《投資銀行學(xué)教程（第二版）》第三章證券交易

第三章證券交易主講老師：一二三四證券交易業(yè)務(wù)概述證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)證券做市商業(yè)務(wù)證券交易業(yè)務(wù)概述第一節(jié)一、證券交易市場(chǎng)和方式(一)證券交易市場(chǎng)1.場(chǎng)內(nèi)證券交易市場(chǎng)2.場(chǎng)外證券交易市場(chǎng)一、證券交易市場(chǎng)和方式(二)證券交易的方式1.現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易2.做市商交易和競(jìng)價(jià)交易3.現(xiàn)金交易和保證金交易4.場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易二、投資銀行在證券交易中的作用(一)證券經(jīng)紀(jì)商(二)證券自營(yíng)商(三)證券做市商證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)第二節(jié)一、開(kāi)設(shè)賬戶資金賬戶主要分為現(xiàn)金賬戶和保證金賬戶兩種:第一,現(xiàn)金賬戶。開(kāi)設(shè)這種賬戶的客戶最為普遍,在這種賬戶下一切都用現(xiàn)金交易,因此只要能迅速地付款和交付證券,客戶就可以在這種賬戶下委托經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行證券買賣。第二,保證金賬戶。在這種賬戶下,客戶可以用少量的資金買進(jìn)大量的證券,其余的資金由經(jīng)紀(jì)商給投資者墊付,作為經(jīng)紀(jì)商給投資者的貸款。二、委托買賣(一)委托指令客戶下達(dá)給經(jīng)紀(jì)商的委托指令分為六類:1.限價(jià)委托指令2.市價(jià)委托指令3.定價(jià)即時(shí)交易委托指令4.定價(jià)全額即時(shí)委托指令5.止損委托指令6.開(kāi)市和收市委托指令二、委托買賣(二)足額執(zhí)行委托指令證券經(jīng)紀(jì)商對(duì)客戶負(fù)有使委托指令獲得最好的足額執(zhí)行的責(zé)任,具體表現(xiàn)為:(1)經(jīng)紀(jì)商必須不折不扣地執(zhí)行客戶的指令,既不能不經(jīng)客戶同意就改變指令執(zhí)行的時(shí)間、執(zhí)行的價(jià)格和執(zhí)行的內(nèi)容,也不能過(guò)分勸告客戶改變指令,并且在執(zhí)行指令前的任何時(shí)間都保留客戶取消指令的權(quán)利。(2)經(jīng)紀(jì)商必須對(duì)客戶在交易中獲得的收益負(fù)保密責(zé)任。(3)經(jīng)紀(jì)商不能違反證券交易的法規(guī),而且必須對(duì)因其本人的錯(cuò)誤而造成的損失負(fù)責(zé)。三、競(jìng)價(jià)成交(一)競(jìng)價(jià)原則證券交易按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則競(jìng)價(jià)交易。價(jià)格優(yōu)先原則是指:價(jià)格較高的買進(jìn)申報(bào)優(yōu)于價(jià)格較低的買進(jìn)申報(bào),價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。三、競(jìng)價(jià)成交(二)競(jìng)價(jià)方式目前,我國(guó)證券交易采取兩種競(jìng)價(jià)方式:集合競(jìng)價(jià)方式和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。三、競(jìng)價(jià)成交(三)競(jìng)價(jià)結(jié)果1.全部成交2.部分成交3.不成交四、證券結(jié)算(一)清算與交割交收的定義證券清算主要是指在每一個(gè)交易日中對(duì)每個(gè)經(jīng)紀(jì)商成交的證券數(shù)量與價(jià)款分別予以軋抵,對(duì)證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額進(jìn)行計(jì)算的處理過(guò)程。四、證券結(jié)算(二)證券結(jié)算的主要方式1.凈額結(jié)算2.逐筆結(jié)算證券自營(yíng)業(yè)務(wù)第三節(jié)一、投機(jī)交易

一、投機(jī)交易投機(jī)是指投資銀行期望能夠通過(guò)預(yù)測(cè)證券價(jià)格的變動(dòng)方向而獲取價(jià)差收益。如果投資銀行認(rèn)為價(jià)格將上升,就會(huì)買入證券,希望將來(lái)以一個(gè)更高的價(jià)格將其出售;如果投資銀行認(rèn)為價(jià)格將下降,就會(huì)賣出或賣空證券,待價(jià)格回落后回補(bǔ)。一、投機(jī)交易

(二)投機(jī)的策略1.絕對(duì)價(jià)格交易2.相對(duì)價(jià)格交易3.信用等級(jí)交易二、套利交易(一)套利的含義套利是指通過(guò)價(jià)格差異來(lái)獲得收益,它通常是利用證券在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)中的價(jià)格差異,同時(shí)進(jìn)行買賣,從差價(jià)中來(lái)獲取收益。二、套利交易(二)套利的策略1.空間套利2.時(shí)間套利證券做市商業(yè)務(wù)第四節(jié)一、做市商制度的特點(diǎn)

做市商制度有如下幾個(gè)基本特點(diǎn):(1)做市商對(duì)某只特定證券做市,就該證券給出買進(jìn)和賣出報(bào)價(jià),且隨時(shí)準(zhǔn)備在該價(jià)位上買進(jìn)或賣出。(2)投資者的買進(jìn)訂單和賣出訂單不直接匹配,相反,所有投資者均與做市商進(jìn)行交易,做市商充當(dāng)類似于銀行的中介角色。(3)做市商從其買進(jìn)價(jià)格和賣出價(jià)格之間的差額中賺取差價(jià)。一、做市商制度的特點(diǎn)

做市商制度有如下幾個(gè)基本特點(diǎn):(4)如果市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)于劇烈,做市商覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大,可以退出做市,不進(jìn)行交易。理論上,由于存在大量的做市商,且做市商之間存在相互競(jìng)爭(zhēng),故個(gè)別做市商的退出不會(huì)影響市場(chǎng)的正常運(yùn)作。(5)在大多數(shù)做市商市場(chǎng)上,做市商的報(bào)價(jià)和投資者的買賣訂單都是通過(guò)電子系統(tǒng)進(jìn)行傳送的。二、做市商制度的形式(一)多元做市商制倫敦股票交易所和美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)是典型的多元做市商制,每一種股票同時(shí)由很多個(gè)做市商來(lái)負(fù)責(zé)。在納斯達(dá)克市場(chǎng),活躍的股票通常有30多個(gè)做市商,最活躍的股票有時(shí)會(huì)有60個(gè)做市商。做市商之間通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)來(lái)吸引客戶訂單。二、做市商制度的形式(二)特許交易商制在紐約股票交易所里,交易所指定一家投資銀行來(lái)負(fù)責(zé)某一股票的交易,這個(gè)投資銀行就被稱為特許交易商。交易所有100多家特許交易商,而一家特許交易商一般則負(fù)責(zé)幾個(gè)或十幾只股票。三、做市商制度的優(yōu)缺點(diǎn)(一)做市商制度的優(yōu)點(diǎn)1.