第2章 外匯、匯率與外匯市場課件

第二章外匯、匯率與外匯市場

第二章外匯、匯率與外匯市場1第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定與變動第三節(jié)外匯市場 第四節(jié)外匯交易第一節(jié)外匯與匯率2

學習要求通過本章的學習使學生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟的影響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。

3第一節(jié)外匯與匯率

一、外匯概述外匯的外匯(ForeignExchange)，即國際匯兌。動態(tài)(Dynamic)和靜態(tài)(Static)兩個不同的角度理解外匯的含義。動態(tài)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務關(guān)系的實踐活動或過程。靜態(tài)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債務關(guān)系而進行的匯兌活動所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。第一節(jié)外匯與匯率 一、外匯概述4廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)。―《中華人民共和國外匯管理條例》第三條狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。一種外幣成為外匯的三個前提條件：⑴、自由兌換性；⑵、可接受性；⑶、可償性。廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以5二、匯率及其分類（一）匯率及其標價法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。標價法中的基準貨幣和標價貨幣人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣（BasedCurrency）或被報價貨幣（ReferenceCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做報價貨幣或標價貨幣（QuotedCurrency）。二、匯率及其分類（一）匯率及其標價法6

1．直接標價法(DirectQuotation)直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。

2．間接標價法(1ndirectQuotation)間接標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。

3．美元標價法(U．S．DollarQuotation)以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。1．直接標價法(DirectQuotatio7在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。在直接標價法下，一定單位以外幣折算的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低，而外國貨幣的幣值越高。反之則本國貨幣幣值越高，而外國貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國貨幣增多，說明外幣匯率上漲，即外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降。反之則外國貨幣幣值下降，或本國貨幣幣值上升。在間接標價法下，此種關(guān)系正好與直接標價法下之情形相反。在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價8（二）匯率的種類1.按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。（二）匯率的種類9

例如，某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：紐約USD1=SF1.7505～1.7535倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：?從銀行還是客戶的角度？?哪種貨幣？例如，某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：10注意：⑴買入或賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在進出口商或詢價銀行的角度。⑵按國際慣例，外匯交易在報價時通?？芍粓蟪鲂?shù)（如上例中的05/35或70/90），大數(shù)省略不報（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。⑶買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。注意：11舉例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者賣出被報價幣，匯率如何？若詢價者買入報價幣，匯率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80舉例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如12解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；（2）判斷買賣價。由以上已知可得在下列情形下的銀行報價：詢價者買入美元詢價者賣出被報價幣詢價者買入報價幣1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各組匯率大家自己練習解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；132．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠期匯率交割（Delivery)：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。遠期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率14遠期匯率的兩報價方法：⑴完整匯率（OutrightRate）報價方法又稱直接報價方法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。⑵遠期差價報價方法，又稱掉期率（SwapRate）或點數(shù)匯率(PointsRate)報價方法，是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和各期的遠期差價即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計算遠期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（atpar）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點數(shù)來表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。遠期匯率的兩報價方法：15升貼水舉例：判斷在以下外匯市場上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點數(shù)是多少？

直接標價法下：多倫多市場即期匯率：$１＝CAD1.4530/40，一個月遠期匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點數(shù)為40/50香港市場即期匯率：$1=HKD7.7920/25，三個月遠期匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點數(shù)為60/50升貼水舉例：16間接標價法下：

紐約市場即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個月遠期匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，貼水點數(shù)為60/50

倫敦市場即期匯率：￡１＝$1.8305/15，一個月遠期匯率：￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼水點數(shù)為20/35間接標價法下：17在實際外匯交易中，遠期匯率總報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數(shù)字。直接標價法下，遠期點數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標價法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大∕小”排列則為升水。在實際外匯交易中，遠期匯率總報出遠期外匯的買入價18

升(貼)水年率：按中間匯率把遠期差價換成年率來表示，用以分析遠期匯率基準貨幣的升（貼）水年率=[（遠期匯率-即期匯率）÷即期匯率]×（12÷遠期月數(shù)）×100%報價貨幣的升（貼）水年率=[（即期匯率-遠期匯率）÷遠期匯率]×（12÷遠期月數(shù)）×100%升(貼)水年率：按中間匯率把遠期差價換成年率來表示19例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個月的遠期匯率為￡1=$1.8240，則英鎊的升水年率為：[（1.8240-1.8210）÷1.8210]×(12÷1)×100%=1.9769%該計算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個月升水30點的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會升水1.9769%。例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個月的遠20

3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(BasicRate)。交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）應具備的特點：①在本國國際收支中使用最多；②在外匯儲備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率21經(jīng)驗法則：⑴兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應數(shù)字交叉相除；⑵兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。經(jīng)驗法則：22除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率和實際匯率等。除以上三組匯率外，還可以按其它不同特23電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠期票匯匯率(LongBillExchangeRate)。電匯匯率(Telegraphic24

名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進行外匯買賣時使用。實際匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯率按兩國同一時期的物價變動情況進行調(diào)整后所得到的匯率。計算實際匯率主要是為了分析匯率的變動與兩國通貨膨脹率的偏離程度，并可進一步說明有關(guān)國家產(chǎn)品的國際競爭能力。設Sr為實際匯率，S為間接標價法下的名義匯率，Pa為本國的物價指數(shù)，Pb為外國的物價指數(shù)，則：Sr=S×(Pa/Pb)名義匯率(NominalExc25第二節(jié)匯率的決定與變動

一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下匯率的決定與變動1．金本位制度下匯率的決定金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。本位幣：法定作為價值標準的基本通貨，具有無限法償作用。金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。在典型的金本位下，鑄幣平價(MintParity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié)匯率的決定與變動 262．金本位制度下匯率的變動在金本位制下，外匯市場上的匯率水平以鑄幣平價為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點界限內(nèi)上下浮動。黃金輸送點（GoldPoint）是指在金本位制度下外匯匯率波動引起黃金輸出和輸入國境的界限，它等于鑄幣平價加(減)運送黃金的費用。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動（略）2．金本位制度下匯率的變動27二、影響匯率變動的主要因素（一）國際收支狀況（二）相對通貨膨脹率（三）相對利率水平（四）市場預期（五）政府的市場干預（六）經(jīng)濟增長率二、影響匯率變動的主要因素28三、匯率變動對經(jīng)濟的影響

（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支（二）匯率變動與物價水平（三）匯率變動與資本流動（四）匯率變動與外匯儲備（五）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置（六）匯率變動與國際經(jīng)濟關(guān)系三、匯率變動對經(jīng)濟的影響

（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支29第三節(jié)外匯市場

一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(ForeignExchangeMarket)，是指進行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。第三節(jié)外匯市場 一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 30二、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：有形市場VisibleMarket。無形市場InvisibleMarket根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場Inter-bankMarket客戶市場CustomerMarket二、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：31三、外匯市場的特征

從全球范圍看，外匯市場是一個24小時全天候運行的晝夜市場?；咎卣鳎和鈪R市場全球一體化、外匯市場全天候運行。國際外匯市場交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展、遠期交易的比例不斷增長。三、外匯市場的特征從全球范圍看，外匯市場是一個32四、外匯市場的結(jié)構(gòu)

外匯銀行（ForeignExchangeBank)外匯經(jīng)紀人（ForeignExchangeBroker）顧客中央銀行銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間的交易。四、外匯市場的結(jié)構(gòu)外匯銀行（ForeignEx33第四節(jié)外匯交易

一、外匯交易及其基本種類

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時性收付款項的需要；保值（兩個營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進行外匯投機。交易四步驟：即詢價（Asking）、報價（Quotation）、成交（Done）及證實（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報價也是采用美元標價法。第四節(jié)外匯交易 34（二）遠期外匯交易1.定義：遠期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠期交易的動機通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進行外匯投機。

3.遠期交易的交割日（二）遠期外匯交易35確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應的遠期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個月，則交割日必須提前至當月的最后一個營業(yè)日。確定規(guī)則：364.遠期匯率的計算(1)影響遠期匯率的因素：即期匯率的高低；報價貨幣與基準匯率的利差；遠期合約期限的長短。(2)計算遠期匯率的依據(jù)：利率平價原理。(3)計算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib則Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/124.遠期匯率的計算37

5.遠期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易。5.遠期交易的分類38

擇期價格的確定(即報價銀行報價遵循的原則)：報價銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報價銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；報價銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報價銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。擇期價格的確定(即報價銀行報價遵循的原則)：39（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易，其交易目的為獲利。1．直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯是指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。（三）套匯交易40注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時，故要用電匯，要在國外設分支行或代理行網(wǎng)；③要完成一個套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個賺錢，一個虧本；⑤套匯可抹平各市場的匯率差異。注意：412．間接套匯（IndirectArbitrage）間接套匯是指利用三個或三個以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，同時在這些市場賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。例如：在某一時間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650倫敦：￡1=＄1.8670/1.8680紐約：＄1＝SF1.1800/1.18302．間接套匯（IndirectArbitrage）42套匯方法為三步走：

?

判斷，用中間價格來衡量三個市場是否有匯率差異。①

中間匯率②統(tǒng)一標價法③標價單位為1④連乘只要乘積不為1，就有套匯機會；離1越遠，獲利越多。蘇黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

倫敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

紐約：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機會。第2章外匯、匯率與外匯市場課件43?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因為：2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025>1，則表明套匯的路線為：蘇黎世→紐約→倫敦注意：如果判別式小于1，則說明市場路線是相反的。?

確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個套匯周期。如套匯者動用100萬英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套匯利潤為：2.27萬英鎊

?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。44

（四）掉期交易（SwapTransaction）1.定義：又稱調(diào)期交易、換匯交易，即將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來所進行的交易。掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（CashFlowGap），其主要功能是保值。（四）掉期交易（SwapTransaction）45

2、特點：適合有返回的交易；改變持有外匯的時間。3、掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型。（1）即期對遠期的掉期交易（SpotAgainstForward）（2）即期對即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）（3）遠期對遠期的掉期交易2、特點：適合有返回的交易；改變持有外匯的時間。46第2章外匯、匯率與外匯市場課件47Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*(￡)1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（€）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260----------Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957------Hongkong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5NewZealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887------Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwanarea，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6Apr15ClosingChangeBid/offerDa48三、外匯交易方式的創(chuàng)新

(一)外匯期貨外匯期貨（ForeignCurrencyFutures）也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所按約定的價格，在約定的未來時間買賣某種外匯合約的交易方式。外匯期貨的特點（外匯期貨與遠期外匯交易的不同）（1）交易的標的物不同（2）交易方式不同（3）保證金和手續(xù)費制度不同（4）交易清算方式不同（5）

交割方式不同三、外匯交易方式的創(chuàng)新49

（二）外匯期權(quán)1．外匯期權(quán)的定義期權(quán)（options）是一種以一定的費用（期權(quán)費）獲得在一定的時刻或時期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption），亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應義務在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務。（二）外匯期權(quán)50

期權(quán)費及其決定因素（1）合約的有效期（2）協(xié)議日與到期日的差價（3）預期匯率的波動幅度（4）期權(quán)供求狀況期權(quán)費及其決定因素51第二章外匯、匯率與外匯市場

第二章外匯、匯率與外匯市場52第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定與變動第三節(jié)外匯市場 第四節(jié)外匯交易第一節(jié)外匯與匯率53

學習要求通過本章的學習使學生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟的影響，了解外匯市場及其主要的外匯交易方式。

54第一節(jié)外匯與匯率

一、外匯概述外匯的外匯(ForeignExchange)，即國際匯兌。動態(tài)(Dynamic)和靜態(tài)(Static)兩個不同的角度理解外匯的含義。動態(tài)的外匯,是指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以清償國際間債權(quán)債務關(guān)系的實踐活動或過程。靜態(tài)的外匯，是指國際間為清償債權(quán)債務關(guān)系而進行的匯兌活動所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。第一節(jié)外匯與匯率 一、外匯概述55廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)。―《中華人民共和國外匯管理條例》第三條狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段。一種外幣成為外匯的三個前提條件：⑴、自由兌換性；⑵、可接受性；⑶、可償性。廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以56二、匯率及其分類（一）匯率及其標價法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。標價法中的基準貨幣和標價貨幣人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣（BasedCurrency）或被報價貨幣（ReferenceCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做報價貨幣或標價貨幣（QuotedCurrency）。二、匯率及其分類（一）匯率及其標價法57

1．直接標價法(DirectQuotation)直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。

2．間接標價法(1ndirectQuotation)間接標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。

3．美元標價法(U．S．DollarQuotation)以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。1．直接標價法(DirectQuotatio58在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。在直接標價法下，一定單位以外幣折算的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低，而外國貨幣的幣值越高。反之則本國貨幣幣值越高，而外國貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國貨幣增多，說明外幣匯率上漲，即外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降。反之則外國貨幣幣值下降，或本國貨幣幣值上升。在間接標價法下，此種關(guān)系正好與直接標價法下之情形相反。在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價59（二）匯率的種類1.按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。（二）匯率的種類60

例如，某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：紐約USD1=SF1.7505～1.7535倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890思考：?從銀行還是客戶的角度？?哪種貨幣？例如，某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：61注意：⑴買入或賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在進出口商或詢價銀行的角度。⑵按國際慣例，外匯交易在報價時通?？芍粓蟪鲂?shù)（如上例中的05/35或70/90），大數(shù)省略不報（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再確定全部的匯率1.7505或1.8870。⑶買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。注意：62舉例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者賣出被報價幣，匯率如何？若詢價者買入報價幣，匯率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80舉例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如63解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；（2）判斷買賣價。由以上已知可得在下列情形下的銀行報價：詢價者買入美元詢價者賣出被報價幣詢價者買入報價幣1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各組匯率大家自己練習解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；642．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠期匯率交割（Delivery)：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。遠期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率65遠期匯率的兩報價方法：⑴完整匯率（OutrightRate）報價方法又稱直接報價方法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。⑵遠期差價報價方法，又稱掉期率（SwapRate）或點數(shù)匯率(PointsRate)報價方法，是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和各期的遠期差價即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計算遠期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（atpar）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點數(shù)來表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。遠期匯率的兩報價方法：66升貼水舉例：判斷在以下外匯市場上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點數(shù)是多少？

直接標價法下：多倫多市場即期匯率：$１＝CAD1.4530/40，一個月遠期匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點數(shù)為40/50香港市場即期匯率：$1=HKD7.7920/25，三個月遠期匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點數(shù)為60/50升貼水舉例：67間接標價法下：

紐約市場即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個月遠期匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，貼水點數(shù)為60/50

倫敦市場即期匯率：￡１＝$1.8305/15，一個月遠期匯率：￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼水點數(shù)為20/35間接標價法下：68在實際外匯交易中，遠期匯率總報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數(shù)字。直接標價法下，遠期點數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標價法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大∕小”排列則為升水。在實際外匯交易中，遠期匯率總報出遠期外匯的買入價69

升(貼)水年率：按中間匯率把遠期差價換成年率來表示，用以分析遠期匯率基準貨幣的升（貼）水年率=[（遠期匯率-即期匯率）÷即期匯率]×（12÷遠期月數(shù)）×100%報價貨幣的升（貼）水年率=[（即期匯率-遠期匯率）÷遠期匯率]×（12÷遠期月數(shù)）×100%升(貼)水年率：按中間匯率把遠期差價換成年率來表示70例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個月的遠期匯率為￡1=$1.8240，則英鎊的升水年率為：[（1.8240-1.8210）÷1.8210]×(12÷1)×100%=1.9769%該計算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個月升水30點的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會升水1.9769%。例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個月的遠71

3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(BasicRate)。交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）應具備的特點：①在本國國際收支中使用最多；②在外匯儲備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率72經(jīng)驗法則：⑴兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應數(shù)字交叉相除；⑵兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。經(jīng)驗法則：73除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率和實際匯率等。除以上三組匯率外，還可以按其它不同特74電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠期票匯匯率(LongBillExchangeRate)。電匯匯率(Telegraphic75

名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進行外匯買賣時使用。實際匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯率按兩國同一時期的物價變動情況進行調(diào)整后所得到的匯率。計算實際匯率主要是為了分析匯率的變動與兩國通貨膨脹率的偏離程度，并可進一步說明有關(guān)國家產(chǎn)品的國際競爭能力。設Sr為實際匯率，S為間接標價法下的名義匯率，Pa為本國的物價指數(shù)，Pb為外國的物價指數(shù)，則：Sr=S×(Pa/Pb)名義匯率(NominalExc76第二節(jié)匯率的決定與變動

一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下匯率的決定與變動1．金本位制度下匯率的決定金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。本位幣：法定作為價值標準的基本通貨，具有無限法償作用。金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。在典型的金本位下，鑄幣平價(MintParity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié)匯率的決定與變動 772．金本位制度下匯率的變動在金本位制下，外匯市場上的匯率水平以鑄幣平價為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點界限內(nèi)上下浮動。黃金輸送點（GoldPoint）是指在金本位制度下外匯匯率波動引起黃金輸出和輸入國境的界限，它等于鑄幣平價加(減)運送黃金的費用。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動（略）2．金本位制度下匯率的變動78二、影響匯率變動的主要因素（一）國際收支狀況（二）相對通貨膨脹率（三）相對利率水平（四）市場預期（五）政府的市場干預（六）經(jīng)濟增長率二、影響匯率變動的主要因素79三、匯率變動對經(jīng)濟的影響

（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支（二）匯率變動與物價水平（三）匯率變動與資本流動（四）匯率變動與外匯儲備（五）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置（六）匯率變動與國際經(jīng)濟關(guān)系三、匯率變動對經(jīng)濟的影響

（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支80第三節(jié)外匯市場

一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(ForeignExchangeMarket)，是指進行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。第三節(jié)外匯市場 一、外匯市場的基本概念及構(gòu)成 81二、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：有形市場VisibleMarket。無形市場InvisibleMarket根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場Inter-bankMarket客戶市場CustomerMarket二、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：82三、外匯市場的特征

從全球范圍看，外匯市場是一個24小時全天候運行的晝夜市場。基本特征：外匯市場全球一體化、外匯市場全天候運行。國際外匯市場交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展、遠期交易的比例不斷增長。三、外匯市場的特征從全球范圍看，外匯市場是一個83四、外匯市場的結(jié)構(gòu)

外匯銀行（ForeignExchangeBank)外匯經(jīng)紀人（ForeignExchangeBroker）顧客中央銀行銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間的交易。四、外匯市場的結(jié)構(gòu)外匯銀行（ForeignEx84第四節(jié)外匯交易

一、外匯交易及其基本種類

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時性收付款項的需要；保值（兩個營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進行外匯投機。交易四步驟：即詢價（Asking）、報價（Quotation）、成交（Done）及證實（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報價也是采用美元標價法。第四節(jié)外匯交易 85（二）遠期外匯交易1.定義：遠期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當時并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠期交易的動機通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進行外匯投機。

3.遠期交易的交割日（二）遠期外匯交易86確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應的遠期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個月，則交割日必須提前至當月的最后一個營業(yè)日。確定規(guī)則：874.遠期匯率的計算(1)影響遠期匯率的因素：即期匯率的高低；報價貨幣與基準匯率的利差；遠期合約期限的長短。(2)計算遠期匯率的依據(jù)：利率平價原理。(3)計算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib則Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/124.遠期匯率的計算88

5.遠期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日要求交易對方按約定的遠期匯率進行交割的期匯交易。5.遠期交易的分類89

擇期價格的確定(即報價銀行報價遵循的原則)：報價銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報價銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；報價銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報價銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。擇期價格的確定(即報價銀行報價遵循的原則)：90（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易，其交易目的為獲利。1．直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯是指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。（三）套匯交易91注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時，故要用電匯，要在國外設分支行或代理行網(wǎng)；③要完成一個套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個賺錢，一個虧本；⑤套匯可抹平各市場的匯率差異。注意：922．間接套匯（IndirectArbitrage）間接套匯是指利用三個或三個以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，同時在這些市場賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。例如：在某一時間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650倫敦：￡1=＄1.8670/1.8680紐約：＄1＝SF1.1800/1.18302．間接套匯（IndirectArbitrage）93套匯方法為三步走：

?

判斷，用中間價格來衡量三個市場是否有匯率差異。①

中間匯率②統(tǒng)一標價法③標價單位為1④連乘只要乘積不為1，就有套匯機會；離1越遠，獲利越多。蘇黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

倫敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

紐約：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機會。第2章外匯、匯率與外匯市場課件94?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因為：2.2625×（1/1.