電磁屏蔽膜行業(yè)介紹及投資機(jī)會(huì)分析

電磁屏蔽膜行業(yè)介紹及投資機(jī)會(huì)分析一、FPC、電磁屏蔽膜簡(jiǎn)介按柔軟度劃分，PCB可分為剛性印制電路板、撓性印制電路板（FPC）和剛撓結(jié)合印制電路板。

FPC具有配線(xiàn)密度高、重量輕、厚度薄、可折疊彎曲、三維布線(xiàn)等一般剛性板無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。FPC最外層為電磁屏蔽膜，電磁屏蔽膜分為金屬合金型、導(dǎo)電膠型和微針型三種。電磁屏蔽膜工作原理和核心指標(biāo)根據(jù)電磁感應(yīng)原理，電場(chǎng)和磁場(chǎng)會(huì)相互激發(fā)形成電磁

波。電子元件工作時(shí)，電容等元器件形成電場(chǎng)，電感

等元器件形成磁場(chǎng)，均會(huì)激發(fā)出電磁波，而無(wú)用的電

磁波會(huì)與元器件自身或者其它電子元器件的電信號(hào)發(fā)

生感應(yīng)。電磁屏蔽膜對(duì)電磁波的屏蔽原理可分為反射衰減、吸

收衰減兩種，可以采用兩種原理疊加或者同種原理多

層膜疊加的方式進(jìn)一步增強(qiáng)屏蔽效能。二、中國(guó)電磁屏蔽膜行業(yè)發(fā)展歷程初步產(chǎn)業(yè)化（2012年-2014年）：國(guó)產(chǎn)電磁屏蔽膜市場(chǎng)占有率不足20%

方邦股份成功研制并量產(chǎn)，打破壟斷。加速發(fā)展（2015年-至今：

國(guó)產(chǎn)電磁屏蔽膜市場(chǎng)占有率超過(guò)40%

行業(yè)龍頭技術(shù)水平與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)相差無(wú)幾。相比日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，中國(guó)電磁屏蔽膜行業(yè)起步較晚，2012

年以前，中國(guó)完全依賴(lài)進(jìn)口日本

電磁屏蔽膜，行業(yè)發(fā)展始于

2012

年

；

2012

至

2013

年，中國(guó)電磁屏蔽膜企業(yè)向柔性電路板客戶(hù)以及電子產(chǎn)品廠商推廣樣品，通過(guò)客戶(hù)樣

品測(cè)試，逐步提升客戶(hù)認(rèn)可度；

2014

年后，中國(guó)電磁屏蔽膜技術(shù)工藝成熟提高，產(chǎn)品逐漸獲得下游客戶(hù)認(rèn)可，行業(yè)發(fā)展進(jìn)程加速，

逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。邏輯一：終端應(yīng)用市場(chǎng)增長(zhǎng)前景廣闊FPC主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車(chē)電子等領(lǐng)域。電磁屏蔽膜是FPC實(shí)現(xiàn)電磁屏蔽從而保證正常工作的核心材料，消費(fèi)電子、汽車(chē)電子等領(lǐng)域增長(zhǎng)拉動(dòng)

FPC需求增長(zhǎng)，帶來(lái)電磁屏蔽膜行業(yè)高景氣。智能手機(jī)市場(chǎng)仍在擴(kuò)大，新增需求+替換需求支持FPC市場(chǎng)。預(yù)計(jì)5G手機(jī)銷(xiāo)量在2024年超越4G手機(jī)銷(xiāo)量，

5G手機(jī)使用FPC較4G手機(jī)更多；

智能手機(jī)的新增需求+替換需求將繼續(xù)支持

FPC市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2025年智能手機(jī)用FPC市場(chǎng)

規(guī)

模

分

別

達(dá)

到

127

億美元

，

2019-2025

年

CAGR為14%。無(wú)線(xiàn)耳機(jī)、智能手表市場(chǎng)帶來(lái)電磁屏蔽膜市場(chǎng)新增長(zhǎng)點(diǎn)。無(wú)線(xiàn)耳機(jī)、智能手表等智能穿戴設(shè)備近年市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，此類(lèi)設(shè)備的排線(xiàn)空間狹窄，大量采用

FPC，進(jìn)而促進(jìn)電磁屏蔽膜市場(chǎng)增長(zhǎng)。AppleWatch中使用FPC13片，AirPods中國(guó)使用FPC6片。邏輯二，全球FPC產(chǎn)能進(jìn)一步向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移中國(guó)大陸FPC企業(yè)增速遠(yuǎn)超其他地區(qū)。FPC的行業(yè)集中度相對(duì)較高，CR3產(chǎn)值占比為54%，其中主要為日韓和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)廠商，大陸廠商份

額較小

；在全球前十家FPC企業(yè)中，日韓企業(yè)都處于負(fù)增速的狀態(tài)，只有中國(guó)大陸企業(yè)保持高速增長(zhǎng)，充分

反映目前全球FPC產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)；預(yù)計(jì)未來(lái)全球FPC產(chǎn)能進(jìn)一步向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。2003年后，得益于中國(guó)市場(chǎng)、勞動(dòng)成本等優(yōu)勢(shì)，外商在大陸紛紛設(shè)廠，中國(guó)成為了全球FPC和電

子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的重要承接國(guó)，2019年超過(guò)全球總產(chǎn)值一半的FPC產(chǎn)值都來(lái)源于中國(guó)大陸。其中日本、

中國(guó)臺(tái)灣的外商存在技術(shù)、規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2018年擁有55%全球FPC總產(chǎn)值。

2019年中國(guó)大陸FPC市場(chǎng)規(guī)模為全球市場(chǎng)規(guī)模的58%，預(yù)計(jì)2030E將達(dá)到72%

；

隨著全球FPC產(chǎn)能向中國(guó)大陸不斷轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)2025年、2030年中國(guó)大陸FPC市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到196

億元、272億元，

2019-2025年、2019-2030年CAGR分別為16.1%、11.8%。邏輯三，

5G促使單位面積FPC上電磁屏蔽膜面積增加通信頻率提高促使電路集成度提高：通信頻

率的提高使得信息傳輸效率提高，同時(shí)對(duì)電

器處理信息能力的提出更高要求。這一要求

在硬件上面的直接表現(xiàn)，是元器件數(shù)量的增

加。集成度提高促使電磁干擾增強(qiáng)：元器件數(shù)量增加，使得干擾源增多，而電路集成度的提高導(dǎo)致元器件間

距減小，同時(shí)通信頻率的提高自身造成更嚴(yán)重的電磁干擾。2017年單位面積FPC上電磁屏蔽膜面積占比平均值為25%左右，5G時(shí)代及電路集成度不斷提高的大趨

勢(shì)下，該比例有望進(jìn)一步增大，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到40%。全球及中國(guó)電磁屏蔽膜市場(chǎng)總規(guī)模測(cè)算預(yù)計(jì)2025年、2030年全球電磁屏蔽膜市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到31.5億元、50.4億元，2019-2025年、2019-

2030年CAGR分別為22.7%、16.7%

；全球FPC產(chǎn)能進(jìn)一步向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，促使中國(guó)電磁屏蔽膜市場(chǎng)規(guī)模以更快的速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年、

2030年市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到21.6億元、36.2億元，2019-2025年、2019-2030年CAGR分別為25.9%、

18.9%。三、行業(yè)特征突顯電磁屏蔽膜在產(chǎn)業(yè)鏈中的投資價(jià)值電磁屏蔽膜處于FPC產(chǎn)業(yè)鏈中游，Top2為拓自

達(dá)和方邦股份，市場(chǎng)份額超70%

；電磁屏蔽膜行業(yè)上游為化工原材料行業(yè)，包

括到導(dǎo)電粒子、聚酯薄膜等細(xì)分行業(yè)，行業(yè)

整體較為分散；電磁屏蔽膜行業(yè)下游為FPC，

行業(yè)格局相對(duì)集中。去除元器件成本后，電磁屏蔽膜占FPC成本的

11.5%左右

；導(dǎo)電粒子為實(shí)現(xiàn)合金型電磁屏蔽膜材料功能

的核心原材料，占材料成本的比重約50%

；

電磁屏蔽膜的毛利率高達(dá)65%左右，為產(chǎn)業(yè)鏈

內(nèi)最高的環(huán)節(jié)，議價(jià)能力強(qiáng)。龍頭特征一：深厚技術(shù)積累，持續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品行業(yè)龍頭注重研發(fā)投入，專(zhuān)利數(shù)量顯著多于后起公司

；

拓自達(dá)由于營(yíng)業(yè)收入規(guī)模大，其研發(fā)投入占比雖然較小，但研發(fā)投入絕對(duì)值占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位

；龍頭公司往往能夠提前布局、積極研發(fā)用于新領(lǐng)域的高規(guī)格電磁屏蔽膜。方邦股份于2014年針對(duì)性推出微針型電磁屏蔽

膜產(chǎn)品，由于微針型電磁屏蔽膜的結(jié)構(gòu)中不含

導(dǎo)電粒子，不會(huì)產(chǎn)生感應(yīng)渦流電流，在保持高

屏蔽效能的同時(shí)可有效降低信號(hào)傳輸損耗，綜

合性能明顯優(yōu)于目前主流的合金型電磁屏蔽膜。龍頭特征二：產(chǎn)能足夠隨時(shí)滿(mǎn)足下游FPC廠商需求FPC龍頭廠商產(chǎn)能需求大，對(duì)供應(yīng)商的規(guī)模要求

嚴(yán)格，要求快速滿(mǎn)足大量訂單需求

；

兩大龍頭產(chǎn)能規(guī)模雄厚。拓自達(dá)和方邦股份2018

年分別具有998和498萬(wàn)平方米的產(chǎn)量，隨著方

邦股份募投項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)其在2023年將具有

960萬(wàn)平方米的產(chǎn)能。方邦股份2019年募集資金1.36億元用于電磁

屏蔽膜的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)后能給公

司帶來(lái)480萬(wàn)平方米的產(chǎn)能增量，即每增加1

萬(wàn)平方米的產(chǎn)能需要28.36萬(wàn)元的資金支持；

同期，國(guó)內(nèi)樂(lè)凱新材投入2.17億元進(jìn)行電磁

屏蔽膜生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。龍頭特征三：以核心技術(shù)為基礎(chǔ)，拓展多元化業(yè)務(wù)拓自達(dá)將1945年創(chuàng)業(yè)以來(lái)在電線(xiàn)、電纜領(lǐng)域積累的成熟技術(shù)運(yùn)用在電子功能材料、光電材料等各個(gè)

領(lǐng)域之中，拓展了多元化業(yè)務(wù)

；

隨著智能手機(jī)市場(chǎng)的擴(kuò)大，公司正逐步拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，積極投產(chǎn)功能性薄膜、導(dǎo)電膠、FFC用膜等

領(lǐng)域，致力于為下游客戶(hù)提供高附加值的電子功能材料產(chǎn)品群。方邦股份自主研發(fā)的精密涂布技術(shù)、真空濺

射技術(shù)、