XXXX0816-長沙健源價值分析報告課件

機密信息·注意保密長沙健源醫(yī)療科技有限公司價值分析報告2012年8月機密信息·注意保密長沙健源醫(yī)療科技有限公司價值分析報告21長沙健源是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)用泵生產(chǎn)企業(yè)、“雙高雙軟”企業(yè)、重點出口企業(yè)

公司以技術(shù)研發(fā)為核心，長期專注于醫(yī)用微電腦輸液泵、注射泵、營養(yǎng)泵的研發(fā)、生產(chǎn)，產(chǎn)品覆蓋湖南、河南、四川、重慶、貴州、云南、安徽、江蘇等全國各省市，為各級醫(yī)院所選用；同時，公司產(chǎn)品出口到美國、俄羅斯、印度、土耳其等60多個國家和地區(qū)。健源誠信共贏、質(zhì)優(yōu)價實的風格，在廣大經(jīng)銷合作伙伴和醫(yī)院中享有良好的信譽健源的價值亮點健源的價值評估

摘要極具吸引力和成長性的行業(yè)、公司業(yè)務(wù)成長性極高出色的財務(wù)指標、極強的盈利能力、獲取現(xiàn)金的能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良市場空間巨大，已形成國內(nèi)、國際兩類市場體系，具備穩(wěn)定的營銷團隊和銷售網(wǎng)絡(luò)研發(fā)隊伍穩(wěn)定，具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系，為公司發(fā)展提供強大的技術(shù)支撐歷史沿革無瑕疵，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰創(chuàng)始人具備優(yōu)秀的企業(yè)家品質(zhì)和職業(yè)道德具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊以及高效的管理制度體系生產(chǎn)經(jīng)營場地構(gòu)筑強大的生產(chǎn)能力健源的企業(yè)價值為：人民幣2.10億元長沙健源是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)用泵生產(chǎn)企業(yè)、“雙高雙軟”企業(yè)、重點2目錄I.II.III.健源概覽健源的價值亮點健源的價值評估目錄I.健源概覽3I.123456健源概覽健源概況健源的股權(quán)架構(gòu)健源的組織架構(gòu)健源發(fā)展過程中獲得的系列榮譽及認同健源三年又一期的銷售盈利情況健源產(chǎn)品概況I.1健源概覽健源產(chǎn)品概況4健源是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)用泵生產(chǎn)企業(yè)、“雙高雙軟”企業(yè)、重點出口企業(yè)

企業(yè)文化

健源總部位于長沙高新開發(fā)區(qū)標志麓谷坐標，目前位于麓谷鈺園的新廠房已基本完工健源以技術(shù)研發(fā)為核心，長期專注于醫(yī)用微電腦輸液泵、注射泵、營養(yǎng)泵的研發(fā)、生產(chǎn)銷售健源堅持依靠經(jīng)銷合作伙伴的營銷策略，在東北、華北、西北、西南、華東等地設(shè)有辦事處，產(chǎn)品銷售到湖南、河南、四川、重慶、貴州、云南、安徽、江蘇等全國各省市；同時出口到美國、俄羅斯、印度、土耳其等60多個國家和地區(qū)健源誠信共贏、質(zhì)優(yōu)價實的風格，在廣大經(jīng)銷合作伙伴和醫(yī)院中享有良好的信譽1.健源概況企業(yè)精神：精誠團結(jié)追求卓越企業(yè)宗旨：追求健康創(chuàng)造財富經(jīng)營理念：以人為本科技領(lǐng)先經(jīng)營宗旨：質(zhì)量為基本信譽為生命企業(yè)愿景：成為最具創(chuàng)新能力的醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)企業(yè)使命：為顧客創(chuàng)造價值為員工創(chuàng)造機會為社會承擔責任健源是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)用泵生產(chǎn)企業(yè)、“雙高雙軟”企業(yè)、重點出口5健源工商注冊信息

健源歷次注冊資本增加情況

健源現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)

成立日期：

2005年4月28日法定代表人：李大慶注冊資本（實收資本）：人民幣陸佰八十萬元整（680萬元）經(jīng)營范圍：Ⅱ類：6854注射輔助裝置的生產(chǎn)；計算機軟件和硬件、電子產(chǎn)品（不含電子出版物）、通訊產(chǎn)品（不含衛(wèi)星廣播電視地面接收設(shè)施）的研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)2.健源的股權(quán)架構(gòu)2005年4月28日，公司成立，注冊資本為50萬元2010年4月，公司注冊資本增加至150萬元2010年1月，公司注冊資本增加至300萬元2011年1月，公司注冊資本增加至680萬元股東名稱股東關(guān)系出資金額（元）出資方式持股比例（%）李大慶父子6,350,000.00貨幣93.38李鴻駿

父子450,000.00貨幣6.62總計6,800,000.00100.00健源工商注冊信息成立日期：2005年4月28日2.健源的6健源的組織架構(gòu)如圖所示

3.健源的組織架構(gòu)財務(wù)部6質(zhì)量管理部7生產(chǎn)部50采購部2研發(fā)部11行政部3貿(mào)易部33結(jié)構(gòu)設(shè)計組硬件組軟件組機械組原料倉庫電子組包裝組整機裝配組工藝組焊接組結(jié)構(gòu)裝配組質(zhì)量檢驗中心原料檢驗成品檢驗過程檢驗國內(nèi)市場部國際市場部銷售內(nèi)勤成品倉庫李大慶（總經(jīng)理）管理者代表1健源的組織架構(gòu)如圖所示3.健源的組織架構(gòu)焊接組過程檢驗國7健源擁有一支高素質(zhì)且充滿活力的員工隊伍

健源的組織架構(gòu)（續(xù)）目前員工總數(shù)為114人，平均年齡為26歲左右2009年員工總數(shù)為51人；2010年71人；2011年100人各部門人員比例如下表部門名稱人數(shù)占總?cè)藬?shù)比例（%）高管21.75行政部32.63財務(wù)部65.26研發(fā)部119.65采購部21.75生產(chǎn)部5043.86質(zhì)量管理部76.14貿(mào)易部3328.95總計114100.00健源擁有一支高素質(zhì)且充滿活力的員工隊伍健源的組織架構(gòu)（續(xù)）8

2006年2007年2008年2009年

2007年12月29日，湖南省高新技術(shù)產(chǎn)品（項目）認定證書（正進行證書的變更工作）4.健源在發(fā)展過程中獲得的系列榮譽及認同2008年6月28日，軟件企業(yè)認定證書2008年6月28日，軟件產(chǎn)品登記證書—輸液泵2008年6月28日，軟件產(chǎn)品登記證書—注射泵2006年9月1日，中華人民共和國海關(guān)進出口貨物收發(fā)貨人報關(guān)注冊登記證書2009年7月10日，自理報檢單位備案登記證明書2009年7月15日，高新技術(shù)企業(yè)證書（正在進行該證書的變更工作）2009年4月15日，CE證書（2012年更新，有效期至2012年4月14日）2009年11月12日，WCS認證證書2006年2007年12月29日，湖南省高新技術(shù)產(chǎn)品（項目9

2010年2011年2012年

4.健源在發(fā)展過程中獲得的系列榮譽及認同2012年4月27日，醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)許可證2012年6月12日，醫(yī)療器械產(chǎn)品出口銷售證明書—注射泵2012年6月12日，醫(yī)療器械產(chǎn)品出口銷售證明書—輸液泵2012年7月27日，中華人民共和國醫(yī)療器械注冊證—營養(yǎng)泵部分證書如下2010年3月28日，商標注冊證（JYM商標）2010年7月27日，中華人民共和國出口貨物原產(chǎn)地證明書注冊登記證2011年11月8日，中華人民共和國醫(yī)療器械注冊證—注射泵2011年10月21日，中華人民共和國醫(yī)療器械注冊證—輸液泵2010年4.健源在發(fā)展過程中獲得的系列榮譽及認同201210健源產(chǎn)品分類如下

5.健源產(chǎn)品概況健源產(chǎn)品注射泵JZB-1800

單道注射泵JZB-1800D雙通道注射泵JZB-1800C可疊加注射泵JZB-1800Y帶藥物庫型注射泵輸液泵JSB-1200輸液泵JSB-1200Y帶藥物庫型輸液泵營養(yǎng)泵JYB-500腸內(nèi)營養(yǎng)泵輸注監(jiān)護管理系統(tǒng)JZB-1800

單道注射泵JZB-1800D雙通道注射泵JZB-1800C可疊加注射泵輸注監(jiān)護管理系統(tǒng)JYB-500腸內(nèi)營養(yǎng)泵JSB-1200Y帶藥物庫型輸液泵JSB-1200輸液泵JZB-1800Y帶藥物庫型注射泵健源產(chǎn)品分類如下5.健源產(chǎn)品概況健源產(chǎn)品注射泵JZB-1811健源三年又一期的銷售盈利情況如下表國際國內(nèi)收入比例情況

6.健源三年又一期的銷售盈利情況年份主營業(yè)務(wù)收入（元）主營業(yè)務(wù)成本（元）毛利潤（元）毛利率（%）凈利潤（元）凈利率（%）20099,013,664.084,445,731.864,567,932.2050.682,227,720.4824.71201017,343,886.878,250,676.659,,093,210.2052.434,896,949.2928.23201125,258,254.8411,707.442.7313,550,812.1153.658,097,377.4232.062012年1~6月19,853,533.588,843,351.3511,010,182.2355.467,094,622.9835.732011年，國際銷售收入約為總收入的1/3，國內(nèi)收入約為總收入的2/32012年1~6月，國際銷售收入約為總收入的2/5，國內(nèi)收入約為總收入的3/5健源三年又一期的銷售盈利情況如下表6.健源三年又一期的銷售12

未來五年盈利預測

6.健源三年又一期的銷售盈利情況（續(xù)）年份2012年2013年2014年2015年2016年收入增長率（%）6555554540主營業(yè)務(wù)收入（元）41,676,12064,597,987100,126,879145,183,975203,257,565主營業(yè)務(wù)成本（元）18,754,25429,069,09445,057,09665,332,78991,465,904毛利潤（元）22,921,86635,528,89355,069,78479,851,186111,791,661毛利率（%）5555555555凈利潤（元）12,711,21719,379,39630,038,06443,555,19360,977,270凈利率（%）30.5303030302012~2016年，公司的銷售收入將保持持續(xù)快速增長，預計年復合增長率為48.61%公司將持續(xù)保持極強的盈利能力，毛利率及凈利率都將保持較高水平公司未來五年的盈利預測如下表未來五年盈利預測6.健源三年又一期的銷售盈利情況（續(xù)）年份13II.健源的價值亮點12345678極具吸引力和成長性的行業(yè)、公司業(yè)務(wù)成長性極高出色的財務(wù)指標、極強的盈利能力、獲取現(xiàn)金的能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良市場空間巨大，已形成國內(nèi)、國際兩類市場體系，具備穩(wěn)定的營銷團隊和銷售網(wǎng)絡(luò)研發(fā)隊伍穩(wěn)定，具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系，為公司發(fā)展提供強大的技術(shù)支撐歷史沿革無瑕疵，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰創(chuàng)始人具備優(yōu)秀的企業(yè)家品質(zhì)和職業(yè)道德具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊以及高效的管理制度體系生產(chǎn)經(jīng)營場地構(gòu)筑強大的生產(chǎn)能力II.健源的價值亮點1極具吸引力和成長性的行業(yè)、公司業(yè)務(wù)成14

健源所屬行業(yè)

行業(yè)主管部門—衛(wèi)生部國家食品藥品監(jiān)督管理局

行業(yè)監(jiān)管體制

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)、公司業(yè)務(wù)成長性極高負責制定醫(yī)療器械安全監(jiān)督管理的政策、規(guī)劃并監(jiān)督實施負責醫(yī)療器械行政監(jiān)督和技術(shù)監(jiān)督，制定醫(yī)療器械研制、生產(chǎn)、流通、使用的質(zhì)量管理規(guī)范并監(jiān)督實施縣級以上地方食品藥品監(jiān)督管理部門負責本行政區(qū)域內(nèi)的醫(yī)療器械監(jiān)督管理工作同時，發(fā)改委主要擬訂行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和重大政策；衛(wèi)生部起草衛(wèi)生、食品安全、藥品、醫(yī)療器械相關(guān)法律法規(guī)草案，制定衛(wèi)生、食品安全、藥品、醫(yī)療器械規(guī)章，依法制定有關(guān)標準和技術(shù)規(guī)范等我國對醫(yī)療器械實行分類管理。第一類醫(yī)療器械是指通過常規(guī)管理足以保證其安全性、有效性的醫(yī)療器械；生產(chǎn)第一類醫(yī)療器械，由設(shè)區(qū)的市級人民政府藥品監(jiān)督管理部門審查批準，并發(fā)給產(chǎn)品注冊證書第二類是指對其安全性、有效性應(yīng)當加以控制的醫(yī)療器械；生產(chǎn)第二類醫(yī)療器械，由省、自治區(qū)、直轄市食品藥品監(jiān)督管理部門審查批準，并發(fā)給產(chǎn)品注冊證書第三類是指植入人體；用于支持、維持生命；對人體具有潛在危險，對其安全性、有效性必須嚴格控制的醫(yī)療器械；生產(chǎn)第三類醫(yī)療器械，由國家食品藥品監(jiān)督管理部門審查批準，并發(fā)給產(chǎn)品注冊證書依據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》，公司所屬行業(yè)為生物醫(yī)藥行業(yè)中的醫(yī)療儀器技術(shù)、設(shè)備；依據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，公司行業(yè)為：專用設(shè)備制造業(yè)（C73）之醫(yī)療器械制造業(yè)（C7340）醫(yī)療器械具有高新技術(shù)應(yīng)用密集、學科交叉廣泛、技術(shù)集成融合等顯著特點，是一個國家前沿技術(shù)發(fā)展水平和技術(shù)集成應(yīng)用能力的集中體現(xiàn)，是帶動和引領(lǐng)多學科技術(shù)發(fā)展的重要引擎健源所屬行業(yè)1.極具吸引力和成長性的行業(yè)、公司業(yè)務(wù)成長性極15

渠道共用性和排他性特點產(chǎn)品疊加發(fā)展特點需求剛性的特點銷售的季節(jié)性

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）渠道共用性：當一種產(chǎn)品打通渠道并獲得客戶認可后，企業(yè)能夠不斷通過該渠道推薦其他產(chǎn)品排他性特點：先入企業(yè)較易形成渠道壁壘、擠壓后進入者的渠道空間，形成強者越來越強的行業(yè)趨勢共用性和排他性特點要求企業(yè)基于現(xiàn)有技術(shù)水平并以產(chǎn)品質(zhì)量為前提，盡快進入相關(guān)的市場領(lǐng)域，擴充產(chǎn)品線、搶占市場渠道資源，為產(chǎn)品疊加發(fā)展奠定基礎(chǔ)醫(yī)療器械產(chǎn)品多為配套使用，相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)相似性和通用性較強，醫(yī)療器械企業(yè)較易基于相關(guān)技術(shù)的積累不斷擴充產(chǎn)品線、豐富產(chǎn)品種類，通過已有渠道網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)新產(chǎn)品的快速銷售，提升收入增長點知名的醫(yī)療器械企業(yè)均通過持續(xù)自主研發(fā)或收購，擴張產(chǎn)品線、豐富產(chǎn)品種類，基于渠道共用性、采用產(chǎn)品疊加策略提高市場集中度、支撐企業(yè)的快速發(fā)展與人類生命健康關(guān)系密切的行業(yè)，需求剛性較強行業(yè)周期性特征不明顯，經(jīng)濟下滑趨勢對行業(yè)的影響不明顯，行業(yè)抗風險能力較強產(chǎn)品的終端客戶主要包括各級醫(yī)院、診所和社區(qū)醫(yī)療機構(gòu)各級醫(yī)院等采取集中采購和預算管理制度，一般于下半年制定次年的采購計劃和預算，于次年二季度逐步采購相關(guān)設(shè)備銷售收入和利潤上半年偏少，下半年較多，呈現(xiàn)一定的季節(jié)性波動中國醫(yī)療器械行業(yè)特點1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）渠道共用性：當一種產(chǎn)品16全球醫(yī)療器械行業(yè)

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）醫(yī)療器械行業(yè)是當今世界發(fā)展最快、貿(mào)易往來最活躍的行業(yè)之一，全球醫(yī)療器械市場銷售總額已從2001年的1,870億美元迅速上升至2009年的3,553億美元，年復合增速達8.35%全球醫(yī)療器械行業(yè)1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）17全球醫(yī)療器械行業(yè)需求巨大

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）美歐日等發(fā)達國家和地區(qū)的醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)發(fā)展時間早，國內(nèi)居民生活水平高，對醫(yī)療器械產(chǎn)品的技術(shù)水平和質(zhì)量要求較高，市場需求以最新產(chǎn)品的升級換代為主，市場規(guī)模龐大、需求增長穩(wěn)定中國、印度等亞洲國家，以及墨西哥、巴西等拉美國家，俄羅斯等東歐國家的醫(yī)療電子設(shè)備市場發(fā)展較快，設(shè)備普及和升級換代的需求同時大量存在，常規(guī)醫(yī)療電子設(shè)備普及率逐步快速提升，高端醫(yī)療電子設(shè)備產(chǎn)品市場需求量亦保持快速增長非洲等地區(qū)的醫(yī)療電子設(shè)備市場尚處于初級市場，產(chǎn)品功能單一，設(shè)備普及率很低，但增長潛力較大全球醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)區(qū)域分布格局如下全球醫(yī)療器械行業(yè)需求巨大1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）18

中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）新醫(yī)改實施以來，全國財政合計投入達到14099億元。2011年政府對新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保財政補助標準從每人每年120元提高到200元，居民醫(yī)療支付能力將大幅提高在2012年我國出臺的醫(yī)改政策中，醫(yī)療器械領(lǐng)域雖未被針對性地提出具體支持條款或要求細則，但該領(lǐng)域前景并未由此受到限制或影響，其可依附于醫(yī)療范圍內(nèi)與其相關(guān)的領(lǐng)域進行聯(lián)動發(fā)展，繼而在新一輪醫(yī)改行進過程中展現(xiàn)自身潛能

醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)“十二五專項規(guī)劃”主要指標

數(shù)據(jù)來源：科技部類別序號指標屬性科技1核心專利200項約束性2重點開發(fā)50-80項基礎(chǔ)裝備和新型產(chǎn)品3新建10個國家工程技術(shù)研究中心和國家重點實驗室4建立8-10個國家科技產(chǎn)業(yè)基地5建立20-30個技術(shù)研發(fā)平臺經(jīng)濟1科技進步和示范應(yīng)用帶來的新增醫(yī)療器械產(chǎn)值2000億元，出口額占國際市場總額比例提高到5%以上預期性2形成8-10家產(chǎn)值超過50億大型醫(yī)療器械企業(yè)集團預期性社會1基本醫(yī)療器械產(chǎn)品性價比大幅提升，有效滿足基層醫(yī)療和常規(guī)診療需求預期性2建立10個創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品示范應(yīng)用基地，推廣應(yīng)用10萬臺（套）創(chuàng)新產(chǎn)品預期性供給：在政策的支持和鼓勵下，醫(yī)療器械行業(yè)快速發(fā)展中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁1.極具吸引力和成長19

中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）從市場空間角度來看，我國醫(yī)療器械市場規(guī)模占醫(yī)藥總市場規(guī)模14%，與全球水平42%相去甚遠；與全球人均醫(yī)療器械消費水平相比，我國有5～6倍提升空間；我國醫(yī)療衛(wèi)生費用占GDP比重約5%，遠低于美國的16%，市場空間較大在政策和市場的共同推動下，2012年1季度我國醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)生產(chǎn)態(tài)勢良好。2012年1季度累計實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值319.68億元，同比增長24.75%，增速較上年同期小幅增長0.35個百分點

2009年以來我國醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值及增速

數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委供給：政策支持與市場需求共同推動，醫(yī)療器械行業(yè)生產(chǎn)態(tài)勢良好中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁1.極具吸引力和成長20

中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）從收入水平來看，不斷提升的人均收入提高了對醫(yī)療器械產(chǎn)品的消費能力近年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展，人均收入水平保持較快增長，2012年1季度，我國城鎮(zhèn)家庭人均季度可支配收入達6796元，同比增長9.8%2009年以來城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村居民人均可支配收入

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

需求：居民收入的不斷增加，中產(chǎn)階級的日益壯大，健康意識的覺醒以及對生活質(zhì)量要求的不斷提高推動了對于各種醫(yī)療器械的需求中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）1.極具吸引力21中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）中國正在加速進入老齡化社會，2011年中國60歲以上老年人口比例已達13.70%根據(jù)社科院發(fā)布的《中國財政政策報告2010/2011》，2011年以后的30年里，中國人口老齡化將呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，60歲及以上人口占比將年均增長16.55%，2040年60歲及以上人口占比將達28%左右由于老年人更多的受到疾病的困擾，更多的依賴于諸多醫(yī)療器械，極大地推動了產(chǎn)品需求2004～2011年我國60歲以上老年人口及占比

數(shù)據(jù)來源：全國老齡工作委員會需求：人口老齡化推動了對醫(yī)療器械產(chǎn)品的需求中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）1.極具吸引力22中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）2012年1-5月，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次達26.5億人次，同比提高11.9%。醫(yī)院診療人次為9.7億人次，同比提高15.3%；基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)診療人次為16.0億人次，同比提高9.7%；其他機構(gòu)0.8億人次基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)中：社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站)2.3億人次，同比提高20.6%;鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院3.7億人次，同比提高8.5%；村衛(wèi)生室診療人次7.5億人次全國衛(wèi)生醫(yī)療機構(gòu)總診療人數(shù)和出院人數(shù)

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部需求：診療人次增長，病床使用率提高、醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)增加需要消費更多的醫(yī)療器械產(chǎn)品中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）1.極具吸引力23中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）2012年1-5月，醫(yī)院病床使用率為93.9％，同比提高5.7個百分點社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心為58.2%，同比降低2.2個百分點，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院為64.3%，同比提高4.3個百分點三級醫(yī)院平均住院日為11.4日，同比縮短1.0日；二級醫(yī)院平均住院日為9.1日，同比縮短0.3日病床使用情況

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部需求：診療人次增長，病床使用率提高、醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)增加需要消費更多的醫(yī)療器械產(chǎn)品中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）1.極具吸引力24中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）截至2012年5月底，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)達95.6萬個醫(yī)院2.2萬個，基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)91.9萬個，其他機構(gòu)1.4萬個基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)中：社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心(站)3.3萬個，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院3.7萬個，村衛(wèi)生室66.3萬個，診所(醫(yī)務(wù)室)17.6萬個全國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)（個）

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部需求：診療人次增長，病床使用率提高、醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)增加需要消費更多的醫(yī)療器械產(chǎn)品中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）1.極具吸引力25

中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）2012年1季度，我國醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入達316.49億元，同比增長24.53%，增速較上年同期小幅降低1.16個百分點2010年以來我國醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入及增速

數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委單位：億元在供給與需求共同推動下，我國醫(yī)療器械行業(yè)增長強勁中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運行情況—增長強勁（續(xù)）1.極具吸引力26中國醫(yī)療器械行業(yè)進出口情況

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）進口：2012年1季度醫(yī)療器械進口增速同比小幅下滑，診療設(shè)備進口增長較快出口：2012年1季度醫(yī)療器械出口增速下滑，傳統(tǒng)市場低迷，非洲中東增長較快2010年以來我國醫(yī)療儀器及器械累計進口額及增速

數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)2010年以來我國醫(yī)療儀器及器械累計出口額及增速

數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)中國醫(yī)療器械行業(yè)進出口情況1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)27中國醫(yī)療器械行業(yè)銷售成本及利潤情況

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）銷售成本：2012年以來隨著醫(yī)療器械的主要原材料（包括鋼鐵、有色金屬和部分化工原料等）價格指數(shù)小幅下滑，醫(yī)療器械銷售成本增速減緩行業(yè)利潤：銷售收入保持較快增長，帶動了行業(yè)利潤增速快速上升2009年以來我國醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)產(chǎn)品銷售成本及增速

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局2009年以來我國醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)利潤總額及增速

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局中國醫(yī)療器械行業(yè)銷售成本及利潤情況1.極具吸引力和成長性的28研發(fā)能力逐漸成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的核心動力醫(yī)療信息化、網(wǎng)絡(luò)化、遠程化品牌建設(shè)成為影響公司發(fā)展的關(guān)鍵因素中國市場集中度逐漸升高產(chǎn)品性價比逐漸成為重要競爭因素

1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）隨著全球醫(yī)學的進步和科技的持續(xù)發(fā)展，新的病理發(fā)現(xiàn)和診斷方法不斷增加，要求企業(yè)持續(xù)提升醫(yī)療電子設(shè)備的性能和科技含量，并根據(jù)客戶需求不斷開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)具備快速和強大的產(chǎn)品研發(fā)能力，才能緊跟行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢，并通過產(chǎn)品的研發(fā)持續(xù)驅(qū)動企業(yè)的發(fā)展醫(yī)院通過醫(yī)療信息化，顯著提升了醫(yī)療信息處理和設(shè)備使用效率互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用技術(shù)與醫(yī)療電子設(shè)備的結(jié)合，實現(xiàn)各地醫(yī)療電子設(shè)備通過網(wǎng)絡(luò)和城市醫(yī)院中央信息系統(tǒng)實現(xiàn)互聯(lián)互通，各國政府逐步通過遠程醫(yī)療解決偏遠地區(qū)的醫(yī)療資源配置問題國務(wù)院《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》中提出加快醫(yī)療衛(wèi)生信息系統(tǒng)建設(shè)，推進醫(yī)院信息化建設(shè)；利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，促進城市醫(yī)院與社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)的合作；積極發(fā)展面向農(nóng)村及邊遠地區(qū)的遠程醫(yī)療中國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展逐漸正規(guī)化，市場逐漸向規(guī)?；钠放茝S商聚集，品牌逐漸成為影響公司發(fā)展的關(guān)鍵因素之一品牌成為影響客戶認可度以及經(jīng)銷商忠誠度的重要因素在產(chǎn)品質(zhì)量得以保證的前提下，政府側(cè)重于購買價格實惠、功能豐富的產(chǎn)品全球醫(yī)療機構(gòu)對性價比的關(guān)注程度亦較金融危機前大幅上升，給中國等新興醫(yī)療器械生產(chǎn)國帶來了機遇2009年，中國前十大醫(yī)療銷售企業(yè)市場國內(nèi)市場份額為18.45%，市場集中度較低國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)基于優(yōu)秀的質(zhì)量控制能力，逐漸擴展產(chǎn)品領(lǐng)域，占領(lǐng)渠道資源、提升市場份額，導致行業(yè)集中度持續(xù)提升行業(yè)發(fā)展趨勢1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）隨著全球醫(yī)學的進步和科技的29中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展預測市場預測

政策落實預測1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）國內(nèi)醫(yī)療器械市場至少還有5～10年的高速增長期，預計未來幾年將繼續(xù)維持20%～30%的行業(yè)增速當前階段，基礎(chǔ)診斷設(shè)備市場正在萎縮。縣醫(yī)院和基層衛(wèi)生機構(gòu)購買力不足，其使用的低端設(shè)備的需求受政府支出的影響很大，要保持高速增長需要相關(guān)政策的不斷刺激高端產(chǎn)品方面，有雄心的國產(chǎn)高端設(shè)備制造商正在蠶食外企份額，實現(xiàn)進口替代，但是實現(xiàn)進口替代是一個虎口奪食的過程。國內(nèi)企業(yè)仍面臨投入不足，人才缺乏，技術(shù)差距較大等困境家用醫(yī)療器械將直接受益于人口老齡化，其不需要集中招標等環(huán)節(jié)，定價更為靈活，發(fā)展更為看好基層醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)將對醫(yī)療器械產(chǎn)生大量的需求，刺激行業(yè)的發(fā)展“十二五”期間，一系列示范工程將幫助新研發(fā)的國產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)品進入醫(yī)院依托于我國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，農(nóng)村社區(qū)基層醫(yī)療機構(gòu)普及型醫(yī)療器械、大中型醫(yī)院高端醫(yī)療器械、家庭及體檢康復類器械、公共衛(wèi)生和應(yīng)急救援設(shè)備等方面將有較大增幅，“十二五”期間將大力支持國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展，實施集中招標采購，優(yōu)先采購國產(chǎn)醫(yī)療器械醫(yī)療器械技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟的產(chǎn)生將搭建起有效的公共性研發(fā)支撐平臺和戰(zhàn)略研究平臺，有效的實現(xiàn)產(chǎn)學研的結(jié)合，而相關(guān)的核心部件廠商也要能夠跟整機廠商形成一種利益關(guān)聯(lián)的關(guān)系在研發(fā)方面，將瞄準基層對低端醫(yī)療器械的需求；主流醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)在“十二五”期間要爭取在若干高端產(chǎn)品上取得突破，改變目前大型三甲醫(yī)院的產(chǎn)品依賴進口的情況2012-2015年間，中央將考慮支持基層醫(yī)療機構(gòu)進行基本設(shè)備配備和省市縣三級疾控中心試驗能力建設(shè)、公共衛(wèi)生專業(yè)防治機構(gòu)建設(shè)和職業(yè)衛(wèi)生防治機構(gòu)建設(shè)，并配備必要設(shè)備。目前衛(wèi)生部開展集中采購項目中，中標設(shè)備以國產(chǎn)為主；在基層醫(yī)療機構(gòu)設(shè)備配置標準和安排設(shè)備投資時，也以價格相對較低的國產(chǎn)醫(yī)療器械為依據(jù)進行測算，使各地優(yōu)先采購國產(chǎn)醫(yī)療器械，未來國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展前景廣闊中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展預測1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)30醫(yī)用泵（注射泵+輸液泵）總體市場驅(qū)動力和產(chǎn)品獨特驅(qū)動力醫(yī)用泵（注射泵+輸液泵）總體市場約束力和產(chǎn)品獨特約束1.極具吸引力和成長性的行業(yè)（續(xù)）排名總體市場驅(qū)動力1—2年3—4年5—7年1增強醫(yī)院設(shè)施改進，并改善醫(yī)院的病房和病床條件強中弱2人口老齡化，醫(yī)療服務(wù)可及性的進一步提高中中中排名產(chǎn)品獨特的驅(qū)動力1~2年3~4年5~7年1手術(shù)需求的不斷增加，推動著輸液泵的需求強強中2政府更加注重重癥監(jiān)護病房建設(shè)強中弱3輸液泵成為手術(shù)室和重癥監(jiān)護病房的標準化配置強中弱排名總體市場約束力1—2年3—4年5—7年1本土品牌的殘酷競爭將對產(chǎn)品價格產(chǎn)生顯著影響強中弱排名產(chǎn)品獨特的約束力1~2年3~4年5~7年1行業(yè)標準不完善，市場上產(chǎn)品的安全存在一定風險強強中2泵產(chǎn)品的價值不高，難以留住尖端人才強中弱3基層醫(yī)院和偏遠地區(qū)，對醫(yī)用泵的使用尚認識不足強中弱醫(yī)用泵（注射泵+輸液泵）總體市場驅(qū)動力和產(chǎn)品獨特驅(qū)動力1.31公司三年又一期的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示

2.出色的財務(wù)指標、極強的盈利能力、獲取現(xiàn)金的能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良科目2009年2010年2011年2012年1-6月應(yīng)收賬款191,590.00337,942.00615,926.00684,540.00存貨2,065,912.673,985,906.638,830,975.848,309,645.21流動資產(chǎn)3,970,075.049,129,277.3528,243,656.0022,837,035.35固定資產(chǎn)2,041,793.201,898,287.821,749,573.381,952,337.87資產(chǎn)總額6,011,868.2411,027,565.1729,993,229.3840,030,098.60流動負債2,124,713.84743,461.487,848,326.735,132,930.86所有者權(quán)益3,887,154.4010,284,103.6922,144,902.6528,247,167.74主營業(yè)務(wù)收入9,013,664.0817,343,886.8725,258,254.8419,853,533.58主營業(yè)務(wù)成本4,445,731.868,250,676.6511,707,442.738,843,351.35經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,437,455.483,926,975.442,790,650.877956464.10單位：元公司三年又一期的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示2.出色的財務(wù)指標、32公司三年又一期的主要財務(wù)指標如下表所示

項目財務(wù)指標2009年2010年2011年2012年1-6月投資與收益凈資產(chǎn)收益率（%）57.3147.6236.5725.12償債能力流動比率(倍)1.8712.283.604.45速動比率(倍)0.906.922.472.83資產(chǎn)負債率（%）35.007.0026.0029.00盈利能力收入增長率（%）92.4245.6365.00(全年預計)毛利率（%）50.6852.4353.6555.46凈利潤率（%）24.7128.2332.0635.73總資產(chǎn)報酬率（%）37.0644.4127.0017.72營運能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）68.7665.5152.9630.53存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.695.733.942.32固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）4.668.8013.8510.73總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.762.041.230.57經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與銷售收入比（%）30.9622.6411.0540.002.出色的財務(wù)指標、極強的盈利能力、獲取現(xiàn)金的能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良（續(xù)）公司三年又一期的主要財務(wù)指標如下表所示項目財務(wù)指標200933公司2011年部分財務(wù)指標與中小板、創(chuàng)業(yè)板醫(yī)療器械行業(yè)上市公司比較

截止到2012年7月31日，醫(yī)療器械行業(yè)中小板共有3家上市公司，分別是：魚躍醫(yī)療(002223)、九安醫(yī)療（002432）、尚榮醫(yī)療（002551）醫(yī)療器械行業(yè)創(chuàng)業(yè)板共有11家上市公司，分別是：樂普醫(yī)療（300003）、陽普醫(yī)療（300030）、東富龍（300171）、理邦儀器（300206）、千山藥機（300216）、冠昊生物（300238）、寶萊特（300246）、和佳股份（300273）、三諾生物（300298）、戴維醫(yī)療（300314）凱利泰（300326）部分上市公司上市時間較短，募集的大量資金尚未產(chǎn)生效益，反映在資產(chǎn)負債率相關(guān)科目，故資產(chǎn)負債率、流動比率等指標不具有可比性，但盈利能力指標指標與營運能力指標具有可比性（取以上上市公司相關(guān)財務(wù)指標的平均數(shù)）項目財務(wù)指標健源中小板（11）創(chuàng)業(yè)板（3）投資與收益凈資產(chǎn)收益率36.579.9824.09盈利能力毛利率（%）53.6533.0461.09凈利潤率（%）32.0612.6328.89營運能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）52.964.9112.86存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.943.592.78固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）13.855.0310.22經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與銷售收入比（%）11.05-5.6320.602.出色的財務(wù)指標、極強的盈利能力、獲取現(xiàn)金的能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良（續(xù)）公司2011年部分財務(wù)指標與中小板、創(chuàng)業(yè)板醫(yī)療器械行業(yè)上市34穩(wěn)定的營銷團隊和銷售網(wǎng)絡(luò)公司國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量

近幾年國外主要銷售市場銷售額平均增長率公司通過持續(xù)高頻率的培訓和人才引進，打造了一支具備專業(yè)臨床知識、產(chǎn)品知識和營銷知識的營銷團隊，截至2012年6月30日，公司共有營銷人員33人，占公司總?cè)藬?shù)的28.95%公司堅持依靠經(jīng)銷合作伙伴的營銷策略，截至2012年6月30日，公司擁有1000余家經(jīng)銷商，產(chǎn)品覆蓋湖南、河南、四川、重慶、貴州、云南、安徽、江蘇等全國各省市的各級醫(yī)院；同時產(chǎn)品出口到美國、俄羅斯、印度、土耳其等60多個國家和地區(qū)公司未來將持續(xù)提升產(chǎn)品質(zhì)量，拓展營銷網(wǎng)絡(luò)，不斷擴大公司產(chǎn)品覆蓋國際國內(nèi)主要醫(yī)療機構(gòu)的范圍穩(wěn)定的營銷團隊和銷售網(wǎng)絡(luò)為未來產(chǎn)品疊加、擴大市場份額奠定了堅實的基礎(chǔ)3.市場空間巨大，已形成國內(nèi)、國際兩類市場體系，具備穩(wěn)定的營銷團隊和銷售網(wǎng)絡(luò)年份國內(nèi)經(jīng)銷商（家）國外經(jīng)銷商（家）2009年250612012年5001292011年6801742012年6月830190國家或地區(qū)印度俄羅斯南美中東平均增長率（%）35657075穩(wěn)定的營銷團隊和銷售網(wǎng)絡(luò)公司通過持續(xù)高頻率的培訓和人才引進35公司產(chǎn)品的開發(fā)流程

4.研發(fā)隊伍穩(wěn)定，具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系，為公司發(fā)展提供強大的技術(shù)支撐公司為“雙高雙軟”企業(yè)公司自成立以來，高度重視自主知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)，并重視專利的自我保護，積極地用專利來表達創(chuàng)新的想法，技術(shù)積淀較為深厚公司以客戶需求為導向，專注于醫(yī)用泵產(chǎn)品的研發(fā)，同時基于公司自身的技術(shù)積累拓展相關(guān)產(chǎn)品線、不斷豐富產(chǎn)品種類，并及時進行已有產(chǎn)品的升級換代公司產(chǎn)品的開發(fā)流程如左圖公司產(chǎn)品的開發(fā)流程4.研發(fā)隊伍穩(wěn)定，具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系36公司為高新技術(shù)企業(yè)，已有的專利情況如下公司正在申請的專利情況序號專利名稱專利號類型取得方式權(quán)利期限1微電腦注射泵ZL200720064301.6實用新型原始取得2007.08.28起10年2微電腦醫(yī)用輸液泵ZL200730071496.2外觀設(shè)計原始取得2007.11.08起10年3快裝式醫(yī)用點滴架ZL200820211159.8實用新型原始取得2008.12.30起10年4點滴感應(yīng)器ZL200820211158.3實用新型原始取得2008.12.30起10年5醫(yī)用輸液泵或注射泵及醫(yī)用輸液傳呼系統(tǒng)ZL201020109975.5實用新型原始取得2010.02.09起10年序號專利名稱申請?zhí)栴愋蜕暾埲?電源轉(zhuǎn)接裝置201120473877.4實用新型2011.11.242用于注射泵的杠桿曲拐機構(gòu)201120479603.6實用新型2011.11.253疊加注射泵201120485305.8實用新型2011.11.304一種輸液泵液滴檢測方法201210218408.7發(fā)明專利2012.06.285一種輸液泵阻塞壓力檢測方法201210218572.8發(fā)明專利2012.06.28“用于注射泵的杠桿曲拐機構(gòu)”實用新型專利于2012年5月9日獲得了《授予實用新型專利權(quán)通知書》“疊加注射泵”實用新型專利于2012年5月14日獲得了《授予實用新型專利權(quán)通知書》

“電源轉(zhuǎn)接裝置”實用新型專利于2012年7月25日獲得了《授予實用新型專利權(quán)通知書》4.研發(fā)隊伍穩(wěn)定，具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系，為公司發(fā)展提供強大的技術(shù)支撐（續(xù)）公司為高新技術(shù)企業(yè)，已有的專利情況如下序號專利名稱專利號類37公司為軟件企業(yè)

公司軟件著作權(quán)情況公司符合《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》、《軟件企業(yè)認定標準及管理辦法》（試行）的有關(guān)規(guī)定2008年6月28日，湖南省信息產(chǎn)業(yè)廳授予健源編號為“湘R-2008-0018”《軟件企業(yè)認定證書》，認定公司為軟件企業(yè)4.研發(fā)隊伍穩(wěn)定，具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系，為公司發(fā)展提供強大的技術(shù)支撐（續(xù)）序號編號登記號軟件名稱首次發(fā)表日期發(fā)證日期1軟著登字第092459號2008SR05280健源醫(yī)療JZB-1800系列注射泵；控制軟件V1.0[簡稱：注射泵軟件]2007年3月10日2008年3月10日2軟著登字第093102號2008SR05923健源醫(yī)療JZB-1200系列注射泵；軟件V1.0[簡稱：輸液泵軟件]2007年3月10日2008年3月21日3軟著登字第129139號2009SR02960醫(yī)用注射泵信號采樣通信軟件[簡稱：注射泵信號采樣軟件]V1.02007年6月10日2009年1月14日4軟著登字第129141號2009SR02962醫(yī)用輸液泵信號采樣通信軟件[簡稱：輸液泵信號采樣軟件]V1.02007年6月10日2009年1月14日5軟著登字第0409548號2012SR041512JZB-1800帶藥物庫注射泵控制軟件[簡稱：注射泵控制軟件]1.02011年7月29日2012年5月22日6軟著登字第0407183號2012SR039147JYB-500腸內(nèi)營養(yǎng)泵控制軟件[簡稱：營養(yǎng)泵控制軟件]1.02011年7月29日2012年5月15日7軟著登字第0409212號2012SR041176JSB-1200Y帶藥物庫型輸液泵控制軟件[輸液泵控制軟件]1.02011年7月29日2012年5月21日公司目前共獲得7項軟件著作權(quán)，具體情況見下表以下軟件著作權(quán)的著作權(quán)人均為：長沙健源；權(quán)利取得方式均為：原始取得；權(quán)利范圍均為：全部權(quán)利公司為軟件企業(yè)公司符合《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若38歷史沿革無法律瑕疵股權(quán)機構(gòu)清晰

5.歷史沿革無法律瑕疵，股權(quán)機構(gòu)清晰公司初始注冊資本繳納及歷次增資均以貨幣的形式，每次出資均如實到位，無虛假出資及抽逃出資的情形公司歷次注冊資本、法定代表人變更、股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓等均召開股東會議，并形成相關(guān)決議，其程序符合《公司法》的相關(guān)要求公司歷次工商變更均嚴格按照工商變更登記的要求辦理公司各項證書均合法有效（部分證書正在辦理變更登記，可與原證書有效銜接）公司依法合規(guī)經(jīng)營，未因違法經(jīng)營受到過任何行政處罰公司未發(fā)生過重大訴訟股東名稱股東關(guān)系出資金額（元）出資方式持股比例（%）李大慶父子6,350,000.00貨幣93.38李鴻駿

父子450,000.00貨幣6.62總計6,800,000.00100.00公司現(xiàn)有股東及持股比例信息如下表股東李大慶、李鴻駿為父子關(guān)系，且李大慶持股比例為93.38%，清晰的股權(quán)機構(gòu)有利于相關(guān)重大決議的通過，有效避免了股東間相互掣肘等潛在風險歷史沿革無法律瑕疵5.歷史沿革無法律瑕疵，股權(quán)機構(gòu)清晰公司39公司創(chuàng)始人李大慶先生簡歷李大慶先生具備優(yōu)秀的企業(yè)家品質(zhì)和職業(yè)道德6.創(chuàng)始人具備優(yōu)秀的企業(yè)家品質(zhì)和職業(yè)道德1978.12-1980.12，湖南省邵陽師專物理科就讀大學1980.12-1984.08，湖南省婁底市教育局教師進修學院擔任教師1984.08-1987.08，中國科學院武漢物理研究所攻讀碩士1987.08-1992.05，中南大學攻讀博士地球物理學專業(yè)1992.05-1994.06，深圳安科高技術(shù)有限公司擔任工程師1994.06-2004.02，深圳華為技術(shù)有限公司擔任工程師、部門經(jīng)理2005.04-至今，擔任長沙健源執(zhí)行董事、總經(jīng)理、法定代表人等職務(wù)公司創(chuàng)始人李大慶先生在我國醫(yī)療器械技術(shù)領(lǐng)域，有著多年的科研開發(fā)經(jīng)驗，長期處于我國醫(yī)用泵設(shè)備開發(fā)前沿第一線，積累了相當豐富的項目研發(fā)實踐經(jīng)驗，同時對行業(yè)有著深刻的認識、擁有廣泛的人脈積淀和豐富的企業(yè)經(jīng)營管理實戰(zhàn)經(jīng)驗，對行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)有著清晰的把握，對市場有著敏銳的洞察力人格魅力：誠實、正直、公正、和善、寬容，同時目標明確，對自己充滿自信充滿熱忱：用精細化管理，勤勉的工作實現(xiàn)公司做大、做強、做優(yōu)的目標重視人才：認為企業(yè)最好的資產(chǎn)是人，重視人才的引進、考察、培養(yǎng)，并信任人才持續(xù)創(chuàng)新：通過技術(shù)創(chuàng)新不斷對產(chǎn)品進行升級換代，不斷研發(fā)新產(chǎn)品

善于決策：面對不斷變化的市場，能夠選擇最佳的企業(yè)經(jīng)營方案，“做正確的事情”激勵團隊：能有效的激發(fā)起團隊的熱情，挖掘出每一位團隊成員的聰明與潛力，并將他們協(xié)調(diào)起來有效溝通：與員工保持廣泛的溝通，通過廣泛的溝通使員工成為一個公司事務(wù)的全面參與者經(jīng)營健康：生活規(guī)律，精心經(jīng)營自己的身體健康，參加各種體育鍛煉贏得擁戴：贏得員工的尊敬與擁戴，創(chuàng)造出團隊強大的凝聚力公司創(chuàng)始人李大慶先生簡歷6.創(chuàng)始人具備優(yōu)秀的企業(yè)家品質(zhì)和職40具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊

高效的管理制度體系

7.具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊以及高效的管理制度體系公司核心管理人員均有著較長的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，對行業(yè)有著深刻的理解，對市場有著敏銳的洞察力公司各部門負責人勤勉盡職，經(jīng)歷和見證公司的不斷成長，對企業(yè)忠誠度高，執(zhí)行力強公司各項內(nèi)部管理制度健全，通過合理、有效的管理制度激發(fā)員工潛能，明確責任歸屬，提升企業(yè)價值公司嚴格按照《勞動法》的相關(guān)規(guī)定制定員工勞動管理制度，員工每天工作8小時，每周工作40小時，超過40即為加班時間，執(zhí)行加班工資標準。同時，公司及時為員工繳納各項社會保險，員工滿意度高，凝聚力強公司財務(wù)基礎(chǔ)工作規(guī)范，成本核算準確，管理成本較低公司制定有嚴格的采購、生產(chǎn)、質(zhì)量管理制度，并通過CE認證、“ISO9001:2008”質(zhì)量管理體系認證，保證產(chǎn)品的高質(zhì)量針對國內(nèi)、國際銷售的具體情況，公司制定了“2012年國內(nèi)薪酬提成規(guī)定”、“2012國際貿(mào)易部業(yè)績提成辦法”，通過透明、精確的提成計算激發(fā)銷售人員的積極性公司在銷售合同中基本都約定“100%預付款”，故公司應(yīng)收賬款金額少，且賬齡均在1年以內(nèi)，公司自成立至今未發(fā)生一例壞賬，收入質(zhì)量極高具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊7.具備41公司內(nèi)部管理制度體系

7.具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊以及高效的管理制度體系（續(xù)）制度名稱

文件編號制度名稱

文件編號崗位職責匯編JY-QS-01-2012不合格品處理規(guī)定JY-QS-13-2012員工培訓管理規(guī)定JY-QS-02-2012批記錄管理制度JY-QS-14-2012儀器、設(shè)備管理制度JY-QS-03-2012產(chǎn)品說明書、合格證管理制度JY-QS-15-2012計量儀器校驗管理制度JY-QS-04-2012產(chǎn)品售后服務(wù)管理制度JY-QS-16-2012工作環(huán)境管理制度JY-QS-05-2012銷售人員管理制度JY-QS-17-2012關(guān)于生產(chǎn)作業(yè)環(huán)境及產(chǎn)品清潔度的規(guī)定JY-QS-06-2012顧客投訴管理制度JY-QS-18-2012返工管理制度JY-QS-07-2012質(zhì)量方針、目標的管理規(guī)定JY-QS-19-2012產(chǎn)品標識和可追溯性規(guī)定JY-QS-08-2012醫(yī)療器械產(chǎn)品上市后跟蹤管理制度JY-QS-20-2012搬運、包裝、貯存、防護和交付管理制度JY-QS-09-2012供方評價考核細則管理制度JY-QS-21-2012倉庫管理制度JY-QS-10-2012合同評審管理制度JY-QS-22-2012質(zhì)量信息反饋管理制度JY-QS-11-2012清場管理制度JY-QS-23-2012工藝驗證和過程確認管理制度JY-QS-12-2012清洗劑管理制度JY-QS-24-2012公司內(nèi)部管理制度體系7.具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富行業(yè)42

公司新廠房情況8.生產(chǎn)經(jīng)營場地構(gòu)筑強大的生產(chǎn)能力公司于2012年2月16日簽訂購房合同，購買了建筑面積超過5000㎡的新廠房，擁有了國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)中最大的生產(chǎn)經(jīng)營場地公司新廠房內(nèi)部分生產(chǎn)線于2012年4月投入使用新廠房完全投入使用后，將極大的提升公司的生產(chǎn)能力，預計年產(chǎn)能至少在50,000臺公司新廠房如下圖公司新廠房情況8.生產(chǎn)經(jīng)營場地構(gòu)筑強大的生產(chǎn)能力公司于2043III.健源的價值評估1234市盈率法驗證方法一：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）驗證方法二：可比公司法健源的企業(yè)價值III.健源的價值評估1市盈率法44

市盈率法簡介醫(yī)療器械行業(yè)上市公司平均市盈率情況1.市盈率法市盈率法是對未上市企業(yè)進行價值評估的重要方法，其常用于PE投資、并購等領(lǐng)域根據(jù)公式：市盈率=每股股價/每股收益，分子分母同時乘以公司股份總數(shù)，得到公式：市盈率=總市值/凈利潤，即可得到：總市值=市盈率×凈利潤。確定市盈率及公司投資當年凈利潤便可計算出公司價值項目中小板（3）創(chuàng)業(yè)板（11）創(chuàng)業(yè)板2012年新上市（3）發(fā)行市盈率（倍）平均62.4855.2535.04最高95.83108.7045.96最低29.0829.3229.322012年7月31日市盈率（倍）平均67.4836.0747.31最高89.7560.9254.52最低37.6019.5145.29醫(yī)療器械行業(yè)中小板3家、創(chuàng)業(yè)板11家上市公司如前所述創(chuàng)業(yè)板2012年新上市3家醫(yī)療器械行業(yè)公司：三諾生物（300298）、戴維醫(yī)療（300314）、凱利泰（300326），上市時間分別為2012年3月19日、2012年5月8日、2012年6月13日截止到2012年7月31日，中小板689家上市公司的平均市盈率為24.72倍；創(chuàng)業(yè)板341家公司的平均市盈率為29.84倍證監(jiān)會連續(xù)出臺政策打壓“三高”，受此影響，2012年上市的3家公司發(fā)行市盈率有所下降，但上市后市盈率均有較大幅度的上升，遠高于市場平均水平，反映了市場對醫(yī)療器械行業(yè)前景的看好市盈率法簡介1.市盈率法市盈率法是對未上市企業(yè)進行價值評估45

與環(huán)保監(jiān)測分析儀器儀表行業(yè)比較1.市盈率法（續(xù)）關(guān)于武漢宇虹項目：武漢宇虹、武漢天虹是國內(nèi)領(lǐng)先的環(huán)保監(jiān)測分析儀器供應(yīng)商，其所處的行業(yè)為專用設(shè)備制造業(yè)（C73）之儀器儀表及文化、辦公用機械制造業(yè)（C7820）武漢宇虹于2012年7月以12倍市盈率作為估值基礎(chǔ)引進戰(zhàn)略投資者；各戰(zhàn)略投資者均為中國私募股權(quán)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)環(huán)保監(jiān)測儀器行業(yè)目前共有3家上市公司，分別是：聚光科技（300203）、先河環(huán)保（300137）、雪迪龍（002658），其中雪迪龍于2012年3月9日在中小板上市通過兩個行業(yè)2012年新上市公司市盈率及股價的比較可知，醫(yī)療器械行業(yè)上市公司發(fā)行市盈率平均水平雖與環(huán)保監(jiān)測分析儀器儀表大體相同，但上市后其市盈率和股價均獲得較大幅度的上升，而雪迪龍股價略高于發(fā)行價格，市盈率卻出現(xiàn)小幅下降，反映出市場對醫(yī)療器械行業(yè)前景更為看好通過以上分析，醫(yī)療器械行業(yè)的估值市盈率應(yīng)高于環(huán)保監(jiān)測分析儀器行業(yè)項目醫(yī)療器械行業(yè)環(huán)保監(jiān)測儀器行業(yè)三諾生物（300298）戴維醫(yī)療（300314）凱利泰（300326）雪迪龍（002658）

上市時間2012.03.192012.05.082012.06.132012.03.09市盈率發(fā)行市盈率（倍）29.3229.8545.9635.982012.07.31市盈率（倍）45.2942.1254.5235.16增加（%）54.4741.1118.62-0.02股價發(fā)行價格（元）29.0020.0029.0920.512012.07.31股價（元）44.9328.4339.5320.85增加（%）54.9342.1535.891.66與環(huán)保監(jiān)測分析儀器儀表行業(yè)比較1.市盈率法（續(xù)）關(guān)于武漢46同類公司收購市盈率健源的估值市盈率為15~20倍1.市盈率法（續(xù)）2012年5月8日，寶萊特（300246）使用超募資金1900萬元收購增資天津摯信鴻達60%股權(quán)，進入血液透析領(lǐng)域。寶萊特以1900萬元（其中1250萬元收購、650萬元增資）獲天津摯信鴻達60%股權(quán)。摯信鴻達2011年收入2110萬元、凈利潤194萬元，原股東承諾2012-2014年收入及凈利潤。此次收購的估值市盈率為：16.32倍2008年，飛利浦公司以35,000萬元收購深圳金科威100%的股權(quán)，收購當年深圳金科威的凈利潤約為2,000萬元，估值市盈率為：17.50倍2012年8月，北京某醫(yī)藥股份有限公司收購廣東某醫(yī)藥有限公司100%的股權(quán)，該醫(yī)藥有限公司以藥品、器械、試劑、疫苗等的銷售為主。此次收購的估值市盈率為：22.20倍健源所處的醫(yī)療行業(yè)具有高成長性，在政策推動與需求拉動的作用下，該行業(yè)未來將保持高速增長醫(yī)療器械行業(yè)公司能夠獲得較高的發(fā)行市盈率，市場認可度很高近年來醫(yī)療器械行業(yè)并購頻繁，估值市盈率均較高健源為國內(nèi)極為優(yōu)質(zhì)的醫(yī)用泵生產(chǎn)企業(yè)綜上，對健源進行價值評估時采用的合理市盈率為：15~20倍健源2012年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤保守估計為：1,200萬元以市盈率法計算健源企業(yè)價值為：1.80億元~2.40億元同類公司收購市盈率1.市盈率法（續(xù)）2012年5月8日，47自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）簡介健源自由現(xiàn)金流量預測假設(shè)2.驗證方法一：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）該方法經(jīng)常為企業(yè)并購所采用，其根據(jù)企業(yè)未來預期獲利能力來評估企業(yè)價值，同時還可以有效的把計劃期間內(nèi)的盈利波動、投資計劃、資產(chǎn)變賣計劃等因素綜合考慮進去，從而更加準確的評估企業(yè)價值自由現(xiàn)金流量法的重點在于預測企業(yè)的自由現(xiàn)金流量（FCF），并考慮貨幣的時間價值，予以折現(xiàn)以持續(xù)經(jīng)營假設(shè)為基礎(chǔ)，分為預測期和后續(xù)期FCF=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷－資本性支出－凈營運資本增加=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資以2011年為基期，所得企業(yè)價值再折算到2012年預測期為2012~2021年，2022年及以后為后續(xù)期銷售收入：得益于醫(yī)療器械行業(yè)的高成長性，公司未來銷售收入仍將保持高速增長，預計2012~2016年的銷售收入年復合增長率為48.61%；2012~2021年的年復合增長率為36.74%銷售成本：隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，公司在原材料采購等環(huán)節(jié)更易獲得價格優(yōu)惠，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本，預測假設(shè)2012~2016年銷售成本率為45%；2017~2021年為44%銷售和管理費用/銷售收入：預測假設(shè)為25%軟件增值稅即征即退額/銷售收入：根據(jù)財稅[2011]100號，公司內(nèi)銷產(chǎn)品的軟件部分可獲得增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠，且該優(yōu)惠政策具有可持續(xù)性，預測假設(shè)2012~2016年該比率為5%；之后為4.5%凈經(jīng)營營運資本增加/銷售收入：預測假設(shè)該比率逐年下降到25%凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)的增加/銷售收入：2012年購入新廠房，當年該比率為22%；其余各年為2%折舊和攤銷/銷售收入：生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的增加使折舊增加，預測假設(shè)該比率為2%所得稅率：公司軟件企業(yè)所得稅享受“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠政策，公司2008年獲得這一優(yōu)惠政策，2012年為最后一年，所得稅率為12.5%；以后各年預計只享受高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠，稅率為15%預測假設(shè)后續(xù)期現(xiàn)金流量保持不變，2022年的自由現(xiàn)金流量為2021年的1.2倍（即增長20%），2022年自由現(xiàn)金流量除以折現(xiàn)率，再折現(xiàn)到2011年即為后續(xù)期價值自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）簡介2.驗證方法一：自由現(xiàn)金流48自由現(xiàn)金流量預測假設(shè)2.驗證方法一：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）（續(xù)）預測假設(shè)基期2012201320142015201620172018201920202021銷售增長率（%）45.6365.0055.0055.0045.0040.0035.0030.0025.0025.0025.00銷售成本率（%）47.0245.0045.0045.0045.0045.0044.0044.0044.0044.0044.00銷售和管理費用/銷售收入（%）25.3825.0025.0025.0025.0025.0025.0025.0025.0025.0025.00軟件增值稅即征即退/銷售收入（%）5.005.005.005.005.005.004.504.504.504.504.50折舊和攤銷/銷售收入（%）-0.010.752.002.002.002.002.002.002.002.002.00經(jīng)營營運資本增加/銷售收入（%）30.3130.0029.0028.0027.0026.0025.0025.0025.0025.0025.00凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加/銷售收入（%）-0.0122.002.002.002.002.002.002.002.002.002.00所得稅率（%）（雙高雙軟）12.5012.5015.0015.0015.0015.0015.0015.0015.0015.0015.00折現(xiàn)率（%）1010101010101010101010自由現(xiàn)金流量預測假設(shè)2.驗證方法一：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（D492.驗證方法一：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）（續(xù)）年份基期2012年2013年2014年2015年2016年一、銷售收入25,258,254.8441,676,120.4964,597,986.75100,126,879.47145,183,975.23203,257,565.32減：銷售成本

18,754,254.2229,069,094.0445,057,095.7665,332,788.8591,465,904.39銷售和管理費用

10,419,030.1216,149,496.6925,031,719.8736,295,993.8150,814,391.33二、稅前經(jīng)營利潤12,502,836.1519,379,396.0330,038,063.8443,555,192.5760,977,269.60減：所得稅1,562,854.522,906,909.404,505,709.586,533,278.899,146,590.44三、稅后經(jīng)營利潤10,939,981.6316,472,486.6225,532,354.2637,021,913.6851,830,679.16加：軟件增值稅即征即退2,083,806.023,229,899.345,006,343.977,259,198.7610,162,878.27加：折舊與攤銷833,522.411,291,959.742,002,537.592,903,679.504,065,151.31四：營業(yè)現(xiàn)金毛流量13,857,310.0620,994,345.6932,541,235.8347,184,791.9566,058,708.73減：經(jīng)營營運資本增加12,502,836.1518,733,416.1628,035,526.2539,199,673.3152,846,966.98五、營業(yè)現(xiàn)金凈流量1,354,473.922,260,929.544,505,709.587,985,118.6413,211,741.75減：凈經(jīng)營性長期資

產(chǎn)增加9,168,746.511,291,959.742,002,537.592,903,679.504,065,151.31折舊與攤銷833,522.411,291,959.742,002,537.592,903,679.504,065,151.31六、自由現(xiàn)金流量-8,647,795.00-322,989.93500,634.402,177,759.635,081,439.13折現(xiàn)系數(shù)（10%）0.90910.82640.75130.68300.6209七、預測期各期現(xiàn)值-7,861,710.44-266,918.88376,126.621,487,409.833,155,065.562.驗證方法一：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）（續(xù)）年份基期2502.驗證方法一：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）（續(xù)）年份基期2017年2018年2019年2020年2021年一、銷售收入25,258,254.84274,397,713.18356,717,027.14445,896,283.92557,370,354.90696,712,943.62減：銷售成本

120,734,993.80156,955,491.94196,194,364.92245,242,956.16306,553,695.19銷售和管理費用

68,599,428.3089,179,256.78111,474,070.98139,342,588.72174,178,235.91二、稅前經(jīng)營利潤85,063,291.09110,582,278.41138,227,848.01172,784,810.02215,981,012.52減：所得稅12,759,493.6616,587,341.7620,734,177.2025,917,721.5032,397,151.88三、稅后經(jīng)營利潤72,303,797.4293,994,936.65117,493,670.81146,867,088.52183,583,860.64加：軟件增值稅即征即退12,347,897.0916,052,266.2220,065,332.7825,081,665.9731,352,082.46加：折舊與攤銷5,487,954.267,134,340.548,917,925.6811,147,407.1013,934,258.87四：營業(yè)現(xiàn)金毛流量90,139,648.78117,181,543.41146,476,929.27183,096,161.58228,870,201.98減：經(jīng)營營運資本增加68,599,428.3089,179,256.78111,474,070.98139,342,588.72174,178,235.91五、營業(yè)現(xiàn)金凈流量21,540,220.4828,