ch2金融市場利率與匯率課件

第二章金融市場利率與匯率1金融學(xué)第二章1金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容金融市場利率利息的本質(zhì)利率的含義與種類利息與利率的計算*有關(guān)利率的理論（利率決定理論、利率結(jié)構(gòu)理論）*

外匯市場匯率匯率的含義與種類*匯率的決定與變動*匯率決定理論2金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容金融市場利率利息的本質(zhì)外匯市場匯率匯率的含義一、利息的本質(zhì)配第：利息報酬說凱恩斯：流動性偏好說馬克思：剝削論2.1金融市場利率斯密：資本租金論二、利率的含義與種類利率是利息率的簡稱，是衡量利息高低的指標。是一定時期內(nèi)利息的金額同本金的比率。

3金融學(xué)一、利息的本質(zhì)配第：利息報酬說凱恩斯：流動性偏好說馬克思：企業(yè)居民商業(yè)銀行中央銀行存款利率貸款利率貼現(xiàn)率存款準備金利率再貸款利率再貼現(xiàn)率（1）年利率、月利率和日利率（2）一般利率和優(yōu)惠利率（3）固定利率和浮動利率（4）長期利率和短期利率（5）名義利率和實際利率商業(yè)銀行同業(yè)拆借利率回購利率4金融學(xué)企業(yè)商業(yè)中央存款利率貸款利率存款準備金利率再貸款利率（1）年三、利息與利率的計算（一）利息的計算單利和復(fù)利是兩種不同的計息方法。單利是指以本金為基數(shù)計算利息，所產(chǎn)生利息不再加入本金計算下期利息。復(fù)利則相反。單利法：I=P·r·n

S=P+I=P·(1+r·n)

復(fù)利法：S=P·(1+r)n

I=P·(1+r)n-P

P：本金R：利率I：利息S：本息和n：期限5金融學(xué)三、利息與利率的計算（一）利息的計算單利和復(fù)利是兩種（二）利率的計算１.普通貸款的利率計算假定一筆借款本金為1000元，1年到期，一次償還1100元，那么這筆貸款的利率是多少呢？這筆普通貸款的利率為10%。6金融學(xué)（二）利率的計算１.普通貸款的利率計算假定一筆借款本金為1到期收益率：恰好使信用工具未來收益的現(xiàn)值與其現(xiàn)在的價值相等的利率。假定為了支付學(xué)費，你向銀行借了一筆1000元的定額定期貸款，貸款分25年還清，每年還126元，計算其利率?2.定期定額貸款的利率計算

這筆貸款的利率為12%

7金融學(xué)到期收益率：恰好使信用工具未來收益的現(xiàn)值與其現(xiàn)在的價值相等的*現(xiàn)值和終值由于利息是收益的一般形態(tài)，因此，任何一筆貨幣資金都可以根據(jù)利率計算出在未來的某一時點上的金額。這個金額就是前面說的本利和。也稱為“終值”。舉例說明：假定年利率10%，2年后，100元現(xiàn)金的終值為：100Ⅹ(1+10%)2

=121反過來，在年利率為10%的情況下，2年后的121元相當于現(xiàn)在100元。這個逆運算的本金稱為“現(xiàn)值”（現(xiàn)期貼現(xiàn)值）。

8金融學(xué)*現(xiàn)值和終值由于利息是收益的一般形態(tài)，因此，任何一筆練習題：某人花1000元購買10年期的息票債券，票面利率為10%，面值為1000元，試計算該息票債券的到期收益率？r=10%900r=11.75%9金融學(xué)練習題：r=10%900r=11.75%9金融學(xué)四、利率決定理論（一）馬克思利率決定理論0<r<平均利潤率（二）儲蓄投資理論S，IrS1S2I1I20r1r2I：資金的需求S：資金的供給10金融學(xué)四、利率決定理論（一）馬克思利率決定理論0<r<平（三）可貸資金論運用債券的供給與需求來分析債券量債券價格0BSBD債券量r0r0BSBD資金供給資金需求哪些因素會導(dǎo)致債券需求和供給曲線的移動？（四）流動性偏好理論r貨幣量Mr00M1M0r1MdMs1Ms2假設(shè)：金融資產(chǎn)只有貨幣和債券兩種形式。11金融學(xué)（三）可貸資金論運用債券的供給與需求來分析債券量債券價格0B(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理論基礎(chǔ)：社會經(jīng)濟活動分為實際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域；實際領(lǐng)域均衡的條件是：投資=儲蓄貨幣領(lǐng)域均衡的條件是：貨幣需求=貨幣供給充分考慮了收入在利率決定中的作用12金融學(xué)(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理論基礎(chǔ)：充分考慮五、利率結(jié)構(gòu)理論（一）利率的風險結(jié)構(gòu)理論考察：為何期限相同的債券利率不一樣？違約風險具有違約風險的債券總是有正的風險溢價，而且違約風險越高，風險溢價越大。流動性流動性差的債券總是有正的風險溢價，而且流動性越差，風險溢價越大。所得稅因素如果某種債券具有優(yōu)惠的稅收待遇，其利率也會降低。13金融學(xué)五、利率結(jié)構(gòu)理論（一）利率的風險結(jié)構(gòu)理論考察：為何期限相同的（二）利率的期限結(jié)構(gòu)理論研究：各種期限債券的利率為何往往一起波動？長期債券的利率為何總是高于短期債券的利率？債券的期限和利率在某一既定時間存在何種關(guān)系？純預(yù)期理論分割市場理論流動性溢價理論14金融學(xué)（二）利率的期限結(jié)構(gòu)理論研究：各種期限債券的利率為何往往一起15金融學(xué)15金融學(xué)16金融學(xué)16金融學(xué)（一）標價方法兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。二、匯率（應(yīng)付標價法）（價格標價法）以一個單位或100個單位的外國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)額的本國貨幣的標價方法。直接標價法間接標價法（應(yīng)收標價法）（數(shù)量標價法）以一個單位或100個單位的本國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)額的外國貨幣的標價方法。17金融學(xué)（一）標價方法兩種不同貨幣之間的折算比價，也2.2外匯市場匯率一、外匯動態(tài)的外匯：是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。靜態(tài)外匯：以外國貨幣表示的資產(chǎn)。外國貨幣（鈔票、鑄幣等）；外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證等）；

外幣有價證券；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)；廣義狹義18金融學(xué)2.2外匯市場匯率一、外匯動態(tài)的外匯：是指人們將一種貨幣中國工商銀行人民幣即期外匯牌價2006年9月12日單位：人民幣/100外幣19金融學(xué)中國工商銀行人民幣即期外匯牌價19金融學(xué)紐約外匯市場收市一覽2006年9月8日20金融學(xué)紐約外匯市場收市一覽20金融學(xué)（二）匯率的種類按銀行買賣：買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率按外匯管制程度：官方匯率、市場匯率按結(jié)算工具：電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按外匯買賣交割時間：即期匯率、遠期匯率按匯率的確定方式：基礎(chǔ)匯率、套算匯率21金融學(xué)（二）匯率的種類按銀行買賣：買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率中國工商銀行人民幣即期外匯牌價2006年9月12日單位：人民幣/100外幣中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/222金融學(xué)中國工商銀行人民幣即期外匯牌價中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率中國上海金融市場：即期100USD＝827.65－827.70CNY買入?yún)R率賣出匯率美國紐約金融市場：即期1USD＝1.1991－1.1996CAD買入?yún)R率賣出匯率23金融學(xué)中國上海金融市場：買入?yún)R率賣出匯率美國紐約金融市場：買入?yún)R率判斷下列各種情況下，使用哪一個價格？（1）某企業(yè)出口收匯10000美元，全部出售給銀行；（2）某企業(yè)進口付匯10000美元，從銀行購買；（3）某人出國旅游，需購買500美元現(xiàn)鈔以便在當?shù)亓阌?；如果在國外該人花?00美元，還剩300美元，回來后賣給銀行；如果在國外該人花掉200美元，還剩300美元，回來后先存入銀行，一個月后再把它賣給銀行；舉例：24金融學(xué)判斷下列各種情況下，使用哪一個價格？舉例：24金融學(xué)三、匯率的決定和影響匯率變化的因素（一）匯率的決定和變動1、固定匯率制度

金幣本位制度：鑄幣平價鑄幣平價黃金輸出點黃金輸入點運輸費用運輸費用布雷頓森林體系：金平價人為規(guī)定匯率波動幅度：±1%25金融學(xué)三、匯率的決定和影響匯率變化的因素（一）匯率的決定和變動1、舉例：金幣本位制度下黃金輸送點在1925—1931年間，1英鎊的含金量為7.3224克，1美元所含金量則為1.504656克，如果美國和英國之間運送價值1英鎊黃金需0.02美元的費用，問美國對英國的黃金輸送點？思考：為什么匯率變動只能在黃金輸入點和黃金輸出點之間？26金融學(xué)舉例：金幣本位制度下黃金輸送點在19252、浮動匯率制度長期中匯率的決定長期中匯率決定理論基礎(chǔ)—購買力平價理論購買力平價理論認為：一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決定的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換比率。而一國貨幣的購買力是其國內(nèi)整體物價水平的倒數(shù)，因此，均衡匯率就等于兩國物價水平的比率。27金融學(xué)2、浮動匯率制度長期中匯率的決定長期中匯率決定理論基礎(chǔ)—購絕對購買力平價理論Rab：匯率；（一單位b幣可兌換a幣的數(shù)量）Pa：a國一般物價水平；Pb：b國一般物價水平；相對購買力平價理論0和1：分別表示基期和計算期；28金融學(xué)絕對購買力平價理論Rab：匯率；相對購買力平價理論0和1：分長期中影響匯率變化的因素

國際收支一國國際收支順差外匯匯率通貨膨脹率一國通貨膨脹率較高外匯匯率相對利率外匯匯率一國利率較高財政收支財政收支出現(xiàn)赤字外匯匯率經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長進口增加，出口不變外匯匯率經(jīng)濟增長進口增加，出口增加外匯匯率穩(wěn)定經(jīng)濟增長外匯市場對其貨幣充滿信心外匯匯率

其他：政治性因素、心理預(yù)期、偏好、貿(mào)易壁壘等29金融學(xué)長期中影響匯率變化的因素國際收支一國國際收支順差外匯匯率國際收支

IMF：一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)在兩個當事者之間的轉(zhuǎn)移。無償轉(zhuǎn)移有償轉(zhuǎn)移商品、勞務(wù)和商品、勞務(wù)的交換；金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的交換；金融資產(chǎn)和商品、勞務(wù)的交換；國際收支平衡表經(jīng)常項目（貨物、服務(wù)、收入、單方面轉(zhuǎn)移）資本與金融項目（資本、金融）儲備項目凈差錯與遺漏收<支逆差收>支順差30金融學(xué)國際收支IMF：一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間全部經(jīng)濟交易數(shù)據(jù)來源：李曉西，關(guān)于匯率與國際收支.注：①②③④⑤為該年平均值。31金融學(xué)數(shù)據(jù)來源：李曉西，關(guān)于匯率與國際收支.注：①②③④⑤為該年短期中匯率的決定匯率ET預(yù)期收益率（以B幣表示）0RETBRETAETE:預(yù)期的下一期的匯率ET:即期匯率外匯市場均衡條件：RETB=RETA32金融學(xué)短期中匯率的決定匯率ET預(yù)期收益率（以B幣表示）0RETB補充：匯率與進出口報價1.本幣價改報外幣價某港商出口機床，每臺報價10000港幣，如何改報美元價？1美元=7.7890—7.7910港幣10000/7.78902.外幣價改報本幣價某港商出口機床，每臺報價1000美元，如何改報港幣價？1000×7.791033金融學(xué)補充：匯率與進出口報價1.本幣價改報外幣價1美元=7.789第二章金融市場利率與匯率34金融學(xué)第二章1金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容金融市場利率利息的本質(zhì)利率的含義與種類利息與利率的計算*有關(guān)利率的理論（利率決定理論、利率結(jié)構(gòu)理論）*

外匯市場匯率匯率的含義與種類*匯率的決定與變動*匯率決定理論35金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容金融市場利率利息的本質(zhì)外匯市場匯率匯率的含義一、利息的本質(zhì)配第：利息報酬說凱恩斯：流動性偏好說馬克思：剝削論2.1金融市場利率斯密：資本租金論二、利率的含義與種類利率是利息率的簡稱，是衡量利息高低的指標。是一定時期內(nèi)利息的金額同本金的比率。

36金融學(xué)一、利息的本質(zhì)配第：利息報酬說凱恩斯：流動性偏好說馬克思：企業(yè)居民商業(yè)銀行中央銀行存款利率貸款利率貼現(xiàn)率存款準備金利率再貸款利率再貼現(xiàn)率（1）年利率、月利率和日利率（2）一般利率和優(yōu)惠利率（3）固定利率和浮動利率（4）長期利率和短期利率（5）名義利率和實際利率商業(yè)銀行同業(yè)拆借利率回購利率37金融學(xué)企業(yè)商業(yè)中央存款利率貸款利率存款準備金利率再貸款利率（1）年三、利息與利率的計算（一）利息的計算單利和復(fù)利是兩種不同的計息方法。單利是指以本金為基數(shù)計算利息，所產(chǎn)生利息不再加入本金計算下期利息。復(fù)利則相反。單利法：I=P·r·n

S=P+I=P·(1+r·n)

復(fù)利法：S=P·(1+r)n

I=P·(1+r)n-P

P：本金R：利率I：利息S：本息和n：期限38金融學(xué)三、利息與利率的計算（一）利息的計算單利和復(fù)利是兩種（二）利率的計算１.普通貸款的利率計算假定一筆借款本金為1000元，1年到期，一次償還1100元，那么這筆貸款的利率是多少呢？這筆普通貸款的利率為10%。39金融學(xué)（二）利率的計算１.普通貸款的利率計算假定一筆借款本金為1到期收益率：恰好使信用工具未來收益的現(xiàn)值與其現(xiàn)在的價值相等的利率。假定為了支付學(xué)費，你向銀行借了一筆1000元的定額定期貸款，貸款分25年還清，每年還126元，計算其利率?2.定期定額貸款的利率計算

這筆貸款的利率為12%

40金融學(xué)到期收益率：恰好使信用工具未來收益的現(xiàn)值與其現(xiàn)在的價值相等的*現(xiàn)值和終值由于利息是收益的一般形態(tài)，因此，任何一筆貨幣資金都可以根據(jù)利率計算出在未來的某一時點上的金額。這個金額就是前面說的本利和。也稱為“終值”。舉例說明：假定年利率10%，2年后，100元現(xiàn)金的終值為：100Ⅹ(1+10%)2

=121反過來，在年利率為10%的情況下，2年后的121元相當于現(xiàn)在100元。這個逆運算的本金稱為“現(xiàn)值”（現(xiàn)期貼現(xiàn)值）。

41金融學(xué)*現(xiàn)值和終值由于利息是收益的一般形態(tài)，因此，任何一筆練習題：某人花1000元購買10年期的息票債券，票面利率為10%，面值為1000元，試計算該息票債券的到期收益率？r=10%900r=11.75%42金融學(xué)練習題：r=10%900r=11.75%9金融學(xué)四、利率決定理論（一）馬克思利率決定理論0<r<平均利潤率（二）儲蓄投資理論S，IrS1S2I1I20r1r2I：資金的需求S：資金的供給43金融學(xué)四、利率決定理論（一）馬克思利率決定理論0<r<平（三）可貸資金論運用債券的供給與需求來分析債券量債券價格0BSBD債券量r0r0BSBD資金供給資金需求哪些因素會導(dǎo)致債券需求和供給曲線的移動？（四）流動性偏好理論r貨幣量Mr00M1M0r1MdMs1Ms2假設(shè)：金融資產(chǎn)只有貨幣和債券兩種形式。44金融學(xué)（三）可貸資金論運用債券的供給與需求來分析債券量債券價格0B(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理論基礎(chǔ)：社會經(jīng)濟活動分為實際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域；實際領(lǐng)域均衡的條件是：投資=儲蓄貨幣領(lǐng)域均衡的條件是：貨幣需求=貨幣供給充分考慮了收入在利率決定中的作用45金融學(xué)(五）IS-LM模型rYr。Y。ISLM0理論基礎(chǔ)：充分考慮五、利率結(jié)構(gòu)理論（一）利率的風險結(jié)構(gòu)理論考察：為何期限相同的債券利率不一樣？違約風險具有違約風險的債券總是有正的風險溢價，而且違約風險越高，風險溢價越大。流動性流動性差的債券總是有正的風險溢價，而且流動性越差，風險溢價越大。所得稅因素如果某種債券具有優(yōu)惠的稅收待遇，其利率也會降低。46金融學(xué)五、利率結(jié)構(gòu)理論（一）利率的風險結(jié)構(gòu)理論考察：為何期限相同的（二）利率的期限結(jié)構(gòu)理論研究：各種期限債券的利率為何往往一起波動？長期債券的利率為何總是高于短期債券的利率？債券的期限和利率在某一既定時間存在何種關(guān)系？純預(yù)期理論分割市場理論流動性溢價理論47金融學(xué)（二）利率的期限結(jié)構(gòu)理論研究：各種期限債券的利率為何往往一起48金融學(xué)15金融學(xué)49金融學(xué)16金融學(xué)（一）標價方法兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。二、匯率（應(yīng)付標價法）（價格標價法）以一個單位或100個單位的外國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)額的本國貨幣的標價方法。直接標價法間接標價法（應(yīng)收標價法）（數(shù)量標價法）以一個單位或100個單位的本國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)額的外國貨幣的標價方法。50金融學(xué)（一）標價方法兩種不同貨幣之間的折算比價，也2.2外匯市場匯率一、外匯動態(tài)的外匯：是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。靜態(tài)外匯：以外國貨幣表示的資產(chǎn)。外國貨幣（鈔票、鑄幣等）；外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證等）；

外幣有價證券；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)；廣義狹義51金融學(xué)2.2外匯市場匯率一、外匯動態(tài)的外匯：是指人們將一種貨幣中國工商銀行人民幣即期外匯牌價2006年9月12日單位：人民幣/100外幣52金融學(xué)中國工商銀行人民幣即期外匯牌價19金融學(xué)紐約外匯市場收市一覽2006年9月8日53金融學(xué)紐約外匯市場收市一覽20金融學(xué)（二）匯率的種類按銀行買賣：買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率按外匯管制程度：官方匯率、市場匯率按結(jié)算工具：電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按外匯買賣交割時間：即期匯率、遠期匯率按匯率的確定方式：基礎(chǔ)匯率、套算匯率54金融學(xué)（二）匯率的種類按銀行買賣：買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率中國工商銀行人民幣即期外匯牌價2006年9月12日單位：人民幣/100外幣中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/255金融學(xué)中國工商銀行人民幣即期外匯牌價中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率中國上海金融市場：即期100USD＝827.65－827.70CNY買入?yún)R率賣出匯率美國紐約金融市場：即期1USD＝1.1991－1.1996CAD買入?yún)R率賣出匯率56金融學(xué)中國上海金融市場：買入?yún)R率賣出匯率美國紐約金融市場：買入?yún)R率判斷下列各種情況下，使用哪一個價格？（1）某企業(yè)出口收匯10000美元，全部出售給銀行；（2）某企業(yè)進口付匯10000美元，從銀行購買；（3）某人出國旅游，需購買500美元現(xiàn)鈔以便在當?shù)亓阌?；如果在國外該人花?00美元，還剩300美元，回來后賣給銀行；如果在國外該人花掉200美元，還剩300美元，回來后先存入銀行，一個月后再把它賣給銀行；舉例：57金融學(xué)判斷下列各種情況下，使用哪一個價格？舉例：24金融學(xué)三、匯率的決定和影響匯率變化的因素（一）匯率的決定和變動1、固定匯率制度

金幣本位制度：鑄幣平價鑄幣平價黃金輸出點黃金輸入點運輸費用運輸費用布雷頓森林體系：金平價人為規(guī)定匯率波動幅度：±1%58金融學(xué)三、匯率的決定和影響匯率變化的因素（一）匯率的決定和變動1、舉例：金幣本位制度下黃金輸送點在1925—1931年間，1英鎊的含金量為7.3224克，1美元所含金量則為1.504656克，如果美國和英國之間運送價值1英鎊黃金需0.02美元的費用，問美國對英國的黃金輸送點？思考：為什么匯率變動只能在黃金輸入點和黃金輸出點之間？59金融學(xué)舉例：金幣本位制度下黃金輸送點在19252、浮動匯率制度長期中匯率的決定長期中匯率決定理論基礎(chǔ)—購買力平價理論購買力平價理論認為：一國貨幣的對外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國內(nèi)所具有的購買力決定的，即兩種貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的兌換比率。而一國貨幣的購買力是其國內(nèi)整體物價水平的倒數(shù)，因此，均衡匯率就等于兩國物價水平的比率。60金融學(xué)2、浮動匯率制度長期中匯率的決定長期中匯率決定理論基礎(chǔ)—購絕對購買力平價理論Rab：匯率；（一單位b幣可兌換a幣的數(shù)量