投行業(yè)務(wù)債權(quán)融資簡(jiǎn)介節(jié)選課件

3.1上市公司融資工具族譜在實(shí)際操作中，融資工具的選擇還需結(jié)合各種融資工具的特點(diǎn)，根據(jù)融資平臺(tái)的現(xiàn)狀、市場(chǎng)環(huán)境、具體融資需求來(lái)確定由于監(jiān)管層計(jì)劃對(duì)權(quán)證制度改革，A股分離交易可轉(zhuǎn)債的審批目前已經(jīng)暫停，重啟時(shí)間有較大不確定性公開(kāi)增發(fā)分離交易可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債混合融資工具配股上市公司融資工具股權(quán)融資工具債權(quán)融資工具短期融資券資產(chǎn)證券化非公開(kāi)發(fā)行中期票據(jù)公司債券3.1上市公司融資工具族譜在實(shí)際操作中，融資工具的選擇還3.2股權(quán)融資工具實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資：對(duì)融資額無(wú)限制，原則上不超過(guò)項(xiàng)目需求資金；由于投資者范圍廣泛，且無(wú)鎖定期要求，在市場(chǎng)上升周期有利于實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資定價(jià)效率相對(duì)較高：發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日均價(jià)，一般相對(duì)市價(jià)平均10%左右的折讓盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤(rùn)相比孰低值）；最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：無(wú)明確的規(guī)定，但通常不超過(guò)募投項(xiàng)目的需要定價(jià)：不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)A股公開(kāi)增發(fā)可實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資，但受市場(chǎng)影響較大，且審核較為嚴(yán)格發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)發(fā)行審核不確定性：審核較嚴(yán)格，審核周期相對(duì)較長(zhǎng)，不允許補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及還貸發(fā)行窗口選擇難度：增發(fā)價(jià)格底限的約束減小了定價(jià)彈性，股價(jià)上行通道中才有可能尋找到發(fā)行窗口定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口：市價(jià)對(duì)發(fā)行的敏感度很高，定價(jià)日與申購(gòu)日間隔兩個(gè)交易日，大大增加了發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模公開(kāi)增發(fā)的難度較大預(yù)判申購(gòu)需求：投資者關(guān)注發(fā)行折讓水平，對(duì)潛在需求判斷的難度較大，需要根據(jù)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行折讓、投資者需求摸底及投資行為的經(jīng)驗(yàn)等，預(yù)先估計(jì)申購(gòu)需求把握發(fā)行窗口：定價(jià)底限約束增加了發(fā)行窗口選擇的難度。需結(jié)合需求摸底，在市場(chǎng)波動(dòng)小、股價(jià)穩(wěn)定向上、具備一定發(fā)行折讓時(shí)啟動(dòng)發(fā)行不足關(guān)注重點(diǎn)3.2.1A股公開(kāi)增發(fā)3.2股權(quán)融資工具實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資：對(duì)融資額無(wú)限制，原公開(kāi)增發(fā)受眾面較廣，融資效率較高：2019年以來(lái)公開(kāi)增發(fā)的融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，2009年7月份公開(kāi)增發(fā)開(kāi)閘后累計(jì)完成14單發(fā)行，融資規(guī)模約262億元公開(kāi)增發(fā)的窗口選擇和投資者參與受市場(chǎng)環(huán)境影響極大：2019年增發(fā)價(jià)格相對(duì)市價(jià)折讓由2019年的-6.75%擴(kuò)大到-10.09%。弱市環(huán)境下，投資者參與公開(kāi)增發(fā)的態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，需要更大的折讓幅度來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)情況下公開(kāi)增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大：2019年，公開(kāi)增發(fā)認(rèn)購(gòu)需求不足現(xiàn)象頻發(fā)，出現(xiàn)多單縮減規(guī)模和包銷案例，部分公司也因無(wú)合適窗口而放棄發(fā)行由于監(jiān)管層對(duì)公開(kāi)增發(fā)態(tài)度謹(jǐn)慎，目前預(yù)案較少：大秦鐵路和萬(wàn)科分別計(jì)劃融資165和112億元2019年以來(lái)A股公開(kāi)增發(fā)情況A股公開(kāi)增發(fā)預(yù)案情況A股公開(kāi)增發(fā)市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、中信證券資本市場(chǎng)部2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大公開(kāi)增發(fā)所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施1通過(guò)發(fā)審會(huì)0通過(guò)股東大會(huì)8董事會(huì)預(yù)案1家數(shù)合計(jì)10單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)390億元名稱發(fā)行日期募集資金（億元）老股東優(yōu)先配部分占比(%)網(wǎng)上中簽率(%)網(wǎng)下配售比例(%)主承銷商中信證券20190827250.0074.830.700.70-海螺水泥20190516114.7653.8822.26*26.71/22.26平安證券萬(wàn)科A20190824100.0088.470.460.46中信證券國(guó)元證券2009102999.004.0670.9770.97平安/銀河金融街2019011182.8359.830.39*3.00/0.44國(guó)泰君安保利地產(chǎn)2019080170.0022.680.36*1.26/0.36中信證券浦發(fā)銀行2019111660.0046.340.56*17.00/0.56銀河/申萬(wàn)招商地產(chǎn)2019112659.4062.42100.00100.00中信證券振華重機(jī)2019101536.5082.610.52*3.30/0.52國(guó)泰君安太鋼不銹2019072535.464.84100.00100.00中信證券注*：分別為網(wǎng)下A類和B類申購(gòu)配售比例3.2股權(quán)融資工具3.2.1A股公開(kāi)增發(fā)（續(xù)）公開(kāi)增發(fā)受眾面較廣，融資效率較高：2019年以來(lái)公開(kāi)增發(fā)的融發(fā)行程序簡(jiǎn)單：發(fā)行程序較為簡(jiǎn)單，發(fā)行人可根據(jù)不同需求，制定不同策略對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊?。簝H向不超過(guò)10家投資者發(fā)行，且有鎖定期限制，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊較小監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持：由于投資者范圍較小，且對(duì)市場(chǎng)影響有限，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期易獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持盈利：無(wú)硬性要求分紅：無(wú)硬性要求定價(jià)：不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的90%，現(xiàn)金發(fā)行項(xiàng)目以競(jìng)價(jià)機(jī)制確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象對(duì)象：不超過(guò)10家特定對(duì)象鎖定期：控股股東、實(shí)際控制人及戰(zhàn)略投資者鎖定期3年，其他投資者鎖定期1年A股非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行程序較簡(jiǎn)單、對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊較小，但發(fā)行規(guī)模受限、定價(jià)效率一般發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)發(fā)行規(guī)模受限：受投資者家數(shù)及鎖定期限制，融資規(guī)模相對(duì)有限定價(jià)效率一般：由于鎖定期的限制，投資者參與非公開(kāi)發(fā)行時(shí)，通常要求相對(duì)市價(jià)20-30%左右的折讓投資者申購(gòu)積極性：對(duì)于行業(yè)成長(zhǎng)性較為穩(wěn)定的公司，較長(zhǎng)的鎖定期可能會(huì)制約投資者申購(gòu)的積極性目前公布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案的上市公司較多，可能影響審核時(shí)間關(guān)注公司質(zhì)地和行業(yè)前景：投資者較為關(guān)注公司的質(zhì)地和行業(yè)發(fā)展前景。對(duì)于未來(lái)前景明確、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的行業(yè)和公司，投資者參與熱情相對(duì)較高需要提前鎖定需求：核心工作在于提前落實(shí)認(rèn)購(gòu)需求不足關(guān)注重點(diǎn)3.2股權(quán)融資工具3.2.2A股非公開(kāi)發(fā)行發(fā)行程序簡(jiǎn)單：發(fā)行程序較為簡(jiǎn)單，發(fā)行人可根據(jù)不同需求，制定不規(guī)模：2009年以來(lái)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行融資項(xiàng)目的規(guī)模和家數(shù)大幅增加。2009年，A股市場(chǎng)共完成現(xiàn)金類非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目73單，融資規(guī)模合計(jì)約1,157億元2009年大型非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目均順利完成：2009年，隨著市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期逐漸趨于一致，投資者對(duì)于定向增發(fā)認(rèn)可程度有所上升。保利地產(chǎn)、浦發(fā)銀行、東方電氣等較大規(guī)模發(fā)行項(xiàng)目均達(dá)到計(jì)劃融資規(guī)模上限。近期，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加大和非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目增多，投資者參與態(tài)度逐步趨于謹(jǐn)慎目前非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案較多：目前有157家公司提出非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，其中規(guī)模較大的包括中國(guó)鋁業(yè)（110億元）、京東方A（100億元）、西南證券（71億元）等2019年以來(lái)A股非公開(kāi)發(fā)行情況A股非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案情況A股非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊、中信證券資本市場(chǎng)部2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大非公開(kāi)發(fā)行（現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)）所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施5通過(guò)發(fā)審會(huì)11通過(guò)股東大會(huì)127董事會(huì)預(yù)案15家數(shù)合計(jì)158單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)2,420億元名稱公告日定價(jià)方式募集資金（億元）認(rèn)購(gòu)家數(shù)大股東認(rèn)購(gòu)比例定價(jià)相對(duì)市價(jià)折讓主承銷商浦發(fā)銀行20090930競(jìng)價(jià)150.009--12.96%中信/國(guó)泰/瑞銀京東方A20090609競(jìng)價(jià)120.001025.00%-46.67%長(zhǎng)江/國(guó)信華夏銀行20191022定價(jià)115.583100%85.77%中銀國(guó)際保利地產(chǎn)20090716競(jìng)價(jià)80.00818.75%-20.94%中信證券ST東航20091224競(jìng)價(jià)64.131036.30%-22.51%中金公司ST東航20090703定價(jià)55.631100.00%-26.70%中信證券東方電氣20091203競(jìng)價(jià)50.45850.00%-12.19%中信證券首開(kāi)股份20090721競(jìng)價(jià)47.467--29.28%中信證券金地集團(tuán)20090819競(jìng)價(jià)42.369--22.61%國(guó)信/中金遼通化工20190111競(jìng)價(jià)37.611039.88%-40.83%國(guó)信證券3.2股權(quán)融資工具3.2.2A股非公開(kāi)發(fā)行（續(xù)）規(guī)模：2009年以來(lái)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行融資項(xiàng)目的規(guī)模和家數(shù)大幅盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前凈利潤(rùn)相比的孰低值），最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：近3年累計(jì)現(xiàn)金分紅不少于近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：公司擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額30%定價(jià)：配股價(jià)格無(wú)硬性規(guī)定，僅要求發(fā)行價(jià)格不低于每股凈資產(chǎn)值發(fā)行審批條件監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持，審核排隊(duì)家數(shù)較少：配股對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)較小，在波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)較支持，且目前排隊(duì)審核家數(shù)相對(duì)較少發(fā)行定價(jià)較為靈活：發(fā)行定價(jià)機(jī)制較靈活，僅要求不低于每股凈資產(chǎn)發(fā)行窗口選擇相對(duì)容易，發(fā)行進(jìn)度更加可控配股的外部審批和發(fā)行定價(jià)均較為寬松，但需關(guān)注主要股東的認(rèn)購(gòu)意愿優(yōu)點(diǎn)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)：若原股東認(rèn)購(gòu)未達(dá)到擬配售數(shù)量70%以上，存在發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)大股東資金壓力：若大股東持股比例較高，認(rèn)購(gòu)所需認(rèn)購(gòu)資金需較多主要股東認(rèn)購(gòu)意愿：大股東及其他主要股東的認(rèn)購(gòu)意愿和出資能力非常關(guān)鍵不足關(guān)注重點(diǎn)3.2股權(quán)融資工具3.2.3配股盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與A股配股發(fā)行原股東參與度較高，以往發(fā)行均獲成功：基于主要股東的支持，由于配股定價(jià)較靈活，通常原股東參與度較高，窗口選擇也相對(duì)容易，發(fā)行進(jìn)度較為可控。2019年以來(lái)投資者認(rèn)購(gòu)比例普遍較高，均值約97%2009年A股市場(chǎng)已完成10單配股發(fā)行：近期長(zhǎng)江證券和葛洲壩完成配股，募集資金分別為32.56億元和20.56億元，認(rèn)購(gòu)比例分別為98.80%和96.51%目前配股預(yù)案相對(duì)較少，計(jì)劃融資規(guī)模較大的包括招商銀行（220億元）、興業(yè)銀行（180億元）、武鋼股份（120億元）等2019年以來(lái)A股配股發(fā)行情況A股配股發(fā)行預(yù)案情況配股市場(chǎng)概況2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大配股注*：鞍鋼股份A+H配股合計(jì)募集資金約200億元人民幣，此處僅為A股數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、中信證券資本市場(chǎng)部所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施1通過(guò)發(fā)審會(huì)3通過(guò)股東大會(huì)14董事會(huì)預(yù)案3家數(shù)合計(jì)21單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)840億元名稱股權(quán)登記日募集資金（億元）配股比例認(rèn)購(gòu)比例（%）主承銷商鞍鋼股份*20191009170.3310:2.299.69中信證券五礦發(fā)展2019022144.0910:3.098.73中信證券長(zhǎng)江證券2009110632.2710:3.098.80安信/長(zhǎng)江華發(fā)股份2019050925.8810:3.097.66國(guó)金證券張江高科2019080625.6410:2.994.46國(guó)泰君安葛洲壩2009110220.5410:3.096.51中信建投同方股份2019051519.6610:2.097.76平安證券馳宏鋅鍺2009113017.5210:3.097.34長(zhǎng)江證券國(guó)投電力2019090614.8110:3.098.81中信證券中糧地產(chǎn)2019081013.4810:3.098.84中信證券3.2股權(quán)融資工具3.2.3配股（續(xù)）A股配股發(fā)行原股東參與度較高，以往發(fā)行均獲成功：基于主要股東短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況無(wú)特別要求短期融資券待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，須與中票合并計(jì)算（央企總部及凈資產(chǎn)超過(guò)央企總部合并凈資產(chǎn)50%的總部一級(jí)子公司，可不合并計(jì)算）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市場(chǎng)發(fā)行成本：目前為指導(dǎo)利率，低于同期限貸款，初步判斷當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行短期融資券的發(fā)行利率區(qū)間為2.94%-3.10%目前在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為商業(yè)銀行、農(nóng)信社等365天以內(nèi)采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序3.3債權(quán)融資工具3.3.1短期融資券短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況無(wú)特別要求中期票據(jù)待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，須與公司債、短券合并計(jì)算（央企總部，以及凈資產(chǎn)超過(guò)央企總部合并凈資產(chǎn)50%的總部一級(jí)子公司，短券可不合并計(jì)算）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市場(chǎng)發(fā)行成本：低于同期限貸款利率目前在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為商業(yè)銀行、農(nóng)信社等2-10年期均有發(fā)行，一般為3年-5年采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高，批文有效期為兩年，在有效期內(nèi)可以分批發(fā)行法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序3.3債權(quán)融資工具3.3.2中期票據(jù)中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十（與短融不合并計(jì)算）中國(guó)證監(jiān)會(huì)交易所市場(chǎng)：近期上交所、深交所均出臺(tái)新規(guī)，對(duì)公司債的發(fā)行上市實(shí)行分類管理，只有符合一定標(biāo)準(zhǔn)的公司債才能在交易所的競(jìng)價(jià)系統(tǒng)上市交易；不符合此標(biāo)準(zhǔn)的公司債，只能通過(guò)固定收益證券綜合電子平臺(tái)（上交所）或者綜合協(xié)議交易平臺(tái)（深交所）掛牌交易發(fā)行成本：不同信用等級(jí)差別較大，AAA級(jí)公司債發(fā)行利率低于同期限貸款利率目前在交易所市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為交易所機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)期，一般以5年以上為主采取由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的方式，審批效率一般。核準(zhǔn)批文有效期為24個(gè)月，在此有效期內(nèi)上市公司可以分批發(fā)行，首次發(fā)行規(guī)模不低于50%主要法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序3.3債權(quán)融資工具3.3.3公司債券公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)3.4混合融資工具3.4.1A股可轉(zhuǎn)債盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤(rùn)相比孰低值）最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：可轉(zhuǎn)債發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%定價(jià)：債券利率相對(duì)比較靈活，轉(zhuǎn)股價(jià)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)A股可轉(zhuǎn)債當(dāng)期融資效率較高、財(cái)務(wù)影響漸進(jìn)、市場(chǎng)承接能力較大，但需關(guān)注轉(zhuǎn)股及交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)不足關(guān)注重點(diǎn)當(dāng)期融資效率高，業(yè)績(jī)攤薄較漸進(jìn)：可轉(zhuǎn)債當(dāng)期以債權(quán)形式體現(xiàn)，不攤薄當(dāng)期業(yè)績(jī)，融資效率較高。隨著逐步轉(zhuǎn)股，對(duì)業(yè)績(jī)攤薄較漸進(jìn)票面利率較低：相比其他債券品種，短期看可轉(zhuǎn)債利率成本較低市場(chǎng)承接能力較大：可轉(zhuǎn)債兼顧股債特性，投資者對(duì)該類產(chǎn)品需求較強(qiáng)，市場(chǎng)能夠承受較大規(guī)模的發(fā)行發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小：定價(jià)和利率條款較靈活，發(fā)行難度較小；含權(quán)條款有利于平衡投資者和發(fā)行人利益轉(zhuǎn)股時(shí)間不確定性：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是逐步漸進(jìn)的，若股價(jià)走勢(shì)較弱，轉(zhuǎn)股難度較大、且進(jìn)度會(huì)放緩。但以往絕大多數(shù)均在1-3年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股交易的不確定性：極端條件下，若股價(jià)持續(xù)下跌，將可能面臨回售壓力或向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)募投項(xiàng)目受限：發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集資金不能用于補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金及償還銀行貸款合理設(shè)計(jì)方案和定價(jià)：綜合考慮發(fā)行人融資成本和市場(chǎng)接受度，合理設(shè)定發(fā)行條款，平衡各方利益。同時(shí)，需關(guān)注發(fā)行人即期的資產(chǎn)負(fù)債狀況促進(jìn)成功轉(zhuǎn)股：通常成長(zhǎng)性較好的公司，或市場(chǎng)低位發(fā)行的轉(zhuǎn)債，有利于順利轉(zhuǎn)股；極端情況下，發(fā)行人可主動(dòng)采取向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)等方式促進(jìn)轉(zhuǎn)股3.4混合融資工具3.4.1A股可轉(zhuǎn)債盈利：最近3可轉(zhuǎn)債獲得投資者親睞，市場(chǎng)承接能力較大：由于附有轉(zhuǎn)股權(quán)，可轉(zhuǎn)債獲得原股東支持，并能滿足其他各類投資者需求，以往完成發(fā)行項(xiàng)目的中簽率（配售比例）均較低絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在1-3年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股，A股可轉(zhuǎn)債綜合轉(zhuǎn)股率約98%。通常，在市場(chǎng)低位或成長(zhǎng)性較高的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期1年內(nèi)即可實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債票面利率較低。首年利率多在0.8-1.5%左右合理設(shè)計(jì)發(fā)行方案有利于減少交易和轉(zhuǎn)股的不確定性：可通過(guò)合理設(shè)計(jì)發(fā)行方案、調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)等方式促進(jìn)成功轉(zhuǎn)股；合理設(shè)定轉(zhuǎn)股價(jià)、適度縮短回售期有利于減少股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的回售壓力，進(jìn)入回售期前發(fā)行人無(wú)還款壓力2019年以來(lái)A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行情況A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案A股可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊、Bloomberg，中信證券資本市場(chǎng)部2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大可轉(zhuǎn)債所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施0通過(guò)發(fā)審會(huì)0通過(guò)股東大會(huì)12董事會(huì)預(yù)案1家數(shù)合計(jì)13單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)140億元發(fā)行人上市日期募集資金（億元）期限（年）利率（%）中簽率/配售比率(%)轉(zhuǎn)股率（%）主承銷商唐鋼股份2019122830.0050.8-2.01.230.0中銀國(guó)際南山鋁業(yè)2019051328.0051.0-2.72.01100.0國(guó)信證券新鋼股份2019090527.6051.5-2.80.790.0銀河證券中海發(fā)展2019071220.0051.8-2.71.33100.0中金公司韶鋼松山2019030215.3851.9-3.40.95100.0西南證券招商地產(chǎn)2019091115.1051.0-2.60.14100.0銀河證券北大荒2019122815.0051.5-2.70.5358.4華龍證券浙江龍盛2009092512.5051.0-1.80.170.0華龍證券上海電力2019121910.0052.2-2.80.92100.0海通證券博匯紙業(yè)200910169.7551.0-2.00.110.0宏源證券3.4混合融資工具3.4.1A股可轉(zhuǎn)債（續(xù)）可轉(zhuǎn)債獲得投資者親睞，市場(chǎng)承接能力較大：由于附有轉(zhuǎn)股權(quán)，可轉(zhuǎn)附件中信證券簡(jiǎn)介附件中信證券簡(jiǎn)介0.1中信證券概況0.1.1中信證券概覽中信證券總部京城大廈國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的證券公司總資產(chǎn)規(guī)模最大的證券公司盈利規(guī)模最大的證券公司2009年國(guó)內(nèi)股權(quán)融資規(guī)模第一名2009年國(guó)內(nèi)債權(quán)融資規(guī)模第二名2009年《新財(cái)富》本土最佳投行團(tuán)隊(duì)2009年《新財(cái)富》最佳銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)2009年《新財(cái)富》本土最佳研究團(tuán)隊(duì)第一批獲得公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商資格的證券公司第一批獲得創(chuàng)新試點(diǎn)的證券公司第一批獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立境外機(jī)構(gòu)的證券公司第一批獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格的證券公司第一批取得發(fā)行公司債券的證券公司第一批獲準(zhǔn)進(jìn)行股權(quán)直接投資的證券公司境內(nèi)第一家通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市的證券公司中信證券CITICS（600030）0.1中信證券概況0.1.1中信證券概覽中信證券總0.1中信證券概況0.1.2

中信證券發(fā)展的里程碑2019年10月中信證券有限責(zé)任公司成立2019年10月增資改制為中信證券股份有限公司2019年1月成功登陸中國(guó)證券市場(chǎng)，成為首家完成IPO發(fā)行的證券公司2019年在香港收購(gòu)中信資本的投行業(yè)務(wù)，建立了提供跨境投資銀行服務(wù)平臺(tái)2019年實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，提升公司人力資源領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)2019年9月增發(fā)籌集資金250億元，進(jìn)一步確立了行業(yè)領(lǐng)先地位2019年10月開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，設(shè)立金石投資有限公司2019年在資本市場(chǎng)低迷期，收購(gòu)華夏證券、金通證券，實(shí)現(xiàn)了低成本擴(kuò)張2019年收購(gòu)萬(wàn)通證券公司，擴(kuò)大了網(wǎng)絡(luò)覆蓋區(qū)域2019年2009年設(shè)立中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司境外設(shè)立合資公司CSIP，開(kāi)展跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)0.1中信證券概況0.1.2中信證券發(fā)展的里程碑20.1中信證券概況0.1.3國(guó)內(nèi)最大的全能型投資銀行中信證券于2019年在北京成立，2019年在上海證券交易所上市，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的第一批綜合類證券公司之一。公司擁有證券承銷、并購(gòu)重組、資產(chǎn)管理、自營(yíng)、直接投資、QDII、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)牌照，是我國(guó)為數(shù)不多的能提供最完整服務(wù)的全能型投資銀行截止2009年9月30日，中信證券總資產(chǎn)1,803億元，凈資產(chǎn)580億元，是國(guó)內(nèi)資本規(guī)模最大的證券公司；2009年前3季度，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)63億元，居國(guó)內(nèi)證券公司首位0.1中信證券概況0.1.3國(guó)內(nèi)最大的全能型投資銀0.1中信證券概況0.1.4

專業(yè)化分工的投資銀行業(yè)務(wù)中信證券的投資銀行業(yè)務(wù)按照行業(yè)分工，下設(shè)金融、交通運(yùn)輸、能源、原材料、房地產(chǎn)、TMT及綜合等行業(yè)組，立志為客戶提供更加專業(yè)、深入的服務(wù)交通運(yùn)輸行業(yè)組是業(yè)績(jī)最優(yōu)秀的行業(yè)組之一，具備豐富的交通運(yùn)輸企業(yè)及交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)投資銀行委員會(huì)項(xiàng)目及人力資源管理委員會(huì)績(jī)效考評(píng)委員會(huì)決策會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)規(guī)劃委員會(huì)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)債券業(yè)務(wù)IBS及項(xiàng)目組TMT及綜合行業(yè)組香港投行產(chǎn)品專家組資產(chǎn)證券化房地產(chǎn)行業(yè)組原材料及裝備制造行業(yè)組能源行業(yè)組交通運(yùn)輸行業(yè)組金融行業(yè)組運(yùn)營(yíng)部客戶客戶客戶客戶客戶客戶0.1中信證券概況0.1.4專業(yè)化分工的投資銀行業(yè)0.1中信證券概況0.1.5

質(zhì)量、規(guī)模俱佳的投資銀行團(tuán)隊(duì)中信證券擁有近500人的境內(nèi)、外投行團(tuán)隊(duì)，在操作眾多企業(yè)改制、發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組等項(xiàng)目過(guò)程中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，僅于2009年即榮獲《亞洲金融》“最佳股權(quán)融資行”、《國(guó)際金融評(píng)論亞洲》“最佳債權(quán)融資行”、《新財(cái)富》“本土最佳投行團(tuán)隊(duì)”、“最具創(chuàng)新能力投行”、“最市場(chǎng)化投行”第一名、《證券日?qǐng)?bào)》“最具影響力投行”和“最具融資能力投行”等國(guó)內(nèi)外多項(xiàng)榮譽(yù)除專注于中小企業(yè)保薦業(yè)務(wù)的國(guó)信證券外，中信證券是國(guó)內(nèi)擁有保薦代表人最多的保薦機(jī)構(gòu)，可以確保保薦項(xiàng)目的順利推進(jìn)《新財(cái)富》2009年“本土最佳投行團(tuán)隊(duì)”排名排名證券公司排名證券公司1中信證券6安信證券2中金公司7國(guó)信證券3國(guó)泰君安8平安證券4瑞銀證券9廣發(fā)證券5招商證券10中銀國(guó)際資料來(lái)源：《新財(cái)富》《新財(cái)富》2009年“最具創(chuàng)新能力投行”排名排名證券公司1中信證券2中金公司3國(guó)金證券4國(guó)信證券5平安證券資料來(lái)源：《新財(cái)富》0.1中信證券概況0.1.5質(zhì)量、規(guī)模俱佳的投資銀0.2中信證券的非凡實(shí)力0.2.1遙遙領(lǐng)先的股權(quán)融資業(yè)務(wù)億元億元2019-2009年A股股權(quán)融資承銷家數(shù)排名第一2009年國(guó)內(nèi)股權(quán)融資額排名第一12單位：億元作為擁有最強(qiáng)投行團(tuán)隊(duì)的中國(guó)一流證券公司，中信證券股權(quán)融資市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期穩(wěn)居業(yè)內(nèi)龍頭2019-2009年A股股權(quán)融資金額排名第一個(gè)數(shù)2019-2009年A股再融資承銷金額排名第一億元人民幣0.2中信證券的非凡實(shí)力0.2.1遙遙領(lǐng)先的股權(quán)融中信證券的債券業(yè)務(wù)近年來(lái)穩(wěn)居業(yè)內(nèi)龍頭億元億元年份2019年2019年2019年2019年2019年2019年2009年總籌資額（億元）111.7049.70159.81470.01597.121296.881375.94市場(chǎng)占比（%）43.80%11.93%26.62%26.05%20.15%12.15%6.51%募集資金總量排名2009年國(guó)內(nèi)企業(yè)債融資額排名2009年國(guó)內(nèi)債權(quán)融資額排名中信證券2019-2009年證券公司債權(quán)融資市場(chǎng)份額與募集資金總量排名1131112220.2.2

持續(xù)領(lǐng)先的債權(quán)融資業(yè)務(wù)0.2中信證券的非凡實(shí)力中信證券的債券業(yè)務(wù)近年來(lái)穩(wěn)居業(yè)內(nèi)龍頭億元億元年份2019年2全面領(lǐng)先的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，造就了中信證券強(qiáng)大的盈利能力，公司利潤(rùn)水平長(zhǎng)年穩(wěn)居業(yè)內(nèi)第一0102030405060708090中信平均數(shù)2019年和2009年1Q證券公司凈利潤(rùn)排名0.2.3

強(qiáng)大的盈利能力造就了公司強(qiáng)大的綜合實(shí)力0.2中信證券的非凡實(shí)力2019-2009年中信證券營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)規(guī)模2019年證券公司總資產(chǎn)排名2019年證券公司凈資本排名億元1億元億元億元1全面領(lǐng)先的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，造就了中信證券強(qiáng)大的盈利能力，公司利潤(rùn)水2019年至2019年榮膺“中小企業(yè)板最佳保薦機(jī)構(gòu)”及“中小企業(yè)板優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)”2019年榮膺“最佳投行獎(jiǎng)”2019年中信證券研究部被中國(guó)金融工會(huì)授予“全國(guó)金融系統(tǒng)創(chuàng)新示范崗”先進(jìn)集體2019年中信證券投資銀行委員會(huì)被中國(guó)金融工會(huì)授予“全國(guó)金融五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”2019年榮獲《歐洲貨幣》“中國(guó)最佳債權(quán)承銷行”稱號(hào)2009年中信證券債券銷售交易部榮獲全國(guó)“工人先鋒號(hào)”、全國(guó)金融系統(tǒng)“工人先鋒號(hào)”和全國(guó)金融“五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”2019年榮膺“本土最佳券商”2019、2019、2019年榮膺中國(guó)“最佳股權(quán)融資行”2019-2019、2019-2019年榮膺中國(guó)“最佳債權(quán)融資行”2019獲得“最佳人民幣債券承銷”2019、2019年被評(píng)選為中國(guó)“最佳經(jīng)紀(jì)行”2019年度榮膺《亞洲金融》“最佳債券融資行”2009年榮獲“最佳股權(quán)融資行”和“最佳債權(quán)融資行2019-2009年度獲得”中國(guó)最佳債權(quán)融資行”2019-2009年中信證券研究部在《證券市場(chǎng)周刊》賣方分析師水晶球獎(jiǎng)評(píng)選中，連續(xù)榮膺本土金牌研究團(tuán)隊(duì)以及最具影響力研究機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)項(xiàng)201920092019年被評(píng)選為“本土最佳證券公司”第一名2019、2009年被評(píng)選為“本土最佳銷售團(tuán)隊(duì)”第一名2019-2009年被評(píng)選為“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”第一名2019-2009年評(píng)為“本土最佳投行團(tuán)隊(duì)”第一名2019、2009年中信證券研究員潘建平連續(xù)兩年被評(píng)選為建筑工程行業(yè)最佳分析師第一名0.2中信證券的非凡實(shí)力0.2.4

持久卓越的市場(chǎng)口碑與聲譽(yù)2019年至2019年榮膺“中小企業(yè)板最佳保薦機(jī)構(gòu)”及“0.3中信證券在股權(quán)再融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.3.1強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)和研究力量銀行行業(yè)最佳分析師電力設(shè)備與新能源行業(yè)最佳分析師交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)最佳分析師家電行業(yè)最佳分析師建筑工程行業(yè)最佳分析師有色金屬行業(yè)最佳分析師電力、煤氣及水等公用事業(yè)行業(yè)最佳分析師汽車及零部件行業(yè)最佳分析師紡織行業(yè)最佳分析師社會(huì)服務(wù)行業(yè)最佳分析師造紙行業(yè)最佳分析師宏觀經(jīng)濟(jì)最佳分析師石油化工行業(yè)最佳分析師中信證券的研究團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)大，可為客戶提供深入的研究支持以及準(zhǔn)確的估值建議中信證券研究部目前擁有110人的強(qiáng)大研究隊(duì)伍，是中國(guó)證券市場(chǎng)上最優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)2009年，中信證券研究部連續(xù)四年評(píng)為新財(cái)富“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”第一名。在本屆評(píng)選中，中信證券研究部共獲得13個(gè)研究方向的第一名、3個(gè)第二名、2個(gè)第三名、4個(gè)第四名中信證券交通運(yùn)輸行業(yè)從2019年起連續(xù)五年被新財(cái)富雜志評(píng)選為本行業(yè)最佳分析師第一名2009中信證券13個(gè)研究領(lǐng)域排名第一新財(cái)富2009年行業(yè)最佳分析師第一名個(gè)數(shù)排名0.3中信證券在股權(quán)再融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.3.10.3中信證券在股權(quán)再融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.3.2廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)和最佳的銷售團(tuán)隊(duì)個(gè)資料來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)中信證券擁有最龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，具有極強(qiáng)的推介能力與客戶覆蓋能力證券公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)排名第一億元客戶的需求中信證券的服務(wù)以客戶為導(dǎo)向的服務(wù)理念首屈一指的投行業(yè)務(wù)強(qiáng)大的研究咨詢能力高素質(zhì)的銷售團(tuán)隊(duì)完備高效的后臺(tái)支持基金公司保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司信托公司、銀行QFII、境外戰(zhàn)略投資者證券媒體、資深專家2009年新財(cái)富最佳銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)中信證券交易量名列前茅2019年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額8.56%，2009年前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額8.46%，穩(wěn)居市場(chǎng)第一擁有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多達(dá)229個(gè)，位居全國(guó)第一，對(duì)客戶的投資決策有重要的影響在國(guó)內(nèi)率先成立了銷售交易部門，利用直接的研究服務(wù)、高端的投資顧問(wèn)等手段，建立了業(yè)內(nèi)最廣泛的機(jī)構(gòu)客戶網(wǎng)絡(luò)。銷售交易部門成立以來(lái)，在股票、債券發(fā)行詢價(jià)、路演、配售以及上市公司投資者溝通、股權(quán)分置改革等業(yè)務(wù)中發(fā)揮了重要作用0.3中信證券在股權(quán)再融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.3.20.3中信證券在股權(quán)再融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.3.3

復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中的股票銷售經(jīng)驗(yàn)24太鋼不銹公開(kāi)增發(fā)浦發(fā)銀行定向增發(fā)中信證券能夠在各種市場(chǎng)條件下執(zhí)行交易浦發(fā)銀行50億元非公開(kāi)發(fā)行招商地產(chǎn)59.4億元公開(kāi)發(fā)行太鋼不銹35.46億元公開(kāi)發(fā)行鞍鋼股份201億元A+H配股發(fā)行啟動(dòng)前后3個(gè)月股價(jià)走勢(shì)發(fā)行估值水平公司2019年市盈率鞍鋼股份13.8倍馬鋼股份41.3倍寶鋼股份22.6倍武鋼股份20.8倍太鋼不銹22.2倍華菱鋼鐵21.6倍發(fā)行估值水平公司2019年市盈率太鋼不銹10.4倍馬鋼股份9.4倍寶鋼股份9.0倍武鋼股份8.3倍鞍鋼股份8.7倍華菱鋼鐵11.3倍發(fā)行估值水平公司2019年市盈率招商地產(chǎn)29.0倍萬(wàn)科23.3倍保利24.3倍華僑城33.8倍金融街38.1倍金地23.1倍發(fā)行估值水平公司2009年市盈率浦發(fā)銀行10.7倍工商銀行12.0倍中國(guó)銀行12.0倍建設(shè)銀行11.4倍招商銀行16.2倍華夏銀行14.4倍發(fā)行啟動(dòng)前后3個(gè)月股價(jià)走勢(shì)發(fā)行啟動(dòng)前后3個(gè)月股價(jià)走勢(shì)發(fā)行啟動(dòng)前后3個(gè)月股價(jià)走勢(shì)0.3中信證券在股權(quán)再融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.3.3中信證券為多家交通類企業(yè)提供了專業(yè)資本運(yùn)作服務(wù)，擁有豐富的高速公路行業(yè)、鐵路行業(yè)、航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)交通類企業(yè)資本運(yùn)作項(xiàng)目時(shí)間籌資金額（億元）中信的角色中國(guó)國(guó)航HtoA2019/0845.89主承銷商、保薦人廣深鐵路HtoA2019/12103.32主承銷商、保薦人大連港HtoA--主承銷商、保薦人中國(guó)鐵建A+H2019/03407.47主承銷商、保薦人中國(guó)中冶A+H2009/09350.7主承銷商、保薦人中遠(yuǎn)航運(yùn)首次公開(kāi)發(fā)行2019/049.61主承銷商企業(yè)債券2019/0520主承銷商首都機(jī)場(chǎng)中期票據(jù)2019/122009/0399主承銷商?hào)|方航空A+H定向增發(fā)2009/0770財(cái)務(wù)顧問(wèn)、保薦人鐵道部鐵道債、股權(quán)融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)歷年-主承銷商高速公路公司資本運(yùn)作項(xiàng)目完成時(shí)間籌資金額（億元）中信的角色深高速首次公開(kāi)發(fā)行2019/126.04主承銷商分離債2019/1015保薦人主承銷商中原高速首次公開(kāi)發(fā)行2000/041.93上市推薦人主承銷商長(zhǎng)三角某高速公路公司A股上市預(yù)計(jì)2019年完成-保薦人人主承銷商珠三角某高速公路公司再融資預(yù)計(jì)2019年完成-財(cái)務(wù)顧問(wèn)環(huán)渤海某高速公路公司再融資預(yù)計(jì)2019年完成-保薦人人主承銷商中信證券對(duì)高速公路行業(yè)有深刻了解，其專業(yè)性的服務(wù)得到多家高速公路上市公司的認(rèn)可。目前，中信證券正協(xié)助3家業(yè)內(nèi)聞名的高速公路公司進(jìn)行資本運(yùn)作。0.3中信證券在股權(quán)再融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.3.4

豐富的交通行業(yè)資本運(yùn)作項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)中信證券為多家交通類企業(yè)提供了專業(yè)資本運(yùn)作服務(wù)，擁有豐富的高2019-2019、2019-2019年榮膺中國(guó)“最佳債權(quán)融資行”2019獲得“最佳人民幣債券承銷”2019年榮獲“中國(guó)最佳債權(quán)承銷行”2019年—2009年，中信證券債券承銷市場(chǎng)份額12年期間10次位于市場(chǎng)榜首2019、2019年度獲得”中國(guó)最佳債權(quán)融資行”2019-2009公司債券融資承銷市場(chǎng)份額與募集資金年份2019201920192019201920192009總籌資額（億元）111.7049.70159.81470.01597.121296.881375.94市場(chǎng)占比43.80%11.93%26.62%26.05%20.15%12.15%6.51%募集資金總量排名11311120.4中信證券在債權(quán)融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.4.1

公認(rèn)的行業(yè)領(lǐng)袖注：按照證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑2009年中信證券債券承銷市場(chǎng)占比仍為第一名2019-2019、2019-2019年榮膺中國(guó)“最佳債權(quán)中信證券成立以來(lái)，債券業(yè)務(wù)始終是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過(guò)多年努力，目前已構(gòu)建起包括債券部、資本市場(chǎng)部和債券交易銷售部三大一級(jí)部門在內(nèi)的業(yè)務(wù)平臺(tái)，能夠提供整體債務(wù)管理、負(fù)債產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及產(chǎn)品流動(dòng)性的全面服務(wù)債券業(yè)務(wù)熊貓債券金融債券資產(chǎn)證券化債券兌付現(xiàn)券融資現(xiàn)券交易基金產(chǎn)品托管過(guò)戶債券鑒證衍生產(chǎn)品債券產(chǎn)品基礎(chǔ)研究產(chǎn)品開(kāi)發(fā)債券承銷債券交易債權(quán)管理債券銷售資本市場(chǎng)短期融資券企業(yè)債券公司債券中期票據(jù)0.4中信證券在債權(quán)融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.4.2

最全的債權(quán)融資平臺(tái)中信證券成立以來(lái)，債券業(yè)務(wù)始終是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過(guò)08興滬債在中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)上首次發(fā)行期初付息債券07/08進(jìn)出口銀行人民幣債國(guó)內(nèi)第一家券商在香港主承銷人民幣債券05/06熊貓債國(guó)內(nèi)第一家券商主承銷熊貓債06鐵道債06鐵道債為首支規(guī)模400億的企業(yè)債券06三峽債國(guó)內(nèi)第一只無(wú)擔(dān)保的企業(yè)債券05中遠(yuǎn)債國(guó)內(nèi)第一只面向特定投資者定向公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債券04華電債國(guó)內(nèi)第一只也是唯一一只含固定和浮動(dòng)轉(zhuǎn)換權(quán)的企業(yè)債04蒙電債國(guó)內(nèi)第一只也是唯一一只含投資人回售權(quán)和定向轉(zhuǎn)讓選擇權(quán)的企業(yè)債03三峽債國(guó)內(nèi)第一只也是唯一一只超長(zhǎng)期企業(yè)債（30年期）02金茂債國(guó)內(nèi)第一只由商業(yè)銀行擔(dān)保并用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的企業(yè)債券99三峽債國(guó)內(nèi)第一只長(zhǎng)期浮動(dòng)利率企業(yè)債券（15年期）98三峽債國(guó)內(nèi)第一只中長(zhǎng)期企業(yè)債券、付息企業(yè)債券創(chuàng)新來(lái)源于同客戶及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切合作及雄厚的專業(yè)積累0.4中信證券在債權(quán)融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.4.3

領(lǐng)先的債券承銷業(yè)績(jī)08興滬債在中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)上首次發(fā)行期初付息債券07/080.4中信證券在債權(quán)融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.4.4豐富的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)已完成的企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目正在操作的企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化主承銷商/財(cái)務(wù)顧問(wèn)正在實(shí)施中國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化主承銷商正在實(shí)施國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化主承銷商發(fā)行規(guī)模37.66億元2019年4月0.4中信證券在債權(quán)融資項(xiàng)目中具有的優(yōu)勢(shì)0.4.4豐中信證券始終努力成為客戶值得信賴的伙伴近期目標(biāo)：保證企業(yè)成功融資遠(yuǎn)期目標(biāo)：成為資本市場(chǎng)的弄潮兒，充分利用資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)客戶的需要中信的實(shí)力保證項(xiàng)目的順利推進(jìn)和完成獲得理想的融資價(jià)格建立可靠的多元化融資渠道樹(shù)立并擴(kuò)大資本市場(chǎng)良好聲望持續(xù)高水準(zhǔn)的資本市場(chǎng)運(yùn)作中國(guó)頂級(jí)的證券公司橫跨境內(nèi)外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)平臺(tái)最廣泛的客戶資源中國(guó)最專業(yè)的投資銀行團(tuán)隊(duì)與政府部門始終保持良好的溝通行中信證券在股票承銷、債券銷售、并購(gòu)業(yè)務(wù)、直接投資等方面具有強(qiáng)大實(shí)力中信證券的研究部門連續(xù)4年被《新財(cái)富》評(píng)為“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”；2009年在13個(gè)研究領(lǐng)域排名第一；3個(gè)第二名、2個(gè)第三名、4個(gè)第四名中信證券和絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者有著密切的關(guān)系尋找一流的戰(zhàn)略投資者0.5中信證券的承諾0.5.1

中信證券將全力幫助客戶充分利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)中信證券始終努力成為客戶值得信賴的伙伴近期目標(biāo)：遠(yuǎn)期目標(biāo)：客中信證券將充分利用各種業(yè)務(wù)平臺(tái)，向客戶提供長(zhǎng)期的全方位服務(wù)，包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)證券化、企業(yè)并購(gòu)、直接投資等債券、資產(chǎn)證券化股票及其衍生品并購(gòu)華能集團(tuán)收購(gòu)2019年華能國(guó)際中國(guó)中冶A股IPO保薦人主承銷商187億2009年直接投資中信證券參股中信地產(chǎn)2019年中信證券參股神州泰岳2009年中信證券參股機(jī)器人2009年中國(guó)石化私有化2019年中國(guó)石化0.5中信證券的承諾0.5.2

中信證券將充分利用各種業(yè)務(wù)平臺(tái)為客戶提供長(zhǎng)期的全方位服務(wù)中信證券將充分利用各種業(yè)務(wù)平臺(tái)，向客戶提供長(zhǎng)期的全方位服務(wù)，通過(guò)持續(xù)的服務(wù)，中信證券與國(guó)內(nèi)眾多公司建立了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，這也是對(duì)中信證券工作的最大認(rèn)可長(zhǎng)江電力鞍鋼股份工商銀行時(shí)間（年）擔(dān)任長(zhǎng)江電力首次公開(kāi)發(fā)行的保薦人和主承銷商20192019擔(dān)任2019－2019年間發(fā)行180億元三峽債主承銷商2019擔(dān)任長(zhǎng)江電力股權(quán)分置改革的保薦機(jī)構(gòu)2019擔(dān)任長(zhǎng)江電力收購(gòu)廣州控股股份的財(cái)務(wù)顧問(wèn)擔(dān)任鞍鋼股份定向增發(fā)鞍鋼集團(tuán)整體上市的主承銷商2000擔(dān)任鞍鋼股份可轉(zhuǎn)債主承銷商擔(dān)任鞍鋼股份股權(quán)分置改革保薦機(jī)構(gòu)2019擔(dān)任鞍鋼股份首次公開(kāi)發(fā)保薦人和主承銷商2019推出第一單國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款證券化項(xiàng)目——中國(guó)工商銀行寧波分行不良貸款證券化產(chǎn)品擔(dān)任工商銀行A+H首次公開(kāi)發(fā)行聯(lián)席保薦人和主承銷商20192019擔(dān)任鞍鋼股份配股的主承銷商擔(dān)任長(zhǎng)江電力資產(chǎn)注入暨三峽總公司整體上市的財(cái)務(wù)顧問(wèn)擔(dān)任2019-2019年工商銀行信貸資產(chǎn)支持證券的主承銷商擔(dān)任三峽總公司企業(yè)債券的主承銷商20090.5中信證券的承諾0.5.3

中信證券立志與客戶建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系通過(guò)持續(xù)的服務(wù)，中信證券與國(guó)內(nèi)眾多公司建立了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙中登公司多次合作證券業(yè)協(xié)會(huì)交流廣泛交易商協(xié)會(huì)順暢溝通發(fā)改委良好合作交易所溝通有效國(guó)資委持續(xù)交流證監(jiān)會(huì)重視認(rèn)可監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度認(rèn)可市場(chǎng)的判斷力發(fā)行定價(jià)能力“低調(diào)做人、踏實(shí)做事”大項(xiàng)目協(xié)調(diào)組織能力規(guī)范穩(wěn)健的業(yè)務(wù)運(yùn)作調(diào)動(dòng)一切資源，全力支持和配合客戶的政府溝通及業(yè)務(wù)活動(dòng)0.5中信證券的承諾0.5.4

中信證券愿調(diào)動(dòng)一切資源協(xié)助客戶實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)中登公司證券業(yè)協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)發(fā)改委交易所國(guó)資委證監(jiān)會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)“重要免責(zé)聲明：本報(bào)告是由本公司投資銀行委員會(huì)業(yè)務(wù)人員編寫。若涉及有關(guān)公司的投資案例、定位和估值并非也不應(yīng)當(dāng)被視為中信證券股份有限公司所作的將對(duì)公司進(jìn)行有利的研究覆蓋、或?qū)l(fā)表任何包含評(píng)級(jí)或公司普通股價(jià)格目標(biāo)的研究報(bào)告的暗示。本報(bào)告所涉及的內(nèi)容限于報(bào)告所述時(shí)間，所表達(dá)的觀點(diǎn)可能根據(jù)一系列的因素發(fā)生改變，其中包括市場(chǎng)條件以及公司業(yè)務(wù)和前景所發(fā)生的變化。”“重要免責(zé)聲明：本報(bào)告是由本公司投資銀行委員會(huì)業(yè)務(wù)人員編寫。docin/sanshengshiyuandoc88/sanshenglu

更多精品資源請(qǐng)?jiān)L問(wèn)docin/sanshengshiyuan更多精品353.1上市公司融資工具族譜在實(shí)際操作中，融資工具的選擇還需結(jié)合各種融資工具的特點(diǎn)，根據(jù)融資平臺(tái)的現(xiàn)狀、市場(chǎng)環(huán)境、具體融資需求來(lái)確定由于監(jiān)管層計(jì)劃對(duì)權(quán)證制度改革，A股分離交易可轉(zhuǎn)債的審批目前已經(jīng)暫停，重啟時(shí)間有較大不確定性公開(kāi)增發(fā)分離交易可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債混合融資工具配股上市公司融資工具股權(quán)融資工具債權(quán)融資工具短期融資券資產(chǎn)證券化非公開(kāi)發(fā)行中期票據(jù)公司債券3.1上市公司融資工具族譜在實(shí)際操作中，融資工具的選擇還3.2股權(quán)融資工具實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資：對(duì)融資額無(wú)限制，原則上不超過(guò)項(xiàng)目需求資金；由于投資者范圍廣泛，且無(wú)鎖定期要求，在市場(chǎng)上升周期有利于實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資定價(jià)效率相對(duì)較高：發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日均價(jià)，一般相對(duì)市價(jià)平均10%左右的折讓盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤(rùn)相比孰低值）；最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：無(wú)明確的規(guī)定，但通常不超過(guò)募投項(xiàng)目的需要定價(jià)：不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)A股公開(kāi)增發(fā)可實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資，但受市場(chǎng)影響較大，且審核較為嚴(yán)格發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)發(fā)行審核不確定性：審核較嚴(yán)格，審核周期相對(duì)較長(zhǎng)，不允許補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及還貸發(fā)行窗口選擇難度：增發(fā)價(jià)格底限的約束減小了定價(jià)彈性，股價(jià)上行通道中才有可能尋找到發(fā)行窗口定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口：市價(jià)對(duì)發(fā)行的敏感度很高，定價(jià)日與申購(gòu)日間隔兩個(gè)交易日，大大增加了發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模公開(kāi)增發(fā)的難度較大預(yù)判申購(gòu)需求：投資者關(guān)注發(fā)行折讓水平，對(duì)潛在需求判斷的難度較大，需要根據(jù)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行折讓、投資者需求摸底及投資行為的經(jīng)驗(yàn)等，預(yù)先估計(jì)申購(gòu)需求把握發(fā)行窗口：定價(jià)底限約束增加了發(fā)行窗口選擇的難度。需結(jié)合需求摸底，在市場(chǎng)波動(dòng)小、股價(jià)穩(wěn)定向上、具備一定發(fā)行折讓時(shí)啟動(dòng)發(fā)行不足關(guān)注重點(diǎn)3.2.1A股公開(kāi)增發(fā)3.2股權(quán)融資工具實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模融資：對(duì)融資額無(wú)限制，原公開(kāi)增發(fā)受眾面較廣，融資效率較高：2019年以來(lái)公開(kāi)增發(fā)的融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，2009年7月份公開(kāi)增發(fā)開(kāi)閘后累計(jì)完成14單發(fā)行，融資規(guī)模約262億元公開(kāi)增發(fā)的窗口選擇和投資者參與受市場(chǎng)環(huán)境影響極大：2019年增發(fā)價(jià)格相對(duì)市價(jià)折讓由2019年的-6.75%擴(kuò)大到-10.09%。弱市環(huán)境下，投資者參與公開(kāi)增發(fā)的態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，需要更大的折讓幅度來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)情況下公開(kāi)增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大：2019年，公開(kāi)增發(fā)認(rèn)購(gòu)需求不足現(xiàn)象頻發(fā)，出現(xiàn)多單縮減規(guī)模和包銷案例，部分公司也因無(wú)合適窗口而放棄發(fā)行由于監(jiān)管層對(duì)公開(kāi)增發(fā)態(tài)度謹(jǐn)慎，目前預(yù)案較少：大秦鐵路和萬(wàn)科分別計(jì)劃融資165和112億元2019年以來(lái)A股公開(kāi)增發(fā)情況A股公開(kāi)增發(fā)預(yù)案情況A股公開(kāi)增發(fā)市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、中信證券資本市場(chǎng)部2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大公開(kāi)增發(fā)所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施1通過(guò)發(fā)審會(huì)0通過(guò)股東大會(huì)8董事會(huì)預(yù)案1家數(shù)合計(jì)10單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)390億元名稱發(fā)行日期募集資金（億元）老股東優(yōu)先配部分占比(%)網(wǎng)上中簽率(%)網(wǎng)下配售比例(%)主承銷商中信證券20190827250.0074.830.700.70-海螺水泥20190516114.7653.8822.26*26.71/22.26平安證券萬(wàn)科A20190824100.0088.470.460.46中信證券國(guó)元證券2009102999.004.0670.9770.97平安/銀河金融街2019011182.8359.830.39*3.00/0.44國(guó)泰君安保利地產(chǎn)2019080170.0022.680.36*1.26/0.36中信證券浦發(fā)銀行2019111660.0046.340.56*17.00/0.56銀河/申萬(wàn)招商地產(chǎn)2019112659.4062.42100.00100.00中信證券振華重機(jī)2019101536.5082.610.52*3.30/0.52國(guó)泰君安太鋼不銹2019072535.464.84100.00100.00中信證券注*：分別為網(wǎng)下A類和B類申購(gòu)配售比例3.2股權(quán)融資工具3.2.1A股公開(kāi)增發(fā)（續(xù)）公開(kāi)增發(fā)受眾面較廣，融資效率較高：2019年以來(lái)公開(kāi)增發(fā)的融發(fā)行程序簡(jiǎn)單：發(fā)行程序較為簡(jiǎn)單，發(fā)行人可根據(jù)不同需求，制定不同策略對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊?。簝H向不超過(guò)10家投資者發(fā)行，且有鎖定期限制，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊較小監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持：由于投資者范圍較小，且對(duì)市場(chǎng)影響有限，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期易獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持盈利：無(wú)硬性要求分紅：無(wú)硬性要求定價(jià)：不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的90%，現(xiàn)金發(fā)行項(xiàng)目以競(jìng)價(jià)機(jī)制確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象對(duì)象：不超過(guò)10家特定對(duì)象鎖定期：控股股東、實(shí)際控制人及戰(zhàn)略投資者鎖定期3年，其他投資者鎖定期1年A股非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行程序較簡(jiǎn)單、對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊較小，但發(fā)行規(guī)模受限、定價(jià)效率一般發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)發(fā)行規(guī)模受限：受投資者家數(shù)及鎖定期限制，融資規(guī)模相對(duì)有限定價(jià)效率一般：由于鎖定期的限制，投資者參與非公開(kāi)發(fā)行時(shí)，通常要求相對(duì)市價(jià)20-30%左右的折讓投資者申購(gòu)積極性：對(duì)于行業(yè)成長(zhǎng)性較為穩(wěn)定的公司，較長(zhǎng)的鎖定期可能會(huì)制約投資者申購(gòu)的積極性目前公布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案的上市公司較多，可能影響審核時(shí)間關(guān)注公司質(zhì)地和行業(yè)前景：投資者較為關(guān)注公司的質(zhì)地和行業(yè)發(fā)展前景。對(duì)于未來(lái)前景明確、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的行業(yè)和公司，投資者參與熱情相對(duì)較高需要提前鎖定需求：核心工作在于提前落實(shí)認(rèn)購(gòu)需求不足關(guān)注重點(diǎn)3.2股權(quán)融資工具3.2.2A股非公開(kāi)發(fā)行發(fā)行程序簡(jiǎn)單：發(fā)行程序較為簡(jiǎn)單，發(fā)行人可根據(jù)不同需求，制定不規(guī)模：2009年以來(lái)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行融資項(xiàng)目的規(guī)模和家數(shù)大幅增加。2009年，A股市場(chǎng)共完成現(xiàn)金類非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目73單，融資規(guī)模合計(jì)約1,157億元2009年大型非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目均順利完成：2009年，隨著市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期逐漸趨于一致，投資者對(duì)于定向增發(fā)認(rèn)可程度有所上升。保利地產(chǎn)、浦發(fā)銀行、東方電氣等較大規(guī)模發(fā)行項(xiàng)目均達(dá)到計(jì)劃融資規(guī)模上限。近期，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加大和非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目增多，投資者參與態(tài)度逐步趨于謹(jǐn)慎目前非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案較多：目前有157家公司提出非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，其中規(guī)模較大的包括中國(guó)鋁業(yè)（110億元）、京東方A（100億元）、西南證券（71億元）等2019年以來(lái)A股非公開(kāi)發(fā)行情況A股非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案情況A股非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊、中信證券資本市場(chǎng)部2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大非公開(kāi)發(fā)行（現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)）所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施5通過(guò)發(fā)審會(huì)11通過(guò)股東大會(huì)127董事會(huì)預(yù)案15家數(shù)合計(jì)158單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)2,420億元名稱公告日定價(jià)方式募集資金（億元）認(rèn)購(gòu)家數(shù)大股東認(rèn)購(gòu)比例定價(jià)相對(duì)市價(jià)折讓主承銷商浦發(fā)銀行20090930競(jìng)價(jià)150.009--12.96%中信/國(guó)泰/瑞銀京東方A20090609競(jìng)價(jià)120.001025.00%-46.67%長(zhǎng)江/國(guó)信華夏銀行20191022定價(jià)115.583100%85.77%中銀國(guó)際保利地產(chǎn)20090716競(jìng)價(jià)80.00818.75%-20.94%中信證券ST東航20091224競(jìng)價(jià)64.131036.30%-22.51%中金公司ST東航20090703定價(jià)55.631100.00%-26.70%中信證券東方電氣20091203競(jìng)價(jià)50.45850.00%-12.19%中信證券首開(kāi)股份20090721競(jìng)價(jià)47.467--29.28%中信證券金地集團(tuán)20090819競(jìng)價(jià)42.369--22.61%國(guó)信/中金遼通化工20190111競(jìng)價(jià)37.611039.88%-40.83%國(guó)信證券3.2股權(quán)融資工具3.2.2A股非公開(kāi)發(fā)行（續(xù)）規(guī)模：2009年以來(lái)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行融資項(xiàng)目的規(guī)模和家數(shù)大幅盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前凈利潤(rùn)相比的孰低值），最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：近3年累計(jì)現(xiàn)金分紅不少于近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：公司擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額30%定價(jià)：配股價(jià)格無(wú)硬性規(guī)定，僅要求發(fā)行價(jià)格不低于每股凈資產(chǎn)值發(fā)行審批條件監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持，審核排隊(duì)家數(shù)較少：配股對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)較小，在波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)較支持，且目前排隊(duì)審核家數(shù)相對(duì)較少發(fā)行定價(jià)較為靈活：發(fā)行定價(jià)機(jī)制較靈活，僅要求不低于每股凈資產(chǎn)發(fā)行窗口選擇相對(duì)容易，發(fā)行進(jìn)度更加可控配股的外部審批和發(fā)行定價(jià)均較為寬松，但需關(guān)注主要股東的認(rèn)購(gòu)意愿優(yōu)點(diǎn)發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)：若原股東認(rèn)購(gòu)未達(dá)到擬配售數(shù)量70%以上，存在發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)大股東資金壓力：若大股東持股比例較高，認(rèn)購(gòu)所需認(rèn)購(gòu)資金需較多主要股東認(rèn)購(gòu)意愿：大股東及其他主要股東的認(rèn)購(gòu)意愿和出資能力非常關(guān)鍵不足關(guān)注重點(diǎn)3.2股權(quán)融資工具3.2.3配股盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與A股配股發(fā)行原股東參與度較高，以往發(fā)行均獲成功：基于主要股東的支持，由于配股定價(jià)較靈活，通常原股東參與度較高，窗口選擇也相對(duì)容易，發(fā)行進(jìn)度較為可控。2019年以來(lái)投資者認(rèn)購(gòu)比例普遍較高，均值約97%2009年A股市場(chǎng)已完成10單配股發(fā)行：近期長(zhǎng)江證券和葛洲壩完成配股，募集資金分別為32.56億元和20.56億元，認(rèn)購(gòu)比例分別為98.80%和96.51%目前配股預(yù)案相對(duì)較少，計(jì)劃融資規(guī)模較大的包括招商銀行（220億元）、興業(yè)銀行（180億元）、武鋼股份（120億元）等2019年以來(lái)A股配股發(fā)行情況A股配股發(fā)行預(yù)案情況配股市場(chǎng)概況2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大配股注*：鞍鋼股份A+H配股合計(jì)募集資金約200億元人民幣，此處僅為A股數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、中信證券資本市場(chǎng)部所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施1通過(guò)發(fā)審會(huì)3通過(guò)股東大會(huì)14董事會(huì)預(yù)案3家數(shù)合計(jì)21單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)840億元名稱股權(quán)登記日募集資金（億元）配股比例認(rèn)購(gòu)比例（%）主承銷商鞍鋼股份*20191009170.3310:2.299.69中信證券五礦發(fā)展2019022144.0910:3.098.73中信證券長(zhǎng)江證券2009110632.2710:3.098.80安信/長(zhǎng)江華發(fā)股份2019050925.8810:3.097.66國(guó)金證券張江高科2019080625.6410:2.994.46國(guó)泰君安葛洲壩2009110220.5410:3.096.51中信建投同方股份2019051519.6610:2.097.76平安證券馳宏鋅鍺2009113017.5210:3.097.34長(zhǎng)江證券國(guó)投電力2019090614.8110:3.098.81中信證券中糧地產(chǎn)2019081013.4810:3.098.84中信證券3.2股權(quán)融資工具3.2.3配股（續(xù)）A股配股發(fā)行原股東參與度較高，以往發(fā)行均獲成功：基于主要股東短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況無(wú)特別要求短期融資券待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，須與中票合并計(jì)算（央企總部及凈資產(chǎn)超過(guò)央企總部合并凈資產(chǎn)50%的總部一級(jí)子公司，可不合并計(jì)算）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市場(chǎng)發(fā)行成本：目前為指導(dǎo)利率，低于同期限貸款，初步判斷當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)行短期融資券的發(fā)行利率區(qū)間為2.94%-3.10%目前在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為商業(yè)銀行、農(nóng)信社等365天以內(nèi)采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序3.3債權(quán)融資工具3.3.1短期融資券短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則》在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況無(wú)特別要求中期票據(jù)待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，須與公司債、短券合并計(jì)算（央企總部，以及凈資產(chǎn)超過(guò)央企總部合并凈資產(chǎn)50%的總部一級(jí)子公司，短券可不合并計(jì)算）中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市場(chǎng)發(fā)行成本：低于同期限貸款利率目前在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為商業(yè)銀行、農(nóng)信社等2-10年期均有發(fā)行，一般為3年-5年采取向銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)的方式，審批效率較高，批文有效期為兩年，在有效期內(nèi)可以分批發(fā)行法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序3.3債權(quán)融資工具3.3.2中期票據(jù)中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十（與短融不合并計(jì)算）中國(guó)證監(jiān)會(huì)交易所市場(chǎng)：近期上交所、深交所均出臺(tái)新規(guī)，對(duì)公司債的發(fā)行上市實(shí)行分類管理，只有符合一定標(biāo)準(zhǔn)的公司債才能在交易所的競(jìng)價(jià)系統(tǒng)上市交易；不符合此標(biāo)準(zhǔn)的公司債，只能通過(guò)固定收益證券綜合電子平臺(tái)（上交所）或者綜合協(xié)議交易平臺(tái)（深交所）掛牌交易發(fā)行成本：不同信用等級(jí)差別較大，AAA級(jí)公司債發(fā)行利率低于同期限貸款利率目前在交易所市場(chǎng)發(fā)行、流通，投資者群體主要為交易所機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)期，一般以5年以上為主采取由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的方式，審批效率一般。核準(zhǔn)批文有效期為24個(gè)月，在此有效期內(nèi)上市公司可以分批發(fā)行，首次發(fā)行規(guī)模不低于50%主要法規(guī)規(guī)定主管機(jī)關(guān)發(fā)行市場(chǎng)融資成本期限特點(diǎn)審批程序3.3債權(quán)融資工具3.3.3公司債券公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)3.4混合融資工具3.4.1A股可轉(zhuǎn)債盈利：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤(rùn)相比孰低值）最近24個(gè)月內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%規(guī)模：可轉(zhuǎn)債發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近1期末凈資產(chǎn)額的40%定價(jià)：債券利率相對(duì)比較靈活，轉(zhuǎn)股價(jià)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)A股可轉(zhuǎn)債當(dāng)期融資效率較高、財(cái)務(wù)影響漸進(jìn)、市場(chǎng)承接能力較大，但需關(guān)注轉(zhuǎn)股及交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行審批條件優(yōu)點(diǎn)不足關(guān)注重點(diǎn)當(dāng)期融資效率高，業(yè)績(jī)攤薄較漸進(jìn)：可轉(zhuǎn)債當(dāng)期以債權(quán)形式體現(xiàn)，不攤薄當(dāng)期業(yè)績(jī)，融資效率較高。隨著逐步轉(zhuǎn)股，對(duì)業(yè)績(jī)攤薄較漸進(jìn)票面利率較低：相比其他債券品種，短期看可轉(zhuǎn)債利率成本較低市場(chǎng)承接能力較大：可轉(zhuǎn)債兼顧股債特性，投資者對(duì)該類產(chǎn)品需求較強(qiáng)，市場(chǎng)能夠承受較大規(guī)模的發(fā)行發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小：定價(jià)和利率條款較靈活，發(fā)行難度較??；含權(quán)條款有利于平衡投資者和發(fā)行人利益轉(zhuǎn)股時(shí)間不確定性：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是逐步漸進(jìn)的，若股價(jià)走勢(shì)較弱，轉(zhuǎn)股難度較大、且進(jìn)度會(huì)放緩。但以往絕大多數(shù)均在1-3年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股交易的不確定性：極端條件下，若股價(jià)持續(xù)下跌，將可能面臨回售壓力或向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)募投項(xiàng)目受限：發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集資金不能用于補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金及償還銀行貸款合理設(shè)計(jì)方案和定價(jià)：綜合考慮發(fā)行人融資成本和市場(chǎng)接受度，合理設(shè)定發(fā)行條款，平衡各方利益。同時(shí)，需關(guān)注發(fā)行人即期的資產(chǎn)負(fù)債狀況促進(jìn)成功轉(zhuǎn)股：通常成長(zhǎng)性較好的公司，或市場(chǎng)低位發(fā)行的轉(zhuǎn)債，有利于順利轉(zhuǎn)股；極端情況下，發(fā)行人可主動(dòng)采取向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)等方式促進(jìn)轉(zhuǎn)股3.4混合融資工具3.4.1A股可轉(zhuǎn)債盈利：最近3可轉(zhuǎn)債獲得投資者親睞，市場(chǎng)承接能力較大：由于附有轉(zhuǎn)股權(quán)，可轉(zhuǎn)債獲得原股東支持，并能滿足其他各類投資者需求，以往完成發(fā)行項(xiàng)目的中簽率（配售比例）均較低絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在1-3年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股，A股可轉(zhuǎn)債綜合轉(zhuǎn)股率約98%。通常，在市場(chǎng)低位或成長(zhǎng)性較高的公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期1年內(nèi)即可實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債票面利率較低。首年利率多在0.8-1.5%左右合理設(shè)計(jì)發(fā)行方案有利于減少交易和轉(zhuǎn)股的不確定性：可通過(guò)合理設(shè)計(jì)發(fā)行方案、調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)等方式促進(jìn)成功轉(zhuǎn)股；合理設(shè)定轉(zhuǎn)股價(jià)、適度縮短回售期有利于減少股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的回售壓力，進(jìn)入回售期前發(fā)行人無(wú)還款壓力2019年以來(lái)A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行情況A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案A股可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊、Bloomberg，中信證券資本市場(chǎng)部2019年以來(lái)A股市場(chǎng)前10大可轉(zhuǎn)債所處階段家數(shù)獲得批文尚未實(shí)施0通過(guò)發(fā)審會(huì)0通過(guò)股東大會(huì)12董事會(huì)預(yù)案1家數(shù)合計(jì)13單計(jì)劃融資規(guī)模合計(jì)140億元發(fā)行人上市日期募集資金（億元）期限（年）利率（%）中簽率/配售比率(%)轉(zhuǎn)股率（%）主承銷商唐鋼股份2019122830.0050.8-2.01.230.0中銀國(guó)際南山鋁業(yè)2019051328.0051.0-2.72.01100.0國(guó)信證券新鋼股份2019090527.6051.5-2.80.790.0銀河證券中海發(fā)展2019071220.0051.8-2.71.33100.0中金公司韶鋼松山2019030215.3851.9-3.40.95100.0西南證券招商地產(chǎn)2019091115.1051.0-2.60.14100.0銀河證券北大荒2019122815.0051.5-2.70.5358.4華龍證券浙江龍盛2009092512.5051.0-1.80.170.0華龍證券上海電力2019121910.0052.2-2.80.92100.0海通證券博匯紙業(yè)200910169.7551.0-2.00.110.0宏源證券3.4混合融資工具3.4.1A股可轉(zhuǎn)債（續(xù)）可轉(zhuǎn)債獲得投資者親睞，市場(chǎng)承接能力較大：由于附有轉(zhuǎn)股權(quán)，可轉(zhuǎn)附件中信證券簡(jiǎn)介附件中信證券簡(jiǎn)介0.1中信證券概況0.1.1中信證券概覽中信證券總部京城大廈國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的證券公司總資產(chǎn)規(guī)模最大的證券公司盈利規(guī)模最大的證券公司2009年國(guó)內(nèi)股權(quán)融資規(guī)模第一名2009年國(guó)內(nèi)債權(quán)融資規(guī)模第二名2009年《新財(cái)富》本土最佳投行團(tuán)隊(duì)2009年《新財(cái)富》最佳銷售服務(wù)團(tuán)隊(duì)2009年《新財(cái)富》本土最佳研究團(tuán)隊(duì)第一批獲得公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商資格的證券公司第一批獲得創(chuàng)新試點(diǎn)的證券公司第一批獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立境外機(jī)構(gòu)的證券公司第一批獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格的證券公司第一批取得發(fā)行公司債券的證券公司第一批獲準(zhǔn)進(jìn)行股權(quán)直接投資的證券公司境內(nèi)第一家通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市的證券公司中信證券CITICS（600030）0.1中信證券概況0.1.1中信證券概覽中信證券總0.1中信證券概況0.1.2

中信證券發(fā)展的里程碑