CFO與現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理課件

CFO與現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理——樹立現(xiàn)代理財觀念，建立高效的業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)王曉義（博士、碩導）1CFO與現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理——樹立現(xiàn)代理財觀念，建立高效的業(yè)務(wù)一、CFO與企業(yè)財務(wù)管理美國著名財務(wù)管理學家羅伯特．C．莫頓說：“財務(wù)學是研究人們在不確定的環(huán)境中如何進行資源的時間配置的科學”。財務(wù)管理的本質(zhì)是綜合性價值管理。2一、CFO與企業(yè)財務(wù)管理美國著名財務(wù)管理學家羅伯特．C．莫財務(wù)管理就是組織財務(wù)活動、處理由此引發(fā)的各種財務(wù)關(guān)系。財務(wù)活動——以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金活動的總稱。財務(wù)關(guān)系——由于財務(wù)活動而引起的各種支付、結(jié)算、繳納和分配關(guān)系。3財務(wù)管理就是組織財務(wù)活動、處理由此引發(fā)的各種財務(wù)關(guān)系。3隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，我國企業(yè)在國際上的競爭力正在逐步增強，同時加入WTO使我國企業(yè)、尤其是外向型企業(yè)面臨更加殘酷的國際競爭。在這種形勢下，傳統(tǒng)的財務(wù)管理模式已無法適應全球化經(jīng)營和跨國經(jīng)營的要求，為此，我國企業(yè)財務(wù)管理必須實現(xiàn)傳統(tǒng)型向戰(zhàn)略型理財模式的轉(zhuǎn)型，更多地參與公司經(jīng)營戰(zhàn)略的制定，為公司提供更多的決策支持。4隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，我國企業(yè)在國際上的競爭力正在逐步增強我國財務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問題：財務(wù)人員的大量時間和精力仍然用于編制財務(wù)報表和應付各種審計、檢查；財務(wù)只能起到初級的決策支持作用；公司缺乏一體化的業(yè)績計量體系和激勵機制；財務(wù)缺乏長遠規(guī)劃；投、融資決策工具單一，缺乏資本成本概念。5我國財務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問題：5二、企業(yè)財務(wù)活動分析6二、企業(yè)財務(wù)活動分析6771、企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動。CFO在籌資活動中需靈活掌握企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。資金結(jié)構(gòu)決策是指對籌資的數(shù)額、來源、時機等所做的決斷，應綜合考慮企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、預期收益、資金成本、償債能力和財務(wù)風險等因素。81、企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動。8CFO資金結(jié)構(gòu)決策的策略：（1）靈活運用負債經(jīng)營的優(yōu)勢。第一，合理把握負債經(jīng)營的杠桿度，增加企業(yè)凈收益；第二，借入資金成本率通常低于自有資金成本率，負債經(jīng)營可以降低綜合資金成本；第三，利息在稅前列支從而使負債具有抵稅作用。9CFO資金結(jié)構(gòu)決策的策略：9（2）借入資金的比重必須適度。在確定借入資金的比重時必須考慮企業(yè)的償債能力。借入資金比重越高，企業(yè)不能如期償還債務(wù)的可能性就越大，企業(yè)將面臨較大的財務(wù)風險。財務(wù)杠桿原理：期望自有資金收益率=期望投資收益率+借入資金自有資金×（期望投資收益率－借入資金利息率）10（2）借入資金的比重必須適度。期望自有資金收益率=期望投資（3）節(jié)約資金成本。企業(yè)向外籌資時，應該選擇資金成本低的籌資方式，盡可能節(jié)約企業(yè)的綜合資金成本。11（3）節(jié)約資金成本。企業(yè)向外籌資時，應該選擇資金成本低的籌資（4）選擇靈活的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)合理的資金結(jié)構(gòu)應是綜合資金成本最低、能夠減輕或避免財務(wù)危機的資金組合。第一，根據(jù)資金需要量和時間，確定籌集資金的數(shù)量和時間；第二，財務(wù)危機是指企業(yè)不能按時還本付息而導致的破產(chǎn)風險。為了避免財務(wù)風險，CFO在債務(wù)償還的數(shù)量和結(jié)構(gòu)上都要保持一個合理的結(jié)構(gòu)。12（4）選擇靈活的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)合理的資金結(jié)構(gòu)應是綜合資金成本2、企業(yè)投資引起的財務(wù)活動。投資是企業(yè)為了獲得收益或?qū)崿F(xiàn)資本增值而向被投資單位投放資金（資產(chǎn)）的經(jīng)濟行為。（1）固定資產(chǎn)投資。決策原則：現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金支出量的投資項目是經(jīng)濟可行的?，F(xiàn)金流入量=營業(yè)現(xiàn)金收入－付現(xiàn)成本－稅金=凈利潤+折舊132、企業(yè)投資引起的財務(wù)活動。13凈現(xiàn)值法：是指通過計算投資項目的凈現(xiàn)值以反映投資的報酬額，并據(jù)以進行決策的方法。凈現(xiàn)值是投資項目未來的現(xiàn)金凈流量，按資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之間的差額。NPV=項目現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值－投資額現(xiàn)值14凈現(xiàn)值法：NPV=項目現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值－投資額現(xiàn)值14現(xiàn)值指數(shù)法：若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，表明企業(yè)的投資可以獲取預期的投資報酬水平，應采納該投資項目；相反，若小于1，應否決該項目?，F(xiàn)值指數(shù)=現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值投資的現(xiàn)值15現(xiàn)值指數(shù)法：現(xiàn)值指數(shù)=現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值投資的現(xiàn)值15（2）證券投資。證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的投資行為。投資目的：利用暫時閑置的資金；與籌集長期資金相配合；獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。16（2）證券投資。163、營運資金管理營運資金，又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，通常指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。

營運資金=流動資產(chǎn)－流動負債173、營運資金管理17管理要點：在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，來源于流動負債的部分由于面臨債權(quán)人的短期索求權(quán)，而無法供企業(yè)在較長時期內(nèi)自由運用。只有扣除短期負債之后的剩余流動資產(chǎn)，即營運資金，才能為企業(yè)提供一個寬裕的資金來源。在實際中，由于企業(yè)客觀上存在現(xiàn)金流入量與流出量在時間上和數(shù)量上的不同步以及不確定情況，因此企業(yè)持有一定量的營運資金十分重要。18管理要點：18營運資金的周轉(zhuǎn)：是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。該過程主要包括：（1）存貨周轉(zhuǎn)期：將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間；（2）應收賬款周轉(zhuǎn)期：將應收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間；（3）應付賬款周轉(zhuǎn)期：從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。19營運資金的周轉(zhuǎn)：19一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運資金數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運資金數(shù)額就越小。為了提高營運資金周轉(zhuǎn)率，企業(yè)的營運資金應維持在既沒有過度資本化又沒有過量交易的水平上。20一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短（1）經(jīng)濟批量訂貨模型分析是指能夠使一定時期存貨的相關(guān)總成本達到最低點的進貨數(shù)量。目標:我們希望能在已知材料的計劃耗用量、訂貨成本及持有成本的條件下，決定某一存貨項目的最佳訂貨量。相關(guān)成本：訂貨成本是指在原材料或其它項目的購買上，從發(fā)出訂單到所訂購的貨物到達、驗收為止所涉及的費用。持有成本包括存貨的儲存、處理及保險成本，以及存貨投資的機會成本。21（1）經(jīng)濟批量訂貨模型分析21存貨總成本=訂貨成本＋持有成本=存貨全年計劃耗用總量每次進貨批量×每次進貨費用＋每次進貨批量2×單位存貨年儲存成本22存貨總成本=訂貨成本＋持有成本存貨全年計劃耗用總量每次進貨批Q=某材料的全年消耗量q=每次采購量o=每次訂貨成本c=單位材料儲存成本23Q=某材料的全年消耗量232424案例：某企業(yè)甲材料的年需要量為16000千克，每千克售價20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標準售價計算；每批購買量在1000千克以上、2000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量在2000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。已知每批材料的采購費用為600元，單位材料的年儲存成本為30元。試確定該企業(yè)的最佳經(jīng)濟訂購批量。25案例：某企業(yè)甲材料的年需要量為16000千克，每千克售價20此時的總成本為：26此時的總成本為：26每次進貨1000千克時的存貨相關(guān)總成本：每次進貨2000千克時的存貨相關(guān)總成本：每次進貨3000千克時的存貨相關(guān)總成本：27每次進貨1000千克時的存貨相關(guān)總成本：27（2）應收帳款管理。中小出口企業(yè)多數(shù)面臨越來越苛刻的收款條件，賒銷（OA/）成為主要的出口結(jié)算方式，賬齡多在90-120天之間，即使收款及時，但是三、四個月中由于人民幣升值而損失的利潤，已經(jīng)給中小型外貿(mào)企業(yè)帶來了巨大的損失。一家外向型企業(yè)黃老板說，“要命的是賒銷還大量占壓資金，加大了融資壓力不說，人民幣不斷升值，我們還得承受匯率風險帶來的損失?！蹦壳昂芏嘀行〕隹谛推髽I(yè)在應收帳款管理中普遍面臨這樣的問題。在這種情況下，企業(yè)特別需要既能解決融資問題又能兼顧匯率風險的金融產(chǎn)品。28（2）應收帳款管理。28黃老板的公司最大的5家歐美買家應收賬款長期穩(wěn)定在150萬美元左右，賒賬期一般在90天以上。為此，深發(fā)展推出了出口應收賬款池融資業(yè)務(wù)：“我們?nèi)哭D(zhuǎn)讓給了深發(fā)展，深發(fā)展給我們一次性核定了一年期的100萬美元融資額度。銀行說今后只要這5家歐美買家的應收賬款全部回到深發(fā)展并且能夠維持在150萬美元的規(guī)模以上，我們就可以長期使用這100萬美元的貸款，而且，出口貿(mào)易融資使得我們可以提前結(jié)匯，不用擔心人民幣升值帶來的損失，解決了大問題?！秉S老板說。29黃老板的公司最大的5家歐美買家應收賬款長期穩(wěn)定在150萬美元兩年來由于人民幣升值幅度加快，中小出口企業(yè)因匯率變化帶來的財務(wù)損失日益增加。我們以黃老板的公司為例：（1）2006年12月15日，公司將賬期為60-120天的150萬美元的應收賬款轉(zhuǎn)讓給深圳發(fā)展銀行，銀行按當天美元現(xiàn)匯買入價（7.8143）給予100萬美元的融資結(jié)匯；（2）2007年3月15日左右，上述應收款項陸續(xù)收回，由于人民幣升值，當日美元現(xiàn)匯買入價為7.7265，即公司的100萬美元由于得到深發(fā)展的融資支持，成功地規(guī)避了約8.78萬[100（7.8143-7.7265）]人民幣的匯率損失。30兩年來由于人民幣升值幅度加快，中小出口企業(yè)因匯率變化帶來的財“如果人民幣的升值幅度穩(wěn)定，我們公司一年可以減少30多萬元的匯兌損失”，黃老板說。深發(fā)展推出的出口應收賬款池融資業(yè)務(wù)不僅為中小出口企業(yè)提供了資金上的支持，緩解了企業(yè)的資金壓力，更重要的是提供了理財服務(wù)，提供了一種更全面的增加企業(yè)價的值服務(wù)。在這種業(yè)務(wù)中，銀行的角色可以視為“風險整合者”，因為是銀行使得公司獲得一定的資本和管理風險的能力。此外，通過這種業(yè)務(wù)，銀行還幫助公司管理那些能夠在資本市場上交易的財務(wù)風險，匯率風險、利率風險就是這些風險的代表。在這種交易中，銀行的作用就是為公司構(gòu)造交易并最終將風險轉(zhuǎn)移到資本市場上去。顯然，銀行有能力將公司的一部分風險留在自己的資產(chǎn)負債表上，然而，銀行創(chuàng)造的價值一般在于為公司提供進入資本市場的渠道。31“如果人民幣的升值幅度穩(wěn)定，我們公司一年可以減少30多萬元的三、CFO需要處理的財務(wù)關(guān)系1、與投資者之間的財務(wù)關(guān)系2、與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系3、與被投資企業(yè)之間的財務(wù)關(guān)系4、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系5、與職工之間的財務(wù)關(guān)系6、與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系32三、CFO需要處理的財務(wù)關(guān)系1、與投資者之間的財務(wù)關(guān)系32四、CFO應樹立現(xiàn)代理財觀念（一）著眼于提高企業(yè)資源配置效率，強化財務(wù)信息對決策的支撐作用。高質(zhì)量的會計信息是合理引導資金流動、促進資源有效配置、保護產(chǎn)權(quán)的重要基礎(chǔ)。財務(wù)總監(jiān)有責任向投資者等外部利益相關(guān)者提供真實、有用的信息。幫助投資者提高投資和信貸決策的有效性，降低資金成本，提高資源配置效率。33四、CFO應樹立現(xiàn)代理財觀念（一）著眼于提高企業(yè)資源配置效率（二）著眼于促進企業(yè)長遠可持續(xù)發(fā)展。1、確立資產(chǎn)負債表的核心地位，避免企業(yè)短期行為。多年來，利潤一直是各方面考核企業(yè)管理層業(yè)績、衡量企業(yè)獲利能力的重要指標，這種導向容易為一些企業(yè)留下追逐短期利益和操縱利潤的空間。34（二）著眼于促進企業(yè)長遠可持續(xù)發(fā)展。342、企業(yè)只有在資產(chǎn)減去負債后的余額，即所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）增加的情況下，才表明企業(yè)價值的增加。突破了傳統(tǒng)的單純利潤考核的理念，著眼于企業(yè)長期戰(zhàn)略；改善資產(chǎn)負債管理，優(yōu)化資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)，提高決策水平。352、企業(yè)只有在資產(chǎn)減去負債后的余額，即所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）增（三）CFO的關(guān)注焦點應由交易過程和控制轉(zhuǎn)向決策支持和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定。據(jù)對世界300家跨國公司的CFO的調(diào)查，有34%的認為決策支持已成為他們的首要任務(wù)；74%的人認為決策支持會成為他們未來最優(yōu)先考慮的事情。但同時仍有較高比例的被調(diào)查者認為，財務(wù)部門仍然面臨著降低成本的壓力。36（三）CFO的關(guān)注焦點應由交易過程和控制轉(zhuǎn)向決策支持和企業(yè)發(fā)3737（四）CFO應樹立資金時間價值觀念。不同時點的資金具有不同價值，所以不同時點的資金需要換算到相同時間點上才能比較大小。資金時間價值的計量單利和復利現(xiàn)值和終值年金終值與現(xiàn)值38（四）CFO應樹立資金時間價值觀念。38（五）CFO與企業(yè)財務(wù)信息的披露我國新制定的會計基本準則規(guī)定，財務(wù)報告的目標是向財務(wù)報告使用者提供與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的財務(wù)信息，幫助財務(wù)報告使用者做出經(jīng)濟決策。1、滿足投資者的信息需求是企業(yè)財務(wù)報告編制的出發(fā)點。近年來，我國企業(yè)改革持續(xù)深入，產(chǎn)權(quán)日益多元化，資本市場快速發(fā)展，機構(gòu)投資者及其它投資者隊伍日益壯大，對會計信息的要求日益提高。在這種情況下，投資者更加關(guān)心其投資的風險和報酬，迫切需要及時、準確的會計信息幫助他們決策。比如是否應當買進、持有或者賣出企業(yè)的股票或股權(quán)。39（五）CFO與企業(yè)財務(wù)信息的披露392、財務(wù)報告所提供的信息應當如實反映企業(yè)的情況。（1）反映企業(yè)所擁有或者控制的經(jīng)濟資源、以及對經(jīng)濟資源要求權(quán)的變化情況；（2）如實反映企業(yè)的各項收入、費用、利得和損失的金額及其變動情況；（3）如實反映企業(yè)的各項經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動等所形成的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況，從而有助于現(xiàn)在的或潛在的投資者正確、合理地評價企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、償債能力、盈利能力和營運效率等。402、財務(wù)報告所提供的信息應當如實反映企業(yè)的情況。403、企業(yè)財務(wù)報告的使用者還有債權(quán)人、政府及有關(guān)部門、社會公眾等。（1）企業(yè)貸款人、供應商等債權(quán)人通常十分關(guān)心企業(yè)的償債能力和財務(wù)風險，他們需要信息來評估企業(yè)能否如期支付貸款本息，能否如期支付所欠購貨款等；（2）政府及有關(guān)部門作為經(jīng)濟管理和經(jīng)濟監(jiān)管部門，通常十分關(guān)心經(jīng)濟資源分配的公平性和合理性；市場經(jīng)濟秩序的公正、有序；宏觀決策所依據(jù)信息的真實可靠等。因此，他們需要信息來監(jiān)管企業(yè)的有關(guān)活動、制定稅收政策和國民經(jīng)濟統(tǒng)計等。413、企業(yè)財務(wù)報告的使用者還有債權(quán)人、政府及有關(guān)部門、社會公眾（3）社會公眾也關(guān)心企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，包括對所在地經(jīng)濟做出的貢獻，如增加就業(yè)、刺激消費、提供社區(qū)服務(wù)等，因此，在財務(wù)報告中提供有關(guān)企業(yè)發(fā)展前景及其能力、經(jīng)營效益及其效率等方面的信息，可以滿足社會公眾的信息需求。42（3）社會公眾也關(guān)心企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，包括對所在地經(jīng)濟做出CFO與現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理——樹立現(xiàn)代理財觀念，建立高效的業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)王曉義（博士、碩導）43CFO與現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理——樹立現(xiàn)代理財觀念，建立高效的業(yè)務(wù)一、CFO與企業(yè)財務(wù)管理美國著名財務(wù)管理學家羅伯特．C．莫頓說：“財務(wù)學是研究人們在不確定的環(huán)境中如何進行資源的時間配置的科學”。財務(wù)管理的本質(zhì)是綜合性價值管理。44一、CFO與企業(yè)財務(wù)管理美國著名財務(wù)管理學家羅伯特．C．莫財務(wù)管理就是組織財務(wù)活動、處理由此引發(fā)的各種財務(wù)關(guān)系。財務(wù)活動——以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金活動的總稱。財務(wù)關(guān)系——由于財務(wù)活動而引起的各種支付、結(jié)算、繳納和分配關(guān)系。45財務(wù)管理就是組織財務(wù)活動、處理由此引發(fā)的各種財務(wù)關(guān)系。3隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，我國企業(yè)在國際上的競爭力正在逐步增強，同時加入WTO使我國企業(yè)、尤其是外向型企業(yè)面臨更加殘酷的國際競爭。在這種形勢下，傳統(tǒng)的財務(wù)管理模式已無法適應全球化經(jīng)營和跨國經(jīng)營的要求，為此，我國企業(yè)財務(wù)管理必須實現(xiàn)傳統(tǒng)型向戰(zhàn)略型理財模式的轉(zhuǎn)型，更多地參與公司經(jīng)營戰(zhàn)略的制定，為公司提供更多的決策支持。46隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，我國企業(yè)在國際上的競爭力正在逐步增強我國財務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問題：財務(wù)人員的大量時間和精力仍然用于編制財務(wù)報表和應付各種審計、檢查；財務(wù)只能起到初級的決策支持作用；公司缺乏一體化的業(yè)績計量體系和激勵機制；財務(wù)缺乏長遠規(guī)劃；投、融資決策工具單一，缺乏資本成本概念。47我國財務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問題：5二、企業(yè)財務(wù)活動分析48二、企業(yè)財務(wù)活動分析64971、企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動。CFO在籌資活動中需靈活掌握企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。資金結(jié)構(gòu)決策是指對籌資的數(shù)額、來源、時機等所做的決斷，應綜合考慮企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、預期收益、資金成本、償債能力和財務(wù)風險等因素。501、企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動。8CFO資金結(jié)構(gòu)決策的策略：（1）靈活運用負債經(jīng)營的優(yōu)勢。第一，合理把握負債經(jīng)營的杠桿度，增加企業(yè)凈收益；第二，借入資金成本率通常低于自有資金成本率，負債經(jīng)營可以降低綜合資金成本；第三，利息在稅前列支從而使負債具有抵稅作用。51CFO資金結(jié)構(gòu)決策的策略：9（2）借入資金的比重必須適度。在確定借入資金的比重時必須考慮企業(yè)的償債能力。借入資金比重越高，企業(yè)不能如期償還債務(wù)的可能性就越大，企業(yè)將面臨較大的財務(wù)風險。財務(wù)杠桿原理：期望自有資金收益率=期望投資收益率+借入資金自有資金×（期望投資收益率－借入資金利息率）52（2）借入資金的比重必須適度。期望自有資金收益率=期望投資（3）節(jié)約資金成本。企業(yè)向外籌資時，應該選擇資金成本低的籌資方式，盡可能節(jié)約企業(yè)的綜合資金成本。53（3）節(jié)約資金成本。企業(yè)向外籌資時，應該選擇資金成本低的籌資（4）選擇靈活的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)合理的資金結(jié)構(gòu)應是綜合資金成本最低、能夠減輕或避免財務(wù)危機的資金組合。第一，根據(jù)資金需要量和時間，確定籌集資金的數(shù)量和時間；第二，財務(wù)危機是指企業(yè)不能按時還本付息而導致的破產(chǎn)風險。為了避免財務(wù)風險，CFO在債務(wù)償還的數(shù)量和結(jié)構(gòu)上都要保持一個合理的結(jié)構(gòu)。54（4）選擇靈活的資金結(jié)構(gòu)。企業(yè)合理的資金結(jié)構(gòu)應是綜合資金成本2、企業(yè)投資引起的財務(wù)活動。投資是企業(yè)為了獲得收益或?qū)崿F(xiàn)資本增值而向被投資單位投放資金（資產(chǎn)）的經(jīng)濟行為。（1）固定資產(chǎn)投資。決策原則：現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金支出量的投資項目是經(jīng)濟可行的?，F(xiàn)金流入量=營業(yè)現(xiàn)金收入－付現(xiàn)成本－稅金=凈利潤+折舊552、企業(yè)投資引起的財務(wù)活動。13凈現(xiàn)值法：是指通過計算投資項目的凈現(xiàn)值以反映投資的報酬額，并據(jù)以進行決策的方法。凈現(xiàn)值是投資項目未來的現(xiàn)金凈流量，按資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之間的差額。NPV=項目現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值－投資額現(xiàn)值56凈現(xiàn)值法：NPV=項目現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值－投資額現(xiàn)值14現(xiàn)值指數(shù)法：若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，表明企業(yè)的投資可以獲取預期的投資報酬水平，應采納該投資項目；相反，若小于1，應否決該項目。現(xiàn)值指數(shù)=現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值投資的現(xiàn)值57現(xiàn)值指數(shù)法：現(xiàn)值指數(shù)=現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值投資的現(xiàn)值15（2）證券投資。證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的投資行為。投資目的：利用暫時閑置的資金；與籌集長期資金相配合；獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。58（2）證券投資。163、營運資金管理營運資金，又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，通常指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。

營運資金=流動資產(chǎn)－流動負債593、營運資金管理17管理要點：在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，來源于流動負債的部分由于面臨債權(quán)人的短期索求權(quán)，而無法供企業(yè)在較長時期內(nèi)自由運用。只有扣除短期負債之后的剩余流動資產(chǎn)，即營運資金，才能為企業(yè)提供一個寬裕的資金來源。在實際中，由于企業(yè)客觀上存在現(xiàn)金流入量與流出量在時間上和數(shù)量上的不同步以及不確定情況，因此企業(yè)持有一定量的營運資金十分重要。60管理要點：18營運資金的周轉(zhuǎn)：是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。該過程主要包括：（1）存貨周轉(zhuǎn)期：將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間；（2）應收賬款周轉(zhuǎn)期：將應收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間；（3）應付賬款周轉(zhuǎn)期：從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。61營運資金的周轉(zhuǎn)：19一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運資金數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運資金數(shù)額就越小。為了提高營運資金周轉(zhuǎn)率，企業(yè)的營運資金應維持在既沒有過度資本化又沒有過量交易的水平上。62一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短（1）經(jīng)濟批量訂貨模型分析是指能夠使一定時期存貨的相關(guān)總成本達到最低點的進貨數(shù)量。目標:我們希望能在已知材料的計劃耗用量、訂貨成本及持有成本的條件下，決定某一存貨項目的最佳訂貨量。相關(guān)成本：訂貨成本是指在原材料或其它項目的購買上，從發(fā)出訂單到所訂購的貨物到達、驗收為止所涉及的費用。持有成本包括存貨的儲存、處理及保險成本，以及存貨投資的機會成本。63（1）經(jīng)濟批量訂貨模型分析21存貨總成本=訂貨成本＋持有成本=存貨全年計劃耗用總量每次進貨批量×每次進貨費用＋每次進貨批量2×單位存貨年儲存成本64存貨總成本=訂貨成本＋持有成本存貨全年計劃耗用總量每次進貨批Q=某材料的全年消耗量q=每次采購量o=每次訂貨成本c=單位材料儲存成本65Q=某材料的全年消耗量236624案例：某企業(yè)甲材料的年需要量為16000千克，每千克售價20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標準售價計算；每批購買量在1000千克以上、2000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量在2000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。已知每批材料的采購費用為600元，單位材料的年儲存成本為30元。試確定該企業(yè)的最佳經(jīng)濟訂購批量。67案例：某企業(yè)甲材料的年需要量為16000千克，每千克售價20此時的總成本為：68此時的總成本為：26每次進貨1000千克時的存貨相關(guān)總成本：每次進貨2000千克時的存貨相關(guān)總成本：每次進貨3000千克時的存貨相關(guān)總成本：69每次進貨1000千克時的存貨相關(guān)總成本：27（2）應收帳款管理。中小出口企業(yè)多數(shù)面臨越來越苛刻的收款條件，賒銷（OA/）成為主要的出口結(jié)算方式，賬齡多在90-120天之間，即使收款及時，但是三、四個月中由于人民幣升值而損失的利潤，已經(jīng)給中小型外貿(mào)企業(yè)帶來了巨大的損失。一家外向型企業(yè)黃老板說，“要命的是賒銷還大量占壓資金，加大了融資壓力不說，人民幣不斷升值，我們還得承受匯率風險帶來的損失?！蹦壳昂芏嘀行〕隹谛推髽I(yè)在應收帳款管理中普遍面臨這樣的問題。在這種情況下，企業(yè)特別需要既能解決融資問題又能兼顧匯率風險的金融產(chǎn)品。70（2）應收帳款管理。28黃老板的公司最大的5家歐美買家應收賬款長期穩(wěn)定在150萬美元左右，賒賬期一般在90天以上。為此，深發(fā)展推出了出口應收賬款池融資業(yè)務(wù)：“我們?nèi)哭D(zhuǎn)讓給了深發(fā)展，深發(fā)展給我們一次性核定了一年期的100萬美元融資額度。銀行說今后只要這5家歐美買家的應收賬款全部回到深發(fā)展并且能夠維持在150萬美元的規(guī)模以上，我們就可以長期使用這100萬美元的貸款，而且，出口貿(mào)易融資使得我們可以提前結(jié)匯，不用擔心人民幣升值帶來的損失，解決了大問題。”黃老板說。71黃老板的公司最大的5家歐美買家應收賬款長期穩(wěn)定在150萬美元兩年來由于人民幣升值幅度加快，中小出口企業(yè)因匯率變化帶來的財務(wù)損失日益增加。我們以黃老板的公司為例：（1）2006年12月15日，公司將賬期為60-120天的150萬美元的應收賬款轉(zhuǎn)讓給深圳發(fā)展銀行，銀行按當天美元現(xiàn)匯買入價（7.8143）給予100萬美元的融資結(jié)匯；（2）2007年3月15日左右，上述應收款項陸續(xù)收回，由于人民幣升值，當日美元現(xiàn)匯買入價為7.7265，即公司的100萬美元由于得到深發(fā)展的融資支持，成功地規(guī)避了約8.78萬[100（7.8143-7.7265）]人民幣的匯率損失。72兩年來由于人民幣升值幅度加快，中小出口企業(yè)因匯率變化帶來的財“如果人民幣的升值幅度穩(wěn)定，我們公司一年可以減少30多萬元的匯兌損失”，黃老板說。深發(fā)展推出的出口應收賬款池融資業(yè)務(wù)不僅為中小出口企業(yè)提供了資金上的支持，緩解了企業(yè)的資金壓力，更重要的是提供了理財服務(wù)，提供了一種更全面的增加企業(yè)價的值服務(wù)。在這種業(yè)務(wù)中，銀行的角色可以視為“風險整合者”，因為是銀行使得公司獲得一定的資本和管理風險的能力。此外，通過這種業(yè)務(wù)，銀行還幫助公司管理那些能夠在資本市場上交易的財務(wù)風險，匯率風險、利率風險就是這些風險的代表。在這種交易中，銀行的作用就是為公司構(gòu)造交易并最終將風險轉(zhuǎn)移到資本市場上去。顯然，銀行有能力將公司的一部分風險留在自己的資產(chǎn)負債表上，然而，銀行創(chuàng)造的價值一般在于為公司提供進入資本市場的渠道。73“如果人民幣的升值幅度穩(wěn)定，我們公司一年可以減少30多萬元的三、CFO需要處理的財務(wù)關(guān)系1、與投資者之間的財務(wù)關(guān)系2、與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系3、與被投資企業(yè)之間的財務(wù)關(guān)系4、企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系5、與職工之間的財務(wù)關(guān)系6、與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系74三、CFO需要處理的財務(wù)關(guān)系1、與投資者之間的財務(wù)關(guān)系32四、CFO應樹立現(xiàn)代理財觀念（一）著眼于提高企業(yè)資源配置效率，強化財務(wù)信息對決策的支撐作用。高質(zhì)量的會計信息是合理引導資金流動、促進資源有效配置、保護產(chǎn)權(quán)的重要基礎(chǔ)。財務(wù)總監(jiān)有責任向投資者等外部利益相關(guān)者提供真實、有用的信息。幫助投資者提高投資和信貸決策的有效性，降低資金成本，提高資源配置效率。75四、CFO應樹立現(xiàn)代理財觀念（一）著眼于提高企業(yè)資源配置效率（二）著眼于促進企業(yè)長遠可持續(xù)發(fā)展。1、確立資產(chǎn)負債表的核心地位，避免企業(yè)短期行為。多年來，利潤一直是各方面考核企業(yè)管理層業(yè)績、衡量企業(yè)獲利能力的重要指標，這種導向容易為一些企業(yè)留下追逐短期利益和操縱利潤的空間。76（二）著眼于促進企業(yè)長遠可持續(xù)發(fā)展。342、企業(yè)只有在資產(chǎn)減去負債后的余額，即所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）增加的情況下，才表明企業(yè)價值的增加。突破了傳統(tǒng)的單純利潤考核的理念，著眼于企業(yè)長期戰(zhàn)略；改善資產(chǎn)負債管理，優(yōu)化資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)，提