銀行證券投資業(yè)務(wù)介紹 課件

第六章銀行證券投資業(yè)務(wù)銀行證券投資的功能和主要類別銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益銀行證券投資業(yè)務(wù)銀行證券投資策略銀行證券投資的避稅組合1第六章銀行證券投資業(yè)務(wù)銀行證券投資的功能和主要類別1第一節(jié)銀行證券投資的功能和主要類別一、銀行證券投資的功能銀行證券投資的基本目的是在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收入最大化。具體功能有：分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定收益保持流動(dòng)性合理避稅2第一節(jié)銀行證券投資的功能和主要類別一、銀行證券投資的功能二、銀行證券投資的主要類別

商業(yè)銀行證券投資，以各類債券特別是政府債券為主要類別。國庫券（treasurybill）政府發(fā)行的短期債券，期限為1年以內(nèi)。所籌資金主要用于中央財(cái)政預(yù)算平衡后的臨時(shí)性支出。3二、銀行證券投資的主要類別

商業(yè)銀行證券投資，中長期國債（treasurynotesandbonds）政府發(fā)行的中長期債務(wù)憑證，2－10年為中期國債，10年以上為長期國債。所籌資金用于平衡中央財(cái)政預(yù)算赤字。政府機(jī)構(gòu)債券（governementagencysecurities）除中央財(cái)政部門以外的其他政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。4中長期國債（treasurynotesandbonds市政債券（municipalsecurities）

地方政府發(fā)行的債券，所籌資金多用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益事業(yè)發(fā)展。公司債券（corporatebonds）

企業(yè)對(duì)外籌資而發(fā)行的債券。該類債券違約風(fēng)險(xiǎn)較大，許多國家在銀行法中規(guī)定，僅允許銀行購買信用等級(jí)在投資級(jí)別以上的公司債券。見表6-15市政債券（municipalsecurities）5

根據(jù)1995年《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，“商業(yè)銀行不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”（嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營）因此，我國商業(yè)銀行證券投資的選擇有：國庫券、國債、企業(yè)債券、央行票據(jù)、回購協(xié)議和銀行承兌票據(jù)等。同時(shí)，銀行還可以作國債的承銷商。中國銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合6根據(jù)1995年《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，2003年10月，人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過修正案，在原來的第43條最后增加了“但國家另有規(guī)定的除外”。這為我國商業(yè)銀行開展混業(yè)經(jīng)營開辟了新的發(fā)展空間。近幾年，一系列新規(guī)定相繼出臺(tái)，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開始逐步跨越銀行、證券、保險(xiǎn)、投資管理、信托和基金幾大領(lǐng)域。72003年10月，人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過修正案2005年2月，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》公布施行，鼓勵(lì)商業(yè)銀行采取股權(quán)多元化方式設(shè)立基金管理公司，此后，許多商業(yè)銀行紛紛設(shè)立基金公司，開始涉足證券行業(yè)；見P177頁案例2006年2月，銀監(jiān)會(huì)公布的中外資銀行《行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》明確表示，“非銀行金融機(jī)構(gòu)可發(fā)起設(shè)立商業(yè)銀行，商業(yè)銀行可收購地方性信托投資公司”，從而使我國商業(yè)銀行實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的政策環(huán)境更加寬松。82005年2月，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、投資風(fēng)險(xiǎn)的度量

預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別

信用風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的收益率和價(jià)格

債券價(jià)格與市場利率成反比9第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、投資風(fēng)險(xiǎn)的度量9第三節(jié)銀行證券投資業(yè)務(wù)一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式第一類是商業(yè)銀行為獲利而持有各種組合的證券第二類是商業(yè)銀行通過管理證券交易賬戶來從事廣泛的證券業(yè)務(wù)二、兩種業(yè)務(wù)方式的區(qū)別證券投資組合業(yè)務(wù)要納入資產(chǎn)負(fù)債表，通過管理證券交易賬戶所從事的業(yè)務(wù)不納入資產(chǎn)負(fù)債表10第三節(jié)銀行證券投資業(yè)務(wù)一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式10第四節(jié)銀行證券投資策略在證券投資業(yè)務(wù)中，需要采取一系列的投資策略和方法，以求盡量減少風(fēng)險(xiǎn)和增加收益。商業(yè)銀行的證券投資活動(dòng)，應(yīng)盡可能使投資收益最大化，并盡力使投資風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。這里主要介紹幾種常見的證券投資組合方法。11第四節(jié)銀行證券投資策略在證券投資業(yè)務(wù)中，需要采取一系第四節(jié)銀行證券投資策略一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法證券投資應(yīng)重點(diǎn)滿足流動(dòng)性需要，在資金運(yùn)用安排上以流動(dòng)性需要作為優(yōu)先考慮。見圖6-2證券被分為流動(dòng)性證券與收益性證券。投資資金主要用于流動(dòng)性證券，少量投向收益性證券.這是較為傳統(tǒng)、保守的證券投資策略。12第四節(jié)銀行證券投資策略一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法12第四節(jié)銀行證券投資策略二、梯形期限策略在利率波動(dòng)的環(huán)境下采取的穩(wěn)健投資策略。見圖6-3

指銀行將投資資金平均投資在不同期限的證券上，在由到期證券提供流動(dòng)性，由長期限證券提供較高收益。當(dāng)期限最短的證券到期收回投資資金后，銀行再將資金用于購買最長期限的證券。如此循環(huán)往復(fù)，使商業(yè)銀行每時(shí)每刻都有到期日不同的各種證券，且每種期限的證券數(shù)量相等。P174圖6-313第四節(jié)銀行證券投資策略二、梯形期限策略13第四節(jié)銀行證券投資策略梯形期限策略的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡便易行；無須預(yù)測利率走勢，不需頻繁交易；可以獲得各種證券的平均收益率。缺陷：缺乏靈活性；變現(xiàn)能力有限14第四節(jié)銀行證券投資策略梯形期限策略的特點(diǎn)14第四節(jié)銀行證券投資策略三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法銀行投資資金只分布在短期證券與長期證券上，而不考慮中期證券。反映在圖上形似杠鈴，見圖6-4。期限由銀行決定，短期證券3年以內(nèi)，長期證券7-8年

所投長期證券在其償還期達(dá)到中期時(shí)就賣出，并將收入投資于長期證券；所投短期證券持有到期后若無流動(dòng)性補(bǔ)充需要，再行投資于短期證券。該種投資策略也可以抵消利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。15第四節(jié)銀行證券投資策略三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法15第四節(jié)銀行證券投資策略四、利率周期期限決策方法根據(jù)對(duì)利率的預(yù)測而采取的較為主動(dòng)的投資策略。預(yù)測利率將上升時(shí)，應(yīng)增加短期證券比重，減少長期證券比重；(圖6-5b)預(yù)測利率將下降時(shí)，將大部分證券轉(zhuǎn)換為長期證券。(圖6-5c)該種投資策略要求銀行對(duì)市場利率變動(dòng)方向有準(zhǔn)確預(yù)測，否則將損失慘重。16第四節(jié)銀行證券投資策略四、利率周期期限決策方法16第五節(jié)銀行證券投資的避稅組合一、意義由于減免稅債券所獲利息減免所得稅，銀行能夠利用應(yīng)稅債券與免稅債券的組合，使其收益率提高。二、原則與方法在投資組合中利用稅前收益較高的應(yīng)稅債券的利息收入彌補(bǔ)融資成本，再將剩余資金投資于稅后收益率較高的減免稅證券上。實(shí)質(zhì)是使應(yīng)稅收入為0。17第五節(jié)銀行證券投資的避稅組合一、意義17第五節(jié)銀行證券投資的避稅組合P178例：銀行籌資1000萬用于證券投資，融資成本為8.2%，準(zhǔn)備金率為3%。有兩種債券可供選擇：應(yīng)稅國債：10%；免稅市政債券：8%；稅率：34%假設(shè)應(yīng)稅國債投資金額為X，免稅債券為1000-X.國債投資收益為：X*10%市政債券投資收益為：(970-X)*8%應(yīng)稅利息收入為：X*10%-1000*8.2%關(guān)鍵是看應(yīng)稅收入是否大于018第五節(jié)銀行證券投資的避稅組合P178例：銀行籌資10第五節(jié)銀行證券投資的避稅組合（1）應(yīng)稅收入大于0，X>=820稅收為(X*10%-82)*34%凈收入為(X*10%-82)*66%+(970-X)*8%=970*8%-82*66%-X*1.4%因此投資于應(yīng)稅國債的金額越小越好。（2）應(yīng)稅收入小于0，X<820稅收為0，凈收入為(970-X)*8%+X*10%-1000*8.2%=970*8%-82+X*2%因此投資于應(yīng)稅國債的金額越大越好。最終結(jié)果：X=82019第五節(jié)銀行證券投資的避稅組合（1）應(yīng)稅收入大于0，X>第六章銀行證券投資業(yè)務(wù)銀行證券投資的功能和主要類別銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益銀行證券投資業(yè)務(wù)銀行證券投資策略銀行證券投資的避稅組合20第六章銀行證券投資業(yè)務(wù)銀行證券投資的功能和主要類別1第一節(jié)銀行證券投資的功能和主要類別一、銀行證券投資的功能銀行證券投資的基本目的是在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收入最大化。具體功能有：分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定收益保持流動(dòng)性合理避稅21第一節(jié)銀行證券投資的功能和主要類別一、銀行證券投資的功能二、銀行證券投資的主要類別

商業(yè)銀行證券投資，以各類債券特別是政府債券為主要類別。國庫券（treasurybill）政府發(fā)行的短期債券，期限為1年以內(nèi)。所籌資金主要用于中央財(cái)政預(yù)算平衡后的臨時(shí)性支出。22二、銀行證券投資的主要類別

商業(yè)銀行證券投資，中長期國債（treasurynotesandbonds）政府發(fā)行的中長期債務(wù)憑證，2－10年為中期國債，10年以上為長期國債。所籌資金用于平衡中央財(cái)政預(yù)算赤字。政府機(jī)構(gòu)債券（governementagencysecurities）除中央財(cái)政部門以外的其他政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。23中長期國債（treasurynotesandbonds市政債券（municipalsecurities）

地方政府發(fā)行的債券，所籌資金多用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公益事業(yè)發(fā)展。公司債券（corporatebonds）

企業(yè)對(duì)外籌資而發(fā)行的債券。該類債券違約風(fēng)險(xiǎn)較大，許多國家在銀行法中規(guī)定，僅允許銀行購買信用等級(jí)在投資級(jí)別以上的公司債券。見表6-124市政債券（municipalsecurities）5

根據(jù)1995年《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，“商業(yè)銀行不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”（嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營）因此，我國商業(yè)銀行證券投資的選擇有：國庫券、國債、企業(yè)債券、央行票據(jù)、回購協(xié)議和銀行承兌票據(jù)等。同時(shí)，銀行還可以作國債的承銷商。中國銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合25根據(jù)1995年《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，2003年10月，人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過修正案，在原來的第43條最后增加了“但國家另有規(guī)定的除外”。這為我國商業(yè)銀行開展混業(yè)經(jīng)營開辟了新的發(fā)展空間。近幾年，一系列新規(guī)定相繼出臺(tái)，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開始逐步跨越銀行、證券、保險(xiǎn)、投資管理、信托和基金幾大領(lǐng)域。262003年10月，人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過修正案2005年2月，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》公布施行，鼓勵(lì)商業(yè)銀行采取股權(quán)多元化方式設(shè)立基金管理公司，此后，許多商業(yè)銀行紛紛設(shè)立基金公司，開始涉足證券行業(yè)；見P177頁案例2006年2月，銀監(jiān)會(huì)公布的中外資銀行《行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》明確表示，“非銀行金融機(jī)構(gòu)可發(fā)起設(shè)立商業(yè)銀行，商業(yè)銀行可收購地方性信托投資公司”，從而使我國商業(yè)銀行實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的政策環(huán)境更加寬松。272005年2月，《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、投資風(fēng)險(xiǎn)的度量

預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別

信用風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的收益率和價(jià)格

債券價(jià)格與市場利率成反比28第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、投資風(fēng)險(xiǎn)的度量9第三節(jié)銀行證券投資業(yè)務(wù)一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式第一類是商業(yè)銀行為獲利而持有各種組合的證券第二類是商業(yè)銀行通過管理證券交易賬戶來從事廣泛的證券業(yè)務(wù)二、兩種業(yè)務(wù)方式的區(qū)別證券投資組合業(yè)務(wù)要納入資產(chǎn)負(fù)債表，通過管理證券交易賬戶所從事的業(yè)務(wù)不納入資產(chǎn)負(fù)債表29第三節(jié)銀行證券投資業(yè)務(wù)一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式10第四節(jié)銀行證券投資策略在證券投資業(yè)務(wù)中，需要采取一系列的投資策略和方法，以求盡量減少風(fēng)險(xiǎn)和增加收益。商業(yè)銀行的證券投資活動(dòng)，應(yīng)盡可能使投資收益最大化，并盡力使投資風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。這里主要介紹幾種常見的證券投資組合方法。30第四節(jié)銀行證券投資策略在證券投資業(yè)務(wù)中，需要采取一系第四節(jié)銀行證券投資策略一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法證券投資應(yīng)重點(diǎn)滿足流動(dòng)性需要，在資金運(yùn)用安排上以流動(dòng)性需要作為優(yōu)先考慮。見圖6-2證券被分為流動(dòng)性證券與收益性證券。投資資金主要用于流動(dòng)性證券，少量投向收益性證券.這是較為傳統(tǒng)、保守的證券投資策略。31第四節(jié)銀行證券投資策略一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法12第四節(jié)銀行證券投資策略二、梯形期限策略在利率波動(dòng)的環(huán)境下采取的穩(wěn)健投資策略。見圖6-3

指銀行將投資資金平均投資在不同期限的證券上，在由到期證券提供流動(dòng)性，由長期限證券提供較高收益。當(dāng)期限最短的證券到期收回投資資金后，銀行再將資金用于購買最長期限的證券。如此循環(huán)往復(fù)，使商業(yè)銀行每時(shí)每刻都有到期日不同的各種證券，且每種期限的證券數(shù)量相等。P174圖6-332第四節(jié)銀行證券投資策略二、梯形期限策略13第四節(jié)銀行證券投資策略梯形期限策略的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：簡便易行；無須預(yù)測利率走勢，不需頻繁交易；可以獲得各種證券的平均收益率。缺陷：缺乏靈活性；變現(xiàn)能力有限33第四節(jié)銀行證券投資策略梯形期限策略的特點(diǎn)14第四節(jié)銀行證券投資策略三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法銀行投資資金只分布在短期證券與長期證券上，而不考慮中期證券。反映在圖上形似杠鈴，見圖6-4。期限由銀行決定，短期證券3年以內(nèi)，長期證券7-8年

所投長期證券在其償還期達(dá)到中期時(shí)就賣出，并將收入投資于長期證券；所投短期證券持有到期后若無流動(dòng)性補(bǔ)充需要，再行投資于短期證券。該種投資策略也可以抵消利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。34第四節(jié)銀行證券投資策略三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法15第四節(jié)銀行證券投資策略四、利率周期期限決策方法根據(jù)對(duì)利率的預(yù)測而采取的較為主動(dòng)的投資策略。預(yù)測利率將上升時(shí)，應(yīng)增加短期證券比重，減少長期證券比重；(圖6-5b)預(yù)測利率將下降時(shí)，將大部分證券轉(zhuǎn)換為長期證券。(圖6-5c)該種投資策略要求銀行對(duì)市場利率變動(dòng)方向有準(zhǔn)確預(yù)測，否則將損失慘重。35第四節(jié)銀行證