長(zhǎng)期籌資方式課件

第五章長(zhǎng)期籌資方式第五章長(zhǎng)期籌資方式1§5.1長(zhǎng)期籌資概述§5.1長(zhǎng)期籌資概述2一、長(zhǎng)期籌資的意義（一）長(zhǎng)期籌資的概念企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。長(zhǎng)期籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過長(zhǎng)期籌資渠道和資本市場(chǎng)，運(yùn)用長(zhǎng)期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中長(zhǎng)期資本的活動(dòng)。一、長(zhǎng)期籌資的意義（一）長(zhǎng)期籌資的概念3（二）長(zhǎng)期籌資的意義經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整1.任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中都需要始終保持一定的資本規(guī)模，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。2.企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲取一定的投資收益，對(duì)外開展投資活動(dòng)，也需要籌集資本。3.企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)采取調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的策略，需要及時(shí)的籌集資本。成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本高低債務(wù)資本低高（二）長(zhǎng)期籌資的意義成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本高低債務(wù)資本低高4二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)（一）擴(kuò)張性籌資是指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資而產(chǎn)生的追加籌資的動(dòng)機(jī)。（二）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資的構(gòu)成及其比例關(guān)系）（三）混合型籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)（一）擴(kuò)張性籌資是指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模5三、長(zhǎng)期籌資的原則企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn)：（一）合法性原則（二）效益性原則：認(rèn)真分析投資機(jī)會(huì)，追求投資收益，避免不顧投資收益的盲目籌資以資本成本為主要標(biāo)準(zhǔn)，選擇籌資渠道（方式），提高籌資效率。三、長(zhǎng)期籌資的原則企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn)：6（三）合理性原則合理確定資金需求量；根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要；避免出現(xiàn)資金不足和資金過剩；合理確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)股權(quán)與債務(wù)、長(zhǎng)期與短期（四）及時(shí)性原則根據(jù)企業(yè)資本的投放時(shí)間安排籌資，及時(shí)的取得資本，使籌資與投資在時(shí)間上相協(xié)調(diào)。成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本（長(zhǎng)期）高低債務(wù)資本（短期）低高（三）合理性原則成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本（長(zhǎng)期）高低債務(wù)資本（短期）7四、長(zhǎng)期籌資的渠道籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。它主要是由社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定的。企業(yè)長(zhǎng)期籌資的渠道：政府財(cái)政資本；銀行信貸資本；非銀行金融機(jī)構(gòu)資本；其他法人資本；民間資本；企業(yè)內(nèi)部資本；國(guó)外及港澳臺(tái)資本。四、長(zhǎng)期籌資的渠道籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)8籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式?；I資渠道屬于客觀存在，籌資方式屬于企業(yè)主觀能動(dòng)行為。企業(yè)籌資決策的根本在于：針對(duì)客觀存在的籌資渠道和企業(yè)資金的實(shí)際需要，選擇合理的籌資方式進(jìn)行資金的籌集。認(rèn)識(shí)籌資方式的種類及各種籌資方式的屬性，有利于企業(yè)選擇適宜的籌資方式并有效地進(jìn)行籌資組合，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)?；I資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式?；I資渠道屬于客觀9企業(yè)籌資的方式主要有：1.吸收直接投資；2.發(fā)行股票；3.銀行借款；4.商業(yè)信用；5.發(fā)行債券；6.發(fā)行融資券；7.租賃籌資。企業(yè)籌資的方式主要有：10五、長(zhǎng)期籌資的類型（一）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤(rùn)而形成的資本來源。外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。五、長(zhǎng)期籌資的類型（一）內(nèi)部籌資與外部籌資11（二）直接籌資與間接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如投入資本、發(fā)行股票等間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。如銀行借款、租賃等直接籌資與間接籌資的差別1．籌資機(jī)制不同。2．籌資范圍不同。3．籌資效率和費(fèi)用高低不同。4．籌資的效應(yīng)不同。（二）直接籌資與間接籌資12（三）股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合型籌資1.股權(quán)資本（權(quán)益資本、自有資本）是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本。股權(quán)資本具有下列屬性：（1）股權(quán)資本的所有權(quán)歸屬企業(yè)的所有者．（2）企業(yè)對(duì)股權(quán)資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán)；（3）企業(yè)的股權(quán)資本一般通過政府財(cái)政資金本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本和國(guó)外及港澳臺(tái)等渠道，采用吸收直接投資、發(fā)行股票等方式形成的。（三）股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合型籌資13我國(guó)法規(guī)制度規(guī)定，股權(quán)資本的構(gòu)成：（1）投入資本（股本）（2）資本公積（股本溢價(jià)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)、資本匯率折算差額）（3）盈余公積（4）未分配利潤(rùn)我國(guó)法規(guī)制度規(guī)定，股權(quán)資本的構(gòu)成：142.債務(wù)資本（借入資本）是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源。債務(wù)資金具有下列屬性：（1）借入資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任。（3）企業(yè)對(duì)借入資金在約定的期限內(nèi)享有使用權(quán)，承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)。企業(yè)的借入資金是通過銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、民間資本等渠道，采用銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、商業(yè)信用、財(cái)務(wù)租賃等方式籌措取得的。2.債務(wù)資本（借入資本）是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的15股權(quán)資本與債務(wù)資本具有一定的比例關(guān)系，合理安排股權(quán)資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系及資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)長(zhǎng)期籌資的一個(gè)核心問題3.混合型籌資是指兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資類型。包括：發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。股權(quán)資本與債務(wù)資本具有一定的比例關(guān)系，合理安排股權(quán)資本與債務(wù)16§5.2股權(quán)性籌資§5.2股權(quán)性籌資17一、注冊(cè)資本制度（一）注冊(cè)資本的含義注冊(cè)資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)的資本總額。注冊(cè)資本是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。股份有限公司發(fā)起設(shè)立的股份有限公司注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購的股本總額；募集設(shè)立的股份有限公司注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收資本總額。有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額一、注冊(cè)資本制度（一）注冊(cè)資本的含義18（二）注冊(cè)資本制度的模式1.法定資本制（實(shí)收資本制）實(shí)收資本等于注冊(cè)資本。規(guī)定注冊(cè)資本的最低限額、首次出資比例、期限等，最后要由驗(yàn)資報(bào)告股份有限公司有限責(zé)任公司2.授權(quán)資本制公司在設(shè)立時(shí)，于公司章程中確定資本總額，但不要求股東一次全部繳足，只要交付首次出資額，公司即可設(shè)立，其余部分可授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。3.折中資本制規(guī)定公司在設(shè)立時(shí)明確資本總額，規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長(zhǎng)期限。（二）注冊(cè)資本制度的模式19二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的主體和屬性1.投入資本籌資的含義投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等形式直接投入的資本企業(yè)的資本金是創(chuàng)辦時(shí)投入的資本，是企業(yè)股權(quán)資本的最基本部分，其形式：（1）股份制企業(yè)中稱為“股本”。（2）非股份制企業(yè)中稱為“投入資本”。二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的主體和屬性202.投入資本籌資的主體投入資本籌資的主體是指投入資本籌集的企業(yè)。一般是指非股份制企業(yè)，主要包括：獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。2.投入資本籌資的主體21（二）投入資本籌資的種類投入資本籌資按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類國(guó)有資本、法人資本、個(gè)人資本、外商資本。投入資本籌資按投資者的出資形式分類現(xiàn)金實(shí)物資產(chǎn)無形資產(chǎn)：專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)（二）投入資本籌資的種類22（三）投入資本籌資的條件和要求籌資條件：1.主體條件—–非股份制企業(yè)（股份制企業(yè)以股票形式取得）2.需要條件—–以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的出資，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科研開發(fā)的需要。3.消化條件—–在技術(shù)能夠消化，企業(yè)經(jīng)過努力在工藝、人員操作等方面能夠適應(yīng)。（三）投入資本籌資的條件和要求23（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)資產(chǎn)評(píng)估的方法：現(xiàn)行市價(jià)法重置成本法收益現(xiàn)值法對(duì)于非完工產(chǎn)品，首先按約當(dāng)產(chǎn)量折合成完工產(chǎn)品，再按完工產(chǎn)品估價(jià)方法估價(jià)。（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)241.籌資流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)材料、燃料、產(chǎn)成品應(yīng)采用現(xiàn)行市價(jià)法或重置成本法（2）對(duì)在產(chǎn)品、自制產(chǎn)成品可采用約當(dāng)產(chǎn)量法（3）對(duì)應(yīng)收帳款，根據(jù)具體情況可采用合理的估價(jià)方法合理方法：（a）能及時(shí)放回，可按帳面價(jià)值評(píng)估（b）能及時(shí)貼現(xiàn)，可按貼現(xiàn)值做為評(píng)估（c）不能立即收回，按壞帳損失程度進(jìn)行扣除評(píng)估（d）能立即變現(xiàn)的帶息票據(jù)或計(jì)息債券，可加利息作為評(píng)估1.籌資流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)252.籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)機(jī)器設(shè)備估價(jià)：a.一般采用重量成本法和現(xiàn)行市價(jià)法b.有獨(dú)立生產(chǎn)能力設(shè)備，也可采用收益現(xiàn)值法（2）對(duì)房屋估價(jià)：a.因素比較多，受投資額、地位、質(zhì)量、新舊程度的影響，一般采用現(xiàn)行市價(jià)法b.有時(shí)可結(jié)合收益現(xiàn)值法2.籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)263.籌集無形資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)能單獨(dú)計(jì)算的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專有技術(shù)可用重置成本法（2）對(duì)有參照物的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、租賃權(quán)、土地使用權(quán)，可采用現(xiàn)行市價(jià)法（3）對(duì)不能單獨(dú)計(jì)算又無參照物，但在實(shí)際中卻能帶來收益的無形資產(chǎn)。如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、可采用收益現(xiàn)值法。3.籌集無形資產(chǎn)的估價(jià)27（六）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。投入資本籌資它屬于企業(yè)的股權(quán)資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。投入資本籌資不僅可籌取現(xiàn)金，也可以籌取先進(jìn)設(shè)備，因此能迅速形成生產(chǎn)能力（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。2、缺點(diǎn)：（1）投入資本籌資成本高（2）籌集投入資本由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的文易（六）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)28三、發(fā)行普通股籌資（一）股票的含義和種類1.股票的含義股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，證明持股人擁有公司股份身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。它代表持股人在公司中具有的所有權(quán)。股票一經(jīng)發(fā)行，持股人即為發(fā)行股票公司的股東，享有資產(chǎn)收益、公司重大決策和選擇管理者的權(quán)利，同時(shí)依其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不得以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場(chǎng)將股票轉(zhuǎn)讓和出售。三、發(fā)行普通股籌資（一）股票的含義和種類292.股票的種類（1）按股東的權(quán)利和義務(wù)劃分為普通股和優(yōu)先股普通股東的權(quán)利收益分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)投票權(quán)（用手投票）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（用腳投票）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先股東的權(quán)利優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)2.股票的種類30（2）按有無記名劃分為記名股票和無記名股票我國(guó)公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)是記名股票（3）按票面是否表明金額分類面額股票和無面額股票（4）按投資主體的不同分類國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股（5）按發(fā)行時(shí)間的先后劃分為始發(fā)股和新股（6）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)劃分為A股、B股、H股、N股和S股。（2）按有無記名劃分為記名股票和無記名股票31（二）股票發(fā)行的要求1.股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。2.公司的股份采取股票的形式。3.股份的發(fā)行，實(shí)行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。4.同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。各個(gè)單位或者個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。5.股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以越過票面金額，但不得低于票面金額。即可以按面額發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行．但不得折價(jià)發(fā)行。6.溢價(jià)發(fā)行股票，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，所得溢價(jià)款列入公司資本公積金。（二）股票發(fā)行的要求32（三）股票的發(fā)售方式自銷發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大承銷包銷：發(fā)行成本高、發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小代銷：發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大（三）股票的發(fā)售方式33（四）股票的發(fā)行價(jià)格1.股票發(fā)行定價(jià)的意義如果股票發(fā)行定價(jià)過低，可能難以滿足發(fā)行公司的籌資需求，甚至?xí)p害老股東的利益；如果股票發(fā)行定價(jià)過高，可能增大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，抑制投資者的認(rèn)購熱情，加大承銷機(jī)構(gòu)的承銷風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)售難度。2.股票發(fā)行定價(jià)的原則同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位和個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)款；股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。（四）股票的發(fā)行價(jià)格343.股票發(fā)行的定價(jià)方式累計(jì)訂單方式首先由承銷團(tuán)和發(fā)行公司商定定價(jià)區(qū)間，通過市場(chǎng)促銷征集在每個(gè)價(jià)位上的需求量；然后分析需求數(shù)量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價(jià)格。固定價(jià)格方式在公開發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行價(jià)格，然后根據(jù)該價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。最初，我國(guó)公司的股票發(fā)行定價(jià)屬于固定價(jià)格方式，即在發(fā)行前由承銷商與發(fā)行公司運(yùn)用市盈率來確定新股發(fā)行價(jià)格。在市盈率法下，每股發(fā)行價(jià)格主要根據(jù)預(yù)測(cè)每股稅后利潤(rùn)和發(fā)行市盈率兩個(gè)因素來確定。3.股票發(fā)行的定價(jià)方式35（五）股票上市1.股票上市意義提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、交易。促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中。提高公司的知名度。有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。（五）股票上市36股票上市對(duì)公司產(chǎn)生不利影響：各種“公開”的要求，可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密。股市的人為波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際狀況，損害公司的聲譽(yù)?？赡芊稚⒐镜目刂茩?quán)。因此、有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。股票上市對(duì)公司產(chǎn)生不利影響：372.股票上市的條件：符合我國(guó)《證券法》的規(guī)定股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向讓會(huì)公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元。向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總額的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為10％以上。公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。2.股票上市的條件：383.股票上市的決策股份公司為實(shí)現(xiàn)其上市目標(biāo)．需在申請(qǐng)上市前對(duì)公司狀況進(jìn)行分析，對(duì)上市股票的股利政策、上市方式和上市時(shí)機(jī)作出決策。（1）公司狀況分析。申請(qǐng)股票上市的公司，需分析公司及其股東的狀況，全面分析權(quán)衡股票上市的各種利弊及其影響，確定關(guān)鍵因素。（2）上市股票的股利決策。股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。股利決策既影響上市股票的吸引力，又影響公司的支付能力，因此，必須作出合理的選擇。3.股票上市的決策39（3）股票上市方式的選擇。股票上市的方式一般有公開出售、反向收購等。申請(qǐng)上市的公司需要根據(jù)股市行情、投資者和本公司的具體情況，進(jìn)行選擇。（4）股票上市時(shí)機(jī)的選擇。股票上市的最佳時(shí)機(jī)，是在公司預(yù)計(jì)來年會(huì)取得良好業(yè)績(jī)的時(shí)候。當(dāng)然，還帶考慮當(dāng)時(shí)的股市行情是否適宜而定。（3）股票上市方式的選擇。40（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?）能增強(qiáng)公司的信譽(yù)價(jià)值，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ)。（3）容易籌資（通貨膨脹期間具有保值作用）缺點(diǎn)：（1）資本成本高（股東投資風(fēng)險(xiǎn)大、股利是從稅后利潤(rùn)支付、發(fā)行費(fèi)用高）（2）增加新股東，會(huì)分散公司控股權(quán)。（3）新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。由于不對(duì)稱信息，發(fā)行新的股票，也會(huì)引起股票價(jià)格下跌。（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)41§5.3債務(wù)性籌資§5.3債務(wù)性籌資42一、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：（1）政策性銀行貸款（2）商業(yè)性銀行貸款（3）其他金融機(jī)構(gòu)貸款2.按有無抵押作擔(dān)保分：（1）抵押貸款（2）信用貸款3.按貸款用途分：（1）基建貸款（2）更新改造貸款（3）科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款一、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類43（二）銀行借款的信用條件1.授信額度——銀行與企業(yè)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額，在授信額度內(nèi)，企業(yè)隨時(shí)向銀行申請(qǐng)借款。2.周轉(zhuǎn)授信協(xié)議——是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。3.補(bǔ)償余額－－銀行要求企業(yè)將借款的10～20%平均存款余額留存銀行，這主要是降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。（二）銀行借款的信用條件44（三）企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策銀行與借款企業(yè)的關(guān)系銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分（三）企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇45（四）借款合同的內(nèi)容1.基本條款：借款種類、借款用途、借款金額、借款利率、借款期限、還款資金來源及還款方式、保證條款、違約責(zé)任2.限制條款（1）一般性限制條款包括：企業(yè)須持有一定限度的現(xiàn)金和其他流動(dòng)資產(chǎn)，保持資產(chǎn)的合理流動(dòng)性及支付能力；限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利；限制企業(yè)資本支出的規(guī)模；限制企業(yè)借入其他長(zhǎng)期資金等（2）例行性限制條款包括：企業(yè)定期向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表；不能出售太多的資產(chǎn)；債 務(wù)到期要及時(shí)償付；禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等（3）特殊性限制條款包括：要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)，規(guī)定借款的用途不得改變等。（四）借款合同的內(nèi)容46（五）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）借款籌資速度快（2）借款成本較低（3）借款彈性較大（4）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用2、缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高（2）限制條件較多（3）籌資數(shù)量有限（五）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)47二、發(fā)行債券籌資公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。（一）債券的種類記名債券與無記名債券抵押債券與信用債券固定利率債券與浮動(dòng)利率債券參與債券與非參與債券收益?zhèn)⒖赊D(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)證債券上市債券與非上市債券上市債券的好處二、發(fā)行債券籌資公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定48（二）發(fā)行債券的資格與條件資格:根據(jù)我國(guó)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。（二）發(fā)行債券的資格與條件49條件:我國(guó)公司法的規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件；1.股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。2.累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40％。3.最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。4.籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。5.債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平。6.國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。條件:我國(guó)公司法的規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件；50發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券；1.前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；2.對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的；3.違反有關(guān)規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途；4.最近36個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為；5.本次發(fā)行申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；6.嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益其他情形。發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券；51（三）債券的發(fā)行價(jià)格1.決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（1）債券面額。（2）票面利率（利率越高，發(fā)行價(jià)格越高）（3）市場(chǎng)利率（是主要的參照系數(shù)）（4）債券期限此外，債券的付息方式也在一定程度上影響債券的發(fā)行價(jià)格。（三）債券的發(fā)行價(jià)格522.確定債券發(fā)行價(jià)格的方法等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)計(jì)算公式：【例】某企業(yè)發(fā)行的債券面值為1000元，償還期為10年，票面利率為10%。每年末付息一次，計(jì)算在市場(chǎng)利率分別為10%、8%和12%三種情況下的債券內(nèi)在價(jià)值。2.確定債券發(fā)行價(jià)格的方法53市場(chǎng)利率為10%時(shí)：100PVIFA10%,10+1000PVIF10%,10=1000（元）計(jì)算結(jié)果表明，當(dāng)債券的票面利率與市場(chǎng)利率一致時(shí)，債券應(yīng)按面值發(fā)行。當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)：100PVIFA8%,10+1000PVIF8%,10=1134（元）可見，當(dāng)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券應(yīng)溢價(jià)發(fā)行。當(dāng)市場(chǎng)利率為12%時(shí)：100PVIFA12%,10+1000PVIF12%,10=886（元）可見，當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券應(yīng)折價(jià)發(fā)行。市場(chǎng)利率為10%時(shí)：54（四）債券的信用評(píng)級(jí)1.債券評(píng)級(jí)的意義公司公開發(fā)行債券通常由債券評(píng)信機(jī)構(gòu)評(píng)定等級(jí)，債券的信用等級(jí)，對(duì)于發(fā)行公司和投資者都有重要的影響。它直接影響公司發(fā)行債券的效果和投資者的投資選擇。我國(guó)證券法規(guī)定，公司發(fā)行債券，必須向經(jīng)認(rèn)可的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)。2.債券的信用等級(jí)債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。（四）債券的信用評(píng)級(jí)55長(zhǎng)期籌資方式課件56（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)資金成本低保障控制權(quán)可利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資數(shù)量有限（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)57三、融資租賃籌資（一）租賃的含義租賃是出租人以收取租金為條件，簽訂一個(gè)合同，在合同的期限內(nèi)將資產(chǎn)租給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為實(shí)質(zhì)上具有借貸屬性。三、融資租賃籌資（一）租賃的含義58（二）租賃的種類及特點(diǎn)1、營(yíng)運(yùn)租賃——稱為經(jīng)營(yíng)租賃或服務(wù)租賃，出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修和培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。營(yíng)運(yùn)租賃通常為短期租賃。2、融資租賃——又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，這種方式也具有借貸性質(zhì)，使承租企業(yè)可長(zhǎng)期借入資金。（二）租賃的種類及特點(diǎn)59（三）融資租賃的方式直接租賃售后租回杠桿租賃（三）融資租賃的方式60（四）融資租賃的租金計(jì)劃1.決定租金的因素從出租人角度，為購置設(shè)備需要支付一定的代價(jià)，并借此來取得收益。這些代價(jià)和收益都需要通過租金收入來補(bǔ)償獲取的。因此租金的構(gòu)成主要包括：租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限租金的支付方式（四）融資租賃的租金計(jì)劃612.租金的計(jì)算（1）平均分?jǐn)偡ǎ?）等額年金法它是將利息率、手續(xù)費(fèi)率綜合成貼現(xiàn)率，稱為綜合租賃費(fèi)率，作為貼現(xiàn)率運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期支付的租金2.租金的計(jì)算62租金租費(fèi)本金未還本金5013.5285.5008.02841.97213.5284.6178.91133.06113.5283.6379.89123.17013.5282.54910.79012.19113.5281.33712.1910租金租費(fèi)本金未還本金5013.5285.5008.0284163（五）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)：（1）迅速獲得所需資產(chǎn)（2）租賃籌資限制較?。?）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)（4）由于分期支付租金，可降低不能償付危險(xiǎn)（5）租費(fèi)可在所得稅前扣除，承租企業(yè)可享受節(jié)稅利益2.缺點(diǎn)：（1）成本較高（租金總額通常高于設(shè)備價(jià)值的30％）（2）承租企業(yè)不能享有設(shè)備殘值.（五）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)64§5.4混合性籌資混合性籌資是指兼具債權(quán)和股權(quán)雙重性的長(zhǎng)期籌資，主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資，可轉(zhuǎn)換債券籌資。§5.4混合性籌資混合性籌資是指兼具債權(quán)和股權(quán)雙重性的長(zhǎng)期65一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)優(yōu)先股的含義體現(xiàn)在“優(yōu)先權(quán)利”上。發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股在操作方面無較大差別，但是由于自己的特征，所以被稱為混合性證券。（1）優(yōu)先分配固定股利（2）優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)（3）股東無表決權(quán)（股東不控制公司）（4）公司可以贖回一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)66（二）優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股（二）優(yōu)先股的種類67（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)除籌集股權(quán)資本外，還有以下動(dòng)機(jī)：1.防止公司股權(quán)分散化。2.調(diào)劑現(xiàn)金余缺。（短缺時(shí)發(fā)行、現(xiàn)金充足時(shí)贖回）3.改善公司資本結(jié)構(gòu)。4.維持舉債能力。（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)68（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）無固定的到期日，無需償付本金（實(shí)際上得到無限期的長(zhǎng)期借款）（2）股利的支付雖然固定，但有一定的靈活性（如公司財(cái)務(wù)不佳，可暫時(shí)不支付）（3）保持普通股東對(duì)公司的控制權(quán)（當(dāng)公司向籌措資金又想保持原來股東控制權(quán)時(shí)采用）（4）增強(qiáng)公司信譽(yù)，提高舉債能力缺點(diǎn)：（1）成本一般比較高（低于普通股，高于債券）（2）制約因素多（優(yōu)先分得股利，普通股利就少）（3）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重（財(cái)務(wù)狀況不好時(shí)，優(yōu)先分配股利）（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)69二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性債券與股票的結(jié)合。從籌資者角度看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和權(quán)益籌資的雙重特性。屬于一種混合性籌資。（二）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格，但應(yīng)經(jīng)省級(jí)政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門推薦，報(bào)證監(jiān)會(huì)審批。二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性70上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券．應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1.最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10％以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略抵，但不得低于7％.2.可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70％.3.累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％.4.募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策.5.可轉(zhuǎn)換債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平.6.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣1億元.上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券．應(yīng)當(dāng)符合下列條件：71（三）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換1.轉(zhuǎn)換期2.轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率。轉(zhuǎn)換價(jià)格是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格。我國(guó)規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的。以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)換債券面額÷轉(zhuǎn)換比率（三）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換72（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于降低資本成本（2）有利于籌集更多資本（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（4）有利于避免籌資損失缺點(diǎn)：（1）轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率的好處（2）公司確需股票籌資，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股，發(fā)行公司將面臨償債壓力（3）若在轉(zhuǎn)股時(shí)，股票高于轉(zhuǎn)換債券價(jià)格，造成轉(zhuǎn)換籌資損失（4）當(dāng)公司的股票價(jià)格低于轉(zhuǎn)換價(jià)格并達(dá)到一定幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回售公司，從而發(fā)行公司受損。（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)73三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資（一）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。（二）認(rèn)股權(quán)證的作用籌集額外現(xiàn)金促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用（三）認(rèn)股權(quán)證的種類長(zhǎng)期與短期認(rèn)股權(quán)證單獨(dú)發(fā)行與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資（一）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)74第五章長(zhǎng)期籌資方式第五章長(zhǎng)期籌資方式75§5.1長(zhǎng)期籌資概述§5.1長(zhǎng)期籌資概述76一、長(zhǎng)期籌資的意義（一）長(zhǎng)期籌資的概念企業(yè)籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。長(zhǎng)期籌資，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過長(zhǎng)期籌資渠道和資本市場(chǎng)，運(yùn)用長(zhǎng)期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中長(zhǎng)期資本的活動(dòng)。一、長(zhǎng)期籌資的意義（一）長(zhǎng)期籌資的概念77（二）長(zhǎng)期籌資的意義經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整1.任何企業(yè)在生存發(fā)展過程中都需要始終保持一定的資本規(guī)模，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。2.企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲取一定的投資收益，對(duì)外開展投資活動(dòng)，也需要籌集資本。3.企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)采取調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的策略，需要及時(shí)的籌集資本。成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本高低債務(wù)資本低高（二）長(zhǎng)期籌資的意義成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本高低債務(wù)資本低高78二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)（一）擴(kuò)張性籌資是指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或增加對(duì)外投資而產(chǎn)生的追加籌資的動(dòng)機(jī)。（二）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資的構(gòu)成及其比例關(guān)系）（三）混合型籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)既采用擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)又采用調(diào)整性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)（一）擴(kuò)張性籌資是指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模79三、長(zhǎng)期籌資的原則企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn)：（一）合法性原則（二）效益性原則：認(rèn)真分析投資機(jī)會(huì)，追求投資收益，避免不顧投資收益的盲目籌資以資本成本為主要標(biāo)準(zhǔn)，選擇籌資渠道（方式），提高籌資效率。三、長(zhǎng)期籌資的原則企業(yè)籌資的基本原則，主要有四點(diǎn)：80（三）合理性原則合理確定資金需求量；根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要；避免出現(xiàn)資金不足和資金過剩；合理確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)股權(quán)與債務(wù)、長(zhǎng)期與短期（四）及時(shí)性原則根據(jù)企業(yè)資本的投放時(shí)間安排籌資，及時(shí)的取得資本，使籌資與投資在時(shí)間上相協(xié)調(diào)。成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本（長(zhǎng)期）高低債務(wù)資本（短期）低高（三）合理性原則成本風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本（長(zhǎng)期）高低債務(wù)資本（短期）81四、長(zhǎng)期籌資的渠道籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。它主要是由社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定的。企業(yè)長(zhǎng)期籌資的渠道：政府財(cái)政資本；銀行信貸資本；非銀行金融機(jī)構(gòu)資本；其他法人資本；民間資本；企業(yè)內(nèi)部資本；國(guó)外及港澳臺(tái)資本。四、長(zhǎng)期籌資的渠道籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)82籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式?；I資渠道屬于客觀存在，籌資方式屬于企業(yè)主觀能動(dòng)行為。企業(yè)籌資決策的根本在于：針對(duì)客觀存在的籌資渠道和企業(yè)資金的實(shí)際需要，選擇合理的籌資方式進(jìn)行資金的籌集。認(rèn)識(shí)籌資方式的種類及各種籌資方式的屬性，有利于企業(yè)選擇適宜的籌資方式并有效地進(jìn)行籌資組合，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)?；I資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。籌資渠道屬于客觀83企業(yè)籌資的方式主要有：1.吸收直接投資；2.發(fā)行股票；3.銀行借款；4.商業(yè)信用；5.發(fā)行債券；6.發(fā)行融資券；7.租賃籌資。企業(yè)籌資的方式主要有：84五、長(zhǎng)期籌資的類型（一）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤(rùn)而形成的資本來源。外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。五、長(zhǎng)期籌資的類型（一）內(nèi)部籌資與外部籌資85（二）直接籌資與間接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。如投入資本、發(fā)行股票等間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。如銀行借款、租賃等直接籌資與間接籌資的差別1．籌資機(jī)制不同。2．籌資范圍不同。3．籌資效率和費(fèi)用高低不同。4．籌資的效應(yīng)不同。（二）直接籌資與間接籌資86（三）股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合型籌資1.股權(quán)資本（權(quán)益資本、自有資本）是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本。股權(quán)資本具有下列屬性：（1）股權(quán)資本的所有權(quán)歸屬企業(yè)的所有者．（2）企業(yè)對(duì)股權(quán)資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán)；（3）企業(yè)的股權(quán)資本一般通過政府財(cái)政資金本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本和國(guó)外及港澳臺(tái)等渠道，采用吸收直接投資、發(fā)行股票等方式形成的。（三）股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合型籌資87我國(guó)法規(guī)制度規(guī)定，股權(quán)資本的構(gòu)成：（1）投入資本（股本）（2）資本公積（股本溢價(jià)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)、資本匯率折算差額）（3）盈余公積（4）未分配利潤(rùn)我國(guó)法規(guī)制度規(guī)定，股權(quán)資本的構(gòu)成：882.債務(wù)資本（借入資本）是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源。債務(wù)資金具有下列屬性：（1）借入資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)責(zé)任。（3）企業(yè)對(duì)借入資金在約定的期限內(nèi)享有使用權(quán)，承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)。企業(yè)的借入資金是通過銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、民間資本等渠道，采用銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、商業(yè)信用、財(cái)務(wù)租賃等方式籌措取得的。2.債務(wù)資本（借入資本）是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的89股權(quán)資本與債務(wù)資本具有一定的比例關(guān)系，合理安排股權(quán)資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系及資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)長(zhǎng)期籌資的一個(gè)核心問題3.混合型籌資是指兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資類型。包括：發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。股權(quán)資本與債務(wù)資本具有一定的比例關(guān)系，合理安排股權(quán)資本與債務(wù)90§5.2股權(quán)性籌資§5.2股權(quán)性籌資91一、注冊(cè)資本制度（一）注冊(cè)資本的含義注冊(cè)資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)的資本總額。注冊(cè)資本是企業(yè)法人資格存在的物質(zhì)要件，是股東對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的界限，也是股東行使股權(quán)的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。股份有限公司發(fā)起設(shè)立的股份有限公司注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購的股本總額；募集設(shè)立的股份有限公司注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收資本總額。有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額一、注冊(cè)資本制度（一）注冊(cè)資本的含義92（二）注冊(cè)資本制度的模式1.法定資本制（實(shí)收資本制）實(shí)收資本等于注冊(cè)資本。規(guī)定注冊(cè)資本的最低限額、首次出資比例、期限等，最后要由驗(yàn)資報(bào)告股份有限公司有限責(zé)任公司2.授權(quán)資本制公司在設(shè)立時(shí)，于公司章程中確定資本總額，但不要求股東一次全部繳足，只要交付首次出資額，公司即可設(shè)立，其余部分可授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。3.折中資本制規(guī)定公司在設(shè)立時(shí)明確資本總額，規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長(zhǎng)期限。（二）注冊(cè)資本制度的模式93二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的主體和屬性1.投入資本籌資的含義投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等形式直接投入的資本企業(yè)的資本金是創(chuàng)辦時(shí)投入的資本，是企業(yè)股權(quán)資本的最基本部分，其形式：（1）股份制企業(yè)中稱為“股本”。（2）非股份制企業(yè)中稱為“投入資本”。二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的主體和屬性942.投入資本籌資的主體投入資本籌資的主體是指投入資本籌集的企業(yè)。一般是指非股份制企業(yè)，主要包括：獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。2.投入資本籌資的主體95（二）投入資本籌資的種類投入資本籌資按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類國(guó)有資本、法人資本、個(gè)人資本、外商資本。投入資本籌資按投資者的出資形式分類現(xiàn)金實(shí)物資產(chǎn)無形資產(chǎn)：專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)（二）投入資本籌資的種類96（三）投入資本籌資的條件和要求籌資條件：1.主體條件—–非股份制企業(yè)（股份制企業(yè)以股票形式取得）2.需要條件—–以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的出資，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科研開發(fā)的需要。3.消化條件—–在技術(shù)能夠消化，企業(yè)經(jīng)過努力在工藝、人員操作等方面能夠適應(yīng)。（三）投入資本籌資的條件和要求97（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)資產(chǎn)評(píng)估的方法：現(xiàn)行市價(jià)法重置成本法收益現(xiàn)值法對(duì)于非完工產(chǎn)品，首先按約當(dāng)產(chǎn)量折合成完工產(chǎn)品，再按完工產(chǎn)品估價(jià)方法估價(jià)。（四）籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)981.籌資流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)材料、燃料、產(chǎn)成品應(yīng)采用現(xiàn)行市價(jià)法或重置成本法（2）對(duì)在產(chǎn)品、自制產(chǎn)成品可采用約當(dāng)產(chǎn)量法（3）對(duì)應(yīng)收帳款，根據(jù)具體情況可采用合理的估價(jià)方法合理方法：（a）能及時(shí)放回，可按帳面價(jià)值評(píng)估（b）能及時(shí)貼現(xiàn)，可按貼現(xiàn)值做為評(píng)估（c）不能立即收回，按壞帳損失程度進(jìn)行扣除評(píng)估（d）能立即變現(xiàn)的帶息票據(jù)或計(jì)息債券，可加利息作為評(píng)估1.籌資流動(dòng)資產(chǎn)的估價(jià)992.籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)機(jī)器設(shè)備估價(jià)：a.一般采用重量成本法和現(xiàn)行市價(jià)法b.有獨(dú)立生產(chǎn)能力設(shè)備，也可采用收益現(xiàn)值法（2）對(duì)房屋估價(jià)：a.因素比較多，受投資額、地位、質(zhì)量、新舊程度的影響，一般采用現(xiàn)行市價(jià)法b.有時(shí)可結(jié)合收益現(xiàn)值法2.籌集固定資產(chǎn)的估價(jià)1003.籌集無形資產(chǎn)的估價(jià)（1）對(duì)能單獨(dú)計(jì)算的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、專有技術(shù)可用重置成本法（2）對(duì)有參照物的無形資產(chǎn)，如專利權(quán)、租賃權(quán)、土地使用權(quán)，可采用現(xiàn)行市價(jià)法（3）對(duì)不能單獨(dú)計(jì)算又無參照物，但在實(shí)際中卻能帶來收益的無形資產(chǎn)。如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、可采用收益現(xiàn)值法。3.籌集無形資產(chǎn)的估價(jià)101（六）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。投入資本籌資它屬于企業(yè)的股權(quán)資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。投入資本籌資不僅可籌取現(xiàn)金，也可以籌取先進(jìn)設(shè)備，因此能迅速形成生產(chǎn)能力（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。2、缺點(diǎn)：（1）投入資本籌資成本高（2）籌集投入資本由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的文易（六）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)102三、發(fā)行普通股籌資（一）股票的含義和種類1.股票的含義股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，證明持股人擁有公司股份身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。它代表持股人在公司中具有的所有權(quán)。股票一經(jīng)發(fā)行，持股人即為發(fā)行股票公司的股東，享有資產(chǎn)收益、公司重大決策和選擇管理者的權(quán)利，同時(shí)依其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不得以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場(chǎng)將股票轉(zhuǎn)讓和出售。三、發(fā)行普通股籌資（一）股票的含義和種類1032.股票的種類（1）按股東的權(quán)利和義務(wù)劃分為普通股和優(yōu)先股普通股東的權(quán)利收益分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)投票權(quán)（用手投票）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（用腳投票）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先股東的權(quán)利優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)2.股票的種類104（2）按有無記名劃分為記名股票和無記名股票我國(guó)公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)是記名股票（3）按票面是否表明金額分類面額股票和無面額股票（4）按投資主體的不同分類國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股（5）按發(fā)行時(shí)間的先后劃分為始發(fā)股和新股（6）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)劃分為A股、B股、H股、N股和S股。（2）按有無記名劃分為記名股票和無記名股票105（二）股票發(fā)行的要求1.股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。2.公司的股份采取股票的形式。3.股份的發(fā)行，實(shí)行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。4.同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。各個(gè)單位或者個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。5.股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以越過票面金額，但不得低于票面金額。即可以按面額發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行．但不得折價(jià)發(fā)行。6.溢價(jià)發(fā)行股票，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，所得溢價(jià)款列入公司資本公積金。（二）股票發(fā)行的要求106（三）股票的發(fā)售方式自銷發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大承銷包銷：發(fā)行成本高、發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小代銷：發(fā)行成本低、發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大（三）股票的發(fā)售方式107（四）股票的發(fā)行價(jià)格1.股票發(fā)行定價(jià)的意義如果股票發(fā)行定價(jià)過低，可能難以滿足發(fā)行公司的籌資需求，甚至?xí)p害老股東的利益；如果股票發(fā)行定價(jià)過高，可能增大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，抑制投資者的認(rèn)購熱情，加大承銷機(jī)構(gòu)的承銷風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)售難度。2.股票發(fā)行定價(jià)的原則同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位和個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)款；股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。（四）股票的發(fā)行價(jià)格1083.股票發(fā)行的定價(jià)方式累計(jì)訂單方式首先由承銷團(tuán)和發(fā)行公司商定定價(jià)區(qū)間，通過市場(chǎng)促銷征集在每個(gè)價(jià)位上的需求量；然后分析需求數(shù)量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價(jià)格。固定價(jià)格方式在公開發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行價(jià)格，然后根據(jù)該價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。最初，我國(guó)公司的股票發(fā)行定價(jià)屬于固定價(jià)格方式，即在發(fā)行前由承銷商與發(fā)行公司運(yùn)用市盈率來確定新股發(fā)行價(jià)格。在市盈率法下，每股發(fā)行價(jià)格主要根據(jù)預(yù)測(cè)每股稅后利潤(rùn)和發(fā)行市盈率兩個(gè)因素來確定。3.股票發(fā)行的定價(jià)方式109（五）股票上市1.股票上市意義提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、交易。促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中。提高公司的知名度。有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。（五）股票上市110股票上市對(duì)公司產(chǎn)生不利影響：各種“公開”的要求，可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密。股市的人為波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際狀況，損害公司的聲譽(yù)?？赡芊稚⒐镜目刂茩?quán)。因此、有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。股票上市對(duì)公司產(chǎn)生不利影響：1112.股票上市的條件：符合我國(guó)《證券法》的規(guī)定股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向讓會(huì)公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元。向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總額的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為10％以上。公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。2.股票上市的條件：1123.股票上市的決策股份公司為實(shí)現(xiàn)其上市目標(biāo)．需在申請(qǐng)上市前對(duì)公司狀況進(jìn)行分析，對(duì)上市股票的股利政策、上市方式和上市時(shí)機(jī)作出決策。（1）公司狀況分析。申請(qǐng)股票上市的公司，需分析公司及其股東的狀況，全面分析權(quán)衡股票上市的各種利弊及其影響，確定關(guān)鍵因素。（2）上市股票的股利決策。股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。股利決策既影響上市股票的吸引力，又影響公司的支付能力，因此，必須作出合理的選擇。3.股票上市的決策113（3）股票上市方式的選擇。股票上市的方式一般有公開出售、反向收購等。申請(qǐng)上市的公司需要根據(jù)股市行情、投資者和本公司的具體情況，進(jìn)行選擇。（4）股票上市時(shí)機(jī)的選擇。股票上市的最佳時(shí)機(jī)，是在公司預(yù)計(jì)來年會(huì)取得良好業(yè)績(jī)的時(shí)候。當(dāng)然，還帶考慮當(dāng)時(shí)的股市行情是否適宜而定。（3）股票上市方式的選擇。114（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?）能增強(qiáng)公司的信譽(yù)價(jià)值，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ)。（3）容易籌資（通貨膨脹期間具有保值作用）缺點(diǎn)：（1）資本成本高（股東投資風(fēng)險(xiǎn)大、股利是從稅后利潤(rùn)支付、發(fā)行費(fèi)用高）（2）增加新股東，會(huì)分散公司控股權(quán)。（3）新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。由于不對(duì)稱信息，發(fā)行新的股票，也會(huì)引起股票價(jià)格下跌。（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)115§5.3債務(wù)性籌資§5.3債務(wù)性籌資116一、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：（1）政策性銀行貸款（2）商業(yè)性銀行貸款（3）其他金融機(jī)構(gòu)貸款2.按有無抵押作擔(dān)保分：（1）抵押貸款（2）信用貸款3.按貸款用途分：（1）基建貸款（2）更新改造貸款（3）科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款一、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的種類117（二）銀行借款的信用條件1.授信額度——銀行與企業(yè)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額，在授信額度內(nèi)，企業(yè)隨時(shí)向銀行申請(qǐng)借款。2.周轉(zhuǎn)授信協(xié)議——是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。3.補(bǔ)償余額－－銀行要求企業(yè)將借款的10～20%平均存款余額留存銀行，這主要是降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。（二）銀行借款的信用條件118（三）企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策銀行與借款企業(yè)的關(guān)系銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分（三）企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇119（四）借款合同的內(nèi)容1.基本條款：借款種類、借款用途、借款金額、借款利率、借款期限、還款資金來源及還款方式、保證條款、違約責(zé)任2.限制條款（1）一般性限制條款包括：企業(yè)須持有一定限度的現(xiàn)金和其他流動(dòng)資產(chǎn)，保持資產(chǎn)的合理流動(dòng)性及支付能力；限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利；限制企業(yè)資本支出的規(guī)模；限制企業(yè)借入其他長(zhǎng)期資金等（2）例行性限制條款包括：企業(yè)定期向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表；不能出售太多的資產(chǎn)；債 務(wù)到期要及時(shí)償付；禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等（3）特殊性限制條款包括：要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)，規(guī)定借款的用途不得改變等。（四）借款合同的內(nèi)容120（五）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）借款籌資速度快（2）借款成本較低（3）借款彈性較大（4）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用2、缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高（2）限制條件較多（3）籌資數(shù)量有限（五）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)121二、發(fā)行債券籌資公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。（一）債券的種類記名債券與無記名債券抵押債券與信用債券固定利率債券與浮動(dòng)利率債券參與債券與非參與債券收益?zhèn)⒖赊D(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)證債券上市債券與非上市債券上市債券的好處二、發(fā)行債券籌資公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定122（二）發(fā)行債券的資格與條件資格:根據(jù)我國(guó)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。（二）發(fā)行債券的資格與條件123條件:我國(guó)公司法的規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件；1.股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。2.累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40％。3.最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。4.籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。5.債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平。6.國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。條件:我國(guó)公司法的規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件；124發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券；1.前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；2.對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的；3.違反有關(guān)規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途；4.最近36個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為；5.本次發(fā)行申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；6.嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益其他情形。發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券；125（三）債券的發(fā)行價(jià)格1.決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（1）債券面額。（2）票面利率（利率越高，發(fā)行價(jià)格越高）（3）市場(chǎng)利率（是主要的參照系數(shù)）（4）債券期限此外，債券的付息方式也在一定程度上影響債券的發(fā)行價(jià)格。（三）債券的發(fā)行價(jià)格1262.確定債券發(fā)行價(jià)格的方法等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)計(jì)算公式：【例】某企業(yè)發(fā)行的債券面值為1000元，償還期為10年，票面利率為10%。每年末付息一次，計(jì)算在市場(chǎng)利率分別為10%、8%和12%三種情況下的債券內(nèi)在價(jià)值。2.確定債券發(fā)行價(jià)格的方法127市場(chǎng)利率為10%時(shí)：100PVIFA10%,10+1000PVIF10%,10=1000（元）計(jì)算結(jié)果表明，當(dāng)債券的票面利率與市場(chǎng)利率一致時(shí)，債券應(yīng)按面值發(fā)行。當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)：100PVIFA8%,10+1000PVIF8%,10=1134（元）可見，當(dāng)市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券應(yīng)溢價(jià)發(fā)行。當(dāng)市場(chǎng)利率為12%時(shí)：100PVIFA12%,10+1000PVIF12%,10=886（元）可見，當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券應(yīng)折價(jià)發(fā)行。市場(chǎng)利率為10%時(shí)：128（四）債券的信用評(píng)級(jí)1.債券評(píng)級(jí)的意義公司公開發(fā)行債券通常由債券評(píng)信機(jī)構(gòu)評(píng)定等級(jí)，債券的信用等級(jí)，對(duì)于發(fā)行公司和投資者都有重要的影響。它直接影響公司發(fā)行債券的效果和投資者的投資選擇。我國(guó)證券法規(guī)定，公司發(fā)行債券，必須向經(jīng)認(rèn)可的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)u級(jí)。2.債券的信用等級(jí)債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。（四）債券的信用評(píng)級(jí)129長(zhǎng)期籌資方式課件130（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)資金成本低保障控制權(quán)可利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資數(shù)量有限（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)131三、融資租賃籌資（一）租賃的含義租賃是出租人以收取租金為條件，簽訂一個(gè)合同，在合同的期限內(nèi)將資產(chǎn)租給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為實(shí)質(zhì)上具有借貸屬性。三、融資租賃籌資（一）租賃的含義132（二）租賃的種類及特點(diǎn)1、營(yíng)運(yùn)租賃——稱為經(jīng)營(yíng)租賃或服務(wù)租賃，出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修和培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。營(yíng)運(yùn)租賃通常為短期租賃。2、融資租賃——又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在合同規(guī)定的較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)