石油化工公司財務成本分析方案課件

石油化工股份有限公司

財務成本分析項目方案(草案)二零零一年四月十日石油化工股份有限公司

財務成本分析項目方案(草案)二零零一年目錄某咨詢簡介某咨詢對于石化成本分析項目的理解某咨詢對于石油化工行業(yè)的成本分析案例介紹股東價值驅(qū)動的分析模型如何在石化一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)某咨詢推薦的對于石化成本分析的解決方案規(guī)劃某咨詢實施工具介紹問答目錄某咨詢簡介策略轉(zhuǎn)變業(yè)務轉(zhuǎn)變信息管理轉(zhuǎn)變價值鏈管理共享服務供應鏈管理程序領導管理收購與兼并外包服務客戶關系管理系統(tǒng)集成培訓與教育服務領導制度變更業(yè)務流程重組人員轉(zhuǎn)變電子交易電子商務知識管理信息系統(tǒng)規(guī)劃企化戰(zhàn)略與財務管理某咨詢提供你所期望的從世界頂尖咨詢公司所能獲得的各式服務策略轉(zhuǎn)變業(yè)務轉(zhuǎn)變信息管理轉(zhuǎn)變價值鏈管理某咨詢簡介我們的工作方式使我們與眾不同與眾不同的解決方法高度協(xié)作的工作方式給我們的雇員無窮的動力來進行合作與知識技能的傳輸以現(xiàn)實的方式來處理業(yè)務流程使我們獲得我們所承諾的策略和技術所帶來的結(jié)果帶來與眾不同的結(jié)果客戶可以依賴我們所交與的結(jié)果,因為他們知道在我們離開以后,他們還可以進行自我的提高客戶可以在我們所交與的結(jié)果上發(fā)展,因為我們所幫助建立的的組織比以前更強大,并適合于變幻莫測的環(huán)境某咨詢簡介我們的工作方式使我們與眾目錄某咨詢簡介某咨詢對于中石化成本分析項目的理解某咨詢對于石油化工行業(yè)的成本分析案例介紹股東價值驅(qū)動的分析模型如何在石化一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)某咨詢推薦的對于中石化成本分析的解決方案規(guī)劃某咨詢預計的本階段項目實施的范圍某咨詢實施工具介紹問答目錄某咨詢簡介某化工股份有限公司是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡的股份制企業(yè)，成立于2000年2月28日。某化工股份有限公司是由某化工集團公司根據(jù)《中華人民共和國公司法》，并遵循“主業(yè)與輔業(yè)分離、優(yōu)良資產(chǎn)與不良資產(chǎn)分離、企業(yè)職能與社會職能分離”的原則，通過“業(yè)務、資產(chǎn)、債權債務、機構、人員”等方面的整體重組改制后，以獨家發(fā)起方式設立的公司。某化工股份有限公司實行集中決策、分級管理和專業(yè)化經(jīng)營的事業(yè)部制管理體制,其框架是一級法人為主、三級管理，即：總部是投資決策和資金運營中心；事業(yè)部、專業(yè)公司和子公司是利潤中心；分公司是成本控制和生產(chǎn)管理中心。公司注冊資本**億元人民幣，董事長為公司法定代表人。

某化工股份有限公司簡介某化工股份有限公司是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁某化工股份有限公司為建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)的競爭力，建立了統(tǒng)一的財務管理信息系統(tǒng)。

（1）建立了全公司三級（決策中心、利潤中心、成本中心）統(tǒng)一標準的財務管理和會計核算網(wǎng)絡系統(tǒng)。

（2）建立了滿足中國會計準則、國際會計準則，基于財務邏輯網(wǎng)絡的總部、分（子）公司、生產(chǎn)廠三級統(tǒng)一的財務管理和會計核算體系；

（3）提高了會計信息的及時性、準確性，加強監(jiān)管能力，為決策支持提供更豐富的財務信息；

（4）支持公司總部績效考核管理體系，為領導決策提供科學、準確、快捷的服務；（5）開發(fā)符合國際會計準則和上市信息披露規(guī)則的財務管理和會計核算軟件；

（6）建立了分布式財務數(shù)據(jù)庫，支持財務會計數(shù)據(jù)的實時向上復制、向下穿透查詢和網(wǎng)上在線對帳；石化財務管理信息系統(tǒng)建設的整體目標某化工股份有限公司為建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)的競爭力，某石化產(chǎn)業(yè)鏈與成本管理

原油勘探

原油開采

煉油

化工生產(chǎn)

產(chǎn)品銷售成本核算/管理生產(chǎn)成本管理

成

本銷

售成

本全方位成本管理采夠成本某石化產(chǎn)業(yè)鏈與成本管理原油原油煉油股東價值驅(qū)動的分析模型股東價值驅(qū)動的分析模型指標運作價值管理需要以下三個核心部分有效地運作價值管理戰(zhàn)略超前的戰(zhàn)略領先的地位系統(tǒng)流程管理準確的指標準確的尺度指標運作價值管理需要以下三個核心部分有效地運作價值管理戰(zhàn)略超價值衡量需要有一整套指數(shù)EVAisaregisteredtrademarkoftheSternStewartCompany…最可靠的衡量指數(shù):股東回報率TotalShareholderReturn(TSR)投資資本的現(xiàn)金流回報Cashflowreturnongrossinvestedcapital(CFROI)加權平均的資本成本W(wǎng)eighted-AverageCostofCapital(WACC)可持續(xù)的資產(chǎn)增長率SustainableAssetGrowthRate未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值Netpresentvalueoffuturecashflows(NPVorDCF)是否在創(chuàng)造價值?表現(xiàn)如何?什么是最低投資回報?如何衡量增長?公司的價值?需要衡量的對象....價值衡量需要有一整套指數(shù)EVAisaregister股東回報率TSR衡量上市公司的價值增長為什么TSR是衡量價值增長的最好指標股東回報率TSR定義TSR=(市場差價+分紅)/價格=(2+1)/10=30%12110股價t=0分紅股價t=n反映了公司最終擁有者的回報率用作各投資機構的積分卡不受會計操作的影響全面體現(xiàn)獲利率和和增長率是高層管理者持股分配的基礎股東回報率TSR衡量上市公司的價值增長為什么TSR是衡量股票價格分紅獲利率和增長率驅(qū)動股價股東回報率(TSR)衡量分析指數(shù)投資者回報TSR定義投資資本的現(xiàn)金流回報CFROI可持續(xù)增長自由現(xiàn)金流股票價格分紅獲利率和增長率驅(qū)動股價股東回報率(TSR)衡投資資本的現(xiàn)金流回報CFROI全面衡量公司業(yè)績當上市公司擁有以下特征時，較為適合使用CFROI:長年限的固定資產(chǎn)(平均超過15年)具有大量固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)非常陳舊或非常新具有大型投資模板和行為益處

CFROI定義跨國家，跨行業(yè)，跨時間比較不受資產(chǎn)的年限和組合的影響全面使內(nèi)部決策和外部資本市場的表現(xiàn)掛鉤提供投資項目的回顧審計與資本成本可直接比較資產(chǎn)年限營運資本總現(xiàn)金流動量總投資額CFROI=IRRonabusiness投資資本的現(xiàn)金流回報CFROI全面衡量公司業(yè)績當上市公司擁CFROI計算結(jié)果(1999年)542406446,06822,29210,4119,36948,140564216312141383891NetIncomeDepreciationInterestExpenseMinorityInterestGrossCashFlowNetWorkingCapital+Land+Investments=NonDepreciatingAssetsNetFixedAssetsAccum.Depr.*InflationAdjustment*GrossInvestment資產(chǎn)年限=20營運資本+土地Sinopec1999($millions)Source:DCAnalysis,CompanyfinancialstatementsCFROI=IRR=6.1%48,1404,0796,068*DCEstimatesPeers?CostofCapital?PlanCFROI?IRR：內(nèi)部收益率CFROI計算結(jié)果(1999年)5424564NetInc592707396,66622,89710,5999,53949,7011926*2322*814*110*5172*NetIncomeDepreciationInterestExpenseMinorityInterestGrossCashFlowNetWorkingCapital+Land+Investments=NonDepreciatingAssetsNetFixedAssetsAccum.Depr.*InflationAdjustment*GrossInvestment資產(chǎn)年限=20營運資本+土地Sinopec2000($millions)Source:DCAnalysis,CompanyfinancialstatementsCFROI=IRR=8.6%49,7015,1726,666*DCEstimatesPeers?CostofCapital?PlanCFROI?CFROI計算結(jié)果(2000年)IRR：內(nèi)部收益率59271926*NetIncomeNetWorkingPositiveSpreadBusinessNeutralSpreadBusinessNegativeSpreadBusinessDiscountRate:WACCIncreaseCFROIHoldCFROI GrowAssetsErodeCFROI GrowFasterIncreaseCFROIThenGrowIncreaseCFROIReduceReinvestmentDivestorLiquidateCFROI%StrategiesforValueCreation任何業(yè)務都可創(chuàng)造價值–但需要按不同的情況設定戰(zhàn)略Note:thisappliestobusinessunitsaswellascorporationsoverallPositiveNeutralNegativeDiscoun市場是如何設定股價的?CFROIAssetSizeFadeNetCashFlows1+DiscountRateSharePriceAssetGrowth=Investors市場是如何設定股價的?CFROIAssetSizeFade評估使用表現(xiàn)指標和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量GrossInvestmentSustainableGrowthPVCashFlowExistingAssetsPVCashFlowFutureInvestmentTotalEconomicValue-MarketValueofDebt1)EquityValue34236-102633210-12687205231)ST<,minorityinterest2.2%$49,701m8.2%10%$mil$29.83/shareFadeRateDiscountRate7.0%CFROISinopec,Fiscal2000estimate評估使用表現(xiàn)指標和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量GrossSustainabl的股價是由CFROI和增長決定的RealAssetGrowthRate(%)CFROI(%)15.7417.1117.814.230.70

29.8328.628.246.5243.2340.0612.2Sinopecequityvalue(fiscal2000)BaseCaseWhatisitworthifweimprove?Note:GrowthonlyimprovesvalueifCFROIimprovesto“positivespread”的股價是由CFROI和增長決定的RealAssetCFRO如何在一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)如何在一體企業(yè)中實施財務分析系CEO/BoardBusinessUnitsOperationsHowdoIinfluenceSharePrice?Whatisthebestwaytoallocatemycapital?HowdoIimproveexecution?Determinewherevalueisbeingcreated/destroyedAllocatecapitallikeaportfoliomanagerImplementaconsistent&planningprocesslinkedtoKPI’sandcomp.CommunicatetothemarketinalanguagetheyrespondtoFundManagersShareholdersHowdoImaximizeshareholderreturns?Realizemaximumvalueforshareholders-TSR股價和運營的聯(lián)接LinktoKPIsCEO/BoardBusinessOperationsHo各種價值指標的波動直接影響股價ValueSinopecCFROI1.1%AssetLife20yearsAssetTurns0.36GrossPlantAssetTurns0.44NetCashFlowAssetGrowth0.46%FadeRate10%/yearSizeDifferential-.72LeverageDifferential+.57GrossCashFlow2.394AdjustedGrossAssets48,002Non-Dep.Assets6,666OperatingMargin16.2%SalesGrowth-??%COGSasa%ofSales78.1%SG&Aasa%ofSales5.6%InventoryTurns3.98A/RTurns9.11CFROIVariabilityHighPloughbackLowtoAverageCountryDiscountRate6.5%1+WACC=UnitVolumePriceRealisationLinktoKPIs各種價值指標的波動直接影響股價ValueCFROIAssetValueDriversprovidethedirectionandKPIsprovidethefeedback.Amulti-tiersystemofmeasuresisoptimal,withthemostaccurate(andusuallycomplicated)usedbythefinancedepartment.Fromthereon,simplificationandcontrollabilityofKPIsiscriticalastheyaredrivenbroadlyanddeeplythroughouttheorganisationRevenueGrowthOperatingMargins/ExpensesWorkingCapitalAssetProductivity

StimulateSalesEconomicDevelActivitiesExpandserviceterritory

ManageCostFuelusageWageRates

ManageCashBilling/CollectionCycleFuelandStockInvestment

ReturnonCapitalAssetAvailabilityAssetUtilisationCashFlowInvestment財務回報價值驅(qū)動KPIs%RevNewProducts%RevNewMarketsAverageheatrate%CostReductionInventoryTurnsReceivableTurnsEquivalentAvailabilityCapacityFactor方向反饋戰(zhàn)略我們該觀注什么?我們?nèi)绾稳プ?如何知道我們做得對?KPI被用于監(jiān)督運作，反饋于目標設立什么是目標?LinktoKPIsValueDriversprovidethedireXXXPEC按不同的事業(yè)部特性確定價值衡量指標ChemicalsMarketingRefiningUpstreamStrategyfocusedoncompetitivepositionandnewproductsCostcontrol,capacityutilization,newproductdevelopmentandproductlinemanagementStrategyfocusedoncompetitivepositionPricing,regionalshiftsandformateconomicsarekeydriversManysmallbetsValuedrivenbycustomerstrategy,storeeconomicsandgrowthStrategyfocusedonflexibilityversusefficiencyLockedintoLPMindset?Find“outofbox”optionsCostcontrolandthroughputarekeyshort-termvaluedriversStrategyfocusedoninvestmentoptionsFieldversusnewgeographyinvestmentandexplorationcostsversussuccessratearekeydriversManybetsValuedrivenbypriceinvestmentstrategyandoperatingeffectivenessProductlineTSR,PlantCFROIBUTSR&StationCFROIProjectIRRandrefineryCFROIBUTSR&projectIRRMetricsimplementedLinktoKPIsXXXPEC按不同的事業(yè)部特性確定價值衡量指標Chemica%GrossInvestmentCFROI102030405060708090100-5051020GasExploration6.0ChemicalsRefiningandMarketingCostofCapital15各類投資項目的審核從劃分事業(yè)部起始GrowthProjectsCFROIImprovementProjectsCFROIImprovementProjects:Assetmanagement%GrossInvestmentCFROI1020304%ofGrossInvestment%AvgCFROIinPlan102030405060708090100-505101520253035Chemical1ExplorationGas1Chemical2Gas2Gas3MarketingRefining6.0CostofCapitalChemical3Chemical4而事業(yè)部進一步按業(yè)務類型細化%ofGrossInvestment%Avg10203石油開采事業(yè)部市場零售煉油舉例：細分后的不同結(jié)果LinktoStrategy石油開采事業(yè)部市場零售煉油舉例：細分后的不同結(jié)果LinktCleaningSuppliesHouseholdProductsChemicalAdditivesFertilizersSpecialtyPlastics舉例(續(xù))：按銷售渠道進一步細化市場零售事業(yè)部產(chǎn)品市場零售工業(yè)商業(yè)政府直銷MajorMarketMinorMarketNocurrentmarketLinktoStrategyCleaningSupplies舉例(續(xù))：按銷售渠道進一利潤表:銷售利潤管理費用利息折舊稅務資產(chǎn)負債表:應收帳款存貨固定資產(chǎn)應付帳款負債而進一步將資產(chǎn)分配到各市場單位可深入分析投資回報率可獲取可獲取按人力分配按負債額分配預定年限D(zhuǎn)ivisionrate按產(chǎn)品可獲取特殊區(qū)分按銷售成本按負債/權益會計科目表預計流程LinktoStrategy利潤表:而進一步將資產(chǎn)分配到各市場單位可深入分析投資回報率會102030405060708090100-10-5051015202530商業(yè)直銷零售工業(yè)政府CFROI%%GrossInvestmentWACCConsolidatedCFROI渠道獲利率分析揭示了渠道的強弱LinktoStrategy102030405060708090100-10-50510SampleStoresCFROISiteKeep?KeepFixCloseStrongWeakWeakStrongStoresweregroupedfornextstepsCostofCapital6.0%Cons.CFROI17.0%-5051015202530Management而零售渠道的進一步細分可揭示各零售點的強弱LinktoStrategySampleStoresCFROISiteKeep?KePrice/OrderOrderSize01234560102030405060708090100Problemorders而工業(yè)渠道注重于挖掘擴展能使之盈利的顧客LinktoStrategyPrice/OrderSize01234560102030CommercialDirectSalesRetailIndustrialGovernment分析的結(jié)果引起顯著的戰(zhàn)略變化CustomerGroupGoodbusiness,butlimitedgrowthGenerallyignored,profitablebutunexciting

WellmanagedValuemature

ThoughttobeprofitableGoodrelationshipswithcustomers

ProblemareaNecessaryevilPriorView10%increaseingrowthdoublesvalue“Hiddenjewel”-re-addressedmarketingstrategyResultsbelowpeersinregionThroughputidentifiedaskeyvaluedriverSiteacquisitionmodelre-doneAssetintensitythekeyFocusonraisingCFROISignificantproblemareaPostVBMViewMaintainAggressivegrowthplansSiteimprovementprogramNewstoreformat

EvaluateaccountsindividuallyFocusonvaluablecustomers

FocusonimprovingCFROIExpandintootherproductsPossibleexitNextStepsLinktoStrategyCommercial分析的結(jié)果引起顯著的戰(zhàn)略變化CustomCorporateOfficeInternal“CapitalMarket”BU1BU2BU3ProjectLifeOutlayProjectLifeOutlayCashFlowCashFlowProjectProjectInternalViewInvestorsExternal“CapitalMarket”Stock1Stock2Stock3ExternalViewAccountingDataSharePriceIncomeStatementBalanceSheetEPS,ROE,ROCECFROIGrowthWACCFadeCFROICashFlowGrossAssets

AssetLifeCFROI既用于外部投資，也由于內(nèi)部管理CorporateOfficeInternalBU1BCFROIRevenueCostsOperatingProfitTaxProfitandLossStatementWorkingcapitalFixedAssetsLiabilitiesDebtEquityBalanceSheetCFROI汲取了利潤表和資產(chǎn)負債表中的各類數(shù)據(jù)(1)CFROIRevenueProfitandLossWoCFROI汲取了利潤表和資產(chǎn)負債表中的各類數(shù)據(jù)(2)RevenueCostsOperatingProfitTaxProfitandLossStatementOperatingMarginGrossMarginExpenseMarginSellingcostsAdmincostsOverheadcostsOthercostsRawMaterialcostsRefiningCostsOverheadcostsCFROI汲取了利潤表和資產(chǎn)負債表中的各類數(shù)據(jù)(2)Rev計劃驅(qū)動預算8.2%8.7%8.7%ActualBudgetKey16.2%16.5%CFROIOperatingMarginAssetTurnover22.1%23.5%GrossMargin5.6%5.0%ExpenseMargin65.2%60.5%RawMaterialRefiningCosts4.0%3.5%SellingCostsAdminCosts.87.90FixedAssets12.014.0WorkingCapital8.010.0Receivables18.020.0Inventory75%80%UtilisationRate10%12%Maintenance0.738.7%0.8017.3%16.7%1.0%1.0%計劃驅(qū)動預算8.2%8.7%8.7%ActualKey16.驅(qū)動預算三個主要方面ProvidesafinancialprofileofthebusinessforcommunicationandanalysisNon-financialmanagersbroughtintovalueequationSummarymeasuresbrokendownintopartsforgreaterfocusGraphicallydisplaysacomparisonofperformancestandardsActualversusbudgetCurrentversushistoricSinopecperformanceversus“bestpractice”Relationshipscanbeusedfor“whatif?”analysis:10%Improvementin:ResultsinCFROIChangeof:Revenue1.7%CostofGoodsSold2.1%OperatingCosts4.4%OverheadCosts1.1%驅(qū)動預算三個主要方面ProvidesafinancialAFAFinancialInvestmentAeltusInvestmentMgmt.,Inc.AlexBrownCapitalAlliedInvestmentAdvisorsAllianceCapitalMgmt.Corp.AmericanCenturyAmericanCenturyInvestmentAtlanticCapitalMgmt.AtlasCapital,L.P.ArdenGroup,Inc.,TheAuchincloss&Lawrence,Inc.BPAmerica,Inc.BTRCapitalManagement,Inc.Bahl&GaynorInvestmentCounselBankofAmericaBayIsleFinancialBoys,Arnold&CompanyCambiarInvestmentInc.CanyonPartnersInc.CapitalResearchCo.CapitalTechnologyCastleRockPartnersChaseInvestmentCounselCorp.CitibankCliffordAssociatesColumbiaManagementCo.CompositeResearch&ManagementCompu-ValInvestmentsCrabbeHusonGroup,Inc.Cramblit&Carney,Inc.CreeksideInvestmentManagementCrestwoodAssetManagementDavisSelectedAdvisors,L.P.DavisSkaggsInvestmentMgmt.DeanWitterIntercapitalInc.DelawareInvestmentAdvisors,Inc.EagleGlobalAdvisorsEatonCorporationEdwardJones&Co.EnrightFinancialConsultantsEquinoxCapitalManagementEveans,Bash,Magrino&Klein,Inc.FarmersInsuranceGroupofCompaniesFirstNationalBank,SWOhioFlemingCapitalManagementFrontierInvestmentManagementCo.FrostNationalBankGMG/SenecaCapitalManagementGEMLandCompanyGeneralAccidentInsuranceCo.GeneralMotorsInv.Mgmt.Corp.GlobeFlexCapitalGoefen&Glossberg,Inc.GreenleafCapitalManagementGriesFinancialCorp.Guardian,TheHGKAssetManagement,Inc.Hotchkis&WileyHowardHughesMedicalInstituteHughesInvestmentManagementCo.HutchensInvestmentManagementInvestmentAdvisors,Inc.InvestmentCounselors,Inc.JanusJohnsonInvestmentCounsel,Inc.Jurika&Voyles,Inc.,InvestmentMgmt.KPMInvestmentManagement,Inc.KalmarInvestments,Inc.KanawhaCapitalManagementKempnerCapitalManagement,Inc.KennedyCapitalManagementKunathKarrenRinne&Atkin,Inc.LegacyCapitalManagementLeggMasonCapitalMgmt.,Inc.LeonardManagementGroupLockheedMartinCorpLoganCapitalManagement,Inc.LutherKingCapitalMgmt.LutheranChurch,TheMcMurreyInvestmentAdvisors,Inc.MercantileTrustMeridianInvestmentCompanyMerrillLynchAssetManagementMesirowFinancialMississippiValleyAdvisorsMontagManagementNationalCityBankNikeSecuritiesL.P.NoroianCapitalManagementNorwestCapitalAdvisorsNWQInvestmentManagementCo.OppenheimerCapitalOppenheimerFunds,Inc.OppenheimerManagementPacificAllianceCapitalParnassusFund,ThePeregrineCapitalManagementPhilipV.SwanAssociatesPioneeringManagementCorp.PlazaInvestmentManagers,Inc.PrudentialMutualFundInvestmentPSAFinancialPutnamCompanies,Inc.RCMCapitalManagement,LLCRMInvestmentManagement,Inc.RichardBlum&AssociatesRoberts,Glore&Co.RobertsonStephens&Co.RogerH.Jenswold&Co.,Inc.Roulston&Company,Inc.SalomonBrothersAssetManagementSandHillAdvisors,Inc.SchneiderCapitalSCICapitalManagementScholtz&CompanySecuritiesManagement&ResearchSeligman,J.W.&Co.,Inc.SentinelTrustCo.SMCCapitalManagementSheffieldInvestmentManagementShields/AllianceSignetAssetManagementSmithBarneyInvestmentAdvisorsSorosFundManagementSovereignAdvisors,Inc.SpearsBenzakSalomon&FarrellSperoSmithInvestmentAdvisers,Inc.StaffordTradingStandardPacificCapitalLLCStarBankStarbuck,Tisdale&AssociatesStateofNewJerseyStateStreetResearchSteinRow&FarnhamSterlingLtd.StonebridgeCapitalManagementInc.StoneleighInvestmentCounselingStrongCapitalManagement,Inc.Sturdivant&Company,Inc.SummitInvestmentManagementSunLifeofCanadaTigerAssetManagementT.RowePriceTexasCommerceBankTRUSCOCapitalManagementTrustCompanyoftheWestUSAAInvestmentManagementCo.VARetirementSystemW.D.Hutchinson&AssociatesWashingtonInvestmentAdvisorsWeiss,Peck&GreerInvestmentsWellingtonManagementCompanyWoodsideAssetManagement

FidelityInvestmentsInvescoCapitalManagement.在美國使用CFROI的財務機構AFAFinancialInvestmentAeltusAeltusInvestmentManagement,Inc.AMPInvestmentsAustraliaAmericanExpressAssetManagementIntlAXA–SunLifeInvestManagementService*BOEAssetManagementBFGBankAGBankersTrust–JapanBaringInternationalBritishAerospacePensionInvestmentCIS–Co-operativeInsuranceSocietyCSAssetManagementCapitalGroupCompanies,Inc.CitibankGlobalAssetManagementDEKA–DeutscheKapitalanlagegesellschaftDresdnerRCMCapitalManagementDresdnerRCMGlobalInvestorsAsia,Ltd.DeutscheMorganGrenfelAssetManagementEquitilinkFidelityInvestmentServicesFirstStateFundManagersLtd.,AustraliaFlemingInvestmentManagementGartmoreInvestmentManagement*GIC–GovernmentofSingaporeInvestmentGIMGeneralInvestmentManagementB.V.GlobeFlexCapitalHSBCAssetManagementHongKongLtd.HSBCAssetManagementJapan,KKHypovereinsbankIBJ–IndustrialBankofJapan在美國以外使用CFROI的財務機構INVESCOAssetManagementInvescoGTAssetManagementPLCIOOFFundsManagementJanusJardineFlemingInvestmentJuliusBaerAssetManagementLabouchere&Co.PrivateBankingLibertyAssetManagementLimitedLingohr&PartnerAssetManagementM&GGroupMarathonAssetManagementMeijiMutualLifeInsuranceMerrillLynchMercuryAssetManagement*MerrillLynchMercuryAssetMgmt.JapanMorganGrenfellAssetManagement*NPINationalAustraliaAssetManagementNewtonInvestmentManagementNorwichInvestmentManagement,Ltd.PhilipsPensioenfondPrudentialLifeInsuranceCompany,Ltd.*PrudentialPortfolioManagers,Ltd.PutnamCompanies,Inc.Robertson,Stephens&CompanyRowe,Price-FlemingInternationalInc.RoyalBankInvestmentManagementRoyalSunAlliance*SalomanBrothersAssetManagementScottishMutualScottishWidowsShellPensionFundShellTrust(Bermuda)LimitedSloaneRobinsonSocieteGeneraleAssetManagementSorosFundManagementStandardLifeStanhopePensionTrust*StateStreetGlobalAdvisorsTeachersInvestmentBoardofOntarioThreadneedleInvestmentManagersLtd.UOBAssetManagementLtd.ValueManagement&ResearchGmbhVontobelAssetManagement*AmongtopteninUKAeltusInvestmentManagement,目錄某咨詢簡介某咨詢對于中石化成本分析項目的理解某咨詢對于石油化工行業(yè)的成本分析案例介紹股東價值驅(qū)動的分析模型如何在石化一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)某咨詢推薦的對于中石化成本分析的解決方案規(guī)劃某咨詢實施工具介紹問答目錄某咨詢簡介目錄某咨詢簡介某咨詢對于中石化成本分析項目的理解某咨詢對于石油化工行業(yè)的成本分析案例介紹股東價值驅(qū)動的分析模型如何在石化一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)某咨詢推薦的對于中石化成本分析的解決方案規(guī)劃某咨詢實施工具介紹問答目錄某咨詢簡介行業(yè)藍本行業(yè)藍本層次2:子流程管理交貨計劃訂單包裝/發(fā)運管理/跟蹤訂單輸入/授權訂單開票/實現(xiàn)收入管理客戶信用提供客戶服務管理后勤產(chǎn)品制造采購材料和服務執(zhí)行訂單管理市場和銷售產(chǎn)品/服務開發(fā)和改善產(chǎn)品計劃和管理業(yè)務管理財務和管理會計管理人力資源管理信息資源管理工廠，設備和設施管理資產(chǎn)項目管理支持服務基礎流程運作流程層次1:流程安裝計劃(使用工作流)和客戶簽約并解決PO的問題對應配置的訂單檢查客戶訂單對應客戶訂單到訂單操作服務合同訂單同意/釋放訂單(使用工作流)接收客戶采購訂單層次3:活動SAP支持的活動SAP不支持的活動行業(yè)藍本以被用來在一個公司里開發(fā)通用的業(yè)務流程基于行業(yè)最佳實踐層次2:管理交貨計劃訂單包裝/發(fā)運管理/跟蹤訂單輸入/授權石油化工股份有限公司

財務成本分析項目方案(草案)二零零一年四月十日石油化工股份有限公司

財務成本分析項目方案(草案)二零零一年目錄某咨詢簡介某咨詢對于石化成本分析項目的理解某咨詢對于石油化工行業(yè)的成本分析案例介紹股東價值驅(qū)動的分析模型如何在石化一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)某咨詢推薦的對于石化成本分析的解決方案規(guī)劃某咨詢實施工具介紹問答目錄某咨詢簡介策略轉(zhuǎn)變業(yè)務轉(zhuǎn)變信息管理轉(zhuǎn)變價值鏈管理共享服務供應鏈管理程序領導管理收購與兼并外包服務客戶關系管理系統(tǒng)集成培訓與教育服務領導制度變更業(yè)務流程重組人員轉(zhuǎn)變電子交易電子商務知識管理信息系統(tǒng)規(guī)劃企化戰(zhàn)略與財務管理某咨詢提供你所期望的從世界頂尖咨詢公司所能獲得的各式服務策略轉(zhuǎn)變業(yè)務轉(zhuǎn)變信息管理轉(zhuǎn)變價值鏈管理某咨詢簡介我們的工作方式使我們與眾不同與眾不同的解決方法高度協(xié)作的工作方式給我們的雇員無窮的動力來進行合作與知識技能的傳輸以現(xiàn)實的方式來處理業(yè)務流程使我們獲得我們所承諾的策略和技術所帶來的結(jié)果帶來與眾不同的結(jié)果客戶可以依賴我們所交與的結(jié)果,因為他們知道在我們離開以后,他們還可以進行自我的提高客戶可以在我們所交與的結(jié)果上發(fā)展,因為我們所幫助建立的的組織比以前更強大,并適合于變幻莫測的環(huán)境某咨詢簡介我們的工作方式使我們與眾目錄某咨詢簡介某咨詢對于中石化成本分析項目的理解某咨詢對于石油化工行業(yè)的成本分析案例介紹股東價值驅(qū)動的分析模型如何在石化一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)某咨詢推薦的對于中石化成本分析的解決方案規(guī)劃某咨詢預計的本階段項目實施的范圍某咨詢實施工具介紹問答目錄某咨詢簡介某化工股份有限公司是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡的股份制企業(yè)，成立于2000年2月28日。某化工股份有限公司是由某化工集團公司根據(jù)《中華人民共和國公司法》，并遵循“主業(yè)與輔業(yè)分離、優(yōu)良資產(chǎn)與不良資產(chǎn)分離、企業(yè)職能與社會職能分離”的原則，通過“業(yè)務、資產(chǎn)、債權債務、機構、人員”等方面的整體重組改制后，以獨家發(fā)起方式設立的公司。某化工股份有限公司實行集中決策、分級管理和專業(yè)化經(jīng)營的事業(yè)部制管理體制,其框架是一級法人為主、三級管理，即：總部是投資決策和資金運營中心；事業(yè)部、專業(yè)公司和子公司是利潤中心；分公司是成本控制和生產(chǎn)管理中心。公司注冊資本**億元人民幣，董事長為公司法定代表人。

某化工股份有限公司簡介某化工股份有限公司是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁某化工股份有限公司為建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)的競爭力，建立了統(tǒng)一的財務管理信息系統(tǒng)。

（1）建立了全公司三級（決策中心、利潤中心、成本中心）統(tǒng)一標準的財務管理和會計核算網(wǎng)絡系統(tǒng)。

（2）建立了滿足中國會計準則、國際會計準則，基于財務邏輯網(wǎng)絡的總部、分（子）公司、生產(chǎn)廠三級統(tǒng)一的財務管理和會計核算體系；

（3）提高了會計信息的及時性、準確性，加強監(jiān)管能力，為決策支持提供更豐富的財務信息；

（4）支持公司總部績效考核管理體系，為領導決策提供科學、準確、快捷的服務；（5）開發(fā)符合國際會計準則和上市信息披露規(guī)則的財務管理和會計核算軟件；

（6）建立了分布式財務數(shù)據(jù)庫，支持財務會計數(shù)據(jù)的實時向上復制、向下穿透查詢和網(wǎng)上在線對帳；石化財務管理信息系統(tǒng)建設的整體目標某化工股份有限公司為建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)的競爭力，某石化產(chǎn)業(yè)鏈與成本管理

原油勘探

原油開采

煉油

化工生產(chǎn)

產(chǎn)品銷售成本核算/管理生產(chǎn)成本管理

成

本銷

售成

本全方位成本管理采夠成本某石化產(chǎn)業(yè)鏈與成本管理原油原油煉油股東價值驅(qū)動的分析模型股東價值驅(qū)動的分析模型指標運作價值管理需要以下三個核心部分有效地運作價值管理戰(zhàn)略超前的戰(zhàn)略領先的地位系統(tǒng)流程管理準確的指標準確的尺度指標運作價值管理需要以下三個核心部分有效地運作價值管理戰(zhàn)略超價值衡量需要有一整套指數(shù)EVAisaregisteredtrademarkoftheSternStewartCompany…最可靠的衡量指數(shù):股東回報率TotalShareholderReturn(TSR)投資資本的現(xiàn)金流回報Cashflowreturnongrossinvestedcapital(CFROI)加權平均的資本成本W(wǎng)eighted-AverageCostofCapital(WACC)可持續(xù)的資產(chǎn)增長率SustainableAssetGrowthRate未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值Netpresentvalueoffuturecashflows(NPVorDCF)是否在創(chuàng)造價值?表現(xiàn)如何?什么是最低投資回報?如何衡量增長?公司的價值?需要衡量的對象....價值衡量需要有一整套指數(shù)EVAisaregister股東回報率TSR衡量上市公司的價值增長為什么TSR是衡量價值增長的最好指標股東回報率TSR定義TSR=(市場差價+分紅)/價格=(2+1)/10=30%12110股價t=0分紅股價t=n反映了公司最終擁有者的回報率用作各投資機構的積分卡不受會計操作的影響全面體現(xiàn)獲利率和和增長率是高層管理者持股分配的基礎股東回報率TSR衡量上市公司的價值增長為什么TSR是衡量股票價格分紅獲利率和增長率驅(qū)動股價股東回報率(TSR)衡量分析指數(shù)投資者回報TSR定義投資資本的現(xiàn)金流回報CFROI可持續(xù)增長自由現(xiàn)金流股票價格分紅獲利率和增長率驅(qū)動股價股東回報率(TSR)衡投資資本的現(xiàn)金流回報CFROI全面衡量公司業(yè)績當上市公司擁有以下特征時，較為適合使用CFROI:長年限的固定資產(chǎn)(平均超過15年)具有大量固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)非常陳舊或非常新具有大型投資模板和行為益處

CFROI定義跨國家，跨行業(yè)，跨時間比較不受資產(chǎn)的年限和組合的影響全面使內(nèi)部決策和外部資本市場的表現(xiàn)掛鉤提供投資項目的回顧審計與資本成本可直接比較資產(chǎn)年限營運資本總現(xiàn)金流動量總投資額CFROI=IRRonabusiness投資資本的現(xiàn)金流回報CFROI全面衡量公司業(yè)績當上市公司擁CFROI計算結(jié)果(1999年)542406446,06822,29210,4119,36948,140564216312141383891NetIncomeDepreciationInterestExpenseMinorityInterestGrossCashFlowNetWorkingCapital+Land+Investments=NonDepreciatingAssetsNetFixedAssetsAccum.Depr.*InflationAdjustment*GrossInvestment資產(chǎn)年限=20營運資本+土地Sinopec1999($millions)Source:DCAnalysis,CompanyfinancialstatementsCFROI=IRR=6.1%48,1404,0796,068*DCEstimatesPeers?CostofCapital?PlanCFROI?IRR：內(nèi)部收益率CFROI計算結(jié)果(1999年)5424564NetInc592707396,66622,89710,5999,53949,7011926*2322*814*110*5172*NetIncomeDepreciationInterestExpenseMinorityInterestGrossCashFlowNetWorkingCapital+Land+Investments=NonDepreciatingAssetsNetFixedAssetsAccum.Depr.*InflationAdjustment*GrossInvestment資產(chǎn)年限=20營運資本+土地Sinopec2000($millions)Source:DCAnalysis,CompanyfinancialstatementsCFROI=IRR=8.6%49,7015,1726,666*DCEstimatesPeers?CostofCapital?PlanCFROI?CFROI計算結(jié)果(2000年)IRR：內(nèi)部收益率59271926*NetIncomeNetWorkingPositiveSpreadBusinessNeutralSpreadBusinessNegativeSpreadBusinessDiscountRate:WACCIncreaseCFROIHoldCFROI GrowAssetsErodeCFROI GrowFasterIncreaseCFROIThenGrowIncreaseCFROIReduceReinvestmentDivestorLiquidateCFROI%StrategiesforValueCreation任何業(yè)務都可創(chuàng)造價值–但需要按不同的情況設定戰(zhàn)略Note:thisappliestobusinessunitsaswellascorporationsoverallPositiveNeutralNegativeDiscoun市場是如何設定股價的?CFROIAssetSizeFadeNetCashFlows1+DiscountRateSharePriceAssetGrowth=Investors市場是如何設定股價的?CFROIAssetSizeFade評估使用表現(xiàn)指標和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量GrossInvestmentSustainableGrowthPVCashFlowExistingAssetsPVCashFlowFutureInvestmentTotalEconomicValue-MarketValueofDebt1)EquityValue34236-102633210-12687205231)ST<,minorityinterest2.2%$49,701m8.2%10%$mil$29.83/shareFadeRateDiscountRate7.0%CFROISinopec,Fiscal2000estimate評估使用表現(xiàn)指標和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量GrossSustainabl的股價是由CFROI和增長決定的RealAssetGrowthRate(%)CFROI(%)15.7417.1117.814.230.70

29.8328.628.246.5243.2340.0612.2Sinopecequityvalue(fiscal2000)BaseCaseWhatisitworthifweimprove?Note:GrowthonlyimprovesvalueifCFROIimprovesto“positivespread”的股價是由CFROI和增長決定的RealAssetCFRO如何在一體企業(yè)中實施財務分析系統(tǒng)如何在一體企業(yè)中實施財務分析系CEO/BoardBusinessUnitsOperationsHowdoIinfluenceSharePrice?Whatisthebestwaytoallocatemycapital?HowdoIimproveexecution?Determinewherevalueisbeingcreated/destroyedAllocatecapitallikeaportfoliomanagerImplementaconsistent&planningprocesslinkedtoKPI’sandcomp.CommunicatetothemarketinalanguagetheyrespondtoFundManagersShareholdersHowdoImaximizeshareholderreturns?Realizemaximumvalueforshareholders-TSR股價和運營的聯(lián)接LinktoKPIsCEO/BoardBusinessOperationsHo各種價值指標的波動直接影響股價ValueSinopecCFROI1.1%AssetLife20yearsAssetTurns0.36GrossPlantAssetTurns0.44NetCashFlowAssetGrowth0.46%FadeRate10%/yearSizeDifferential-.72LeverageDifferential+.57GrossCashFlow2.394AdjustedGrossAssets48,002Non-Dep.Assets6,666OperatingMargin16.2%SalesGrowth-??%COGSasa%ofSales78.1%SG&Aasa%ofSales5.6%InventoryTurns3.98A/RTurns9.11CFROIVariabilityHighPloughbackLowtoAverageCountryDiscountRate6.5%1+WACC=UnitVolumePriceRealisationLinktoKPIs各種價值指標的波動直接影響股價ValueCFROIAssetValueDriversprovidethedirectionandKPIsprovidethefeedback.Amulti-tiersystemofmeasuresisoptimal,withthemostaccurate(andusuallycomplicated)usedbythefinancedepartment.Fromthereon,simplificationandcontrollabilityofKPIsiscriticalastheyaredriv