2022年氟化工行業(yè)深度報告 制冷劑配額爭奪戰(zhàn)結(jié)束后開啟新一輪景氣行情

2022年氟化工行業(yè)深度報告制冷劑配額爭奪戰(zhàn)結(jié)束后開啟新一輪景氣行情

1.螢石和氫氟酸是氟化工的立足之本1.1氟化工產(chǎn)業(yè)鏈全景氟化工指的是產(chǎn)品分子結(jié)構(gòu)中含氟元素的化工子行業(yè)，可分無機氟化工和有機氟化工兩大板塊，有機氟指的是氟化工產(chǎn)品中含有氟元素的碳氫化合物，主要包括含氟制冷劑、含氟聚合物以及含氟精細化學品三大類，其中含氟制冷劑是當前的主要應用，含氟聚合物有氟樹脂、氟橡膠和氟涂料等，產(chǎn)品處于增長階段，應用領域逐步拓寬，含氟精細化學品主要包括農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料中間體等，產(chǎn)品產(chǎn)量相對較小，但附加值相對較高；無機氟主要包括氟化鹽、含氟特氣等，眾多廣泛用于新能源及半導體行業(yè)。氟化工符合國家戰(zhàn)略規(guī)劃需要，政策配套齊全。進入二十一世紀，尤其是“十一五”“十二五”期間，中國的氟化工行業(yè)高速發(fā)展，取得了令人矚目的成就。氟化工目前已成為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，同時也是發(fā)展新能源等其他戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所需的配套材料，對促進中國制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級起著十分重要的作用，符合國家產(chǎn)業(yè)政策導向。1.2環(huán)保和管控日益趨嚴，螢石資源屬性強，供給逐步收緊螢石作為不可再生資源，是氟化工下游發(fā)展的基礎。螢石又稱氟石，是氟化鈣的結(jié)晶體，也是工業(yè)上氟元素的主要來源，已成為世界上二十幾種重要的非金屬礦物原料之一。螢石產(chǎn)品具體劃分為酸級精粉、冶金級精粉和高品位塊礦，下游應用領域包括氟化工業(yè)、冶金工業(yè)、水泥工業(yè)、玻璃工業(yè)、陶瓷工業(yè)等，其中氟化工（氫氟酸+氟化鋁）占總需求的81%，同時氟化工對螢石品質(zhì)要求也是最高的（>97%）。國內(nèi)螢石礦儲備不足、品質(zhì)不佳，且存在過度開采等問題。據(jù)美國地質(zhì)勘探局數(shù)據(jù)顯示，螢石資源集中分布于環(huán)太平洋成礦帶，中國螢石儲量僅次于墨西哥，約為4200萬噸氟化鈣，占全球13.1%左右，主要集中在湖南、浙江、內(nèi)蒙古等地區(qū)。中國螢石資源呈現(xiàn)“伴生礦多、單一礦少，貧礦多、富礦少，小礦多、大礦少”的特點，全國螢石資源的平均品位僅有34.7%。而從產(chǎn)量上來看，中國是全球最大的螢石生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球60%以上，采儲比遠低于世界平均。環(huán)保政策趨嚴以及安全生產(chǎn)要求日益提升，國內(nèi)螢石供給逐步收緊。資源儲量消耗過快，資源安全保障堪憂，與螢石作為“不可再生的戰(zhàn)略性資源”地位不符，因此國家不斷采取措施保護螢石資源，防止過度開采，以保障國內(nèi)氟化工行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。近年來，環(huán)保督察常態(tài)化，安全生產(chǎn)日趨嚴格，以及生態(tài)紅線的劃定，自然保護區(qū)、國家公園、長江水域保護等原因，大量中小礦山整頓關停，都導致產(chǎn)能受限，行業(yè)供給難有大幅新增。螢石供需格局持續(xù)改善，價格有望維持高位。中國是全球最大的螢石消費國，約占全球總消費量的60%左右。隨著國內(nèi)氟化工行業(yè)技術(shù)升級，新能源、半導體等行業(yè)對氟聚合物以及氟精細化學品的需求大幅拉動了螢石的需求。2020年內(nèi)國螢石表觀消費量600萬噸，同比增長29.8%，2021年同比小幅下降2.4%，主要原因是全球疫情影響全球螢石供給，整體進口量小幅下降，疊加價格上升導致消費量有所下降。螢石需求大幅增加疊加供給端持續(xù)收縮，螢石供需格局持續(xù)改善，價格中樞由原來1500元/噸抬升至3000元/噸左右。未來可見產(chǎn)量難有大幅增加的情況下，旺盛的下游需求有望推動螢石進入長周期景氣行情。1.3環(huán)保制約疊加需求增長，氫氟酸盈利能力有望不斷恢復氫氟酸是氟化工行業(yè)的關鍵中間體，下游涵蓋含氟制冷劑、含氟聚合物、含氟精細化學品、無機氟等，其中制冷劑為核心下游產(chǎn)品。根據(jù)純度及應用領域的不同，氫氟酸分為工業(yè)級氫氟酸和電子級氫氟酸兩種，工業(yè)級氫氟酸由酸級螢石精粉和硫酸制備而得，電子級氫氟酸則由工業(yè)級氫氟酸提純制得，屬于工業(yè)級產(chǎn)品下游含氟精細化學品。工業(yè)上用螢石和濃硫酸反應制備氫氟酸，一方面螢石供應趨緊必然影響氫氟酸生產(chǎn)；另一方面生產(chǎn)過程中危險系數(shù)高，污染問題突出，對戰(zhàn)略資源螢石耗用大，使氫氟酸產(chǎn)業(yè)受到嚴厲的環(huán)保核查。由于螢石資源的稀缺性以及未來環(huán)保的常態(tài)化使得氫氟酸行業(yè)新增產(chǎn)能少，且隨著生產(chǎn)裝置日趨大型化，裝置規(guī)模小、缺乏園區(qū)化管理、螢石和硫酸資源需要遠距離運輸?shù)钠髽I(yè)將不具備競爭優(yōu)勢，未來生產(chǎn)受到限制。氫氟酸行業(yè)格局隨低端產(chǎn)能出清逐步向好。氫氟酸的生產(chǎn)過程中含氟渣料污染問題突出，行業(yè)準入門檻高且生產(chǎn)要求嚴格，近年來落后的氫氟酸產(chǎn)能陸續(xù)淘汰出清，行業(yè)整體產(chǎn)能集中度小幅度上升，截至2022年6月份，國內(nèi)氫氟酸產(chǎn)能約為273.5萬噸，行業(yè)CR5占比約32%。從產(chǎn)量和需求角度看，國內(nèi)產(chǎn)能依舊過剩，2021年國內(nèi)氫氟酸總產(chǎn)量165萬噸，行業(yè)開工率僅66.4%。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，未來氫氟酸新增產(chǎn)能多為3~5萬噸左右的規(guī)模，在低端產(chǎn)能不斷出清以及下游需求持續(xù)增長的情況下，未來行業(yè)格局有望進一步改善。氫氟酸下游需求旺盛，行業(yè)盈利能力有望逐步修復。隨著國家對螢石資源的管控，氫氟酸行業(yè)落后產(chǎn)能逐漸淘汰，加上供給側(cè)改革、較高的準入標準等因素影響，2017年氫氟酸價格上行。2019年，部分新增氫氟酸產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加下游制冷劑需求疲弱，供過于求導致氫氟酸價格整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，期間價格僅受制冷劑行情的季節(jié)性變化和偶爾開工受限影響小幅波動。2021年，隨下游新能源、光伏和半導體等新型產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，盈利能力的持續(xù)回暖。但2022年3月以來，硫磺價格大幅上漲，導致氫氟酸行業(yè)盈利能力嚴重受損。目前氫氟酸價格穩(wěn)定在10000元/噸附近，隨著硫磺等原材料價格逐步回落至合理區(qū)間，在下游需求的推動下，氫氟酸行業(yè)的盈利水平有望逐步回升。2.制冷劑配額爭奪戰(zhàn)結(jié)束后開啟新一輪景氣行情制冷劑產(chǎn)品發(fā)展至今大致可分為四代：1）第一代制冷劑CFCs以氟利昂（R12）為代表，這類制冷劑會在大氣中分裂并釋放出破壞臭氧層的氯原子，中國在2007年就停止了R12制冷劑的生產(chǎn)以及在新空調(diào)設備上的初裝；2）第二代制冷劑HCFCs仍然能夠破壞臭氧，其性能與一代制冷劑接近，兩者只不過是所含的氯原子多少不同而已，國內(nèi)二代制冷劑已處于淘汰中后期，計劃2030年只保留2.5%的設備維護用量，但其中作為化工產(chǎn)品原材料用途的生產(chǎn)量則不受限制；3）第三代制冷劑HFCs雖然對于臭氧層沒有損害，但是具有較高的GWP值，已被《京都議定書》列為需要控制的六種溫室氣體之一，長期看仍將面臨逐步淘汰。目前國內(nèi)仍處于基線年區(qū)域，未來計劃2045年淘汰比例達80%；4）第四代制冷劑HFO、HCs不僅不會破壞臭氧層，且GWP值很小，但目前主要專利權(quán)和應用權(quán)還掌握在海外企業(yè)手中，中國仍處于研發(fā)測試階段，尚未開始大規(guī)模應用。目前，中國正處于三代氟制冷劑（HFCs）對二代氟制冷劑（HCFCs）的更替階段，四代氟制冷劑（HFOs）發(fā)展初期，主流的制冷劑產(chǎn)品包括部分二代制冷劑（主要為R22）和大部分三代制冷劑（主要為R32、R125和R134）。2.1二代制冷劑產(chǎn)業(yè)格局不斷優(yōu)化，盈利能力逐步提升在強制性政策要求的明確預期下，國內(nèi)R22配額將持續(xù)收緊。二代氟制冷劑R22既是性能優(yōu)異的終端氟致冷劑，又是有機氟化工的重要原料，可以用于生產(chǎn)新型氟致冷劑和含氟聚合物。按照《蒙特利爾議定書》，中國R22作為非原料的產(chǎn)量于2013年被凍結(jié)，并于2015年開始削減。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的信息，2022年中國R22生產(chǎn)配額共計22.48萬噸，其中內(nèi)用生產(chǎn)配額共計13.55萬噸，環(huán)比2021年基本持穩(wěn)。R22產(chǎn)業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，盈利能力逐步提升。R22目前的需求主要集中在維修市場、對外出口以及含氟聚合物材料，自2017年起，受供給側(cè)改革驅(qū)動，氟化工產(chǎn)業(yè)鏈低端產(chǎn)能逐漸被淘汰，同時伴隨家用空調(diào)的消費結(jié)構(gòu)升級，制冷劑產(chǎn)品價格全線上漲。但是自2019年以來，受經(jīng)濟環(huán)境景氣程度和終端需求不足的影響，制冷劑產(chǎn)品價格開始走低。2021年下半年，化工原料大幅上漲，推動R22價格及盈利水平快速修復后再次回落，目前R22的價格中樞為18000元/噸左右。供給端，生產(chǎn)資質(zhì)的稀缺性限制了新增產(chǎn)能，目前行業(yè)CR4達67%，供給格局持續(xù)改善。受益下游PVDF需求爆發(fā)式增長，原料R142b價格大幅上漲。鋰電池制造、光伏背板及儲能等領域應用需求持續(xù)擴張，PVDF呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，R142b作為PVDF的主要生產(chǎn)原料同向拉漲，價格一度上漲至19.5萬元/噸的歷史高位，漲幅超過10倍，目前價格回落至8萬元/噸。預計未來鋰電用PVDF需求仍將保持高增速，國內(nèi)各大PVDF生產(chǎn)商都紛紛擴產(chǎn)，下游快速擴張將推動生產(chǎn)原料R142b景氣持續(xù)，價格有望維持高位。R141b是用于替代氟利昂CFC-11生產(chǎn)聚氨酯硬泡的發(fā)泡劑，同時還可以用作PVDF和R143a的上游原材料。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部公示，2022年全國R141b生產(chǎn)配額為5.09萬噸。隨著PVDF行情的景氣，作為R142b上游原料，R141b也有望持續(xù)受益。2.2三代制冷劑配額即將落地，行業(yè)有望迎來拐點目前國內(nèi)正處于三代制冷劑配額爭奪的基線年，2022年底基線年結(jié)束。根據(jù)《蒙特利爾議定書》基加利修正案規(guī)定：發(fā)達國家應在其2011年至2013年HFCs使用量平均值基礎上，自2019年起削減HFCs的消費和生產(chǎn)，到2036年后將HFCs使用量削減至其基準值15%以內(nèi)；發(fā)展中國家應在其2020年至2022年HFCs（三代）使用量平均值+HCFCs（二代）基線值的65%的基礎上，2024年凍結(jié)HFCs的消費和生產(chǎn)于基準值，自2029年開始削減，到2045年后HFCs使用量削減至其基準值20%以內(nèi)。擴產(chǎn)、提升開工率是三代制冷劑企業(yè)在2020-2022這三年配額基準年的首要任務，行業(yè)處于供過于求的狀態(tài)，競爭激烈，三代制冷劑盈利能力維持底部震蕩。為了爭奪第三代制冷劑配額，大部分企業(yè)在2019年提前布局新產(chǎn)能以搶占市場份額，行業(yè)的擴張潮導致三代制冷劑產(chǎn)能過剩，疊加企業(yè)間激烈的價格戰(zhàn)導致制冷劑價格大幅下滑，整個行業(yè)在2020年進入至暗時刻，企業(yè)盈利能力嚴重受損甚至出現(xiàn)虧損。2021年以來，部分產(chǎn)品價格緩慢修復，但行業(yè)仍處周期底部。目前處于是配額基準年的最后階段，行業(yè)主格局、主基調(diào)仍是競爭，整體盈利空間在磨底中上行。隨著配額制的相關政策細則出臺，行業(yè)格局有望重塑，三代制冷劑將開啟高景氣行情，龍頭企業(yè)的領先地位也將愈加穩(wěn)固。截至目前，巨化股份、三美股份、東岳集團這三家企業(yè)R32、R125、R134a三種HFCs制冷劑的總產(chǎn)能分別為25、15.7、14萬噸，是國內(nèi)第三代制冷劑的頭部廠商。隨著三代制冷劑配額基準期結(jié)束以及相關政策細則出臺，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，行業(yè)集中度有望進一步提升，整體競爭格局大幅改善，龍頭企業(yè)憑借配額優(yōu)勢將率先受益行業(yè)周期反轉(zhuǎn)。四代制冷劑受成本以及專利限制還未大規(guī)模推廣，三代制冷劑仍是未來的主流。環(huán)保需求推動制冷劑產(chǎn)品的不斷迭代，第四代制冷劑具有零臭氧潛能值、低全球變暖潛能值、制冷能效高、安全性高等特點，代表產(chǎn)品包括R1234ze和R1234yf等。目前第四代制冷劑的核心技術(shù)專利被霍尼韋爾、科慕、阿科瑪、大金氟化工等國際企業(yè)壟斷。中國是制冷劑消費大國，國際廠商紛紛在國內(nèi)建廠或授權(quán)代工，在此背景下中國R1234yf等產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐步擴大，但由于專利限制、價格高昂等原因，其市場推廣、應用仍存在較多問題。以R1234yf為例，汽車空調(diào)是其最主要消費場景，是R134a的重要代替產(chǎn)品。R1234yf的主要原材料為六氟丙烯，按照1.2的單耗計算，單單六氟丙烯這一原材料成本就高達6萬元/噸。而六氟丙烯的原材料主要為R22，以R22為基礎原材料計算R1234yf的成本，4噸R22和2噸氫氟酸單耗計算，R1234yf單噸成本高達9.8萬元/噸。海外多個國家對國內(nèi)制冷劑征收高額反傾銷稅。以R134a為例，早在2014年美國商務部就曾準備對進口的中國制冷劑R134a征收高額關稅，把反傾銷和反補貼關稅考慮在內(nèi)，該商品的最終關稅介于282.54-303.42%。截至目前，包括美國、印度、阿根廷等國家已對國內(nèi)相關產(chǎn)品征收高額的關稅，2020年，阿根廷對原產(chǎn)于中國的HFC混配制冷劑作出反傾銷肯定性終裁，對含有R134a和R125的制冷劑征收離岸價7%的反傾銷稅，對含有R32和R125的制冷劑征收離岸價23%的反傾銷稅；2021年，印度對原產(chǎn)于或進口自中國的HFC制冷劑產(chǎn)品作出反傾銷肯定性終裁，對涉案產(chǎn)品征收為期5年的反傾銷稅，相關企業(yè)反傾銷稅達1553.45～2250.56美元/公噸；2022年，美國對進口自中國的R125作出反補貼和反傾銷肯定性終裁，裁定三美股份補貼率為12.75%，巨化股份補貼率為14.66%，中國其他生產(chǎn)商/出口商的補貼率為14.43%，常熟阿科瑪、大金氟化工補貼率均為306.57%，同時裁定三美股份以及獲得單獨稅率的生產(chǎn)商/出口商的傾銷率均為277.95%，調(diào)整后傾銷率為267.41%，中國其他生產(chǎn)商/出口商的傾銷率為278.05%，調(diào)整后傾銷率為267.51%。因此國內(nèi)三代制冷劑在海外售價高昂，從這一角度來看，未來國內(nèi)三代制冷劑的上行空間非常大。2.3龍頭企業(yè)三代制冷劑配額測算全球增溫潛勢GWP是將瞬態(tài)釋放1kg的某種溫室氣體，其輻射強迫的時間積分量與瞬態(tài)釋放1kg二氧化碳所產(chǎn)的相應量之比值。簡單來說，GWP值代表某一種物質(zhì)產(chǎn)生溫室效應的指數(shù)，GWP100-year就是在100年的時間框架內(nèi)，各種溫室氣體的溫室效應對應于相同效應的二氧化碳的質(zhì)量。例如，在一百年的時間尺度上，甲烷的GWP值是28，這意味著相同質(zhì)量的甲烷與二氧化碳，前者在一百年的時間內(nèi)造成全球變暖的能力是后者的28倍。而對于制冷劑而言，其GWP值通常高達數(shù)千，是典型的高GWP氣體。通常情況，已有溫室氣體在大氣中的濃度是逐年降低的，其溫室效應能力也一并減弱，但對于某些CFC氣體，存留時間相當長，甚至存在100年GWP值高于20年GWP。而全球溫變潛能GTP是溫室氣體排放之后，在給定一段時間內(nèi)造成的全球平均地表溫度的變化與參照氣體二氧化碳所造成的相應變化之比值，亦是目前常用的衡量溫室氣體增溫能力的通用指標。根據(jù)征求意見稿來看，預計三代制冷劑生產(chǎn)配額核發(fā)將以企業(yè)2020-2022年受控用途產(chǎn)量平均值的二氧化碳當量進行核發(fā)，據(jù)估算中國HFCs生產(chǎn)基線為18.94億噸二氧化碳當量，其中1.68億噸為國家預留履約安全余量。按照《基加利修正案》履約目標，自2024年起國內(nèi)將對受控用途HFCs生產(chǎn)實行配額管理，預計生產(chǎn)配額將以二氧化碳當量為單位核發(fā)。2020年度中國HFCs受控用途生產(chǎn)量折合二氧化碳當量約12.12億噸，2021年度約14.28億噸，2022年度按照同速增長估算約16.82億噸，由此估算2020-2022年三年均值約為14.41億噸，加上65%HCFCs生產(chǎn)基線貢獻的4.53億噸二氧化碳當量，預計中國HFCs生產(chǎn)基線約為18.94億噸二氧化碳當量。需要注意的是，65%HCFCs生產(chǎn)基線貢獻的4.53億噸二氧化碳當量中有1.68億噸為國家預留履約安全余量，約占生產(chǎn)配額總量9%。按照各企業(yè)披露的產(chǎn)量數(shù)據(jù)進行測算，我們預計國內(nèi)主要幾家制冷劑企業(yè)，巨化股份、三美股份、永和股份三代制冷劑配額分別為32.8%、17.9%、7.7%。3.高端氟化學品將不斷抬升氟化工產(chǎn)業(yè)鏈附加值3.1國內(nèi)氟聚合物發(fā)展提速，產(chǎn)品附加值高氟聚合物是有機氟化物行業(yè)中發(fā)展最快、最有前景的產(chǎn)業(yè)之一。氟聚合物是指高分子聚合物中與C-C鍵相連接的氫原子全部或部分被氟原子所取代的一類聚合物，主要分為三種：氟樹脂、氟橡膠和其他氟制品。憑借優(yōu)異的耐化學性、低表面能、低磨擦因數(shù)、低介電常數(shù)等特性，氟聚合物在汽車工業(yè)、化學工業(yè)、電力工業(yè)、食品工業(yè)、航空航天和建筑等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造提升方面發(fā)揮著重要作用，有數(shù)據(jù)表明氟聚合物占據(jù)了氟化工行業(yè)氟消耗總量的20%。目前中國已產(chǎn)業(yè)化的氟聚合物包括PTFE、FEP、PVDF、PVF、FKM等，其中PTFE是全球消費量最大的含氟聚合物，產(chǎn)能、產(chǎn)量及需求量均占據(jù)全球氟聚合物市場的50%以上；PVDF是全球消費量排名第二的氟聚合物，在下游新能源領域需求拉動下增速較快；FEP在電線電纜領域快速滲透，迎來快速發(fā)展期。3.1.1PTFE：行業(yè)低端產(chǎn)能相對過剩，高端產(chǎn)能依賴進口PTFE是TFE（四氟乙烯）的聚合物，近年來，全球聚四氟乙烯消費量快速增長，達到氟樹脂消費總量的70％左右，目前中國已經(jīng)成為全球聚四氟乙烯主要生產(chǎn)國，2021年中國PTFE產(chǎn)能超15萬噸，約占比全球市場60%。PTFE分為懸浮聚四氟乙烯和分散聚四氟乙烯，其中懸浮聚四氟乙烯通過特定處理后，主要加工成為中規(guī)格的密封件；分散聚四氟乙烯可以分為濃縮分散液和分散樹脂，濃縮分散液用于各種涂層，分散樹脂加工成微孔薄膜、纖維等作為高端材料應用于防水、過濾領域。PTFE性能優(yōu)異，應用領域廣泛。PTFE具有非常優(yōu)良的耐熱性，工作溫度區(qū)間也相對較廣，具有出眾的電性能，又兼具常規(guī)材料無法比擬的耐化學腐蝕性，阻燃性也非常理想，因此在諸多領域皆有應用，核心消費領域包括電子、電氣、石油化工、航空航天等多個方面。5G領域?qū)Φ徒殡姴牧系慕殡姵?shù)要求在2.8-3.2之間，PTFE憑借優(yōu)異的介電性能，在5G領域擁有廣泛的應用，包括高頻覆銅板、射頻電纜和雷達天線板等。隨5G應用的推廣，相關需求也有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。國內(nèi)PTFE主要是通用型低端產(chǎn)品，高端技術(shù)壁壘仍未實現(xiàn)大規(guī)模突破。近年來，國內(nèi)PTFE行業(yè)發(fā)展日益成熟，尤其是中低端領域擴展迅猛，企業(yè)盲目擴張導致低端產(chǎn)能過剩。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)產(chǎn)能15.2萬噸，主要集中在東岳、巨化以及中昊晨光等少數(shù)幾家企業(yè)，CR3達52%，行業(yè)集中度較高。從產(chǎn)量看，2021年為8.9萬噸，開工率僅58.7%，表觀消費量6.2萬噸，產(chǎn)能過剩導致國內(nèi)PTFE價格處于相對低位。同時，國內(nèi)PTFE高端技術(shù)壁壘仍未實現(xiàn)大規(guī)模突破，高端產(chǎn)品仍嚴重依賴進口。3.1.2PVDF：受益下游鋰電池需求增長，PVDF需求爆發(fā)式增長PVDF是偏氟乙烯（VDF）的均聚物或VDF與其它單體的共聚物。由于PVDF樹脂具有優(yōu)良的耐化學腐蝕、耐高溫、耐氧化和熱穩(wěn)定性等性能，同時抗拉伸強度和抗沖擊強度優(yōu)良，硬度高且耐磨，是一種強而韌的結(jié)構(gòu)材料。PVDF主要應用場景為涂料、注塑、光伏背板膜、鋰電和水處理膜，近年來隨著鋰電池需求旺盛，作為正極粘結(jié)劑的電池級PVDF市場需求增長迅速。電池級PVDF生產(chǎn)壁壘較高，其中用作正極粘結(jié)劑PVDF占電池級總產(chǎn)量的70%-75%，其性能和用量對鋰電池循環(huán)性能、快速充放能力以及電池內(nèi)阻等電化學性質(zhì)有著重要影響。PVDF在鋰電池行業(yè)中主要用作粘結(jié)劑、隔膜和隔膜涂層，其中粘結(jié)劑用PVDF產(chǎn)量占電池級PVDF總產(chǎn)量的70%-75%。雖然PVDF粘結(jié)劑添加量較少，但其分子量和結(jié)晶度對鋰電池的電化學性能有較大影響。目前實現(xiàn)PVDF工業(yè)生產(chǎn)工藝主要包括乳液聚合和懸浮聚合，其中乳液聚合需要破乳凝聚成固體，破乳過程導致部分雜質(zhì)無法剔除，影響最終產(chǎn)品性能。所以未來用在電池的主要是懸浮聚合，目前技術(shù)壁壘較高，2020年以前國內(nèi)90%需要進口，目前國內(nèi)鋰電池PVDF市場仍由阿科瑪、索爾維、吳羽、大金等外企主導，國內(nèi)具備鋰電池PVDF企業(yè)較少，僅華夏神州、巨化股份、三愛富、孚諾林、中化藍天等有相關產(chǎn)能。根據(jù)聚合方式又可以分為均聚和共聚，其聚產(chǎn)品可以通過引入特定單體改進產(chǎn)品電學性能，但是目前國內(nèi)少有企業(yè)具備共聚技術(shù)。PVDF原料R142b是配額產(chǎn)品，供需錯配推動鋰電級PVDF及原材料R142b價格快速上行。近年來，全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，鋰電池原材料也順勢擴張市場。2021年，鋰電池出貨量迎來爆發(fā)式增長，全年出貨量達324GWh，同比增長104.4%。PVDF作為鋰電的上游材料，用量加大疊加下游需求的持續(xù)增長，導致市場出現(xiàn)供不應求局面，原料端也出現(xiàn)暫時性短缺，導致產(chǎn)能利用率不足，供需錯配推動鋰電級PVDF及原材料R142b價格快速上行。據(jù)我們測算，2025年國內(nèi)鋰電用PVDF將達8.4萬噸。電池級PVDF整體建設生產(chǎn)周期約2年半。由于PVDF擴產(chǎn)需配套相關142b裝置，項目建設周期約1.5年，同時電池級PVDF下游認證周期約1年，合計周期約2年半時間。目前國內(nèi)PVDF整體有效產(chǎn)能約7.3萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能約10.35萬噸，大部分產(chǎn)能在2022年底建成投產(chǎn)。3.1.3FEP：電線電纜領域快速滲透，市場容量將快速增長全氟乙烯丙烯共聚物（FEP）由四氟乙烯（TFE）和六氟丙烯（HFP）共聚而成，是全球消費量排名第三的氟樹脂產(chǎn)品，被廣泛應用于航空航天、機車車輛、能源、有色金屬冶煉、石油開采、電機等領域。在發(fā)達國家建筑物的信息傳輸電線電纜中，F(xiàn)EP電纜的使用率已經(jīng)超過70％。隨著其在發(fā)展中國家的迅速普及，F(xiàn)EP的市場容量將快速增長。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國FEP產(chǎn)量由2010年的0.49萬噸增長至2020年的2.3萬噸，同時據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預測，預計到2025年產(chǎn)量將達5.72萬噸，市場空間廣闊。FEP性能優(yōu)良，目前主要應用于電線電纜。FEP樹脂具有類似聚四氟乙烯(PTFE)的優(yōu)良性能，同時具有熱塑成型的特點。FEP熔點溫度為260±5℃，相對密度為2.12-2.17，具有化學惰性耐酸耐堿，優(yōu)良的耐候性（使用溫度區(qū)間-80~200℃），在很寬的溫度和頻率范圍內(nèi)具有較低的介電常數(shù)，以及不燃、磨擦系數(shù)低等性能。目前FEP廣泛應用于高溫高頻下使用的電子設備傳輸線，電子計算機內(nèi)部的連接線，航空航天用電線，及其他特種用途電線電纜等。中國FEP產(chǎn)業(yè)目前低端產(chǎn)能充足，但中高端產(chǎn)能較為缺乏。目前國內(nèi)廠商產(chǎn)能主要集中于FEP模壓料、通用擠塑料以及濃縮液，而在高端FEP聚合物分子鏈段改性設計以及高純度FEP高分子材料生產(chǎn)方面仍嚴重缺乏，在高端應用領域如軍工、信息產(chǎn)業(yè)所用的高端線纜的FEP產(chǎn)品供給較少。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)FEP產(chǎn)能2.13萬噸，主要集中在大金、東岳、巨化、魯西及永和等幾家企業(yè)，CR5達84%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年FEP產(chǎn)量為2.3萬噸。同時，國內(nèi)FEP中高端產(chǎn)能較為缺乏，高端產(chǎn)品仍依賴進口。3.2新能源的高速發(fā)展帶動六氟磷酸鋰景氣上行六氟磷酸鋰（LiPF6）是制造鋰離子電池電解質(zhì)的主要原料，在電解液中的成本占比達40%。鋰電池電解液一般由高純度的有機溶劑、電解質(zhì)鋰鹽、必要的添加劑等原料，在一定條件下、按一定比例配制而成的。六氟磷酸鋰（LiPF6）是制造鋰離子電池電解質(zhì)的主要原料，由于其具有良好的離子導電率和電化學穩(wěn)定性，是目前最常用的電解質(zhì)鋰鹽，主要用于鋰離子儲能電池及其它日用電池，開發(fā)利用前景廣闊。六氟磷酸鋰的生產(chǎn)方法主要有氟化氫溶劑法和有機溶劑法等。其中有機溶劑法也稱液體六氟法，所得的產(chǎn)物純度較高，制造成本較低；工業(yè)上生產(chǎn)六氟磷酸鋰大部分還是采用氫氟酸溶劑法，反應均勻且容易控制，轉(zhuǎn)化率較高。下游新能源需求高企帶動六氟磷酸鋰價格景氣。受下游新能源汽車及儲能市場快速發(fā)展的影響，鋰電池電解液出貨量隨之增長，2021年全球鋰電池電解液出貨量為61.2萬噸，國內(nèi)鋰電池電解液出貨量50.7萬噸，同比增長101%。市場需求大幅增長，導致六氟磷酸鋰等產(chǎn)品持續(xù)緊缺，供應緊張推動價格大幅上漲，一度達到59萬元/噸的歷史高價，這也刺激相關企業(yè)加速擴產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，自2021年以來，多氟多、天賜材料等十數(shù)家企業(yè)紛紛加碼擴產(chǎn)，規(guī)劃總產(chǎn)能達37.7萬噸。2022年隨著部分新產(chǎn)能釋放，以及疫情反復導致下游開工率不高，疊加補貼退坡、車企提價等原因，新能源汽車銷量不及預期，也導致六氟磷酸鋰價格不斷回落至相對合理范圍，目前價格逐步企穩(wěn)至25萬元/噸。新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）性能更具優(yōu)勢，未來發(fā)展前景好。相較于傳統(tǒng)鋰鹽LiPF6，LiFSI具有電導率高、熱穩(wěn)定性高、耐水解、抑制電池脹氣等諸多優(yōu)勢，目前主要作為電解液中的添加劑使用，也可單獨作為電解質(zhì)使用，被業(yè)界廣泛認為是鋰電池的理想鋰鹽電解質(zhì)材料。隨著國內(nèi)合成工藝逐漸成熟以及新技術(shù)路線的成功研發(fā)，疊加動力電池高能量密度、高安全性的需求，LiFSI作為LiPF6的補充，市場競爭力逐步顯現(xiàn)。3.3氟化液有望打開未來藍海市場IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)是指一種擁有完善的設備(包括高速互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬、高性能局域網(wǎng)絡、安全可靠的機房環(huán)境等)、專業(yè)化的管理、完善的應用級服務的服務平臺。人們?nèi)粘Ｉ畹膸缀跛蟹矫妫ㄖ悄茉O備、家庭、城市和自動駕駛汽車）都依賴于數(shù)據(jù)中心。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年三季度，全球20家主要云和互聯(lián)網(wǎng)服務公司運營的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心總數(shù)已增至700個，增速明顯。冷卻系統(tǒng)是數(shù)據(jù)中心提高能源效率的重要環(huán)節(jié)，液冷技術(shù)是未來的發(fā)展方向。為了滿足其高計算精度和速度要求，高熱流電子芯片大量集成，數(shù)據(jù)中心的熱負荷急劇攀升。溫度對電子設備的工作性能影響非常大，對于一個穩(wěn)定并且持續(xù)工作的電子芯片來說，按要求最高溫度不能超過85℃。一件半導體元件的溫度每升高10℃，系統(tǒng)的可靠性將會降低50%。根據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)中心能耗結(jié)構(gòu)中，冷卻系統(tǒng)占整體耗比例40%。對比不同的冷卻系統(tǒng)，傳統(tǒng)風冷系統(tǒng)利用冷、熱空氣通道交替排列實現(xiàn)熱交換，散熱能力差、能耗高、占用空間大；液冷系統(tǒng)則通過高比熱容的液體作為傳輸介質(zhì)帶走熱量，其冷卻能力大幅提升，同時可以降低傳統(tǒng)風冷數(shù)據(jù)中心90%-95%的能耗，減少噪音，節(jié)約空間，是未來可見的數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)發(fā)展趨勢。當前主流的液冷技術(shù)包括浸沒式、冷板式、噴淋式等類型。浸沒式液冷技術(shù)通過浸沒發(fā)熱器件，使得器件與液體直接接觸，進而進行熱交換，根據(jù)介質(zhì)是否存在相變化分為單相浸沒和相變浸沒2種類型。冷板式液冷將熱量傳遞給循環(huán)管道中的冷卻液體，通過液體本身的制冷特性將服務器產(chǎn)生的熱量帶走。噴淋式液冷采用特定的液體工質(zhì)，直接噴淋于發(fā)熱電子器件表面上吸熱后并排走。氟化液是被廣泛使用的冷卻液。目前主要的冷卻液種類有三種，分別是水、礦物油和氟化液，其中電子氟化液由于安全性好，同時具備多種理想的電學性能，能廣泛應用于各種溫控散熱系統(tǒng)中，尤其適合數(shù)據(jù)中心服務器的浸沒式液冷系統(tǒng)。氟化液根據(jù)成分和結(jié)構(gòu)不同，可分為氯氟烴（CFC）、氫代氯氟烴（HCFC）、氫氟烴（HFC）、全氟碳化