山東大學(xué)金融市場(chǎng)學(xué)第二章貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)第二章教學(xué)指引：教學(xué)要求：本章要求學(xué)生了解貨幣市場(chǎng)的定義及其結(jié)構(gòu)，掌握同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可能轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)等的基本交易原理。

教學(xué)要點(diǎn)：一、同業(yè)拆借市場(chǎng)二、回購(gòu)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)四、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)六、短期政府債券市場(chǎng)七、貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)本章框架同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金貨幣市場(chǎng)概述在貨幣市場(chǎng)上交易的短期金融工具，一般期限較短，最短的只有一天，最長(zhǎng)的也不超過(guò)一年，較為普遍的是3-6個(gè)月正因?yàn)檫@些工具期限短，可隨時(shí)變現(xiàn)，有較強(qiáng)的貨幣性，所以，短期金融工具又有“準(zhǔn)貨幣”之稱貨幣市場(chǎng)概述

貨幣市場(chǎng)概念與特征一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及運(yùn)行機(jī)制的總和

1、參與者特征同一參與者經(jīng)常同時(shí)操作于市場(chǎng)的兩方，比如同時(shí)既為借方，也為貸方。但政府通常為資金的借入方。2、風(fēng)險(xiǎn)特征風(fēng)險(xiǎn)小，價(jià)格穩(wěn)定（因?yàn)闀r(shí)間短）3、交易特征虛擬市場(chǎng)（無(wú)形），計(jì)算機(jī)或電話交易，速度快，成本低。4、市場(chǎng)深度、廣度和彈性特征①利率風(fēng)險(xiǎn)，利率上升，金融資產(chǎn)價(jià)格下跌；②再投資風(fēng)險(xiǎn)，利率下降，使投資收益再投資時(shí)回報(bào)率降低；③違約風(fēng)險(xiǎn)；④通脹風(fēng)險(xiǎn)；⑤匯兌風(fēng)險(xiǎn)；⑥政治風(fēng)險(xiǎn).貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)概述貨幣市場(chǎng)功能1、短期資金融通2、政策功能公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

再貼現(xiàn)率

央行三大傳統(tǒng)工具

直接影響貨幣市場(chǎng)的資金供給作用于貨幣市場(chǎng)工具

法定存款準(zhǔn)備率

貨幣市場(chǎng)概述貨幣市場(chǎng)的分類第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)概念同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可以稱為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)一、同業(yè)拆借市場(chǎng)形成和發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。為了控制貨幣流通量和銀行的信用擴(kuò)張，美國(guó)最早于1913年以法律的形式規(guī)定，所有接受存款的商業(yè)銀行都必須按存款余額計(jì)提一定比例的存款準(zhǔn)備金，作為不生息的支付準(zhǔn)備存入中央銀行，準(zhǔn)備數(shù)額不足就要受到一定的經(jīng)濟(jì)處罰1921年，在美國(guó)紐約形成了以調(diào)劑聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行會(huì)員銀行的準(zhǔn)備金頭寸為內(nèi)容的聯(lián)邦資金市場(chǎng)，實(shí)際上即美國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間。

第一節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者1、商業(yè)銀行商業(yè)銀行既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者。由于同業(yè)拆借市場(chǎng)期限較短，風(fēng)險(xiǎn)較小，許多銀行都把短期閑置資金投放于該市場(chǎng)，以及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，保持資產(chǎn)的流動(dòng)性2、非銀行金融機(jī)構(gòu)如證券商、互助儲(chǔ)蓄銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)等參與同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金拆借，大多以貸款人身份出現(xiàn)在該市場(chǎng)上，但也有需要資金的時(shí)候，如證券商的短期拆入3、外外國(guó)國(guó)銀銀行行的的代代理理機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)和和分分支支機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)4、市市場(chǎng)場(chǎng)中中介介人人市場(chǎng)場(chǎng)中中介介人人指指為為資資金金拆拆入入者者和和資資金金拆拆出出者者之之間間媒媒介介交交易易以以賺賺取取手手續(xù)續(xù)費(fèi)費(fèi)的的經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)商商。。同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)的的中中介介人人可可以以分分為為兩兩類類，，一一是是專專門門從從事事拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)及及其其他他貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)子子市市場(chǎng)場(chǎng)中中介介業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的專專業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)商商，，如如日日本本的的短短資資公公司司就就屬屬這這種種類類型型；；另另一一類類是是非非專專門門從從事事拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)中中介介業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的兼兼營(yíng)營(yíng)經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)商商，，大大多多由由商商業(yè)業(yè)銀銀行行承承擔(dān)擔(dān)。。這這些些大大中中型型商商業(yè)業(yè)銀銀行行不不僅僅充充當(dāng)當(dāng)經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)商商，，其其本本身身也也參參與與該該市市場(chǎng)場(chǎng)的的交交易易第一一節(jié)節(jié)同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)三、、同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)(運(yùn)作作程程序序)通過(guò)過(guò)中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行行的的同同城城拆拆借借第一一節(jié)節(jié)同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)通過(guò)過(guò)中中介介結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行行的的異異地地拆拆借借第一一節(jié)節(jié)同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)不通通過(guò)過(guò)中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的同同城城拆拆借借第一一節(jié)節(jié)同同業(yè)業(yè)拆拆借借市市場(chǎng)場(chǎng)不通通過(guò)過(guò)中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的異異地地拆拆借借第一節(jié)同同業(yè)拆借借市場(chǎng)四、同業(yè)拆拆借市場(chǎng)的的拆借期限限與利率拆借期限：：1—2天、隔夜、、1—2周、1個(gè)月、接近近或達(dá)到一一年。拆息率：按按日計(jì)息。。同業(yè)拆借的的拆款按日日計(jì)息，拆拆息額占拆拆借本金的的比例為““拆息率””。拆息率率每天不同同，甚至每每時(shí)每刻都都有變化，，其高低靈靈敏地反映映著貨幣市市場(chǎng)資金的的供求狀況況第一節(jié)同同業(yè)拆借借市場(chǎng)倫敦銀行同同業(yè)拆借利利率，是倫倫敦金融市市場(chǎng)上銀行行間相互拆拆借英鎊、、歐洲美元元及其它歐歐洲貨幣時(shí)時(shí)的利率。。由報(bào)價(jià)銀銀行在每個(gè)個(gè)營(yíng)業(yè)日的的上午11時(shí)對(duì)外報(bào)出出，分為存存款利率和和貸款利率率兩種報(bào)價(jià)價(jià)。資金拆借的的期限為1、3、6個(gè)月和1年等幾個(gè)檔檔次。自20世紀(jì)60年代初，該該利率即成成為倫敦金金融市場(chǎng)借借貸活動(dòng)中中的基本利利率。目前，倫敦敦銀行同業(yè)業(yè)拆放利率率已成為國(guó)國(guó)際金融市市場(chǎng)上的一一種關(guān)鍵利利率，一些些浮動(dòng)利率率的融資工工具在發(fā)行行時(shí)，也以以該利率作作為浮動(dòng)的的依據(jù)和參參照物新加坡銀行行同業(yè)拆借借利率、香香港銀行同同業(yè)拆借利利率、SHIBOR上海銀行間間同業(yè)拆放放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱Shibor）），以位于于上海的全全國(guó)銀行間間同業(yè)拆借借中心為技技術(shù)平臺(tái)計(jì)計(jì)算、發(fā)布布并命名，，是由信用用等級(jí)較高高的銀行組組成報(bào)價(jià)團(tuán)團(tuán)自主報(bào)出出的人民幣幣同業(yè)拆出出利率計(jì)算算確定的算算術(shù)平均利利率，是單單利、無(wú)擔(dān)擔(dān)保、批發(fā)發(fā)性利率。。目前，對(duì)對(duì)社會(huì)公布布的Shibor品品種包括隔隔夜、1周周、2周、、1個(gè)月、、3個(gè)月、、6個(gè)月、、9個(gè)月及及1年。Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行行組成。報(bào)報(bào)價(jià)銀行是是公開市場(chǎng)場(chǎng)一級(jí)交易易商或外匯匯市場(chǎng)做市市商，在中中國(guó)貨幣市市場(chǎng)上人民民幣交易相相對(duì)活躍、、信息披露露比較充分分的銀行。。中國(guó)人民民銀行成立立Shibor工作小組，，依據(jù)《上海銀行間間同業(yè)拆放放利率（Shibor）實(shí)施準(zhǔn)則則》確定和調(diào)整整報(bào)價(jià)銀行行團(tuán)成員、、監(jiān)督和管管理Shibor運(yùn)行、規(guī)范范報(bào)價(jià)行與與指定發(fā)布布人行為。。全國(guó)銀行間間同業(yè)拆借借中心受權(quán)權(quán)Shibor的報(bào)價(jià)計(jì)算算和信息發(fā)發(fā)布。每個(gè)個(gè)交易日根根據(jù)各報(bào)價(jià)價(jià)行的報(bào)價(jià)價(jià)，剔除最最高、最低低各2家報(bào)價(jià)，對(duì)對(duì)其余報(bào)價(jià)價(jià)進(jìn)行算術(shù)術(shù)平均計(jì)算算后，得出出每一期限限品種的Shibor，并于11:30對(duì)外發(fā)布第二節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)是是指通過(guò)回回購(gòu)協(xié)議進(jìn)進(jìn)行短期資資金融通交交易的市場(chǎng)場(chǎng)所謂回購(gòu)協(xié)協(xié)議(RepurchaseAgreement)，指的是在在出售證券券的同時(shí)，，和證券的的購(gòu)買商簽簽定協(xié)議，，約定在一一定期限后后按原定價(jià)價(jià)格或約定定價(jià)格購(gòu)回回所賣證券券，從而獲獲取即時(shí)可可用資金的的一種交易易行為從本質(zhì)上說(shuō)說(shuō)，回購(gòu)協(xié)協(xié)議是一種種抵押貸款款，其抵押押品為證券券。第二節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)一、回購(gòu)協(xié)協(xié)議交易原原理當(dāng)回購(gòu)協(xié)議議簽定后，，資金獲得得者同意向向資金供應(yīng)應(yīng)者出售政政府債券和和政府代理理機(jī)構(gòu)債券券以及其它它債券以換換取即時(shí)可可用的資金金。一般地地，回購(gòu)協(xié)協(xié)議中所交交易的證券券主要是政政府債券。。回購(gòu)協(xié)議議期滿時(shí)，，再用即時(shí)時(shí)可用資金金作相反的的交易。從從表面上看看，資金需需求者通過(guò)過(guò)出售債券券獲得了資資金，而實(shí)實(shí)際上，資資金需求者者是從短期期金融市場(chǎng)場(chǎng)上借入一一筆資金買斷式回購(gòu)購(gòu)和質(zhì)押式式回購(gòu)逆回購(gòu)協(xié)議議（ReverseRepurchaseAgreement），實(shí)際上上與回購(gòu)協(xié)協(xié)議是一個(gè)個(gè)問(wèn)題的兩兩個(gè)方面。。它是從資資金供應(yīng)者者的角度出出發(fā)相對(duì)于于回購(gòu)協(xié)議議而言的。。回購(gòu)協(xié)議議中，賣出出證券取得得資金的一一方同意按按約定期限限以約定價(jià)價(jià)格購(gòu)回所所賣出證券券。在逆回回購(gòu)協(xié)議中中，買入證證券的一方方同意按約約定期限以以約定價(jià)格格出售其所所買入證券券。從資金金供應(yīng)者的的角度看，，逆回購(gòu)協(xié)協(xié)議是回購(gòu)購(gòu)協(xié)議的逆逆進(jìn)行第二節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)一、回購(gòu)協(xié)協(xié)議及其交交易原理指在出售證證券的同時(shí)時(shí)和證券購(gòu)購(gòu)買者簽訂訂的，約定定在一定時(shí)時(shí)期后按約約定價(jià)格購(gòu)購(gòu)回所賣證證券的協(xié)議議。證券出出售者由此此可獲得即即時(shí)可用的的資金，本本質(zhì)上是一一種質(zhì)押貸貸款逆回購(gòu)協(xié)議議資金需求者者資金提供者者出售證券獲得資金投入資金購(gòu)回證券交易原原理理優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于非金融融機(jī)構(gòu)或禁禁止進(jìn)入同同業(yè)拆借市市場(chǎng)的金融融機(jī)構(gòu)可規(guī)規(guī)避對(duì)放款款的管制，，期限靈活活，便于滿滿足不同需需要。風(fēng)險(xiǎn)：出售者無(wú)無(wú)力回購(gòu)證證券，同時(shí)時(shí)利率上升升，購(gòu)入者者手中證券券貶值。處理辦法：（1）設(shè)設(shè)置保證金金；（2））根據(jù)證券券抵押品的的市值隨時(shí)時(shí)調(diào)整。第二節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議簽簽定時(shí)回購(gòu)協(xié)議到到期時(shí)逆回購(gòu)協(xié)議議資金獲得者者資金供應(yīng)者者債券資金資金獲得者者資金供應(yīng)者者資金債券第二節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)二、重要性性作為資金獲獲得者，它它的優(yōu)勢(shì)：：首先，它持持有大量的的政府證券券和政府代代理機(jī)構(gòu)證證券，這些些都是回購(gòu)購(gòu)協(xié)議項(xiàng)下下的正宗抵抵押品其次，銀行行利用回購(gòu)購(gòu)協(xié)議所取取得的資金金不屬于存存款負(fù)債，，不用繳納納存款準(zhǔn)備備金。交易易商也利用用回購(gòu)協(xié)議議市場(chǎng)為其其持有的政政府證券或或其它證券券籌措資金金對(duì)于中央銀銀行來(lái)說(shuō)，，通過(guò)回購(gòu)購(gòu)交易可以以實(shí)施公開開市場(chǎng)操作作，回購(gòu)市市場(chǎng)是其執(zhí)執(zhí)行貨幣政政策的重要要場(chǎng)所。第二二節(jié)節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市市場(chǎng)場(chǎng)三、、回回購(gòu)購(gòu)交交易易計(jì)計(jì)算算公公式式：：(2.1)(2.2)其中中，，PP表示示本本金金，，RP表示示證證券券商商和和投投資資者者所所達(dá)達(dá)成成的的回回購(gòu)購(gòu)時(shí)時(shí)應(yīng)應(yīng)付付的的利利率率，，T表示示回回購(gòu)購(gòu)協(xié)協(xié)議議的的期期限限，，I表示示應(yīng)應(yīng)付付利利息息，，RP表示示回回購(gòu)購(gòu)價(jià)價(jià)格格。。第二節(jié)節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)場(chǎng)四、信信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)如果到約約定期限限后交易易商無(wú)力力購(gòu)回政政府債券券等證券券，客戶戶只有保保留這些些抵押品品。但如如果適逢逢債券利利率上升升，則手手中持有有的證券券價(jià)格就就會(huì)下跌跌，客戶戶所擁有有的債券券價(jià)值就就會(huì)小于于其借出出的資金金價(jià)值；；如果債債券的市市場(chǎng)價(jià)值值上升，，交易商商又會(huì)擔(dān)擔(dān)心抵押押品的收收回，因因?yàn)檫@時(shí)時(shí)其市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值要要高于貸貸款數(shù)額額。減少信用用風(fēng)險(xiǎn)的的方法有有如下兩兩種：（1）設(shè)置保保證金。。回購(gòu)協(xié)協(xié)議中的的保證金金是指證證券抵押押品的市市值高于于貸款價(jià)價(jià)值的部部分，其其大小一一般在1%--3%之間。對(duì)對(duì)于較低低信用等等級(jí)的借借款者或或當(dāng)?shù)盅貉鹤C券的的流動(dòng)性性不高時(shí)時(shí)，差額額可能達(dá)達(dá)到10%之多。（2）根據(jù)證證券抵押押品的市市值隨時(shí)時(shí)調(diào)整的的方法。。既可以以重新調(diào)調(diào)整回購(gòu)購(gòu)協(xié)議的的定價(jià)，，也可以以變動(dòng)保保證金的的數(shù)額第二節(jié)回回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)五、利率率的確定定取決于多多種因素素，這些些因素主主要有回購(gòu)證券券的質(zhì)地地回購(gòu)期限限的長(zhǎng)短短交割的條條件貨幣市場(chǎng)場(chǎng)其它子子市場(chǎng)的的利率水水平第二節(jié)回回購(gòu)市市場(chǎng)三、我國(guó)國(guó)的國(guó)債債回購(gòu)市市場(chǎng)1、建建立1991年全國(guó)國(guó)證券券交易易自動(dòng)動(dòng)報(bào)價(jià)價(jià)系統(tǒng)統(tǒng)（STAQ））成立，，9月月國(guó)債債回購(gòu)購(gòu)第一一筆交交易完完成，，此后后四五五年，，市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展展迅速速，但但不規(guī)規(guī)范。。1995年央行行開始始對(duì)這這一市市場(chǎng)清清理整整頓，，目前前全國(guó)國(guó)統(tǒng)一一的回回購(gòu)市市場(chǎng)尚尚未形形成。。上交所所、深深交所所市場(chǎng)場(chǎng)2、現(xiàn)狀狀各地證證券中中心市市場(chǎng)銀行間間回購(gòu)購(gòu)市場(chǎng)場(chǎng)等等等市場(chǎng)條條塊分割，，利率失真真第三節(jié)節(jié)商商業(yè)票票據(jù)市市場(chǎng)一、概概念商業(yè)票票據(jù)是是大公公司為為了籌籌措資資金，，以貼貼現(xiàn)方方式出出售給給投資資者的的一種種短期期無(wú)擔(dān)擔(dān)保承承諾憑憑證。。商業(yè)票票據(jù)沒(méi)沒(méi)有擔(dān)擔(dān)保，，僅以以信用用作保保證，，因此此能夠夠發(fā)行行商業(yè)業(yè)票據(jù)據(jù)的一一般都都是規(guī)規(guī)模巨巨大、、信譽(yù)譽(yù)卓著著的大大公司司商業(yè)票票據(jù)市市場(chǎng)就就是一一些信信譽(yù)卓卓著的的大公公司所所發(fā)行行的商商業(yè)票票據(jù)交交易的的市場(chǎng)場(chǎng)。第三節(jié)節(jié)商商業(yè)票票據(jù)市市場(chǎng)二、歷歷史商業(yè)票票據(jù)是是貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)上歷歷史最最悠久久的工工具，，最早早可以以追溯溯到19世紀(jì)初初。大大多數(shù)數(shù)早期期的商商業(yè)票票據(jù)通通過(guò)經(jīng)經(jīng)紀(jì)商商出售售，主主要購(gòu)購(gòu)買者者是商商業(yè)銀銀行。。20世紀(jì)20年代以以來(lái)，，商業(yè)業(yè)票據(jù)據(jù)的性性質(zhì)發(fā)發(fā)生了了一些些變化化。20世紀(jì)60年代，，商業(yè)業(yè)票據(jù)據(jù)的發(fā)發(fā)行量量迅速速增加加。第三節(jié)商商業(yè)票票據(jù)市場(chǎng)三、市場(chǎng)要要素發(fā)行者面額及期限限銷售——一是發(fā)行者者通過(guò)自己己的銷售力力量直接出出售；二是是通過(guò)商業(yè)業(yè)票據(jù)交易易商間接銷銷售信用評(píng)估——美國(guó)主要有有四家機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)商業(yè)票票據(jù)進(jìn)行評(píng)評(píng)級(jí)，它們們是穆迪投投資服務(wù)公公司、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾公司司、德萊·費(fèi)爾普斯信信用評(píng)級(jí)公公司和費(fèi)奇奇投資公司司發(fā)行價(jià)格和和發(fā)行成本本發(fā)行商業(yè)票票據(jù)的非利利息成本——（1）信用額度度支持的費(fèi)費(fèi)用；（2）代理費(fèi)用用；（3）信用評(píng)估估費(fèi)用投資者——中央銀行、、非金融性性企業(yè)、投投資公司、、政府部門門、私人撫撫恤基金、、基金組織織及個(gè)人第三節(jié)商商業(yè)票票據(jù)市場(chǎng)四、新發(fā)展展其他國(guó)家開開始發(fā)行自自己的商業(yè)業(yè)票據(jù)日本公司發(fā)發(fā)行的以日日元標(biāo)值的的商業(yè)票據(jù)據(jù)被稱為武武士商業(yè)票票據(jù)。歐洲洲商業(yè)票據(jù)據(jù)——在貨幣發(fā)行行國(guó)以外發(fā)發(fā)行的以該該國(guó)貨幣標(biāo)標(biāo)值的商業(yè)業(yè)票據(jù)美國(guó)商業(yè)票票據(jù)與歐洲洲商業(yè)票據(jù)據(jù)的差異：：（1）美國(guó)商業(yè)業(yè)票據(jù)的期期限一般少少于270天，最常見見的是30-50天期，而歐歐洲商業(yè)票票據(jù)的時(shí)間間則長(zhǎng)一些些；（2）在美國(guó)發(fā)發(fā)行者必須須擁有未使使用過(guò)的銀銀行信用額額度，而在在歐洲商業(yè)業(yè)票據(jù)市場(chǎng)場(chǎng)上則不需需要這樣的的支持；（（3）美國(guó)商業(yè)業(yè)票據(jù)發(fā)行行既可直接接也可通過(guò)過(guò)交易商發(fā)發(fā)行，歐洲洲商業(yè)票據(jù)據(jù)一般是直直接發(fā)行；；（4）在歐洲市市場(chǎng)上票據(jù)據(jù)的交易商商多種多樣樣，在美國(guó)國(guó)則只有少少數(shù)幾個(gè)，，在市場(chǎng)上上具有統(tǒng)治治地位；（（5）歐洲商業(yè)業(yè)票據(jù)期限限較長(zhǎng)，通通常能在二二級(jí)市場(chǎng)上上流通，而而美國(guó)商業(yè)業(yè)票據(jù)缺少少流動(dòng)性，，投資者一一般采取持持有策略第四節(jié)銀銀行行承兌票據(jù)據(jù)市場(chǎng)一、概念售貨人為了了向購(gòu)貨人人索取貨款款而簽發(fā)的的匯票，經(jīng)經(jīng)付款人在在票面上承承諾到期付付款的“承承兌”字樣樣并簽章后后，就成為為承兌匯票票。經(jīng)購(gòu)貨人承承兌的匯票票稱商業(yè)承承兌匯票，，經(jīng)銀行承承兌的匯票票即為銀行行承兌匯票票。由于銀行承承兌匯票由由銀行承諾諾承擔(dān)最后后付款責(zé)任任，實(shí)際上上是銀行將將其信用出出借給企業(yè)業(yè)，因此，，企業(yè)必須須交納一定定的手續(xù)費(fèi)費(fèi)。銀行是是第一責(zé)任任人，而出出票人則只只負(fù)第二手手責(zé)任。以以銀行承兌兌票據(jù)作為為交易對(duì)象象的市場(chǎng)即即為銀行承承兌票據(jù)市市場(chǎng)第四四節(jié)節(jié)銀銀行行承承兌兌票票據(jù)據(jù)市市場(chǎng)場(chǎng)二、、原原理理銀行行承承兌兌匯匯票票的的產(chǎn)產(chǎn)生生在國(guó)國(guó)際際貿(mào)貿(mào)易易中中的的優(yōu)優(yōu)勢(shì)勢(shì)——（1）出口商商可以立立即獲得得貨款進(jìn)進(jìn)行生產(chǎn)產(chǎn)，避免免由貨物物裝運(yùn)引引起的時(shí)時(shí)間耽擱擱；（2）由于乙乙國(guó)銀行行以本國(guó)國(guó)貨幣支支付給出出口商，，避免了了國(guó)際貿(mào)貿(mào)易中的的不同貨貨幣結(jié)算算上的麻麻煩及匯匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；（3）由于有有財(cái)力雄雄厚、信信譽(yù)卓著著的銀行行對(duì)貨款款的支付付作擔(dān)保保，出口口商無(wú)需需花費(fèi)財(cái)財(cái)力和時(shí)時(shí)間去調(diào)調(diào)查進(jìn)口口商的信信用狀況況在國(guó)內(nèi)貿(mào)貿(mào)易中的的運(yùn)用第四節(jié)銀銀行承承兌票據(jù)據(jù)市場(chǎng)三、市場(chǎng)場(chǎng)交易初級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)出票承兌二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)背書貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)再貼現(xiàn)第四節(jié)銀銀行承承兌票據(jù)據(jù)市場(chǎng)四、價(jià)值分析析從借款人人角度看看比較銀行行貸款——借款人利利用銀行行承兌匯匯票較傳傳統(tǒng)銀行行貸款的的利息成成本及非非利息成成本之和和低。傳傳統(tǒng)的銀銀行貸款款，除必必須支付付一定的的利息外外，借款款者還必必須在銀銀行保持持超過(guò)其其正常周周轉(zhuǎn)資金金余額的的補(bǔ)償性性最低存存款額，，這部分分存款沒(méi)沒(méi)有利息息，構(gòu)成成企業(yè)的的非利息息成本比較發(fā)行行商業(yè)票票據(jù)——借款者運(yùn)運(yùn)用銀行行承兌匯匯票比發(fā)發(fā)行商業(yè)業(yè)票據(jù)籌籌資有利利能在商商業(yè)票據(jù)據(jù)市場(chǎng)上上發(fā)行商商業(yè)票據(jù)據(jù)的都是是規(guī)模大大、信譽(yù)譽(yù)好的企企業(yè)。許許多借款款者都沒(méi)沒(méi)有足夠夠的規(guī)模模和信譽(yù)譽(yù)以競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)性的利利率發(fā)行行商業(yè)票票據(jù)籌資資從銀行角度度看增加經(jīng)營(yíng)效效益增加其信用用能力銀行出售銀銀行承兌匯匯票不要求求繳納準(zhǔn)備備金從投資者角角度看收益性、安安全性和流流動(dòng)性第五節(jié)大大額額可轉(zhuǎn)讓定定期存單市市場(chǎng)一、概述不記名、可可以流通轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓金額較大利率既有固固定，也有有浮動(dòng)，且且一般來(lái)說(shuō)說(shuō)比同期限限的定期存存款利率高高不能提前支支取，但可可在二級(jí)市市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓第五節(jié)大大額額可轉(zhuǎn)讓定定期存單市市場(chǎng)二、種類按照發(fā)行者者的不同分分為：國(guó)內(nèi)存單歐洲美元存存單揚(yáng)基存單儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存存單第五節(jié)大大額額可轉(zhuǎn)讓定定期存單市市場(chǎng)三、市場(chǎng)特特征利率和期限限風(fēng)險(xiǎn)和收益益信用風(fēng)險(xiǎn)、、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益取決于于三個(gè)因素素：發(fā)行銀銀行的信用用評(píng)級(jí)、存存單的期限限及存單的的供求量第五節(jié)大大額額可轉(zhuǎn)讓定定期存單市市場(chǎng)四、投資者者大企業(yè)金融機(jī)構(gòu)(貨幣市場(chǎng)基基金、商商業(yè)銀行、、銀行信托托部門)政府機(jī)構(gòu)、、外國(guó)政府府、外國(guó)中中央銀行個(gè)人第五節(jié)大大額額可轉(zhuǎn)讓定定期存單市市場(chǎng)五、價(jià)值分分析從投資者角角度：較高利息收收入可隨時(shí)獲得得兌現(xiàn)收益穩(wěn)定從銀行角度度：增加資金來(lái)來(lái)源調(diào)整資產(chǎn)的的流動(dòng)性、、實(shí)施資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債管理理第六節(jié)短短期期政府債券券市場(chǎng)一、概念短期政府債債券，是政政府部門以以債務(wù)人身身份承擔(dān)到到期償付本本息責(zé)任的的期限在一一年以內(nèi)的的債務(wù)憑證證。一般來(lái)說(shuō)，，政府短期期債券市場(chǎng)場(chǎng)主要指的的是國(guó)庫(kù)券券市場(chǎng)。第六節(jié)短短期期政府債券券市場(chǎng)二、發(fā)行以貼現(xiàn)方式式發(fā)行發(fā)行目的滿足政府部部門短期資資金周轉(zhuǎn)的的需要為中央銀行行的公開市市場(chǎng)業(yè)務(wù)提提供可操作作的工具拍賣方式發(fā)發(fā)行荷蘭式招標(biāo)標(biāo)美國(guó)式招標(biāo)標(biāo)國(guó)債發(fā)行的的要素舉例例債券名稱2004年記賬式（（五期）國(guó)債債券代代碼100405代碼簡(jiǎn)稱國(guó)國(guó)債0405上市日2004-06-25發(fā)行額(億元)635.3000面額(元)100.00發(fā)行價(jià)(元)93.76期限(年)2計(jì)息日6.15到期日2006-06-15認(rèn)購(gòu)對(duì)象個(gè)個(gè)人及其它它機(jī)構(gòu)投資資者上市地深深市發(fā)行單位位財(cái)財(cái)政部部還本付息息方式貼貼現(xiàn)發(fā)行方式式荷荷蘭蘭式招標(biāo)標(biāo)第六節(jié)短短期政政府債券券市場(chǎng)三、市場(chǎng)場(chǎng)特征違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)?。河捎捎趪?guó)庫(kù)庫(kù)券是國(guó)國(guó)家的債債務(wù)，因因而它被被認(rèn)為是是沒(méi)有違違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的。流動(dòng)性強(qiáng)強(qiáng)：這一一特征使使得國(guó)庫(kù)庫(kù)券能在在交易成成本較低低及價(jià)格格風(fēng)險(xiǎn)較較低的情情況下迅迅速變現(xiàn)現(xiàn)。面額?。海簩?duì)許多小小投資者者來(lái)說(shuō)，，國(guó)庫(kù)券券通常是是他們能能直接從從貨幣市市場(chǎng)購(gòu)買買的唯一一有價(jià)證證券。收入免稅稅：免稅稅主要是是指免除除州及地地方所得得稅。第六節(jié)短短期政政府債券券市場(chǎng)四、收益益率計(jì)算算銀行貼現(xiàn)現(xiàn)收益率率真實(shí)年收收益率債券等價(jià)價(jià)收益率率銀行貼現(xiàn)現(xiàn)收益率率<債券等價(jià)價(jià)收益率率<真實(shí)年收收益率第七節(jié)貨貨幣市市場(chǎng)共同同基金市市場(chǎng)一、共同同基金的的概念共同基金金是將眾眾多的小小額投資資者的資資金集合合起來(lái)，，由專門門的經(jīng)理理人進(jìn)行行市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)作，賺賺取收益益后按一一定的期期限及持持有的份份額進(jìn)行行分配的的一種金金融組織織形式。。而對(duì)于主主要在貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)上進(jìn)行行運(yùn)作的的共同基基金，則則稱為貨貨幣市場(chǎng)場(chǎng)共同基基金。第七節(jié)貨貨幣市市場(chǎng)共同同基金市市場(chǎng)一、共同同基金的的概念將眾多的的小額投投資者的的資金集集中起來(lái)來(lái)，由專專門的經(jīng)經(jīng)理人進(jìn)進(jìn)行市場(chǎng)場(chǎng)運(yùn)作，，賺取收收益后按按一定的的期限及及持有的的份額進(jìn)進(jìn)行收益益分配的的一種金金融組織織形式。。而對(duì)于于主要在在貨幣市市場(chǎng)上運(yùn)運(yùn)作的基基金稱為為貨幣市市場(chǎng)共同同基金。。①開放型型基金指指基金在在設(shè)立發(fā)發(fā)行時(shí)總總額不固固定，投投資者可可以隨時(shí)時(shí)認(rèn)購(gòu)和和贖回基基金券，，購(gòu)買價(jià)價(jià)格由基基金凈值值決定②封閉型型基金指指發(fā)行時(shí)時(shí)基金總總額固定定，在規(guī)規(guī)定的封封閉期內(nèi)內(nèi)，基金金總額不不得變更更，投資資者不能能向基金金公司要要求贖回回，而只只能在證證券交易易所隨行行就市買買賣基金金，解決決流通問(wèn)問(wèn)題。上證指數(shù)數(shù)2007-10-225,667.33-150.71-2.59%

第七節(jié)貨貨幣市市場(chǎng)共同同基金市市場(chǎng)二、發(fā)展展歷史貨幣市場(chǎng)場(chǎng)共同基基金最早早出現(xiàn)在在1972年。當(dāng)時(shí)時(shí)，由于于美國(guó)政政府出臺(tái)臺(tái)了限制制銀行存存款利率率的Q項(xiàng)條例，，銀行存存款對(duì)許許多投資資者的吸吸引力下下降，他他們急于于為自己己的資金金尋找到到新的能能夠獲得得貨幣市市場(chǎng)現(xiàn)行行利率水水平的收收益途徑徑。貨幣幣市場(chǎng)共共同基金金正是在在這種情情況下應(yīng)應(yīng)運(yùn)而生生。它能能將許多多投資者者的小額額資金集集合起來(lái)來(lái)，由專專家操作作貨幣市市場(chǎng)共共同基基金出出現(xiàn)后后，其其發(fā)展展速度度是很很快的的。目前，，在發(fā)發(fā)達(dá)的的市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)國(guó)家家，貨貨幣市市場(chǎng)共共同基基金在在全部部基金金中所所占比比重最最大第七節(jié)節(jié)貨貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)共同同基金金市場(chǎng)場(chǎng)三、市市場(chǎng)運(yùn)運(yùn)作(貨幣市市場(chǎng)共共同基基金的的發(fā)行行及交交易)基金的的發(fā)行行可采采取發(fā)發(fā)行人人直接接向社社會(huì)公公眾招招募、、由投投資銀銀行或或證券券公司司承銷銷或通通過(guò)銀銀行及及保險(xiǎn)險(xiǎn)公司司等金金融機(jī)機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行分分銷等等辦法法基金的的初次次認(rèn)購(gòu)購(gòu)按面面額進(jìn)進(jìn)行，，一般般不收收或收收取很很少的的手續(xù)續(xù)費(fèi)。。其購(gòu)購(gòu)買或或贖回回價(jià)格格所依依據(jù)的的凈資資產(chǎn)值值是不不變的的，一一般是是每個(gè)個(gè)基金金單位位1元衡量該該類基基金表表現(xiàn)好好壞的的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)就是是其投投資收收益率率貨幣市市場(chǎng)共共同基基金的的特征征：投資于于貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)中高高質(zhì)量量的證證券組組合提供一一種有有限制制的存存款賬賬戶所受到到的法法規(guī)限限制相相對(duì)較較少第七節(jié)節(jié)貨貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)共同同基金金市場(chǎng)場(chǎng)四、發(fā)發(fā)展方方向一部分分優(yōu)勢(shì)勢(shì)得以以保持持：專專家理理財(cái)、、投資資于優(yōu)優(yōu)等級(jí)級(jí)的短短期債