從風險調整后的資本回報率本質看商業(yè)銀行提高經濟資本管理水平的途徑

從風險調整后的資本回報率本質看商業(yè)銀行提高經濟資本管理水平的途徑對于任何企業(yè)而言，資本都是抵御風險的最后一道防線。作為從事高風險行業(yè)的商業(yè)銀行，在確保資本充足水平符合監(jiān)管要求的同時，通過優(yōu)化業(yè)務和資產結構，有效降低資產組合的非預期損失，不斷提高資本回報水平，是實現(xiàn)自身戰(zhàn)略發(fā)展目標的重要途徑。因此，近年來國內商業(yè)銀行普遍把資本管理提高到經營管理的突出地位，不斷加快創(chuàng)新步伐，積極引進經濟資本預算管理體系和風險調整后的資本回報率(RAROC,Risk-AdjustedReturnOnCapital)作為考核資本占用和經營績效的重要工具。一、現(xiàn)代資產組合理論的簡介現(xiàn)代資產組合理論，是由美國經濟學家哈里?馬克維茨于1952年系統(tǒng)地提出的。其基本思想是：選擇互不相關或負相關的資產進行組合可降低風險。在現(xiàn)實中，由于各種資產對一些宏觀經濟信息都會作出不同程度的反映，因此，絕對負相關或不相關的資產是很難找的，只能盡可能地選擇相關系數(shù)偏低的資產?，F(xiàn)代資產組合理論的結果是從數(shù)學模型推導而得到的。假定有 N項風險資產，它們的預期收益率記為，i=l，2，??N,它們彼此之間的協(xié)方差記為，，i=l,2，??N，表示相應資產在投資組合中的比重。則投資組合的預期收益率方差應當是：優(yōu)化投資組合就是在要求組合有一定的預期收益率的前提條件 F,使組方差（風險）越來越小，通過解既定收益水平、最小風險值約束條件的二次規(guī)劃方程，對于每一個給定的收益水平 E(r)，可以解出相應的標準差，每一對(E(r),)構成標準差預期收益圖的一個坐標點，這些點連成的線就是最小方差曲線。最小方差曲線只有上方那一段是有意義的，這一段曲線上的點代表的是符合正確的投資策略的優(yōu)化組合。因此，這段曲線也被稱為有效組合邊界。衡量資產組合有效性的指標被稱為夏普比率（SharpRatio)，也就是資產組合超出無風險利率的收益與風險水平的比值。與位于有效組合邊界內的資產組合C相比，相同收益水平下，位于邊界上的資產組合A的夏普比率要高，因為資產組合A圖1有效組合邊界示意圖現(xiàn)代資產組合理論的現(xiàn)實意義是：資產組合的經營決策者要根據(jù)組合內單筆資產的風險收益特性以及單筆資產之間收益的相關性，不斷優(yōu)化組合內調整單筆資產的敞口，使整個資產組合位于有效組合邊界上，也就是等額資本情況下，努力提高收益水平，使夏普比率達到最高。二、RAROC的理論根源及其指導意義風險調整后的資本回報率是由美國銀行家信托于上世紀70年代首先開發(fā)并投入運用。其計算公式為：公式中的風險資本(CapitalatRiskCAR),也稱作經濟資本(EconomicCapital)o與實物資本和監(jiān)管資本不同，經濟資本是銀行根據(jù)內部管理需要，為防御非預期損失而計量的資本，具有虛擬資本的特性。如果把商業(yè)銀行全部資產看作一個資產組合P產組合的收益，可以用收益率與資產總量乘積表示。資產組合的預期損失則可以用損失率與資產總量乘積表示。資產組合的非預期損失可以用非預期損失比例與資產總量乘積表示。則RAR0C與夏普比率在本質上是一致的。二者的不同點只是：前者的分子是針對預期損失的溢價，而后者則是針對無風RAR0C的敞口水平，使得自身的資產組合位于有效組合邊界上，不斷優(yōu)化提高資產和資本經營的效率。三、商業(yè)銀行完善經濟資本管理的有效路徑從RAR0C中還存在以下幾個方面的難點與問題：一是由于缺乏高質量的數(shù)據(jù)信息和完善的內部評級系統(tǒng)，目前普遍還難以完成對單筆資產的預期損失和資產之間的收益相關性的準確計量，經濟資本的計算和分配難以準確反映資產組合的非預期損失的真實水平；二是由于忽視建立和實施高效的績效管理體系，往往導致衡量經濟資本管理績效的核心指標RAR0C與各項具體經營指標存在失衡現(xiàn)象；三是由于商業(yè)銀行信貸專家制度的局限性和信貸資產敞口的相對難以調整性，貸款集中度問題比較突出，存在所謂“信貸悖論”現(xiàn)象。因此，提高經濟資本管理水平必須要解決這些深層次的問題。加快建立符合巴塞爾新資本協(xié)議要求的內部評級系統(tǒng)RAR0C是衡量經濟資本管理績效的重要指標，而內部評級則是計算、分配與管理經濟資本的重要基礎。國內銀行應該順應國際活躍銀行即將實施巴塞爾新資本協(xié)議的形勢，從數(shù)據(jù)庫建設和引進信貸組合風險度量模型兩個方面著重做好內部評級系統(tǒng)的建設。數(shù)據(jù)庫不僅要具有客戶和債項兩個層次的歷史數(shù)據(jù)信息，還應該涵蓋宏觀經濟形勢和行業(yè)經濟態(tài)勢的歷史信息。數(shù)據(jù)信息不僅要注重數(shù)量，更應該提高質量。在引進風險度量模型方面，國內銀建立以RAROC配資本，來彌補實物資本和監(jiān)管資本在績效管理方面存在的缺陷RAROCRAROCRAROC為核心、促進規(guī)模效益RAROC理念相一致的信貸審批RAROCRAROC指標要求，以真正實現(xiàn)從制的改革入手。積極探索和實踐資產組合管理的創(chuàng)新技術RAROC水平，為銀行持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造價值。索和嘗試這一創(chuàng)新技術是必然趨勢。參考文獻:(英Butle經大學出版社2002(美）迪米特里N克拉法著《信用衍生品和風險管理》機械工業(yè)出：版社，20022001

宋逢明著《金融工程原理》清華大學出版社20