財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念課件

財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念1財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念主要有：

時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬利息率資本成本證券估價(jià)財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念主要有：

時(shí)間價(jià)值2思考題對(duì)于今天的1000元和五年后的3000元，你會(huì)選擇哪一個(gè)呢？思考題對(duì)于今天的1000元和五年后的3000元，你會(huì)選擇哪一3案例引入：拿破侖給法蘭西的尷尬拿破侖1797年3月在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)說(shuō)了這樣一番話：“為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來(lái)的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。”時(shí)過(guò)境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈?？杀R森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念不忘，并載入他們的史冊(cè)。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國(guó)提出違背”贈(zèng)送玫瑰花“諾言案的索賠；要么從1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計(jì)息全部清償這筆玫瑰案；要么法國(guó)政府在法國(guó)各大報(bào)刊上公開(kāi)承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。起初，法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了；原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1375596法郎。經(jīng)冥思苦想，法國(guó)政府斟詞琢句的答復(fù)是：“以后，無(wú)論在精神上還是物質(zhì)上，法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解。

————《讀者》2000.17期P49案例引入：拿破侖給法蘭西的尷尬拿破侖1797年3月在盧森堡第4

如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢(qián)。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)他們被這張巨額賬單驚呆了他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。

問(wèn)題源于1966年的一筆存款：斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。

天??！如果你突然收到一張事先不知道的1260億美5一、時(shí)間價(jià)值一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。年初的l萬(wàn)元，到年終其價(jià)值要高于1萬(wàn)元。例如，甲企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備采用現(xiàn)付方式，其價(jià)款為40萬(wàn)元如延期至5年后付款，則價(jià)款為52萬(wàn)元設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10％試問(wèn)現(xiàn)付同延期付款比較，哪個(gè)有利?

一、時(shí)間價(jià)值一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。例6假定該企業(yè)目前已籌集到40萬(wàn)元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計(jì)算，五年后的本利和為40萬(wàn)元×(1+10％×5年)＝60萬(wàn)元，同52萬(wàn)元比較，企業(yè)尚可得到8萬(wàn)元(60萬(wàn)元-52萬(wàn)元)的利益。延期付款52萬(wàn)元，比現(xiàn)付40萬(wàn)元，更為有利。這就說(shuō)明，今年年初的40萬(wàn)元，五年以后價(jià)值就提高到60萬(wàn)元了。(我國(guó)金融系統(tǒng)是如何計(jì)算利息的？)假定該企業(yè)目前已籌集到40萬(wàn)元資金，暫不付款，存入銀行，按單7資金的時(shí)間價(jià)值：資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額資金在周轉(zhuǎn)使用中為什么會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值呢?資金的時(shí)間價(jià)值：8時(shí)間價(jià)值概念的幾種表述

觀點(diǎn)1：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均投資利潤(rùn)率，是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。觀點(diǎn)2：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)該給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲消費(fèi)耐心的時(shí)間成正比，因此，單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分比稱(chēng)為時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值概念的幾種表述觀點(diǎn)2：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，9觀點(diǎn)3：我們的看法任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的利潤(rùn)越多，實(shí)現(xiàn)的增值額越大。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)使用以后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。

觀點(diǎn)3：我們的看法10學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域。問(wèn)題：各位口袋里的貨幣與銀行金庫(kù)中的貨幣有何不同？企業(yè)保險(xiǎn)柜中的貨幣與銀行金庫(kù)中的貨幣有何不同？學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題問(wèn)題：各位口袋里的貨幣與銀行金庫(kù)中的11學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量。

問(wèn)題：必要停頓的資金會(huì)不會(huì)有時(shí)間價(jià)值的問(wèn)題？學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題問(wèn)題：必要停頓的資金會(huì)不會(huì)有時(shí)間價(jià)值12學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時(shí)間價(jià)值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。問(wèn)題：企業(yè)采取措施加速資金周轉(zhuǎn)，是否一定產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值？學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題問(wèn)題：企業(yè)采取措施加速資金周轉(zhuǎn)，是否13貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算把不同時(shí)間的貨幣換算到相同時(shí)間基礎(chǔ)上，然后才能進(jìn)行決策分析。單利、復(fù)利、年金終值、現(xiàn)值、利息率、計(jì)息期貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算把不同時(shí)間的貨幣換算到相同時(shí)間基礎(chǔ)上，然后14又稱(chēng)將來(lái)值,指現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,又稱(chēng)本利和.現(xiàn)值Presentvalue又稱(chēng)本金,指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值.終值Futurevalue又稱(chēng)將來(lái)值,指現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,又稱(chēng)本利15

單利：只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。單利：只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利16單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算F=P×(1+i×n)P:現(xiàn)值即第一年初的價(jià)值F:終值即第n年末的價(jià)值I:利率N:計(jì)息期數(shù)P=F×1/(1+i×n)單利終值單利現(xiàn)值單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算F=P×(1+i×n)P:現(xiàn)值即第一17復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值FVn：復(fù)利終值PV：復(fù)利現(xiàn)值i：Interestrate利息率n：Number計(jì)息期數(shù)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值FVn：復(fù)利終值18

為復(fù)利終值系數(shù)可通過(guò)查復(fù)利終值系數(shù)表求得為復(fù)利終值系數(shù)可通過(guò)查復(fù)利終值19[例]某人有20000元存入銀行，年存款利率為6%,在復(fù)利計(jì)息方式下，三年后的本利和是多少？FVIF6%,3=1.191

FV=20000FVIF6%,3=20000*1.191[例]某人有20000元存入銀行，年存款利率為6%,在復(fù)20復(fù)利現(xiàn)值為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得復(fù)利現(xiàn)值為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可通過(guò)查復(fù)利21[例]某企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲利800萬(wàn)元，按年利率12%計(jì)算，則這筆錢(qián)的現(xiàn)值為：查表知PV12%，6=0.5066PV=800PV12%，6=800*0.5066=405.28[例]某企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲利800萬(wàn)元，按年利率122年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。

普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。23普通年金普通年金

指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。

一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通年金終值普通年金現(xiàn)值一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金普通年金一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額24AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

?普通年金終值計(jì)算AA(1+i)1(1+i)2

AAA(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)0012nn-1_AA普通年金期終值計(jì)算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-125

FVAn：年金終值

A:年金數(shù)額

i：利息率

n：計(jì)息期數(shù)可通過(guò)查年金終值系數(shù)表求得即FV＝A·=A·(F/A，i，n)FVAn：年金終值A(chǔ):年金數(shù)額26例：張某購(gòu)房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，期限10年，如果已知貸款利率為5%，問(wèn)張某還款的總金額是多少？

已知：A=2000元，n=10利率為5%，則：FVA=2000FVIFA5%,10=2000×12.578=25156元例：張某購(gòu)房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，期27普通年金現(xiàn)值計(jì)算

PVAn：年金現(xiàn)值

可通過(guò)查年金值系數(shù)表求得PV=A·＝A·(P/A，i，n)即普通年金現(xiàn)值計(jì)算PVAn：年金現(xiàn)值可通過(guò)查年金值系數(shù)表28【例】某企業(yè)計(jì)劃租用一設(shè)備，租期為6年，合同規(guī)定每年年末支付租金1000元，年利率為5%，試計(jì)算6年租金的現(xiàn)值是多少？

已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？ PVA=APVIFA5%,6

=1000×5.076=5076（元）【例】某企業(yè)計(jì)劃租用一設(shè)備，租期為6年，合同規(guī)定每年年末支付29

【例】某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額為2000萬(wàn)元，為此設(shè)置償債基金，年復(fù)利率為10%，到期一次還清借款。則每年年末應(yīng)存入的金額應(yīng)為？【例】C公司現(xiàn)在借入2000萬(wàn)元，約定在8年內(nèi)按年利率12%均勻償還。則每年應(yīng)還本付息的金額為？

怎么辦？【例】某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額30財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念課件31二、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)：指預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。二、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)：指預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：指投32風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表示方法風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)于投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表示方法風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投33投資報(bào)酬率的構(gòu)成投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值率投資報(bào)酬率的構(gòu)成投風(fēng)無(wú)時(shí)間價(jià)值率34關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：加上通脹溢價(jià)后的貨幣時(shí)間價(jià)值一般將國(guó)庫(kù)券利率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)：數(shù)學(xué)意義：指該項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率確定方法：根據(jù)以往同類(lèi)項(xiàng)目企業(yè)組織專(zhuān)家確定國(guó)家組織確定關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：351、概率分布的確定2、計(jì)算期望報(bào)酬值3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算1、概率分布的確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算361、概率分布的確定

把某一事件所有可能的結(jié)果都列示出來(lái)，對(duì)每一結(jié)果確定以一定的概率，便可構(gòu)成了事件的概率的分布。

若以Pi表示概率，則有：0≤Pi≤1

所有結(jié)果的概率之和應(yīng)為11、概率分布的確定把某一事件所有可能的結(jié)果都列示出來(lái)372、計(jì)算期望報(bào)酬值概念公式結(jié)論

指某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。

在預(yù)期收益相同的情況下,概率分布越集中,投資的風(fēng)險(xiǎn)程度越小,反之,風(fēng)險(xiǎn)程度越大。2、計(jì)算期望報(bào)酬值概念公式結(jié)論指某一投資方案未來(lái)收383、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差概念

指項(xiàng)目方案各種可能值與期望值離差平方平均數(shù)的平方根，用來(lái)反映各種可能值的平均偏離程度。公式結(jié)論

在收益期望值相同的情況下,收益標(biāo)準(zhǔn)差越大,項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大;反之,風(fēng)險(xiǎn)越小。3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差概念指項(xiàng)目方案各種可能值與期望值離差平394、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率概念指標(biāo)準(zhǔn)離差和預(yù)期收益的比率。

公式結(jié)論

在收益期望值不相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大;反之,風(fēng)險(xiǎn)越小。4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率概念指標(biāo)準(zhǔn)離差和預(yù)期收益的比率。公式結(jié)論40標(biāo)準(zhǔn)離差率：只能評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率公式：投資總報(bào)酬率公式：借助風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)：b

代表投資的報(bào)酬率代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率借助風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)：b代表投資的報(bào)酬率代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬41怎么辦？【例】南方公司某投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為10000元，其收益的概率分布如下表(b=1.2)。--------------------------------------------------經(jīng)濟(jì)概率收益(隨機(jī)變量Xi)情況(Pi)甲方案乙方案--------------------------------------------------繁榮P1=0.20X1=600X1=700一般P2=0.60X2=500X2=500較差P3=0.20X3=400X3=300--------------------------------------------------

如何確定期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬？對(duì)上述指標(biāo)是如何理解的？怎么辦？【例】南方公司某投資項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為42

利息率利息率是衡量資金增值量的基本單位利息率是資金價(jià)格的一般表現(xiàn)形態(tài)從資金流通角度看，利息率是特定時(shí)期運(yùn)用資金這一資源的交易價(jià)格，資金在資金市場(chǎng)上的交易，是以利率為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的。

利息率利息率是衡量資金增值量的基本單位431、利率之間的關(guān)系基準(zhǔn)利率：在多種利率并存條件下起決定作用的利率套算利率：在基準(zhǔn)利率確定后各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款向的特點(diǎn)換算出的利率新華網(wǎng)北京４月２７日電（記者張旭東）記者２７日從中國(guó)人民銀行獲悉，人民銀行決定４月２８日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)０.２７個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的５.５８％提高到５.８５％。其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。金融機(jī)構(gòu)存款利率保持不變。2、債權(quán)人取得的報(bào)酬情況實(shí)際利率KP：物價(jià)不變即貨幣購(gòu)買(mǎi)力不變情況下的利率名義利率K：包含對(duì)通脹補(bǔ)償?shù)睦?/p>

K=KP+IP（IP預(yù)計(jì)的通貨膨脹率）3、借款在貸款期限內(nèi)是否調(diào)整固定利率：借貸期內(nèi)固定不變的利率浮動(dòng)利率：借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率4、按利率變動(dòng)和市場(chǎng)的關(guān)系市場(chǎng)利率：根據(jù)資金市場(chǎng)供求關(guān)系隨市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)的利率官定利率：由政府金融管理部門(mén)或中央銀行確定的利率我國(guó)金融市場(chǎng)利率以官定利率為主，市場(chǎng)利率為輔分類(lèi)1、利率之間的關(guān)系基準(zhǔn)利率：在多種利率并存條件下起決定作用的44未來(lái)利率水平的測(cè)算利率構(gòu)成純利率K0：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和通脹情況下的均衡點(diǎn)利率通貨膨脹補(bǔ)償：IP風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬DP：借款人無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬LP：期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬MP：為補(bǔ)償由于期限所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)K=K0+IP+DP+LP+MP未來(lái)利率水平的測(cè)算利率構(gòu)成純利率K0：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和通脹情況下的均45演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！46財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念47財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念主要有：

時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬利息率資本成本證券估價(jià)財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念主要有：

時(shí)間價(jià)值48思考題對(duì)于今天的1000元和五年后的3000元，你會(huì)選擇哪一個(gè)呢？思考題對(duì)于今天的1000元和五年后的3000元，你會(huì)選擇哪一49案例引入：拿破侖給法蘭西的尷尬拿破侖1797年3月在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)說(shuō)了這樣一番話：“為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來(lái)的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！睍r(shí)過(guò)境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈?？杀R森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念不忘，并載入他們的史冊(cè)。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國(guó)提出違背”贈(zèng)送玫瑰花“諾言案的索賠；要么從1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計(jì)息全部清償這筆玫瑰案；要么法國(guó)政府在法國(guó)各大報(bào)刊上公開(kāi)承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。起初，法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了；原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1375596法郎。經(jīng)冥思苦想，法國(guó)政府斟詞琢句的答復(fù)是：“以后，無(wú)論在精神上還是物質(zhì)上，法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解。

————《讀者》2000.17期P49案例引入：拿破侖給法蘭西的尷尬拿破侖1797年3月在盧森堡第50

如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢(qián)。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)他們被這張巨額賬單驚呆了他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。

問(wèn)題源于1966年的一筆存款：斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)！）1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。

天??！如果你突然收到一張事先不知道的1260億美51一、時(shí)間價(jià)值一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。年初的l萬(wàn)元，到年終其價(jià)值要高于1萬(wàn)元。例如，甲企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備采用現(xiàn)付方式，其價(jià)款為40萬(wàn)元如延期至5年后付款，則價(jià)款為52萬(wàn)元設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10％試問(wèn)現(xiàn)付同延期付款比較，哪個(gè)有利?

一、時(shí)間價(jià)值一定量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。例52假定該企業(yè)目前已籌集到40萬(wàn)元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計(jì)算，五年后的本利和為40萬(wàn)元×(1+10％×5年)＝60萬(wàn)元，同52萬(wàn)元比較，企業(yè)尚可得到8萬(wàn)元(60萬(wàn)元-52萬(wàn)元)的利益。延期付款52萬(wàn)元，比現(xiàn)付40萬(wàn)元，更為有利。這就說(shuō)明，今年年初的40萬(wàn)元，五年以后價(jià)值就提高到60萬(wàn)元了。(我國(guó)金融系統(tǒng)是如何計(jì)算利息的？)假定該企業(yè)目前已籌集到40萬(wàn)元資金，暫不付款，存入銀行，按單53資金的時(shí)間價(jià)值：資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額資金在周轉(zhuǎn)使用中為什么會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值呢?資金的時(shí)間價(jià)值：54時(shí)間價(jià)值概念的幾種表述

觀點(diǎn)1：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均投資利潤(rùn)率，是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。觀點(diǎn)2：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)該給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲消費(fèi)耐心的時(shí)間成正比，因此，單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的百分比稱(chēng)為時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值概念的幾種表述觀點(diǎn)2：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，55觀點(diǎn)3：我們的看法任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的利潤(rùn)越多，實(shí)現(xiàn)的增值額越大。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)使用以后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。

觀點(diǎn)3：我們的看法56學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)將更多的資金或資源投入生產(chǎn)流通領(lǐng)域而非消費(fèi)領(lǐng)域。問(wèn)題：各位口袋里的貨幣與銀行金庫(kù)中的貨幣有何不同？企業(yè)保險(xiǎn)柜中的貨幣與銀行金庫(kù)中的貨幣有何不同？學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題問(wèn)題：各位口袋里的貨幣與銀行金庫(kù)中的57學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中，只有運(yùn)動(dòng)著的資金才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，凡處于停頓狀態(tài)的資金不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金的停頓時(shí)間和數(shù)量。

問(wèn)題：必要停頓的資金會(huì)不會(huì)有時(shí)間價(jià)值的問(wèn)題？學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題問(wèn)題：必要停頓的資金會(huì)不會(huì)有時(shí)間價(jià)值58學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時(shí)間價(jià)值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。問(wèn)題：企業(yè)采取措施加速資金周轉(zhuǎn)，是否一定產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值？學(xué)習(xí)和工作中應(yīng)注意的問(wèn)題問(wèn)題：企業(yè)采取措施加速資金周轉(zhuǎn)，是否59貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算把不同時(shí)間的貨幣換算到相同時(shí)間基礎(chǔ)上，然后才能進(jìn)行決策分析。單利、復(fù)利、年金終值、現(xiàn)值、利息率、計(jì)息期貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算把不同時(shí)間的貨幣換算到相同時(shí)間基礎(chǔ)上，然后60又稱(chēng)將來(lái)值,指現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,又稱(chēng)本利和.現(xiàn)值Presentvalue又稱(chēng)本金,指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值.終值Futurevalue又稱(chēng)將來(lái)值,指現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,又稱(chēng)本利61

單利：只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。單利：只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利62單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算F=P×(1+i×n)P:現(xiàn)值即第一年初的價(jià)值F:終值即第n年末的價(jià)值I:利率N:計(jì)息期數(shù)P=F×1/(1+i×n)單利終值單利現(xiàn)值單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算F=P×(1+i×n)P:現(xiàn)值即第一63復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值FVn：復(fù)利終值PV：復(fù)利現(xiàn)值i：Interestrate利息率n：Number計(jì)息期數(shù)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值FVn：復(fù)利終值64

為復(fù)利終值系數(shù)可通過(guò)查復(fù)利終值系數(shù)表求得為復(fù)利終值系數(shù)可通過(guò)查復(fù)利終值65[例]某人有20000元存入銀行，年存款利率為6%,在復(fù)利計(jì)息方式下，三年后的本利和是多少？FVIF6%,3=1.191

FV=20000FVIF6%,3=20000*1.191[例]某人有20000元存入銀行，年存款利率為6%,在復(fù)66復(fù)利現(xiàn)值為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得復(fù)利現(xiàn)值為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可通過(guò)查復(fù)利67[例]某企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲利800萬(wàn)元，按年利率12%計(jì)算，則這筆錢(qián)的現(xiàn)值為：查表知PV12%，6=0.5066PV=800PV12%，6=800*0.5066=405.28[例]某企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲利800萬(wàn)元，按年利率168年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。

普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。69普通年金普通年金

指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。

一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。普通年金終值普通年金現(xiàn)值一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金普通年金一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額70AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

?普通年金終值計(jì)算AA(1+i)1(1+i)2

AAA(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)0012nn-1_AA普通年金期終值計(jì)算示意圖AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-171

FVAn：年金終值

A:年金數(shù)額

i：利息率

n：計(jì)息期數(shù)可通過(guò)查年金終值系數(shù)表求得即FV＝A·=A·(F/A，i，n)FVAn：年金終值A(chǔ):年金數(shù)額72例：張某購(gòu)房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，期限10年，如果已知貸款利率為5%，問(wèn)張某還款的總金額是多少？

已知：A=2000元，n=10利率為5%，則：FVA=2000FVIFA5%,10=2000×12.578=25156元例：張某購(gòu)房，向銀行貸款，貸款合同規(guī)定每年還款2000元，期73普通年金現(xiàn)值計(jì)算

PVAn：年金現(xiàn)值

可通過(guò)查年金值系數(shù)表求得PV=A·＝A·(P/A，i，n)即普通年金現(xiàn)值計(jì)算PVAn：年金現(xiàn)值可通過(guò)查年金值系數(shù)表74【例】某企業(yè)計(jì)劃租用一設(shè)備，租期為6年，合同規(guī)定每年年末支付租金1000元，年利率為5%，試計(jì)算6年租金的現(xiàn)值是多少？

已知：A=1000；i=5%；n=6，求：PVA=？ PVA=APVIFA5%,6

=1000×5.076=5076（元）【例】某企業(yè)計(jì)劃租用一設(shè)備，租期為6年，合同規(guī)定每年年末支付75

【例】某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額為2000萬(wàn)元，為此設(shè)置償債基金，年復(fù)利率為10%，到期一次還清借款。則每年年末應(yīng)存入的金額應(yīng)為？【例】C公司現(xiàn)在借入2000萬(wàn)元，約定在8年內(nèi)按年利率12%均勻償還。則每年應(yīng)還本付息的金額為？

怎么辦？【例】某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額76財(cái)務(wù)管理應(yīng)建立的價(jià)值觀念課件77二、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)：指預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。二、風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)：指預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：指投78風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表示方法風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)于投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表示方法風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投79投資報(bào)酬率的構(gòu)成投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值率投資報(bào)酬率的構(gòu)成投風(fēng)無(wú)時(shí)間價(jià)值率80關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：加上通脹溢價(jià)后的貨幣時(shí)間價(jià)值一般將國(guó)庫(kù)券利率視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)：數(shù)學(xué)意義：指該項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率的比率確定方法：根據(jù)以往同類(lèi)項(xiàng)目企業(yè)組織專(zhuān)家確定國(guó)家組織確定關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：811、概率分布的確定2、計(jì)算期望報(bào)酬值3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算1、概率分布的確定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算821、概率分布的確定

把某一事件所有可能的結(jié)果都列示出來(lái)，對(duì)每一結(jié)果確定以一定的概率，便可構(gòu)成了事件的概率的分布。

若以Pi表示概率，則有：0≤Pi≤1

所有結(jié)果的概率之和應(yīng)為11、概率分布的確定把某一事件所有可能的結(jié)果都列示出來(lái)832、計(jì)算期望報(bào)酬值概念公式結(jié)論

指某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。

在預(yù)期收益相同的情況下,概率分布越集中,投資的風(fēng)險(xiǎn)程度越小,反之,風(fēng)險(xiǎn)程度越大。2、計(jì)算期望報(bào)酬值概念公式結(jié)論指某一投資方案未來(lái)收843、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差概念

指項(xiàng)目方案各種可能值與期望值離差平方平均數(shù)的平方根，用來(lái)反映各種可能值的平均偏離程度。公式結(jié)論

在收益期望值相同的情況下,收益標(biāo)準(zhǔn)差越大,項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大;反之,風(fēng)險(xiǎn)越小。3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差概念指項(xiàng)目方案各種可能值與期望值離差平854、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率概念指標(biāo)準(zhǔn)離差和預(yù)期收益的比率。

公式結(jié)論

在收益期望值不相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越大;反之,風(fēng)險(xiǎn)越小。4、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率概念指標(biāo)準(zhǔn)離差和預(yù)期收益的比率。公式結(jié)論86標(biāo)準(zhǔn)離差率：