國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風險管理研究

國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風險管理研究從歷史教訓來看，市值6000多億美圓的雷曼兄弟由于盲目混業(yè)經(jīng)營，僅由于300億美圓的周轉(zhuǎn)資金，就霎時被流動性稻草壓垮，金融機構(gòu)的風險管理必需警鐘長鳴。我們國家的資產(chǎn)管理行業(yè)重要從事場內(nèi)金融產(chǎn)品投資和場外融資類業(yè)務(wù)，且以銀行理財、信托為主導的場外融資類業(yè)務(wù)規(guī)模占比更大。其背后風險管理的邏輯，分別是傳統(tǒng)金融投資機構(gòu)風險管理邏輯和銀行資產(chǎn)負債表的風險管理邏輯。隨著監(jiān)管要求的不斷加碼，截至2013年底，我們國家銀行理財業(yè)務(wù)的風險管理普遍已經(jīng)納入全行的風險管理體系，用巴塞爾資本協(xié)議指點下的嚴格風險管理框架約束理財業(yè)務(wù)風險。信托公司與銀行的風控邏輯、風控文化基本一致，只是在標準和履行上遜于銀行。公募基金、券商資產(chǎn)管理機構(gòu)在投資資本市場時，風控架構(gòu)與主流金融投資機構(gòu)一致。但當公募基金、券商資產(chǎn)管理機構(gòu)從事通道業(yè)務(wù)時，風控力度不敢恭維，基本是不承當責任也不承當風險，只賺取小額通道費。另外，投資領(lǐng)域最廣泛的保險資管是風控文化最濃烈厚重的子行業(yè)，也是風控手段最完善、最嚴格的。本文將首先描繪敘述風險管理在金融機構(gòu)投資交易中的流程位置和本能機能;然后分傳統(tǒng)金融投資機構(gòu)的風險管理、場外融資類業(yè)務(wù)的風險管理兩部分，分析我們國家資產(chǎn)管理行業(yè)的風控現(xiàn)在狀況;最后對我們國家資產(chǎn)管理行業(yè)加強風控提出建議，重要從前臺、中臺、后臺三個角度展開。一、風險管理在金融機構(gòu)投資交易中的流程位置與本能機能總的來說，金融機構(gòu)通過金融市場進行的交易能夠分為交易前、交易中、交易后三個階段，金融機構(gòu)的部門設(shè)置可以以分為前臺、中臺、后臺。風險管理部門在部門劃分上屬于中臺部門，但在交易流程上，則貫穿于交易前、中、后三個階段。圖1顯示了金融機構(gòu)交易業(yè)務(wù)流程牽涉的前、中、后環(huán)節(jié)涵蓋的內(nèi)容。金融機構(gòu)完成上述交易流程及其監(jiān)控牽涉各種部門，比方金融市場部、風險管理部、計劃財政部、審計部和部等，根據(jù)交易處理所處的環(huán)節(jié)，各個部門能夠劃分為前臺部門、中臺部門和后臺部門。按本能機能劃分的銀行金融機構(gòu)前臺、中臺、后臺架構(gòu)及詳細的本能機能如此圖2所示。風險管理的本能機能處于金融機構(gòu)的中臺部門，其重要發(fā)揮對前臺資金交易業(yè)務(wù)風險的辨別、計量、監(jiān)測和控制的作用。對于風險管理，金融機構(gòu)通行的做法是由風險管理部門承當，而領(lǐng)先金融機構(gòu)除了風險管理部門這一大中臺的風險管控，通常還會在前臺資金交易部門成立小中臺，以支持資金實時交易中的風險辨別、計量和披露。從風險管理的角度出發(fā)，對于所進行的交易，需要完成如下操作：交易前合規(guī)性檢驗：檢查交易能否跨越事先設(shè)定的各種限額;交易錄入與復核;風險人員進行獨立市場價格檢驗;交易后風險監(jiān)控--逐日盯市;風險預警與報告。二、傳統(tǒng)金融投資機構(gòu)的風險管理框架金融機構(gòu)的風險管理通常是指金融機構(gòu)根據(jù)本身的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和相關(guān)監(jiān)管要求，制訂全面風險管理的制度框架，建立良好的風險治理架構(gòu)，以及完善的風險管理政策、流程和方法，并通過IT系統(tǒng)實現(xiàn)對各類風險的計量和監(jiān)測，以支持金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展。全面風險管理框架如此圖3所示。全面風險管理的基石是風險治理及風險意識文化建設(shè)。在這里基礎(chǔ)上建立如下三道防線，能夠?qū)崿F(xiàn)對前臺交易業(yè)務(wù)的有效管控:第一道防線，完善的風險治理架構(gòu);第二道防線，模型驗證;第三道防線，針對風險管理的專項審計。(一)第一道防線:完善的風險治理架構(gòu)完善的風險治理架構(gòu)包含:良好的風險策略和風險偏好，健全的風險管理政策和管理辦法、具有良好操作性的風險管理流程和方法論，以及具體而完好的支持風險辨別、計量、監(jiān)測與控制的風險模型和系統(tǒng)說明文檔，詳細如此圖4所示。在實際操作中，金融機構(gòu)需要結(jié)合本身的發(fā)展戰(zhàn)略以及監(jiān)管要求，制訂風險策略和風險偏好，風險管理政策和管理辦法，以及風險管理流程和方法論。以下為風險管理政策和流程所需涵蓋內(nèi)容的一個示例。①風險管理政策，包含：組織架構(gòu)，風險管理垂直;明確的風險偏好;董事會的責任分工;高管層的職責分工;相關(guān)部門的職責分工;重大風險報告。②風險管理流程，包含:風險辨別與評估;估值及產(chǎn)品控制;風險計量;風險監(jiān)控與合規(guī);風險報告;限額設(shè)定和預警;交易流程監(jiān)控和管理;定期和獨立的內(nèi)部審計;定期風險管理睬議;資本管理。③科學完備的限額管理體系，這是風險管理的核心與關(guān)鍵，包含:限額設(shè)定具體表現(xiàn)出風險偏好和政策;限額設(shè)定具體表現(xiàn)出多年風險管理經(jīng)歷體驗;限額設(shè)定須對歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析。其中，為了實現(xiàn)對各類風險的有效計量，需要建立從數(shù)據(jù)到模型的完好計量體系。以金融機構(gòu)的市場風險管理為例，為了實現(xiàn)對市場風險的有效計量，需要預備好交易及頭寸數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)(包含各類利率曲線、匯率曲線與波動率曲線數(shù)據(jù))和參考數(shù)據(jù)，并需要建立涵蓋如下模塊的市場風險計量體系:風險因子構(gòu)建及曲線加工、金融工具估值、敏感性及損益計量、市場風險計量、壓力測試、返回檢驗、特定風險計量、交易對手信譽風險計量、資本計量(見圖5)。另外，為了降低模型風險，需要對計量方法和模型進行模型驗證。上述各個模塊需要在IT系統(tǒng)中進行實現(xiàn)。從圖5能夠看出，對計量模型的驗證，不只需要對金融機構(gòu)支持商務(wù)活動的技術(shù)性計量模型進行獨立的模型驗證。比方:衍生品定價，包括信譽價值調(diào)整(CVA)、債務(wù)價值調(diào)整(DVA)等;信譽評級;風險計量，包括市場風險、信譽風險、操作風險、交易對手風險、流動性風險等。同時，也應(yīng)該驗證匹配計量模型的管理和支持系統(tǒng)。計量體系的核心是對所交易金融產(chǎn)品的精確估值，估值的精確性是影響風險精確計量的關(guān)鍵因素。圖5中敏感性及損益計量、市場風險計量、壓力測試和返回檢驗等均是基于估值模型而完成的。風險管理的目的在于把風險的辨別、計量、監(jiān)測和控制有效地融入日常的業(yè)務(wù)活動。對日常業(yè)務(wù)的監(jiān)控通過建立科學、完備的限額管理體系實現(xiàn)，限額管理是風險管理的核心與關(guān)鍵。圖6是限額管理指標體系的一個示例。對于上述限額管理指標體系，又可進一步細分，如此圖7所示。(二)第二道防線:模型驗證模型驗證，在所有金融機構(gòu)的內(nèi)部管理中應(yīng)該起到關(guān)鍵的作用。當前，國內(nèi)金融機構(gòu)普遍沒有進行模型驗證的基本隊伍，也沒有認識到獨立驗證的主要性，下面我們扼要介紹一下模型驗證的核心內(nèi)容和對應(yīng)的工作出發(fā)點。一般情況下，金融機構(gòu)的風險管理體系框架能夠用圖8表示。金融機構(gòu)風險管理體系框架涵蓋了公司治理政策、流程、方法、支持系統(tǒng)和文檔管理等。模型驗證涵蓋了政策流程和方法、計量體系及相應(yīng)的支持體系，模型驗證根據(jù)上述風險管理體系展開。模型驗證是管理、控制和降低模型風險的重要途徑，也是模型管理的核心。它包含對模型假設(shè)、內(nèi)在理論基礎(chǔ)、應(yīng)用數(shù)據(jù)、處理經(jīng)過、輸出和報告進行驗證。模型驗證的目的在于加強模型計量方法的穩(wěn)健性和可靠性，提升模型計量方法的風險預測能力，促進方法和體系的連續(xù)改良。同時，對計量模型、政策、流程、應(yīng)用及相關(guān)文檔的驗證，可使金融機構(gòu)充足理解模型局限性，完善模型運用，確保計量結(jié)果反映金融機構(gòu)的風險水平。完好的模型驗證體系至少包含下面兩大部分內(nèi)容。第一部分，驗證覆蓋的范圍至少包括金融機構(gòu)在信譽風險方面的內(nèi)部評級法及其支持體系，市場風險方面的內(nèi)部模型法及其支持體系，以及操作風險方面的高級計量法及其支持體系。第二部分，需要開展的驗證工作必需下面面五個方面為出發(fā)點:①明確驗證目的和范圍;②厘清三個階段(投產(chǎn)前驗證、定期連續(xù)監(jiān)控和投產(chǎn)后驗證)的關(guān)系和工作內(nèi)容;③建立驗證的治理框架;④制訂驗證的流程和方法;⑤建立驗證支持體系。(三)第三道防線:針對風險管理的專項審計專項審計是為金融機構(gòu)制訂的政策和流程能否適當和合規(guī)提供獨立評估，支持高級管理層和董事會高效地履行其職責并獲得成效，加強風險管理流程及系統(tǒng)完好性，對風險管理流程、控制、系統(tǒng)以及風險計量方法的施行的獨立審核。風險管理的專項審計涵蓋了風險管理體系的各個構(gòu)成部分，包含治理與監(jiān)督(組織管理構(gòu)造、董事會職責、高管層職責、前臺部門職責、風險管理部門職責、后臺職責、部門職責分工及獨立性)、核心政策及程序(風險政策、賬戶分類政策、管理辦法和操作流程)、授信/限額體系、風險計量體系、壓力測試體系、模型驗證體系、報告體系等內(nèi)容。三、融資類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風險管理現(xiàn)在狀況融資類業(yè)務(wù)的大規(guī)模發(fā)展是我們國家資產(chǎn)管理行業(yè)迅速強大的重要原因，也直接導致銀行理財和信托后來居上，超出公募基金和保險，成為無足輕重的資產(chǎn)管理子行業(yè)。銀行理財脫胎于銀行表內(nèi)，對融資類業(yè)務(wù)的信譽風險管理能力是其他子行業(yè)無法比較的。恰是風險管理能力的優(yōu)勢，奠定了銀行理財在融資類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的龍頭地位。而從風險管理的時間來看，當前走在前面的也是銀行，其風險管理的成熟度在資產(chǎn)管理行業(yè)中最高。原因之一在于監(jiān)管要求的推動。中國銀監(jiān)會根據(jù)巴塞爾資本協(xié)議框架制訂了諸多的監(jiān)管指引，對銀行業(yè)的風險管理進行監(jiān)控，從2007年中國銀監(jiān)會發(fā)布〔中國銀行業(yè)施行新資本協(xié)議指點意見〕開始，國有五大銀行和重要的股份制銀行基本上投入了大量的人力和物力建設(shè)風險管理體系，當前建設(shè)風險管理體系這一趨勢正在深切進入重要的城市商業(yè)銀行和重要的農(nóng)村商業(yè)銀行。比方，中國工商銀行率先自立研發(fā)構(gòu)建了全行統(tǒng)一的市場風險全功能管理系統(tǒng)，以及信譽風險壓力測試系統(tǒng)，是國內(nèi)首家將信譽風險壓力測試系統(tǒng)正式應(yīng)用于風險管理流程的銀行。相對來說，信托公司、保險公司、券商和基金公司在融資類業(yè)務(wù)風險管理方面落后于銀行的風險管理，但受2013年6月錢荒事件、8月光大證券烏龍指事件的影響，各類金融機構(gòu)對風險管理的看重水平都日益增長，十分是對流動性風險、操作風險等的關(guān)注力度明顯加強。我們對銀行、信托和保險行業(yè)的風控現(xiàn)在狀況，十分是融資類業(yè)務(wù)方面的風控情況進行逐一介紹。(一)銀行首先，我們國家商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)部門并沒有單獨的風險管理部門，而是將其納入全行統(tǒng)一的風險管理框架。比方，信譽風險由信譽風險管理委員會牽頭負責，市場風險、流動性風險也要納入全行統(tǒng)一的市場風險管理體系框架，由專門的委員會來負責。其次，正如上文所述，商業(yè)銀行的風險管理相對于其他金融機構(gòu)是最為領(lǐng)先的，理財業(yè)務(wù)納入全行風險管理框架更能發(fā)揮銀行背景的優(yōu)勢。從商業(yè)銀行的角度，最近幾年來重要的商業(yè)銀行投入大量人力和物力建設(shè)風險管理體系，并在巴塞爾資本協(xié)議及中國銀監(jiān)會的監(jiān)管指引下，建立了包含市場風險、信譽風險和操作風險等在內(nèi)的風險管理體系，從公司治理、政策、流程以及方法方面進行了全面的梳理及完善，同時建立了各類風險的計量體系及相應(yīng)的IT系統(tǒng)支持。雖然銀行金融機構(gòu)在風險管理方面獲得了眾多的進步和提升，但從久遠來看，其對風險管理的看重及投入仍需連續(xù)提升，十分是在怎樣把風險管理融入日常的業(yè)務(wù)交易活動，以及怎樣實現(xiàn)對日常交易業(yè)務(wù)的有效監(jiān)控與支持方面。詳細來看，當前的銀行業(yè)風險管理體系存在如下問題。第一，風險計量結(jié)果的精確性有待進一步提升。當前，各個已建立風險管理體系的銀行對一樣組合風險計量結(jié)果的認識存在較大差別。由于風險的計量牽涉眾多環(huán)節(jié)，加上風險管理體系建設(shè)的復雜性及專業(yè)性，其中只要有一個環(huán)節(jié)不同，都可能導致計量結(jié)果出現(xiàn)宏大差別。第二，政策、辦法和流程方面有待進一步完善。在詳細的環(huán)節(jié)上，當前存在的問題是制訂了相應(yīng)的政策、辦法和流程，但在理論中未在所牽涉的各個環(huán)節(jié)得到有效落實，進而導致眾多的風險管理政策文檔流于形式。第三，風險計量結(jié)果沒有能有效融入日常的業(yè)務(wù)活動，流于形式。雖然很多銀行投入大量人力和物力建立了風險管理體系，通過風險管理系統(tǒng)對所面臨的風險進行了計量，并建立了限額管理指標體系，但在實際的日常管理中，并未通過限額指標體系對前臺的交易進行有效監(jiān)控，也尚未建立起基于風險績效的績效考核體系。(二)信托一般而言，信托公司的風險管理架構(gòu)由層、項目評審委員會、風險管理部構(gòu)成。其中，決策層負責公司所有投資項目及重大事項的決策，從公司整體層面考慮項目投資能否符合公司利益。項目評審委員會直接面對每個信托項目，來自不同業(yè)務(wù)條線的專家構(gòu)成的委員會投票決定信托項目能否開展，在一些信托公司中，即便是通道類業(yè)務(wù)也要上會(上項目評審委員會)通過才能夠。風險管理部負責制訂公司整體以及各產(chǎn)品的風控政策，負責辨別、量化、監(jiān)控公司整體及各產(chǎn)品的各項風險指標，向管理層匯報，并提供風險緩釋建議。信托公司信譽風險管理重要包含下面內(nèi)容。一是通過對交易對手的信譽評級和盡職調(diào)查進行事前控制。當前，信托機構(gòu)普遍將風險管理關(guān)口前移，通過設(shè)置信譽級別底線、單一信譽風險限額等辦法，控制信譽風險敞口。在理論中，信托公司將信譽評級作為控制信譽風險的主要辦法之一，對信譽類業(yè)務(wù)均要求評估或提供交易對手的信譽級別。為盡量減小由資料失真對信譽風險評估帶來的重大負面影響，信托機構(gòu)重視對信托項目或交易對手的盡職調(diào)查工作，由投資評估團隊或外部專業(yè)機構(gòu)開展交易對手財政盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查，評估項目能否存在信譽風險。相比于銀行資產(chǎn)管理部門、保險資產(chǎn)管理部門，信托公司人員規(guī)模較小、資產(chǎn)管理規(guī)模較大，其內(nèi)部評級體系建設(shè)的要求更高層次。為提升內(nèi)部信譽評級的能力，信托機構(gòu)積極完善內(nèi)評體系，如平安信托不僅購買了外部的行業(yè)信譽評級模型，而且在內(nèi)部建立了10個行業(yè)信譽評級模型，初步搭建了本身的內(nèi)部信譽評級標準，保證信譽評級標準的公平、穩(wěn)定和適當公開。二是通過貸后連續(xù)跟蹤交易對手信譽評價進行事后控制。在存續(xù)信托業(yè)務(wù)后續(xù)運營期間，信托機構(gòu)積極做好事后信譽風險管理，對交易對手的信譽狀態(tài)進行連續(xù)跟蹤評價，根據(jù)交易對手公布的財政數(shù)據(jù)和經(jīng)營狀態(tài)，及時評價信譽變化狀態(tài)，酌情采用行動。三是通過設(shè)定抵質(zhì)押擔保辦法、引入風險轉(zhuǎn)移辦法、風險定價等手段躲避或減少信譽風險。從信托的增信辦法來看，重要分為內(nèi)部增信和外部增信:內(nèi)部增信一般采用優(yōu)先/劣后構(gòu)造，由融資方認購劣后份額;外部增信辦法重要包含不動產(chǎn)抵押、動產(chǎn)抵質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、收費權(quán)質(zhì)押、保證擔保等。相比于信譽債，信托公司愈加重視現(xiàn)金流和抵質(zhì)押增信辦法，而足額的質(zhì)押擔保辦法是信托項目得以操作的核心保障。為減少信譽風險可能帶來的損失，信托公司在信托業(yè)務(wù)中均鼎力推進抵質(zhì)押擔保辦法，以緩沖交易對手違約可能帶來的損失風險，抵押率往往控制在40%~50%.除此之外，信托公司還可能通過股權(quán)投資，本質(zhì)參與目的公司的經(jīng)營或行使一票否決權(quán)來影響目的公司的經(jīng)營活動，以保障本身的權(quán)益。(三)保險對資產(chǎn)管理行業(yè)而言，保險可謂新晉入場的大象級選手。隨著2012年以來接二連三的監(jiān)管新政不斷拓寬保險資金的投資范圍，從過去集中于高信譽等級、債券型基金、貨幣市場工具等組合逐步擴展到各個久期和品種，對期限和信譽的運用愈加靈敏。應(yīng)該說，保險行業(yè)是整個金融業(yè)中風險躲避度最高、風控文化最濃烈厚重的子行業(yè)，過去在對風險控制的方式、規(guī)則要求上已經(jīng)非常嚴格。結(jié)合資產(chǎn)管理的一些新特點，保險業(yè)通過下面幾個方面來進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風險管理。首先，設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，將資管風險和保險的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)隔離開來。當前，我們國家重要的保險公司均成立了資產(chǎn)管理公司，促使保險資金管理向?qū)I(yè)化管理方向發(fā)展。保險資產(chǎn)管理公司受托管理保險資金一般牽涉三方當事人，即委托人(保險公司)、受托人(保險資產(chǎn)管理公司)和托管人(商業(yè)銀行或者其他專業(yè)金融機構(gòu))。由于都是金融機構(gòu)間的合作，不牽涉?zhèn)€人投資者，它們之間職責清楚明晰、分工協(xié)作、運作透明、互相制約。其次，對賬戶進行分類，實現(xiàn)風險的有效隔離。例如，根據(jù)投資目的，將投資資產(chǎn)歸為配置賬戶和交易賬戶。其中，配置賬戶對應(yīng)的是長期持有的資產(chǎn)，包含持有到期類資產(chǎn)和銷售類資產(chǎn);交易賬戶包含短期持有的權(quán)益類產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品和清算頭寸。最后，對風險進行分類，然后分別進行量化管理。例如，將風險分為信譽風險、市場風險、流動性風險、操作風險。信譽風險通常用內(nèi)部評級法(IRB)或者信譽矩陣(Creditmetrics)來計量;市場風險通常用國際流行的風險價值(VaR)來度量;流動性風險通常用風險敞口來度量;操作風險也稱經(jīng)營風險，通常使用巴塞爾資本協(xié)議提倡的基本指標法、標準法和高級衡量法等計量。四、中國資產(chǎn)管理行業(yè)風險管理建議我們建議資產(chǎn)管理相關(guān)行業(yè)從前臺、中臺和后臺三個維度推動風險管理的提升。(一)前臺本部分從下面兩方面介紹。1.提升交易管理能力在當前開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機構(gòu)中，多數(shù)很難實現(xiàn)交易前的限額控制。能夠在如下方面改良:集中管理來自不同渠道的交易訂單;實現(xiàn)對資產(chǎn)交易訂單從發(fā)起到履行的全生命周期管理;與外部接口實現(xiàn)連通，提升交易的內(nèi)外縱貫處理;資產(chǎn)交易管理領(lǐng)域?qū)崟r將交易結(jié)果發(fā)送至中后臺，提升交易的一體化處理效率;等等。交易管理能力的提升與系統(tǒng)建設(shè)密不可分，當前的情況是，銀行業(yè)金融機構(gòu)有基本的支持交易管理的定價和風險管理系統(tǒng)，但是由于我們國家金融市場的市場化水平還不夠高，金融機構(gòu)很難進行支持交易的合理定價。對于類似證券、基金、期貨、信托等非銀行金融機構(gòu)，大部分尚不具備比較完好的支持交易管理的基本系統(tǒng)和管理工具，因而，其首要工作是盡快建立支持交易管理的基本系統(tǒng)設(shè)備和管理框架。2.提升報價和定價能力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他金融市場業(yè)務(wù)的報價有很多不同之處:資產(chǎn)管理行業(yè)的管理人員很難通過內(nèi)部模型系統(tǒng)進行產(chǎn)品基準價格發(fā)布，以及關(guān)于價格發(fā)布頻率配置、異常價格監(jiān)控、特殊報價審批等報價管理工作。在改良方面，能夠?qū)Y產(chǎn)管理產(chǎn)品(或計劃)的基準價格報價實現(xiàn)集中監(jiān)控，提升報價經(jīng)過中的風險控制。建立資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定價模型，能夠為金融市場業(yè)務(wù)提供標準統(tǒng)一的定價效勞打下基礎(chǔ)。集中管理不同資產(chǎn)類其余定價模型，進而讓外購和自建的定價模型部署和加載在該領(lǐng)域，統(tǒng)一對外提供調(diào)用接口，最終解決資產(chǎn)定價模型的統(tǒng)一管理問題，資產(chǎn)定價模型的前臺、中臺、后臺分享問題，資產(chǎn)定價模型調(diào)用的標準化問題，以及前臺、中臺、后臺應(yīng)用系統(tǒng)根據(jù)實際業(yè)務(wù)需要而靈敏調(diào)用定價模型的問題，等等。隨著利率市場化的腳步不斷加快，怎樣提升報價和定價能力已成為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心議題，尤其是定價能力的提升考驗資產(chǎn)管理機構(gòu)基礎(chǔ)架構(gòu)，十分是定價系統(tǒng)和工具的建設(shè)水平。在這方面，銀行金融機構(gòu)有基本的定價和對應(yīng)風險管理的團隊。相對來講，公募基金機構(gòu)、券商當前需要盡快培養(yǎng)和強大人才隊伍，加快定價系統(tǒng)和工具建設(shè)。(二)中臺本部分從下面三方面介紹。1.提升組合管理能力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的跨資產(chǎn)組合管理，應(yīng)該實現(xiàn)頭寸的集中資產(chǎn)管理與分析、跨資產(chǎn)的投資交易的組合管理、本外幣組合的一體化管理等。當前，非市場化的因素在很多時候還起到主導作用，就連風險管理比較領(lǐng)先的銀行業(yè)金融機構(gòu)也很難將市場風險、信譽風險及其他風險通過內(nèi)部模型進行有機整合。因而，資產(chǎn)管理機構(gòu)基本上很難進行資產(chǎn)的組合管理，十分是基于信譽風險的綜合組合管理。要提升資產(chǎn)管理能力，除了系統(tǒng)支持，人員的培養(yǎng)亦是重中之重。2.提升風險計量能力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的各類風險的計量與管理，是指風險管理人員進行市場風險計量、壓力測試、返回檢驗、交易對手信譽風險計量與管理等風險管理活動，旨在實現(xiàn)資產(chǎn)管理風險計量完全當?shù)鼗?、資產(chǎn)管理風險信息的跨系統(tǒng)分享、資產(chǎn)管理風險的集中監(jiān)控等。風險管理信息系統(tǒng)的建設(shè)是提升風險計量能力的基礎(chǔ)，由于巴塞爾資本協(xié)議的施行，銀行機構(gòu)在風險計量系統(tǒng)的建設(shè)投入方面，當前處于金融業(yè)界的前列，但是基金子公司、券商等非銀行資產(chǎn)管理機構(gòu)中臺系統(tǒng)建設(shè)相對粗放，沒有基本的對應(yīng)風險計量系統(tǒng)和管理工具。3.提升額度限制能力提升額度限制能力是指統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的額度、限額及合規(guī)信息，即實現(xiàn)資產(chǎn)管理交易對手金融市場業(yè)務(wù)授信額度的實時集中管理、業(yè)務(wù)限額的集中統(tǒng)一管理，而且提供多樣化的額度與限額效勞等。通過額度限制能力的提升，風險管理人員能夠進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多維與多層級額度設(shè)置、調(diào)整及監(jiān)控;進行交易對手金融市場業(yè)務(wù)的初始額度設(shè)置、額度調(diào)整、串用規(guī)則設(shè)置、額度凍結(jié)及額度釋放等額度管理活動。也是由于巴塞爾資本協(xié)議的施行，銀行金融機構(gòu)在風險計量系統(tǒng)的額度限額管理和建設(shè)方面相對領(lǐng)先;基金子公司、券商等非銀行資產(chǎn)管理機構(gòu)中臺系統(tǒng)建設(shè)相對粗放，沒有基本的風險計量系統(tǒng)和管理工具。因而，在額度的管理和建設(shè)方面，它們基本沒有或者處于初級建設(shè)階段。這就導致了前臺市場投資部門很難檢查限額和資產(chǎn)管理交易對手授信額度使用情況;中臺風險管理部門也很難設(shè)置限額和交易對手授信額度，并進行實時有效監(jiān)控。(三)后臺本部分從下面三方面介紹。1.提升后臺支持前臺業(yè)務(wù)的處理能力