興起是在20世紀(jì)80年代末。這一興起的原因主要有三個：一是越來越多的實證經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的金融理論在某些基本方面存在著缺陷，因而對現(xiàn)實中的某些問題無法給出合理的解釋；二是預(yù)期理論在這一時期的發(fā)展，該理論主張用建立在更為現(xiàn)實的行為假設(shè)上的模型來代替建立在主觀預(yù)期效用理論上的模型；三是70至80年代中，會計理論研究者在心理活動對財務(wù)決策的影響上作了非常廣泛2007年3月（下）行為金融學(xué)的概念及理論行為金融學(xué)，就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)中，從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的更深層次的心理、社會等動因來解釋、研究和預(yù)測資本市場的現(xiàn)象和問題。自20世紀(jì)70年代末起，行為金融(BehavioralFinance,BF)以一種源自心理(經(jīng)濟)學(xué)分析基礎(chǔ)之上的、將人的實際心理及其由此決定的行為特征納入分析框架的金融學(xué)說而逐步興起，它一經(jīng)出現(xiàn)便在以有效市場假說為代表的現(xiàn)代金融理論中激起了波瀾——不僅對現(xiàn)代金融理論的現(xiàn)有框架提出了質(zhì)疑，更為現(xiàn)代金融理論難以解決的異常現(xiàn)象作出了解釋。行為金融學(xué)是針對現(xiàn)在被稱之為經(jīng)典金融理論的缺陷而提出來的，它并不是要取代它，而是要彌補經(jīng)典理論在個體行為分析上的不足和缺陷。與傳統(tǒng)理論不同的是行為金融學(xué)并不試圖定義什么是合理的行為，什么是不合理的行為，也不給決策貼50理論研究theoryresearch金融視線FinancialView三．行為金融的簡評和發(fā)展前景行為金融學(xué)起源于對金融市場異象的解釋。Kuhn(1970)指出，對于顯著的異象存在三種回應(yīng)：第一，剛開始出現(xiàn)的異象可以隨即在原有的理論框架下解釋；第二，認(rèn)為現(xiàn)有知識無法解決這個問題，留給未來的研究者去解決；第三，理論基礎(chǔ)發(fā)生改變，使得異象在新的框架下被解釋。目前成型的行為金融學(xué)模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認(rèn)知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統(tǒng)影響的行為決策屬性。由于人類決策心理是多樣化的，僅僅根據(jù)某一或某幾種心理效應(yīng)來解釋特定的市場現(xiàn)象是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。FrankfurterandMeGoun(2002)認(rèn)為，行為金融的反駁是無力的，最終要被現(xiàn)代金融吸收同化。這種觀點是片面的，因為目前行為金融研究雖然比較松散，但這是最終建立具有系統(tǒng)解釋能力的統(tǒng)一的行為金融理論所不可逾越的階段，只有經(jīng)過這一階段的積累才可能最終建立統(tǒng)一體系。目前已經(jīng)鑒別的具有潛在公理地位的心理決策屬性包括：決策者的偏好一般是多方面的，對變化是開放的，并且常常形成于決策期間本身；決策者是適應(yīng)性的，決策的性質(zhì)和環(huán)境影響決策過程和決策技術(shù)的選擇；決策者追求滿意的而非最優(yōu)的解，等等。因此，繼續(xù)將心理學(xué)的研究成果應(yīng)用于金融研究之中，以期建立一個統(tǒng)一的，系統(tǒng)的決策心理框架，根據(jù)這個框架發(fā)展出完整的行為金融理論，這將是行為金融研究的一般過程和發(fā)展方向。并且，隨著這一過程的終結(jié)，行為金融理論將自然而然地取代現(xiàn)代金融理論而成為金融理論的主流。行為金融理論未來的另一個發(fā)展方向是將理論模型與實驗方法相結(jié)合，發(fā)展出基于心理學(xué)理論模型的實驗研究方法。實驗研究可以較好地解釋和區(qū)分不同行為產(chǎn)生的原因以補充行為金融理論的現(xiàn)有實證方法，因此將實驗和理論模型相結(jié)合的實驗研究方法可以同時發(fā)揮兩種方法的長處，明晰行為產(chǎn)生的原因和消除對異象的不同解釋，從而更好地解決行為金融模型的普適性問題?，F(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)發(fā)展的一個明顯趨勢就是越來越注重理論的微觀基礎(chǔ)，越來越注重對個體行為的研究，如博弈論，信息經(jīng)濟學(xué)和企業(yè)理論的發(fā)展所揭示的那樣。行為金融學(xué)打開了傳統(tǒng)金融理論中所忽視的決策黑箱，從人類真實的心理和行為模式入手，對于傳統(tǒng)金融理論而言優(yōu)勢是明顯的。并且由于它是一門邊緣學(xué)科，隨著心理學(xué)，社會學(xué)，行為經(jīng)濟學(xué)，決策理論等其他學(xué)科的