投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范

第九講投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范目的與要求1.掌握投資銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型；2.了解VaR方法的本質(zhì)及其優(yōu)點(diǎn)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!一、投資銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的意義1.保護(hù)投資銀行自身，使其能抵御市場、信用、流動性、操作和法律風(fēng)險(xiǎn)，免受名譽(yù)損失；2.保護(hù)金融業(yè)，避免體系性風(fēng)險(xiǎn)；3.保護(hù)投資銀行的客戶，以免遭受嚴(yán)重的財(cái)務(wù)虧損；投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!（二）投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型1.從風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的角度，投資銀行主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)有：

1）市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)是指因市場的價(jià)格、利率、匯率等因素的不利波動而使得投資銀行某一頭寸或組合發(fā)生損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!3）流動性風(fēng)險(xiǎn)

流動性風(fēng)險(xiǎn)又稱為變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，是指投資銀行流動比率過低，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動性，由于金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張，使投資銀行無力償還債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。1998年香港綜合性投資銀行百富勤集團(tuán)的倒閉，就是因?yàn)榱鲃有燥L(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)而導(dǎo)致的。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!

5）法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)來自交易一方不能對另一方履行合約的可能性。引起法律風(fēng)險(xiǎn)，可能是因?yàn)楹图s根本無法執(zhí)行，或是和約一方超越法定權(quán)限作出的行為。法律風(fēng)險(xiǎn)包括合約潛在的非法性以及對手無權(quán)簽定合同的可能性。

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!

2.從業(yè)務(wù)范圍的角度，投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)有：1）發(fā)行承銷風(fēng)險(xiǎn)；2）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；3）自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；4）做市商業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!3.管理人員必須以清晰和簡潔的語句告戒下屬：在資本運(yùn)營中哪些可以做，哪些不可以做。4.風(fēng)險(xiǎn)管理必須考慮非預(yù)期的事件，探索潛在的問題，檢測不足之處，協(xié)助識別可能的損失。5.風(fēng)險(xiǎn)管理策略必須具備靈活性，以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境。6.風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目標(biāo)必須是減少難以承受的損失的可能性。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!美國投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)圖董事會審計(jì)和財(cái)務(wù)委員會公司最高決策執(zhí)行委員會風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會風(fēng)險(xiǎn)管理委員會各種管制委員會風(fēng)險(xiǎn)政策小組市場風(fēng)險(xiǎn)組信用風(fēng)險(xiǎn)組投資組合風(fēng)險(xiǎn)組風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!

例如，信孚銀行（BankersTrust）在其1994年年報(bào)中披露，其1994年每天置信水平為99%的VaR為3500萬美元。這表明，該銀行可以99%的概率保證，1994年每一特定時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)組合在未來24小時(shí)內(nèi)的平均損失不會超過3500萬美元。

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!(二)VaR方法的優(yōu)點(diǎn)1.概括性強(qiáng)；

2.直觀、方便;3.便于管理投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!

VaR風(fēng)險(xiǎn)控制示意圖母公司VaR限額10000萬美元子公司A:VaR限額7000萬美元子公司B:VaR限額3000萬美元交易部門1:VaR限額﹩3000萬交易部門2:VaR限額﹩2000萬交易部門3:VaR限額﹩2000萬交易部門1:VaR限額﹩1000萬交易部門2:VaR限額﹩2000萬投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!從而該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為：其中（1）可由（2）式來確定：（2）投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!從而有故其中是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的上分位點(diǎn)。式（3）表明：在正態(tài)分布假設(shè)下，VaR和標(biāo)準(zhǔn)差相互唯一確定。（3）投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!（一）美林公司的成功之道

20世紀(jì)60年代以前，與具有寡頭壟斷地位的投資銀行如摩根斯坦利、波士頓投資銀行、萊曼兄弟等相比，美林只不過是美國的一個(gè)小小的證券經(jīng)紀(jì)商。繼1971年成為公眾公司后，美林又于1973年改組為集團(tuán)控股公司?，F(xiàn)有雇員逾6萬人，資產(chǎn)規(guī)模3700億美元，已成為業(yè)務(wù)范圍覆蓋整個(gè)投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域并逐漸深入到商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合性、全面發(fā)展的投資銀行。

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!（2）美林根據(jù)一次世界大戰(zhàn)給美國帶來暴利，中產(chǎn)階級已經(jīng)形成且規(guī)?？涨?，而其證券投資能力開發(fā)不足的實(shí)際情況，采用積極鼓勵中產(chǎn)階級參與證券投資，并為他們在投資咨詢、證券保管等方面提供免費(fèi)服務(wù)，大大地調(diào)動了他們的投資熱情，形成了自己龐大且穩(wěn)定的客戶群。到50年代，美林證券已發(fā)展成為全美最大的證券零售商，為其后來拓展投資銀行業(yè)務(wù)并成為大型國際性投資銀行奠定了基礎(chǔ)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!

到了80年代，美國對證券發(fā)行制度進(jìn)行改革，實(shí)行一次性注冊制度，滿足一定條件的企業(yè)只要完成簡便的手續(xù)便可在兩年之內(nèi)的任何時(shí)候，根據(jù)市場的情況隨時(shí)發(fā)行證券。這就要求證券承銷的高效率和低成本提出了更高的要求，要求承銷商不僅具有雄厚的資金實(shí)力，而且要有快速高效的銷售網(wǎng)絡(luò)。美林證券適應(yīng)了這一要求，其證券承銷業(yè)績和市場信譽(yù)因此直線上升，美林也因它高效承銷大規(guī)模的政府和企業(yè)證券特色而成為美國的知名投資銀行。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!

為適應(yīng)這一要求，美林證券積極介入非投資銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。80年代中期，美林證券與地方銀行BOC合作開發(fā)了一種新的金融品種——現(xiàn)金管理帳戶（CashManagementAccount,CMA）。

客戶在地方銀行BOC處開立一個(gè)現(xiàn)金帳戶，并指定由美林和BOC進(jìn)行管理?？蛻魧⒐べY或退休金定期或不定期地匯入該帳戶，銀行通過自動轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)為客戶代為支付水費(fèi)、電費(fèi)等公共費(fèi)用以及信用卡購物消費(fèi)結(jié)算，剩余資金由美林證券作為貨幣市場共同基金（MoneyMarketFund,MMF)加以經(jīng)營：買賣股票、債券等，從而為客戶獲取高于銀行利率的收益。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!

為了鞏固和發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并把它美林證券的核心業(yè)務(wù)，美林不僅廣羅資產(chǎn)管理人才，還于1997年斥資收購了“水星資產(chǎn)管理公司”。除CMA以外，美林還積極參與資產(chǎn)證券化及其他衍生工具的開發(fā)和創(chuàng)新，在公眾眼中樹立了具有鮮明特色的大型投資銀行形象。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!4.大力發(fā)展并購業(yè)務(wù)，全面推進(jìn)業(yè)務(wù)和客戶全球化，成為跨國大型投資銀行

1993年，美林的并購業(yè)務(wù)只列在全美排行榜的第8位。為了改變這種局面，美林進(jìn)行了一番調(diào)研。調(diào)研前人們一般認(rèn)為，人際關(guān)系在并購業(yè)務(wù)中占有很重的分量。但美林證券經(jīng)過調(diào)查后發(fā)現(xiàn):客戶對并購顧問的最終要求是提供可以真正幫助他們拓展業(yè)務(wù)的建議和方案，諸如，何種產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品應(yīng)被重視，購買什么企業(yè)能加強(qiáng)他們的主營業(yè)務(wù)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!5.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工作

大型投資銀行均以積極的態(tài)度對各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，其中尤以美林證券所持的風(fēng)險(xiǎn)觀最為突出。近幾年來，以數(shù)學(xué)模型對風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量成為風(fēng)險(xiǎn)管理的切入點(diǎn)，“風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量”幾乎代替了“風(fēng)險(xiǎn)管理”的地位。但美林公司認(rèn)為金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不在于其本身，而在于如何對金融產(chǎn)品進(jìn)行管理?；诖?，美林公司提出：管理風(fēng)險(xiǎn)比辨別和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)更有意義，同時(shí)在總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)管理的一些基本原則。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!美林集團(tuán)擁有陣容強(qiáng)大、范圍全面的調(diào)研分析隊(duì)伍。在《機(jī)構(gòu)投資者》雜志每年的“全美最佳研究小組”評選中，美林集團(tuán)連續(xù)三年獲得全球最強(qiáng)研究實(shí)力這一最高榮譽(yù)獎。

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!近年來，美林完成的中國融資項(xiàng)目包括：美林作為上海石化上市招股的全球協(xié)調(diào)人及主承銷商，成功完成的首宗在紐約及香港交易所兩地同時(shí)上市的招股項(xiàng)目；1994年美林集團(tuán)被我國財(cái)政部委任為國家信用評級工作的顧問，并獨(dú)家主承銷首批中國10億美元全球債券，至今已為財(cái)政部發(fā)行了6筆債券，最近一筆是為財(cái)政部發(fā)行的5億美元的全球債；中國首筆1億美元強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換債券（慶鈴汽車）、深圳高速公路2.13億美元首次公開招股、吉林化工2億美元首次公開招股、江西銅礦2.1億美元及天津發(fā)展1.55億美元首次公開招股。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!二、巴林銀行倒閉的根本原因在1995年巴林銀行倒閉不久，金融界便認(rèn)識到巴林銀行的倒閉在本質(zhì)上與金融衍生工具無關(guān)，關(guān)鍵是巴林銀行內(nèi)部缺乏控制。

1995年7月，英格蘭銀行就巴林銀行破產(chǎn)發(fā)表了一份報(bào)告。英格蘭銀行同樣表達(dá)了“巴林銀行的倒閉起源于內(nèi)部管理控制不善”這一觀點(diǎn)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!巴林銀行的新加坡雇員，27歲的英國人尼克·里森（NickLeeson）未經(jīng)授權(quán)從事金融衍生工具的交易導(dǎo)致近14億美元的損失,被判處有期徒刑6.5年。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!

三、我國南方證券公司關(guān)閉案例1.案例背景南方證券公司是我國規(guī)模較大、知名度較高的一家綜合類證券公司。1992年12月21日，南方證券有限公司經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行和中國人民保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)起，并由國內(nèi)40多家著名企業(yè)出資組建，注冊資本10億元人民幣。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!因當(dāng)時(shí)市場行情較好，南方證券吸收大量委托理財(cái)業(yè)務(wù)，并簽訂大量保底合約。之后，隨著市場行情不斷下跌，加上企業(yè)經(jīng)營管理上的一系列失誤，南方證券的包袱越來越重，機(jī)構(gòu)債務(wù)近百億元，挪用客戶保證金等違法違規(guī)經(jīng)營行為頻繁發(fā)生。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!

根據(jù)接管小組2005年1月底公布的資產(chǎn)清查數(shù)據(jù)表明，南方證券挪用個(gè)人保證金80億元，機(jī)構(gòu)債務(wù)約120億元，兩者相加超過200億元。而南方證券在廣州、上海、深圳等地的物業(yè)資產(chǎn)以及全國74家營業(yè)所資產(chǎn)資產(chǎn)總和不足50億元，即使將其重倉持有的“雙哈”等股票變現(xiàn)，虧損面仍然在80億元左右。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!

2.原因分析

(1)歷史不良資產(chǎn)包袱沉重。南方證券上世紀(jì)90年代提出了“證券業(yè)務(wù)和實(shí)業(yè)并重”的發(fā)展目標(biāo)，搞了許多第三產(chǎn)業(yè)，僅深圳、廣州、上海等各大城市的南方證券的大廈就占用了幾十億資金，而當(dāng)時(shí)南方證券的資本金只有10億元，房地產(chǎn)等投資虧損使其背上不良資產(chǎn)的包袱。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!

同時(shí)，南方證券大量違規(guī)開展“保本保底”的委托理財(cái)業(yè)務(wù)，收益保底線在6.5%到12%。2001年下半年以來股市大幅下挫造成的巨額自營、委托理財(cái)業(yè)務(wù)虧損，使其遭受重創(chuàng)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!（4）監(jiān)管不力，處置滯后造成風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化。南方證券種種嚴(yán)重違規(guī)行為長期沒有得到有效制止，監(jiān)管部門難辭其咎。2003年10月，南方證券大范圍爆發(fā)信用危機(jī)，委托理財(cái)客戶紛紛上門索要投資本金和收益，為彌補(bǔ)資金缺口，南方證券不僅挪用客戶保證金，還在中國證券登記結(jié)算有限公司大量透支。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!

2）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行簽定貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時(shí)，將面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!4）操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司內(nèi)部失控的表現(xiàn)包括：超過風(fēng)險(xiǎn)限額而未覺察、越權(quán)交易、交易或后臺部門的欺詐（包括帳簿和交易記錄不完整，缺乏基本的內(nèi)部會計(jì)控制）、職員的不熟練以及不穩(wěn)定、易造非法侵入的電腦系統(tǒng)等。

1995年2月英國著名投資銀行巴林銀行的倒閉就是由操作風(fēng)險(xiǎn)所致。巴林銀行新加坡分行的經(jīng)理兼交易負(fù)責(zé)人尼克·里森越權(quán)從事衍生工具交易，給巴林銀行造成了13.3億美元的損失。

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!6）體系風(fēng)險(xiǎn)

體系風(fēng)險(xiǎn)是指：①因單個(gè)公司倒閉、單個(gè)市場或結(jié)算系統(tǒng)混亂而在整個(gè)金融市場產(chǎn)生“多米諾效應(yīng)”（dominoeffect）,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)相繼倒閉的情形；②引發(fā)整個(gè)市場周轉(zhuǎn)困難的投資者“信用危機(jī)”。體系風(fēng)險(xiǎn)包括單個(gè)公司或市場的崩潰觸發(fā)連片或整個(gè)市場崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。場外衍生工具是體系風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的關(guān)注點(diǎn)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!二、投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制(一)風(fēng)險(xiǎn)管理理念

國外投資銀行對風(fēng)險(xiǎn)管理的理解和重視,集中體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)管理的理念和原則上。以美林公司為例，基本的理念是：風(fēng)險(xiǎn)控制比風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)評估更重要。其堅(jiān)持的六條原則是：1.在任何風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案中，最重要的工具是經(jīng)驗(yàn)、判斷和不斷的溝通。2.必須不斷地在整個(gè)公司內(nèi)部強(qiáng)化紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)意識。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)和體系美國投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)一般是由審計(jì)委員會、公司最高決策委員會、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會及公司各種管制委員會等組成。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!三、VaR風(fēng)險(xiǎn)管理理論（一）VaR概述1.定義

VaR(即valueatrisk,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值），是指在正常的市場條件和給定的置信度內(nèi)，用于評估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)或證券投資組合在既定時(shí)期內(nèi)可能遭受的最大損失價(jià)值。

VaRsummarizestheworstexpectedlossresultingfromnormalmarketmovementsoveratargethorizonwithinagivenconfidencelevel.投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!2.VaR這一概念是在20世紀(jì)80年代末被提出和得到應(yīng)用的。

TheBasleCommitteeonBankingSupervisionannouncedinApril1995thatcapitaladequacyrequirementsformercialbanksaretobebasedonVaR.

InDecember1995,theU.S.SecuritiesandExchangeCommissionissuedaproposalthatrequirespubliclytradedU.S.corporationstodisclosetheirmarketriskwithVaRmeasure.投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!（三）VaR方法的應(yīng)用

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!（五）相對VaR的一種計(jì)算方法假設(shè)——投資組合的初始價(jià)值；——投資組合的期末價(jià)值；——持有期間投資組合的收益率；——給定置信水平下的投資組合的最低期末價(jià)值(即絕對VaR)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!

下面推導(dǎo)投資組合的收益率服從正態(tài)分布情況下VaR與標(biāo)準(zhǔn)差這兩種風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的關(guān)系。

假設(shè)投資組合的收益率服從標(biāo)準(zhǔn)差為的正態(tài)分布，那么投資組合的期末價(jià)值自然服從標(biāo)準(zhǔn)差為的正態(tài)分布，由（2）式可得：投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!四、案例分析投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!１、廣布網(wǎng)點(diǎn)，主攻中產(chǎn)階級客戶，成為全美最大證券零售商

（1）運(yùn)用市場營銷戰(zhàn)略，進(jìn)行大規(guī)模的廣告活動，同時(shí)通過各種辦法降低交易成本，從而在全國設(shè)立了廣泛的銷售網(wǎng)點(diǎn)。

投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!2.發(fā)展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，高效承銷證券，全面涉足傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)

1963年，美林證券首次與當(dāng)時(shí)的大型投資銀行所羅門兄弟公司、雷曼兄弟公司等聯(lián)合組織承銷政府和企業(yè)證券。借助零售優(yōu)勢，美林證券終于開始涉足承銷業(yè)務(wù)，并逐漸地占據(jù)了重要的一席。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁!3.創(chuàng)新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，收購資產(chǎn)管理公司，成為極具鮮明特色的大型投資銀行

20世紀(jì)70年代美國證券市場實(shí)行自由化改革，最主要的措施就是股票交易手續(xù)費(fèi)的自由化。改革前，股票交易手續(xù)費(fèi)一般占美國投資銀行總收入的50%以上，但自由化改革之后的1985年，手續(xù)費(fèi)收入已不及總收入的20%。傭金收入大幅下降。

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CMA推出后獲得巨大成功，到80年代后期，美林證券CMA客戶就超過100萬人，占其顧客總數(shù)的20%以上。

CMA對于美林的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起到了最佳的品牌效果。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁!1997年11月24日，美林集團(tuán)以53億美元收購英國水星資產(chǎn)管理公司，使美林資產(chǎn)管理公司成為全球最大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，兼并后所管理的資產(chǎn)已超過5000億美元。1998年2月，它收購了日本山一證券公司在日本的大部分業(yè)務(wù)，并據(jù)此建立了美林日本證券公司。至1998年底，美林受委托管理的客戶資產(chǎn)已逾14000億美元，并以平均每天接近4億美元的速度在增加。

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美林不惜重金充實(shí)自己的行業(yè)研究力量，所聘行業(yè)專家橫跨石油、天然氣、金屬、礦業(yè)等重要行業(yè)。吸引行業(yè)專家充實(shí)研究力量參與資產(chǎn)并購業(yè)務(wù)，培養(yǎng)了美林證券的新的核心競爭力，經(jīng)過5年的努力，美林終于在1997年取得并購業(yè)務(wù)的突破性進(jìn)展，當(dāng)年在全美并購業(yè)務(wù)業(yè)績排名中位列。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁!美林公司的業(yè)務(wù)涵蓋投資銀行的所有方面，包括債券及股票的承銷（1997年以總?cè)谫Y額2480億美元的成績雄踞全球承銷市場之首）、二級市場經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、投融資咨詢及財(cái)務(wù)顧問（目前美林客戶所擁有的資產(chǎn)總額已超過1.2萬億美元），以及宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、公司的調(diào)研。自1988年起，美林連續(xù)10年成為全球最大的債券及股券承銷商。美林集團(tuán)在紐約交易所、倫敦交易所和其他許多股票交易市場的股票交易額均名列首位。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁!美林是首家獲邀在中國開設(shè)辦事處的美資投資銀行。1993年，美林在上海的辦事處正式開業(yè)。幾年來，美林通過首次公開上市和債券發(fā)行等形式參與的中國政府和企業(yè)融資項(xiàng)目數(shù)量超過任何其他投資銀行，總和接近100億美元。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁!2008年受次貸危機(jī)影響,虧損嚴(yán)重,被美國銀行收購.不少分析師認(rèn)為收購美林物有所值，尤其與雷曼兄弟相比，美林的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有吸引力得多。盡管資產(chǎn)負(fù)債表并不好看，但美林運(yùn)營健康狀況毋庸置疑。花旗集團(tuán)９月１２日發(fā)布的分析報(bào)告顯示，美林公司的價(jià)值至少在每股４０美元左右。“兼并美林比雷曼更有意義，”亨廷頓資產(chǎn)顧問公司資深經(jīng)理人彼得·索倫蒂諾說，如果美國銀行能妥善處理美林的不良資產(chǎn)，“它的零售業(yè)務(wù)馬力強(qiáng)勁”。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁!

該報(bào)告稱：巴林銀行的部分管理者在沒有清楚了解是為誰的利益而申請大筆錢款的情況下，沒有一絲異議就將巨額資金定期匯往巴林新加坡公司。同年9月份，正在德國等待押解回新加坡的尼克·里森接受BBC電視臺的采訪時(shí)說：在我提出要求資金（以支付保證金）的天，倫敦安排這筆支出款項(xiàng)的高層人員不懂期貨和期權(quán)的基本管理方法……他們只相信報(bào)上來的利潤，所以他們不會提出質(zhì)疑。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范共58頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁!

“金融衍生工具需要得到很好的控制和理解，但我們相信在我們這里確實(shí)是這樣的。”

——彼得·巴林，巴林兄弟公司主席，1993年10月“我很抱歉?！?/p>

——尼克·