財務(wù)成本管理概述 課件

財務(wù)成本管理財務(wù)成本管理1第一章財務(wù)管理總論第一節(jié)財務(wù)管理的目標

一、企業(yè)財務(wù)管理的目標

（一）企業(yè)的目標及其對財務(wù)管理的要求

企業(yè)管理的目標可以概括為生存、發(fā)展和獲利。

（二）財務(wù)管理目標

1.利潤最大化

2.每股盈余最大化

3.股東財富最大化第一章財務(wù)管理總論第一節(jié)財務(wù)管理的目標

一、企業(yè)財務(wù)2二、影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素

（一）投資報酬率

（二）風(fēng)險

（三）投資項目

（四）資本結(jié)構(gòu)

（五）股利政策

其中，前兩個為直接因素，后三個為間接因素。

在風(fēng)險相同的情況下，提高投資報酬可以增加股東財富。

二、影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素

（一）投資報酬率

3三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者

為了防止經(jīng)營者背離股東的目標，一般有兩種方法：監(jiān)督、激勵。

監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間是此消彼長，相互制約，股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

（二）股東和債權(quán)人

債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者4第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容

一、財務(wù)管理的對象

財務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因有企業(yè)內(nèi)部的，如盈利、虧損或擴充等；也有企業(yè)外部的，如市場變化、經(jīng)濟興衰、企業(yè)間競爭等。

二、財務(wù)管理的內(nèi)容

財務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策（直接投資和間接投資的區(qū)別）、籌資決策和股利決策三項。

三、財務(wù)管理的職能

財務(wù)管理的職能包括財務(wù)決策（決策的價值標準、準則）、財務(wù)計劃、財務(wù)控制。

第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容

一、財務(wù)管理的對象

財務(wù)管理5第三節(jié)財務(wù)管理的原則

理財原則具有以下特征：

（1）理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。

（2）理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。

（3）理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。

（4）理財原則為解決新的問題提供指引。

（5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。

一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則

二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則

三、有關(guān)財務(wù)交易的原則

掌握財務(wù)管理原則的含義、應(yīng)用以及應(yīng)用時需要注意的問題。第三節(jié)財務(wù)管理的原則

理財原則具有以下特征：

（1）6第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場環(huán)境

1.金融性資產(chǎn)的含義及特點：流動性；收益性；風(fēng)險性

2.金融市場上利率的決定因素

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率

純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。一般說來，利息率隨平均利潤率的提高而提高。利息率的最高限不能超過平均利潤率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場環(huán)7第二章財務(wù)報表分析第一節(jié)財務(wù)報表分析概述

財務(wù)報表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。

第二章財務(wù)報表分析8第二節(jié)基本的財務(wù)比率財務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指標的計算、含義、分析時需要注意的問題以及指標之間的勾稽關(guān)系）

一、短期償債能力比率（衡量短期償債能力）

流動比率、速動比率（剔除存貨的原因）

二、長期償債能務(wù)比率（衡量長期償債能力）

資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)

三、資產(chǎn)管理比率

周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)

四、盈利能力比率

銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率第二節(jié)基本的財務(wù)比率財務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指9第三節(jié)財務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系二、改進的財務(wù)分析體系第三節(jié)財務(wù)分析體系10第三章財務(wù)預(yù)測與計劃第一節(jié)財務(wù)預(yù)測

一、銷售百分比法

假設(shè)某些資產(chǎn)和負債和銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系。

（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求

（二）根據(jù)銷售增加額確定融資需求（重點）

基本步驟：

首先，確定與銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系的項目；

其次，確定這些項目占銷售收入的百分比（使用基期數(shù)據(jù)）；

再次，帶入公式計算，即外部融資需求額=增加的資產(chǎn)-負債的自然增加-留存收益增加。第三章財務(wù)預(yù)測與計劃第一節(jié)財務(wù)預(yù)測

一、銷售百分11二、財務(wù)預(yù)測的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二）通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測財務(wù)需求

（三）使用計算機進行財務(wù)預(yù)測

二、財務(wù)預(yù)測的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二12第二節(jié)增長率與資金需求一、外部融資銷售增長比（注意存在通貨膨脹時的處理）

二、外部融資需求的敏感分析

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

三、內(nèi)含增長率（令外部融資占銷售增長比為0求得的增長率）

第二節(jié)增長率與資金需求一、外部融資銷售增長比（注意存在13四、可持續(xù)增長率

（一）含義

可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率（銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（資本結(jié)構(gòu)、股利支付率）條件下公司銷售所能增長的最大比率。

（二）假設(shè)條件

可持續(xù)增長率的假設(shè)條件如下：

1.公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

2.公司目前的股利支付率是一個目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；

3.不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源；

4.公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負債的利息；

5.公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。四、可持續(xù)增長率

（一）含義

可持續(xù)增長率是指不增發(fā)14（三）可持續(xù)增長率的計算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率/（1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率）

（三）可持續(xù)增長率的計算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)15（四）可持續(xù)增長率與實際增長率

在不增發(fā)新股的情況下，它們之間有如下聯(lián)系：

1.如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。

2.如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率。

3.如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值下降，則實際銷售增長就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率。

4.如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。

可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題。超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高資產(chǎn)收益率或者改變財務(wù)政策。（四）可持續(xù)增長率與實際增長率

在不增發(fā)新股的情況下，它16（五）超常增長1.超常增長的銷售額=銷售額×（1+實際增長率）-銷售額×（1+可持續(xù)增長率）

2.超常增長所需資金=實際增長情況的資產(chǎn)額-可持續(xù)增長情況的資產(chǎn)額

3.實際增長情況的負債-可持續(xù)增長情況的負債；實際增長情況的所有者權(quán)益-可持續(xù)增長情況的所有者權(quán)益

（五）超常增長17第三節(jié)財務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長期的資本支出預(yù)算和長期資金籌措預(yù)算。第三節(jié)財務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌18二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計算）

銷售現(xiàn)金流入=本期銷售本期收現(xiàn)+以前期銷售本期收現(xiàn)

（二）生產(chǎn)預(yù)算

（三）直接材料預(yù)算（采購支出的計算）

本期采購量=本期銷售量+期末存貨量-期初存貨量

本期采購支出=本期采購本期支付的貨款+以前期采購本期支付的貨款

（四）直接人工預(yù)算

（五）制造費用預(yù)算

（六）產(chǎn)品成本預(yù)算

（七）銷售及管理費用預(yù)算

（八）現(xiàn)金預(yù)算（現(xiàn)金多余運用、現(xiàn)金短缺籌集）二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計算）

19第四章財務(wù)估價第一節(jié)貨幣的時間價值

一、什么是貨幣的時間價值

貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。

貨幣的時間價值是在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。第四章財務(wù)估價20二、貨幣時間價值的計算

（一）資金時間價值系數(shù)之間的關(guān)系

復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)；年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)。

預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)與普通年金的現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)減一系數(shù)加一；預(yù)付年金的終值系數(shù)與普通年金的終值系數(shù)相比期數(shù)加一系數(shù)減一。

（二）利率之間的關(guān)系

名義利率、實際利率、實際周期利率之間的關(guān)系：

實際周期利率=r/m

i=（1+r/m）m-1

其中：r表示名義利率，i表示實際利率，m表示年內(nèi)計息次數(shù)。（三）一次性款項以及各種年金終值和現(xiàn)值的計算

（四）內(nèi)插法的應(yīng)用（求利率、期限）

二、貨幣時間價值的計算

21第二節(jié)債券估價一、債券價值的計算

債券價值是債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。折現(xiàn)率為投資者要求的必要報酬率。

必要報酬率也有實際利率和名義利率之分。在計算時，除非特別指明，必要報酬率與票面利率采用同樣的計算規(guī)則，包括計息方式、計息期和利息率性質(zhì)。

二、債券價值的影響因素

1.債券價值與必要報酬率是反向變動的

2.債券價值與到期時間的關(guān)系（利息支付期無限小的情況、考慮利息支付間隔期的情況）

3.債券價值與利息支付頻率的關(guān)系

折價出售的債券，債券付息期越短價值越低；溢價出售的債券，債券付息期越短價值越高。第二節(jié)債券估價一、債券價值的計算

債券價值是債券未22三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。

平價購買的債券，到期收益率等于票面利率；折價購買的債券，到期收益率高于票面利率；溢價購買的債券到期收益率低于票面利率。三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。23第三節(jié)股票估價

一、股票價值的計算

（一）零成長股票：D/Rs

（二）固定成長股票：D1/（Rs-g）

（三）非固定成長股票：分階段折現(xiàn)求和

二、股票的收益率

使得未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的折現(xiàn)率。

1.零成長股票：D/P0

2.固定成長股票：D1/P0+g

3.非固定成長股票：分階段折現(xiàn)求折現(xiàn)率

第三節(jié)股票估價

一、股票價值的計算

（一）零成長股24第四節(jié)風(fēng)險和報酬

一、風(fēng)險的含義

風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險不僅包括負面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。危險專指負面效應(yīng)，是損失發(fā)生及其程度的不確定性。風(fēng)險的另一部分即正面效應(yīng)，可以稱為“機會”。與收益相關(guān)的風(fēng)險才是財務(wù)管理中所說的風(fēng)險。

二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬

1.風(fēng)險衡量指標

衡量風(fēng)險的指標是方差、標準差和變化系數(shù)。方差和標準差是絕對數(shù)指標，預(yù)期值相同時可以使用它們衡量風(fēng)險；變化系數(shù)是相對數(shù)指標，預(yù)期值不同時要使用它來衡量風(fēng)險。

2.指標的計算

主要使用樣本標準差和有概率情況下的標準差計算公式。第四節(jié)風(fēng)險和報酬

一、風(fēng)險的含義

風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的25三、投資組合的風(fēng)險和報酬

（一）證券組合的預(yù)期報酬率和風(fēng)險的確定

組合的預(yù)期報酬率是組合內(nèi)各資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)（公式見P120）；組合的風(fēng)險不是組合內(nèi)各資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)（公式見P121）。

（二）投資組合的風(fēng)險計量

只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標準差就小于各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)。

（三）有效集與無效集

有效集是指最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線；無效集見教材P126上面的說明。

（四）相關(guān)系數(shù)與機會集的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)越小機會集越彎曲，相關(guān)系數(shù)為1時機會集是一條直線。

（五）資本市場線（P128-129的相關(guān)結(jié)論）三、投資組合的風(fēng)險和報酬

（一）證券組合的預(yù)期報酬率和風(fēng)26四、資本資產(chǎn)定價模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）

1.β系數(shù)的確定（P129）

2.β系數(shù)的含義（P131）四、資本資產(chǎn)定價模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）27第五章投資決策第一節(jié)投資評價的基本方法

一、資本投資評價的基本原理

投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加；投資項目的收益率小于資本成本時，企業(yè)價值將減少。

二、投資項目評價的基本方法

（一）貼現(xiàn)的分析評價方法

1.凈現(xiàn)值法

2.現(xiàn)值指數(shù)法

3.內(nèi)含報酬率法

三個指標對于單一方案評價可行性時的評價結(jié)論是一樣的。對于多個方案：互斥方案的優(yōu)選應(yīng)使用凈現(xiàn)值指標；對于獨立方案的排序應(yīng)使用現(xiàn)值指數(shù)或者內(nèi)含報酬率指標，但是二者的評價結(jié)果可能有沖突。第五章投資決策28（二）非貼現(xiàn)的分析評價方法

1.回收期法

2.會計收益率法

（二）非貼現(xiàn)的分析評價方法

1.回收期法

2.會計收29第二節(jié)投資項目現(xiàn)金流量的估計一、假設(shè)不考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－原始投資額（長期資產(chǎn)投資、墊支流動資金）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本＝利潤＋非付現(xiàn)成本

終結(jié)點現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

第二節(jié)投資項目現(xiàn)金流量的估計一、假設(shè)不考慮所得稅

初30二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長期資產(chǎn)投資＋墊支的流動資金）

注意：假設(shè)還要使用企業(yè)原有的資產(chǎn)或者是售舊購新的問題，還要考慮原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對于所得稅的影響。

變現(xiàn)凈損益=變現(xiàn)價值-賬面凈值（原值-已提折舊）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利潤＋折舊＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率

注意：

（1）折舊是按照稅法規(guī)定計算的。

（2）折舊抵稅的年限是預(yù)計的尚可使用年限與稅法規(guī)定的尚可使用年限中較短的一個。

終結(jié)點現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

注意：還要考慮固定資產(chǎn)殘值凈損益對所得稅的影響

變現(xiàn)凈損益=實際殘值-賬面凈值（原值-已提折舊）

二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長期資產(chǎn)投資＋墊31三、固定資產(chǎn)更新項目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同，則可以用未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值合計或者用差量流量進行決策；

（二）如果新舊設(shè)備未來使用年限不相同，則使用固定資產(chǎn)的平均年成本進行決策。三、固定資產(chǎn)更新項目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同32第三節(jié)投資項目的風(fēng)險處置一、投資項目風(fēng)險的處置方法

（一）調(diào)整現(xiàn)金流量法

調(diào)整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險的報酬率作為折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。

肯定當(dāng)量系數(shù)是指預(yù)計現(xiàn)金流入量中使投資者滿意的無風(fēng)險的份額?，F(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小。

（二）風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法

基本思路是對于高風(fēng)險的項目，采用較高的折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。

調(diào)整現(xiàn)金流量法在理論上受到好評；風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整，可能夸大遠期風(fēng)險。從實務(wù)上看風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率比肯定當(dāng)量系數(shù)容易估計，更符合人們的習(xí)慣。第三節(jié)投資項目的風(fēng)險處置一、投資項目風(fēng)險的處置方法

33二、企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。

計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：一種是實體現(xiàn)金流量法，另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法。

1.兩種方法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)區(qū)別；

2.折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險；

3.增加債務(wù)不一定會降低加權(quán)平均成本；

4.實體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡潔。二、企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本34三、項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×債務(wù)比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益比重

權(quán)益資本成本按照資本資產(chǎn)定價模型確定，貝他系數(shù)的確定使用類比法（P160）

β資產(chǎn)=類比公司的β權(quán)益/[1+（1-類比公司的所得稅率）×類比公司的產(chǎn)權(quán)比率]

本公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-本公司的所得稅率）×本公司的產(chǎn)權(quán)比率]三、項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×35第六章流動資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因

交易性需要；預(yù)防性需要；投機性需要

二、現(xiàn)金收支管理的策略

1.力爭現(xiàn)金流量同步（使交易性的現(xiàn)金余額降到最低水平）

2.使用現(xiàn)金浮游量

3.加速收款

4.推遲應(yīng)付款的支付第六章流動資金管理36三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會有三種成本：機會成本、管理成本、短缺成本。

最佳現(xiàn)金持有量的具體計算，可以先分別計算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。

（二）存貨模式

現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，它只考慮機會成本和交易成本；但它也有缺點，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這很少有。

（三）隨機模式

現(xiàn)金返回線=

上限H=3R-2L

下限L的確定受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)37第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。

二、信用標準

企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“五C”系統(tǒng)來進行。

所謂“五C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信38三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動成本—Δ固定成本

Δ應(yīng)計利息=占用資金×資金成本率

應(yīng)收賬款占用資金=日賒銷額×平均收賬期×變動成本率

存貨占用資金=存貨平均余額

—應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額

Δ壞賬損失

Δ收賬費用

Δ折扣成本

稅前凈損益>0，則政策可改變。三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動成本—Δ39第三節(jié)存貨管理一、儲備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成本

（二）儲存成本

（三）缺貨成本

二、經(jīng)濟訂貨量基本模型

1.假設(shè)前提

2.計算公式

三、基本模型的擴展

1.訂貨提前期（不影響經(jīng)濟訂貨批量）

再訂貨點是指在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時，尚有存貨的庫存量。

2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

注意各公式與基本模型相對比記憶。

3.保險儲備

再訂貨點=交貨時間×平均日需求+保險儲備

TC（S，B）=Ku×S×N+B×Kc

求使得TC（S，B）最小的B即可。第三節(jié)存貨管理一、儲備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成40第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資

一、普通股的概念和種類二、股票發(fā)行三、股票上市四、普通股籌資的特點第七章籌資管理41第二節(jié)長期負債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。

按照其他特征，分為收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等等。收益公司債券收益較高風(fēng)險較大；附認股權(quán)債券票面利率通常低于一般公司債券；附屬信用債券的利率高于一般債券。

二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

1.標的股票

2.轉(zhuǎn)換價格

3.轉(zhuǎn)換比率

4.轉(zhuǎn)換期

5.贖回條款

6.回售條款

7.強制性轉(zhuǎn)換條款第二節(jié)長期負債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分42三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租賃與融資租賃相比較的特點

（二）融資租賃的租金

1.融資租賃租金的構(gòu)成

（1）租賃資產(chǎn)的成本

（2）租賃資產(chǎn)的成本利息

（3）租賃手續(xù)費

2.融資租金的計算和支付方式

（1）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費，采取期初或期末等額或不等額的方式支付。

（2）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費單獨一次性付清。

（3）租金僅含租賃資產(chǎn)的成本，采取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費均單獨計算和支付。

（三）融資租賃的決策三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租43第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念二、經(jīng)營租賃和融資租賃三、租賃的稅務(wù)處理四、租賃的會計處理五、融資租賃的分析六、租賃存在的原因第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念44第四節(jié)短期籌資與營運資金政策一、短期負債籌資

（一）短期負債籌資的特點

（二）商業(yè)信用的主要形式

應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

（三）應(yīng)付賬款的決策

通過計算放棄現(xiàn)金折扣的成本進行。

（四）短期借款

注意相關(guān)的信用條件對于實際利率的影響；不同的利息支付方法下實際利率的計算。第四節(jié)短期籌資與營運資金政策一、短期負債籌資

（一）短45二、營運資金政策

（一）營運資金持有政策

寬松的營運資金政策、適中的營運資金政策、緊縮的營運資金政策。

（二）營運資金籌集政策（注意各個政策的特點）

配合型籌資政策、激進型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策。二、營運資金政策

（一）營運資金持有政策

寬松的營運46第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）（1）股利分配的項目（2）股利分配的順序

第二節(jié)股利支付的程序和方式（了解）

（1）股利支付的程序（2）股利支付的方式第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）47第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）股利無關(guān)論

（二）股利相關(guān)論

影響股利分配的因素包括（P219-221）：

1.法律限制

2.經(jīng)濟限制

3.財務(wù)限制

4.其他限制

第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）48二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點）

處理好三個要素的關(guān)系：

凈利潤－股利＝本期留用利潤

（一）剩余股利政策

首先確定留用利潤（結(jié)合按照目標結(jié)構(gòu)需要的權(quán)益資金），然后確定股利

（二）固定或持續(xù)增長的股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（三）固定股利支付率政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（四）低正常股利加額外股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點）

處理好三個要49第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點

二、股票股利和股票分割對于公司和股東的影響第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點50第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本成本

一、資本成本的含義和影響因素

影響因素包括：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、融資規(guī)模。

二、個別資本成本

（一）債務(wù)成本

（二）留存收益成本

1.股利增長模型法

2.資本資產(chǎn)定價模型法

3.風(fēng)險溢價法

（三）普通股成本第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)51三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個別資本成本×權(quán)數(shù)三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個別資本成本×52第二節(jié)財務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險的含義和影響因素（P233-234）

二、三個杠桿系數(shù)的定義公式、計算公式和相關(guān)結(jié)論

第二節(jié)財務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險的含義和影響因素（P53第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理二、資本結(jié)構(gòu)的管理第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理54第十章企業(yè)價值評估第一節(jié)企業(yè)價值評估概述

一、企業(yè)價值評估的含義

企業(yè)價值評估簡稱價值評估，是一種經(jīng)濟評估方法，目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場價值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。

價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息。價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。

二、企業(yè)價值評估的對象

（一）企業(yè)的整體價值（四個方面）

（二）企業(yè)的經(jīng)濟價值

1.區(qū)分會計價值與市場價值

2.區(qū)分現(xiàn)時市場價值與公平市場價值

（三）企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別

1.實體價值與股權(quán)價值

2.持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值

3.少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值

（四）企業(yè)價值評估和項目評價的相同點和不同點（P251）第十章企業(yè)價值評估第一節(jié)企業(yè)價值評估概述

一、企55第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利現(xiàn)金流量模型

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型

（3）實體現(xiàn)金流量模型第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利56二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計

（一）現(xiàn)金流量的確定

1.分為兩個階段

2.編制預(yù)計報表

3.根據(jù)報表計算現(xiàn)金流量

實體現(xiàn)金流量的計算：

（1）實體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷-營業(yè)流動資產(chǎn)增加-資本支出

營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產(chǎn)增加

實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

（2）實體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤-凈投資

股權(quán)現(xiàn)金流量的計算：

（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-（凈投資-有息債務(wù)凈增加）二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計

（一）現(xiàn)金流量的確定

157（二）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計

判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的兩個標志（P256）

在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率相同，因此，可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。（二）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計

判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的58三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用

假設(shè)00年增長率為10%，01年增長率為8%，02年增長率為6%以后各年穩(wěn)定，此時可以將02年作為后續(xù)期第一年來計算現(xiàn)金流量現(xiàn)值。

（1）現(xiàn)金流量的確定（注意拐點現(xiàn)金流量的確定）

（2）折現(xiàn)率、折現(xiàn)系數(shù)的確定

本年折現(xiàn)系數(shù)=上年折現(xiàn)系數(shù)/（1+本年折現(xiàn)率）

（3）計算價值三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用

假設(shè)00年增長率為10%，01年59第三節(jié)經(jīng)濟利潤法一、經(jīng)濟收入、經(jīng)濟成本、經(jīng)濟利潤和會計的不同

二、經(jīng)濟利潤模型與現(xiàn)金流量模型相比的優(yōu)缺點

經(jīng)濟利潤模型與現(xiàn)金流量模型在本質(zhì)上一致的，但是經(jīng)濟利潤具有可以計量單一年份價值增加的優(yōu)點，而且能夠把投資決策的流量法與業(yè)績考核的權(quán)責(zé)發(fā)生制統(tǒng)一起來。

三、計算

企業(yè)實體價值=預(yù)測期期初投資成本+Σ未來各年經(jīng)濟利潤現(xiàn)值第三節(jié)經(jīng)濟利潤法一、經(jīng)濟收入、經(jīng)濟成本、經(jīng)濟利潤和會計60第四節(jié)相對價值法一、相對價值模型的計算公式

（一）市價/凈利比率模型

本期市盈率=內(nèi)在市盈率*（1+增長率）

（二）市價/凈資產(chǎn)比率模型

（三）市價/收入比率模型

二、相對價值模型的驅(qū)動因素

三、相對價值模型的優(yōu)缺點和適用范圍

四、模型的修正（剔除關(guān)鍵因素）第四節(jié)相對價值法一、相對價值模型的計算公式

（一61第十一章期權(quán)估價第一節(jié)期權(quán)的基本概念一、期權(quán)的基本概念二、期權(quán)的到期日價值三、期權(quán)的投資策略四、期權(quán)價值的影響因素第十一章期權(quán)估價62第二節(jié)期權(quán)價值評估的方法一、期權(quán)估價原理二、二叉樹期權(quán)定價模型三、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型第二節(jié)期權(quán)價值評估的方法63第三節(jié)實物期權(quán)一、擴張期權(quán)二、時機選擇期權(quán)三、放棄期權(quán)第三節(jié)實物期權(quán)64第十二章產(chǎn)品成本計算第一節(jié)成本計算概述

一、成本的分類

（一）成本按轉(zhuǎn)為費用的方式分類

（1）可計入存貨的成本，按“因果關(guān)系原則”確認為費用

（2）資本化成本，按“合理地和系統(tǒng)地分配原則”確認為費用

（3）費用化成本，在發(fā)生時立即確認為費用

（二）成本按其計入成本對象的方式分類

1.直接成本

2.間接成本

注意二者的區(qū)別

二、成本計算的要求

分清四個費用界限以及需要注意的問題

三、間接成本分配的原則

需要遵循以下原則：因果原則、受益原則、公平原則、承受能力原則。

四、成本計算制度的類型

產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的對比

第十二章產(chǎn)品成本計算第一節(jié)成本計算概述

一、成本的65第二節(jié)成本的歸集和分配

一、生產(chǎn)費用的歸集和分配

（一）通用公式

間接項目分配率=待分配間接費用÷各產(chǎn)品分配標準合計

某產(chǎn)品應(yīng)分配間接費用=分配率×該產(chǎn)品分配標準

（二）輔助生產(chǎn)費用的分配

輔助生產(chǎn)費用的分配通常采用直接分配法、交互分配法和計劃成本分配法等。

第二節(jié)成本的歸集和分配

一、生產(chǎn)費用的歸集和分配

66二、完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配

（一）完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成本分配方法

1.不計算在產(chǎn)品成本

2.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算

3.在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算

4.約當(dāng)產(chǎn)量法

5.在產(chǎn)品成本按定額成本計算

6.定額比例法二、完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本分配

（一）完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品的成67三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配

聯(lián)產(chǎn)品的分配方法：售價法、可變現(xiàn)凈值法、實物數(shù)量法

三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配

聯(lián)產(chǎn)品的分配方法：售價法、68第三節(jié)產(chǎn)品成本計算的品種法一、品種法的基本特點二、品種法舉例第四節(jié)產(chǎn)品成本計算的分批法一、分批法的基本特點二、分批法舉例第五節(jié)產(chǎn)品成本計算的分步法一、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法二、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法第三節(jié)產(chǎn)品成本計算的品種法69第十二章成本性態(tài)與本量利分析第一節(jié)成本性態(tài)分析一、成本按性態(tài)的分類二、成本估計第十二章成本性態(tài)與本量利分析第一節(jié)成本性態(tài)分析70第二節(jié)成本、數(shù)量和利潤分析一、成本、數(shù)量和利潤的關(guān)系基本的損益方程式

利潤=單價×銷量-單位變動成本×銷量-固定成本

邊際貢獻方程式

邊際貢獻=銷售收入-變動成本

注意：邊際貢獻、單位邊際貢獻的概念；

區(qū)分制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻；

變動成本率和邊際貢獻率二者之和為1。第二節(jié)成本、數(shù)量和利潤分析71二、盈虧臨界分析

盈虧臨界點和安全邊際的確定

1.用銷售量表示

2.用銷售額表示

3.盈虧臨界點作業(yè)率或者安全邊際率

關(guān)系公式

盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率=1

利潤=安全邊際×邊際貢獻率

銷售利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率

二、盈虧臨界分析

盈虧臨界點和安全邊際的確定

1.用72三、影響利潤各因素變動分析（一）分析有關(guān)因素變動對利潤的影響（套用本量利基本方程）

（二）分析實現(xiàn)目標利潤的有關(guān)條件（已知利潤倒求某一參量）

（三）敏感分析

敏感系數(shù)=目標值變動百分比/參量值變動百分比

根據(jù)敏感系數(shù)絕對值的大小衡量敏感與否。三、影響利潤各因素變動分析73第三節(jié)變動成本計算一、變動成本計算的特點二、變動成本法的應(yīng)用第三節(jié)變動成本計算一、變動成本計算的特點74第十三章標準成本管理第一節(jié)成本控制概述

一、成本控制的原則的含義及應(yīng)用

二、成本降低和成本控制的區(qū)別

第二節(jié)標準成本及其制定

一、理想標準成本和正常標準成本相對比的特點

現(xiàn)行標準成本和基本標準成本相對比的特點

二、標準成本的制定

第十三章標準成本管理75第三節(jié)標準成本的差異分析

一、各成本項目差異的計算

二、差異的責(zé)任歸屬

三、固定制造費用能量差異與閑置能量差異的區(qū)別

第四節(jié)標準成本的賬務(wù)處理

一、標準成本系統(tǒng)賬務(wù)處理的特點

1.存貨賬戶只登記標準成本；

2.專門設(shè)置差異賬戶來記錄各種成本差異；

3.在會計期末對成本差異進行處理（兩種方法）。

二、標準成本系統(tǒng)賬務(wù)處理程序第三節(jié)標準成本的差異分析

一、各成本項目差異的計算

76第十五章業(yè)績評價第一節(jié)成本中心的業(yè)績評價

一、成本中心的含義

二、成本中心的類型（標準成本中心和費用中心，注意書上的例子）

三、成本中心的考核指標

標準成本中心的考核指標：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標準成本

費用中心的考核指標：費用預(yù)算第十五章業(yè)績評價77四、責(zé)任成本

1.責(zé)任成本是特定責(zé)任中心的全部可控成本

2.責(zé)任成本計算的特點

3.確定可控成本的原則四、責(zé)任成本

1.責(zé)任成本是特定責(zé)任中心的全部可控成本

78第二節(jié)利潤中心的業(yè)績評價一、利潤中心的含義

二、利潤中心的類型

三、利潤中心的考核指標（計算及特點）

邊際貢獻、可控邊際貢獻、部門邊際貢獻、部門稅前利潤

四、內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

四種轉(zhuǎn)移價格的含義、適用范圍及特點第二節(jié)利潤中心的業(yè)績評價一、利潤中心的含義

二、利79第三節(jié)投資中心的業(yè)績評價一、投資中心的含義

二、投資中心的考核指標

投資報酬率和剩余收益指標的計算以及優(yōu)缺點第三節(jié)投資中心的業(yè)績評價一、投資中心的含義

二80第四節(jié)部門業(yè)績的報告與考核一、成本控制報告二、差異調(diào)查三、獎勵與懲罰四、糾正偏差第四節(jié)部門業(yè)績的報告與考核一、成本控制報告81第十六章作業(yè)成本計算與管理第一節(jié)作業(yè)成本計算一、作業(yè)成本法的涵義二、作業(yè)成本法的程序三、作業(yè)成本法的應(yīng)用第十六章作業(yè)成本計算與管理82第二節(jié)作業(yè)成本管理一、作業(yè)成本管理概述二、產(chǎn)品盈利分析三、生產(chǎn)作業(yè)分析四、資源耗用模型和短期經(jīng)營決策第二節(jié)作業(yè)成本管理83第十七章戰(zhàn)略管理第一節(jié)戰(zhàn)略管理概述一、戰(zhàn)略的涵義二、戰(zhàn)略管理的涵義三、戰(zhàn)略管理的過程四、戰(zhàn)略管理理論第十七章戰(zhàn)略管理84第二節(jié)戰(zhàn)略分析一、影響戰(zhàn)略的外部因素分析二、影響戰(zhàn)略的內(nèi)部因素分析三、SWOT分析第二節(jié)戰(zhàn)略分析85第三節(jié)戰(zhàn)略制定一、總體戰(zhàn)略的選擇二、競爭戰(zhàn)略的選擇第四節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略一、基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇二、基于創(chuàng)造價值/增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇第三節(jié)戰(zhàn)略制定86參考法規(guī)1．中華人民共和國公司法2．中華人民共和國證券法3．企業(yè)債券管理條例4．可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法5．上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法6．企業(yè)所得稅稅前扣除辦法7．中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法（試行）參考法規(guī)87演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！88財務(wù)成本管理財務(wù)成本管理89第一章財務(wù)管理總論第一節(jié)財務(wù)管理的目標

一、企業(yè)財務(wù)管理的目標

（一）企業(yè)的目標及其對財務(wù)管理的要求

企業(yè)管理的目標可以概括為生存、發(fā)展和獲利。

（二）財務(wù)管理目標

1.利潤最大化

2.每股盈余最大化

3.股東財富最大化第一章財務(wù)管理總論第一節(jié)財務(wù)管理的目標

一、企業(yè)財務(wù)90二、影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素

（一）投資報酬率

（二）風(fēng)險

（三）投資項目

（四）資本結(jié)構(gòu)

（五）股利政策

其中，前兩個為直接因素，后三個為間接因素。

在風(fēng)險相同的情況下，提高投資報酬可以增加股東財富。

二、影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素

（一）投資報酬率

91三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者

為了防止經(jīng)營者背離股東的目標，一般有兩種方法：監(jiān)督、激勵。

監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間是此消彼長，相互制約，股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。

（二）股東和債權(quán)人

債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。

第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)

（一）股東和經(jīng)營者92第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容

一、財務(wù)管理的對象

財務(wù)管理主要是資金管理，其對象是資金及其流轉(zhuǎn)。

現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因有企業(yè)內(nèi)部的，如盈利、虧損或擴充等；也有企業(yè)外部的，如市場變化、經(jīng)濟興衰、企業(yè)間競爭等。

二、財務(wù)管理的內(nèi)容

財務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策（直接投資和間接投資的區(qū)別）、籌資決策和股利決策三項。

三、財務(wù)管理的職能

財務(wù)管理的職能包括財務(wù)決策（決策的價值標準、準則）、財務(wù)計劃、財務(wù)控制。

第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容

一、財務(wù)管理的對象

財務(wù)管理93第三節(jié)財務(wù)管理的原則

理財原則具有以下特征：

（1）理財原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。

（2）理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。

（3）理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。

（4）理財原則為解決新的問題提供指引。

（5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。

一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則

二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則

三、有關(guān)財務(wù)交易的原則

掌握財務(wù)管理原則的含義、應(yīng)用以及應(yīng)用時需要注意的問題。第三節(jié)財務(wù)管理的原則

理財原則具有以下特征：

（1）94第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場環(huán)境

1.金融性資產(chǎn)的含義及特點：流動性；收益性；風(fēng)險性

2.金融市場上利率的決定因素

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率

純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。純粹利率的高低，受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。一般說來，利息率隨平均利潤率的提高而提高。利息率的最高限不能超過平均利潤率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。第四節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境

一、法律環(huán)境

二、金融市場環(huán)95第二章財務(wù)報表分析第一節(jié)財務(wù)報表分析概述

財務(wù)報表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。

第二章財務(wù)報表分析96第二節(jié)基本的財務(wù)比率財務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指標的計算、含義、分析時需要注意的問題以及指標之間的勾稽關(guān)系）

一、短期償債能力比率（衡量短期償債能力）

流動比率、速動比率（剔除存貨的原因）

二、長期償債能務(wù)比率（衡量長期償債能力）

資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)

三、資產(chǎn)管理比率

周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)

四、盈利能力比率

銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率第二節(jié)基本的財務(wù)比率財務(wù)比率可以分為以下四類：（掌握指97第三節(jié)財務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系二、改進的財務(wù)分析體系第三節(jié)財務(wù)分析體系98第三章財務(wù)預(yù)測與計劃第一節(jié)財務(wù)預(yù)測

一、銷售百分比法

假設(shè)某些資產(chǎn)和負債和銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系。

（一）根據(jù)銷售總額確定融資需求

（二）根據(jù)銷售增加額確定融資需求（重點）

基本步驟：

首先，確定與銷售收入之間有穩(wěn)定的百分比關(guān)系的項目；

其次，確定這些項目占銷售收入的百分比（使用基期數(shù)據(jù)）；

再次，帶入公式計算，即外部融資需求額=增加的資產(chǎn)-負債的自然增加-留存收益增加。第三章財務(wù)預(yù)測與計劃第一節(jié)財務(wù)預(yù)測

一、銷售百分99二、財務(wù)預(yù)測的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二）通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測財務(wù)需求

（三）使用計算機進行財務(wù)預(yù)測

二、財務(wù)預(yù)測的其他方法

（一）使用回歸分析技術(shù)

（二100第二節(jié)增長率與資金需求一、外部融資銷售增長比（注意存在通貨膨脹時的處理）

二、外部融資需求的敏感分析

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

三、內(nèi)含增長率（令外部融資占銷售增長比為0求得的增長率）

第二節(jié)增長率與資金需求一、外部融資銷售增長比（注意存在101四、可持續(xù)增長率

（一）含義

可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率（銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（資本結(jié)構(gòu)、股利支付率）條件下公司銷售所能增長的最大比率。

（二）假設(shè)條件

可持續(xù)增長率的假設(shè)條件如下：

1.公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

2.公司目前的股利支付率是一個目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；

3.不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來源；

4.公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負債的利息；

5.公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。四、可持續(xù)增長率

（一）含義

可持續(xù)增長率是指不增發(fā)102（三）可持續(xù)增長率的計算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率/（1-銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×收益留存率）

（三）可持續(xù)增長率的計算

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)103（四）可持續(xù)增長率與實際增長率

在不增發(fā)新股的情況下，它們之間有如下聯(lián)系：

1.如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。

2.如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率。

3.如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值下降，則實際銷售增長就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率。

4.如果公式中的4個財務(wù)比率已經(jīng)達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。

可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題。超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高資產(chǎn)收益率或者改變財務(wù)政策。（四）可持續(xù)增長率與實際增長率

在不增發(fā)新股的情況下，它104（五）超常增長1.超常增長的銷售額=銷售額×（1+實際增長率）-銷售額×（1+可持續(xù)增長率）

2.超常增長所需資金=實際增長情況的資產(chǎn)額-可持續(xù)增長情況的資產(chǎn)額

3.實際增長情況的負債-可持續(xù)增長情況的負債；實際增長情況的所有者權(quán)益-可持續(xù)增長情況的所有者權(quán)益

（五）超常增長105第三節(jié)財務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長期的資本支出預(yù)算和長期資金籌措預(yù)算。第三節(jié)財務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系

財務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌106二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計算）

銷售現(xiàn)金流入=本期銷售本期收現(xiàn)+以前期銷售本期收現(xiàn)

（二）生產(chǎn)預(yù)算

（三）直接材料預(yù)算（采購支出的計算）

本期采購量=本期銷售量+期末存貨量-期初存貨量

本期采購支出=本期采購本期支付的貨款+以前期采購本期支付的貨款

（四）直接人工預(yù)算

（五）制造費用預(yù)算

（六）產(chǎn)品成本預(yù)算

（七）銷售及管理費用預(yù)算

（八）現(xiàn)金預(yù)算（現(xiàn)金多余運用、現(xiàn)金短缺籌集）二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

（一）銷售預(yù)算（現(xiàn)金流入的計算）

107第四章財務(wù)估價第一節(jié)貨幣的時間價值

一、什么是貨幣的時間價值

貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。

貨幣的時間價值是在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。第四章財務(wù)估價108二、貨幣時間價值的計算

（一）資金時間價值系數(shù)之間的關(guān)系

復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)；年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)。

預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)與普通年金的現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)減一系數(shù)加一；預(yù)付年金的終值系數(shù)與普通年金的終值系數(shù)相比期數(shù)加一系數(shù)減一。

（二）利率之間的關(guān)系

名義利率、實際利率、實際周期利率之間的關(guān)系：

實際周期利率=r/m

i=（1+r/m）m-1

其中：r表示名義利率，i表示實際利率，m表示年內(nèi)計息次數(shù)。（三）一次性款項以及各種年金終值和現(xiàn)值的計算

（四）內(nèi)插法的應(yīng)用（求利率、期限）

二、貨幣時間價值的計算

109第二節(jié)債券估價一、債券價值的計算

債券價值是債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。折現(xiàn)率為投資者要求的必要報酬率。

必要報酬率也有實際利率和名義利率之分。在計算時，除非特別指明，必要報酬率與票面利率采用同樣的計算規(guī)則，包括計息方式、計息期和利息率性質(zhì)。

二、債券價值的影響因素

1.債券價值與必要報酬率是反向變動的

2.債券價值與到期時間的關(guān)系（利息支付期無限小的情況、考慮利息支付間隔期的情況）

3.債券價值與利息支付頻率的關(guān)系

折價出售的債券，債券付息期越短價值越低；溢價出售的債券，債券付息期越短價值越高。第二節(jié)債券估價一、債券價值的計算

債券價值是債券未110三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。

平價購買的債券，到期收益率等于票面利率；折價購買的債券，到期收益率高于票面利率；溢價購買的債券到期收益率低于票面利率。三、債券的收益率

債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。111第三節(jié)股票估價

一、股票價值的計算

（一）零成長股票：D/Rs

（二）固定成長股票：D1/（Rs-g）

（三）非固定成長股票：分階段折現(xiàn)求和

二、股票的收益率

使得未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的折現(xiàn)率。

1.零成長股票：D/P0

2.固定成長股票：D1/P0+g

3.非固定成長股票：分階段折現(xiàn)求折現(xiàn)率

第三節(jié)股票估價

一、股票價值的計算

（一）零成長股112第四節(jié)風(fēng)險和報酬

一、風(fēng)險的含義

風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險不僅包括負面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性。危險專指負面效應(yīng)，是損失發(fā)生及其程度的不確定性。風(fēng)險的另一部分即正面效應(yīng)，可以稱為“機會”。與收益相關(guān)的風(fēng)險才是財務(wù)管理中所說的風(fēng)險。

二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬

1.風(fēng)險衡量指標

衡量風(fēng)險的指標是方差、標準差和變化系數(shù)。方差和標準差是絕對數(shù)指標，預(yù)期值相同時可以使用它們衡量風(fēng)險；變化系數(shù)是相對數(shù)指標，預(yù)期值不同時要使用它來衡量風(fēng)險。

2.指標的計算

主要使用樣本標準差和有概率情況下的標準差計算公式。第四節(jié)風(fēng)險和報酬

一、風(fēng)險的含義

風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的113三、投資組合的風(fēng)險和報酬

（一）證券組合的預(yù)期報酬率和風(fēng)險的確定

組合的預(yù)期報酬率是組合內(nèi)各資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均數(shù)（公式見P120）；組合的風(fēng)險不是組合內(nèi)各資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)（公式見P121）。

（二）投資組合的風(fēng)險計量

只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標準差就小于各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)。

（三）有效集與無效集

有效集是指最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線；無效集見教材P126上面的說明。

（四）相關(guān)系數(shù)與機會集的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)越小機會集越彎曲，相關(guān)系數(shù)為1時機會集是一條直線。

（五）資本市場線（P128-129的相關(guān)結(jié)論）三、投資組合的風(fēng)險和報酬

（一）證券組合的預(yù)期報酬率和風(fēng)114四、資本資產(chǎn)定價模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）

1.β系數(shù)的確定（P129）

2.β系數(shù)的含義（P131）四、資本資產(chǎn)定價模型

必要收益率=Rf+β（Km-Rf）115第五章投資決策第一節(jié)投資評價的基本方法

一、資本投資評價的基本原理

投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加；投資項目的收益率小于資本成本時，企業(yè)價值將減少。

二、投資項目評價的基本方法

（一）貼現(xiàn)的分析評價方法

1.凈現(xiàn)值法

2.現(xiàn)值指數(shù)法

3.內(nèi)含報酬率法

三個指標對于單一方案評價可行性時的評價結(jié)論是一樣的。對于多個方案：互斥方案的優(yōu)選應(yīng)使用凈現(xiàn)值指標；對于獨立方案的排序應(yīng)使用現(xiàn)值指數(shù)或者內(nèi)含報酬率指標，但是二者的評價結(jié)果可能有沖突。第五章投資決策116（二）非貼現(xiàn)的分析評價方法

1.回收期法

2.會計收益率法

（二）非貼現(xiàn)的分析評價方法

1.回收期法

2.會計收117第二節(jié)投資項目現(xiàn)金流量的估計一、假設(shè)不考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－原始投資額（長期資產(chǎn)投資、墊支流動資金）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本＝利潤＋非付現(xiàn)成本

終結(jié)點現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

第二節(jié)投資項目現(xiàn)金流量的估計一、假設(shè)不考慮所得稅

初118二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長期資產(chǎn)投資＋墊支的流動資金）

注意：假設(shè)還要使用企業(yè)原有的資產(chǎn)或者是售舊購新的問題，還要考慮原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對于所得稅的影響。

變現(xiàn)凈損益=變現(xiàn)價值-賬面凈值（原值-已提折舊）

營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝凈利潤＋折舊＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率

注意：

（1）折舊是按照稅法規(guī)定計算的。

（2）折舊抵稅的年限是預(yù)計的尚可使用年限與稅法規(guī)定的尚可使用年限中較短的一個。

終結(jié)點現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋回收額（流動資金的回收、固定資產(chǎn)殘值回收）

注意：還要考慮固定資產(chǎn)殘值凈損益對所得稅的影響

變現(xiàn)凈損益=實際殘值-賬面凈值（原值-已提折舊）

二、假設(shè)考慮所得稅

初始現(xiàn)金凈流量＝－（長期資產(chǎn)投資＋墊119三、固定資產(chǎn)更新項目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同，則可以用未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值合計或者用差量流量進行決策；

（二）如果新舊設(shè)備未來使用年限不相同，則使用固定資產(chǎn)的平均年成本進行決策。三、固定資產(chǎn)更新項目

（一）如果新舊設(shè)備未來使用年限相同120第三節(jié)投資項目的風(fēng)險處置一、投資項目風(fēng)險的處置方法

（一）調(diào)整現(xiàn)金流量法

調(diào)整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險的報酬率作為折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。

肯定當(dāng)量系數(shù)是指預(yù)計現(xiàn)金流入量中使投資者滿意的無風(fēng)險的份額。現(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小。

（二）風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法

基本思路是對于高風(fēng)險的項目，采用較高的折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。

調(diào)整現(xiàn)金流量法在理論上受到好評；風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整，可能夸大遠期風(fēng)險。從實務(wù)上看風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率比肯定當(dāng)量系數(shù)容易估計，更符合人們的習(xí)慣。第三節(jié)投資項目的風(fēng)險處置一、投資項目風(fēng)險的處置方法

121二、企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。

計算項目的凈現(xiàn)值有兩種方法：一種是實體現(xiàn)金流量法，另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法。

1.兩種方法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)區(qū)別；

2.折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險；

3.增加債務(wù)不一定會降低加權(quán)平均成本；

4.實體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡潔。二、企業(yè)資本成本作為項目折現(xiàn)率的條件

使用企業(yè)當(dāng)前的資本122三、項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×債務(wù)比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益比重

權(quán)益資本成本按照資本資產(chǎn)定價模型確定，貝他系數(shù)的確定使用類比法（P160）

β資產(chǎn)=類比公司的β權(quán)益/[1+（1-類比公司的所得稅率）×類比公司的產(chǎn)權(quán)比率]

本公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-本公司的所得稅率）×本公司的產(chǎn)權(quán)比率]三、項目系統(tǒng)風(fēng)險的估計

加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)成本×123第六章流動資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因

交易性需要；預(yù)防性需要；投機性需要

二、現(xiàn)金收支管理的策略

1.力爭現(xiàn)金流量同步（使交易性的現(xiàn)金余額降到最低水平）

2.使用現(xiàn)金浮游量

3.加速收款

4.推遲應(yīng)付款的支付第六章流動資金管理124三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會有三種成本：機會成本、管理成本、短缺成本。

最佳現(xiàn)金持有量的具體計算，可以先分別計算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。

（二）存貨模式

現(xiàn)金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現(xiàn)金持有量的方法，它只考慮機會成本和交易成本；但它也有缺點，主要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這很少有。

（三）隨機模式

現(xiàn)金返回線=

上限H=3R-2L

下限L的確定受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。三、最佳現(xiàn)金持有量

（一）成本分析模式

企業(yè)持有的現(xiàn)125第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。

二、信用標準

企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“五C”系統(tǒng)來進行。

所謂“五C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策的內(nèi)容

信用政策包括：信126三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動成本—Δ固定成本

Δ應(yīng)計利息=占用資金×資金成本率

應(yīng)收賬款占用資金=日賒銷額×平均收賬期×變動成本率

存貨占用資金=存貨平均余額

—應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額

Δ壞賬損失

Δ收賬費用

Δ折扣成本

稅前凈損益>0，則政策可改變。三、信用政策決策問題

Δ銷售利潤=Δ收入—Δ變動成本—Δ127第三節(jié)存貨管理一、儲備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成本

（二）儲存成本

（三）缺貨成本

二、經(jīng)濟訂貨量基本模型

1.假設(shè)前提

2.計算公式

三、基本模型的擴展

1.訂貨提前期（不影響經(jīng)濟訂貨批量）

再訂貨點是指在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時，尚有存貨的庫存量。

2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

注意各公式與基本模型相對比記憶。

3.保險儲備

再訂貨點=交貨時間×平均日需求+保險儲備

TC（S，B）=Ku×S×N+B×Kc

求使得TC（S，B）最小的B即可。第三節(jié)存貨管理一、儲備存貨的有關(guān)成本

（一）取得成128第七章籌資管理第一節(jié)普通股籌資

一、普通股的概念和種類二、股票發(fā)行三、股票上市四、普通股籌資的特點第七章籌資管理129第二節(jié)長期負債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。

按照其他特征，分為收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等等。收益公司債券收益較高風(fēng)險較大；附認股權(quán)債券票面利率通常低于一般公司債券；附屬信用債券的利率高于一般債券。

二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

1.標的股票

2.轉(zhuǎn)換價格

3.轉(zhuǎn)換比率

4.轉(zhuǎn)換期

5.贖回條款

6.回售條款

7.強制性轉(zhuǎn)換條款第二節(jié)長期負債籌資一、債券的種類

按是否參加公司盈余分130三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租賃與融資租賃相比較的特點

（二）融資租賃的租金

1.融資租賃租金的構(gòu)成

（1）租賃資產(chǎn)的成本

（2）租賃資產(chǎn)的成本利息

（3）租賃手續(xù)費

2.融資租金的計算和支付方式

（1）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費，采取期初或期末等額或不等額的方式支付。

（2）租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費單獨一次性付清。

（3）租金僅含租賃資產(chǎn)的成本，采取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費均單獨計算和支付。

（三）融資租賃的決策三、可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點

四、租賃籌資

（一）經(jīng)營租131第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念二、經(jīng)營租賃和融資租賃三、租賃的稅務(wù)處理四、租賃的會計處理五、融資租賃的分析六、租賃存在的原因第三節(jié)租賃一、租賃的主要概念132第四節(jié)短期籌資與營運資金政策一、短期負債籌資

（一）短期負債籌資的特點

（二）商業(yè)信用的主要形式

應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

（三）應(yīng)付賬款的決策

通過計算放棄現(xiàn)金折扣的成本進行。

（四）短期借款

注意相關(guān)的信用條件對于實際利率的影響；不同的利息支付方法下實際利率的計算。第四節(jié)短期籌資與營運資金政策一、短期負債籌資

（一）短133二、營運資金政策

（一）營運資金持有政策

寬松的營運資金政策、適中的營運資金政策、緊縮的營運資金政策。

（二）營運資金籌集政策（注意各個政策的特點）

配合型籌資政策、激進型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策。二、營運資金政策

（一）營運資金持有政策

寬松的營運134第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）（1）股利分配的項目（2）股利分配的順序

第二節(jié)股利支付的程序和方式（了解）

（1）股利支付的程序（2）股利支付的方式第八章股利分配第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容（了解）135第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）股利無關(guān)論

（二）股利相關(guān)論

影響股利分配的因素包括（P219-221）：

1.法律限制

2.經(jīng)濟限制

3.財務(wù)限制

4.其他限制

第三節(jié)股利分配政策和內(nèi)部籌資

一、股利理論

（一）136二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點）

處理好三個要素的關(guān)系：

凈利潤－股利＝本期留用利潤

（一）剩余股利政策

首先確定留用利潤（結(jié)合按照目標結(jié)構(gòu)需要的權(quán)益資金），然后確定股利

（二）固定或持續(xù)增長的股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（三）固定股利支付率政策

首先確定股利，然后確定留用利潤

（四）低正常股利加額外股利政策

首先確定股利，然后確定留用利潤二、股利分配政策與內(nèi)部籌資（各自的優(yōu)缺點）

處理好三個要137第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點

二、股票股利和股票分割對于公司和股東的影響第四節(jié)股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比較的特點138第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本成本

一、資本成本的含義和影響因素

影響因素包括：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、融資規(guī)模。

二、個別資本成本

（一）債務(wù)成本

（二）留存收益成本

1.股利增長模型法

2.資本資產(chǎn)定價模型法

3.風(fēng)險溢價法

（三）普通股成本第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)139三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個別資本成本×權(quán)數(shù)三、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=Σ個別資本成本×140第二節(jié)財務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險的含義和影響因素（P233-234）

二、三個杠桿系數(shù)的定義公式、計算公式和相關(guān)結(jié)論

第二節(jié)財務(wù)杠桿一、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險的含義和影響因素（P141第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理二、資本結(jié)構(gòu)的管理第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)原理142第十章企業(yè)價值評估第一節(jié)企業(yè)價值評估概述

一、企業(yè)價值評估的含義

企業(yè)價值評估簡稱價值評估，是一種經(jīng)濟評估方法，目的是分析和衡量企業(yè)的公平市場價值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。

價值評估提供的是有關(guān)“公平市場價值”的信息。價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。

二、企業(yè)價值評估的對象

（一）企業(yè)的整體價值（四個方面）

（二）企業(yè)的經(jīng)濟價值

1.區(qū)分會計價值與市場價值

2.區(qū)分現(xiàn)時市場價值與公平市場價值

（三）企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別

1.實體價值與股權(quán)價值

2.持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值

3.少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值

（四）企業(yè)價值評估和項目評價的相同點和不同點（P251）第十章企業(yè)價值評估第一節(jié)企業(yè)價值評估概述

一、企143第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利現(xiàn)金流量模型

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型

（3）實體現(xiàn)金流量模型第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一、現(xiàn)金流量模型的種類

（1）股利144二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計

（一）現(xiàn)金流量的確定

1.分為兩個階段

2.編制預(yù)計報表

3.根據(jù)報表計算現(xiàn)金流量

實體現(xiàn)金流量的計算：

（1）實體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷-營業(yè)流動資產(chǎn)增加-資本支出

營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后營業(yè)利潤+折舊與攤銷

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產(chǎn)增加

實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

（2）實體現(xiàn)金流量=息前稅后營業(yè)利潤-凈投資

股權(quán)現(xiàn)金流量的計算：

（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量

（2）股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-（凈投資-有息債務(wù)凈增加）二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計

（一）現(xiàn)金流量的確定

1145（二）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計

判斷企業(yè)