國際金融衍生產品及其業(yè)務

國際金融衍生產品及其業(yè)務

學習目的:l了解金融衍生產品及其市場的涵義；l熟悉金融衍生產品的種類與基本特點；l掌握外匯期貨交易的操作手段和程序；l掌握外匯期權交易的操作手段和程序；l

熟悉金融互換業(yè)務的操作手段和程序；l了解其他衍生金融工具的交易方式。第一節(jié)

金融衍生產品及其市場

一、金融衍生產品及其市場的涵義●金融衍生產品：一種金融合約，而不是借貸資金，其主要目的在于轉移由于資產價值波動所帶來的神秘感。●金融衍生產品市場是由一組規(guī)則、一批組織和一系列產權所有者構成的一套市場機制。二、金融衍生產品的種類1）按合約類型（交易方法）分類i）遠期合約（Forwards）：指交易雙方在未來某一時期按照事先規(guī)定的價格、數(shù)量買賣某種標的物的合約。ii）期貨合約（Futures）：期貨是一種由集中的交易市場規(guī)定交易標的物品質、價格、數(shù)量、到期日等，在未來某一時期進行交割買賣的標準化了的合約（StandardizedContracts）。iii）期權合約（options）：在某一約定時間內買進或賣出特定標的物權利的一種契約。iv)互換合約（Swaps）：交易雙方達成協(xié)議，約定在未來某一時間以事先規(guī)定的方法交換兩筆貨幣或資產的合約。2）按標的資產的性質分類：貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。3）按衍生次序的標準分類：一般衍生工具、混合衍生工具、復雜衍生工具。4）按交易地點的不同分類：場內工具和場外工具三、金融衍生產品的基本特點1．未來性：交易在現(xiàn)時發(fā)生而結果要到未來某一約定的時刻才能產生。

2．杠桿效應

：只需動用少量的資金即可控制資金量巨大的交易合約。

3．風險性（1）價格風險（2）信用風險（3）流動性風險（4）操作風險（5）法律風險（6）管理風險4.虛擬性：獨立于現(xiàn)實資本運動之外。5.高度的投機性6.設計的靈活性7.帳外性：潛在的盈虧或風險無法在財務報表中體現(xiàn)。8．組合性.第二節(jié)

外匯期貨市場交易業(yè)務

一、外匯期貨的概念

在有形的交易市場，通過結算所(ClearingHouse)的下屬成員清算公司(ClearingFirm)或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間標準化的原則，按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種業(yè)務。二、外匯期貨市場及交易操作(一)外匯期貨交易制度

1．保證金制度：為了保證合同的履行。2．結算制度：遵循“無負債”的原則。3．限價交易：價格波動超過最大幅度，交易自動停止。4．特殊措施：非常情況下，保障交易的順利進行。

三、外匯期貨交易中的套期保值業(yè)務指買進(或賣出)與現(xiàn)匯市場數(shù)量相當、交易方向相反的外匯期貨合約，以后在未來某一時間通過賣出(或買入)外匯期貨合約以避免或最大限度減少因現(xiàn)匯市場匯率波動所帶來的風險損失。(一)空頭(賣出)套期保值指交易者在外匯期貨市場賣出外匯期貨合約，以達到對現(xiàn)貨保值的目的。(二)多頭(買入)套期保值指交易者在外匯期貨市場買入外匯期貨合約，以達到對現(xiàn)匯保值的目的。第三節(jié)

外匯期權交易

一、期權交易的涵義期權交易實際上是—種權利的買賣：雙方簽約，買方向賣方支付一定費用作為代價而從權利的賣方那里獲得在規(guī)定期限內按規(guī)定的價格買進或賣出一定數(shù)量的某種金融資產的權利。二、外匯期權的基本形式●看漲期權(CallOption)又稱買進期權：指期權持有者有權在合同規(guī)定的期限內按協(xié)定價格買進一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行買進合同。

●看跌期權(PutOption)又稱賣出期權：指期權持有者有權在合同規(guī)定的期限內，按協(xié)定價格賣出一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行賣出合同。●看漲期權的購買者是否執(zhí)行合約的理性分析：1．現(xiàn)匯匯率等于協(xié)定匯率：這時客戶執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別2．協(xié)定匯率<現(xiàn)匯匯率<(協(xié)定匯率+保險費)：這時執(zhí)行合約的獲利小于保險費總額，損失小于保險費總額，而不執(zhí)行合約則損失保險費總額，其損失大于執(zhí)行合約造成的損失，因此這時應執(zhí)行合約以減少損失。3．現(xiàn)匯匯率＝(協(xié)定匯率+保險費)：這時執(zhí)行合約而將不虧不盈，也就是說執(zhí)行分約所賺得的利差剛好付了保險費，不執(zhí)行合約則損失保險費.應執(zhí)行合約。4．現(xiàn)匯匯率>(協(xié)定匯率+保險費)：執(zhí)行合約將獲利。5．現(xiàn)匯匯率<協(xié)定匯率：執(zhí)行合約的損失將大于保險費總額，這時應放棄其權利而不執(zhí)行合約?！窨吹跈嗟牡馁徺I者是否否執(zhí)行合約的的理性分析：：1．現(xiàn)匯匯率率等于協(xié)定匯匯率：執(zhí)行或或不執(zhí)行合約約沒有差別，，均損失保險險費。2．(協(xié)定匯匯率－保險費費)<現(xiàn)匯匯匯率<協(xié)定定匯率：不執(zhí)執(zhí)行合約的損損失為保險費費總額，執(zhí)行行合約的損失失則少于保險險費總額，因因此應選擇執(zhí)執(zhí)行合約。3．現(xiàn)匯匯率率＝(協(xié)定匯匯率－保險費費)：執(zhí)行合合約將不虧不不盈，而不執(zhí)執(zhí)行合約的損損失為保險費費總額，因此此應選擇執(zhí)行行合約。4．現(xiàn)匯匯率率<(協(xié)定匯匯率－保險費費)：執(zhí)行可可獲純利、而而且現(xiàn)匯匯率率越低獲利就就越多，因此此應執(zhí)行合約約。5．現(xiàn)匯匯率率>協(xié)定匯率率：執(zhí)行合約約損失將大于于保險費，而而不執(zhí)行合約約的損失僅為為保險費總額額，因此應放放棄其權利而而不執(zhí)行合約約。第四節(jié)國際金融市場場中的互換業(yè)業(yè)務一、金融互換換簡介●金融互換是是以不同貨幣幣或不同債務務工具表示的的資產或負債債的互換?！袢N基本方方式：①貨幣互換②利率互換③貨幣利率互互換二、貨幣和利利率互換的交交易方式（－）利率互互換交易利率互換交易易是兩個借款款人發(fā)揮各自自的融資比較較優(yōu)勢，進行行利率交換，，分享對方在在另一個市場場中的好處。。（二）基礎利利率調換交易易：在不同期期限的基礎浮浮動利率憑證證之間的利息息互換。（三）固定利利率貨幣互換換（四）貨幣利利率交叉互換換交易：以以一種貨幣的的固定利率的的利息調換另另一種貨幣的的浮動利率時時利息。三、其其它互互換交交易：：⑴資產互換換（assetswaps）⑵攤提互換換（amortisingswaps）⑶遠期互換換（fowardswaps）⑷零票息債債券互換（（azero－couponswap）⑸互換期權權（anoptiononaswap）⑹多邊互換換（Amulti－leggedswap）⑺指數(shù)互換換（Anindexswap）第五節(jié)其他衍生金金融工具一、利率期期貨交易利率期貨（（InterestRateFutures）是是指買賣雙雙方在未來來某時按預預定價格買買賣一定數(shù)數(shù)量的利率率資產（其其價格主要要決定于利利率水平的的金融資產產）的金融融期貨合約約。（一）利率率期貨的種種類1．短期國國庫券期貨貨（TreasurvBillFutures）2．歐洲美美元定期存存款單期貨貨（EurodollarCDFutures）3．長期國國債期貨（（TreasuryBondFutures））（二）利率率期貨的套套期保值1.空頭套套期保值：：通過空頭頭交易規(guī)避避利率上升升的風險。。2.多頭套套期保值：：通過多頭頭交易規(guī)避避利率下降降的風險。。（三）利率期期貨的投機機與套利交交易1.單向投投機：通過過買入或賣賣出利率期期貨合約進進行的利率率期貨交易易行為。2.跨期套套利：在同同一市場買買賣不同交交割月份的的期貨合同同。3.跨品種種套利：利利用同一時時間內兩種種利率期貨貨合約價格格波動幅度度的不獲取取投機利潤潤。4.跨市套套利：在不不同的交易易所同時進進行同種利利率期貨交交易，買賣賣的方向相相反。二、股票價價格指數(shù)期期貨交易（一）股票價價格指數(shù)期期貨的概念念：股票價格指指數(shù)期貨（（StockIndexFutures）以約約定的股票票價格指數(shù)數(shù)作為交易易標的的一一種期貨合合約，利用用股票價格格指數(shù)的升升降來代表表期貨合約約價值的漲漲跌。（二）股票票價格指數(shù)數(shù)期貨交易易的特點1.基基礎資產產是沒有具具體實物形形式的股票票價格指數(shù)數(shù)，價格以以指數(shù)點的的若干倍來來計算。2．在交割割時采取現(xiàn)現(xiàn)金結算方方式。3．常被作作為牟取高高利的投機機手段。4.廣廣泛應應用于股票票組合的風風險管理。。（三）股票票價格指數(shù)數(shù)期貨的套套期保值1．空頭套套期保值：：在期貨市市場賣出股股指期貨，，使期貨市市場的收益益彌補資產產損失。2．多頭套套期保值：：用期貨市市場的多頭頭盈利來規(guī)規(guī)避將來投投資成本增增加的風險險。（四）股票票價格指數(shù)數(shù)期貨交易易中的投機機與套利可分為單向向股指期貨貨投機、股股指期貨跨跨期套利、、股指期貨貨跨品種套套利以及股股指期貨跨跨市套利四四種類型。。三、利率期期權交易利率期權（（InterestRateOption）是是指買方向向賣方支付付一定的期期權費后即即獲得在某某一時間按按照協(xié)定價價格買入或或賣出一定定數(shù)量的債債權憑證或或利率期貨貨合約的選選擇權。（一）場內交交易的利率期期權1.現(xiàn)貨期期權：以某種種固定收入證證券作為基礎礎資產的期權權合約。2．利率期貨貨期權：指期期權買方支付付一定的期權權費后，即有有權在有效期期內以協(xié)定價價格買入或賣賣出一定數(shù)量量的利率期貨貨合約的權利利。（二）場外交交易的利率期期權1.利率上上限指由期權的買買方向賣方支支付一定期權權費后，在合合約有效期內內的各利率更更換日，當基基準利率超過過利率上限時時，買方可從從賣方收到利利率差額的交交易。2．利率下限限指由期權的買買方向賣方支支付一定的期期權費后，在在合約有效期期內的各利率率更換日，當當基準利率低低于利率下限限時買方可從從賣方收到利利率差額的交交易。3．利率上下下限購買者通過買買入一個利率率上限來固定定一個最高利利率，同時又又通過賣出一一個利率下限限來縮小利率率的波動范圍圍四、股票價格格指數(shù)期權交交易由期權買方向向賣方支付一一定的期權費費后，即獲得得了在合約有有效期內按某某一協(xié)定價格格買入或賣出出一定數(shù)量股股價指數(shù)合約約的選擇權。。五、遠期利率率協(xié)議遠期利率協(xié)議議（ForwardRateAgreement）指交易雙雙方商定在未未來結算日針針對某一名義義本金，就協(xié)協(xié)議利率與參參照利率的差差額進行支付付的遠期合約約。復習題一、主要概念念a)金融衍生生產品及其市市場；b)外外匯期貨；c)外匯期權權；d)金融互互換業(yè)務；e)利率期貨貨交易；f)遠期利利率協(xié)議；g)票據(jù)發(fā)行行便利。二、討論題a)外匯期貨貨、外匯期權權與遠期外匯匯交易有何異異同？某瑞士出口商商要在3月份份投標，保證證提供10輛輛電動車，價價值為50萬萬美元，但投投標的決定必必須在3個月月后即6月中中才能作出。。為了避免一一旦中標后所所獲美元貶值值的風險（當當時的匯率為為USD1=CHF1.5220），該出口口商買入10筆美元賣出出期權（每張張金額為50000美美元），到期期日為6月份份，履約價格格為USD1＝CHF1.5000，每一期權權資為CHF0.0150。假設到6月中中旬，出現(xiàn)下下列情況：（1）該出口口商中標，而而市場行情為為USD1＝＝CHF1．．4300；；（2）該出口口商中標，市市場行情為USD1=CHF1.5300；；（3）該出口口商沒有中標標，市場行情情為USD1＝CHF1.4300；（4）該出口口商沒有中標標，市場行情情為USD1＝CHF1．5300。試問：在上述述四種情況下下，該出口商商如何操作？？結果如何？？案例：出口商商利用貨幣期期貨交易達到到避險目的假定在1987年10月月16日，美美國某出口商商與國外簽約約出口一批貨貨物，于2個個月后裝船交交貨并獲得一一筆外匯收入入DM500000，，簽約時馬克克匯率為US$1＝DM1.7985，則折合合美元為US$278010。該該出口商認為為2個月后馬馬克不可能升升值，而貶值值的機會卻較較大，屆時DM500000換成成美元可能比比簽約時少。。在此情況下下，該出口商商可以利用貨貨幣期貸交易易的對沖(Hedge)操作，以減減少兌損失。。操作方式如如下：1．在10月月16日，該該出口商先賣賣出12月份份交割的馬克克期貨，因每每個契約的交交易單位為DM125000，故故為對沖出口口貸款DM500000，共需出出售4個契