2023年石化儲(chǔ)能行業(yè)投資策略報(bào)告：原油價(jià)格趨勢(shì)下行儲(chǔ)能建設(shè)初起步

川財(cái)證券研究報(bào)告原油價(jià)格趨勢(shì)下行，儲(chǔ)能建設(shè)初起步所屬部門(mén)：行業(yè)公司部分析師：孫燦報(bào)告類別：行業(yè)研究報(bào)告執(zhí)業(yè)證書(shū)：S1100517100001聯(lián)系方式：Suncan@東城區(qū)建國(guó)門(mén)內(nèi)大街28號(hào)民生金融中心A座6層，100005陸家嘴環(huán)路1000號(hào)恒生大廈11樓，200120深圳：福田區(qū)福華一路6號(hào)免稅商務(wù)大廈32層，518000成都：高新區(qū)交子大道177號(hào)中海國(guó)際中心B座17樓，610041地緣政治沖突疊加美元強(qiáng)加息周期，原油價(jià)格下行趨勢(shì)明顯地緣政治沖突遲遲未能解決，高企的能源價(jià)格對(duì)歐洲企業(yè)起到顯著的破壞作用，部分高能耗企業(yè)被迫關(guān)停位于歐洲的生產(chǎn)設(shè)施，甚至尋求遷移至其他區(qū)域。供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定最終向下游傳導(dǎo)，削弱了下游企業(yè)的生產(chǎn)意愿，全球經(jīng)濟(jì)的活躍性也受到影響。另一方面，隨著美國(guó)為控制通脹進(jìn)一步加息，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩難以避免。對(duì)國(guó)際原油的需求也將下降。根據(jù)歐佩克月報(bào)，明年全球原油需求預(yù)計(jì)在9957萬(wàn)桶/日，相比上次預(yù)測(cè)減少10萬(wàn)桶/日。盡管歐佩克+機(jī)制下的成員國(guó)決定減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，但在需求疲軟的大環(huán)境下，難以將油價(jià)支撐在高位。能源安全政策引領(lǐng)，油服行業(yè)受益今年以來(lái)地緣政治事件對(duì)于原油市場(chǎng)的沖擊，表明了當(dāng)前全球大宗商品供應(yīng)鏈的脆弱性，在此背景下，保障國(guó)家能源安全成為工作重點(diǎn)。在油價(jià)中樞上行的刺激下，國(guó)內(nèi)石油企業(yè)資本開(kāi)支位于相對(duì)高位。資本開(kāi)支的增長(zhǎng)對(duì)于帶動(dòng)下游企業(yè)業(yè)績(jī)起到積極作用。在強(qiáng)調(diào)能源安全背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)增儲(chǔ)上產(chǎn)需求有望跨越油價(jià)漲跌周期，對(duì)油服企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)利好。需求穩(wěn)定，煤企業(yè)績(jī)向好火電作為穩(wěn)定出力的發(fā)電方式，對(duì)于電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行仍起到重要作用。同時(shí)伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，我國(guó)電力需求仍在逐年提升，因此對(duì)上游煤炭存在剛性需求。在當(dāng)前全球煤炭?jī)r(jià)格走高，海外進(jìn)口煤炭總量下降的情形下，國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)企業(yè)將承擔(dān)填補(bǔ)缺口的重?fù)?dān)。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格目前趨于穩(wěn)定，但總體價(jià)格中樞相較于歷史平均水平有明顯提升。量?jī)r(jià)齊升下，看好煤炭企業(yè)利潤(rùn)增厚。風(fēng)電光伏裝機(jī)提升，提振儲(chǔ)能板塊建設(shè)需求能源轉(zhuǎn)型目前是我國(guó)乃至世界的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。在《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中，要求到2025年單位GDP二氧化碳排放量下降18%，非化石能源消費(fèi)比重提升至20%，非化石能源發(fā)電量提升至39，電能終端用能比重達(dá)30%?！半p碳”政策下，風(fēng)電光伏裝機(jī)容量快速提升。而風(fēng)電、光伏發(fā)電具備不穩(wěn)定的特性，儲(chǔ)能作為重要調(diào)峰手段必不可少。特別是隨著風(fēng)電光伏裝機(jī)容量的提升，對(duì)各省市消納能力提出更高的挑戰(zhàn)，風(fēng)電光伏裝機(jī)容量越多，儲(chǔ)能需求也隨之?dāng)U大?？春脙?chǔ)能板塊特別是新型儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)，在需求刺激下快速業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：歐佩克國(guó)家大幅增產(chǎn)；能源轉(zhuǎn)型政策變動(dòng)；新能源項(xiàng)目審批不及預(yù)期。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)的重要聲明1/181/18川財(cái)證券研究報(bào)告 1.1美元加息長(zhǎng)周期疊加地緣政治沖突持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)蒙上陰霾 41.2能源安全重點(diǎn)突出，油服行業(yè)機(jī)會(huì)仍存 71.3油價(jià)高企，煤炭高景氣度延續(xù) 7 2.1風(fēng)電光伏基本面向好，儲(chǔ)能需求愈發(fā)凸顯 92.2政策驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能建設(shè)步入發(fā)展期 112.3鋰離子電池一枝獨(dú)秀，儲(chǔ)能技術(shù)多點(diǎn)開(kāi)花 13 本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)的重要聲明2/182/181：布倫特原油(單位：美元/桶) 4WTI單位：美元/桶) 4 圖4：今年以來(lái)美元兌其他貨幣漲幅(單位：%) 6圖5：NYMEX天然氣價(jià)格(單位：美元/百萬(wàn)英熱單位) 6圖6：中石化、中海油近年資本支出情況(單位：億元) 7圖7：鄭商所動(dòng)力煤期貨收盤(pán)價(jià)(單位：元/噸) 8圖8：紐斯卡爾港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)(單位：美元/噸) 8(單位：萬(wàn)噸) 9圖10：中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量(萬(wàn)千瓦) 10圖11：中國(guó)光伏新增裝機(jī)量(萬(wàn)千瓦) 10圖12：光伏電池月產(chǎn)量(單位：萬(wàn)千瓦) 11圖13：光伏級(jí)多晶硅(單位：美元/千克) 11(單位：元/噸) 11圖15：我國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模(單位：MW) 13圖16：2021年新型儲(chǔ)能應(yīng)用分布(單位：%) 13 表格2.新型儲(chǔ)能技術(shù)特點(diǎn)比較 14本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)的重要聲明33/18川財(cái)證券研究報(bào)告一、需求疲軟，高油價(jià)難以為繼1.1美元加息長(zhǎng)周期疊加地緣政治沖突持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)蒙上陰霾2022年2月以來(lái)，俄烏沖突對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著的沖擊。今年年內(nèi)的影響主要顯示在對(duì)國(guó)際原油供應(yīng)體系的沖擊從而導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲。自沖突開(kāi)始國(guó)際原油價(jià)格迅速走高，最高時(shí)沖破120美元/每桶大關(guān)，極大地刺激了原油生產(chǎn)企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)增長(zhǎng)。但隨著地緣政治沖突遲遲未能解決，高企的能源價(jià)格對(duì)歐洲企業(yè)起到顯著的破壞作用，部分高能耗企業(yè)被迫關(guān)停位于歐洲的生產(chǎn)設(shè)施，甚至尋求遷移至其他區(qū)域。如巴斯夫在俄烏沖突后加大了其位于湛江的一體化基地建設(shè)投入，預(yù)期累計(jì)投資將達(dá)到100億美元。供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定最終向下游傳導(dǎo)，削弱了下游企業(yè)的生產(chǎn)意愿，全球經(jīng)濟(jì)的活躍性也受到影響。資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所另一方面，美元的強(qiáng)加息周期仍在持續(xù)。自2020年4月以來(lái)，美國(guó)疫情爆發(fā)后，為維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)維持了近兩年的零利率政策。激進(jìn)的貨幣政策在過(guò)去對(duì)投資和消費(fèi)起到強(qiáng)勁的刺激作用，但也埋下了通脹的隱患并從21年年底開(kāi)始顯現(xiàn)。今年三月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)開(kāi)啟加息周期來(lái)抑制通脹，截至目前已累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)，但通脹有數(shù)據(jù)顯示，只有10月通脹數(shù)據(jù)略好于市場(chǎng)預(yù)期，而這是建立在去年10月高通脹基數(shù)的基礎(chǔ)上，通脹是否迎來(lái)拐點(diǎn)還有待進(jìn)一步觀察。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)方面的消息，美國(guó)當(dāng)前就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，經(jīng)濟(jì)基本面使得進(jìn)一步加息存在可能性。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明44/18川財(cái)證券研究報(bào)告資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所加息周期對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的抑制作用初步顯現(xiàn)。美元加息會(huì)導(dǎo)致美元回流，外資撤出會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)貶值，同時(shí)中小經(jīng)濟(jì)體為避免本幣大幅貶值導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，只能被動(dòng)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。流動(dòng)性的大幅減少將抑制全球范圍內(nèi)的投資、消費(fèi)需求。目前美元強(qiáng)加息周期已經(jīng)引發(fā)了部分主權(quán)國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，如斯里蘭卡、埃塞俄比亞等。這些經(jīng)濟(jì)體規(guī)模較小，參與全球貿(mào)易程度低，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊有限。但部分規(guī)模稍大的經(jīng)濟(jì)體也進(jìn)入債務(wù)違約的危險(xiǎn)地帶，如埃及、阿根廷等。如果這部分國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊將難以忽視?？傮w而言，美元加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)逐步呈現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)的需求一定程度上已受到抑制。預(yù)計(jì)年底至明年上半年，隨著美國(guó)為控制通脹進(jìn)一步加息，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩難以避免。對(duì)國(guó)際原油的需求也將下降。根據(jù)歐佩克月報(bào)，明年全球原油需求預(yù)計(jì)在9957萬(wàn)桶/日，相比上次預(yù)測(cè)減少10萬(wàn)桶/日。盡管歐佩克+機(jī)制下的成員國(guó)決定減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，但在需求疲軟的大環(huán)境下，難以將油價(jià)支撐在高位。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明5/185/18川財(cái)證券研究報(bào)告資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所天然氣價(jià)格高點(diǎn)回落，石油作為替代能源重要性削減。天然氣是另一種重要化石能源，也是歐洲低碳轉(zhuǎn)型的重要組成部分。地緣政治沖突發(fā)生以后，歐洲對(duì)俄采取制裁措施，導(dǎo)致“北溪二號(hào)”項(xiàng)目擱置、天然氣貿(mào)易結(jié)算貨幣博弈等不利因素，天然氣價(jià)格出現(xiàn)暴漲行情。但隨著歐洲天然氣儲(chǔ)存設(shè)施得到充足儲(chǔ)備，部分工廠關(guān)停需求削減，目前天然氣價(jià)格相對(duì)年內(nèi)高點(diǎn)已有一定回落，能源危機(jī)有所緩解。原油作為天然氣替代產(chǎn)品的重要性下降，天然氣需求轉(zhuǎn)向原油的過(guò)程減緩，對(duì)于油價(jià)支撐有限。資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所總體而言，對(duì)于油價(jià)的總體走勢(shì)，我們認(rèn)為國(guó)際原油價(jià)格將穩(wěn)步回落至合理區(qū)間，除非歐佩克+在供給端再次大幅減產(chǎn)，否則國(guó)際原油價(jià)格將維持下行的趨勢(shì)。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明66/18川財(cái)證券研究報(bào)告安全重點(diǎn)突出，油服行業(yè)機(jī)會(huì)仍存今年以來(lái)地緣政治事件對(duì)于原油市場(chǎng)的沖擊，表明了當(dāng)前全球大宗商品供應(yīng)鏈的脆弱性，在此背景下，保障國(guó)家能源安全成為工作重點(diǎn)。在今年一季度發(fā)布的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中，就將國(guó)家能源安全放在最重要的位置。其中對(duì)傳統(tǒng)化石在三個(gè)方面提出要求：1.石油年產(chǎn)量回升并穩(wěn)定在每年2億噸水平。2.天然氣年產(chǎn)量達(dá)到2300億立方米以上。3.提高煤炭作為安全托底保障的能力。對(duì)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)提出要求勢(shì)必要加大勘探開(kāi)采的力度，對(duì)相關(guān)企業(yè)帶來(lái)良好的行業(yè)機(jī)遇。在油價(jià)中樞上行的刺激下，國(guó)內(nèi)石油企業(yè)資本開(kāi)支位于相對(duì)高位。資本開(kāi)支的增長(zhǎng)對(duì)于帶動(dòng)下游企業(yè)業(yè)績(jī)起到積極作用。在強(qiáng)調(diào)能源安全背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)增儲(chǔ)上產(chǎn)需求有望跨越油價(jià)漲跌周期，對(duì)油服企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)利好。資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所高景氣度延續(xù)我國(guó)化石燃料資源稟賦是“富煤貧油少氣”，因此長(zhǎng)期以來(lái)煤炭承擔(dān)了保障能源安全的重要職能。由于自身煤炭?jī)?chǔ)量大，國(guó)內(nèi)對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格具有一定的調(diào)控能力。今年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)各煤種價(jià)格穩(wěn)步上行，當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格普遍較去年底上漲約30%。但相較于海外煤價(jià)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)漲幅較為溫和。目前澳大利亞紐斯卡爾港動(dòng)力煤價(jià)格今年以來(lái)累計(jì)漲幅約105%，主要是國(guó)際市場(chǎng)煤炭作為某種程度上原油天然氣的替代品，一同受到地緣政治沖突影響，煤價(jià)大幅上揚(yáng)。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明77/18川財(cái)證券研究報(bào)告資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所當(dāng)前煤炭供需上看，預(yù)計(jì)仍將偏緊運(yùn)行。供給端經(jīng)歷去年年底煤炭?jī)r(jià)格熱炒后，相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了保供政策，礦企生產(chǎn)強(qiáng)度已處于高位，增產(chǎn)能力受限。而進(jìn)口方面受海外煤炭?jī)r(jià)格上行影響，國(guó)際煤價(jià)超過(guò)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格，煤炭進(jìn)口相對(duì)乏力。今年前三季度煤炭進(jìn)今年以來(lái)煤炭下游行業(yè)盡管增速有所放緩，但仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，火電通過(guò)靈活化改造，作為新能源發(fā)電調(diào)峰的重要手段之一，發(fā)電量也維持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明88/18川財(cái)證券研究報(bào)告資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所煤炭長(zhǎng)協(xié)政策落地后，一季度各大企業(yè)普遍已經(jīng)完成簽署，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格維持在了一個(gè)相對(duì)高位的水準(zhǔn)。長(zhǎng)協(xié)落地預(yù)計(jì)將減少未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)幅度，但同時(shí)也將未來(lái)一段時(shí)間煤炭?jī)r(jià)格中樞向上提升一個(gè)臺(tái)階，對(duì)煤炭企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力起到促進(jìn)作用。穩(wěn)定的業(yè)績(jī)收入給上市公司帶來(lái)可觀的現(xiàn)金流入，支持上市公司進(jìn)行高比例分紅，對(duì)股價(jià)起到強(qiáng)勁的支撐作用。總體而言，今年以來(lái)煤炭板塊企業(yè)表現(xiàn)亮眼，遠(yuǎn)超大盤(pán)平均水平，持續(xù)看好煤炭企業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格提上新臺(tái)階后的利潤(rùn)增長(zhǎng)，建議關(guān)注煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。二、政策引領(lǐng)綠能發(fā)展，儲(chǔ)能建設(shè)初起步2.1風(fēng)電光伏基本面向好，儲(chǔ)能需求愈發(fā)凸顯能源轉(zhuǎn)型目前是我國(guó)乃至世界的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。在《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中，要求到2025年單位GDP二氧化碳排放量下降18%，非化石能源消費(fèi)比重提升至20%，非化石能源發(fā)電量提升至39,電能終端用能比重達(dá)30%。政策面上看，能源轉(zhuǎn)型仍是未來(lái)重要的發(fā)展方向，同時(shí)后續(xù)政策鼓勵(lì)各地政府適當(dāng)超前部署新能源建設(shè)，整體新能源板塊市場(chǎng)空間有望增加。而風(fēng)電、光伏發(fā)電具備不穩(wěn)定的特性，儲(chǔ)能作為重要調(diào)峰手段必不可少。特別是隨著風(fēng)電光伏裝機(jī)容量的提升，對(duì)各省市消納能力提出更高的挑戰(zhàn)，風(fēng)電光伏裝機(jī)容量越多，儲(chǔ)能需求也隨之?dāng)U大。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明9/19/18川財(cái)證券研究報(bào)告資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所風(fēng)電產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)隨著葉片大型化技術(shù)以及規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的降本，單位裝機(jī)容量所需成本將持續(xù)下降。預(yù)計(jì)風(fēng)電裝機(jī)容量將穩(wěn)步提升。資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所今年以來(lái)光伏受到疫情和上游原材料的雙重影響。光伏產(chǎn)業(yè)從上游硅料至下游電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，整體產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，疫情導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)生產(chǎn)不暢對(duì)整體產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行產(chǎn)生一定的不利影響。同時(shí)疫情下的交通管控對(duì)物流產(chǎn)生了較大影響，廠商出貨速度降低，可能會(huì)降低下游回本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明110/18川財(cái)證券研究報(bào)告款效率。但總體而言，隨著各主要生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)加大產(chǎn)能投入，我國(guó)光伏電池產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)。資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所上游原材料方面，今年以來(lái)光伏板塊上游重要的原材料硅料、純堿等均有明顯上漲，對(duì)中游設(shè)備制造商利潤(rùn)造成了擠壓。但下半年以來(lái)，光伏級(jí)多晶硅以及純堿價(jià)格有所回落，呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)明年隨著新增產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，硅料價(jià)格有望下降至合理區(qū)間，從而帶動(dòng)下游光伏組件價(jià)格擴(kuò)大生產(chǎn)并降價(jià)，從而滿足發(fā)電企業(yè)建設(shè)需求。看好明年光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張給儲(chǔ)能板塊帶來(lái)的機(jī)遇。資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所2.2政策驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能建設(shè)步入發(fā)展期在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)，風(fēng)電、光伏技術(shù)已經(jīng)成熟，原材料價(jià)格面臨拐點(diǎn)，同時(shí)高企的煤炭?jī)r(jià)格本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明11/1811/18川財(cái)證券研究報(bào)告也使得新能源發(fā)電具備更高的性價(jià)比。此時(shí)，對(duì)風(fēng)電、光伏建設(shè)產(chǎn)生制約的則是各省市自身的消納能力。新能源發(fā)電的消納能力能否維持在當(dāng)前的高水準(zhǔn)是風(fēng)電光伏裝機(jī)能否進(jìn)一步提升的先決條件。今年下半年以來(lái)，各省市文件中對(duì)消納能力提及頻率增多，顯得更為在意。儲(chǔ)能作為新能源發(fā)電調(diào)峰的重要手段，發(fā)展前景廣闊。文件名文件名序號(hào)省份1青海省《支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施(試行)》新建新能源項(xiàng)目，儲(chǔ)能容量原則上不低于新能源項(xiàng)目裝機(jī)量的10%，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)2小時(shí)以上。新建、新投運(yùn)水電站同步配置新能源和儲(chǔ)能系統(tǒng)，使新增水電與新能源、儲(chǔ)能容量2江西省《關(guān)于做好2021年新增光伏發(fā)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)選有關(guān)工作的通知》明確提出優(yōu)先支持光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目，2021年新增光伏發(fā)電競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)選的項(xiàng)目，可自愿選擇光儲(chǔ)一體化的建設(shè)模式，配置儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)不低于光伏電站裝機(jī)規(guī)模的10%容量/1小時(shí)，儲(chǔ)能電站原則上不晚于光伏電站同步建成。3福建省《關(guān)于因地制宜開(kāi)展集中式光伏試點(diǎn)工作的通知》文件提出優(yōu)先落地一批試點(diǎn)項(xiàng)目，總規(guī)模為30萬(wàn)千瓦，儲(chǔ)能配置不低于開(kāi)發(fā)規(guī)模的10%。4甘肅省《關(guān)于“十四五”第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》在配置儲(chǔ)能方面，河西地區(qū)最低按電站裝機(jī)容量的10%配置，其他地區(qū)最低按電站裝機(jī)容量的5%配置，儲(chǔ)能設(shè)施連續(xù)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)均不低于2小時(shí)，儲(chǔ)能電池等設(shè)備滿足行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。5天津市1-2022年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)和2021年保障性并網(wǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)模超過(guò)50MW的項(xiàng)目要承諾配套建設(shè)一定比例的儲(chǔ)能設(shè)施或提供相應(yīng)的調(diào)峰能力，光伏為10%，風(fēng)電為15%，且儲(chǔ)能設(shè)施須在發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)后兩年內(nèi)建成投運(yùn)。6湖北省《湖北省2021年新能源項(xiàng)目建設(shè)工作方案(征求意見(jiàn)稿)》源網(wǎng)荷儲(chǔ)和多能互補(bǔ)項(xiàng)目申報(bào)規(guī)模要不低于1GW，風(fēng)光互補(bǔ)基地按照煤電新增調(diào)峰容量的2.5倍配置新能源項(xiàng)目，風(fēng)光水(抽水蓄能)基地按照抽水蓄能電站容量的2倍配置新能源規(guī)模，對(duì)于可配置規(guī)模小于基地規(guī)模(1GW)的按照容量的10%、2小時(shí)以上配置儲(chǔ)能。7江蘇省《省發(fā)改委關(guān)于我省2021年光伏發(fā)電項(xiàng)目市場(chǎng)化并網(wǎng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》江蘇省長(zhǎng)江以南地區(qū)新建光伏發(fā)電項(xiàng)目原則上按照功率8%及以上比例配建調(diào)峰能力、時(shí)長(zhǎng)兩小時(shí)；長(zhǎng)江以北地區(qū)原則上按照功率10%及以上比例配建調(diào)峰能力、時(shí)長(zhǎng)兩小時(shí)。儲(chǔ)能設(shè)施運(yùn)行期內(nèi)容量衰減率不應(yīng)超過(guò)20%，交流側(cè)效率不應(yīng)低于85%，放電深度不應(yīng)低于90%，電站可用率不應(yīng)低于90%。8河南省光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》域可協(xié)商規(guī)定消納規(guī)模，要求配置項(xiàng)目20%規(guī)模，可正常運(yùn)行2小時(shí)的儲(chǔ)能設(shè)備。資料來(lái)源：iFinD，政府官網(wǎng)，川財(cái)證券研究所今年下半年以來(lái)，各省市文件中對(duì)消納能力提及頻率增多，顯得更為在意。儲(chǔ)能作為新能源發(fā)電調(diào)峰的重要手段，發(fā)展前景廣闊。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明112/18川財(cái)證券研究報(bào)告資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所2.3鋰離子電池一枝獨(dú)秀，儲(chǔ)能技術(shù)多點(diǎn)開(kāi)花儲(chǔ)能板塊在需求帶動(dòng)下，各技術(shù)路徑近年均有應(yīng)用與發(fā)展。儲(chǔ)能從應(yīng)用分布角度分為電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)。三類應(yīng)用場(chǎng)景不同，對(duì)儲(chǔ)能設(shè)施的大小、性能、響應(yīng)時(shí)間等特性均有不同的要求。資料來(lái)源：iFinD，川財(cái)證券研究所從技術(shù)角度主要分為三類：物理儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能和電磁儲(chǔ)能。其中物理儲(chǔ)能技術(shù)最為本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明113/18川財(cái)證券研究報(bào)告成熟，工程應(yīng)用廣泛。目前抽水蓄能為代表的傳統(tǒng)物理儲(chǔ)能在風(fēng)光帶動(dòng)下得到廣泛應(yīng)用。新型物理儲(chǔ)能技術(shù)中，飛輪儲(chǔ)能主要應(yīng)用于艦船等特定場(chǎng)景，范圍較窄。壓縮空氣儲(chǔ)能因低成本在電站調(diào)峰中得到一定應(yīng)用。電化學(xué)儲(chǔ)能受益于電動(dòng)車(chē)的發(fā)展，以鋰電池為首在近兩年得到快速發(fā)展。但考慮到鋰電池成本居高不下，在電力系統(tǒng)中應(yīng)用受限，預(yù)計(jì)鈉離子電池和釩液流電池在電力系統(tǒng)儲(chǔ)能建設(shè)中得到更快的發(fā)展。電磁儲(chǔ)能目前技術(shù)尚不成熟，其中代表路徑超級(jí)電容儲(chǔ)能在園區(qū)大巴等項(xiàng)目中小范圍得到應(yīng)用，規(guī)?；茝V仍需進(jìn)一步技術(shù)攻關(guān)。表格2.新型儲(chǔ)能技術(shù)特點(diǎn)比較類型優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)效率(%)理論能量度(wh/kg)高溫性能差，成本較高，電路保護(hù)要85-9高溫性能差，成本較高，電路保護(hù)要85-95求嚴(yán)格池轉(zhuǎn)化效率、地維護(hù)費(fèi)、循環(huán)壽命長(zhǎng)、可回收性高、無(wú)記憶效應(yīng)。200-600電化學(xué)鈉硫電池循環(huán)壽命長(zhǎng)、能量密度高、密封技術(shù)要求高，自放電電阻高成本高80-90150-300儲(chǔ)能液流電池響應(yīng)速度快，循環(huán)壽命長(zhǎng)能量密度低65-8020-100飛輪儲(chǔ)能儲(chǔ)存容量大、響應(yīng)速度快、成本高、能量密度70-80循環(huán)壽命長(zhǎng)、環(huán)境危害小低、應(yīng)用場(chǎng)景較少壓縮空氣成本低、儲(chǔ)能容量大、存物理儲(chǔ)儲(chǔ)能儲(chǔ)時(shí)間長(zhǎng)、使用壽命長(zhǎng)、轉(zhuǎn)換效率低40-60能安全性高、無(wú)污染功率大超級(jí)電容功率大電磁儲(chǔ)儲(chǔ)能水平低、儲(chǔ)存容量80-95能小資料來(lái)源：《碳中和目標(biāo)下儲(chǔ)能發(fā)展前景綜述》，川財(cái)證券研究所抽水蓄能因成本低技術(shù)成熟目前仍是儲(chǔ)能項(xiàng)目主力，但新型儲(chǔ)能受需求帶動(dòng)也快速增長(zhǎng)，CNESA1年底，已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目45.1GW，同比增長(zhǎng)30%。其中抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模為39.8GW，在規(guī)模上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。但從占比變化看，2021年抽水蓄能裝機(jī)占比較2020年下降3個(gè)百分點(diǎn)，新型儲(chǔ)能發(fā)展更為迅速，裝機(jī)規(guī)模達(dá)5.7GW，同比增速75%。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明114/18川財(cái)證券研究報(bào)告三、策略總結(jié)第一，當(dāng)前市場(chǎng)下傳統(tǒng)能源中建議關(guān)注油服企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。盡管原油價(jià)格有所呈下行趨勢(shì)，但在國(guó)家能源安全的政策帶動(dòng)下，近幾年原油增產(chǎn)上儲(chǔ)的目標(biāo)對(duì)勘探開(kāi)采的需求較為可觀。與此同時(shí)上游企業(yè)資本開(kāi)支水平目前處于歷史相對(duì)高位，對(duì)油服行業(yè)業(yè)績(jī)也是一大提振。油服行業(yè)有望在政策推動(dòng)下對(duì)抗周期屬性。相關(guān)標(biāo)的：中海油服、海油工程。第二，火電作為穩(wěn)定出力的發(fā)電方式，對(duì)于電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行仍起到重要作用。同時(shí)伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，我國(guó)電力需求仍在逐年提升，因此對(duì)上游煤炭存在剛性需求。在當(dāng)前全球煤炭?jī)r(jià)格走高，海外進(jìn)口煤炭總量下降的情形下，國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)企業(yè)將承擔(dān)填補(bǔ)缺口的重?fù)?dān)。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格目前趨于穩(wěn)定，但總體價(jià)格中樞相較于歷史平均水平有明顯提升。量?jī)r(jià)齊升下，看好煤炭企業(yè)利潤(rùn)增厚。相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)神華，兗礦能源。第三，儲(chǔ)能板塊隨著風(fēng)電光伏裝機(jī)容量占比不斷提升，其發(fā)電不穩(wěn)定的特性對(duì)電網(wǎng)產(chǎn)生考驗(yàn)。為提升消納能力，進(jìn)一步拓展新能源發(fā)電建設(shè)空間，加大儲(chǔ)能行業(yè)投入勢(shì)在必行。盡管當(dāng)前抽水蓄能是儲(chǔ)能的主要形式，但抽水蓄能自身具有局限性。隨著行業(yè)整體的擴(kuò)張，新型儲(chǔ)能也步入快速發(fā)展期。建議關(guān)注釩液流電池等適合建造大型電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施的新興技術(shù)路徑相關(guān)企業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：攀鋼釩鈦。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明115/18川財(cái)證券研究報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示及預(yù)期本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明116/18川財(cái)證券研究報(bào)告川財(cái)證券有限責(zé)任公司成立于1988年7月，前身為經(jīng)四川省人民政府批準(zhǔn)、由四川省財(cái)政出資興辦的證券公司，是全國(guó)首家由財(cái)政國(guó)債中介機(jī)構(gòu)整體轉(zhuǎn)制而成的專業(yè)證券公司。經(jīng)過(guò)三十余載的變革與成長(zhǎng)，現(xiàn)今公司已發(fā)展成為由中國(guó)華電集團(tuán)資本控股有限公司、四川省國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資管理有限責(zé)任公司、四川省水電投資經(jīng)營(yíng)集團(tuán)有限公司等資本和實(shí)力雄厚的大型企業(yè)共同持股的證券公司。公司一貫秉承誠(chéng)實(shí)守信、專業(yè)運(yùn)作、健康發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念，矢志服務(wù)客戶、服務(wù)社會(huì)，創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益；目前，公司是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)會(huì)員。研究所川財(cái)證券研究所目前下設(shè)北京、上海、深圳、成都四個(gè)辦公區(qū)域。團(tuán)隊(duì)成員主要來(lái)自國(guó)內(nèi)一流學(xué)府。致力于為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)和政府部門(mén)提供專業(yè)的研究、咨詢和調(diào)研服方案。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱本頁(yè)的重要聲明117/18川財(cái)證券研究報(bào)告本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與、未來(lái)也不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。證券投資評(píng)級(jí)：以研究員預(yù)測(cè)的報(bào)告發(fā)布之日起6個(gè)月內(nèi)證券的絕對(duì)收益為分類標(biāo)準(zhǔn)。30%以上為買(mǎi)入評(píng)級(jí)；15%-30%為增持評(píng)級(jí)；-15%-15%為中性評(píng)級(jí)；-15%以下為減持評(píng)級(jí)。行業(yè)投資評(píng)級(jí)：以研究員預(yù)測(cè)的報(bào)告發(fā)布之日起6個(gè)月內(nèi)行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的收益為分類標(biāo)準(zhǔn)。30%以上為買(mǎi)入評(píng)級(jí)；15%-30%為增持評(píng)級(jí)；-15%-15%為中性評(píng)級(jí)；-15%以下為減持評(píng)級(jí)。本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作。本報(bào)告僅供川財(cái)證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶，與本公司無(wú)直接業(yè)務(wù)關(guān)系的閱讀者不是本公司客戶，本公司不承擔(dān)適當(dāng)性職責(zé)。本報(bào)告在未經(jīng)本公司公開(kāi)披露或者同意披露前，系本公司機(jī)密材料，如非本公司客戶接收到本報(bào)告，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除，并予以保密。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷，該等意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)無(wú)需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，本公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。對(duì)于本公司其他專業(yè)人士(包括但不限于銷售人員、交易人員)根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時(shí)動(dòng)態(tài)信息及市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)表的與本報(bào)告不一致的分析評(píng)論或交易觀點(diǎn)，本公司沒(méi)有義務(wù)向本報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建