企業(yè)融資戰(zhàn)略管理課件

企業(yè)融資戰(zhàn)略管理企業(yè)融資戰(zhàn)略管理第四章企業(yè)融資戰(zhàn)略管理第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述第二節(jié)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略第三節(jié)企業(yè)融資渠道和方式戰(zhàn)略2022/11/232第四章企業(yè)融資戰(zhàn)略管理第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)企業(yè)融資戰(zhàn)略環(huán)境分析2022/11/233第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)2022/11一、企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)（一）企業(yè)融資戰(zhàn)略概念

企業(yè)融資戰(zhàn)略也稱資金籌資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)內(nèi)、外環(huán)境的狀況和趨勢，對企業(yè)資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進行長期和系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高企業(yè)的長期競爭力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)籌資效益。資金籌措戰(zhàn)略不是具體的資金籌措實施計劃，它是為適應(yīng)未來環(huán)境和企業(yè)的戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)資金籌措的重要方面所持的一種長期的、系統(tǒng)的構(gòu)想。2022/11/234一、企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)（一）企業(yè)融資戰(zhàn)略概念2022/11（二）籌資戰(zhàn)略目標(biāo)

現(xiàn)代財務(wù)管理理論一般均認(rèn)為是否“企業(yè)價值最大化”是衡量企業(yè)籌資優(yōu)劣的唯一目標(biāo)。由于戰(zhàn)略的運行必須考慮企業(yè)眾多內(nèi)、外環(huán)境因素的影響，充分反映企業(yè)內(nèi)部和外部各種力量對企業(yè)的要求才是可行的。這就造成企業(yè)戰(zhàn)略的目標(biāo)體系必然是多元化的，因此我們要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略的要求，建立一個合理的綜合目標(biāo)體系，作為籌資戰(zhàn)略決策的基本依據(jù)和基本方向。資金籌資戰(zhàn)略目標(biāo)體系一般應(yīng)包括如下五個方面：2022/11/235（二）籌資戰(zhàn)略目標(biāo)現(xiàn)代財務(wù)管理理論一般1.滿足資金需要目標(biāo)

滿足資金需要目標(biāo)即為企業(yè)籌集到足夠數(shù)量的資本，保證企業(yè)及時實施戰(zhàn)略計劃與投資戰(zhàn)略等方面對于資金的需求，具體包括以下三個方面：

(1)繼持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的資本需要。

(2)保證企業(yè)發(fā)展的資金需要。

(3)應(yīng)付臨時資本短缺的需要。2022/11/2361.滿足資金需要目標(biāo)2022/11/2162.擴大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo)

擴大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo)目的在于保特隨時再籌集到足夠數(shù)量資本的能力。企業(yè)籌資戰(zhàn)略的一個重要特點就是不貪求一時的低成本和低風(fēng)險的資本來源，也不局限于單純滿足企業(yè)當(dāng)時的資本需要。而是從長計議，以戰(zhàn)略觀點來設(shè)計、保持和拓展籌資渠道。2022/11/2372.擴大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo)2022/11/2173.低資本成本目標(biāo)

由于資本成本的高低會直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，進而波及企業(yè)的競爭地位，并對于企業(yè)戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)及其實施效果產(chǎn)生很大的影響。因此，企業(yè)籌資不僅僅是單純從數(shù)量上滿足企業(yè)需要，而是應(yīng)該能夠以較低的資本成本籌集到足夠數(shù)量的資本用于供應(yīng)企業(yè)所需。2022/11/2383.低資本成本目標(biāo)2022/11/2184.低籌資風(fēng)險目標(biāo)

各種不同來源的資金除了資本成本不同之外，其風(fēng)險也有很大不同，對企業(yè)的風(fēng)險地位也會有不同的影響。所以企業(yè)在制定籌資戰(zhàn)略時，不僅要考慮低資本成本這一目標(biāo)，而且還要考慮如何降低籌資風(fēng)險，把籌資風(fēng)險控制在可以接受的范圍以內(nèi)，這也是資本質(zhì)量目標(biāo)的一個重要方面。2022/11/2394.低籌資風(fēng)險目標(biāo)2022/11/2195.提高籌資競爭力目標(biāo)

從長遠看，提高籌資競爭力是企業(yè)不斷獲得穩(wěn)定、可靠、低成本、低風(fēng)險資本的可靠保證。該目標(biāo)進一步又分為下述幾個目標(biāo)：①籌資市場地位目標(biāo)：即相對于籌資競爭者在資本市場上的競爭位置。②籌資市場信譽目標(biāo)：即資本提供者對企業(yè)的信任和滿意程度。③籌資技術(shù)創(chuàng)新目標(biāo)：即對于傳統(tǒng)籌資方式、手段、技術(shù)等做出的改變。④高籌資效率目標(biāo)：即籌資過程的組織策劃的高效率。2022/11/23105.提高籌資競爭力目標(biāo)2022/11/2110二、企業(yè)融資戰(zhàn)略環(huán)境分析（一）經(jīng)濟周期

從經(jīng)濟的不同發(fā)展階段來看，資產(chǎn)負債率與經(jīng)濟景氣成正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟景氣時，企業(yè)面臨的經(jīng)濟環(huán)境與市場條件比較有利，產(chǎn)品銷路好，舉債可以增強企業(yè)的發(fā)展能力和盈利能力；反之，經(jīng)濟不景氣時，產(chǎn)品銷路下降，銀根緊縮，舉債容易增加風(fēng)險與債務(wù)危機。（二）行業(yè)差別

由于各行業(yè)的具體情況不同，因此其負債能力不同，從而可以采用的資金結(jié)構(gòu)也就有較大的不同，從不同行業(yè)來看，企業(yè)資產(chǎn)負債率的差異主要有以下三種原因：2022/11/2311二、企業(yè)融資戰(zhàn)略環(huán)境分析（一）經(jīng)濟周期2022/11/211.資產(chǎn)流動性

一般而言，資產(chǎn)流動性強的行業(yè)，其周轉(zhuǎn)能力和變現(xiàn)能力較強，償債能力一般高于資產(chǎn)流動性較弱的行業(yè)，因而其負債率可以較高。2.資本密集度

屬于資金密集型的行業(yè)，由于其資金利潤率相對較高，所以較勞動密集型的行業(yè)其負債率也可以較高。3.行業(yè)的成熟期

一般而言，屬于新興且發(fā)展速度快的行業(yè)，資產(chǎn)負債率可以高一些，而已進入衰退期的行業(yè)就應(yīng)逐步降低資產(chǎn)負債率。2022/11/23121.資產(chǎn)流動性2022/11/2112（三）資本市場

直接融資市場比較發(fā)達時，企業(yè)的資產(chǎn)負債率可能較低，間接融資市場比較發(fā)達時，企業(yè)的資產(chǎn)負債率可能較高。（四）所有制形式

不同的所有制形式會在很大程度上影響其所有者、債權(quán)人和經(jīng)營者等有關(guān)方面能夠接受和承擔(dān)的資金風(fēng)險水平，因而對企業(yè)可以采用的資金來源結(jié)構(gòu)有重要決定作用。2022/11/2313（三）資本市場2022/11/2113（五）企業(yè)經(jīng)濟效益水平、變化速度和平穩(wěn)程度等因素

獲利能力越大，財務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強的企業(yè)，就越有能力負擔(dān)財務(wù)上的風(fēng)險。經(jīng)營業(yè)務(wù)與銷售狀況是否穩(wěn)定對資金結(jié)構(gòu)也有重要影響，如果企業(yè)的銷售和盈余穩(wěn)定，則可以較多地負擔(dān)固定的債務(wù)費用，如果銷售和盈余波動較大，則負擔(dān)固定的債務(wù)將冒很大的風(fēng)險。例如，公用事業(yè)企業(yè)的收入較為穩(wěn)定，故可使用較多的舉債融資。2022/11/2314（五）企業(yè)經(jīng)濟效益水平、變化速度和平穩(wěn)程度等因素2022/1（六）投資項目性質(zhì)和生產(chǎn)技術(shù)配備能力與結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)投資項目建設(shè)周期短，現(xiàn)金凈流量多，生產(chǎn)經(jīng)營狀況好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快，資產(chǎn)負債比率可以適當(dāng)高一些，并可提高短期資金來源的比例。而那些存貨積壓嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)確定高資產(chǎn)負債率是危險的。另外，一般來說，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一的企業(yè)，自有資本比例應(yīng)大一些，因為這類企業(yè)內(nèi)部融通資本的選擇余地較小，相反，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化的企業(yè)，因內(nèi)部融通資金的余地較大，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負債率。2022/11/2315（六）投資項目性質(zhì)和生產(chǎn)技術(shù)配備能力與結(jié)構(gòu)2022/11/2（七）金融與經(jīng)濟傳統(tǒng)

金融界和企業(yè)界的不同傳統(tǒng)對企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)有重要影響。（八）其他因素

企業(yè)的規(guī)模，國家宏觀調(diào)控政策的變動等都對企業(yè)可行的資產(chǎn)負債率有不同程度的影響。2022/11/2316（七）金融與經(jīng)濟傳統(tǒng)2022/11/2116第二節(jié)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型融資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇評價籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的標(biāo)準(zhǔn)2022/11/2317第二節(jié)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型2022/11/一、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型（一）按負債占總資本的比例關(guān)系分1.高負債戰(zhàn)略這種戰(zhàn)略的財務(wù)風(fēng)險較高，這一適用于投資風(fēng)險較低項目，如杠桿收購等。2.中負債戰(zhàn)略這種戰(zhàn)略的財務(wù)風(fēng)險適中，主要用于投資風(fēng)險和經(jīng)營中等的項目。3.低負債戰(zhàn)略這種戰(zhàn)略負債較少，風(fēng)險較低，主要用于經(jīng)營風(fēng)險較高的項目。2022/11/2318一、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型（一）按負債占總資本的比例關(guān)系分2（二）按長短期資本比例關(guān)系分1.配合型籌資戰(zhàn)略2.激進型籌資戰(zhàn)略3.穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略

2022/11/2319（二）按長短期資本比例關(guān)系分1.配合型籌資戰(zhàn)略2022/111.配合型籌資戰(zhàn)略是指公司的負債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對應(yīng)，其特點是：臨時性短期資產(chǎn)所需資金用臨時性短期負債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負債和長期負債、權(quán)益資本籌集。2022/11/23201.配合型籌資戰(zhàn)略是指公司的負債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對2.激進型籌資戰(zhàn)略激進型籌資政策的特點是：臨時性短期負債不但要滿足臨時性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時性短期負債支持。2022/11/23212.激進型籌資戰(zhàn)略激進型籌資政策的特點是：臨時性短期負債不但3.穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略穩(wěn)健型籌資政策的特點是：臨時性短期負債只滿足部分臨時性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負債、長期負債和權(quán)益資本籌集滿足。2022/11/23223.穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略2022/11/2122短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合2022/11/2323短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合2022/11/2123二、融資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇（一）籌資結(jié)構(gòu)與籌資戰(zhàn)略的關(guān)系

籌資結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)資本籌措戰(zhàn)略中的一個綜合的和基本的決策，因為這一決策將影響甚至決定企業(yè)籌資的許多重要方面，并對企業(yè)籌資戰(zhàn)略各項目標(biāo)的實現(xiàn)也有直接的決定性的作用。具體而言：2022/11/2324二、融資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇（一）籌資結(jié)構(gòu)與籌資戰(zhàn)略的關(guān)系201.資金來源結(jié)構(gòu)決策決定了企業(yè)資金來源多樣化程度，影響著現(xiàn)有資金來源的保持和穩(wěn)定程度。因為這一決策制約了企業(yè)籌資渠道的選擇范圍和利用程度，它同時還影響企業(yè)資本需要的滿足程度。一個企業(yè)的全部資本需要往往不可能單純從某一渠道獲得充分保證。如果籌資結(jié)構(gòu)決策不合理，往往可能導(dǎo)致企業(yè)所需資本數(shù)量不能得到有效滿足。2022/11/23251.資金來源結(jié)構(gòu)決策決定了企業(yè)資金來源多樣化程度，影響著現(xiàn)有2.資本來源結(jié)構(gòu)決策決定著籌資總成本與籌資總風(fēng)險的高低。不同的籌資結(jié)構(gòu)會帶來不同的籌資總風(fēng)險與總成本，如果籌資結(jié)構(gòu)合理，就會創(chuàng)造以最小的總籌資風(fēng)險取得總籌資成本也最低的資金奇跡。而任何一個單純的籌資活動總是按成本與風(fēng)險對稱的要求進行，結(jié)果只能是籌資風(fēng)險低，企業(yè)必須要支付較高的等資成本，如權(quán)益性籌資；籌資風(fēng)險高，企業(yè)可以支付較低的籌資成本，如債務(wù)性籌資。由此可見，對每一單項籌資來源，企業(yè)難以實現(xiàn)以較小的籌資風(fēng)險籌集資金成本較低的資金，但由于籌資結(jié)構(gòu)的不同形式會改變企業(yè)的籌資總成本與總風(fēng)險，因此通過各種不同的籌資結(jié)構(gòu)，企業(yè)就可以實現(xiàn)單項籌資難以達到的目的，使綜合籌資風(fēng)險與成本降低。2022/11/23262.資本來源結(jié)構(gòu)決策決定著籌資總成本與籌資總風(fēng)險的高低。不同3.資本來源結(jié)構(gòu)對企業(yè)籌資能力與競爭力有很大影響。健康、合理的資金結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)籌資能力的重要指標(biāo)，合理利用不同資金來源會增強企業(yè)市場競爭力，如合理利用出口信貸會增強企業(yè)產(chǎn)品的出口競爭力，而在國際市場上發(fā)行證券籌資，則會促進企業(yè)產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，提高企業(yè)的信譽。2022/11/23273.資本來源結(jié)構(gòu)對企業(yè)籌資能力與競爭力有很大影響。健康、合理（二）籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略生成的過程（制定程序）

1.分析預(yù)測企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境中的有關(guān)因素，尋求可行的資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略備選方案

企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)受許多因素的制約和影響，并非是企業(yè)可以任意選擇的。因此，資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的生成，首先必須對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境中的有關(guān)因素進行綜合分析和評價，并據(jù)以提出各種可行的備選方案來2022/11/2328（二）籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略生成的過程（制定程序）2022/11/22.評估提出的備選資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案

資金來源結(jié)構(gòu)合理與否對保證資金的可得性往往具有決定性的影響，同時它還會對企業(yè)戰(zhàn)略的其它方面產(chǎn)生很重要的、能動的影響作用。資金結(jié)構(gòu)是否與企業(yè)戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，能否支持企業(yè)戰(zhàn)略的順利實施，應(yīng)是選擇企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)準(zhǔn)。2022/11/23292.評估提出的備選資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本來3.選擇最佳方案

對選出的符合企業(yè)戰(zhàn)略要求的資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案，對其資本成本與資本風(fēng)險進一步運用資本結(jié)構(gòu)理論進行分析評價，以低成本和低風(fēng)險為標(biāo)難，從可行的資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案中途擇、確定最佳方案。

這里應(yīng)該注意的是，確定最佳資本來源結(jié)構(gòu)不一定是某一最佳點，而更可能是一個最佳范圍。這樣做，一是實務(wù)上更具可行性，二是設(shè)計籌資結(jié)構(gòu)時更具有靈活性，使其具有可供調(diào)整的余地，以期應(yīng)付動蕩的籌資環(huán)境和隨時處理事件的發(fā)生。2022/11/23303.選擇最佳方案2022/11/21304.批準(zhǔn)執(zhí)行。

即把已確定的資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案投入實施。企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)并不是一個固定結(jié)構(gòu)，而是動態(tài)的結(jié)構(gòu)，因為每一次籌資活動都會對企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但從企業(yè)戰(zhàn)略的角度看，如果企業(yè)戰(zhàn)略未發(fā)生重大變化，資金來源結(jié)構(gòu)即應(yīng)保持相對的穩(wěn)定性，以便保持與企業(yè)戰(zhàn)略之間的協(xié)調(diào)一致性。所以實施資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案要區(qū)分不同情況進行，在企業(yè)原有資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)合理的情況下，則應(yīng)使之繼續(xù)保持，而如果原有結(jié)構(gòu)不盡合理，則應(yīng)通過籌資活動進行調(diào)整，使之趨于合理。2022/11/23314.批準(zhǔn)執(zhí)行。2022/11/2131三、評價籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的標(biāo)準(zhǔn)

在可行的籌資結(jié)構(gòu)備選方案提出之后，還要進一步分別考察它們與企業(yè)戰(zhàn)略之間是否協(xié)調(diào)一致，這是選擇資本來源結(jié)構(gòu)方案的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)該從以下幾方面判別籌資結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略是否一致。2022/11/2332三、評價籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的標(biāo)準(zhǔn)在可行的籌資結(jié)構(gòu)（一）能以和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的方式為戰(zhàn)略推進提供充足的資本

若企業(yè)采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，在這種企業(yè)戰(zhàn)略下一般應(yīng)該采取負債比率較高的積極籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案。這是因為，盡量利用負債籌資可以降低籌資成本，與企業(yè)采用的成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，同時，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略一般要求企業(yè)首先要取得生產(chǎn)規(guī)模上的優(yōu)勢，依靠規(guī)模經(jīng)濟和經(jīng)驗曲線降低生產(chǎn)成本，因此需要大量投資，只有為企業(yè)注入充足的資金，才能實現(xiàn)上述企業(yè)戰(zhàn)略。2022/11/2333（一）能以和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的方式為戰(zhàn)略推進提供充足的資本（二）能保持一定籌資優(yōu)勢和戰(zhàn)略機動性

戰(zhàn)略是面向未來的，但未來總是存在著不確定性，企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃往往不可能剛好按照預(yù)計的情況一帆風(fēng)順地實現(xiàn)，所以，從戰(zhàn)略角度考慮，企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)的一個重要的特征就是要保持一定的籌資優(yōu)勢和改變這種結(jié)構(gòu)的靈活性，以便在未來遇到不測情況時，仍能及時為企業(yè)戰(zhàn)略推進提供充足的資本。2022/11/2334（二）能保持一定籌資優(yōu)勢和戰(zhàn)略機動性2022/11/2134（三）能與企業(yè)戰(zhàn)略的現(xiàn)金流量狀況及其未來趨勢保持協(xié)調(diào)一致

負債的性質(zhì)決定舉債者必須定期支付利息，到期歸還本金，因此企業(yè)負債的最高能力，還決定于它的現(xiàn)金流量狀況和趨勢。因為企業(yè)的現(xiàn)金流量可以告訴我們在各期能夠償還債款和用來支付利息的最大限額，因此，在確定企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案時，還應(yīng)分析、預(yù)測企業(yè)戰(zhàn)略投入實施之后的現(xiàn)金流量狀況與趨勢，并使籌資結(jié)構(gòu)方案與之相配合，以既利用負債籌資的優(yōu)勢又不會產(chǎn)生支付困難，導(dǎo)致財務(wù)危機的發(fā)生。2022/11/2335（三）能與企業(yè)戰(zhàn)略的現(xiàn)金流量狀況及其未來趨勢保持協(xié)調(diào)一致20（四）能與企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的戰(zhàn)略思想?yún)f(xié)調(diào)一致

企業(yè)戰(zhàn)略在很大程度上反應(yīng)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的思想和態(tài)度，企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案的選擇同樣受高級領(lǐng)導(dǎo)人態(tài)度的重大影響。2022/11/2336（四）能與企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的戰(zhàn)略思想?yún)f(xié)調(diào)一致2022/11/2第三節(jié)融資渠道和方式戰(zhàn)略不同融資方式的特點分析融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型企業(yè)資金籌措能力分析及開發(fā)2022/11/2337第三節(jié)融資渠道和方式戰(zhàn)略不同融資方式的特點分析2022/1一、不同融資方式的特點分析

企業(yè)在從戰(zhàn)略角度選擇籌資渠道與方式時，應(yīng)該對各種不同籌資渠道與方式所籌資的特點進行詳細分析，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)分析，即可對籌資渠道與方式做出合理的戰(zhàn)略選擇。不同籌資渠道與方式所籌資的特點如下表所示。2022/11/2338一、不同融資方式的特點分析企業(yè)在從戰(zhàn)略角度選2022/11/23392022/11/21392022/11/23402022/11/21402022/11/23412022/11/2141二、融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型（一）內(nèi)部型資本籌措戰(zhàn)略

1.解釋

內(nèi)部型資本籌措戰(zhàn)略也稱為經(jīng)營型籌資戰(zhàn)略，是指主要從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源，籌措所需資金。這一戰(zhàn)略主要的資金來源包括：留存盈余或利潤留成，包括從利潤中提取而形成的一般盈余公積金等；從銷售收人中回收的折舊、攤銷等無需用現(xiàn)金支付的費用；資金占用減少，周轉(zhuǎn)速度加快所形成的資金節(jié)約等。2022/11/2342二、融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型（一）內(nèi)部型資本籌措戰(zhàn)略2.使用范圍

該種籌資戰(zhàn)略特別適用于下列情況下的企業(yè)（1）企業(yè)外部資金來源渠道匱乏。（2）內(nèi)部資金來源豐富、充裕，足以滿足現(xiàn)階段資金需要的企業(yè)。（3）企業(yè)戰(zhàn)略要求采用內(nèi)部型籌資戰(zhàn)略的企業(yè)等。2022/11/23432.使用范圍2022/11/21433.實施措施

采用內(nèi)部型資金籌措戰(zhàn)略必須采取切實有效的實施措施，才有可能獲得成功。這些措施主要有：

①適應(yīng)市場環(huán)境的變化。②加強內(nèi)部管理，節(jié)約各項費用。③降低利潤分配率，提高留存盈余的水平。④合理制定和利用折舊計劃等，以增加積累，減少稅收支出。⑤減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)。⑥加強企業(yè)內(nèi)部資金的調(diào)度，避免資金閑置。2022/11/23443.實施措施2022/11/2144(二)金融型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

金融型資金籌措戰(zhàn)略主要指企業(yè)通過與金融機構(gòu)建立起密切的協(xié)作關(guān)系，有效地利用這些金融機構(gòu)的信貸資金，以保證隨時獲得長期穩(wěn)定貸款的籌資戰(zhàn)略，這是一種從企業(yè)外部以間接金融方式籌集資金的戰(zhàn)略。金融機構(gòu)信貸資金主要有以下幾項具體來源：政策性銀行信貸資金；商業(yè)銀行信貸資金；非銀行金融機構(gòu)的信貸資金；租賃公司。2022/11/2345(二)金融型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2145(三)證券型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

證券型資金籌措戰(zhàn)略指主要依靠社會資金來源，通過發(fā)行各種有價證券特別是發(fā)行股票和債券等方式來籌集資金的戰(zhàn)略。

企業(yè)通過在證券市場上公開發(fā)行股票和債券可以直接吸納家庭和個人的待用和節(jié)余資金，另外某些金融機構(gòu)（如共同基金，養(yǎng)老基金，投資基金等）也常常大量投資于有價證券，其它企業(yè)和某些公共團體由于種種考慮也會將一部分資金投人到證券市場，因此發(fā)行有價證券籌資面對的是異常廣闊和雄厚的資金來源。證券型籌資戰(zhàn)略可以為企業(yè)籌集到大規(guī)模的長期可用資本，隨著證券市場的發(fā)展和股份制經(jīng)濟的推廣，這一籌資戰(zhàn)略的作用會越來越大。2022/11/2346(三)證券型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2146（四）聯(lián)合型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

聯(lián)合型資金籌措戰(zhàn)略指主要依靠企業(yè)間的聯(lián)合，通過企業(yè)間信用、吸收、合并、收買、投資等方式，充分利用其它企業(yè)的資金力量和金融力量進行籌資的戰(zhàn)略。2.具體形式

這種戰(zhàn)略的主要形式有：

2022/11/2347（四）聯(lián)合型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2147（1）通過企業(yè)間信用籌資。企業(yè)間信用籌資主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等內(nèi)容。（2）通過企業(yè)的聯(lián)合突破單一企業(yè)籌措資金的能力界限，從而取得金融機構(gòu)的貸款或者是政府的資金援助。（3）通過吸收、合并、收買等方式，一方面利用對方企業(yè)的資金力量或金融力量，另一方面通過合并來擴大銷售額和利潤，以此來增強企業(yè)的資金籌措能力。（4）通過舉辦合資企業(yè)、合營企業(yè)和補償貿(mào)易等方式利用外商資金，以此來解決資金不足問題。2022/11/2348（1）通過企業(yè)間信用籌資。企業(yè)間信用籌資主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)（五）結(jié)構(gòu)型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

結(jié)構(gòu)型資金籌措戰(zhàn)略是指企業(yè)多種籌資渠道與方式籌資并重，不存在單一的重點籌資渠道與方式。這種戰(zhàn)略實際上是一種綜合性的籌資戰(zhàn)略，它是上述四種不同籌資戰(zhàn)略的某種組合。對于大多數(shù)企業(yè)而言，為了獲取足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源與優(yōu)良的資本結(jié)構(gòu)，常常需要采取前述四種籌資戰(zhàn)略的某種合理組合進行籌資，組合的不同構(gòu)成不同的結(jié)構(gòu)型籌資戰(zhàn)略。2022/11/2349（五）結(jié)構(gòu)型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2149

上述五種情況是企業(yè)資金籌措戰(zhàn)略方案的一般的和基本的類型。企業(yè)在具體開展資金籌措戰(zhàn)略時，要根據(jù)企業(yè)自身的能力及企業(yè)所處的金融環(huán)境等，選擇合理的資金籌措渠道與方式戰(zhàn)略，采取適合自身狀況與環(huán)境的具體實施方案與措施。2022/11/2350上述五種情況是企業(yè)資金籌措戰(zhàn)略方案的一般的

三、企業(yè)資金籌措能力分析及開發(fā)

資金籌措能力是指企業(yè)從各種資金來源獲得資金的能力，它集中表現(xiàn)為在一定時期內(nèi)，企業(yè)能夠籌集到的資金的數(shù)量和質(zhì)量。由于資金是一種具有稀缺性的重要經(jīng)濟資源，企業(yè)間籌資競爭往往非常激烈。2022/11/2351三、企業(yè)資金籌措能力分析及開發(fā)資金籌措（一）資金籌措能力分析

企業(yè)的資金來源可以分為企業(yè)內(nèi)部資金來源與企業(yè)外部資金來源兩大類。企業(yè)內(nèi)部資金來源是指企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營成果的積累而形成的可用資本；而企業(yè)外部資金來源則是企業(yè)通過不同籌資方式從企業(yè)外部所獲得的可用資金。它又有兩種主要的來源：一是籌集負債資金，即以借債的方式獲得經(jīng)營發(fā)展資金；二是籌集權(quán)益資金．即通過增加股權(quán)資本的方式獲得經(jīng)營發(fā)展資金。

2022/11/2352（一）資金籌措能力分析2022/11/21521.內(nèi)部資金籌措能力的一般估計

企業(yè)內(nèi)部資金來源就是企業(yè)在其所獲得的收入和利潤中重新投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，參加資金再循環(huán)的那部分資金。所以企業(yè)內(nèi)部資金籌措能力主要決定于企業(yè)的收入水平、盈利能力及有關(guān)財務(wù)政策（如股利政策、折舊政策）等因素。企業(yè)內(nèi)部資金籌集能力可大致估什如下；2022/11/23531.內(nèi)部資金籌措能力的一般估計2022/11/2153

1.預(yù)計內(nèi)部資金來源＝預(yù)計稅后凈收益－現(xiàn)金股利＋折舊－還款總額

2.預(yù)計稅后收益=預(yù)計未來平均營業(yè)收入×預(yù)計稅后凈利率

3.還款總額=計劃期內(nèi)預(yù)計到期的銀行貸款+計劃期內(nèi)預(yù)計到期的長期負債2022/11/23541.預(yù)計內(nèi)部資金來源2022/11/2154例1：A企業(yè)預(yù)計下一年度營業(yè)收入1000萬元，預(yù)計稅后凈利率20%，預(yù)計股利支付率為25%，計劃年度預(yù)計折舊100萬元，預(yù)計歸還各種負債200萬元。要求計算A企業(yè)預(yù)計內(nèi)部資金來源？

預(yù)計內(nèi)部資金來源=1000×20%×（1-25%）+100-200=50（萬元）2022/11/2355例1：A企業(yè)預(yù)計下一年度營業(yè)收入1000萬元，預(yù)計稅后凈利率2.權(quán)益資金籌措能力的一般估計

股東一般總是很關(guān)心其每股盈余（EPS）的高低，當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行新股時，股東一般并不希望EPS被新股“稀釋”，使其降低，如果預(yù)期新股發(fā)行會導(dǎo)致這樣的結(jié)果，他們就會表示反對并向董事會施加壓力以求改變，所以企業(yè)要想增加新的股權(quán)資金，在可能的情況下應(yīng)選擇經(jīng)營情況和金融市場狀況最好的年份發(fā)行新股，力求在這一年里使企業(yè)的利潤和EPS有一個較大幅度的增長，為新股發(fā)行提供基礎(chǔ)，使之不會使現(xiàn)有股東隨EPS被“稀釋”而降低。根據(jù)以上論述，企業(yè)權(quán)益資金籌措能力可大致估計如下：2022/11/23562.權(quán)益資金籌措能力的一般估計2022/11/21561.額外凈收益（△凈收益）

=凈收益（最好增長年份）-凈收益（正常增長年份）

2.潛在可發(fā)行新股股數(shù)=額外凈收益（△凈收益）÷EPS（正常預(yù)期水平）

3.發(fā)行新股可得資金

＝潛在可發(fā)行新股股數(shù)×預(yù)期股票發(fā)行價格(1-籌資費率)＝新股能力－估計發(fā)行成本2022/11/23571.額外凈收益（△凈收益）2022/11/2157例2：按上例1，A企業(yè)超常發(fā)揮時可實現(xiàn)營業(yè)收入1250萬元，預(yù)計EPS為每股1元，股票發(fā)行價格為每股10元，籌資費率預(yù)計5%。要求計算預(yù)計權(quán)益資本的籌資額？

預(yù)計權(quán)益資本的籌資額=(1250-1000)×20%×÷1×10×(1-5%)=475(萬元)2022/11/2358例2：按上例1，A企業(yè)超常發(fā)揮時可實現(xiàn)營業(yè)收入1250萬元，3.負債資金籌措能力的一般估計

企業(yè)負債資金來源，就是企業(yè)通過借債的方式所能獲得的資金。企業(yè)的負債資金籌措能力，主要取決于企業(yè)的盈利水平與資金來源結(jié)構(gòu)，一定的盈利水平是企業(yè)償還借款本息的保證。而資金來源的結(jié)構(gòu)（主要是負債資金與權(quán)益資金之比）則反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。一般情況下，只有這兩方面的情況良好，潛在的債權(quán)人才會有信心把資金借貸給企業(yè)，企業(yè)才能以合理的利率和條件得到所需的借款?，F(xiàn)在假設(shè)企業(yè)的盈利能力是有保證的，則企業(yè)的負債資金能力可大致估什如下：2022/11/23593.負債資金籌措能力的一般估計2022/11/21591.新負債能力=未來的權(quán)益總額×行業(yè)平均負債股權(quán)比-原有負債=預(yù)計未來股東權(quán)益增加額×行業(yè)平均負債股權(quán)比2.估計的未來股東權(quán)益總數(shù)=目前的股東權(quán)益＋預(yù)期新的股東權(quán)益＋稅后凈收益－股利3.行業(yè)平均負債股權(quán)比=行業(yè)平均負債／股東權(quán)益比率2022/11/23601.新負債能力2022/11/2160例3：A企業(yè)所在行業(yè)平均負債股權(quán)比為80%，企業(yè)資料見例1和例2要求計算預(yù)計新增負債籌資額？計算預(yù)計總的籌資額？預(yù)計新增負債籌資額=（475+50）×80%=515（萬元）預(yù)計總的籌資額=50+475+515=1040（萬元）2022/11/2361例3：A企業(yè)所在行業(yè)平均負債股權(quán)比為80%，企業(yè)資料見例1和4.資金籌措能力的綜合分析

企業(yè)總的資金籌措能力是其內(nèi)部資金籌措能力、負債資金籌措能力和權(quán)益資金籌措能力的總和，但不能視為上述三個估計的簡單算術(shù)之和。這是因為：首先上述三種能力之間是互相聯(lián)系，互相影響的。其次，資金籌措能力還受到企業(yè)多方面其它因素的影響，具體可分為內(nèi)部因素和外部因素，從而上述估什只能看作是一種大致的預(yù)測，所以，企業(yè)要分析、預(yù)測自身的籌資能力，還必須在上述預(yù)側(cè)、估計的基礎(chǔ)上，結(jié)合其它重要影響因素進行綜合分析。2022/11/23624.資金籌措能力的綜合分析2022/11/2162（1）影響企業(yè)資金籌措能力的重要內(nèi)部因素通常有以下幾方面：1）企業(yè)規(guī)模的大小。通常經(jīng)營規(guī)模較大的企業(yè)籌資能力較強，反之則較差。2）企業(yè)創(chuàng)辦時間的長短。一般而言，創(chuàng)辦時間長的企業(yè)籌資能力要強一些，而新創(chuàng)建的企業(yè)籌資會困難些。3）企業(yè)組織形式。股份制企業(yè)的籌資能力往往強于獨資或合伙組織形式的企業(yè)。

4）利潤的穩(wěn)定程度及其增長趨勢。利潤相對穩(wěn)定具有良好增長前景的企業(yè)籌資能力比較強，反之則較弱。2022/11/2363（1）影響企業(yè)資金籌措能力的重要內(nèi)部因素通常有以下幾方面：（5）企業(yè)的信譽與公共關(guān)系狀況。信譽高，公共關(guān)系良好的企業(yè)在籌集資金的競爭中常常是勝利的一方。（6）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與管理人員的素質(zhì)、知識結(jié)構(gòu)與能力。它們與企業(yè)的籌資能力成正比。（7）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對風(fēng)險的態(tài)度，敢于接受風(fēng)險通常會大大增強企業(yè)籌集負債資金的能力。（8）企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)。通常，資產(chǎn)通用性強的企業(yè)籌資能力也會得到增強，反之就會差一些。2022/11/2364（5）企業(yè)的信譽與公共關(guān)系狀況。信譽高，公共關(guān)系良好的企業(yè)在

（2）影響企業(yè)籌資能力的外部因素主要包括：

1）金融因素：包括資金市場的發(fā)達程度，金融機構(gòu)的種類、數(shù)量、業(yè)務(wù)范圍、金融傳統(tǒng)、金融形勢等方面。2）經(jīng)濟因素：包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹率、稅收政策、利息率和經(jīng)濟、財政體制等。3）政治因素：包括政局是否穩(wěn)定，國際關(guān)系是否良好，法制是否健全等。4）行業(yè)因素：包括所處行業(yè)的行業(yè)集中程度、競爭狀況、行業(yè)的年齡、有關(guān)行業(yè)政策等。2022/11/2365（2）影響企業(yè)籌資能力的外部因素主要包括：20（二）資金籌措能力開發(fā)

資金籌措能力是企業(yè)自己可以控制的，即可以通過自身有意識、有成效的努力而在一定程度上予以加強。這說明資金籌措能力具有可開發(fā)性。

開發(fā)企業(yè)的資金籌措能力，一般可從下述這些方面進行：2022/11/2366（二）資金籌措能力開發(fā)2022/11/21661.提高盈利能力，改善資金結(jié)構(gòu)2.提高對金融機構(gòu)的交涉能3.增強企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和資金籌措人員不斷開發(fā)利用新的融資渠道和工具的能力4.擴大企業(yè)影響，提高企業(yè)信譽5.促進產(chǎn)融結(jié)合6.制定有效的企業(yè)戰(zhàn)略2022/11/23671.提高盈利能力，改善資金結(jié)構(gòu)2022/11/2167思考題2022/11/2368思考題2022/11/2168企業(yè)融資戰(zhàn)略管理企業(yè)融資戰(zhàn)略管理第四章企業(yè)融資戰(zhàn)略管理第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述第二節(jié)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略第三節(jié)企業(yè)融資渠道和方式戰(zhàn)略2022/11/2370第四章企業(yè)融資戰(zhàn)略管理第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)企業(yè)融資戰(zhàn)略環(huán)境分析2022/11/2371第一節(jié)企業(yè)融資戰(zhàn)略管理概述企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)2022/11一、企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)（一）企業(yè)融資戰(zhàn)略概念

企業(yè)融資戰(zhàn)略也稱資金籌資戰(zhàn)略就是根據(jù)企業(yè)內(nèi)、外環(huán)境的狀況和趨勢，對企業(yè)資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進行長期和系統(tǒng)的謀劃，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高企業(yè)的長期競爭力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)籌資效益。資金籌措戰(zhàn)略不是具體的資金籌措實施計劃，它是為適應(yīng)未來環(huán)境和企業(yè)的戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)資金籌措的重要方面所持的一種長期的、系統(tǒng)的構(gòu)想。2022/11/2372一、企業(yè)融資戰(zhàn)略目標(biāo)（一）企業(yè)融資戰(zhàn)略概念2022/11（二）籌資戰(zhàn)略目標(biāo)

現(xiàn)代財務(wù)管理理論一般均認(rèn)為是否“企業(yè)價值最大化”是衡量企業(yè)籌資優(yōu)劣的唯一目標(biāo)。由于戰(zhàn)略的運行必須考慮企業(yè)眾多內(nèi)、外環(huán)境因素的影響，充分反映企業(yè)內(nèi)部和外部各種力量對企業(yè)的要求才是可行的。這就造成企業(yè)戰(zhàn)略的目標(biāo)體系必然是多元化的，因此我們要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略的要求，建立一個合理的綜合目標(biāo)體系，作為籌資戰(zhàn)略決策的基本依據(jù)和基本方向。資金籌資戰(zhàn)略目標(biāo)體系一般應(yīng)包括如下五個方面：2022/11/2373（二）籌資戰(zhàn)略目標(biāo)現(xiàn)代財務(wù)管理理論一般1.滿足資金需要目標(biāo)

滿足資金需要目標(biāo)即為企業(yè)籌集到足夠數(shù)量的資本，保證企業(yè)及時實施戰(zhàn)略計劃與投資戰(zhàn)略等方面對于資金的需求，具體包括以下三個方面：

(1)繼持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的資本需要。

(2)保證企業(yè)發(fā)展的資金需要。

(3)應(yīng)付臨時資本短缺的需要。2022/11/23741.滿足資金需要目標(biāo)2022/11/2162.擴大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo)

擴大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo)目的在于保特隨時再籌集到足夠數(shù)量資本的能力。企業(yè)籌資戰(zhàn)略的一個重要特點就是不貪求一時的低成本和低風(fēng)險的資本來源，也不局限于單純滿足企業(yè)當(dāng)時的資本需要。而是從長計議，以戰(zhàn)略觀點來設(shè)計、保持和拓展籌資渠道。2022/11/23752.擴大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo)2022/11/2173.低資本成本目標(biāo)

由于資本成本的高低會直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，進而波及企業(yè)的競爭地位，并對于企業(yè)戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)及其實施效果產(chǎn)生很大的影響。因此，企業(yè)籌資不僅僅是單純從數(shù)量上滿足企業(yè)需要，而是應(yīng)該能夠以較低的資本成本籌集到足夠數(shù)量的資本用于供應(yīng)企業(yè)所需。2022/11/23763.低資本成本目標(biāo)2022/11/2184.低籌資風(fēng)險目標(biāo)

各種不同來源的資金除了資本成本不同之外，其風(fēng)險也有很大不同，對企業(yè)的風(fēng)險地位也會有不同的影響。所以企業(yè)在制定籌資戰(zhàn)略時，不僅要考慮低資本成本這一目標(biāo)，而且還要考慮如何降低籌資風(fēng)險，把籌資風(fēng)險控制在可以接受的范圍以內(nèi)，這也是資本質(zhì)量目標(biāo)的一個重要方面。2022/11/23774.低籌資風(fēng)險目標(biāo)2022/11/2195.提高籌資競爭力目標(biāo)

從長遠看，提高籌資競爭力是企業(yè)不斷獲得穩(wěn)定、可靠、低成本、低風(fēng)險資本的可靠保證。該目標(biāo)進一步又分為下述幾個目標(biāo)：①籌資市場地位目標(biāo)：即相對于籌資競爭者在資本市場上的競爭位置。②籌資市場信譽目標(biāo)：即資本提供者對企業(yè)的信任和滿意程度。③籌資技術(shù)創(chuàng)新目標(biāo)：即對于傳統(tǒng)籌資方式、手段、技術(shù)等做出的改變。④高籌資效率目標(biāo)：即籌資過程的組織策劃的高效率。2022/11/23785.提高籌資競爭力目標(biāo)2022/11/2110二、企業(yè)融資戰(zhàn)略環(huán)境分析（一）經(jīng)濟周期

從經(jīng)濟的不同發(fā)展階段來看，資產(chǎn)負債率與經(jīng)濟景氣成正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟景氣時，企業(yè)面臨的經(jīng)濟環(huán)境與市場條件比較有利，產(chǎn)品銷路好，舉債可以增強企業(yè)的發(fā)展能力和盈利能力；反之，經(jīng)濟不景氣時，產(chǎn)品銷路下降，銀根緊縮，舉債容易增加風(fēng)險與債務(wù)危機。（二）行業(yè)差別

由于各行業(yè)的具體情況不同，因此其負債能力不同，從而可以采用的資金結(jié)構(gòu)也就有較大的不同，從不同行業(yè)來看，企業(yè)資產(chǎn)負債率的差異主要有以下三種原因：2022/11/2379二、企業(yè)融資戰(zhàn)略環(huán)境分析（一）經(jīng)濟周期2022/11/211.資產(chǎn)流動性

一般而言，資產(chǎn)流動性強的行業(yè)，其周轉(zhuǎn)能力和變現(xiàn)能力較強，償債能力一般高于資產(chǎn)流動性較弱的行業(yè)，因而其負債率可以較高。2.資本密集度

屬于資金密集型的行業(yè)，由于其資金利潤率相對較高，所以較勞動密集型的行業(yè)其負債率也可以較高。3.行業(yè)的成熟期

一般而言，屬于新興且發(fā)展速度快的行業(yè)，資產(chǎn)負債率可以高一些，而已進入衰退期的行業(yè)就應(yīng)逐步降低資產(chǎn)負債率。2022/11/23801.資產(chǎn)流動性2022/11/2112（三）資本市場

直接融資市場比較發(fā)達時，企業(yè)的資產(chǎn)負債率可能較低，間接融資市場比較發(fā)達時，企業(yè)的資產(chǎn)負債率可能較高。（四）所有制形式

不同的所有制形式會在很大程度上影響其所有者、債權(quán)人和經(jīng)營者等有關(guān)方面能夠接受和承擔(dān)的資金風(fēng)險水平，因而對企業(yè)可以采用的資金來源結(jié)構(gòu)有重要決定作用。2022/11/2381（三）資本市場2022/11/2113（五）企業(yè)經(jīng)濟效益水平、變化速度和平穩(wěn)程度等因素

獲利能力越大，財務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強的企業(yè)，就越有能力負擔(dān)財務(wù)上的風(fēng)險。經(jīng)營業(yè)務(wù)與銷售狀況是否穩(wěn)定對資金結(jié)構(gòu)也有重要影響，如果企業(yè)的銷售和盈余穩(wěn)定，則可以較多地負擔(dān)固定的債務(wù)費用，如果銷售和盈余波動較大，則負擔(dān)固定的債務(wù)將冒很大的風(fēng)險。例如，公用事業(yè)企業(yè)的收入較為穩(wěn)定，故可使用較多的舉債融資。2022/11/2382（五）企業(yè)經(jīng)濟效益水平、變化速度和平穩(wěn)程度等因素2022/1（六）投資項目性質(zhì)和生產(chǎn)技術(shù)配備能力與結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)投資項目建設(shè)周期短，現(xiàn)金凈流量多，生產(chǎn)經(jīng)營狀況好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快，資產(chǎn)負債比率可以適當(dāng)高一些，并可提高短期資金來源的比例。而那些存貨積壓嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)確定高資產(chǎn)負債率是危險的。另外，一般來說，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一的企業(yè)，自有資本比例應(yīng)大一些，因為這類企業(yè)內(nèi)部融通資本的選擇余地較小，相反，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化的企業(yè)，因內(nèi)部融通資金的余地較大，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負債率。2022/11/2383（六）投資項目性質(zhì)和生產(chǎn)技術(shù)配備能力與結(jié)構(gòu)2022/11/2（七）金融與經(jīng)濟傳統(tǒng)

金融界和企業(yè)界的不同傳統(tǒng)對企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)有重要影響。（八）其他因素

企業(yè)的規(guī)模，國家宏觀調(diào)控政策的變動等都對企業(yè)可行的資產(chǎn)負債率有不同程度的影響。2022/11/2384（七）金融與經(jīng)濟傳統(tǒng)2022/11/2116第二節(jié)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型融資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇評價籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的標(biāo)準(zhǔn)2022/11/2385第二節(jié)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型2022/11/一、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型（一）按負債占總資本的比例關(guān)系分1.高負債戰(zhàn)略這種戰(zhàn)略的財務(wù)風(fēng)險較高，這一適用于投資風(fēng)險較低項目，如杠桿收購等。2.中負債戰(zhàn)略這種戰(zhàn)略的財務(wù)風(fēng)險適中，主要用于投資風(fēng)險和經(jīng)營中等的項目。3.低負債戰(zhàn)略這種戰(zhàn)略負債較少，風(fēng)險較低，主要用于經(jīng)營風(fēng)險較高的項目。2022/11/2386一、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的類型（一）按負債占總資本的比例關(guān)系分2（二）按長短期資本比例關(guān)系分1.配合型籌資戰(zhàn)略2.激進型籌資戰(zhàn)略3.穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略

2022/11/2387（二）按長短期資本比例關(guān)系分1.配合型籌資戰(zhàn)略2022/111.配合型籌資戰(zhàn)略是指公司的負債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對應(yīng)，其特點是：臨時性短期資產(chǎn)所需資金用臨時性短期負債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負債和長期負債、權(quán)益資本籌集。2022/11/23881.配合型籌資戰(zhàn)略是指公司的負債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對2.激進型籌資戰(zhàn)略激進型籌資政策的特點是：臨時性短期負債不但要滿足臨時性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時性短期負債支持。2022/11/23892.激進型籌資戰(zhàn)略激進型籌資政策的特點是：臨時性短期負債不但3.穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略穩(wěn)健型籌資政策的特點是：臨時性短期負債只滿足部分臨時性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負債、長期負債和權(quán)益資本籌集滿足。2022/11/23903.穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略2022/11/2122短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合2022/11/2391短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合2022/11/2123二、融資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇（一）籌資結(jié)構(gòu)與籌資戰(zhàn)略的關(guān)系

籌資結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)資本籌措戰(zhàn)略中的一個綜合的和基本的決策，因為這一決策將影響甚至決定企業(yè)籌資的許多重要方面，并對企業(yè)籌資戰(zhàn)略各項目標(biāo)的實現(xiàn)也有直接的決定性的作用。具體而言：2022/11/2392二、融資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇（一）籌資結(jié)構(gòu)與籌資戰(zhàn)略的關(guān)系201.資金來源結(jié)構(gòu)決策決定了企業(yè)資金來源多樣化程度，影響著現(xiàn)有資金來源的保持和穩(wěn)定程度。因為這一決策制約了企業(yè)籌資渠道的選擇范圍和利用程度，它同時還影響企業(yè)資本需要的滿足程度。一個企業(yè)的全部資本需要往往不可能單純從某一渠道獲得充分保證。如果籌資結(jié)構(gòu)決策不合理，往往可能導(dǎo)致企業(yè)所需資本數(shù)量不能得到有效滿足。2022/11/23931.資金來源結(jié)構(gòu)決策決定了企業(yè)資金來源多樣化程度，影響著現(xiàn)有2.資本來源結(jié)構(gòu)決策決定著籌資總成本與籌資總風(fēng)險的高低。不同的籌資結(jié)構(gòu)會帶來不同的籌資總風(fēng)險與總成本，如果籌資結(jié)構(gòu)合理，就會創(chuàng)造以最小的總籌資風(fēng)險取得總籌資成本也最低的資金奇跡。而任何一個單純的籌資活動總是按成本與風(fēng)險對稱的要求進行，結(jié)果只能是籌資風(fēng)險低，企業(yè)必須要支付較高的等資成本，如權(quán)益性籌資；籌資風(fēng)險高，企業(yè)可以支付較低的籌資成本，如債務(wù)性籌資。由此可見，對每一單項籌資來源，企業(yè)難以實現(xiàn)以較小的籌資風(fēng)險籌集資金成本較低的資金，但由于籌資結(jié)構(gòu)的不同形式會改變企業(yè)的籌資總成本與總風(fēng)險，因此通過各種不同的籌資結(jié)構(gòu)，企業(yè)就可以實現(xiàn)單項籌資難以達到的目的，使綜合籌資風(fēng)險與成本降低。2022/11/23942.資本來源結(jié)構(gòu)決策決定著籌資總成本與籌資總風(fēng)險的高低。不同3.資本來源結(jié)構(gòu)對企業(yè)籌資能力與競爭力有很大影響。健康、合理的資金結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)籌資能力的重要指標(biāo)，合理利用不同資金來源會增強企業(yè)市場競爭力，如合理利用出口信貸會增強企業(yè)產(chǎn)品的出口競爭力，而在國際市場上發(fā)行證券籌資，則會促進企業(yè)產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，提高企業(yè)的信譽。2022/11/23953.資本來源結(jié)構(gòu)對企業(yè)籌資能力與競爭力有很大影響。健康、合理（二）籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略生成的過程（制定程序）

1.分析預(yù)測企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境中的有關(guān)因素，尋求可行的資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略備選方案

企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)受許多因素的制約和影響，并非是企業(yè)可以任意選擇的。因此，資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的生成，首先必須對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境中的有關(guān)因素進行綜合分析和評價，并據(jù)以提出各種可行的備選方案來2022/11/2396（二）籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略生成的過程（制定程序）2022/11/22.評估提出的備選資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案

資金來源結(jié)構(gòu)合理與否對保證資金的可得性往往具有決定性的影響，同時它還會對企業(yè)戰(zhàn)略的其它方面產(chǎn)生很重要的、能動的影響作用。資金結(jié)構(gòu)是否與企業(yè)戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)，能否支持企業(yè)戰(zhàn)略的順利實施，應(yīng)是選擇企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)準(zhǔn)。2022/11/23972.評估提出的備選資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，選出能夠支持企業(yè)戰(zhàn)略的資本來3.選擇最佳方案

對選出的符合企業(yè)戰(zhàn)略要求的資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案，對其資本成本與資本風(fēng)險進一步運用資本結(jié)構(gòu)理論進行分析評價，以低成本和低風(fēng)險為標(biāo)難，從可行的資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案中途擇、確定最佳方案。

這里應(yīng)該注意的是，確定最佳資本來源結(jié)構(gòu)不一定是某一最佳點，而更可能是一個最佳范圍。這樣做，一是實務(wù)上更具可行性，二是設(shè)計籌資結(jié)構(gòu)時更具有靈活性，使其具有可供調(diào)整的余地，以期應(yīng)付動蕩的籌資環(huán)境和隨時處理事件的發(fā)生。2022/11/23983.選擇最佳方案2022/11/21304.批準(zhǔn)執(zhí)行。

即把已確定的資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案投入實施。企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)并不是一個固定結(jié)構(gòu)，而是動態(tài)的結(jié)構(gòu)，因為每一次籌資活動都會對企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但從企業(yè)戰(zhàn)略的角度看，如果企業(yè)戰(zhàn)略未發(fā)生重大變化，資金來源結(jié)構(gòu)即應(yīng)保持相對的穩(wěn)定性，以便保持與企業(yè)戰(zhàn)略之間的協(xié)調(diào)一致性。所以實施資金來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案要區(qū)分不同情況進行，在企業(yè)原有資金結(jié)構(gòu)已經(jīng)合理的情況下，則應(yīng)使之繼續(xù)保持，而如果原有結(jié)構(gòu)不盡合理，則應(yīng)通過籌資活動進行調(diào)整，使之趨于合理。2022/11/23994.批準(zhǔn)執(zhí)行。2022/11/2131三、評價籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的標(biāo)準(zhǔn)

在可行的籌資結(jié)構(gòu)備選方案提出之后，還要進一步分別考察它們與企業(yè)戰(zhàn)略之間是否協(xié)調(diào)一致，這是選擇資本來源結(jié)構(gòu)方案的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)該從以下幾方面判別籌資結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略是否一致。2022/11/23100三、評價籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的標(biāo)準(zhǔn)在可行的籌資結(jié)構(gòu)（一）能以和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的方式為戰(zhàn)略推進提供充足的資本

若企業(yè)采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，在這種企業(yè)戰(zhàn)略下一般應(yīng)該采取負債比率較高的積極籌資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案。這是因為，盡量利用負債籌資可以降低籌資成本，與企業(yè)采用的成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，同時，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略一般要求企業(yè)首先要取得生產(chǎn)規(guī)模上的優(yōu)勢，依靠規(guī)模經(jīng)濟和經(jīng)驗曲線降低生產(chǎn)成本，因此需要大量投資，只有為企業(yè)注入充足的資金，才能實現(xiàn)上述企業(yè)戰(zhàn)略。2022/11/23101（一）能以和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的方式為戰(zhàn)略推進提供充足的資本（二）能保持一定籌資優(yōu)勢和戰(zhàn)略機動性

戰(zhàn)略是面向未來的，但未來總是存在著不確定性，企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃往往不可能剛好按照預(yù)計的情況一帆風(fēng)順地實現(xiàn)，所以，從戰(zhàn)略角度考慮，企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)的一個重要的特征就是要保持一定的籌資優(yōu)勢和改變這種結(jié)構(gòu)的靈活性，以便在未來遇到不測情況時，仍能及時為企業(yè)戰(zhàn)略推進提供充足的資本。2022/11/23102（二）能保持一定籌資優(yōu)勢和戰(zhàn)略機動性2022/11/2134（三）能與企業(yè)戰(zhàn)略的現(xiàn)金流量狀況及其未來趨勢保持協(xié)調(diào)一致

負債的性質(zhì)決定舉債者必須定期支付利息，到期歸還本金，因此企業(yè)負債的最高能力，還決定于它的現(xiàn)金流量狀況和趨勢。因為企業(yè)的現(xiàn)金流量可以告訴我們在各期能夠償還債款和用來支付利息的最大限額，因此，在確定企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案時，還應(yīng)分析、預(yù)測企業(yè)戰(zhàn)略投入實施之后的現(xiàn)金流量狀況與趨勢，并使籌資結(jié)構(gòu)方案與之相配合，以既利用負債籌資的優(yōu)勢又不會產(chǎn)生支付困難，導(dǎo)致財務(wù)危機的發(fā)生。2022/11/23103（三）能與企業(yè)戰(zhàn)略的現(xiàn)金流量狀況及其未來趨勢保持協(xié)調(diào)一致20（四）能與企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的戰(zhàn)略思想?yún)f(xié)調(diào)一致

企業(yè)戰(zhàn)略在很大程度上反應(yīng)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的思想和態(tài)度，企業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略方案的選擇同樣受高級領(lǐng)導(dǎo)人態(tài)度的重大影響。2022/11/23104（四）能與企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)人的戰(zhàn)略思想?yún)f(xié)調(diào)一致2022/11/2第三節(jié)融資渠道和方式戰(zhàn)略不同融資方式的特點分析融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型企業(yè)資金籌措能力分析及開發(fā)2022/11/23105第三節(jié)融資渠道和方式戰(zhàn)略不同融資方式的特點分析2022/1一、不同融資方式的特點分析

企業(yè)在從戰(zhàn)略角度選擇籌資渠道與方式時，應(yīng)該對各種不同籌資渠道與方式所籌資的特點進行詳細分析，在此基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)分析，即可對籌資渠道與方式做出合理的戰(zhàn)略選擇。不同籌資渠道與方式所籌資的特點如下表所示。2022/11/23106一、不同融資方式的特點分析企業(yè)在從戰(zhàn)略角度選2022/11/231072022/11/21392022/11/231082022/11/21402022/11/231092022/11/2141二、融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型（一）內(nèi)部型資本籌措戰(zhàn)略

1.解釋

內(nèi)部型資本籌措戰(zhàn)略也稱為經(jīng)營型籌資戰(zhàn)略，是指主要從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源，籌措所需資金。這一戰(zhàn)略主要的資金來源包括：留存盈余或利潤留成，包括從利潤中提取而形成的一般盈余公積金等；從銷售收人中回收的折舊、攤銷等無需用現(xiàn)金支付的費用；資金占用減少，周轉(zhuǎn)速度加快所形成的資金節(jié)約等。2022/11/23110二、融資籌措渠道與方式的戰(zhàn)略類型（一）內(nèi)部型資本籌措戰(zhàn)略2.使用范圍

該種籌資戰(zhàn)略特別適用于下列情況下的企業(yè)（1）企業(yè)外部資金來源渠道匱乏。（2）內(nèi)部資金來源豐富、充裕，足以滿足現(xiàn)階段資金需要的企業(yè)。（3）企業(yè)戰(zhàn)略要求采用內(nèi)部型籌資戰(zhàn)略的企業(yè)等。2022/11/231112.使用范圍2022/11/21433.實施措施

采用內(nèi)部型資金籌措戰(zhàn)略必須采取切實有效的實施措施，才有可能獲得成功。這些措施主要有：

①適應(yīng)市場環(huán)境的變化。②加強內(nèi)部管理，節(jié)約各項費用。③降低利潤分配率，提高留存盈余的水平。④合理制定和利用折舊計劃等，以增加積累，減少稅收支出。⑤減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)。⑥加強企業(yè)內(nèi)部資金的調(diào)度，避免資金閑置。2022/11/231123.實施措施2022/11/2144(二)金融型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

金融型資金籌措戰(zhàn)略主要指企業(yè)通過與金融機構(gòu)建立起密切的協(xié)作關(guān)系，有效地利用這些金融機構(gòu)的信貸資金，以保證隨時獲得長期穩(wěn)定貸款的籌資戰(zhàn)略，這是一種從企業(yè)外部以間接金融方式籌集資金的戰(zhàn)略。金融機構(gòu)信貸資金主要有以下幾項具體來源：政策性銀行信貸資金；商業(yè)銀行信貸資金；非銀行金融機構(gòu)的信貸資金；租賃公司。2022/11/23113(二)金融型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2145(三)證券型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

證券型資金籌措戰(zhàn)略指主要依靠社會資金來源，通過發(fā)行各種有價證券特別是發(fā)行股票和債券等方式來籌集資金的戰(zhàn)略。

企業(yè)通過在證券市場上公開發(fā)行股票和債券可以直接吸納家庭和個人的待用和節(jié)余資金，另外某些金融機構(gòu)（如共同基金，養(yǎng)老基金，投資基金等）也常常大量投資于有價證券，其它企業(yè)和某些公共團體由于種種考慮也會將一部分資金投人到證券市場，因此發(fā)行有價證券籌資面對的是異常廣闊和雄厚的資金來源。證券型籌資戰(zhàn)略可以為企業(yè)籌集到大規(guī)模的長期可用資本，隨著證券市場的發(fā)展和股份制經(jīng)濟的推廣，這一籌資戰(zhàn)略的作用會越來越大。2022/11/23114(三)證券型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2146（四）聯(lián)合型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

聯(lián)合型資金籌措戰(zhàn)略指主要依靠企業(yè)間的聯(lián)合，通過企業(yè)間信用、吸收、合并、收買、投資等方式，充分利用其它企業(yè)的資金力量和金融力量進行籌資的戰(zhàn)略。2.具體形式

這種戰(zhàn)略的主要形式有：

2022/11/23115（四）聯(lián)合型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2147（1）通過企業(yè)間信用籌資。企業(yè)間信用籌資主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等內(nèi)容。（2）通過企業(yè)的聯(lián)合突破單一企業(yè)籌措資金的能力界限，從而取得金融機構(gòu)的貸款或者是政府的資金援助。（3）通過吸收、合并、收買等方式，一方面利用對方企業(yè)的資金力量或金融力量，另一方面通過合并來擴大銷售額和利潤，以此來增強企業(yè)的資金籌措能力。（4）通過舉辦合資企業(yè)、合營企業(yè)和補償貿(mào)易等方式利用外商資金，以此來解決資金不足問題。2022/11/23116（1）通過企業(yè)間信用籌資。企業(yè)間信用籌資主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)（五）結(jié)構(gòu)型資金籌措戰(zhàn)略

1.解釋

結(jié)構(gòu)型資金籌措戰(zhàn)略是指企業(yè)多種籌資渠道與方式籌資并重，不存在單一的重點籌資渠道與方式。這種戰(zhàn)略實際上是一種綜合性的籌資戰(zhàn)略，它是上述四種不同籌資戰(zhàn)略的某種組合。對于大多數(shù)企業(yè)而言，為了獲取足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源與優(yōu)良的資本結(jié)構(gòu)，常常需要采取前述四種籌資戰(zhàn)略的某種合理組合進行籌資，組合的不同構(gòu)成不同的結(jié)構(gòu)型籌資戰(zhàn)略。2022/11/23117（五）結(jié)構(gòu)型資金籌措戰(zhàn)略2022/11/2149

上述五種情況是企業(yè)資金籌措戰(zhàn)略方案的一般的和基本的類型。企業(yè)在具體開展資金籌措戰(zhàn)略時，要根據(jù)企業(yè)自身的能力及企業(yè)所處的金融環(huán)境等，選擇合理的資金籌措渠道與方式戰(zhàn)略，采取適合自身狀況與環(huán)境的具體實施方案與措施。2022/11/23118上述五種情況是企業(yè)資金籌措戰(zhàn)略方案的一般的

三、企業(yè)資金籌措能力分析及開發(fā)

資金籌措能力是指企業(yè)從各種資金來源獲得資金的能力，它集中表現(xiàn)為在一定時期內(nèi)，企業(yè)能夠籌集到的資金的數(shù)量和質(zhì)量。由于資金是一種具有稀缺性的重要經(jīng)濟資源，企業(yè)間籌資競爭往往非常激烈。2022/11/23119三、企業(yè)資金籌措能力分析及開發(fā)資金籌措（一）資金籌措能力分析

企業(yè)的資金來源可以分為企業(yè)內(nèi)部資金來源與企業(yè)外部資金來源兩大類。企業(yè)內(nèi)部資金來源是指企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營成果的積累而形成的可用資本；而企業(yè)外部資金來源則是企業(yè)通過不同籌資方式從企業(yè)外部所獲得的可用資金。它又有兩種主要的來源：一是籌集負債資金，即以借債的方式獲得經(jīng)營發(fā)展資金；二是籌集權(quán)益資金．即通過增加股權(quán)資本的方式獲得經(jīng)營發(fā)展資金。

2022/11/23120（一）資金籌措能力分析2022/11/21521.內(nèi)部資金籌措能力的一般估計

企業(yè)內(nèi)部資金來源就是企業(yè)在其所獲得的收入和利潤中重新投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，參加資金再循環(huán)的那部分資金。所以企業(yè)內(nèi)部資金籌措能力主要決定于企業(yè)的收入水平、盈利能力及有關(guān)財務(wù)政策（如股利政策、折舊政策）等因素。企業(yè)內(nèi)部資金籌集能力可大致估什如下；2022/11/231211.內(nèi)部資金籌措能力的一般估計2022/11/2153

1.預(yù)計內(nèi)部資金來源＝預(yù)計稅后凈收益－現(xiàn)金股利＋折舊－還款總額

2.預(yù)計稅后收益=預(yù)計未來平均營業(yè)收入×預(yù)計稅后凈利率

3.還款總額=計劃期內(nèi)預(yù)計到期的銀行貸款+計劃期內(nèi)預(yù)計到期的長期負債2022/11/231221.預(yù)計內(nèi)部資金來源2022/11/2154例1：A企業(yè)預(yù)計下一年度營業(yè)收入1000萬元，預(yù)計稅后凈利率20%，預(yù)計股利支付率為25%，計劃年度預(yù)計折舊100萬元，預(yù)計歸還各種負債200萬元。要求計算A企業(yè)預(yù)計內(nèi)部資金來源？

預(yù)計內(nèi)部資金來源=1000×20%×（1-25%）+100-200=50（萬元）2022/11/23123例1：A企業(yè)預(yù)計下一年度營業(yè)收入1000萬元，預(yù)計稅后凈利率2.權(quán)益資金籌措能力的一般估計

股東一般總是很關(guān)心其每股盈余（EPS）的高低，當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行新股時，股東一般并不希望EPS被新股“稀釋”，使其降低，如果預(yù)期新股發(fā)行會導(dǎo)致這樣的結(jié)果，他們就會表示反對并向董事會施加壓力以求改變，所以企業(yè)要想增加新的股權(quán)資金，在可能的情