星河生物股份公司投資

星河生物投資分析公司簡介廣東星河生物科技股份有限公司(以下簡稱“本公司”或“公司”),前身為東莞市星河實業(yè)有限公司,系由葉運壽和葉春桃共同出資成立的有限責任公司,于1998年8月6日經(jīng)東莞市工商行政管理局核準成立,注冊資本100萬元,2003年7月4日更名為東莞市星河生物科技有限公司,其后經(jīng)過歷次增資,截止至2008年5月31日,注冊資本為38,770,000.00元。2008年7月14日根據(jù)公司股東會決議、發(fā)起人協(xié)議和公司章程的規(guī)定,由葉運壽、葉龍珠、廣東南峰集團有限公司及其他19名自然人股東作為發(fā)起人,由原東莞市星河生物科技有限公司截至2008年5月31日經(jīng)審計后的凈資產(chǎn)72,652,417.67元,按1:0.61938750895的比例折股45,000,000.00普通股股份,整體變更為股份有限公司。2009年5月18日由廣州御新軟件有限公司認繳新增的股本5,000,000.00股,增發(fā)后總股本為50,000,000.00股。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可[2010]1631號文《關于核準廣東星河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的批復》,公司于2010年11月29日公開發(fā)行人民幣普通股(A股)1700萬股(每股面值1元),并于2010年12月9日在深圳證券交易所上市交易。截至2010年12月31日止,本公司股本為67,000,000.00股。主要股東排名股東名稱持股數(shù)量(萬股)持股比例持股變化(萬股)股本性質(zhì)1葉運壽2448.4736.54%新進流通受限股份2廣東南峰集團有限公司847.1812.64%不變流通受限股份3廣州御新軟件有限公司500.007.46%不變流通受限股份4葉龍珠341.325.09%新進流通受限股份5馮建榮211.673.16%新進流通受限股份6楊忠義111.191.66%新進流通受限股份7中國建設銀行－銀華富裕主題股票型證券投資基金99.991.49%新進流通A股,流通受限股份8莫淦明89.121.33%新進流通受限股份9梁鋒86.021.28%新進流通受限股份10張力江78.021.16%新進流通受限股份總計4813.0271.84%-4.65%公司的主營業(yè)務是食用菌的生產(chǎn)和銷售，包括金針菇、真姬菇和白玉菇，近三年收入的復合增長率為26%，凈利潤的復合增長率為43%，09年的營收和凈利潤分別為9577萬和2035萬，公司日產(chǎn)食用菌50噸，是國內(nèi)食用菌行業(yè)的龍頭。

行業(yè)概況我國食用菌行業(yè)發(fā)展較快，產(chǎn)量從2000年的663萬噸發(fā)展到08年的1827萬噸，產(chǎn)值從227億增長到865億元，目前，我國食用菌的產(chǎn)量已占世界產(chǎn)量的70%以上。從消費看，我國的食用菌以國內(nèi)消費為主，出口占比較小，08年出口只有68噸，僅占總產(chǎn)量的3.7%。從品種看，國內(nèi)消費的主要是香菇和平菇，分別占總產(chǎn)量的24%和17%，而歐美國家則基本都是雙孢菇，香菇、平菇很少。因此，消費結(jié)構(gòu)的差異可能是導致國內(nèi)外食用菌需求差距較大的原因之一。

生產(chǎn)模式分析主要有傳統(tǒng)農(nóng)戶、農(nóng)戶+公司和工廠化三種，其中，工廠化生產(chǎn)僅有40萬噸，占總產(chǎn)量的2.2%，行業(yè)的集中化程度較低，與國際上52%的工廠化比例有較大差距。工廠化栽培的菌類要求出菇同步性好、出菇的大小、長度和品質(zhì)基本一致，因此，金針菇成為目前工廠化的最大品種，占我國工廠化食用菌產(chǎn)量的50%以上，占全國金針菇總產(chǎn)量的11%以上，而日韓企業(yè)金針菇的工廠化率均已經(jīng)達到100%。工廠化的發(fā)展近年呈加速趨勢，工廠化生產(chǎn)企業(yè)06年僅47家、07年78家、08年186家，到09年已經(jīng)增加到246家。雖然數(shù)量增長較快，但規(guī)模相對都偏小，品種上也以金針菇為主，日產(chǎn)10噸以上的不足20家。公司目前以日產(chǎn)50噸位居行業(yè)第一，領先于國內(nèi)其他企業(yè)，與臺灣地區(qū)企業(yè)最高日產(chǎn)60噸，韓國企業(yè)最高日產(chǎn)50噸基本相當。公司分析公司目前產(chǎn)品金針菇、真姬菇和白玉菇三種，以金針菇為主，09年產(chǎn)能占比80%以上，但近兩年隨著真姬菇和白玉菇相繼投產(chǎn)，金針菇的收入占比逐漸下降。真姬菇和白玉菇由于技術要求相對較高，工廠化生產(chǎn)企業(yè)較少，無農(nóng)戶模式產(chǎn)品，因此競爭者較少，毛利率高，10年上半年真姬菇和白玉菇的毛利率分別為52%和56%，較金針菇的28%毛利率高出不少。由于食用菌存在種植和消費存在季節(jié)性，因此下半年產(chǎn)品的價格將進一步提升。公司目前的產(chǎn)能為33噸金針菇、6噸真姬菇和1噸的白玉菇，募投產(chǎn)能為9噸金針菇、12噸真姬菇和5噸白玉菇。通過加大真姬菇和白玉菇的產(chǎn)能比例，未來公司毛利率有望維持在較高水平。銷售方面，公司都是通過經(jīng)銷商進行銷售，目前有32家經(jīng)銷商，以廣東省內(nèi)為主，占銷售額的83%，省外銷售只占17%，但已經(jīng)擴展到北京、武漢、長沙等地。目前主要產(chǎn)品均供不應求，白玉菇的產(chǎn)能僅能滿足10%的經(jīng)銷商需求，因此拓展空間較大。公司計劃未來兩年再擴展經(jīng)銷商30家，而產(chǎn)能的提升也將更好的滿足經(jīng)銷商的需求。公司增長的動動力來源于快快速擴張，而而快速擴張的的門檻是在技技術和資金上上。技術方面面包括菌種培培育、生產(chǎn)工工藝和環(huán)境控控制等。而在在資金方面，，每提高1噸/天的生產(chǎn)能力力，需要投入入固定資產(chǎn)近近500萬元，另外食食用菌2-4個月的生長期期，對于流動動資金也有較較高要求。這這也是制約行行業(yè)內(nèi)企業(yè)快快速發(fā)展的主主要因素。在技術上，公公司每年投入入4%的營收作為研研發(fā)費用，在在生物轉(zhuǎn)化率率和食用菌的的感染率等方方面均處于領領先水平，而而較高的技術術水平保證了了公司能夠降降低生產(chǎn)成本本，獲得較高高的毛利率。。公司的塘廈廈基地02年開始投產(chǎn)，，目前已經(jīng)建建有4個基地，在技技術上已經(jīng)積積累了一整套套快速建設、、穩(wěn)定投產(chǎn)的的方法。在資資金方面，通通過上市也可可以得到解決決。因此，公公司快速擴張張不存在瓶頸頸。從公司的產(chǎn)能能擴張計劃看看，2012年的產(chǎn)能將達達到10年的2倍。金針菇、、真姬菇和白白玉菇的產(chǎn)能能分別達到61噸/日、25噸/日和11噸/日。對于超募募資金，公司司也將主要投投入到擴大生生產(chǎn)當中，產(chǎn)產(chǎn)能的快速擴擴張也為公司司未來的發(fā)展展奠定了基礎礎。全國食用菌行行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)星河生物是專專業(yè)從事食用用菌研發(fā)、生生產(chǎn)、銷售的的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)業(yè)企業(yè)，廣東東省農(nóng)業(yè)龍頭頭企業(yè)。公司司現(xiàn)擁有4個生產(chǎn)基地：：東莞市塘廈廈基地、韶關關市曲江基地地、東莞市清清溪一基地、、東莞清溪二二基地（正在在建設2011年1月試投產(chǎn)），，目前日產(chǎn)鮮鮮品食用菌40噸(截止2010年6月30日)，是國內(nèi)食用用菌十大龍頭頭企業(yè)之一。。償債能力分析營運能力分析盈利能力分析總體評價成長能力分析償債能力是用用來衡量上市市公司對負債債能及時、足足額償還的保保證程度。以以速動比率、、流動比率、、現(xiàn)金負債比比率、股東權(quán)權(quán)益比率、資資產(chǎn)負債率作作為主要解釋釋因子，計算算償債能力得得分，該能力力得分越高，，說明償債能能力越好。由（圖1）可見，07-09年三年的流動動比率均在標標準值2以下，而以10年為拐點，從從0.67增長12.87,這與其在A股融資有著必必然的聯(lián)系。?？梢娖湓?9年前是負債經(jīng)經(jīng)營的，也為為后期上市融融資做了鋪墊墊。從速動率率上看，其表表現(xiàn)出與流流動比率相像像的變動趨勢勢。其較強的的利息保障倍倍數(shù)也為其負負債和融資提提供了保障。。再者，其資資產(chǎn)負債率自自07-09年保持在我國國一般上市公公司的資產(chǎn)負負債率平均值值50%左右，可見資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是比比較穩(wěn)。圖表1償債能力指標資產(chǎn)負債率流動比率速動比率長期資產(chǎn)適合率利息保障倍數(shù)07年年度0.46590.650.50.01184.2208年年度0.50350.450.330.01373.509年年度0.47960.670.480.01146.7610年年度0.14613.2812.870.003110.54資產(chǎn)經(jīng)營是用用來衡量上市市公司在資產(chǎn)產(chǎn)管理方面的的效率。以總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率、流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為為主要解釋因因子，計算資資產(chǎn)經(jīng)營得分分，該能力得得分越高，說說明資產(chǎn)經(jīng)營營越好。由（圖2）可見，其應應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率和存貨周周轉(zhuǎn)率都有一一定程度的增增長，這個周周轉(zhuǎn)水平的高高低要與行業(yè)業(yè)水平進行比比較的或者行行業(yè)內(nèi)主要競競爭對手比較較的。其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有一一些變動，但但總體上可控控的。這個可可以也與其要要上市做前期期的鋪墊。從從長期和短期期營運能力分分析，星河生生物的資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率較穩(wěn)圖表2盈利能力是用用來衡量上市市公司獲取利利潤的能力。。以總資產(chǎn)收收益率、每股股收益、成本本費用利潤率率、主營業(yè)務務利潤率、凈凈資產(chǎn)收益率率、每股未分分配利潤作為為主要解釋因因子，計算盈盈利能力得分分，該能力得得分越高，說說明盈利能力力越好。從星河生物主主營業(yè)收入圖圖（圖3）上看，金針針菇、真姬菇菇和白玉菇的的利潤是其主主要利潤的來來源。圖表3盈利能力是用用來衡量上市市公司獲取利利潤的能力。。以總資產(chǎn)收收益率、每股股收益、成本本費用利潤率率、主營業(yè)務務利潤率、凈凈資產(chǎn)收益率率、每股未分分配利潤作為為主要解釋因因子，計算盈盈利能力得分分，該能力得得分越高，說說明盈利能力力越好。從（圖4）上看，從從盈利能力力的比率山看看，星河生物物的各項財務務指標除成本本費用下降外外，其余都承承上升的趨勢勢?？梢娖溆芰κ潜缺容^強勁的。。圖表4成長能力是用用來衡量公司司擴展經(jīng)營的的能力。以總總資產(chǎn)擴張率率、主營業(yè)務務增長率、固固定資產(chǎn)投資資擴張率、每每股收益增長長率、凈利潤潤增長率作為為主要解釋因因子，計算成成長能力得分分，該能力得得分越高，說說明成長能力力越好。由（圖5）可見，星河河生物2010年的成長性良良好，各項成成本增長率都都是比較高的的，其中近利利潤增長率、、總資產(chǎn)增長長率、凈資產(chǎn)產(chǎn)增長率成長長性較高，這這與其融資上上市有著必然然的聯(lián)系，但但每股收益增增長率比較增增長較慢，這這也股權(quán)稀釋釋后有有一定定的聯(lián)系。成長性指標主營業(yè)務增長率近利潤增長率總資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率每股收益增長率07年年度----------08年年度22.12%15.33%17.14%8.90%-0.64%09年年度29.61%77.52%36.75%43.35%59.77%10年年度75.35%107.39%278.97%521.87%54.77%圖表52010年公司財務指指標變化比較較大的客觀原原因廣東星河生物物科技股份有有限公司（以以下簡稱“公公司”），經(jīng)經(jīng)中國證券監(jiān)監(jiān)督管理委員員會證監(jiān)許可可【2010】】1631號文批準，于于2010年12月9日首次公開發(fā)發(fā)行人民幣普普通股（A股）1,700萬股，發(fā)行價價格為每股36.00元，募集資金金總額為61,200萬元，扣除發(fā)發(fā)行費用4,411.25萬元后，實際際募集資金凈凈額為56,788.75萬元。天健正信會計計師事務所有有限公司已于于2010年12月2日對公司首次次公開發(fā)行股股票的資金到到位情況進行行了審驗，并并出具了天健健正信驗（2010）綜字第090034號《驗資報告》。公司已對募募集資金采取取了專戶存儲儲管理。星河生物總體體評價1、償債能力在星河生物短短期和長期償償債能力較穩(wěn)穩(wěn)的情況來看看，其償債能能力是比較有有保障的。同同時它的資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)在新一一輪融資后還還有進一步的的優(yōu)化潛力。。2、經(jīng)營能力應收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、存貨周周轉(zhuǎn)率和總