版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
中國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀、債券市場發(fā)展中存在的問題及對策分析
一、定義、交易方式及特征
債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。
債券(Bonds/debenture)是一種金融契約,是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌借資金時(shí),向投資者發(fā)行,同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書,具有法律效力。債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系,債券發(fā)行人即債務(wù)人,投資者(債券購買者)即債權(quán)人。
債券是一種有價(jià)證券。由于債券的利息通常是事先確定的,所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場發(fā)達(dá)的國家和地區(qū),債券可以上市流通。在中國,比較典型的政府債券是國庫券。債券的優(yōu)缺點(diǎn)
上市債券的交易方式大致有債券現(xiàn)貨交易、債券回購交易、債券期貨交易。債券的交易方式
債券的交易程序
債券作為一種債權(quán)債務(wù)憑證,與其他有價(jià)證券一樣,也是一種虛擬資本,而非真實(shí)資本,它是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征:債券的特征
債券盡管種類多種多樣,但是在內(nèi)容上都要包含一些基本的要素。這些要素是指發(fā)行的債券上必須載明的基本內(nèi)容,這是明確債權(quán)人和債務(wù)人權(quán)利與義務(wù)的主要約定,具體包括:債券的基本要素
二、債券市場發(fā)行情況
《》2020年6月份,債券市場共發(fā)行各類債券4.2萬億元。其中,國債發(fā)行6848.4億元,地方政府債券發(fā)行2866.8億元,金融債券發(fā)行7262.6億元,公司信用類債券發(fā)行1.02萬億元,資產(chǎn)支持證券發(fā)行914億元,同業(yè)存單發(fā)行1.4萬億元。2016-2020年6月中國債券發(fā)行量
2016-2020年6月國債發(fā)行量(萬億元)
2016-2020年6月地方政府債券發(fā)行量(萬億元)
2017-2020年6月金融債券發(fā)行量(萬億元)
2016-2020年6月公司信用類債券發(fā)行量(萬億元)
2017-2020年6月資產(chǎn)支持證券發(fā)行量(萬億元)
2017-2020年6月同業(yè)存單發(fā)行量(萬億元)
2020年截至6月末,債券市場托管余額為107.8萬億元。其中,國債托管余額為17.1萬億元,地方政府債券托管余額為23.9萬億元,金融債券托管余額為25.3萬億元,公司信用類債券托管余額為25萬億元,資產(chǎn)支持證券托管余額為3.9萬億元,同業(yè)存單托管余額為10.2萬億元。2016-2020年6月中國債券市場托管余額(萬億元)
三、債券市場運(yùn)行情況
2019年,債券市場現(xiàn)券交易量217.4萬億元,同比增長38.6%。2016-2019年債券市場現(xiàn)券交易量
2020年6月份,銀行間債券市場現(xiàn)券成交23.5萬億元,日均成交1.12萬億元,同比增長36.49%,環(huán)比下降2.09%。交易所債券市場現(xiàn)券成交1.4萬億元,日均成交688.5億元,同比增長105.88%,環(huán)比下降6.2%。6月末,銀行間債券總指數(shù)為202.5點(diǎn),較上月末下降1.4點(diǎn)。2016-2020年6月中國銀行間債券市場現(xiàn)券交易量(萬億元)
2016-2020年6月中國交易所債券市場現(xiàn)券交易量(萬億元)
四、我國債券市場發(fā)展中存在的問題及對策
我國債券市場的起步與發(fā)展開始于20世紀(jì)80年代,財(cái)政部恢復(fù)國債發(fā)行。歷經(jīng)改革開放四十年來,我國債券市場的規(guī)模逐漸增大,債券市場體系不斷完善。但不可否認(rèn)的是,與發(fā)達(dá)市場相比,我國債券市場仍存在發(fā)展不足、發(fā)揮作用不夠等問題,因此正視我國債券市場發(fā)展過程中存在的問題,加快發(fā)展完善債券市場建設(shè),建立與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)債券市場刻不容緩。
1、我國債券市場發(fā)展中存在的問題
1)債券市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用發(fā)揮的不夠
長期以來,我國企業(yè)融資過渡依賴銀行間接融資,而債券市場的直接融資占比較低,存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性失衡。2018年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示,全年社會融資規(guī)模增量為19.3萬億元,其中全年發(fā)行公司信用類債券7.79萬億元,占比為40.36%,占比較以前年度雖有所提高,但與發(fā)達(dá)市場相比還存在一定的差距。債券市場規(guī)模較小、信用債比重低、發(fā)展緩慢,直接制約了企業(yè)融資效率的提高、融資成本的降低,使得債券市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用無法更充分的發(fā)揮。
2)市場流動性不足
我國債券市場交易不夠活躍,市場流動性有待加強(qiáng)。究其原因,一是市場上的投資者結(jié)構(gòu)不合理,投資主體大多為商業(yè)銀行,投資目的以持有到期為主,從而導(dǎo)致?lián)Q手率比較低;二是銀行間債券市場、交易所債券市場及柜臺交易市場相互分割,使得各種債券品種之間的聯(lián)系割裂開來。而債券市場的流動性不足,利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)就會加劇,進(jìn)而影響債券的發(fā)行及市場需求,不利于債券市場的持續(xù)健康發(fā)展。
3)債券品種創(chuàng)新不足
雖然我國債券市場的產(chǎn)品種類已涵蓋政府信用債券、金融債券、企業(yè)債券和資產(chǎn)支持證券等四大類20余種產(chǎn)品,但是其種類和期限品種都還不夠豐富,從種類上講,債券主要是固定收益類產(chǎn)品,期限主要為3年、5年、7年、10年、15年、20年,其他類型較少。另外金融衍生產(chǎn)品缺乏,債券市場避險(xiǎn)工具不足。
目前國內(nèi)的利率衍生產(chǎn)品主要包括利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等,缺乏成熟的利率期權(quán)及互換期權(quán)等產(chǎn)品。利率風(fēng)險(xiǎn)工具單一,交易規(guī)模較小,市場風(fēng)險(xiǎn)不能有效地得以分散和控制。
4)債券市場配套的法規(guī)制度建設(shè)有待完善
債券市場的快速發(fā)展離不開相應(yīng)的配套建設(shè),包括法律、會計(jì)、稅收等方面的制度支撐。法律方面,例如銀行間債券市場缺乏擔(dān)保品快速處置的法律依據(jù),擔(dān)保品處理程序時(shí)間過長、效率低下將有可能引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn),不利于債券市場的健康發(fā)展。會計(jì)方面,例如銀行間債券市場推出的創(chuàng)新產(chǎn)品的會計(jì)處理界定不清或者沒有形成統(tǒng)一的規(guī)范等。稅收方面,例如3年所得稅優(yōu)惠期限安排并未完全打消境外投資者的顧慮,他們對3年后的政策感到不確定,參與長期債券投資的意愿不強(qiáng)烈。
2、針對上述問題的建議
1)堅(jiān)持市場化發(fā)展方向,持續(xù)擴(kuò)大對外開放,增強(qiáng)債券市場優(yōu)化資源配置能力。一是從政策層面繼續(xù)鼓勵(lì)擴(kuò)大直接融資比重;二是完善債券發(fā)行、交易、結(jié)算等方面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),為債券市場的擴(kuò)大開放奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);三是引入完善做市商、結(jié)算代理、代幣經(jīng)紀(jì)商等,進(jìn)一步豐富債券市場的參與者類型;四是不斷加快金融市場開放步伐,鼓勵(lì)境外主體參與境內(nèi)債券投資及發(fā)債等,提高我國債券市場國際化水平及國際影響力。
2)多渠道提升債券市場的流動性。
高度流動性是債券市場成熟與否的重要衡量標(biāo)準(zhǔn),提高流動性包括以下幾方面:一是豐富國內(nèi)債券市場的參與主體,大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者包括境外投資者,不斷擴(kuò)大中小投資者及個(gè)人投資者;二是拓寬利率和信用衍生品的種類,逐步放松該類衍生品的交易限制,在放松管制的同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控;三是完善做市商制度,加大對債券隨買隨賣做市支持的力度,加快審批節(jié)奏,提高發(fā)行頻率,提高機(jī)構(gòu)交易的積極性。
3)深化債券市場產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制,助推產(chǎn)品創(chuàng)新和國際化發(fā)展。具體而言,一是大力支持企業(yè)發(fā)行長期限含權(quán)債務(wù)融資工具及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),推動房地產(chǎn)信托基金(REITs)試點(diǎn)及其他創(chuàng)新債券的落實(shí);二是加速債券投資模式和產(chǎn)品的豐富和創(chuàng)新,滿足境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)多元化需求,豐富“債券通”項(xiàng)目下的產(chǎn)品、推動人民幣衍生品的創(chuàng)新。三是從制度建設(shè)、金融監(jiān)管、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、違約處置等多方面借鑒成熟債券市場的發(fā)
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 2025年中考道德與法治一輪復(fù)習(xí)之民主與法治
- 美容行業(yè)美發(fā)技術(shù)培訓(xùn)心得
- 教研工作推動學(xué)術(shù)進(jìn)步
- 電力系統(tǒng)通信(完整版)資料
- 時(shí)尚行業(yè)美工工作總結(jié)
- 電子行業(yè)電子設(shè)備維護(hù)培訓(xùn)總結(jié)
- 2024年管理部門安全管理制度
- 2025屆【首發(fā)】河北省衡水市棗強(qiáng)縣中考試題猜想生物試卷含解析
- 2025關(guān)于押運(yùn)服務(wù)合同書的范本
- 2024年度天津市公共營養(yǎng)師之二級營養(yǎng)師通關(guān)題庫(附帶答案)
- 農(nóng)村宅基地地籍測繪技術(shù)方案
- 液壓爬模作業(yè)指導(dǎo)書
- 劇院的建筑設(shè)計(jì)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)
- 開封辦公樓頂發(fā)光字制作預(yù)算單
- 遺傳分析的一個(gè)基本原理是DNA的物理距離和遺傳距離方面...
- 安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化管理工作流程圖
- 德龍自卸車合格證掃描件(原圖)
- 初一英語單詞辨音專項(xiàng)練習(xí)(共4頁)
- 塔式起重機(jī)檢查表(共18頁)
- 河北省建設(shè)工程竣工驗(yàn)收報(bào)告
- 付款申請單打印版模板
評論
0/150
提交評論