基于價(jià)值管理的戰(zhàn)略決策課件

基于價(jià)值管理的戰(zhàn)略決策20162016-12概要價(jià)值管理概述價(jià)值管理作用價(jià)值管理過(guò)程價(jià)值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-13概要價(jià)值管理概述價(jià)值管理作用價(jià)值管理過(guò)程價(jià)值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-15基于價(jià)值的管理只有投資回報(bào)要大于資金成本，才會(huì)創(chuàng)造價(jià)值將公司全局目標(biāo)、指標(biāo)體系、管理流程結(jié)合在一起管理決策集中在價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素方面強(qiáng)調(diào)組織中各層面做出各自決策，以價(jià)值為目標(biāo)，采用以價(jià)值為基礎(chǔ)的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)除管理?yè)p益表外，還管理資產(chǎn)負(fù)債表/現(xiàn)金流量表，長(zhǎng)短期利益相結(jié)合2016-16理解價(jià)值思維—價(jià)值是何物凈利潤(rùn)增長(zhǎng)多年期現(xiàn)金流量折現(xiàn)或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（多年期）凈利潤(rùn)，銷售收入回報(bào)投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本=經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（一年期）經(jīng)營(yíng)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素

資產(chǎn)負(fù)債表低資本密集程度高流動(dòng)資金土地、廠房、設(shè)備立足長(zhǎng)遠(yuǎn)需要行業(yè)可能發(fā)生重大變化-技術(shù)-管制條例-競(jìng)爭(zhēng)投資期長(zhǎng)業(yè)務(wù)復(fù)雜高不確定性低不同情況下公司采用的衡量標(biāo)準(zhǔn)2016-17理解價(jià)值思維—價(jià)值是何物價(jià)值管理-管理資產(chǎn)負(fù)債表，僅管理?yè)p益表是不夠的-立足長(zhǎng)遠(yuǎn)2016-18理解價(jià)值思維—價(jià)值是何物

-管理資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入回報(bào)15.1%14.3%銷售、管理費(fèi)用35%26.6%折舊3.6%5.4%土地、廠房、設(shè)備凈值23.5%15.7%流動(dòng)資金15.3%11.6%其他資產(chǎn)凈值16.9%14.5%資本周轉(zhuǎn)率1.82.4銷售成本46.3%53.7%息稅前投資資本回報(bào)率公司對(duì)手平均27.1%34.6%1-*1/2016-110概要價(jià)值管理概述價(jià)值管理作用價(jià)值管理過(guò)程價(jià)值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-112為何評(píng)估價(jià)值1.價(jià)值是衡量企業(yè)績(jī)效的最佳標(biāo)準(zhǔn)2.股東是公司中為增進(jìn)自己權(quán)益而同時(shí)增進(jìn)每一人權(quán)益的唯一利益者3.成績(jī)不佳的公司會(huì)看到資金將流向其他競(jìng)爭(zhēng)者2016-114公司相關(guān)權(quán)益者員工客戶股東政府資金提供者公司價(jià)值供應(yīng)商2016-115價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)可評(píng)估各利益方價(jià)值項(xiàng)目目前將來(lái)現(xiàn)值價(jià)值客戶價(jià)值1，1004，400消費(fèi)者受益差額損益表銷售收入1，0004，000-人工成本（400）（1600）員工權(quán)益-采購(gòu)成本（300）（1，200）供應(yīng)商權(quán)益-折舊（100）（400）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)200800-利息費(fèi)用（50）（200）債權(quán)人權(quán)益稅前收入150600-稅款（75）（300）政府權(quán)益凈收入75300-留存收益（40）（160）可供分配利潤(rùn)35140股本權(quán)益2016-1162.股東是公司中為增進(jìn)自己權(quán)益而同時(shí)增進(jìn)每一人權(quán)益的唯一利益者并非所有利益方為確定他們的利益，都需要使用完整信息股東是公司現(xiàn)金流量的剩余索取者。在考慮自身利益的時(shí)，需先考慮各利益方支出，唯一需要掌握全部權(quán)力要求信息（競(jìng)爭(zhēng)條件下）2016-117

3.績(jī)效不佳的公司

會(huì)看到資金將流向其他競(jìng)爭(zhēng)者

資源提供者要求得到高于社會(huì)平均回報(bào)率，公司管理者要賺取高于資本成本之利潤(rùn)回報(bào)不高時(shí)，籌資困難，價(jià)值毀損2016-118概要價(jià)值管理概述價(jià)值管理作用價(jià)值管理過(guò)程價(jià)值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-120步驟一：清楚價(jià)值動(dòng)因（1）公司價(jià)值=未來(lái)自由現(xiàn)金流量以加權(quán)資本平均資本成本來(lái)折現(xiàn)加權(quán)平均資本成本—權(quán)益資本—債務(wù)資本—資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出—銷售增長(zhǎng)率—現(xiàn)金利潤(rùn)現(xiàn)金稅—固定資產(chǎn)支出—營(yíng)運(yùn)資本支出股東價(jià)值=公司價(jià)值-負(fù)債2016-121步驟一：清楚價(jià)值動(dòng)因（2）股東價(jià)值宏觀價(jià)值動(dòng)因微觀價(jià)值動(dòng)因（一些例子）未來(lái)自由現(xiàn)金流量總額以加權(quán)平均成本來(lái)折現(xiàn)減去負(fù)債銷售額增長(zhǎng)現(xiàn)金利潤(rùn)現(xiàn)金稅固定資產(chǎn)支出營(yíng)運(yùn)資本支出權(quán)益資本債務(wù)資本資本結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)期間GDP增長(zhǎng)市場(chǎng)份額價(jià)格上限價(jià)格計(jì)劃區(qū)域機(jī)構(gòu)工作實(shí)踐服務(wù)組合支持成本現(xiàn)金稅率遞延稅財(cái)產(chǎn)機(jī)構(gòu)JV機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)投資資產(chǎn)壽命租賃房地產(chǎn)借貸期間債務(wù)人存貨債權(quán)人某通訊商的微觀價(jià)值動(dòng)因2016-123步驟三：以價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行決策通常公司需要做三種決策：投資／出售／購(gòu)并決策、融資決策和經(jīng)營(yíng)決策。價(jià)值在每個(gè)決策點(diǎn)上被創(chuàng)造或被毀滅掉。要通過(guò)一線的經(jīng)理們來(lái)改進(jìn)和維持價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)，就必須一個(gè)清晰的框架，讓所有層級(jí)的經(jīng)理們明白該如何以價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)制定決策。通過(guò)獲取一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把公司價(jià)值分解到各個(gè)價(jià)值中心，建立一個(gè)更低層的價(jià)值模型。公司可以發(fā)展一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的綜合系統(tǒng)來(lái)涵蓋所有的決策：投資／出售／購(gòu)并決策、融資決策和經(jīng)營(yíng)決策。價(jià)值管理周期的最后階段的順利進(jìn)行，還有賴于CFO將決策支持工具和價(jià)值模型結(jié)合起來(lái)。2016-124步驟四：植入價(jià)值為基礎(chǔ)的管理系統(tǒng)在價(jià)值管理系統(tǒng)的執(zhí)行過(guò)程中會(huì)遇到很多困難。盡管它很有說(shuō)服力，但還是需要一開(kāi)始就取得董事會(huì)的最大可能支持。要讓系統(tǒng)最終變的可操作，必須將價(jià)值主線深入到公司的決策文化中。這是一個(gè)漸進(jìn)的變革過(guò)程。整合公司、經(jīng)營(yíng)單位以及價(jià)值中心等各層級(jí)的價(jià)值模型，并使這些模型與經(jīng)營(yíng)體系有機(jī)結(jié)合。盡可能地使它對(duì)參與者是可實(shí)現(xiàn)的，在他們的任務(wù)中體現(xiàn)價(jià)值基準(zhǔn)。2016-126將價(jià)值管理變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的步驟清楚價(jià)值動(dòng)因各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)對(duì)價(jià)值的貢獻(xiàn)：增加還是減少價(jià)值為基礎(chǔ)的決策制定價(jià)值管理的系統(tǒng)滲透

2016-127概要價(jià)值管理概述價(jià)值管理作用價(jià)值管理過(guò)程價(jià)值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-128管理層任務(wù)公司運(yùn)行效率的提高是為了股東價(jià)值最大化。以此為目標(biāo)，所有其它相關(guān)權(quán)益者將因此而收益2016-130目標(biāo)公司1.現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值確定相對(duì)于其他投資而言的股東收益4.綜合市場(chǎng)看法確認(rèn)何種假定構(gòu)成了判斷現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值的依據(jù)2.分析比較性公司績(jī)效建立作為市場(chǎng)績(jī)效基礎(chǔ)的公司績(jī)效初步狀況3.了解公司現(xiàn)金流量確認(rèn)公司現(xiàn)金的產(chǎn)生、投入及投資回報(bào)1.現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值2016-1312.公司價(jià)值現(xiàn)況-條件預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量對(duì)每部分業(yè)務(wù)分別評(píng)估借助于業(yè)務(wù)計(jì)劃，如：銷售增長(zhǎng)/毛利/流動(dòng)資金及資本性支出/各部門資本成本-發(fā)現(xiàn)基于歷史狀況的公司價(jià)值低于（或高于）其市場(chǎng)價(jià)值

A業(yè)務(wù)價(jià)值低于公司對(duì)其投入價(jià)值公司價(jià)值主要有B業(yè)務(wù)體現(xiàn)公司總部成本占公司價(jià)值＊＊%，負(fù)擔(dān)沉重目標(biāo)公司2016-132目標(biāo)公司3.內(nèi)部改進(jìn)后可帶來(lái)的潛在市場(chǎng)價(jià)值-只有通過(guò)進(jìn)取性的計(jì)劃和戰(zhàn)略，才能提高公司價(jià)值-步驟第一步：確定各項(xiàng)業(yè)務(wù)主要價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素各項(xiàng)業(yè)務(wù)主要價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素

A——銷售增長(zhǎng)/營(yíng)業(yè)毛利

B——增加營(yíng)業(yè)毛利

C——降低資本密集度/增加毛利2016-133目標(biāo)公司4.外部改進(jìn)后帶來(lái)的潛在價(jià)值4種情景下的外部?jī)r(jià)值-出售給能夠?qū)崿F(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略協(xié)同作用的另一家公司-上市或易股成新-管理層或第三方債資收購(gòu)全部股權(quán)-清償處理2016-134目標(biāo)公司5.公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組計(jì)劃-按業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐一確定行動(dòng)計(jì)劃-各途徑對(duì)提高價(jià)值影響2016-135目標(biāo)公司以前問(wèn)題-制定公司/部門業(yè)務(wù)計(jì)劃時(shí)，未重視價(jià)值創(chuàng)造-業(yè)務(wù)績(jī)效的評(píng)估對(duì)價(jià)值問(wèn)題重視不夠責(zé)任-價(jià)值創(chuàng)造是管理層責(zé)任，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均應(yīng)考慮價(jià)值創(chuàng)造，每年都應(yīng)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造循環(huán)思考，發(fā)現(xiàn)重組和價(jià)值提升機(jī)會(huì)方式-改變思考方式，進(jìn)行業(yè)務(wù)能力/資源利用計(jì)劃/競(jìng)爭(zhēng)分析/進(jìn)入新行業(yè)考慮等，要以創(chuàng)造價(jià)值為宗旨-在業(yè)務(wù)方面致力于驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造上，如毛利/數(shù)量增長(zhǎng)/資本利用率。著眼于價(jià)值創(chuàng)造而不僅是銷售增長(zhǎng)1.將業(yè)務(wù)計(jì)劃和業(yè)務(wù)績(jī)效考核集中在價(jià)值創(chuàng)造上，將價(jià)值納入計(jì)劃2016-136目標(biāo)公司同時(shí)反映增長(zhǎng)/投資資本回報(bào)率經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=投資資本*（投資資本回報(bào)率-資本的機(jī)會(huì)成本）-公司價(jià)值=投資現(xiàn)值+未來(lái)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)值-收益期限內(nèi)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化可保證現(xiàn)金流量最大化傳統(tǒng)指標(biāo)局限性-凈利潤(rùn)，不能反映因創(chuàng)造利潤(rùn)而占用的資本機(jī)會(huì)成本-投資資本回報(bào)率忽略了價(jià)值創(chuàng)造與增長(zhǎng)指標(biāo)體系-公司價(jià)值——經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)-戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位——經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)-職能經(jīng)理——如制造經(jīng)理：質(zhì)量/單位成本/交貨期；銷售經(jīng)理：銷售增長(zhǎng)率/價(jià)格實(shí)現(xiàn)率/銷售費(fèi)用率-財(cái)務(wù)職能轉(zhuǎn)變2.制定立足價(jià)值的指標(biāo)和績(jī)效尺度2016-137小結(jié)價(jià)值管理3步驟-關(guān)注公司價(jià)值創(chuàng)造狀況，查明結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)會(huì)-抓住機(jī)會(huì)，采取行動(dòng)，涉及如資產(chǎn)出售、收購(gòu)和重組等重大交易-在公司管理方針中灌輸價(jià)值創(chuàng)造觀念2016-138概要價(jià)值管理概述價(jià)值管理作用價(jià)值管理過(guò)程價(jià)值管理步驟管理層的任務(wù)提交成果2016-139管理報(bào)告設(shè)計(jì)——報(bào)告結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略概述價(jià)值結(jié)果資源要求計(jì)劃預(yù)測(cè)概述投資資本回報(bào)率/股本回報(bào)率/敏感性分析/情景分析主要績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)跨部門問(wèn)題詳盡的財(cái)務(wù)報(bào)表任務(wù)和戰(zhàn)略