信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與公司治理-課件

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與公司治理

朱敬一2007年12月信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與公司治理Page1流行名詞－公司治理Corporategovernance一家公司制度、運(yùn)作、架構(gòu)之總稱一家公司若讓股東大眾、債權(quán)人、政府等利害關(guān)系人放心，則表示公司治理好；反之，則公司治理差臺(tái)積電，是家好公司；力霸，是家不好公司Page1流行名詞－公司治理CorporategoverPage2為什么社會(huì)大眾不懂因?yàn)椤傅珪晕牧x，未悟精髓」，如知識(shí)經(jīng)濟(jì)許多人抓不到核心，腳、尾、耳、鼻、身皆觸，就是沒有說「那是只象」甚至，比較各國制度，英國制度如何？日本制度如何？法國制度如何？美國制度如何？比較各種腳、尾、耳、鼻、身之異同，仍未說「是在比較不同的象」執(zhí)簡馭煩的功用在此；一定要抓住核心Page2為什么社會(huì)大眾不懂因?yàn)椤傅珪晕牧x，未悟精髓」，如Page3公司治理就如同公司的民主制度公司與國家很相似國家治理:國家制度、運(yùn)作、架構(gòu)之總稱制度好，監(jiān)察嚴(yán)，人民放心，國家治理好公司亦然關(guān)鍵：在于信息Page3公司治理就如同公司的民主制度公司與國家很相似Page4政府管理與公司治理，其理一也(一)

政府公司信息弱勢(shì)者人民小股東信息優(yōu)勢(shì)者總統(tǒng)/立委/官員/夫人董事會(huì)/經(jīng)理人弱勢(shì)者目標(biāo)民生樂利股利/股價(jià)/EPS優(yōu)勢(shì)者目標(biāo)自己利益(貪瀆)自己利益(掏空)Page4政府管理與公司治理，其理一也(一)

政府公司信息Page5治理規(guī)范三權(quán)分立、立法、預(yù)算、審計(jì)、刑事、采購預(yù)算、董事會(huì)、稽核、審計(jì)、監(jiān)察法規(guī)夠嗎？(法條有限、信息雜多)(法條有限、信息雜多)法規(guī)以外責(zé)任政治責(zé)任治理(明碁)負(fù)責(zé)判準(zhǔn)具信息優(yōu)勢(shì)者、握權(quán)力者負(fù)責(zé)(M.Weber)意圖倫理不足恃，責(zé)任倫理才對(duì)政府管理與公司治理，其理一也(二)

Page5治理規(guī)范三權(quán)分立、立法、預(yù)算、審計(jì)、刑事、采購預(yù)Page6為什么大家都覺得公司治理很難懂？坊間書籍多談「各國公司治理制度比較」向北韓人民，談「各國民主制度比較」?該弄清楚「民主入門」治理(governance)入門：信息不對(duì)稱目標(biāo)不一致信息劣勢(shì)一方不能信任信息優(yōu)勢(shì)一方說「相信政府」是xx不通；正因?yàn)椴幌嘈耪賳T，才會(huì)訂下種種制衡制度Page6為什么大家都覺得公司治理很難懂？坊間書籍多談「各Page7企業(yè)管理的各個(gè)面向(一)哪一種組織？監(jiān)督重要？扁平分層Page7企業(yè)管理的各個(gè)面向(一)哪一種組織？監(jiān)督重要？扁Page8企業(yè)管理的各個(gè)面向(二)哪一種架構(gòu)？協(xié)調(diào)與搭配？Page8企業(yè)管理的各個(gè)面向(二)哪一種架構(gòu)？協(xié)調(diào)與搭配？Page9企業(yè)管理的各個(gè)面向(三)哪一種給薪？成果觀察？進(jìn)步？bypiece？bymonth？byseniority？bymerit？byprogress？Page9企業(yè)管理的各個(gè)面向(三)哪一種給薪？成果觀察？進(jìn)Page10企業(yè)管理的各個(gè)面向(四)哪一種獎(jiǎng)勵(lì)？互動(dòng)壓力比總分，按分行賞只分名次(rankorder)奧運(yùn)舉重升遷經(jīng)理Page10企業(yè)管理的各個(gè)面向(四)哪一種獎(jiǎng)勵(lì)？互動(dòng)壓力Page11企業(yè)管理的各個(gè)面向(五)哪一種品管？抽查比例、查到處罰？高速公路丟垃圾保固期間多長？維修程度？Page11企業(yè)管理的各個(gè)面向(五)哪一種品管？Page12企業(yè)管理的各個(gè)面向(六)哪一種財(cái)務(wù)報(bào)表？交易程序交叉持股利害關(guān)系人母子公司交易注記Enron、博達(dá)亞力山大健身Page12企業(yè)管理的各個(gè)面向(六)哪一種財(cái)務(wù)報(bào)表？交易程Page13一切皆與信息有關(guān)監(jiān)工，因?yàn)榭床煌暾u(píng)比名次，因?yàn)椴灰娔芰M織架構(gòu)，因?yàn)闇贤ㄊд`報(bào)表揭露，因?yàn)榻?jīng)理人知道多Page13一切皆與信息有關(guān)監(jiān)工，因?yàn)榭床煌暾鸓age14信息經(jīng)濟(jì)學(xué)Informationeconomics信息不夠(imperfect)，無所謂

+判斷→買賣股票信息不完整(incomplete)，不對(duì)稱→糟糕雙方交易，一方有優(yōu)勢(shì)Manager與小股東之間有不對(duì)稱訊息需懂信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，才真懂公司治理Page14信息經(jīng)濟(jì)學(xué)InformationeconomPage15例一舊車買賣，原車主撞車否？買主不知，車主知若一年舊車車況，平均質(zhì)量q，車價(jià)pi車主若真實(shí)車況qi>q，則車價(jià)p偏低，應(yīng)賣給親戚，得p＋5000肯拿到二手車市場(chǎng)賣的，必為qi≦q「來者不善」、「善者不來」二手車市垮臺(tái)Page15例一舊車買賣，原車主撞車否？Page16

例二（1）健康保險(xiǎn)，每人患病率qi，其平均數(shù)為q治療費(fèi)R，故平均醫(yī)療支出為R˙q若保險(xiǎn)要盈虧互抵，該收保費(fèi)p=R˙q面對(duì)保費(fèi)p，對(duì)平均身體狀況恰為q者，不賠不賺（保費(fèi)p=預(yù)期支出R˙q）Page16例二（1）健康保險(xiǎn)，每人患病率qi，Page17例二（2）面對(duì)身體好、患病率低者（qj<q），j若投保，則保費(fèi)支出為Rqj若不投保，自己的預(yù)期支出RqjRqj<Rq，∴不投保只有qk>q者會(huì)去投保來者不善、善者不來（adverseselection)健?？迮_(tái)Page17例二（2）面對(duì)身體好、患病率低者（qj<Page18反向選擇的整理反向選擇：行動(dòng)者靠某些自有信息，決定是否采取行動(dòng)例：是否賣二手車、是否投保后果：市場(chǎng)被摧毀怎么辦呢？Page18反向選擇的整理反向選擇：行動(dòng)者靠某些自有信息，Page19反向選擇的解決全民健保，完全不容許自己投保

(沒有選擇)商譽(yù)(長期的關(guān)系)ProductWarranty(有時(shí)行不通)Signaling(加保前跑百米、試車、考試)

各公司發(fā)出signal，給小股東與金管會(huì)Page19反向選擇的解決全民健保，完全不容許自己投保Page20理論分析(一)產(chǎn)出與勞動(dòng)關(guān)系y=a?La為勞動(dòng)生產(chǎn)力兩種人，a2

>a1若產(chǎn)品價(jià)格為P，則競(jìng)爭之勞動(dòng)市場(chǎng)應(yīng)使

W2=Pa2W1=Pa1Page20理論分析(一)產(chǎn)出與勞動(dòng)關(guān)系y=a?LPage21理論分析(二)但

a1、a2看不到接受教育的單位成本，設(shè)k1>k2

，若分別受e1、e2

教育此二種人的凈報(bào)酬為

R1=W1

–k1e1=Pa1

–k1e1R2=W2

–k2e2=Pa2

–k2e2Page21理論分析(二)但a1、a2看不到Page22理論分析(三)因k1>k2

(低能力者受教育成本較高)，故表示存在一點(diǎn)，使得

Page22理論分析(三)因k1>k2(低能力者受教育成Page23理論分析(四)這表示

(1)(2)(2)表示，第二種人受教育，得W2=Pa2，比不受教育好(1)表示，第一種人受教育，得W2=Pa2，還不如不受教育Page23理論分析(四)這表示Page24理論分析(五)高能力者向雇主宣稱：「只有高能力者能接受e教育，所以接受e教育的必然是高能力者；請(qǐng)雇主依高能力者的邊際生產(chǎn)力，對(duì)受e教育者付給Pa2的工資。未受e＝e教育者必然是低能力者，請(qǐng)雇主付他們Pa1?！谷艄椭魅绱诵?，則高能力者選擇e＝e，低能力者選擇e＝0Page24理論分析(五)高能力者向雇主宣稱：「只有高能力Page25考古題明神宗手下有三位大臣，阿諛功夫一流。神宗無法分辨誰比較忠心，于是決定用考試的方法區(qū)辨。下表為對(duì)于論語、兵法、朝儀三種考試科目，三種不同類人的投入考試準(zhǔn)備的單位時(shí)間成本

科目最忠者次忠者不忠者論語325兵法454朝儀234假設(shè)每投入一單位準(zhǔn)備，可使成績?cè)黾?0分。明神宗想要選擇考x考試方法，并使成績過y者升官。升官之后，俸祿增加15。你能告訴神宗x、y各為何嗎？（朝廷治理）Page25考古題明神宗手下有三位大臣，阿諛功夫一流。神宗Page26Signaling的重點(diǎn)能否找到一個(gè)signal讓具優(yōu)勢(shì)者自動(dòng)愿意「表現(xiàn)」讓具劣勢(shì)者自動(dòng)愿意「隱藏」優(yōu)劣勢(shì)，是指欲凸顯之看不見特質(zhì)例如「忠心」Page26Signaling的重點(diǎn)能否找到一個(gè)signaPage27Signaling的主客位置皇帝可能是主，讓臣下現(xiàn)形(分辨別人)廠商可能是主，使對(duì)手無法模仿，間接讓買者得以分辨(凸顯自己)大老板可能是主，讓公司治理不佳者無法模仿(凸顯自己，如臺(tái)積電)斬雞頭是沒有用的signalPage27Signaling的主客位置皇帝可能是主，讓臣Page28Intuition我愿意公開這么多事，可見我多正派邪門的人當(dāng)然想要魚目混珠，所以必須要找到一類事，是「正派人」做起來不吃力，但邪門者要模仿則非常困難「朝儀」，最忠者投入成本最低「審計(jì)委員會(huì)」(聘雇獨(dú)立之財(cái)務(wù)長、總稽核)，正者求之不得，邪者極不愿意Page28Intuition我愿意公開這么多事，可見我多Page29考古題分析要找一個(gè)「最忠者準(zhǔn)備考試成本最低者」，否則會(huì)錄取到其他較不忠的人所以x=朝儀Givenx=朝儀，要逼退次忠者，至少要讓他準(zhǔn)備超過5單位時(shí)間(15/3=5)錄取成績應(yīng)為100以上(5*20=100)，如110此時(shí)最忠者花5.5單位準(zhǔn)備(110/20=5.5)，升官后得俸15，考試成本僅11(2*5.5=11)，15-11=4>0Page29考古題分析要找一個(gè)「最忠者準(zhǔn)備考試成本最低者」Page30兩種Signaling(傳訊)均衡Separating，均衡時(shí)好人/壞人(或最忠/次忠)會(huì)因選擇不同之策略，而自曝其類型Pooling，均衡時(shí)無法分辨各種人之類型考古題是分離均衡產(chǎn)品保證、免費(fèi)維修，可能有分離均衡有時(shí)達(dá)不到分離均衡，愛情分離均衡，其設(shè)計(jì)是困難的Page30兩種Signaling(傳訊)均衡SeparPage31兩種教育理論教育有用，增加受教者的人力資本與薪水教育無用，不改變能力，但是雇主看不見能力(不對(duì)稱信息)，教育碰巧能形成一個(gè)separatingequilibrium，讓有能力者多受教育、無能力者少受教育結(jié)果：1)有能力者自愿受教，無能力者反是

2)雇主自愿付高教育者高薪

3)能力與教育程度「相關(guān)」

4)文憑主義（臺(tái)大惠我良多？）Page31兩種教育理論教育有用，增加受教者的人力資本與薪Page32另一類問題道德風(fēng)險(xiǎn)(moralhazard)當(dāng)事人一方有某些行動(dòng)(而非信息)，是另一方看不到的保險(xiǎn)之后，未必善盡注意(臺(tái)大腳踏車)受雇之后，未必認(rèn)真工作（摸魚）另一方只看到后果，但是無法分辨后果的原由Peltzman的研究Page32另一類問題道德風(fēng)險(xiǎn)(moralhazard)Page33信息相關(guān)學(xué)門反向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)主事者面對(duì)上述，該如何設(shè)計(jì)機(jī)制(mechanismdesign)？公司董事該如何設(shè)計(jì)公司治理制度？立委該如何設(shè)計(jì)民主制衡制度？主管機(jī)關(guān)，站在小股東立場(chǎng)，如何獎(jiǎng)勵(lì)如何處罰？Page33信息相關(guān)學(xué)門反向選擇Page34法律與責(zé)任之分際不對(duì)稱信息，可能表現(xiàn)在各種地方不對(duì)稱信息，也可能以各種方法隱藏所以不可能以有限法條，去處理∞種巧門因此公司治理絕對(duì)不僅是法律問題就如同民主政治絕不僅是「有無違法」的問題責(zé)任政治，是之謂也Page34法律與責(zé)任之分際不對(duì)稱信息，可能表現(xiàn)在各種地方Page35公司治理的責(zé)任政治金控法第54條「金融控股公司有違反法令、章程或有礙健全經(jīng)營之虞」→解職經(jīng)理人沒有背信、詐欺之刑責(zé)，但以其他事證，推論小股東之可能疑慮如同政治，誠信受質(zhì)疑，要求負(fù)起政治責(zé)任政治上，國會(huì)壓力金融上，主管機(jī)關(guān)，金管會(huì)Page35公司治理的責(zé)任政治金控法第54條「金融控股公司Page36效率契約論當(dāng)契約未盡事宜發(fā)生爭議，誰負(fù)責(zé)？較具信息優(yōu)勢(shì)者，較能判斷可能事端者中東運(yùn)油判例公司經(jīng)理人，而非小股東以「內(nèi)線交易」為例少數(shù)經(jīng)理人獲利，危害小股東并購他人，股票先不合理漲，墊高成本危害股東

Page36效率契約論當(dāng)契約未盡事宜發(fā)生爭議，誰負(fù)責(zé)？Page37主管機(jī)關(guān)判斷「虞」非常規(guī)交易可如此做卻不如此做，能否找到極大化公司利益的合理解釋？若不能，未犯法，但卻產(chǎn)生問號(hào)累積多個(gè)？，就是「虞」Page37主管機(jī)關(guān)判斷「虞」非常規(guī)交易Page38Summary(1)公司治理的核心：信息不對(duì)稱、目標(biāo)不一致法律條文有限，不可能窮盡做好公司治理，要靠經(jīng)理人創(chuàng)造「分離均衡」或放棄優(yōu)勢(shì)例如，設(shè)真正的獨(dú)立董事、設(shè)審計(jì)委員會(huì)（壞公司做不到、不敢做）如果該揭露的信息反而不揭露，恐有「重大圖謀」Page38Summary(1)公司治理的核心：信息不對(duì)Page39Summary(2)判斷公司治理之虞，可以臺(tái)積電等為對(duì)照組他可以做，你「為什么不做」？明明可以說清楚，你為什么不說清楚？追求利潤應(yīng)該這樣做，你為什么那樣做？一個(gè)問號(hào)或是偶然，多個(gè)問號(hào)就是「虞」！！證明有罪與證明有虞不同。Page39Summary(2)判斷公司治理之虞，可以臺(tái)積Page40Summary(3)CSI，謀殺老公dumping，在國外售價(jià)竟比本國低對(duì)照組是「其他追求利潤極大之廠商」你必須要舉證一個(gè)行為模式，合理化「國外售價(jià)低于本國」是該模式下之「追求利潤極大行為」，如存貨若不能，dumping就會(huì)面臨制裁Page40Summary(3)CSI，謀殺老公Page41Summary(4)Anti-trust中之不公平競(jìng)爭微軟若在特定時(shí)間將InternetExplorer價(jià)訂得很低，讓他廠無法存續(xù)，實(shí)質(zhì)打擊對(duì)手你也要舉證一行為模式，去合理化「訂價(jià)低」是該模式下之「追求利潤極大行為」，如市場(chǎng)穿透論否則，即違反anti-trustlawCrime，需證明動(dòng)機(jī)、誘因、犯意但某人信息不對(duì)稱、目標(biāo)不一致，不必另證何謂「政客應(yīng)該受監(jiān)督」？Page41Summary(4)Anti-trust中之不Page42Summary(5)dumping或unreasonablylowprice，皆為primafacieevidenceofviolation公司治理，你可以說清楚卻不說清楚，就是primafacieevidenceofhidingprivateinformationIfnotrebuttedorcontradicted，remainsufficient當(dāng)公司做非常規(guī)交易、或隱匿訊息，都是primafacieevidenceofviolation公司治理不肯創(chuàng)造分離均衡，不愿設(shè)審計(jì)委員會(huì)，獨(dú)立董事Page42Summary(5)dumping或unreaPage43Summary(6)如何評(píng)估公司治理？可消彌信息不對(duì)稱的努力，夠不夠？有加劇不對(duì)稱的行動(dòng)否？若有，則是primafacieevidence目標(biāo)不一致董事會(huì)決策權(quán)

現(xiàn)金流量權(quán)所有家族企業(yè)均不符合公司治理，正如所有集權(quán)國家皆無民主制度可言Page43Summary(6)如何評(píng)估公司治理？Page44臺(tái)灣家族企業(yè)的情況家族控股金字塔多階子公司，每階1/2持股即可控制n階之后，控制權(quán)=1，現(xiàn)金流量(1/2)n低階公司賠錢，高階公司賺錢決策權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)極不對(duì)稱，

易生「掏空」、背信Morck的研究，各國經(jīng)濟(jì)成長與一代（二代）企業(yè)家之相關(guān)。Page44臺(tái)灣家族企業(yè)的情況家族控股金字塔Page45結(jié)語公司治理有如國家治理（經(jīng)營輪替更難）治理制度有如民主制度企管理論亦多類似Page45結(jié)語公司治理有如國家治理（經(jīng)營輪替更難）演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與公司治理

朱敬一2007年12月信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與公司治理Page48流行名詞－公司治理Corporategovernance一家公司制度、運(yùn)作、架構(gòu)之總稱一家公司若讓股東大眾、債權(quán)人、政府等利害關(guān)系人放心，則表示公司治理好；反之，則公司治理差臺(tái)積電，是家好公司；力霸，是家不好公司Page1流行名詞－公司治理CorporategoverPage49為什么社會(huì)大眾不懂因?yàn)椤傅珪晕牧x，未悟精髓」，如知識(shí)經(jīng)濟(jì)許多人抓不到核心，腳、尾、耳、鼻、身皆觸，就是沒有說「那是只象」甚至，比較各國制度，英國制度如何？日本制度如何？法國制度如何？美國制度如何？比較各種腳、尾、耳、鼻、身之異同，仍未說「是在比較不同的象」執(zhí)簡馭煩的功用在此；一定要抓住核心Page2為什么社會(huì)大眾不懂因?yàn)椤傅珪晕牧x，未悟精髓」，如Page50公司治理就如同公司的民主制度公司與國家很相似國家治理:國家制度、運(yùn)作、架構(gòu)之總稱制度好，監(jiān)察嚴(yán)，人民放心，國家治理好公司亦然關(guān)鍵：在于信息Page3公司治理就如同公司的民主制度公司與國家很相似Page51政府管理與公司治理，其理一也(一)

政府公司信息弱勢(shì)者人民小股東信息優(yōu)勢(shì)者總統(tǒng)/立委/官員/夫人董事會(huì)/經(jīng)理人弱勢(shì)者目標(biāo)民生樂利股利/股價(jià)/EPS優(yōu)勢(shì)者目標(biāo)自己利益(貪瀆)自己利益(掏空)Page4政府管理與公司治理，其理一也(一)

政府公司信息Page52治理規(guī)范三權(quán)分立、立法、預(yù)算、審計(jì)、刑事、采購預(yù)算、董事會(huì)、稽核、審計(jì)、監(jiān)察法規(guī)夠嗎？(法條有限、信息雜多)(法條有限、信息雜多)法規(guī)以外責(zé)任政治責(zé)任治理(明碁)負(fù)責(zé)判準(zhǔn)具信息優(yōu)勢(shì)者、握權(quán)力者負(fù)責(zé)(M.Weber)意圖倫理不足恃，責(zé)任倫理才對(duì)政府管理與公司治理，其理一也(二)

Page5治理規(guī)范三權(quán)分立、立法、預(yù)算、審計(jì)、刑事、采購預(yù)Page53為什么大家都覺得公司治理很難懂？坊間書籍多談「各國公司治理制度比較」向北韓人民，談「各國民主制度比較」?該弄清楚「民主入門」治理(governance)入門：信息不對(duì)稱目標(biāo)不一致信息劣勢(shì)一方不能信任信息優(yōu)勢(shì)一方說「相信政府」是xx不通；正因?yàn)椴幌嘈耪賳T，才會(huì)訂下種種制衡制度Page6為什么大家都覺得公司治理很難懂？坊間書籍多談「各Page54企業(yè)管理的各個(gè)面向(一)哪一種組織？監(jiān)督重要？扁平分層Page7企業(yè)管理的各個(gè)面向(一)哪一種組織？監(jiān)督重要？扁Page55企業(yè)管理的各個(gè)面向(二)哪一種架構(gòu)？協(xié)調(diào)與搭配？Page8企業(yè)管理的各個(gè)面向(二)哪一種架構(gòu)？協(xié)調(diào)與搭配？Page56企業(yè)管理的各個(gè)面向(三)哪一種給薪？成果觀察？進(jìn)步？bypiece？bymonth？byseniority？bymerit？byprogress？Page9企業(yè)管理的各個(gè)面向(三)哪一種給薪？成果觀察？進(jìn)Page57企業(yè)管理的各個(gè)面向(四)哪一種獎(jiǎng)勵(lì)？互動(dòng)壓力比總分，按分行賞只分名次(rankorder)奧運(yùn)舉重升遷經(jīng)理Page10企業(yè)管理的各個(gè)面向(四)哪一種獎(jiǎng)勵(lì)？互動(dòng)壓力Page58企業(yè)管理的各個(gè)面向(五)哪一種品管？抽查比例、查到處罰？高速公路丟垃圾保固期間多長？維修程度？Page11企業(yè)管理的各個(gè)面向(五)哪一種品管？Page59企業(yè)管理的各個(gè)面向(六)哪一種財(cái)務(wù)報(bào)表？交易程序交叉持股利害關(guān)系人母子公司交易注記Enron、博達(dá)亞力山大健身Page12企業(yè)管理的各個(gè)面向(六)哪一種財(cái)務(wù)報(bào)表？交易程Page60一切皆與信息有關(guān)監(jiān)工，因?yàn)榭床煌暾u(píng)比名次，因?yàn)椴灰娔芰M織架構(gòu)，因?yàn)闇贤ㄊд`報(bào)表揭露，因?yàn)榻?jīng)理人知道多Page13一切皆與信息有關(guān)監(jiān)工，因?yàn)榭床煌暾鸓age61信息經(jīng)濟(jì)學(xué)Informationeconomics信息不夠(imperfect)，無所謂

+判斷→買賣股票信息不完整(incomplete)，不對(duì)稱→糟糕雙方交易，一方有優(yōu)勢(shì)Manager與小股東之間有不對(duì)稱訊息需懂信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，才真懂公司治理Page14信息經(jīng)濟(jì)學(xué)InformationeconomPage62例一舊車買賣，原車主撞車否？買主不知，車主知若一年舊車車況，平均質(zhì)量q，車價(jià)pi車主若真實(shí)車況qi>q，則車價(jià)p偏低，應(yīng)賣給親戚，得p＋5000肯拿到二手車市場(chǎng)賣的，必為qi≦q「來者不善」、「善者不來」二手車市垮臺(tái)Page15例一舊車買賣，原車主撞車否？Page63

例二（1）健康保險(xiǎn)，每人患病率qi，其平均數(shù)為q治療費(fèi)R，故平均醫(yī)療支出為R˙q若保險(xiǎn)要盈虧互抵，該收保費(fèi)p=R˙q面對(duì)保費(fèi)p，對(duì)平均身體狀況恰為q者，不賠不賺（保費(fèi)p=預(yù)期支出R˙q）Page16例二（1）健康保險(xiǎn)，每人患病率qi，Page64例二（2）面對(duì)身體好、患病率低者（qj<q），j若投保，則保費(fèi)支出為Rqj若不投保，自己的預(yù)期支出RqjRqj<Rq，∴不投保只有qk>q者會(huì)去投保來者不善、善者不來（adverseselection)健?？迮_(tái)Page17例二（2）面對(duì)身體好、患病率低者（qj<Page65反向選擇的整理反向選擇：行動(dòng)者靠某些自有信息，決定是否采取行動(dòng)例：是否賣二手車、是否投保后果：市場(chǎng)被摧毀怎么辦呢？Page18反向選擇的整理反向選擇：行動(dòng)者靠某些自有信息，Page66反向選擇的解決全民健保，完全不容許自己投保

(沒有選擇)商譽(yù)(長期的關(guān)系)ProductWarranty(有時(shí)行不通)Signaling(加保前跑百米、試車、考試)

各公司發(fā)出signal，給小股東與金管會(huì)Page19反向選擇的解決全民健保，完全不容許自己投保Page67理論分析(一)產(chǎn)出與勞動(dòng)關(guān)系y=a?La為勞動(dòng)生產(chǎn)力兩種人，a2

>a1若產(chǎn)品價(jià)格為P，則競(jìng)爭之勞動(dòng)市場(chǎng)應(yīng)使

W2=Pa2W1=Pa1Page20理論分析(一)產(chǎn)出與勞動(dòng)關(guān)系y=a?LPage68理論分析(二)但

a1、a2看不到接受教育的單位成本，設(shè)k1>k2

，若分別受e1、e2

教育此二種人的凈報(bào)酬為

R1=W1

–k1e1=Pa1

–k1e1R2=W2

–k2e2=Pa2

–k2e2Page21理論分析(二)但a1、a2看不到Page69理論分析(三)因k1>k2

(低能力者受教育成本較高)，故表示存在一點(diǎn)，使得

Page22理論分析(三)因k1>k2(低能力者受教育成Page70理論分析(四)這表示

(1)(2)(2)表示，第二種人受教育，得W2=Pa2，比不受教育好(1)表示，第一種人受教育，得W2=Pa2，還不如不受教育Page23理論分析(四)這表示Page71理論分析(五)高能力者向雇主宣稱：「只有高能力者能接受e教育，所以接受e教育的必然是高能力者；請(qǐng)雇主依高能力者的邊際生產(chǎn)力，對(duì)受e教育者付給Pa2的工資。未受e＝e教育者必然是低能力者，請(qǐng)雇主付他們Pa1。」若雇主如此宣布，則高能力者選擇e＝e，低能力者選擇e＝0Page24理論分析(五)高能力者向雇主宣稱：「只有高能力Page72考古題明神宗手下有三位大臣，阿諛功夫一流。神宗無法分辨誰比較忠心，于是決定用考試的方法區(qū)辨。下表為對(duì)于論語、兵法、朝儀三種考試科目，三種不同類人的投入考試準(zhǔn)備的單位時(shí)間成本

科目最忠者次忠者不忠者論語325兵法454朝儀234假設(shè)每投入一單位準(zhǔn)備，可使成績?cè)黾?0分。明神宗想要選擇考x考試方法，并使成績過y者升官。升官之后，俸祿增加15。你能告訴神宗x、y各為何嗎？（朝廷治理）Page25考古題明神宗手下有三位大臣，阿諛功夫一流。神宗Page73Signaling的重點(diǎn)能否找到一個(gè)signal讓具優(yōu)勢(shì)者自動(dòng)愿意「表現(xiàn)」讓具劣勢(shì)者自動(dòng)愿意「隱藏」優(yōu)劣勢(shì)，是指欲凸顯之看不見特質(zhì)例如「忠心」Page26Signaling的重點(diǎn)能否找到一個(gè)signaPage74Signaling的主客位置皇帝可能是主，讓臣下現(xiàn)形(分辨別人)廠商可能是主，使對(duì)手無法模仿，間接讓買者得以分辨(凸顯自己)大老板可能是主，讓公司治理不佳者無法模仿(凸顯自己，如臺(tái)積電)斬雞頭是沒有用的signalPage27Signaling的主客位置皇帝可能是主，讓臣Page75Intuition我愿意公開這么多事，可見我多正派邪門的人當(dāng)然想要魚目混珠，所以必須要找到一類事，是「正派人」做起來不吃力，但邪門者要模仿則非常困難「朝儀」，最忠者投入成本最低「審計(jì)委員會(huì)」(聘雇獨(dú)立之財(cái)務(wù)長、總稽核)，正者求之不得，邪者極不愿意Page28Intuition我愿意公開這么多事，可見我多Page76考古題分析要找一個(gè)「最忠者準(zhǔn)備考試成本最低者」，否則會(huì)錄取到其他較不忠的人所以x=朝儀Givenx=朝儀，要逼退次忠者，至少要讓他準(zhǔn)備超過5單位時(shí)間(15/3=5)錄取成績應(yīng)為100以上(5*20=100)，如110此時(shí)最忠者花5.5單位準(zhǔn)備(110/20=5.5)，升官后得俸15，考試成本僅11(2*5.5=11)，15-11=4>0Page29考古題分析要找一個(gè)「最忠者準(zhǔn)備考試成本最低者」Page77兩種Signaling(傳訊)均衡Separating，均衡時(shí)好人/壞人(或最忠/次忠)會(huì)因選擇不同之策略，而自曝其類型Pooling，均衡時(shí)無法分辨各種人之類型考古題是分離均衡產(chǎn)品保證、免費(fèi)維修，可能有分離均衡有時(shí)達(dá)不到分離均衡，愛情分離均衡，其設(shè)計(jì)是困難的Page30兩種Signaling(傳訊)均衡SeparPage78兩種教育理論教育有用，增加受教者的人力資本與薪水教育無用，不改變能力，但是雇主看不見能力(不對(duì)稱信息)，教育碰巧能形成一個(gè)separatingequilibrium，讓有能力者多受教育、無能力者少受教育結(jié)果：1)有能力者自愿受教，無能力者反是

2)雇主自愿付高教育者高薪

3)能力與教育程度「相關(guān)」

4)文憑主義（臺(tái)大惠我良多？）Page31兩種教育理論教育有用，增加受教者的人力資本與薪Page79另一類問題道德風(fēng)險(xiǎn)(moralhazard)當(dāng)事人一方有某些行動(dòng)(而非信息)，是另一方看不到的保險(xiǎn)之后，未必善盡注意(臺(tái)大腳踏車)受雇之后，未必認(rèn)真工作（摸魚）另一方只看到后果，但是無法分辨后果的原由Peltzman的研究Page32另一類問題道德風(fēng)險(xiǎn)(moralhazard)Page80信息相關(guān)學(xué)門反向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)主事者面對(duì)上述，該如何設(shè)計(jì)機(jī)制(mechanismdesign)？公司董事該如何設(shè)計(jì)公司治理制度？立委該如何設(shè)計(jì)民主制衡制度？主管機(jī)關(guān)，站在小股東立場(chǎng)，如何獎(jiǎng)勵(lì)如何處罰？Page33信息相關(guān)學(xué)門反向選擇Page81法律與責(zé)任之分際不對(duì)稱信息，可能表現(xiàn)在各種地方不對(duì)稱信息，也可能以各種方法隱藏所以不可能以有限法條，去處理∞種巧門因此公司治理絕對(duì)不僅是法律問題就如同民主政治絕不僅是「有無違法」的問題責(zé)任政治，是之謂也Page34法律與責(zé)任之分際不對(duì)稱信息，可能表現(xiàn)在各種地方Page82公司治理的責(zé)任政治金控法第54條「金融控股公司有違反法令、章程或有礙健全經(jīng)營之虞」→解職經(jīng)理人沒有背信、詐欺之刑責(zé)，但以其他事證，推論小股東之可能疑慮如同政治，誠信受質(zhì)疑，要求負(fù)起政治責(zé)任政治上，國會(huì)壓力金融上，主管機(jī)關(guān)，金管會(huì)Page35公司治理的責(zé)任政治金控法第54條「金融控股公司Page83效率契約論當(dāng)契約未盡事宜發(fā)生爭議，誰負(fù)責(zé)？較具信息優(yōu)勢(shì)者，較能判斷可能事端者中東運(yùn)油判例公司經(jīng)理人，而非小股東以「內(nèi)線交易」為例少數(shù)經(jīng)理人獲利，危害小股東并購他人，股票先不合理漲，墊高成本危害股東

Page36效率契約論當(dāng)契約未盡事宜發(fā)生爭議，誰負(fù)責(zé)？Page84主管機(jī)關(guān)判斷「虞」非常規(guī)交易可如此做卻不如此做，能否找到極大化公司利益的合理解釋？若不能，未犯法，但卻產(chǎn)生問號(hào)累積多個(gè)？，就是「虞」Page37主管機(jī)關(guān)判斷「虞」非常規(guī)交易