債市跟蹤：債市大幅下跌與贖回形成負(fù)反饋

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載【債券周報(bào)】【債券周報(bào)】周度政策跟蹤：落實(shí)疫情防控優(yōu)化措施，央行釋放流動(dòng)性維穩(wěn)信號(hào)。就宏觀政策定調(diào)而言，落實(shí)疫情防控優(yōu)化措施，關(guān)注明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)；就財(cái)政政策而言，部分地區(qū)地方債提前批額度下達(dá)，PPP項(xiàng)目的財(cái)政承受責(zé)任面臨紅線約束；就貨幣政策而言，央行釋放流動(dòng)性維穩(wěn)信號(hào)，加大對(duì)小微企業(yè)貸款延期還本付息支持力度；就金融監(jiān)管而言，票據(jù)新規(guī)正式稿落地，明確個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作規(guī)范；就房地產(chǎn)政策而言，推動(dòng)保交樓專項(xiàng)借款加快落地，允許房企與銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金。利率市場復(fù)盤：資金收緊、寬信用預(yù)期升溫，債市大幅下跌與贖回形成負(fù)反饋。11月第三周，前半周受到資金波動(dòng)加大、穩(wěn)地產(chǎn)和防疫政策邊際變化帶來“寬信用”政策預(yù)期升溫、機(jī)構(gòu)集中贖回等因素影響，債市急劇調(diào)整；隨后央行主動(dòng)加碼逆回購操作，釋放流動(dòng)性維穩(wěn)信號(hào)，債市情緒有所企穩(wěn)，利率債收益率率先修復(fù)，部分信用債仍在調(diào)整。整體而言，債市大幅下跌與機(jī)構(gòu)贖回形成負(fù)反饋，國債收益率曲線呈現(xiàn)“熊平”特征，同業(yè)存單利率普遍上行20-25bp；銀行永續(xù)和二級(jí)資本債普遍上行35-40bp。信用市場復(fù)盤：一級(jí)市場方面，信用債發(fā)行量環(huán)比下降，凈融資額環(huán)比大幅下降，本周城投、公共事業(yè)、綜合等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級(jí)市場方面，本周信用債市場整體成交活躍度大幅提升，中短票收益率全線上行，信用利差全線走闊；城投債收益率全線上行，信用利差全線走闊；取消發(fā)行方面，本周信用債取消發(fā)行規(guī)模為372億元，較上期大幅上升；評(píng)級(jí)方面，本周有3家主體評(píng)級(jí)下調(diào)，4家主體評(píng)級(jí)上調(diào)。海外市場復(fù)盤：10年期美債收益率先下后上，整體維持3.82%不變，主要受美國消費(fèi)前景擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期波動(dòng)影響。10年與2年美債期限利差倒掛幅度擴(kuò)大17bp至-69bp；10年期中美利差倒掛幅度收窄9bp至-99bp左右；美元資金價(jià)格上行，美元流動(dòng)性或仍偏緊。風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期收緊，寬信用快速生效，機(jī)構(gòu)贖回幅度超預(yù)期研究證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告究所證券分析師：周冠南業(yè)編號(hào)：S0360517090002證券分析師：許洪波業(yè)編號(hào)：S0360522090004聯(lián)系人：趙浩言聯(lián)系人：宋琦聯(lián)系人：葛莉江m相關(guān)研究報(bào)告創(chuàng)固收】政策暖風(fēng)提振市場情緒，轉(zhuǎn)債估創(chuàng)固收】限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，工業(yè)品價(jià)格回暖周報(bào)核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)2 (三)期限利差和等級(jí)利差周變化 16(四)評(píng)級(jí)調(diào)整 17 (一)利差變化：10Y-2Y美債利差倒掛幅度擴(kuò)大，10年期中美利差倒掛幅度收窄 (二)隱含預(yù)期：美債隱含通脹預(yù)期區(qū)間震蕩，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或有上升 (三)資金面：美元流動(dòng)性或仍偏緊，歐元資金價(jià)格區(qū)間震蕩 19(四)其他海外市場指標(biāo)：海外多國股市漲跌分化，債市收益率下行 19 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)3 貨和國開現(xiàn)券走跌(元，%) 9 收益率曲線變化(%) 10開債收益率曲線變化(%) 10 圖表16信用債合計(jì)發(fā)行、償還和凈融資(億元) 12圖表17城投債周度發(fā)行、償還和凈融資(億元) 12圖表18各品種凈融資額(億元) 12圖表19發(fā)行等級(jí)分布(億元) 12圖表20發(fā)行期限分布(億元) 12圖表21發(fā)行企業(yè)性質(zhì)分布(億元) 12圖表22發(fā)行行業(yè)分布(億元) 13圖表23取消發(fā)行額(億元) 13 圖表25銀行間信用債成交金額(億元) 15圖表26交易所信用債成交金額(億元) 15 華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)4 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)5防疫政策邊際變化帶來“寬信用””就宏觀政策定調(diào)而言，落實(shí)疫情防控優(yōu)化措施，關(guān)注明年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。(1)疫情播風(fēng)險(xiǎn)的情況下一般不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測(cè)；文旅部發(fā)文推動(dòng)文旅行業(yè)防控更加科學(xué)精準(zhǔn)化，優(yōu)化跨省旅游管理政策。(2)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)：央行貨幣政策委員會(huì)委員世錦表示現(xiàn)階段我國潛在增長水平大概在5%-5.5%之間，力爭今明兩年平均增速達(dá)到5%左右。就財(cái)政政策而言，部分地區(qū)地方債提前批額度下達(dá)，PPP項(xiàng)目的財(cái)政承受責(zé)任面臨年下達(dá)的時(shí)間更早，明年專項(xiàng)債發(fā)行大概率在年初即“開閘”，爭取早發(fā)早用，推動(dòng)盡早形成更多實(shí)物工作量。(2)PPP：財(cái)政部發(fā)文推動(dòng)PPP規(guī)范發(fā)展、陽光運(yùn)行，強(qiáng)調(diào)PPP目從一般公共預(yù)算列支的財(cái)政支出責(zé)任超過當(dāng)年本級(jí)一般公共預(yù)算支出10%紅線息支6示，政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款和財(cái)政貼息、擴(kuò)大制造業(yè)中長期貸款投放等舉措將在四季度集中顯效，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)。增承兌和保證金余額比例指標(biāo)考核等舉措，促進(jìn)票據(jù)市場規(guī)范發(fā)展。(2)養(yǎng)老金：僅隔，通過系統(tǒng)性制度安排對(duì)公司債券審核注冊(cè)機(jī)制，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面進(jìn)行優(yōu)化。(4)REITs：深交所發(fā)文規(guī)范基礎(chǔ)設(shè)施REITs的收益分配相關(guān)事項(xiàng)，連續(xù)兩年未按照法置換并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，指出監(jiān)管賬戶內(nèi)資金達(dá)到監(jiān)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)6建商品房“交房即發(fā)證”工作；成都市頒布房產(chǎn)區(qū)域限購新政，將多個(gè)限購區(qū)域統(tǒng)一為據(jù)第一財(cái)經(jīng)，石家莊、溫州等在內(nèi)的80余城已調(diào)整首套商貸首付部門/媒體宏觀基調(diào)2/11/15部炎疫情防施面向跨省流動(dòng)人員開展“落地檢”要求，積極引導(dǎo)游客主動(dòng)進(jìn)行核酸檢2/11/17制布會(huì)如果當(dāng)?shù)匾咔閮H有零星的感染者，傳播鏈條清晰，在沒有社區(qū)傳播風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，一般不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測(cè)；疫情存在擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，疫情所在的區(qū)可以根2/11/18經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副任劉世錦：建明年經(jīng)濟(jì)增長低，如果明年上半年能夠擺脫疫情影響，各項(xiàng)穩(wěn)增長措施落實(shí)到位，尤其是改革開日?qǐng)?bào)疫情防控《不動(dòng)搖不走樣》，堅(jiān)持問題導(dǎo)向、堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，不動(dòng)搖、不走樣，采取更為堅(jiān)決、果斷措施攻堅(jiān)，盡快遏制疫情擴(kuò)散蔓延勢(shì)頭，最大程策2/11/16力擴(kuò)投資2/11/18府和社會(huì)資本合作(PPP)規(guī)發(fā)展、陽光運(yùn)的通知理預(yù)測(cè)一般公共預(yù)算支出規(guī)模和增長率，嚴(yán)禁脫離項(xiàng)目實(shí)際通過策2/11/14、財(cái)政微企業(yè)貸還本付息度的通構(gòu)按市場化原則與暫時(shí)遇困的小微企業(yè)貸款(含個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款)，還本付息日公開市場業(yè)務(wù)交22號(hào)人民銀行開展8500億元中期借貸便利(MLF)操作和1720億元公開市場逆回購操PSL流動(dòng)性投放2/11/16政策執(zhí)流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)2/11/16改委會(huì)快落地見效，以及政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款和財(cái)政貼長期貸款投放等一系列舉措將在四季度集中顯效，工業(yè)增長動(dòng)金融監(jiān)管2/11/18監(jiān)會(huì)改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》指導(dǎo)意見》按照《證券法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》等法律法規(guī)相關(guān)規(guī)2/11/18監(jiān)會(huì)和理財(cái)公司養(yǎng)老金業(yè)務(wù)暫行辦法的知》求。2/11/18條、《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》第二條等規(guī)定進(jìn)行收益分監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)7投資基金收益分配相關(guān)事項(xiàng)的通知違反前述規(guī)定的，本所將根據(jù)《深圳證券交易所公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)辦法(試行)》《深圳證券交易所證券投資基法律法規(guī)進(jìn)行收益分配的，基金管理人應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)基金終止上市。2/11/18會(huì)布《商業(yè)用約束機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制等方面對(duì)商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理制度進(jìn)行了策2/11/13關(guān)于《暫時(shí)停止適用〈深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條例〉有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》公開征求意見的公告，構(gòu)建商品房預(yù)售資金行政監(jiān)管模式。2/11/14監(jiān)會(huì)、、央行業(yè)銀行地產(chǎn)企業(yè)可向商業(yè)銀行申請(qǐng)出具保函置換監(jiān)管額度內(nèi)資金。商業(yè)銀行可按市場治化原則，在充分評(píng)估房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等的基礎(chǔ)2/11/16政策執(zhí)用來炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，因城落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。2/11/16肥市政府建商“交房即發(fā)工作方案的知出讓公告及出讓合同中約定明確合肥市經(jīng)營性住宅用地競得企業(yè)發(fā)證”時(shí)代。2/11/17局限購措施知》將天府新區(qū)成都直管區(qū)、成都高新區(qū)西部園區(qū)、錦江區(qū)、青羊區(qū)、金牛區(qū)、武侯區(qū)、成華區(qū)、龍泉驛區(qū)、新都區(qū)、溫江區(qū)、雙流區(qū)、郫都區(qū)統(tǒng)一為一個(gè)住房限購2/11/18受防疫政策優(yōu)化以及穩(wěn)地產(chǎn)十六條措施影響，周一10年期國債活躍券收益率單日上行場操作推動(dòng)市場情緒企穩(wěn)，周五央行貨幣政策委員關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)相關(guān)發(fā)言導(dǎo)致現(xiàn)券債市收益率再次上行至2.83%附近。整體而言10年期國債活躍券220019收益率上行，5p筆。今日資金面整體均衡偏緊，受上周五防疫政策優(yōu)化以及證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)8消費(fèi)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，地產(chǎn)投資弱勢(shì)加劇，制造業(yè)生產(chǎn)增速放緩，國內(nèi)疫情沖擊影響顯著；歷兩日的大幅調(diào)整后現(xiàn)券收益率有所下行，但國債期貨情緒依舊偏弱。跌0.27%，5年期主力合約跌0.31%，2年期主力合約跌0.23%；10年期國開活躍券PI非銀資金情緒指數(shù)為47，隔夜加權(quán)價(jià)格下行27.38bp報(bào)1.6648%，7D加權(quán)價(jià)格下行52%，5年期主力合約漲0.31%，2年期主力合約漲0.16%；10年期國開活躍券較少，較為突出的是對(duì)通脹的關(guān)注度較前期進(jìn)一步提升，以及對(duì)于后續(xù)的流動(dòng)性表述依購操作，資金面邊際放松，現(xiàn)券收益率大幅下行。非銀資金情緒指數(shù)為45，隔夜加權(quán)價(jià)格下行34.53bp報(bào)1.3195%，7D加權(quán)價(jià)格下行p2.8300%，全天成交489筆。央行貨幣政策委員劉世錦表示應(yīng)力爭今明兩年經(jīng)濟(jì)平均增繼續(xù)轉(zhuǎn)松，短券表現(xiàn)較好。監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)92020-02-212020-03-202020-08-072020-09-042020-10-092020-10-092020-11-062020-12-042020-12-312021-01-292021-02-262021-03-262021-04-232021-05-212020-02-212020-03-202020-08-072020-09-042020-10-092020-10-092020-11-062020-12-042020-12-312021-01-292021-02-262021-03-262021-04-232021-05-212021-10-082021-11-052021-12-032021-12-312022-01-282022-02-252022-03-262022-04-222022-05-202022-09-092022/7/12022/7/62022/7/112022/7/142022/7/192022/7/222022/7/272022/8/12022/8/42022/8/92022/8/122022/8/172022/8/222022/8/252022/8/302022/9/22022/9/72022/9/132022/9/162022/9/212022/9/262022/9/292022/10/92022/10/122022/10/172022/10/202022/10/252022/10/282022/11/22022/11/72022/11/102022/11/152022/11/18220205-220210(右)220210-220215(右)00220205.IB220210.220205.IB220215.IB29913578092資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表3國債期貨和國開現(xiàn)券走跌(元，%)08.006.004.002.002019-05-222019-07-222019-09-222019-05-222019-07-222019-09-222020-01-222020-03-222020-05-222020-07-222020-09-222021-01-222021-03-222021-05-222021-07-222021-09-222022-01-222022-03-222022-05-222022-07-222022-09-22T主力收盤價(jià)中債國開到期收益率:10年右逆序000004.10資料來源：Wind，華創(chuàng)證券從收益率曲線形態(tài)變化來看，國債和國開期限利差收窄。本周資金收緊疊加短期產(chǎn)放大市場波動(dòng)，助推長端品種收益率大幅上行，但上行幅度小于短端品種收益率，故國(一)資金面：央行主動(dòng)加碼公開市場操作，資金面先緊后松8075投放量回籠量凈投放8075706565605000550-50-500045403530大行中小行大行中小行(二)一級(jí)發(fā)行：政金債凈融資大幅上行，國債凈融資小幅回落，地方債、同業(yè)存單凈資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)10000000總發(fā)行量(億元)總償還量(億元)凈融資額(億元)2021-01-312021-02-282021-03-282021-04-252021-05-232021-06-202021-07-182021-08-152021-09-122021-10-102021-11-072021-12-052022-01-022022-01-302022-02-272022-03-272022-04-242022-05-222022-06-192022-07-172022-08-142022-09-112022-10-092022-11-06資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表7地方債凈融資處于低位000000總發(fā)行量(億元)總償還量(億元)凈融資額(億元)2021-01-242021-02-212021-03-212021-04-182021-05-162021-06-132021-07-112021-08-082021-09-052021-10-032021-10-312021-11-282021-12-262022-01-232022-02-202022-03-202022-04-172022-05-152022-06-122022-07-102022-08-072022-09-042022-10-022022-10-30資料來源：Wind，華創(chuàng)證券000總發(fā)行量(億元)總償還量(億元)凈融資額(億元)2021-01-172021-02-142021-03-142021-04-112021-05-092021-06-062021-07-042021-08-012021-08-292021-09-262021-10-242021-11-212021-12-192022-01-162022-02-132022-03-132022-04-102022-05-082022-06-052022-07-032022-07-312022-08-282022-09-252022-10-232022-11-20資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表9同業(yè)存單凈融資處于低位總償還量(億元)總發(fā)行量(億元)2021-01-總償還量(億元)總發(fā)行量(億元)2021-01-102021-02-072021-03-072021-04-042021-05-022021-05-302021-06-272021-07-252021-08-222021-09-192021-10-172021-11-142021-12-122022-01-092022-02-062022-03-062022-04-032022-05-012022-05-292022-06-262022-07-242022-08-212022-09-182022-10-162022-11-130資料來源：Wind，華創(chuàng)證券(三)基準(zhǔn)變動(dòng)：國債、國開債期限利差收窄BP2022-11-182022-11-1100證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)1110Y-5Y(右,BP)5Y-1Y(右,BP)0中債國債到期收益率:5年中債國債到期收益率:1年中債國債到期收益率:5年中債國債到期收益率:10年5555555555資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表13國開期限利差變動(dòng)(%，BP)10Y-5Y(右,BP)5Y-1Y(右,BP)0中債國開債到期收益率:1年中債國開債到期收益率:1年中債國開債到期收益率:5年中債國開債到期收益率:10年05050505050505050505資料來源：Wind，華創(chuàng)證券2010年期隱含稅率(右)中債國債到期收益率:10年86中債國開債到期收益率:10年29292929292929292929292929292929292929資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表155年期國債與國開隱含稅率(%，BP)2929292929292929292929292929292929292929292929中債國開債到期收益率:5年5年期隱含稅率(右)中債國債到期收益率:5年20864資料來源：Wind，華創(chuàng)證券09億元，凈融資額-1002.91億元，較上周減少1026.97億元。分品種來看，短融、中票、公司債、企業(yè)債凈融資分別、13.61%，3-5年、5年以上的發(fā)行占比分別下二級(jí)市場方面，本周信用債市場整體成交活躍度較上周大幅上升。銀行間市場成交線上行，信用利差全線走闊；城投債收益率全線上行，信用利差全線走闊。評(píng)級(jí)調(diào)整方司、水發(fā)集團(tuán)有限公司；4家主體評(píng)級(jí)上調(diào)，分別為重慶科學(xué)城城市建設(shè)集團(tuán)有限公司、桐城市建設(shè)投資發(fā)展有限責(zé)任公司、廬江縣城市建設(shè)投資有限公司、國網(wǎng)國際融資租賃有限公司。資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)12圖表16信用債合計(jì)發(fā)行、償還和凈融資(億元)圖表18各品種凈融資額(億元)圖表20發(fā)行期限分布(億元)圖表17城投債周度發(fā)行、償還和凈融資(億元)圖表19發(fā)行等級(jí)分布(億元)圖表21發(fā)行企業(yè)性質(zhì)分布(億元)資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)13圖表22發(fā)行行業(yè)分布(億元)圖表23取消發(fā)行額(億元)發(fā)行人簡稱發(fā)生日期公告日期規(guī)模(億)發(fā)行期限質(zhì)否投金產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司A是-否興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司A否徐州市交通控股集團(tuán)有限公司A是南京鐘山資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司A是如皋市經(jīng)濟(jì)貿(mào)易開發(fā)有限公司A是建設(shè)投資有限公司A是司A否安慶經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)投資集50A是00A否有限公司A是封城市運(yùn)營投資集團(tuán)有限公司A是集團(tuán)有限公司50A是安徽海螺水泥股份有限公司A否南京溧水經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)集團(tuán)有限公司A是橫店集團(tuán)控股有限公司A否海聯(lián)和投資有限公司A否張家港市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司00A是新華水力發(fā)電有限公司A否蘇州新區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股份有限公司A否司A是資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)14無錫市交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司A是路股份有限公司A否泉州交通發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司A是0A是控股有限公司A是A否黃石市城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司A是廈門國貿(mào)集團(tuán)股份有限公司A否A是A否南京牛首山文化旅游集團(tuán)有限公司A是0A是0A是.00A否紹興市柯橋區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營A是A否A否晉能控股煤業(yè)集團(tuán)有限公司A否晉能控股煤業(yè)集團(tuán)有限公司A否山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司A否A是天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)限公司A是A否晉能控股電力集團(tuán)有限公司A否三門峽市投資集團(tuán)有限公司A是(二)二級(jí)市場：成交活躍度大幅上升，中短票收益率全線上行資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)15圖表25銀行間信用債成交金額(億元)圖表27中短票收益率及信用利差周變化圖表26交易所信用債成交金額(億元)收益率周變化(BP)AAAAAAAA.8389.67.6768信用利差周變化(BP)信用利差(BP)0949509555資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)16圖表30城投債收益率及信用利差周變化收益率周變化(BP)AAAAAAAA債.06.0661616131信用利差周變化(BP)信用利差(BP)34061104(三)期限利差和等級(jí)利差周變化資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)17(四)評(píng)級(jí)調(diào)整稱級(jí)機(jī)構(gòu)級(jí)調(diào)整日后前質(zhì)業(yè)否投金地(集團(tuán))股份有限公司公共企業(yè)否綠地控股集團(tuán)有限公司否Baa(負(fù)是稱級(jí)機(jī)構(gòu)級(jí)調(diào)整日后前質(zhì)業(yè)是否投重慶科學(xué)城城市建設(shè)集團(tuán)有限公司i是桐城市建設(shè)投資發(fā)展有限責(zé)任公司Bpipi是江縣城市建設(shè)投資有限公司i是i-否本周10年期美債收益率先下后上，主要受美國消費(fèi)前景擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期波需要持續(xù)走低，導(dǎo)致美債收益率明顯反彈；隨后，美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德表示美聯(lián)儲(chǔ)放年期美債收益率小幅回落至3.8%。周中，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒意外發(fā)表鴿派觀點(diǎn)，支持加息50bp，疊加舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利表示利率上升至4.5%-5.25%都是合理的，對(duì)美債收t預(yù)計(jì)感恩節(jié)和圣誕節(jié)旺季銷售或?qū)⑾陆担瑢?dǎo)致10年期美債收益資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)18中美利差倒掛幅度收窄至-136bp左右，2年期中美利差倒掛幅度維持-216bp。資金方面，流動(dòng)性或仍偏緊。(二)隱含預(yù)期：美債隱含通脹預(yù)期區(qū)間震蕩，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或有上升資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)19(三)資金面：美元流動(dòng)性或仍偏緊，歐元資金價(jià)格區(qū)間震蕩落證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)20證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)