海外抗疫啟示尋找疫后修復(fù)最優(yōu)解

1、國(guó)內(nèi)抗疫：堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”，逐步準(zhǔn)優(yōu)化國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)依舊峻疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)仍值關(guān)。截至022年11月12日，國(guó)境內(nèi)新本診104，本無(wú)狀者131，增外入2；現(xiàn)本確診共0387例本無(wú)狀6715；計(jì)診809454例治愈36256，亡2914例。國(guó)有風(fēng)地區(qū)58個(gè)中險(xiǎn)區(qū)86。目除夏治之，全各均有確診病例，其中內(nèi)蒙古、廣東地區(qū)確診人數(shù)居高不下，重慶、鄭州、北京等城市又迎來(lái)新一疫高。今年半，國(guó)度反，期曾現(xiàn)短暫峰，8月增土病達(dá)12000，與期旺季關(guān)國(guó)出增，跨流頻升；9月確病數(shù)降至600下疫暫以控但10月情反彈且頭弱。圖表1：疫情確診病例數(shù)量1600140012001000800600400200200-0120200-01200-03200-05200-07200-09

30,00025,00020,00015,00010,00050000201-09201-11201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09200-11201-01201-03201-05201-07全國(guó)200-11201-01201-03201-05201-07全國(guó):確診病例:新冠肺炎:累計(jì)值（右軸）例圖表2：近期疫情明顯反彈1600140012001000800600400200202-06202-0202-06202-07202-08202-09202-10全:確病:炎:當(dāng)日新::值例堅(jiān)定“動(dòng)態(tài)清零”主基調(diào)，疫情防控政策不斷改進(jìn)優(yōu)化。鑒于當(dāng)前疫情形勢(shì)和國(guó)內(nèi)醫(yī)療資源現(xiàn)狀，政府對(duì)于防疫政策的調(diào)整持謹(jǐn)慎態(tài)度，堅(jiān)持科學(xué)精準(zhǔn)防控，堅(jiān)定不移落實(shí)“外輸、防彈總策，定移徹動(dòng)態(tài)零總針。今年半開(kāi)，情控政不改優(yōu)從6月的第九版到11月的二十條，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)人員的隔離管理期限和方式不斷優(yōu)化調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的劃定更加科學(xué)精準(zhǔn)、外防輸入措施精細(xì)化、核酸檢測(cè)更為規(guī)范，疫情防控政策不斷優(yōu)化。特別是11月11，務(wù)院防控制布一步化控作二條措從縮短密接管控時(shí)長(zhǎng)7+3調(diào)整為+3取消次密接認(rèn)定、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)定（從中三類改成高低兩類），優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)區(qū)管控（高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)外溢人員從7天集中隔離改為7天居家隔離）、限制低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)核酸檢測(cè)范圍（僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)崗位、重點(diǎn)人員開(kāi)展核酸檢測(cè)）、取消入境航班熔斷機(jī)制入隔從7+3調(diào)為5+，合CT值行險(xiǎn)估、強(qiáng)醫(yī)療資源儲(chǔ)備（提高疫苗加強(qiáng)免疫接種覆蓋率，做好新冠藥物儲(chǔ)備、急救藥品和醫(yī)療設(shè)備儲(chǔ)備）等方面優(yōu)化當(dāng)前疫情防控措施，以更好平衡疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，最大限度降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，國(guó)內(nèi)疫情進(jìn)入精準(zhǔn)防控新階段。圖表3：疫情精準(zhǔn)防控，政策逐步優(yōu)化日日期 政策變動(dòng)內(nèi)容年月

第九版新冠肺炎防控方案發(fā)布將密切接觸者、入境人員隔離管控時(shí)間從“14+7”調(diào)整為“7+3”；解除集中隔離前將不再進(jìn)行雙采雙檢年月日 為支撐高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，方便廣大用戶出行即日起取消通信行程卡“星號(hào)“標(biāo)記年月日 “通信行程卡”查詢結(jié)果的覆蓋時(shí)間范由“14天”調(diào)整為“7天”年月日 對(duì)進(jìn)口非冷鏈物實(shí)施分級(jí)分類管理，不準(zhǔn)自行出臺(tái)進(jìn)口非冷鏈物品加嚴(yán)管控措施，化完善進(jìn)口冷鏈?zhǔn)称芬咔榉揽卮胧┠暝碌惋L(fēng)險(xiǎn)區(qū)域人員離開(kāi)所在的地區(qū)或城市應(yīng)持年月年月日 進(jìn)一推動(dòng)新冠病毒核酸檢測(cè)結(jié)果全國(guó)互認(rèn)，嚴(yán)禁以本地健康碼未能查詢，未在本開(kāi)展核酸檢測(cè)等為由拒絕通行，拒絕群眾進(jìn)入公共場(chǎng)所，乘坐公共交通工具倡導(dǎo)國(guó)慶假期本地過(guò)節(jié)，盡量減少跨地市出行；年月

需持48小時(shí)內(nèi)核酸證明乘坐高鐵飛機(jī)等交通工具推廣“落地檢”；重點(diǎn)場(chǎng)所和機(jī)構(gòu)查驗(yàn)核酸年月

對(duì)密切接觸者將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測(cè)”管理措施調(diào)整為“5天集隔離+3天居家隔離”，期間賦碼管理、不得外出；將高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)外溢人“7天集中隔離”調(diào)整為“7天居家隔離”，期間賦碼管理、得外出；將風(fēng)險(xiǎn)區(qū)由“高、中、低”三類調(diào)整為“高、低”兩類，最大限度減少管控人員；對(duì)結(jié)束閉環(huán)作業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)崗位從業(yè)人員由“7天集中隔離或7天居家隔離”調(diào)整為“5居家健康監(jiān)測(cè)”，期間賦碼管理，第、、5天各開(kāi)展1次核酸檢測(cè)，非必要不外出，確需外出的不前往人員密集公共場(chǎng)所、不乘坐公共交通工具；沒(méi)有發(fā)生疫情的地區(qū)嚴(yán)格按照第九版防控方案確定的范圍對(duì)風(fēng)險(xiǎn)崗位、重點(diǎn)人員開(kāi)展酸檢測(cè)，不得擴(kuò)大核酸檢測(cè)范圍；取消入境航班熔斷機(jī)制，并將登機(jī)前8小時(shí)內(nèi)2次核酸檢測(cè)陰性證明調(diào)整為登機(jī)前8小時(shí)內(nèi)1次核酸檢測(cè)陰性證明；對(duì)入境人員將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測(cè)”調(diào)整為“5天集中隔離+3居家隔離”，期間賦碼管理、不得外出年月

嚴(yán)禁擅自關(guān)停關(guān)閉交通物流基礎(chǔ)設(shè)施和限制運(yùn)輸服務(wù)；嚴(yán)禁以車籍地、戶籍地為依據(jù)，或有涉疫地區(qū)行程為由限制貨車通行嚴(yán)禁“一刀切”限制封閉區(qū)域末端配送，切實(shí)打通配送“最后一米嚴(yán)禁實(shí)施“靜默”或封控管理的城市一律限制貨車進(jìn)出要采取有效措施保障重點(diǎn)生產(chǎn)生活物資運(yùn)輸、重要物流樞紐集疏運(yùn)等貨車車輛順暢通行； 嚴(yán)禁以等待核酸檢測(cè)結(jié)果為由限制貨車通行嚴(yán)格落實(shí)“即采即走即追”要求 圖表4：優(yōu)化防控二十條的前后對(duì)比密接次密高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)外溢人風(fēng)險(xiǎn)區(qū)

7天集中隔離不再判定密接的密接7不再判定密接的密接7天居家隔離5天集中隔離3天居家隔離調(diào)整后調(diào)整前7天居家隔離7天集中隔離“高、中、低”三

“高、低”兩類一般不按行政區(qū)域開(kāi)展全員核酸檢測(cè)常態(tài)化管理

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)崗位、重點(diǎn)人員開(kāi)展核酸檢不得擴(kuò)大核酸檢測(cè)范圍結(jié)束閉環(huán)作業(yè)的高風(fēng)崗位從業(yè)人員入境航班入境重要商務(wù)人員體組團(tuán)

保留落地檢7天集中隔離或7天居家隔離5天居家健康監(jiān)測(cè)登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)2次核酸檢測(cè)陰性證明取消入境航班熔斷機(jī)制登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)1次核酸檢測(cè)陰性證明“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”轉(zhuǎn)運(yùn)至免隔離閉環(huán)管理區(qū)（“閉環(huán)泡泡”）入境人員

明確陽(yáng)性判定標(biāo)準(zhǔn)為核酸檢測(cè)Ct值35對(duì)解除集中隔離時(shí)核酸檢測(cè)Ct值35-40人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估77天集中隔離3天居家健康監(jiān)5天集中隔離3天居家隔離加大“一刀切”層層碼問(wèn)題整治力度能力建設(shè)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零方針

嚴(yán)禁隨意封校停課、停工停產(chǎn)停診、“靜默”管理、長(zhǎng)時(shí)間不解整治、逐一排查不合理封校行為不得擅自要求事關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈全局和涉及民生保供的重點(diǎn)企業(yè)停工停避免因疫情滯留不得拒絕接受滯留人員返回加快提高疫苗加強(qiáng)免疫接種覆蓋率，特別是老年人做好新冠藥物儲(chǔ)備、急救藥品和醫(yī)療設(shè)備儲(chǔ)備堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零，決不能造成放松疫情防控，甚至放開(kāi)、“躺平”的誤堅(jiān)決打贏常態(tài)化疫情防控攻堅(jiān)戰(zhàn)財(cái)新網(wǎng)2、海外抗疫：逐步放松管控，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)響不一海外對(duì)疫情防控政策逐漸放松，歐美國(guó)家領(lǐng)先于亞洲地區(qū)。通過(guò)各國(guó)家地區(qū)的防疫嚴(yán)格指來(lái)，美家情管從221以續(xù)放，洲區(qū)到202年半也出現(xiàn)了明顯松動(dòng)。當(dāng)前英國(guó)、韓國(guó)和德國(guó)的疫情防控力度已經(jīng)接近疫情爆發(fā)前的水平，中國(guó)香港的防疫嚴(yán)格指數(shù)也從今年5月起出現(xiàn)明顯下行。下面我們將結(jié)合美歐日韓的疫情政策演變對(duì)濟(jì)市影來(lái)展分。圖表5：各國(guó)家（地區(qū)）疫情防控嚴(yán)格指數(shù)皆有下行100908070605040302010200-1200-3200-5200-720200-1200-3200-5200-7200-9200-11201-1201-3201-5201-7201-9201-11202-1202-3202-5202-7202-9中國(guó)香港 韓國(guó) 美國(guó) 日本 英國(guó) 德國(guó)、美國(guó)：全程偏松，已完全放開(kāi)，防疫政策調(diào)整對(duì)美股影響有限美國(guó)防疫政策的調(diào)整歷程可以總結(jié)為：非全美封鎖——嘗試解禁——放松管控。美國(guó)僅在首輪疫情峰值前有非全美范圍的“居家令”，021年后就逐步放松了新冠疫情管制施。2020年疫在爆發(fā)至4月增例次達(dá)峰時(shí)控為，于5-6月嘗試解禁，呼吁企業(yè)復(fù)工，但由于疫苗接種率不足，導(dǎo)致疫情爆發(fā)。01年初，雖然新冠疫情仍較嚴(yán)重，但美國(guó)一些州就宣布適當(dāng)放松疫情管控措施；01年夏開(kāi)始，美國(guó)各州相宣“除情面管”從221年1月國(guó)許成新冠苗種的外國(guó)旅客入境，不過(guò)仍需在入境前與入境后提供核酸檢測(cè)陰性報(bào)告；221年底，奧密克戎變異株出現(xiàn)，美國(guó)疫情大規(guī)模爆發(fā)，疫情反復(fù)波動(dòng)較大，單日新增達(dá)到峰值（88萬(wàn)）。2022年3月，美國(guó)進(jìn)一步放松了口罩政策，可根據(jù)新冠感染者嚴(yán)重程度和住院情況決定。2022年6，國(guó)布境人不需提核檢測(cè)告完開(kāi)國(guó)2022年9美國(guó)統(tǒng)登布新疫情球流在國(guó)束”。圖表6：美國(guó)逐步放松疫情管控措施時(shí)間時(shí)間 相關(guān)政策2021年2月 美國(guó)部分州開(kāi)始放松疫情管控政策。例如：紐約州允許餐廳開(kāi)放25%的室內(nèi)容量；馬薩諸塞允許餐廳開(kāi)放40的室內(nèi)容量；艾奧瓦州解除部分口罩令，放松對(duì)于社交人數(shù)限制。美國(guó)各州相繼“解除疫情全面管制”。如紐約州政府當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日宣布，取消絕大部分防2021年6

疫措施，商業(yè)場(chǎng)所不再實(shí)施社交距離、限制人流量等，但在地鐵、學(xué)校、醫(yī)院仍需佩戴口罩加利福尼亞州也從15日開(kāi)始取消“居家令”等防疫措施；馬薩諸塞州當(dāng)日解除因疫情而實(shí)施462天的“緊急狀態(tài)”。2021年11月 美國(guó)放寬入境限制，宣布221年11月8日起，允許完成新冠疫苗全程接種的外國(guó)旅客乘坐際航班或通過(guò)水陸口岸入境。美國(guó)進(jìn)一步放寬入境限制。美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心（CDC）在6月10日晚突然公布，搭乘飛2022年6

機(jī)前往美國(guó)的所有乘客，均不再要求行前測(cè)試。即不需要進(jìn)行24小時(shí)內(nèi)核酸或抗原測(cè)試，以及90天內(nèi)新冠康復(fù)證明。2022年9月 美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布，新冠疫情全球大流行在美國(guó)已結(jié)束。新浪財(cái)經(jīng)、搜狐網(wǎng)進(jìn)一步放寬入境放寬入境解除全面管制疫苗消息利好圖表7：疫情防控政策進(jìn)一步放寬入境放寬入境解除全面管制疫苗消息利好600000500000400000300000200000100000200-01200-04200-0720200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10美國(guó):確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新:周:合計(jì)值例美國(guó)抗疫紓困政策著眼于提振居民消費(fèi)，居民家庭部門和中小微企業(yè)為主要扶持對(duì)象。疫情發(fā)，國(guó)推六輪政激案總近575億元金來(lái)是MT，寬松的貨幣政策為財(cái)政刺激提供資金支撐。救助范圍從聚焦防疫到家庭救助，再到關(guān)注中小企和國(guó)濟(jì)復(fù)強(qiáng)調(diào)重更未”覆蓋礎(chǔ)施制業(yè)環(huán)保領(lǐng)。圖表8：美國(guó)共頒布六輪紓困政策美國(guó)紓困政策美國(guó)紓困政策輪 輪 輪 輪 輪 法案名稱及布日期

應(yīng)法》8

》8

對(duì)象 門

府

。 。 。和蹤及K教育約億元。資金規(guī)模 億元 億元萬(wàn)美元億元億元萬(wàn)美元

該案括月日為每增美元人接付美的

加美額福約億元金；新浪經(jīng)濟(jì)：自2021年一開(kāi)后疊大?；烧瑖?guó)2021年GDP大增5.7（2020年為3.5）務(wù)業(yè)PMI復(fù)為顯半年由59長(zhǎng)至7但到期務(wù)景氣快下。業(yè)PMI修斜較，為平。圖表9：服務(wù)業(yè)PMI的修復(fù)動(dòng)能不強(qiáng)8070605040302010200-01200-03200-05200-07200-0200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09美國(guó):Mari服務(wù)業(yè)PI商務(wù)活動(dòng)季調(diào) 美國(guó):Mari制造業(yè)PI季調(diào)就業(yè)：美國(guó)就業(yè)情況僅在首次疫情爆發(fā)階段有明顯壓力，較為寬松的疫情防控政策有助于員動(dòng)對(duì)就的擾較，前國(guó)業(yè)率經(jīng)落至020疫情發(fā)水平。圖表10：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)保持穩(wěn)定5004003002001000-100-200-300-400200-01200-0320200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03

16001400120010008.06.04.02.0201-07201-0920201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09201-05美國(guó):新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):總計(jì)季調(diào)千美國(guó):失業(yè)率季調(diào)（右軸）201-05消費(fèi)：美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從疫情爆發(fā)以來(lái)震蕩下行，但零售數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，主要得益于國(guó)府于費(fèi)的補(bǔ)刺，別是01年初分宣管施適放后，零售據(jù)消者心數(shù)都明的升2022年6月面除制零售據(jù)為平穩(wěn)但費(fèi)信獲明顯振。圖表11：美國(guó)零售數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁70000600005000040000300002000010000

12010080604020200-01200-03200-05200-07200-09200-1200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09202-11美國(guó):零售商銷售額季調(diào)百萬(wàn)美元 美國(guó):密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)右軸美股：2020-2021年，量化寬松主導(dǎo)上漲，疫情管控措施的逐步放開(kāi)對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)的影響并不顯著。瓊指例從220年1月新爆伊股大后，220年的其余間及2021年由于聯(lián)開(kāi)大模化寬抗，裕流性使美路高歌進(jìn)快上；美國(guó)步始松情制始于021初在動(dòng)性牛的背景下，疫情管制的放松對(duì)美股上行助益有限，甚至在第一次放寬入境限制后，還遭遇了一波調(diào)。2022年，美聯(lián)儲(chǔ)加息與地緣政治沖突影響最大，疫情管控放松仍然影響有限。而進(jìn)入2022年，由于通脹高漲，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，量化寬松結(jié)束，疊加俄烏沖突帶來(lái)的能價(jià)格上漲等不確定性，美股開(kāi)啟下跌通道，此時(shí)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期以及國(guó)際地緣沖突發(fā)展成為影響美股走勢(shì)的最大因素。在6月美國(guó)宣布進(jìn)一步放寬入境條件后，美股出現(xiàn)段時(shí)間的反彈，但之后再次下跌；對(duì)于拜登宣布新冠大流行在美國(guó)“結(jié)束”，市場(chǎng)也無(wú)產(chǎn)生明反。疫情防控措施變化美影響不大，原因在美防疫措施一直比較松。020年3-4月在情發(fā)期大部州實(shí)較嚴(yán)的封政，行家、限社動(dòng)等。但在5月之后，美國(guó)政府提倡復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)課，各州雖然并未取消防疫政策，但實(shí)質(zhì)上已經(jīng)動(dòng)到了02、222年步松疫策，實(shí)管力并發(fā)大的化市場(chǎng)對(duì)其會(huì)生顯反應(yīng)。非必選消費(fèi)行業(yè)超額收益多出現(xiàn)于預(yù)期較強(qiáng)的階段，當(dāng)疫情防控政策放松帶來(lái)大規(guī)模新增病例后，投資者對(duì)于非必選消費(fèi)行業(yè)的信心銳減。以標(biāo)普500非必選消費(fèi)行業(yè)指數(shù)為例：220年5，國(guó)物科司Mdera，該司新病苗1臨試驗(yàn)取得“積極中期結(jié)果（psitiveintrim）”，市場(chǎng)對(duì)于疫情好轉(zhuǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈，非必選消費(fèi)指的額益率幅拉；221年6月國(guó)各解全限，業(yè)場(chǎng)的性增強(qiáng)，非必選消費(fèi)回暖；隨后兩次放寬入境限制，也改善了市場(chǎng)對(duì)于旅游消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期。圖表12：預(yù)期轉(zhuǎn)好推升疫情受損行業(yè)超額收益進(jìn)一步放寬入境疫苗消息利好600000 解進(jìn)一步放寬入境疫苗消息利好除 放全 寬500000 面 入管 境制400000300000200000100000200-01200-04200-07200-1020200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10美國(guó):確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增:周:合計(jì)值例40003500300025002000200-01200-04200-07200-10201-01200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10道瓊斯指數(shù)15951395129511951095995895795202-01202-04202-07202-10202202-01202-04202-07202-10202-0120-04202-07202-10202-01202-0420-07202-10標(biāo)普50非必消費(fèi) 標(biāo)普50必需費(fèi)(可) 標(biāo)普50醫(yī)療(比) 標(biāo)普50房地產(chǎn)可比)、歐洲：先緊后松，與病毒并存，防疫政策并非股市主導(dǎo)因素歐洲國(guó)家的防疫政策節(jié)奏可以總結(jié)為：嘗試放松——再次收緊——逐步放松。歐洲地區(qū)的主要國(guó)家在2022年第一季度中紛紛宣布與病毒共存，全面解封。歐洲國(guó)家曾嘗試在2021年4月寬情控，新反倒歐各國(guó)啟強(qiáng)口令。經(jīng)新值后，2月21，國(guó)了“存計(jì)，國(guó)法國(guó)隨后于3月布全解8月中旬至今，意大利、德國(guó)、英國(guó)、俄羅斯等先后出現(xiàn)新一輪疫情高峰，但當(dāng)?shù)卣o(wú)收緊疫計(jì)。歐洲推出“復(fù)蘇基金”，期望達(dá)到一舉多得的效果，既推動(dòng)疫后復(fù)蘇，也助力長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。復(fù)基總為7500億元該刺計(jì)為盟史來(lái)規(guī)最財(cái)政支計(jì)，中390歐元無(wú)贈(zèng)，300歐元低貸。盟圖通該劃和長(zhǎng)財(cái)預(yù)，動(dòng)盟的色型數(shù)轉(zhuǎn)、社轉(zhuǎn)。疫情防控的放松刺激了歐洲國(guó)家的服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，但整體防疫政策的影響不及俄烏沖突影響。以3月1為洲主國(guó)解防措的起日盡放，元區(qū)售指數(shù)僅今年5月所，便續(xù)軟失率本在66到.8之波。造此的主要原因系俄烏兩國(guó)沖突導(dǎo)致歐洲地區(qū)能源儲(chǔ)備緊張，物價(jià)飛漲而引起通脹，這一外部因素使疫松未到刺消的用。圖表13：歐元區(qū)服務(wù)業(yè)景氣度在放寬后有所修復(fù)70605040302010200-01200-03200-05200-07200-0200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09歐元區(qū)制造業(yè)PMI 歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI圖表14：歐元區(qū)就業(yè)與消費(fèi)情況9876200-01200-0320200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01

1050-5-10-15-20-25-30-35201-11202-0201-11202-01202-03202-05202-07202-09201-03201-05201-07201-09歐元區(qū)失業(yè)率:季調(diào)歐元區(qū)9國(guó)201-03201-05201-07201-09歐洲股票市場(chǎng)與美股走勢(shì)相似，疫情防控不是市場(chǎng)漲跌的主導(dǎo)因素。歐元區(qū)股票市場(chǎng)的核心擾動(dòng)在于俄烏沖突，歐洲地區(qū)防疫措施的取消并沒(méi)有如預(yù)想中有效刺激經(jīng)濟(jì)回暖，俄烏突劇源經(jīng)濟(jì)退。政策放松預(yù)期推動(dòng)旅游休閑行業(yè)強(qiáng)勢(shì)反彈，兌現(xiàn)期醫(yī)療保健和食品飲料穩(wěn)中有升。疫情防控放松前，市場(chǎng)對(duì)于旅游休閑復(fù)蘇的預(yù)期強(qiáng)烈，但在防疫逐步寬松后，旅游休閑明顯出現(xiàn)了不及預(yù)期的情況，從而大幅回撤；醫(yī)療保健和食品飲料作為必選消費(fèi)，無(wú)論是在防疫放松前還是放開(kāi)后都表現(xiàn)堅(jiān)挺，特別是醫(yī)療保健行業(yè)，在疫情防控放松后有明顯的超額收益。圖表15：醫(yī)療保健行業(yè)在疫情期間保持超額收益1400000全面解封1200000 逐全面解封1000000 步放800000 開(kāi)600000400000200000200-01200-04200-07200-1020200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10WHO歐洲確診病:新冠肺炎當(dāng)日新增周合計(jì)值例550500450400350300250200-01200-04200-07200-1020200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10STOXX60指數(shù)1300120011001000900800600500400202/1202/4202/7202/10202202/1202/4202/7202/10202/1202/4202/7202/10202/1202/4202/7202/10STOXX60醫(yī)療健 STOXX60地產(chǎn) STOXX60旅游閑 STOXX60食品料資訊Bomerg2.3、韓國(guó)：循序漸進(jìn)，走向共存，放開(kāi)后市場(chǎng)預(yù)期惡化韓國(guó)疫情防控可分為三個(gè)階段：嚴(yán)格防控——有條件的放開(kāi)——與病毒共存。在201年前，韓國(guó)的防疫政策都比較嚴(yán)格，由于有中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，韓國(guó)在疫情爆發(fā)初期就不斷提升預(yù)警別取了錯(cuò)防控韓于222年1起逐有開(kāi)松防，國(guó)在今年中式布病“共”并整系針對(duì)冠治規(guī)：4月25下新冠肺傳病級(jí)6月20日取對(duì)診的離要8月疫有短暫高，至9時(shí)減蔓趨，韓政仍持存。韓國(guó)災(zāi)難支援金計(jì)劃面向中小企業(yè)、困難企業(yè)和個(gè)人。韓國(guó)在疫情期間共發(fā)放了五輪災(zāi)難救援金，救濟(jì)的重心在中小企業(yè)，以及疫情中受損的個(gè)體戶。在支援國(guó)民的補(bǔ)貼中包括對(duì)3以國(guó)的費(fèi)補(bǔ)和店閉庭大學(xué)補(bǔ)。圖表16：韓國(guó)災(zāi)難支援金計(jì)韓國(guó)災(zāi)難支援金計(jì)劃頒布日期 2對(duì)象 全國(guó)(家）中 戶 勢(shì)小業(yè) 每萬(wàn)元若個(gè)

禁營(yíng)周上小上將算。

萬(wàn)將于金

以得萬(wàn)元貼

主要內(nèi)

歲上所國(guó)提放其萬(wàn)用

和高萬(wàn)元

可得萬(wàn)元支韓；援

供人萬(wàn)元通

企，億于

費(fèi)免惠萬(wàn)

企東

販獲萬(wàn)元商店

倒家的萬(wàn)學(xué)可萬(wàn)元

資金規(guī)模 萬(wàn)韓元 萬(wàn)韓元 萬(wàn)韓元 萬(wàn)韓元網(wǎng)易、創(chuàng)頭條韓國(guó)在疫情防控取消之后失業(yè)率改善，但消費(fèi)情況整體并無(wú)太大改善，完全放寬后經(jīng)濟(jì)景氣度反而出現(xiàn)下行。消費(fèi)者信心盡管有小幅波動(dòng)，整體水平基本持平；但是該國(guó)失業(yè)率大呈降勢(shì)從4左下到近與防解后發(fā)量位需有。圖表17：韓國(guó)就業(yè)與消費(fèi)情況10090807060504030200-01200-03200-05200-07200-09200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09韓國(guó):BSI經(jīng)營(yíng)狀況:所有行業(yè) 韓國(guó):BSI業(yè)務(wù)條件:服務(wù)業(yè)圖表18：韓國(guó)就業(yè)與消費(fèi)情況5.554.543.532.5

120110100908070201-0120201-01201-02201-03201-04201-05201-06201-07201-08201-09201-10201-11201-12202-01202-02202-03202-04202-05202-06202-07202-08202-09202-10韓國(guó):失業(yè)率季調(diào) 韓國(guó):全部消費(fèi)者信心指數(shù)（右軸）疫情政策的逐步放松階段性提振股市信心。從韓國(guó)綜合指數(shù)來(lái)看，02年以來(lái)疫情控的松振韓股的信，來(lái)續(xù)月的彈。但從行業(yè)層面來(lái)看，服務(wù)業(yè)指數(shù)多由預(yù)期驅(qū)動(dòng)，前期有序放開(kāi)階段預(yù)期向好，但后續(xù)“放開(kāi)”階段預(yù)期反而轉(zhuǎn)弱。僅有醫(yī)藥行業(yè)全程保持強(qiáng)勢(shì)，食品飲料較為穩(wěn)定。韓國(guó)服務(wù)業(yè)行指出了為顯的期動(dòng)2021年6月國(guó)次許種疫苗人戶外可不戴口罩，以該時(shí)間作為韓國(guó)防疫邊際松動(dòng)的節(jié)點(diǎn)來(lái)看，服務(wù)業(yè)指數(shù)在此之前漲幅領(lǐng)先，但當(dāng)防疫真正松動(dòng)時(shí)，服務(wù)業(yè)指數(shù)的拐點(diǎn)也同步到來(lái)；再?gòu)亩唐趤?lái)看，疫情防控的分階段放松對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的影響有所不同，在前期“允許不戴口罩”和“分階段放開(kāi)”階段，新增確診病例未有大幅反彈，市場(chǎng)預(yù)期向好，服務(wù)業(yè)指數(shù)會(huì)有1個(gè)月左右的反彈，但到了“有序放開(kāi)”和“取消隔離政策”階段，新增感染數(shù)量激增，市場(chǎng)預(yù)期反而轉(zhuǎn)為悲觀，服務(wù)業(yè)數(shù)現(xiàn)幅跌。圖表19：防控放松后醫(yī)藥行業(yè)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)300000250000200000

允 分 有 取許 階 序 消不 段 放 隔戴 放 開(kāi) 離口 開(kāi) 政罩 策15000010000050000200-01200-04200-07200-1020200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10韓國(guó):確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增:周:合計(jì)值例350300250200150100200-01200-04200-07200-1020200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-10韓國(guó)綜合指數(shù)19001700150013001100900700202/1202/4202/7202/10202202/1202/4202/7202/10202/1202/4202/7202/1020/1202/4202/7202/10資訊Bomerg

韓國(guó)證所食與飲數(shù) 韓國(guó)證所一建筑數(shù)韓國(guó)證所醫(yī)指數(shù) 韓國(guó)證所韓服務(wù)2.4、日本：前期謹(jǐn)慎，后期放開(kāi)，日股橫盤(pán)行業(yè)分化日本的抗疫歷程可總結(jié)為：階段性防控——小幅度放開(kāi)——接觸防控。日本的抗疫過(guò)程總是較格，在2020至221期多次松又入緊狀態(tài)宣從222年3月21日開(kāi)，于情重防控施束對(duì)餐行業(yè)原可恢復(fù)常業(yè)如出感染大征，求飲店短業(yè)間自22年10月11日起日本放寬邊境管制政策，開(kāi)放海外旅客自由行、短期入境免簽證，時(shí)隔約兩年半向外國(guó)游客開(kāi)放個(gè)人自由行。另外，所有入境日本的人員只要沒(méi)有出現(xiàn)發(fā)熱等疑似感染的癥狀，入境無(wú)接檢，境后不求家或店等隔觀。日本疫情紓困計(jì)劃的重點(diǎn)在于救濟(jì)中小企業(yè)、弱勢(shì)人群和家庭。020年疫情爆發(fā)之際日本府出220萬(wàn)元（約15億人幣的救計(jì)，劃為個(gè)救的：救濟(jì)中小企業(yè)、救濟(jì)國(guó)民生活、其他補(bǔ)助（針對(duì)學(xué)生、孕婦和老人）。岸田文雄上臺(tái)后，極力出“服冠開(kāi)拓時(shí)的濟(jì)策計(jì)劃該劃額為89兆日，占2020日本GDP的4.7，其計(jì)財(cái)支出5.7兆日，劃于費(fèi)苗、小業(yè)恢復(fù)家補(bǔ)、片供、碳和。重點(diǎn)放寬措施結(jié)束，務(wù)業(yè)PMI震蕩修復(fù)，失率改善，但消費(fèi)并恢從3月底日放疫管以，日綜合PMI和業(yè)PMI都一從點(diǎn)上修的程，在此期間失業(yè)率中樞明顯下移，但消費(fèi)者信心指數(shù)并沒(méi)有因?yàn)橐咔榉揽亓Χ确潘啥忻黠@修復(fù)。圖表20：失業(yè)率改善，但消費(fèi)者信心還未恢復(fù)60555045403530252015200-01200-03200-05200-01200-03200-05200-07200-09200-11201-01201-03201-05

53.20201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-0201-07201-09201-11202-01202-03202-05202-07202-09圖表21：失業(yè)率改善，但消費(fèi)者信心還未恢復(fù)3.132.92.82.72.62.52.42.3201-0201-01201-02201-03201-04201-05201-06201-07201-08201-09201-10201-11201-12202-01202-02202-03202-04202-05202-06202-07202-08202-09202-10

450040003500300025002000日本:失業(yè)率季調(diào) 日本:消費(fèi)者信心指數(shù)（右軸）疫情的波動(dòng)對(duì)日本響不大，橫盤(pán)整理。經(jīng)225指數(shù)從2021年以于橫震蕩狀，論是2022年2月增染激，是今防力的動(dòng)沒(méi)有日股市造成顯波。從行業(yè)層面來(lái)看，本市對(duì)于防疫放松的度先謹(jǐn)慎后樂(lè)觀。022年5月的兩次防疫政策放松后，新增確診激增，加劇市場(chǎng)對(duì)于服務(wù)業(yè)和空運(yùn)行業(yè)的擔(dān)憂，而在今年8月新增病例數(shù)量達(dá)到峰值后，0月在此放寬邊境管理時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于服務(wù)業(yè)和空運(yùn)行業(yè)的預(yù)期出改，藥蕩行。圖表22：防控放松后疫情反彈，服務(wù)業(yè)受挫16000014000012000010000080000600004000020000200-0120200-01200-04200-07200-10

放 重 放寬 點(diǎn) 寬入 防 邊境 控 境限 措 管制 施 結(jié)束201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-0720201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-1035003000250020001500200-01200-04200-07200-1200-01200-04200-07200-10201-01201-04201-07201-10202-01202-04202-07202-101500日經(jīng)22515001400130012001000900700600202/1202/4202/7202/10202202/1202/4202/7202/10202/1202/420/7202/10202/1202/4202/7202/10日本房產(chǎn) 日本醫(yī)藥 日本食品 日本服業(yè) 日本空運(yùn)資訊Bomerg2.5、以史為鑒：海外防疫政策的演進(jìn)路徑與影響通過(guò)對(duì)比美國(guó)、歐洲、韓國(guó)和日本的防疫歷程，我們可以將海外防疫政策總結(jié)為兩大策略，分別為以歐美國(guó)家為代表的“自然選擇”和以日韓為代表的“物競(jìng)?cè)藫瘛薄！白匀贿x擇”也就是盡快地放開(kāi)疫情管控，盡快地做到群體免疫與病毒共存，整體防疫節(jié)奏僅分為兩步——逐步放開(kāi)和全面放開(kāi)，在執(zhí)行這種策略的歐美國(guó)家，疫情曲線波動(dòng)較大，新增病例往往會(huì)出現(xiàn)多個(gè)峰值；“物競(jìng)?cè)藫瘛币簿褪乔捌谡M可能制定嚴(yán)格的防控計(jì)劃，在中期嘗試放松管控，但當(dāng)新增病例出現(xiàn)反彈時(shí)又會(huì)收緊防疫政策，通過(guò)政府人為調(diào)控疫情峰值，整體防疫節(jié)奏分為三步——嚴(yán)格防控、有條件的放開(kāi)和全面解封，由于受到人為調(diào)控，疫情曲線前期平滑，在有條件的放開(kāi)后才會(huì)出現(xiàn)峰值，全面解封往往出現(xiàn)在新增病例達(dá)峰后。我國(guó)與同為亞洲國(guó)家的日韓較為接近，無(wú)論從國(guó)情角度來(lái)看還是防疫策略，我國(guó)的防疫總方針為“動(dòng)態(tài)清零”，嚴(yán)格程度接近于日韓前期嚴(yán)格防控和有條件放開(kāi)之間。后續(xù)疫情精準(zhǔn)防控進(jìn)程或與日本更為相近，在優(yōu)化防疫的過(guò)程中若新增病例有大幅反彈的趨勢(shì)，防控或?qū)㈦A段性收緊。關(guān)于能否進(jìn)入日韓的第三階段，主要取決于新冠疫苗接種率和醫(yī)療資源配度從疫苗種率來(lái)看，截至7月23日，國(guó)計(jì)告冠苗第劑接種覆蓋為9.1，程種率為89.加免接種為7.7。60上全接率84.7，強(qiáng)疫種為67.相日，65歲以人已種3冠疫的高達(dá)8.9，國(guó)老的疫接率然足從醫(yī)療資源來(lái)看，質(zhì)醫(yī)資集在一線發(fā)達(dá)城市，目前中國(guó)重癥醫(yī)學(xué)資源仍總體相對(duì)不足、分布不均勻，對(duì)縣級(jí)醫(yī)院、二級(jí)醫(yī)來(lái)，前癥學(xué)科設(shè)是弱節(jié)我每0人口IU位452張于本73/0人韓國(guó)106張10萬(wàn)因此，我國(guó)防疫若要到準(zhǔn)防控，進(jìn)入到日韓的第三階段仍推動(dòng)疫苗接種和加醫(yī)資源建設(shè)。綜合以上兩種防疫策略，海外各國(guó)家地區(qū)疫情防控帶來(lái)的影響來(lái)看，無(wú)論是哪一種策略，疫情防控的放松階段都會(huì)造成新增感染數(shù)量的大幅反彈；從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，防疫政策力度松改了業(yè)況，期務(wù)也修，但以善費(fèi)信。圖表23：歐美、日韓防疫放松后的影響總結(jié)美國(guó)歐洲韓國(guó)日本防疫基調(diào)全程偏松逐步放開(kāi)先緊后松先緊后松政策調(diào)周期

2020.：不考慮全美范的“居家令”；2021全年：防疫從進(jìn)步放松，到全面放開(kāi)

2021.：芬、愛(ài)、匈等家逐步放開(kāi)；2021.11：部分國(guó)家恢復(fù)“強(qiáng)制口罩令”；2022.：德、丹、法、奧等國(guó)家解除大部分防疫限制措施

2020.：疫情預(yù)警上調(diào)最高的級(jí)別；2021.：允許已接種疫者不戴口罩2021.11：逐步放寬2022.：取消隔離政策

2021.11：放寬入境；2022.：重點(diǎn)防控措施束；2022.：進(jìn)一步放寬入境疫情走

疫情反復(fù)波動(dòng)較大年1月單日新增達(dá)到峰值（88萬(wàn)）

逐步放開(kāi)后半年新增續(xù)增加，單日新增于2022年1月達(dá)到峰值（221萬(wàn)）

從分階段放開(kāi)開(kāi)始，增開(kāi)始反彈，2022年1月有序放開(kāi)后2個(gè)月日新增達(dá)到峰值（61萬(wàn)）

首次放寬入境后1個(gè)月單日新增反彈至10萬(wàn)例，重點(diǎn)防控結(jié)束后2個(gè)月達(dá)到峰值（26萬(wàn)）疫后紓政策

六輪財(cái)政刺激法案，金額近5.75萬(wàn)億美元，助家庭、中小企業(yè)，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。

“復(fù)蘇基金”總額為7500億歐元，推動(dòng)歐的綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字轉(zhuǎn)型、社會(huì)轉(zhuǎn)型。

災(zāi)難支援金計(jì)劃，救中小企業(yè)、困難企業(yè)家庭，補(bǔ)貼國(guó)民。

78.9兆日元，用于免費(fèi)苗、中小企業(yè)恢復(fù)、家庭補(bǔ)貼、芯片保供、去碳化和國(guó)防和軍工經(jīng)濟(jì)影股市影

服務(wù)業(yè)PMI修復(fù)動(dòng)能弱；失業(yè)率下降，非農(nóng)就穩(wěn)定；消費(fèi)者信心先揚(yáng)后抑零售維持強(qiáng)勁對(duì)大盤(pán)影響較小；非選消費(fèi)行業(yè)超額收益顯

服務(wù)業(yè)PMI明顯修復(fù)但能源危機(jī)影響經(jīng)濟(jì)；失業(yè)率下行；零售行業(yè)信心轉(zhuǎn)負(fù)對(duì)大盤(pán)影響較?。会t(yī)保健保持強(qiáng)勢(shì)，旅游閑在預(yù)期放松階段強(qiáng)在放松落地后弱勢(shì)

經(jīng)濟(jì)景氣度下行失業(yè)率震蕩下行消費(fèi)者信心走弱大盤(pán)短期反彈；醫(yī)藥業(yè)全程強(qiáng)勢(shì)，服務(wù)業(yè)預(yù)期放松階段強(qiáng)，在松落地后弱勢(shì)

經(jīng)濟(jì)修復(fù)，服務(wù)業(yè)景度改善；失業(yè)率下行；消費(fèi)者信心先揚(yáng)后抑大盤(pán)橫盤(pán)震蕩；服務(wù)在預(yù)期放松階段強(qiáng)，放松落地后弱勢(shì)，醫(yī)行業(yè)在放開(kāi)后強(qiáng)勢(shì)資訊、新華、騰訊網(wǎng)從資本市場(chǎng)來(lái)看，由于國(guó)情不同，各國(guó)市場(chǎng)對(duì)于防疫力度放緩的預(yù)期也有差別，通過(guò)上述結(jié)總來(lái)我認(rèn)為國(guó)前防階與日本2020年-221所處階為相近。日本在此階段經(jīng)歷了三次嘗試性放寬，才完成壓力測(cè)試，放寬入境限制。三次嘗試性放寬中僅有第一次宣布“解除緊急事態(tài)宣言”時(shí)，日經(jīng)25指數(shù)出現(xiàn)較大的漲幅，其后兩次市對(duì)穩(wěn)。圖表24：日本三次嘗試性放松日經(jīng)225漲跌幅T5T20T5020205582110051043202131137036285202161029453145資訊Bomerg行業(yè)方面，短期來(lái)看，三次嘗試性放寬后，服務(wù)業(yè)指數(shù)和空運(yùn)指數(shù)都有一定的反彈空間。長(zhǎng)期來(lái)看，服務(wù)業(yè)在防疫松動(dòng)前有較大的修復(fù)預(yù)期，但在防疫政策真正出現(xiàn)松動(dòng)后，市場(chǎng)對(duì)于服務(wù)業(yè)的預(yù)期反而轉(zhuǎn)為悲觀。醫(yī)藥行業(yè)在各國(guó)的防疫過(guò)程中都有較好的表現(xiàn)，特別是“開(kāi)階，藥行能顯出額益。60504030201003500300025002000156050403020100350030002500200015001000150013001100900700500300日本房產(chǎn)資訊Bomerg202/4日本醫(yī)藥202/7日本醫(yī)藥202/10日本食品202/1日本食品日本服業(yè)202日本服業(yè)日本空運(yùn)202/7日本空運(yùn)202/10

200-01200-02200-03200-04200-05200-06200-07200-08200-09200-10200-11日經(jīng)22520日經(jīng)225201-01201-02201-03201-04201-05201-06201-07201-08201-09201-10201-1125201-1225

200-01圖表25圖表25：日本三次收緊三次放松管控階段的市場(chǎng)表現(xiàn)200-03200-045.25解除緊急事態(tài)宣言嚴(yán)5.25解除緊急事態(tài)宣言嚴(yán)格指數(shù)日本200-06200-07200-08200-09200-10日本:確診日本:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增例（右軸）200-12201-01201-023.21解除首都圈緊急事態(tài)宣言3.21解除首都圈緊急事態(tài)宣言201-04201-056.216.21解除緊急事態(tài)宣言201-07201-08201-09201-10201-113000025000200030000250002000015000100005,0003、疫后修復(fù)：防控優(yōu)化后，哪些行業(yè)更得關(guān)注？除了上海對(duì)，面將合內(nèi)輪行比分：對(duì)比區(qū)間的確認(rèn)：為了更好的對(duì)比股市各行業(yè)在疫情期間的表現(xiàn)，首先我們需要?jiǎng)澐智宄咔闆_擊的時(shí)間區(qū)間。國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)以來(lái)有兩個(gè)明顯的單日新增峰值，首個(gè)峰值在2020年首疫爆，第個(gè)在222年海疫爆時(shí)因我可以取兩個(gè)區(qū)間作為疫情沖擊較為嚴(yán)重的區(qū)間。而兩次疫情沖擊又可以劃分為“疫情前—爆發(fā)階段—疫復(fù)”個(gè)段我們?nèi)?20年1月7作為次情發(fā)節(jié)，2020年4月8日武宣解作次疫緩的點(diǎn)2022年2月28日為海情爆的點(diǎn)，2022年6月1日海解封為海情解節(jié)點(diǎn)。精準(zhǔn)防控受益的行業(yè)：按照疫情精準(zhǔn)防控的推進(jìn)節(jié)奏，將精準(zhǔn)防控分為四階段，分別為疫苗和特效藥的準(zhǔn)備階段——服務(wù)業(yè)的困境反轉(zhuǎn)——地產(chǎn)基建的回暖——經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，再找對(duì)階的關(guān)分行。兩次疫情各行業(yè)的表現(xiàn)：020年首次疫情爆發(fā)沖擊較為嚴(yán)重的是服務(wù)業(yè)消費(fèi)如影視院線、稅、空?qǐng)鼍频?，業(yè)數(shù)幅超了20；次情爆發(fā)接醫(yī)療和醫(yī)藥的需求，疫苗和特效藥的研發(fā)，以及醫(yī)療器械的緊缺成為市場(chǎng)在疫情爆發(fā)期間的關(guān)焦，苗醫(yī)器械業(yè)幅過(guò)0而在漢布封，務(wù)業(yè)費(fèi)修復(fù)，但多數(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)未能修復(fù)至疫情前的水平，醫(yī)藥行業(yè)熱度依舊，同時(shí)地產(chǎn)基建相關(guān)行指也回。圖圖表26：2020年疫情細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)（漲跌幅：）醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)復(fù)疫苗醫(yī)療器中藥特效藥紡織服食品飲酒景航空機(jī)場(chǎng)免稅店指美容護(hù)理眼科醫(yī)療指影視院線房地產(chǎn)工程機(jī)消費(fèi)建汽車家用電器136359715681101633-0.5015.75457828270困境反轉(zhuǎn)2881410332621550171511623820地產(chǎn)基建15757192735686959.9105.65.85.91.984.435.68.20.364.966.95.39.1395.641.80-2.04.43-2.4385.873.853.9317.78-1.120.583