方大炭素研究報告：乘雙碳之風(fēng)牢牢掌握定價權(quán)的石墨電極龍頭

方大炭素研究報告：乘雙碳之風(fēng)，牢牢掌握定價權(quán)的石墨電極龍頭一、方大炭素：國內(nèi)石墨電極龍頭揚帆起航方大炭素是國內(nèi)石墨電極行業(yè)的龍頭企業(yè)。方大炭素新材料科技股份有限公司的前身為蘭州炭素有限公司、蘭州炭素廠，是國內(nèi)大型炭素制品生產(chǎn)基地之一，屬于

60

年代國家“三線建設(shè)”的企業(yè)，籌建于

60

年代，71

年全面投產(chǎn)，1999

年改為蘭州海龍新材料科技股份有限公司，2002

年

8

月于上交所上市。公司主要從事石墨及炭素制品生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品有石墨電極、高爐炭磚、炭素新材料和炭素用原料。截止目前，公司擁有石墨電極產(chǎn)能

29.5

萬噸（權(quán)益產(chǎn)能為

22.36

萬噸），高爐炭磚產(chǎn)能

3

萬噸（權(quán)益產(chǎn)能為3

萬噸），鐵精粉產(chǎn)能

100

萬噸（權(quán)益產(chǎn)能為

98.00

萬噸），炭素用原料產(chǎn)能

52

萬噸（權(quán)益產(chǎn)能為

26.71

萬噸）。公司石墨電極產(chǎn)能水平居全國第一，乃至亞洲第一。公司主導(dǎo)產(chǎn)品有超高功率、高功率、普通功率石墨電極；高爐用超微孔、微孔、石墨質(zhì)、半石墨質(zhì)、高導(dǎo)熱炭磚，鋁用普通陰極、大截面半石墨質(zhì)陰極，石墨化陰極和鎂電解用石墨陽極以及各種礦熱爐用內(nèi)襯炭磚、高檔炭糊；特種石墨制品（等靜壓石墨、冷壓石墨）、核電用炭材料（高溫氣冷堆炭堆內(nèi)構(gòu)件）、生物炭制品、鋰離子電池用負極材料、石墨烯口罩和炭/炭復(fù)合材料等炭素新材料產(chǎn)品。公司目前已成為世界前列的優(yōu)質(zhì)炭素制品生產(chǎn)供應(yīng)基地，國內(nèi)涉核炭材料科研生產(chǎn)基地。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于冶金、能源、化工、機械、醫(yī)療、生物等行業(yè)和高科技領(lǐng)域，產(chǎn)品暢銷全國

30

多個省、市、自治區(qū)，并遠銷歐美、俄羅斯、東南亞、中東等

60

多個國家和地區(qū)。1.1

內(nèi)生擴張并行外延并購，立體發(fā)展炭素制品產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)方大炭素成立于

1999

年，并于

2002

年

8

月于上交所上市，是國內(nèi)石墨電極行業(yè)的龍頭公司。發(fā)展至今，公司主要經(jīng)歷了起步階段、轉(zhuǎn)折階段、快速發(fā)展階段三大階段。公司自

2002

年登陸資本市場以來，不斷通過資本市場融資進行“擴能提效”，通過大股東資產(chǎn)注入，實現(xiàn)甘肅蘭州、四川成都、安徽合肥、遼寧撫順?biāo)牡厥姌O生產(chǎn)基地布局。此外公司于

2008

年和

2013

年分別定增助力內(nèi)生擴張并行外延并購，橫向發(fā)展炭素產(chǎn)業(yè)鏈，在蘭州、成都兩地建設(shè)炭素新材料研究與生產(chǎn)基地，縱向向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，在江蘇邳州建設(shè)石墨電極上游材料針狀焦及軟瀝青供應(yīng)基地，截止目前公司已成為國內(nèi)石墨電極行業(yè)的龍頭企業(yè)。起步階段：蘭州炭素廠創(chuàng)建于

1960

年，投產(chǎn)于

1971

年，設(shè)計炭素制品的綜合生產(chǎn)能力為

4

萬噸，后經(jīng)過“七五“、”八五“期間的多次技術(shù)改造和擴建，炭素制品的綜合生產(chǎn)能力提高到了

7.6

萬噸。蘭州炭素廠擁有居全國行業(yè)前列的生產(chǎn)技術(shù)裝備水平，還創(chuàng)建了國內(nèi)炭素行業(yè)規(guī)模大、科研力量雄厚的炭素材料研究所，為未來公司的技術(shù)實力奠定了堅實的基礎(chǔ)。轉(zhuǎn)折階段：2002

年公司在上交所掛牌上市。2006

年，遼寧方大拍下公司

51.62%股權(quán)成為公司控股股東，遼寧方大將旗下合肥炭素

52.11%股權(quán)、成都蓉光

35.39%股權(quán)、撫順炭素

65.54%股權(quán)注入公司，公司炭素制品產(chǎn)能擴張到

14

萬噸?？焖侔l(fā)展階段：①蘭州本部：公司于

2008

年定增

11.5

億元投資高爐炭磚產(chǎn)線和特種石墨產(chǎn)線；②合肥炭素：公司于

2019

年投資

11

億元分兩期建設(shè)遷建技改建設(shè)

5萬噸炭素制品項目；③成都蓉光：公司于

2018

年投資

14

億建設(shè)

5

萬噸超高功率石墨電極及炭素制品項目；④寶方炭材：公司于

2018

年與上海寶鋼合資設(shè)立寶方炭材，建設(shè)

10

萬噸/年超高功率石墨電極項目；⑤成都炭素：公司于

2010

年收購成都炭素

100%股權(quán)，獲得

3000

噸/年特種石墨產(chǎn)能，并于

2011

年投資建設(shè)

3

萬噸特種石墨項目；⑥方大高新：公司于

2008

年設(shè)立方大高新，擁有

20

萬噸煅后焦產(chǎn)能，保障原材料供應(yīng)能力；⑦喜科墨（江蘇）：公司于

2016

年收購（喜科墨）江蘇51%股權(quán)，獲得國際先進水平的優(yōu)質(zhì)針狀焦產(chǎn)能

6

萬噸；⑧江蘇方大：公司于

2019年收購考伯斯（江蘇）46.73%股權(quán)，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到針狀焦上游。1.2

股權(quán)結(jié)構(gòu)：受益于控股股東的產(chǎn)業(yè)鏈渠道，公司更好貫徹生產(chǎn)模式公司控股股東是遼寧方大集團實業(yè)有限公司，持有公司

40.05%的股權(quán)，遼寧方大是一家以實業(yè)投資為主體的大型控股集團公司。遼寧方大除持股本公司外，還持有方大特鋼44.47%的股權(quán)、九江萍鋼

11.01%的股權(quán)。公司實際控制人為方威，合計持有公司

40.23%的股權(quán)，其中直接持股

0.49%。方威目前為方大炭素、東北制藥、中興-沈陽商業(yè)大廈（集團）的實際控制人。受益于公司控股股東和實際控制人在鋼鐵行業(yè)的積淀，公司相對更加了解下游鋼鐵行業(yè)需求情況，從而按照“以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)促銷”的原則組織生產(chǎn)。1.3

財務(wù)分析：擴產(chǎn)動能充足，競爭地位不斷提高，業(yè)績開始步入上行通道量價齊升助推公司業(yè)績重回高增。2021

年上半年受到政策導(dǎo)向支撐、國外疫情、國際局勢復(fù)雜多變、環(huán)保趨嚴(yán)，大宗商品漲價，下游市場需求好轉(zhuǎn)，公司石墨電極產(chǎn)品相比去年同期量價齊升，上半年經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長。2021

年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入23.64

億元，同比增長

44.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤

5.02

億元，同比增長

153.01%。炭素制品是公司的主要產(chǎn)品，近

5

年來公司炭素制品產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長。僅在

2020

年受疫情影響，產(chǎn)量稍有下滑，2020

年公司炭素制品產(chǎn)量達

18.66

萬噸，同比下降

5.18%。公司炭素制品產(chǎn)銷率總體保持平穩(wěn)狀態(tài)，2017

年受石墨電極需求大增影響，炭素制品產(chǎn)銷率達到歷史高位

108.78%，之后逐漸回落，2020

年公司炭素制品產(chǎn)銷率達

98.82%。公司鐵精粉產(chǎn)品全部來源于子公司撫順萊河，由于公司在戰(zhàn)略層面上并未將鐵精粉產(chǎn)品作為公司的主推產(chǎn)品，鐵精粉產(chǎn)量逐年下降，但由于鐵精粉銷量主要受下游行業(yè)影響，因此公司鐵精粉業(yè)務(wù)產(chǎn)銷率波動劇烈。當(dāng)前公司營收及盈利水平均處于周期底部向上回升的階段。2016-2017

年受國家供給側(cè)改革的影響，石墨電極行業(yè)的供需格局發(fā)生劇烈改變，石墨電極的價格迅速攀升，公司業(yè)績也隨之迅速走高。2017

年下半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入

65.37

億元，環(huán)比增長

260.56%，實現(xiàn)毛利

43.03

億元，環(huán)比增長

721.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤

32.08

億元，環(huán)比增長678.64%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤

30.87

億元，環(huán)比增長

654.77%。2017

年后隨著下游鋼鐵行業(yè)需求趨緩，石墨電極價格逐漸回落，公司業(yè)績也隨之一路下降，約在

2020

年上半年達到底部。自

2020

年下半年開始，受鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能臵換影響，石墨電極價格稍有回升，公司業(yè)績也隨之抬頭，2021

年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入

23.64

億元，環(huán)比增長

24.16%，實現(xiàn)毛利

6.08

億元，環(huán)比增長

985.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤

5.02

億元，環(huán)比增長

43.84%，實現(xiàn)扣費歸母凈利潤

4.58

億元，環(huán)比增長

116.04%。得益于公司精細化管理，公司期間費用率逐漸走低。近

7

年來公司銷售費用率和管理費用率波動走低，2021

年上半年公司銷售費用率僅為

2.72%，管理費用率僅為

9.39%。此外，公司將研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢作為公司長期發(fā)展的核心競爭力之一，重視研發(fā)投入的重要性，逐年增加研發(fā)投入，研發(fā)費用率也隨之提高。對于

2017

年行業(yè)高度景氣帶來的大量貨幣資金，公司采取合理的管理方式，使得公司利息收入增長較高，從而降低財務(wù)費用率水平。綜合來看，公司憑借多年的炭素企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢，通過對生產(chǎn)經(jīng)營管理的不斷創(chuàng)新，不斷完善新的管理機制，將“精細化管理”貫穿于采購、生產(chǎn)、質(zhì)量、銷售、財務(wù)管理等一系列環(huán)節(jié)，成功實現(xiàn)期間費用率的持續(xù)降低。受石墨電極價格回落影響，公司盈利能力自

2017

年后一路下降。得益于

2017

年石墨電極價格猛增至約

10

萬元/噸，2017

年公司毛利率達到歷史高位

76.59%，之后隨著石墨電極的價格回落，一路下滑。由于公司的期間費用率在持續(xù)得到改善，因此公司凈利率晚于毛利率達到歷史高位，2018

年公司凈利率達歷史高位

51.40%。盡管公司盈利水平自

2017

年后一路下滑，但相對于

2017

年之前，提高較為明顯。同樣的，公司

ROE與扣非

ROE均在

2018

年達到頂點，分別達到

44.30%和

43.77%，之后一路走低，2020年公司

ROE與扣非

ROE分別為

3.51%和

2.47%。受益于

2017

年業(yè)績大幅上漲，公司貨幣資金水平較高，資產(chǎn)負債率得到有效改善。由于

2017

年業(yè)績大漲，公司貨幣資金自

2018

年開始快速增長，由于收入的賬期問題，公司貨幣資金于

2019

年大幅達到歷史高位

98.92

億元，同比增長

53.54%。公司將閑臵資金多用于投資證券以提高收益，因此公司投資收益也于

2019

年出現(xiàn)了較明顯的提升。得益于貨幣資金的快速上漲，2017

年后公司流動比率逐年提升，資產(chǎn)負債率逐年下降，公司長短期償債能力均得到了大幅增強，充足的償債能力解決了公司擴張時的后顧之憂，給公司提供了充足的擴張動能。公司存貨水平主要隨石墨電極需求波動，產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏平穩(wěn)，固定資產(chǎn)穩(wěn)步增長。2016-2018

年公司存貨水平逐年走高，主要是由于

2016-2017

年鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革引致石墨電極需求大增，公司為保障石墨電極供應(yīng)能力，逐漸增加原材料采購量，另一方面這段時期內(nèi)原材料價格也在逐漸上漲，因此公司存貨水平逐漸提高，2018

年后，石墨電極需求下滑，公司放緩原材料采購量，同時清理庫存商品，存貨水平隨之下滑。近年來，公司產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏平穩(wěn)，固定資產(chǎn)基本以

3%左右的速度穩(wěn)定增長，2020

年受公司收購考伯斯影響，固定資產(chǎn)出現(xiàn)較大幅度增長。有序推進產(chǎn)能擴張，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭能力逐漸提升。近年來公司投資建設(shè)成都蓉光

5

萬噸石墨制品項目、合肥炭素的產(chǎn)能搬遷與擴張項目以及寶方炭材

10

萬噸超高功率石墨電極項目，不斷擴張石墨電極產(chǎn)能，同時將產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，收購江蘇喜科墨和江蘇方大，擴大原料自給，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量始終為正，投資活動現(xiàn)金凈流量僅在公司投建項目時為負。得益于公司規(guī)模的不斷擴張，公司應(yīng)收賬款與預(yù)付賬款呈逐年走低之勢，應(yīng)付賬款與預(yù)收賬款呈逐年走高之勢，這表明公司在與上下游企業(yè)間的競爭能力正逐漸增強。此外，應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款形成公司的無息負債，給公司帶來了可觀的利息收入，有助于增強公司業(yè)績韌性。二、“雙碳”政策進行時，石墨電極行業(yè)迎歷史性機會普通功率石墨電極允許使用電流密度低于

17A/cm2

的石墨電極，主要用于煉鋼、煉硅、煉黃磷等的普通功率電爐；高功率石墨電極允許使用電流密度為

18～25A/

cm2的石墨電極，主要用于煉鋼的高功率電弧爐；超高功率石墨電極允許使用電流密度大于

25

A/

cm2的石墨電極，主要用于超高功率煉鋼電弧爐。在電阻率、抗折強度、彈性模量、體積密度、熱膨脹系數(shù)及灰分等物理性質(zhì)上，相對于普通功率和高功率石墨電極，超高功率石墨電極均提出了更高的要求，且隨著公稱直徑的提升，其要求會進一步提高，進而提高生產(chǎn)難度。國家產(chǎn)業(yè)政策明確指出，發(fā)展超高功率電弧爐是大勢所趨，超高功率石墨電極作為超高功率電弧爐的主要材料之一，將是石墨電極的未來發(fā)展方向。2.1

中國多生產(chǎn)普通功率石墨電極，未來新增產(chǎn)能不足2.1.1

石墨電極供給缺乏彈性，且多為低質(zhì)量產(chǎn)品海外企業(yè)是超高功率石墨電極的主要供應(yīng)商。從全球市場上來看，由于受到

2020

年新冠疫情的影響，2020

年全球石墨電極產(chǎn)量僅有

120.5

萬噸，同比下降

22.16%，下降幅度較大。早年受制于行業(yè)景氣度降低以及利潤下降等影響，海外巨頭自

2012

年以來進行了多次減產(chǎn)與合并，直到

2017

年海外石墨電極產(chǎn)能才逐漸趨于穩(wěn)定，2020

年海外石墨電極產(chǎn)能為

81

萬噸。從全球供給結(jié)構(gòu)上來看，90%的優(yōu)質(zhì)

UHP產(chǎn)量都來源于海外企業(yè)，全球第一大

UHP供應(yīng)商為

ShowaDenkoK.K.（昭和電工株式會社），前五大企業(yè)占據(jù)了

UHP40%的市場份額。中國是全球最大的石墨電極生產(chǎn)國，但產(chǎn)品以低端為主。受到

2017

年石墨電極高景氣行情影響，中國石墨電極產(chǎn)能產(chǎn)量在

2018-2019

年間增速較快，行業(yè)開工率也有一定程度提高，從而提高了中國的石墨電極在全球市場上的產(chǎn)量占比。2019

年中國石墨電極產(chǎn)量達到

80.13

萬噸，2017-2019

年的年復(fù)合增長率達

16.99%；2019

年中國石墨電極產(chǎn)能達到138.2萬噸。2020年受到行業(yè)虧損和新冠疫情的影響，石墨電極的產(chǎn)量稍有降幅，同比下降

4.39%，但產(chǎn)能保持增長至

15.57

萬噸。然而，中國生產(chǎn)的石墨電極以低端的普通功率石墨電極為主，在高技術(shù)含量、高附加值的大規(guī)格超高功率石墨電極上，我國產(chǎn)量僅占全球市場的

10%左右。國內(nèi)石墨電極市場較為分散，方大炭素龍頭地位顯著。據(jù)百川數(shù)據(jù)，截止

2020

年底，國內(nèi)有

59

家企業(yè)擁有石墨電極的生產(chǎn)能力，但其中絕大多數(shù)產(chǎn)能均不超過

5

萬噸/年。行業(yè)

CR5

為

35.86%，整個行業(yè)格局較為分散。方大炭素擁有

29.5

萬噸/年的石墨電極產(chǎn)能，市占率達

17.18%，是擁有行業(yè)第二大產(chǎn)能的遼寧丹炭的近三倍，龍頭地位十分顯著。2.1.2

石墨電極行業(yè)壁壘明顯，未來新增產(chǎn)能有限石墨電極行業(yè)具有一定的技術(shù)壁壘。石墨電極行業(yè)的技術(shù)壁壘體現(xiàn)在兩方面：行業(yè)人才較為匱乏：石墨電極行業(yè)除了于

2017

年進入一段超景氣行情之外，其它時間基本處于較為低迷的狀態(tài)，使得新人才缺乏進入石墨電極行業(yè)的動力，行業(yè)內(nèi)原有的人才也逐漸向其它行業(yè)流失，行業(yè)內(nèi)專業(yè)人才的匱乏使得新進企業(yè)面臨較大的人才壓力；石墨電極對生產(chǎn)工藝與設(shè)備均提出了較高的要求：超高功率石墨電極是鋼鐵工業(yè)發(fā)展的必然趨勢，其生產(chǎn)工藝在很大程度上決定了其性能，目前國內(nèi)外生產(chǎn)超高功率石墨電極主要采用一次浸漬二次焙燒工藝，該工藝屬于國內(nèi)外先進炭素企業(yè)多年的成熟經(jīng)驗，流程繁瑣復(fù)雜，且需要盡量采用全自動控制系統(tǒng)進行生產(chǎn)過程控制與管理以保障產(chǎn)品質(zhì)量，此外該工藝需要搭配國外的先進設(shè)備諸如全自動配料立搗臥式壓機等設(shè)備才能實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，新進企業(yè)需要在研發(fā)上花費較大的時間與財力才有可能掌握該工藝并配套相應(yīng)設(shè)備。石墨電極行業(yè)具有較高的政策壁壘和環(huán)保壁壘。石墨電極屬于典型的高能耗行業(yè)，以超高功率石墨電極的生產(chǎn)為例，其生產(chǎn)過程主要包括生制品制造（破碎、配料、混捏、成型）、焙燒、浸漬（一次浸漬、二次浸漬）、再焙燒（二、三、四焙燒）、石墨化、機械加工等工序，其中一次焙燒、浸漬及再焙燒等工序主要消耗天然氣，石墨化工序則是耗電量最大的工序。據(jù)張送來與王學(xué)武在《超高功率石墨電極生產(chǎn)能源消耗量計算與節(jié)能措施》中測算，單噸超高功率石墨電極生產(chǎn)所耗天然氣量為

0.39m3，耗電量為

5.67kWh，總能耗為

1.17t標(biāo)準(zhǔn)煤，其中天然氣能耗占總能耗的

40.60%，電力能耗占總能耗的59.35%。正是由于石墨電極屬于高能耗行業(yè)，國家控制行業(yè)內(nèi)現(xiàn)存企業(yè)的開工情況，實行錯峰生產(chǎn)，能耗水平低的企業(yè)能獲得更高的開工時間，近幾年行業(yè)開工率水平基本在

50%左右震蕩，而行業(yè)龍頭企業(yè)方大炭素開工率卻基本穩(wěn)定在

80%，顯著高于行業(yè)平均水平。新進企業(yè)受限于能耗控制能力，在新建產(chǎn)能達產(chǎn)方面也將大打折扣，相比行業(yè)內(nèi)的成熟企業(yè)缺乏競爭力。此外，受當(dāng)前國家能耗雙控政策影響，石墨電極行業(yè)作為高能耗行業(yè)，其新建產(chǎn)能將受到國家的嚴(yán)格管控，2021

年

2

月

25

日內(nèi)蒙古發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)若干保障措施（征求意見稿）》，提出從

2021

年起，不再審批超高功率以下的石墨電極的新增產(chǎn)能項目。較高的政策壁壘與環(huán)保壁壘使得新進企業(yè)難以進入石墨電極行業(yè)。石墨電極行業(yè)具有較高的規(guī)模壁壘。自

2017

年后下游鋼鐵行業(yè)開始逐漸重視石墨電極企業(yè)的保供能力，目前對于有足夠的產(chǎn)品保供能力的石墨電極生產(chǎn)企業(yè)，鋼鐵企業(yè)愿意將定價方式從過去的長單定價改到周定價?？紤]到我國石墨電極行業(yè)的開工率情況，一般具有

5

萬噸/年的石墨電極產(chǎn)能的生產(chǎn)企業(yè)才有能力進入大型鋼鐵廠的供應(yīng)鏈體系，而投產(chǎn)一萬噸石墨電極產(chǎn)能至少需要投入資金近

2

億元，即建設(shè)投產(chǎn)一條

5

萬噸/年的石墨電極生產(chǎn)線需要至少

10

億元，新進企業(yè)較難突破這樣的規(guī)模壁壘。當(dāng)前行業(yè)盈利水平不佳，新建產(chǎn)能有限，影響行業(yè)未來供給能力。據(jù)百川數(shù)據(jù)，在2021-2025

年內(nèi)，中國石墨電極有

41

萬噸的產(chǎn)能建設(shè)計劃，目前已完成

25.5

萬噸產(chǎn)能建設(shè)。其中，鳳城寶新炭素已完成

4

萬噸產(chǎn)能達產(chǎn)，寶方炭材已完成

10

萬噸產(chǎn)能達產(chǎn)，雞西龍鑫碳素已完成

3

萬噸產(chǎn)能達產(chǎn)，內(nèi)蒙古鷹翔碳素已完成

2

萬噸產(chǎn)能達產(chǎn)，吉蒙內(nèi)蒙古炭素已完成

4

萬噸產(chǎn)能達產(chǎn)。此外，昇瑞炭材已完成

2.5

萬噸產(chǎn)能達產(chǎn)，預(yù)計將于2021

年底再完成

4

萬噸產(chǎn)能建設(shè)，實現(xiàn)產(chǎn)能總擴增

6.5

萬噸。未來，吉林中溢炭材、龍昌新能源、嘉鑫炭材均將于

2022

年

12

月分別完成

3.5

萬噸、4

萬噸、4

萬噸地石墨電極產(chǎn)能擴張。預(yù)計全部產(chǎn)能建設(shè)計劃完成后，中國石墨電極產(chǎn)能將達到

212.7

萬噸。2.1.3

當(dāng)前原料成本逐漸走高，抑制石墨電極產(chǎn)能產(chǎn)量擴張石墨電極的主要生產(chǎn)原料是石油焦、針狀焦和煤瀝青。石油焦是石油渣油、石油瀝青經(jīng)焦化后得到的可燃固體產(chǎn)物，生產(chǎn)石墨電極時所用的石墨電極一般為含硫

0.5%以下的低硫石油焦；針狀焦是外觀具有明顯纖維狀紋理、熱膨脹系系數(shù)特別低和很容易石墨化的一種優(yōu)質(zhì)焦炭，也是生產(chǎn)高功率和超高功率石墨電極時所必須的原料；煤瀝青是由煤干餾得到的煤焦油再經(jīng)蒸餾加工制成的瀝青，做石墨電極用的煤瀝青軟化點一般在

75～90℃之間，其在石墨電極的生產(chǎn)過程中作為粘結(jié)劑的作用。目前原材料價格已上漲至歷史高位，影響石墨電極產(chǎn)能產(chǎn)量增長。石油焦方面，2021年中開始，煉廠焦化裝臵進行常規(guī)檢修，國家開始全年排查地?zé)掃M口原油流向以及焦化裝臵突發(fā)故障臨時停工/檢修等原因?qū)е陆够b臵停工、檢修、減產(chǎn)家次增加，全國石油焦產(chǎn)量同比往年減產(chǎn)明顯，而進口焦方面貨源緊張，因此整體上市場石油焦供應(yīng)偏緊，石油焦價格一路走。針狀焦方面，2021

年行業(yè)開工率保持在

50%左右，庫存持續(xù)消耗，同時針狀焦生產(chǎn)原料煤瀝青和優(yōu)質(zhì)低硫油漿價格上行導(dǎo)致針狀焦成本落于高位，支撐針狀焦價格向上增長。目前針狀焦下游負極材料有所上漲，為針狀焦價格向上提供動能。受制于當(dāng)前較高的原材料價格，石墨電極生產(chǎn)商大多處于虧損運營狀態(tài)，缺乏提升產(chǎn)能產(chǎn)量的動力。2.2

“雙碳”政策下，石墨電極行業(yè)迎來歷史發(fā)展機遇2.2.1

“雙碳”政策意義重大，政策力度不斷加碼“雙碳”政策意義重大，目標(biāo)明確，時間節(jié)點清晰。全球氣候治理歸根結(jié)底是發(fā)展問題，碳排放權(quán)關(guān)乎國家的發(fā)展權(quán)，實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)既能保障中國在世界上的發(fā)展權(quán)，也能提升中國在國際社會上的地位，是中國從參與者走向引領(lǐng)者的重要步驟。中國作為世界碳排放大國，自

2009

年以來先后三次提出減碳目標(biāo)，從過去的政策指引逐漸走到現(xiàn)在的量化指標(biāo)考核，從相對目標(biāo)逐漸走向確定的時間節(jié)點，我國“雙碳”政策目標(biāo)越來越明確，時間節(jié)點越來越清晰。“雙碳”目標(biāo)迫在眉睫，政策力度不斷加碼?！笆奈濉笔侵袊鴮崿F(xiàn)碳達峰、碳中和的關(guān)鍵時期，中國將采取更加有力的政策和措施，制定并實施碳排放達峰行動方案，落實強有力的控制二氧化碳排放目標(biāo)，加大對甲烷等其他溫室氣體的控制力度，加快推進全國碳市場建設(shè)運行，主動適應(yīng)氣候變化，大力推動低碳技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，持續(xù)推進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。預(yù)計未來中國未來數(shù)年將嚴(yán)控碳排放總量，高碳排放行業(yè)將面臨總量管控與產(chǎn)業(yè)改革。2.2.2

鋼鐵行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，電爐煉鋼大有可為鋼鐵行業(yè)是中國制造業(yè)中碳排放最高的行業(yè)門類，政策紅線迫使行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。據(jù)

worldsteel數(shù)據(jù)，2020

年中國粗鋼產(chǎn)量達

10.53

億噸，同比增長

5.72%，占全球粗鋼總產(chǎn)量的

56.49%。按當(dāng)前噸鋼

CO2

排放量為

1.77t計算，2020

年中國鋼鐵行業(yè)

CO2總排放量約為

18.64

億噸，占全國碳排放總量的

18.84%，占全球鋼鐵行業(yè)碳排放總量的

60%以上。我國鋼鐵行業(yè)亟需通過低碳轉(zhuǎn)型升級實現(xiàn)碳減排，進而降低全社會碳排放量，確保國家“雙碳”目標(biāo)順利實現(xiàn)。目前全球鋼鐵的生產(chǎn)工藝大體可以分為長、短兩大流程：從礦石到鋼鐵的“長流程”和從廢鋼到鋼鐵的“短流程”?！伴L流程”是以生鐵、鐵水及焦炭等為原料，經(jīng)焦化、燒結(jié)、球團、高爐煉鐵及轉(zhuǎn)爐煉鋼等工序生產(chǎn)鋼鐵的過程；“短流程”則是以廢鋼為主要原料，采用電爐(電弧爐、中頻爐等)設(shè)備，進行廢鋼重熔精煉的工藝過程，其中電弧爐的應(yīng)用最廣泛，因此“短流程”通常指電弧爐煉鋼。短流程相較于長流程煉鋼在碳減排上優(yōu)勢明顯?！伴L流程”的碳排放工序主要包括焦化工序、燒結(jié)工序、高爐煉鐵工序、轉(zhuǎn)爐煉鋼工序、連鑄工序和軋鋼工序；“短流程”的碳排放工序主要包括電爐煉鋼工序、連鑄工序和軋鋼工序。“長流程”的主要碳排放工序為高爐煉鐵工序，“短流程”相較于“長流程”簡化了許多碳排放工序，且在能源上更多的使用電力與水等清潔能源，從而實現(xiàn)了一定程度上的碳減排。據(jù)那洪明在《鋼鐵企業(yè)不同生產(chǎn)流程碳排放解析》中測算，生產(chǎn)單噸“長流程”高爐鋼的碳排放量為

3.102t，生產(chǎn)摻鐵水比例為

53.7%的“短流程”電爐鋼的碳排放量為

2.994

t，而若是采用全廢鋼的“短流程”生產(chǎn)電爐鋼，碳排放量則僅為

1.613t，相比高爐鋼碳減排效果顯著。產(chǎn)能臵換成為鋼鐵行業(yè)主旋律，電弧爐煉鋼未來可期。目前中國以鐵礦石和焦炭作為主要原材料的高爐鋼占

90%，碳達峰、碳中和目標(biāo)在即，中國鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能臵換勢在必行。2015

年工信部發(fā)布《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策（2015

年修訂）（征求意見稿）》，明確要求：鼓勵推廣以廢鋼鐵為原料的短流程煉鋼工藝及裝備應(yīng)用。到

2025

年我國煉鋼企業(yè)廢鋼比不低于

30%，廢鋼鐵加工配送體系基本建立。此外，工信部表明要在

2021

年全面實現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比下降、指定鋼鐵等重點行業(yè)碳達峰路線圖，逐步建立以碳排放、污染物、能耗總量為依據(jù)的存量約束機制。工信部還在《關(guān)于引導(dǎo)電弧爐短流程煉鋼發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》提出：要爭取在“十四五”末實現(xiàn)電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量

20%左右?？紤]到當(dāng)前中國電爐鋼占比不到

10%，距離目標(biāo)有一倍空間，預(yù)計到

2025

年末中國電弧爐數(shù)量和開工率都將得到極大提高。中國電爐鋼比例相對發(fā)達國家差距顯著，有較大成長空間。目前，以電弧爐煉鋼為核心的短流程煉鋼已經(jīng)成為整個鋼鐵生產(chǎn)的重要流程之一，全球范圍內(nèi)

95%以上的電爐鋼產(chǎn)量是電弧爐生產(chǎn)制備的。2020

年全球粗鋼年產(chǎn)量在

16～18

億噸，其中電爐鋼有

4

億多噸，占比約

25%。美國電爐鋼比例達到

67%，是發(fā)達國家中電爐鋼占比最高的。2020年中國粗鋼產(chǎn)量達

10.65

億噸，其中電爐鋼約

0.96

億噸，占比約

9%，相比發(fā)達國家差距較大。我國目前電爐鋼占比較低主要是因為廢鋼成本較高。原材料成本占煉鋼成本的

65%以上，而“短流程”相比于“長流程”工藝，在原料端上主要是廢鋼的占比較高，取代了一部分生鐵，因此生鐵與廢鋼之間的價差將直接影響到電爐鋼相對于高爐鋼的盈利水平。2017

年鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革導(dǎo)致大量電弧爐投產(chǎn)，疊加高爐鋼生產(chǎn)過程中的廢鋼消耗比例提高，廢鋼價格迅速上漲，廢鋼與生鐵之間的價差逐漸收窄，壓縮了“短流程”的盈利空間，電爐鋼的替代需求被抑制。提高廢鋼比有助于降低電爐鋼成本。據(jù)王國軍等人在《電爐鋼與轉(zhuǎn)爐鋼成本比較》中介紹，合理假設(shè)全廢鋼、35%鐵水+65%廢鋼、50%鐵水+50%廢鋼模式下石墨電極消耗量為

3kg/t、2kg/t、1.8kg/t；我國目前工業(yè)用電采取分時段收費模式：峰時段為

1.025元/kWh，平時段為

0.725

元/kWh，谷時段為

0.425

元/kWh，據(jù)此合理假設(shè)鋼鐵企業(yè)電費平均電費為

0.85

元/kWh。據(jù)此可計算得到轉(zhuǎn)爐鋼的單噸生產(chǎn)成本約為

4685.53

元，中國目前大多企業(yè)采用的摻

50%鐵水的短流程電爐鋼的單噸生產(chǎn)成本約為

4963.82

元，且隨著廢鋼比的提高，電爐鋼的生產(chǎn)成本會逐漸走低。廢鋼按生產(chǎn)來源，主要分為自產(chǎn)廢鋼、社會廢鋼和進口廢鋼，其中社會廢鋼包括加工廢鋼和折舊廢鋼。自產(chǎn)廢鋼主要來自于鋼廠內(nèi)部，包括切頭、切尾、切邊、報廢品、鑄余、鋼渣回收等，自產(chǎn)廢鋼產(chǎn)量=粗鋼產(chǎn)量×廢鋼產(chǎn)生率。隨著連鑄比的提高及生產(chǎn)工藝和技術(shù)的不斷更新，自產(chǎn)廢鋼產(chǎn)生率逐年下降。據(jù)賈逸卿等人在《中國廢鋼資源化利用趨勢：2020-2035

年分析預(yù)測》中介紹，2004-2018

年鋼廠的廢鋼產(chǎn)生率（廢鋼產(chǎn)量/粗鋼產(chǎn)量）穩(wěn)定在

4.0%～5.5%之間，未來的參考值為

3.5%～4.5%，據(jù)此合理預(yù)計2021-2025

年中國鋼廠的廢鋼產(chǎn)生率為

4%。加工廢鋼指鋼材被加工成鋼鐵制品或結(jié)構(gòu)件時產(chǎn)生的切頭、沖壓余料、切邊角、車削屑、磨屑及不合格制品或零部件等，因此加工廢鋼產(chǎn)量與鋼材表觀消費量有關(guān)。不同行業(yè)所用鋼材在加工過程中的廢鋼產(chǎn)生率有所不同，據(jù)賈逸卿等人在《中國廢鋼資源化利用趨勢：2020-2035

年分析預(yù)測》中介紹，我國目前加工廢鋼收得率為

4.5%～5.5%，平均為

5%。由于鋼鐵下游行業(yè)的消費比例變化不大，因此加工廢鋼產(chǎn)生量占鋼材消費比例也比較穩(wěn)定。折舊廢鋼指因下游行業(yè)的產(chǎn)品壽命到期而報廢產(chǎn)生的廢鋼。在發(fā)達國家，折舊廢鋼產(chǎn)生量一般為本國

17

年前鋼材消費量的

70%，而據(jù)中國鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，中國鋼材的平均使用壽命為

20～27

年，并據(jù)《中國廢鋼資源化利用趨勢：2020-2035

年分析預(yù)測》，我國折舊鋼鐵產(chǎn)生率為

40%～65%。政策放開，國內(nèi)廢鋼資源得到進一步補充。2020

年

12

月

31

日，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展和改革委員會、海關(guān)總署、商務(wù)部、工信部發(fā)布公告，自

2021

年

1

月

1

日起，符合《再生鋼鐵原料》標(biāo)準(zhǔn)的再生鋼鐵原料，不屬于固體廢物，可自由進口。長期來看，等海外供應(yīng)商熟悉國內(nèi)規(guī)則以及國內(nèi)鋼鐵企業(yè)貨源渠道開發(fā)完畢，預(yù)計廢鋼進口量將逐漸恢復(fù)到過去正常水平，進而支撐廢鋼供給韌性提高。預(yù)計

2025

年煉鋼用廢鋼年產(chǎn)量達

2.94

億噸，充足廢鋼資源將為電弧爐煉鋼發(fā)展保駕護航。根據(jù)上述合理假設(shè)，估算

2025

年我國廢鋼產(chǎn)量可達

3.46

億噸。據(jù)張龍強在《超百億鋼鐵積蓄如何助推行業(yè)實現(xiàn)雙碳目標(biāo)？》中介紹，我國約

85%～90%的廢鋼被用于煉鋼行業(yè)，保守估計按

85%計算，即

2025

年我國用于煉鋼的廢鋼產(chǎn)量達

2.94

億噸，可用于生產(chǎn)

2.67

億噸電爐鋼。2.2.4

石墨電極是電弧爐煉鋼的關(guān)鍵耗材，將受益電爐煉鋼帶來的需求空間增長石墨電極的需求主要為電弧爐煉鋼。石墨電極的下游行業(yè)需求主要集中在電弧爐煉鋼、礦熱爐冶煉黃磷、磨料及工業(yè)硅

4

個行業(yè)，其中電弧爐煉鋼需求最大，據(jù)百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020

年鋼鐵行業(yè)對石墨電極的需求量占總需求量的

50.27%，若只考慮國內(nèi)需求，則電弧爐煉鋼所消費的石墨電極占總消費量的

80.72%。此外，國外采購我國石墨電極主要用于電弧爐煉鋼，因此從全球范圍來看，電弧爐煉鋼亦是石墨電極最大的需求來源，占比接近

88%。石墨電極是電弧爐煉鋼的關(guān)鍵耗材，超高功率石墨電極是發(fā)展趨勢。電弧爐在煉鋼時以石墨電極為導(dǎo)電材料，以電能和化學(xué)能為熱能源，通過弧光放電將熱能傳遞到爐料上將爐料熔化。普通的電弧爐一般有

3

根石墨電極，每根均有

3～4

根電極以錐形接頭連接到一起組成，電極由專門的夾放裝臵夾住。目前國內(nèi)外電爐生產(chǎn)單噸鋼的電極消耗在0.91～4.0kg。石墨電極的尺寸需要與電弧爐的容量大小配套，一般越大容量的電弧爐，需要用到越大公稱直徑的石墨電極。據(jù)姜周華等人在《電弧爐煉鋼技術(shù)的發(fā)展趨勢》介紹，大型電弧爐的生產(chǎn)率和能源利用率均高于中小型電弧爐，成為目前的發(fā)展趨勢。我國自

20

世紀(jì)

90

年代開始便逐步淘汰小電爐，向電路大型化發(fā)展，目前新上電爐容量大多在

100～150t，隨著電爐容量的大型化發(fā)展，超高功率石墨電極成為當(dāng)前的發(fā)展趨勢。伴隨鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)改革，石墨電極需求穩(wěn)健增長。自

2016

年以來，我國石墨電極基本保持增長態(tài)勢，其中

2019

年出現(xiàn)的小幅下跌主要是源于鐵礦價格上升壓縮鋼鐵行業(yè)利潤水平，進而影響到了石墨電極的消費量，但在

2020

年隨著下游行業(yè)復(fù)蘇拉動鋼鐵行業(yè)回暖，石墨電極的消費量重回增長趨勢，2020

年石墨電極實際消費量達

43.90

萬噸，同比增長

14.59%，2016-2020

年的年復(fù)合增長率達

10.12%?！半p碳”政策背景下，預(yù)計鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革將持續(xù)進行，帶動石墨電極行業(yè)需求增長。海外碳中和目標(biāo)亦將支撐中國石墨電極外需。我國為石墨電極凈出口國，2016-2019

年石墨電極出口量持續(xù)上升，2020

年受到疫情影響石墨電極出口量出現(xiàn)回落，2020

年我國出口石墨電極

33.47

萬噸，同比下降

15.86%。從出口國家上來看，我國石墨電極主要出口到俄羅斯、馬來西亞、土耳其、歐日韓等電爐鋼生產(chǎn)大國。據(jù)

Worldsteel數(shù)據(jù)，2019

年全球電爐鋼產(chǎn)量達

5.23

億噸，占比

27.92%。北美地區(qū)產(chǎn)量達

8103.3

萬噸，占比

67.70%；歐盟國家電爐鋼產(chǎn)量達

6493

萬噸，占比

41.32%。北美絕大部分國家及地區(qū)、歐盟、日本、韓國也均加入了《巴黎協(xié)定》，設(shè)定了碳中和目標(biāo)，他們將使用更高比例的電弧爐煉鋼來完成節(jié)能減排，助力碳中和目標(biāo)的實現(xiàn)。2.2.5

預(yù)計

2025

年電爐煉鋼對石墨電極的需求量達

60.15

萬噸根據(jù)前述分析，做出如下合理假設(shè)：（1）考慮到國家政策當(dāng)前嚴(yán)禁鋼鐵行業(yè)新增產(chǎn)能，而產(chǎn)能臵換需要一定時間才能達產(chǎn)，合理假設(shè)未來中國鋼鐵產(chǎn)量增長速率以逐年

1.5%的速率遞減（2）考慮到政策指出要在“十四五”末(2025)實現(xiàn)電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量的

20%左右，合理假設(shè)國家政策能夠得到貫徹落實，該目標(biāo)能夠得以完成，并假設(shè)

2021-2025

年電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例為

12%、14%、16%、18%、20%。（3）據(jù)王國軍、朱青德、魏國立等人在《電爐鋼與轉(zhuǎn)爐鋼成本比較》中指出：目前國內(nèi)外電爐石墨電極消耗為

0.91～4.0kg/t。合理假設(shè)噸電爐鋼消耗石墨電極

2.5kg/t。由此可計算出

2025

年電爐煉鋼對石墨電極的需求量約為

60.15

萬噸。2.3

供需分析：預(yù)計

2022

年出現(xiàn)供需缺口，價格將有望步入上行通道預(yù)計

2022

年將出現(xiàn)石墨電極的供需缺口，石墨電極有望迎來價格上漲。假設(shè)

2021-2025年中國石墨電極產(chǎn)量按照

5%的速度增長，則

2021-2025

年中國石墨電極產(chǎn)量為

80.44萬噸，84.46

萬噸，88.68

萬噸，93.11

萬噸，97.77

萬噸；假設(shè)出口量按照

10%的速度增長，則

2021-2025

年中國石墨電極出口量為

36.82

萬噸，40.50

萬噸，44.55

萬噸，49.00

萬噸，53.90

萬噸；假設(shè)電爐鋼對石墨電極的需求占石墨電極的需求比重每年提高2%。未來隨著需求的加速增長，預(yù)計

2022

年石墨電極會出現(xiàn)供需缺口，且缺口將逐漸擴大。目前石墨電極市場庫存量僅為

3.91

萬噸，同比去年同時段降低了

10.14%，與

2019年

5

月中旬的石墨電極庫存水平相當(dāng)，當(dāng)時普通石墨電極價格為

2.9

萬元/噸，高功率石墨電極價格為

3.9

萬元/噸，均高于當(dāng)前石墨電極價格水平。盡管自

2021

年以來，石墨電極庫存量下行趨勢趨緩，但隨著未來石墨電極缺口逐漸打開，石墨電極庫存水平將持續(xù)降低，價格有望上漲。三、高原料自給構(gòu)筑成本優(yōu)勢，產(chǎn)品保供能力助力公司定價權(quán)提升作為國內(nèi)最大的石墨電極生產(chǎn)商，公司通過控股形成本部、寶方炭材、成都蓉光、合肥炭素、撫順炭素等五大石墨電極生產(chǎn)基地，分布在我國西北、東北、西南等地區(qū)。截止2021

年

8

月，公司擁有石墨電極產(chǎn)能

29.5

萬噸，分別為本部原蘭州炭素廠（12

萬噸產(chǎn)能，100%權(quán)益）、寶方炭材（10

萬噸產(chǎn)能，49%權(quán)益）、合肥炭素（2

萬噸產(chǎn)能，100%權(quán)益）、撫順炭素（3.5

萬噸產(chǎn)能，65.54%權(quán)益）、成都蓉光（2

萬噸產(chǎn)能，58.11%權(quán)益）。，共計權(quán)益產(chǎn)能達

22.36

萬噸。此外公司還擁有高爐炭磚產(chǎn)能

4

萬噸以及鐵精粉產(chǎn)能

100萬噸。在建項目方面，公司子公司成都蓉光有“年產(chǎn)

5

萬噸超高功率石墨電極及特種石墨項目”二期工程在建，預(yù)計達產(chǎn)后成都蓉光的石墨電極產(chǎn)能將增至

5

萬噸/年，且還有

0.6

萬噸/年的石墨化加工能力；全資子公司合肥炭素的搬遷項目石墨化廠房工程順利通過竣工驗收，目前焙燒爐已開始試產(chǎn)，后期將完成成型工序搬遷，預(yù)計達產(chǎn)后合肥炭素的石墨電極產(chǎn)能將增至

5

萬噸/年；全資子公司成都炭素有“3

萬噸/年特種石墨制造與加工”項目在建。3.1

公司目前已形成五大石墨電極生產(chǎn)基地炭素制品是公司的主要收入來源，公司生產(chǎn)的炭素制品中絕大部分均為石墨電極。2017年以來，公司炭素制品收入占營收占比均超過

80%，是公司主要的收入來源，2020

年公司炭素制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收

30.12

億元。公司的炭素制品主要是石墨電極和炭磚，而其中石墨電極產(chǎn)量占比在過去

5

年內(nèi)基本維持在

88%左右，僅在

2020

年小幅下滑到了83.07%。截止目前，方大炭素擁有五大石墨電極生產(chǎn)基地，分別為位于甘肅蘭州的公司本部（產(chǎn)能

12

萬噸），位于甘肅蘭州的寶方炭材（10

萬噸），位于四川成都的成都蓉光（產(chǎn)能

2萬噸），位于安徽合肥的合肥炭素（產(chǎn)能

2

萬噸），位于遼寧撫順的撫順炭素（產(chǎn)能

3.5萬噸）。公司本部：公司本部石墨電極生產(chǎn)基地前身為蘭州炭素廠，建設(shè)初期設(shè)計生產(chǎn)能力為

4

萬噸，經(jīng)過二期、三期改造后，于

90

年形成了高功率石墨電極

1

萬噸、普通功率石墨電極

3.5

萬噸、炭磚

0.4

萬噸、炭糊

2.7

萬噸的生產(chǎn)能力。在公司

2002

年完成

A股上市之后，又利用募集資金進行工程建設(shè)改造，并引進國外先進設(shè)備，迅速擴大產(chǎn)能水平，截止目前，本部已經(jīng)擁有

12

萬噸的石墨電極產(chǎn)能水平。寶方炭材：2018

年蘭州市紅古區(qū)人民政府與上海寶鋼化工有限公司簽訂《10

萬噸/年超高功率石墨電極生產(chǎn)線項目投資建設(shè)框架協(xié)議》，協(xié)議約定寶鋼化工與方大炭素共同出資設(shè)立寶方炭材作為工程建設(shè)主體，其中寶鋼化工持股

51%，方大炭素持股49%，項目投資

27

億分兩期實施建設(shè)

10

萬噸/年超高功率石墨電極生產(chǎn)線項目，建設(shè)周期為

2

年。目前，該項目已經(jīng)完成建設(shè)并順利達產(chǎn)。成都蓉光：成都蓉光成立于

1992

年，于

2004

年

6

月被遼寧方大控股。2006

年遼寧方大成為方大炭素控股股東，為避免關(guān)聯(lián)方同業(yè)競爭問題，遼寧方大將所持成都蓉光股份全部

35.39%的股權(quán)賣給方大炭素，自此成都蓉光成為方大炭素的子公司。成都蓉光目前擁有

2

萬噸/年的石墨電極產(chǎn)能，2005

年出口創(chuàng)匯列成都經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)第一名，是成都市委、市政府確定的重點出口型企業(yè)。2018

年方大炭素批準(zhǔn)成都蓉光全資子公司眉山方大蓉光炭素有限責(zé)任公司，在甘眉工業(yè)園區(qū)投資建設(shè)

5

萬噸超高功率石墨電極及特種石墨項目，項目分為兩期進行建設(shè)，本項目為二期項目，將利用原一期工程建設(shè)

5

萬噸/年超高功率石墨電極生產(chǎn)線，投資概算總額為

14

億元，該項目目前仍在有序推進過程中。合肥炭素：合肥炭素成立于

1989

年，于

2005

年

7

月被遼寧方大控股。為避免同業(yè)競爭問題，遼寧方大將所持合肥炭素

52.11%股權(quán)賣給方大炭素。2017

年方大炭素為擴大石墨電極的權(quán)益產(chǎn)能，又以

6454.34

萬元的對價受讓中心投資控股有限公司持有的合肥炭素

47.89%股權(quán)，合肥炭素成為方大炭素的全資子公司。合肥炭素擁有

2

萬噸/年石墨電極產(chǎn)能，2019

年合肥炭素于

2019

年

4

月與長豐縣下塘鎮(zhèn)政府簽訂《長豐縣招商引資投資合作協(xié)議》，將整體搬遷至長豐縣下塘工業(yè)園，此次搬遷項目計劃總投資

11

億元，項目計劃總用地約

285

畝，一期用地

230

畝，擬選址位于下塘工業(yè)園風(fēng)湖東路與橫五路交口。項目建成達產(chǎn)后，預(yù)計可年產(chǎn)炭素制品約

5萬噸，目前石墨化廠房工程順利通過竣工驗收，焙燒爐已開始試產(chǎn)。3.2

把控核心原材料，構(gòu)建成本優(yōu)勢公司通過內(nèi)生外延方式向上延伸石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈，原材料自給率達

67.8%。2009

年

1月公司發(fā)布公告，其控股子公司撫順方大高新材料有限公司將建設(shè)

20

萬噸煅后焦生產(chǎn)基地，項目總投資

1.53

億元，分二期建設(shè)。該項目煅后焦的生產(chǎn)選用的罐式煅燒爐具有工藝先進、成本低、效益高等特點，是當(dāng)時國內(nèi)比較先進的煅燒裝臵。2016

年公司變更募集資金投資項目，將“10

萬噸/年油系針狀焦工程“項目變更為喜科墨（江蘇）針狀焦科技有限公司收購及后續(xù)增資項目。江蘇喜科墨擁有全球最大煤系針狀焦生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)工藝，目前其針狀焦產(chǎn)能達

6

萬噸/年。目前公司擁有石墨電極原材料煅后焦與針狀焦產(chǎn)能總計

26

萬噸（合權(quán)益產(chǎn)能

15.10

萬噸），約可以保障公司

20

萬噸石墨電極的原材料供應(yīng)，公司原材料自給率達

67.80%。此外，公司于

2020

年收購考伯斯（江蘇）炭素化工有限公司

46.73%股權(quán)，將產(chǎn)業(yè)鏈進一步向上延伸，滿足江蘇喜科墨生產(chǎn)針狀焦對高品質(zhì)軟瀝青的需求。原材料的導(dǎo)電性以及成型密度能直接決定石墨電極的導(dǎo)電性，生產(chǎn)高功率、超高功率石墨電極必須使用線膨脹系數(shù)特別低的優(yōu)質(zhì)針狀焦。由于我國生產(chǎn)的針狀焦大多在熱膨脹、針狀性能、顆粒度等主要指標(biāo)上達不到超高功率石墨電極的生產(chǎn)要求，因此石墨電極生產(chǎn)商所需的針狀焦原料目前主要依賴進口。新日化是世界煤系針狀焦的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品廣泛運用于超高功率電極的制造，江蘇喜科墨的針狀焦生產(chǎn)工藝和設(shè)備工藝完全承自新日化，產(chǎn)品質(zhì)量達到國際領(lǐng)先水平，優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)實現(xiàn)了為方大炭素的石墨電極品質(zhì)保駕護航。石墨電極的生產(chǎn)成本可以分為四大部分：第一部分為石油焦、針狀焦和煤瀝青等原料成本；第二部分為焙燒、石墨化、機加工等生產(chǎn)工序的能源成本；第三部分為加工制造中的人力成本；第四部分為制造成本。其中，原料成本和能源成本是石墨電極生產(chǎn)時的主要成本，2020

年方大炭素這兩項成本合計占比總成本比例高達

80.62%。據(jù)母公司遼寧方大集團債券募集說明書，方大炭素生產(chǎn)單噸普通功率石墨電極需

1.3

噸石油焦，生產(chǎn)單噸高功率石墨電極需

0.39

噸針狀焦和

0.91

噸石油焦，生產(chǎn)單噸超高功率石墨電極需

1.3

噸針狀焦。據(jù)《國產(chǎn)針狀焦生產(chǎn)超高功率石墨電極的研究》，石墨電極的基礎(chǔ)配方是

78%的骨料（石油焦、針狀焦）和

22%的粘結(jié)劑（煤瀝青），因此可計算得生產(chǎn)單噸石墨電極需

0.37

噸煤瀝青。按照

2021

年

1-9

月石油焦均價

2253

元/噸，針狀焦（生焦）價格

8307

元/噸，煤瀝青價格

4402

元/噸計算，生產(chǎn)

1

噸普通功率石墨電極原材料價格為

4557.64

元，生產(chǎn)

1

噸高功率石墨電極原材料價格為

6918.7

元，生產(chǎn)

1

噸超高功率石墨電極原材料價格為12427.84

元。3.3

規(guī)模優(yōu)勢并行技術(shù)優(yōu)勢，公司定價權(quán)日益提升國內(nèi)石墨電極市場上，方大炭素居優(yōu)勢地位。截至目前，方大炭素甘肅本部擁有

12

萬噸石墨電極產(chǎn)能，占全國石墨電極總產(chǎn)能的

6.99%，若加上公司子公司撫順炭素、合肥炭素、成都蓉光以及寶方炭材的石墨電極產(chǎn)能，公司合計產(chǎn)能可占全國總產(chǎn)能的17.18%，若以產(chǎn)量口徑計，2020

年公司在石墨電極的市場份額達

20.23%，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。技術(shù)研發(fā)配套先進設(shè)備引進，奠定堅實技術(shù)優(yōu)勢。方大炭素立足自身

50

多年的炭素制品的研發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)驗，在甘肅建立了甘肅省炭素新材料工程（研究）重心、甘肅省興貿(mào)創(chuàng)新基地，成為國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、國家科技興貿(mào)創(chuàng)新基地龍頭企業(yè)和甘肅省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)骨干企業(yè)。公司與清華大學(xué)、北京科技大學(xué)、蘭州大學(xué)、湖南大學(xué)、中科院山西煤化所、蘭州理工大學(xué)等國內(nèi)知名科研院所共建“中科院山西煤化所〃方大炭素研發(fā)中心”、“北京科技大學(xué)〃方大炭素高爐炭磚聯(lián)合研究中心”等研發(fā)平臺，進行研發(fā)合作，形成了以前沿新材料產(chǎn)品研發(fā)為主、傳統(tǒng)產(chǎn)品升級換代為輔，原材料研發(fā)為補充和支撐的研發(fā)體系及多元化產(chǎn)業(yè)體系，具備新產(chǎn)品持續(xù)開發(fā)和快速產(chǎn)業(yè)