期權交易策略及實戰(zhàn)經(jīng)驗分享課件

把交易當成吃角子老虎在玩?!當交易遇上拉斯韋加斯把交易當成吃角子老虎在玩?!4當交易遇上拉斯韋加斯

把交易當成俄羅斯輪盤在玩?!當交易遇上拉斯韋加斯把交易當成俄羅斯輪盤在玩?!5當交易遇上拉斯韋加斯

還是把交易當成21點在玩?!當交易遇上拉斯韋加斯還是把交易當成21點在玩?!6牌型機率牌型機率721點基本操作策略只要照著基本策略有紀律的操作，一兩個晚上打下來賭客通?？梢垣@利，除非賭場規(guī)則有特殊不合理的規(guī)定。實際結果?

21點基本操作策略只要照著基本策略有紀律的操作，一兩個晚上打8娛樂場優(yōu)勢9娛樂場優(yōu)勢9交易期權的好處極大化獲利可能

增加方向性部位收益盤整時的獲利能力風險可控,獲利可期的運用保護頭寸又保有獲利機會最大損失控制交易期權的好處極大化增加方向性部位收益盤整時的獲利能力風險可10期權基礎交易策略11期權基礎交易策略11基本策略的4個角色12看漲期權買方賣方看跌期權買方賣方基本策略的4個角色12看漲期權買方賣方看跌期權買方賣方4個角色的多空看法13買方+賣方-看跌期權-看漲期權+++-++---看大漲看大跌看不跌看不漲4個角色的多空看法13買方+賣方-看跌期權-看漲期權+++-做多期貨盈虧分析期貨價格盈成交價2100買進期貨上漲下跌0虧100+100-100做多期貨盈虧分析期貨價格成交價2100買進期貨上漲下跌01014買入2100看漲期權權利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權價2100權利金100指數(shù)上漲指數(shù)下跌0買入看漲期權虧買入2100看漲期權權利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權15買入2100看漲期權權利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權價2100權利金100指數(shù)上漲指數(shù)下跌0盈虧平衡點2200買入看漲期權虧盈利200市價2400買入2100看漲期權權利金100到期盈虧分析指數(shù)(S)盈行權16期權的方向性交易決策期權的方向性交易決策17期權方向性交易決策維度ViewValueofTimeVolatility期權方向性交易決策維度ViewValueofTimeVo1819波動率反映市場情緒波動率種類歷史波動率(HistoricalVolatility)過去一段期間內(nèi)之每日收盤價計算年化之標準偏差隱含波動率(ImpliedVolatility)依期權在實際市場上成交的價格，反推該價格所反應出之波動程度，也可解釋市場對未來波動程度之看法。19波動率反映市場情緒波動率種類19歷史波動率歷史波動率是基于過去的統(tǒng)計分析得出的，假定未來是過去的延伸，利用歷史方法估計波動率類似于估計標的資產(chǎn)收益系列的標準差。歷史波動率反映標的資產(chǎn)過去的波動。然而，由于價格波動難以預測，利用歷史波動率對價格進行預測一般都不能保證準確，只能利用歷史波動率作參考。歷史波動率歷史波動率是基于過去的統(tǒng)計分析得出的，假定未來是過20隱含波動率

隱含波動率受市場買賣力量的影響，與歷史波動率未必相同。某一月份期貨只有一個歷史波動率，但其隱含波動率卻很多。不同執(zhí)行價格的看漲期權、看跌期權的隱含波動率都不盡相同。實際交易中，隱含波動率更受交易者的重視。隱含波動率隱含波動率受市場買賣力量的影響，21歷史波動率與隱含波動率比較運用期權定價模型計算期權理論價格需要五個參數(shù)，其他四個參數(shù)都可以方便得到，只有波動率是未知的。從這個角度講，做期權就是做預期的波動率。而歷史波動率和隱含波動率可以用來幫助交易者來預測未來的波動率。使用過去的數(shù)據(jù)計算的波動率數(shù)值將市場上的期權交易價格代入期權理論價格模型，反推出來的波動率數(shù)值。歷史波動率隱含波動率歷史波動率與隱含波動率比較運用期權定價模型計算期權理論價格需22什么是VIX?什么是VIX?2324股市崩盤時，隱含波動率大幅走揚股價逐漸止穩(wěn)后，隱含波動率下滑24股市崩盤時，隱含波動率大幅走揚股價逐漸止穩(wěn)后，隱含波動率波動率決策標的物歷史波動率高於長期的平均水準短期的歷史波動率處在下跌的狀態(tài)隱含波動率大於歷史價格波動率,且處在下跌的狀態(tài)標的物歷史波動率低於長期的平均水準短期的歷史波動率處在上漲的狀態(tài)隱含波動率小於歷史價格波動率,且處在上漲的狀態(tài)波動率決策標的物歷史波動率高於長期的平均水準短期的歷史波動率25隨著距到期日天數(shù)不同，期權權利金將加速遞減假設目前指數(shù)=4900，隱含波動率=40%，無風險利率=3%，行權價4900之看漲期權價格221610期權價格

平均衰退速度5Stage1Stage2Stage3權利金生命周期分析隨著距到期日天數(shù)不同，期權權利金將加速遞減假設目前指數(shù)=426View多空觀點Volatility波動率趨勢ValueofTime時間價值強力看多偏多盤整偏空強力看空下降趨勢上升趨勢Stage1Stage2Stage3

30種不同情境

要如何抉擇?期權『3V』策略地圖ViewVolatilityValueofTime強力看2728期權籌碼分析28期權籌碼分析29Put/Callratio

Put未平倉總量未平倉Put/Callratio= x100%

Call未平倉總量

若>100%，則市場結構?若<100%，則市場結構?29Put/Callratio若>100%，則市場結構30Put/Callratio

Put未平倉總量未平倉Put/Callratio= x100%

Call未平倉總量意義：1)Sell方要付保證金，付出資金大，通常代表市場大玩家 (法人、主力)，選擇權常以Sell方角度分析2)Put總量：代表SellPut總量；Call總量：代表Sell Call總量3)若>100%，SellPut總量>SellCall總量：市場結構偏多

若<100%，SellPut總量<SellCall總量：市場結構偏空

30Put/Callratio31P/Cratio之實際應用P/Cratio下滑，盤勢壓力增加；P/Cratio上升，盤勢逐漸止穩(wěn)有撐31P/Cratio之實際應用P/Cratio下滑，盤勢期權交易策略運用(一)32期權交易策略運用(一)32週線201205~201404週線201205~20140433日線201312~201404日線201312~201404342014滬深300走勢下跌趨勢2014滬深300走勢下跌趨勢352014滬深300走勢常見止跌訊號2014滬深300走勢常見止跌訊號362014滬深300走勢突破短期下跌趨勢2014滬深300走勢突破短期下跌趨勢372014滬深300走勢空方能量消化,連2日偏多2014滬深300走勢空方能量消化,連2日偏多38進場架構短多防守點2300波段多空結點/短多壓力及出場點進場價位2159.6進場架構短多防守點2300波段多空結點/短多壓力及出場點進39指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%出場價位2297.8波段多空結點/短多壓力及出場點指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%40指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%期貨報酬(6.4%*6手)=38.4%指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%41回過頭想想破低機會大中長線方向仍為空方主導回過頭想想破低機會大中長線方向仍為空方主導42期權交易策略及實戰(zhàn)經(jīng)驗分享43買進看漲期權行權價2300權利金56

平倉價232

買進看漲期權行權價2300權利金56平倉價23244

指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%

期貨報酬(6.4%*6手)=

38.4%

期權報酬(232-56)=

314%指數(shù)報酬(2297.8-2159.6)=6.4%45交易決策面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏輯告訴你應當持有期貨滿倉部位。

交易決策面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏46春節(jié)最後一個交易日臺指期1/27收盤價8446

2/7開盤價8308

8400

put

81

8400

put開盤價164春節(jié)最後一個交易日臺指期1/27收盤價844647期權交易策略運用(二)48期權交易策略運用(二)4810噸10噸10噸33003200310010噸10噸10噸33003200310049零或微成本套保T字報價50AB零或微成本套保T字報價50AB50期權交易策略運用(三)51期權交易策略運用(三)51IF

看好人口紅利

大國崛起的中國豆粕市場IF看好人口紅利52持有部位后的發(fā)展EX賣出虛值外3檔Call大漲大跌小漲小跌橫盤整理持有部位后的發(fā)展EX賣出虛值外3檔Call大漲5333003300豆粕期貨多單1口=

0豆粕期權1口=

+1000盤整的情形行權價=345033003300豆粕期貨多單1口=0豆粕期權1口=粕期貨多單1口=

-2310豆粕期權1口=

+1000小跌的情形行權價=345033003069豆粕期貨多單1口=-2310豆粕期權1口5533002805豆粕期貨多單1口=

-4950豆粕期權1口=

+1000大跌的情形行權價=345033002805豆粕期貨多單1口=-4950豆粕期權1口5633003531豆粕期貨多單1口=

+2310豆粕期權1口=

+1000小漲的情形行權價=345033003531豆粕期貨多單1口=+2310豆粕期權1口5733003795豆粕期貨多單1口=

+4950豆粕期權1口=

-2450大漲的情形行權價=345033003795豆粕期貨多單1口=+4950豆粕期權1口58中國平安(601318.SH)1/3股價43.09行權價46.1Call0.401/17股價43.69行權價46.74Call0.522/21股價41.74行權價44.66Call0.503/21股價40.1行權價42.9Call0.484/18股價42.32行權價45.28Call0.515/16股價42.27共2.41權利金收入中國平安(601318.SH)1/3股價43.091/159期權交易策略運用(四)60期權交易策略運用(四)60交易核心原理透過主觀或交易模型避險帶的交易決策，選出目標商品的BAND區(qū)間，做出賣方?jīng)Q策，當Delta過度偏離時，再透過期貨或期權做Delta的修正及套保

.Delta中立

交易交易核心原理透過主觀或交易模型避險帶的交易決策，選出目標商品61某CTA的凈值曲線某CTA的凈值曲線6252，2，-1.55，+1552，2，-1.55，+1563主要的交易核心原理主要為透過主觀或客觀的交易決策，選出標的商品的支撐壓力區(qū)間，在壓力區(qū)間上緣ShortCall，下緣ShortPut，當Delta過度偏離時，再透過期貨做Delta的修正及套保

.主要的交易核心原理主要為透過主觀或客觀的交易決策，選出標的商64期貨交易，線性報酬，多數(shù)為趨勢交易，勝率較低，報酬大多呈現(xiàn)肥尾分布。DeltaNeutral期權交易，非線性報酬，在行情整理中較容易獲利，勝率高，報酬較符合常態(tài)分布。一個成功的投資有85%歸功于正確的資產(chǎn)配置…

期貨交易，線性報酬，多數(shù)為趨勢交易，勝率較低，報酬大多呈現(xiàn)肥65謝謝聆聽謝謝聆聽66期貨與期權交易實戰(zhàn)10年經(jīng)驗，專長為期權策略交易與量化策略開發(fā)。MultiCharts中國及臺灣特約講師，芝商所邀約講師,臺灣大學社團講師。在臺灣曾以策略產(chǎn)品、網(wǎng)點輔導、全面培訓成功推廣期權。姓名:洪國晟曾任臺灣最大期貨公司交易員、研究員、機構法人經(jīng)理、期貨顧問協(xié)理。臺灣最大證劵公司營業(yè)部業(yè)務主管,獨立交易人。電話: