建筑信息化-廣聯(lián)達(dá)研究報(bào)告：造價(jià)筑底施工決勝

建筑信息化-廣聯(lián)達(dá)研究報(bào)告：造價(jià)筑底，施工決勝1.廣聯(lián)達(dá)：國(guó)產(chǎn)建筑信息化龍頭企業(yè)的不平凡之路從單一的工程造價(jià)軟件廠商到建筑業(yè)數(shù)字化平臺(tái)服務(wù)的領(lǐng)頭羊。廣聯(lián)達(dá)成立于1998年，是國(guó)內(nèi)最早的建筑工程軟件供應(yīng)商之一。成立之初，公司著眼于工程概預(yù)算領(lǐng)域，先后開發(fā)清單計(jì)價(jià)軟件、企業(yè)定額管理工具、清單算量軟件，逐步形成廣聯(lián)達(dá)工程量清單及招投標(biāo)整體解決方案。開啟

“二次創(chuàng)業(yè)”，目標(biāo)升級(jí)，由建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的協(xié)助者到成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心引擎。2017年，廣聯(lián)達(dá)提出“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略，并確立“讓每一個(gè)工程項(xiàng)目成功”

的新使命。二次創(chuàng)業(yè)的核心任務(wù)之一即云化，實(shí)現(xiàn)造價(jià)業(yè)務(wù)的訂閱制轉(zhuǎn)型。截至2021年，廣聯(lián)達(dá)已在全國(guó)29個(gè)地區(qū)實(shí)施全面云轉(zhuǎn)型，前期轉(zhuǎn)型的區(qū)域客戶轉(zhuǎn)化率、續(xù)費(fèi)率等均超過(guò)8成，轉(zhuǎn)型成果顯著。在施工業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司著力打造BIM+智慧工地產(chǎn)品線，助力建筑施工企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。得益于公司在建筑行業(yè)多年的深耕、對(duì)行業(yè)需求的深刻理解，在造價(jià)領(lǐng)域建立起的市場(chǎng)推廣渠道及底層數(shù)據(jù)解析、圖形引擎等關(guān)鍵技術(shù)上的積累，廣聯(lián)達(dá)已逐步成為工程建設(shè)信息化領(lǐng)域的引領(lǐng)者。廣聯(lián)達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字造價(jià)、數(shù)字施工、數(shù)字設(shè)計(jì)、海外及創(chuàng)新業(yè)務(wù)單元等5個(gè)模塊。其中：數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)板塊（成熟業(yè)務(wù)）：早期的工程概預(yù)算工作模式中，造價(jià)技術(shù)人員需對(duì)著紙質(zhì)圖紙，通過(guò)計(jì)算器等工具進(jìn)行工程量的手動(dòng)計(jì)算。而以廣聯(lián)達(dá)為代表的算量計(jì)價(jià)軟件的出現(xiàn)讓工程人員從這種模式中解放出來(lái)。通過(guò)計(jì)算機(jī)完成項(xiàng)目的建模，自動(dòng)統(tǒng)計(jì)材料用量（水泥砂漿、混凝土量、鋼筋量、用鋼量等），并套用國(guó)家、地方或企業(yè)自身定額，得到對(duì)應(yīng)工序或分項(xiàng)工程在社會(huì)勞動(dòng)力平均水平下所需消耗的人力、材料、機(jī)械，并以此為基礎(chǔ)完成項(xiàng)目建造成本的預(yù)估。廣聯(lián)達(dá)造價(jià)業(yè)務(wù)線主要包括工程計(jì)價(jià)業(yè)務(wù)線、工程算量業(yè)務(wù)線、工程信息業(yè)務(wù)線及電子政務(wù)業(yè)務(wù)線。其中，工程信息業(yè)務(wù)線以廣材網(wǎng)為核心，連接上游建材及機(jī)械等供應(yīng)商，為客戶提供最新的市場(chǎng)價(jià)格信息。算量、計(jì)價(jià)及工程信息業(yè)務(wù)天然具備一定的關(guān)聯(lián)性。同時(shí)，針對(duì)電力、水力、石油、民航等細(xì)分行業(yè)廣聯(lián)達(dá)也推出適配的造價(jià)產(chǎn)品。造價(jià)業(yè)務(wù)模式以SaaS模式為主，通過(guò)年度訂閱制為用戶提供服務(wù)。數(shù)字施工業(yè)務(wù)板塊（重點(diǎn)突破的成長(zhǎng)業(yè)務(wù)）：業(yè)務(wù)主要聚焦于施工過(guò)程，面向施工總承包客戶，通過(guò)融合BIM、IoT、云計(jì)算等數(shù)字化技術(shù)為企業(yè)打造更加精細(xì)化的勞務(wù)、物料、進(jìn)度和成本的管理，提供基于項(xiàng)目或“項(xiàng)企一體化”的整體解決方案。數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)板塊（新興業(yè)務(wù)）:主要面向設(shè)計(jì)院客戶，為專業(yè)設(shè)計(jì)人員提供工具類的設(shè)計(jì)軟件產(chǎn)品。海外業(yè)務(wù)：主要依托于覆蓋歐美市場(chǎng)的MagiCAD產(chǎn)品線及開拓東南亞市場(chǎng)的數(shù)字化造價(jià)國(guó)際化產(chǎn)品Cubicost。創(chuàng)新業(yè)務(wù)單元：涵蓋數(shù)字城市（CIM）,數(shù)字供采，園區(qū)智慧化建設(shè)，智慧水務(wù)等。廣聯(lián)達(dá)營(yíng)收持續(xù)保持高速增長(zhǎng),凈利潤(rùn)進(jìn)入成長(zhǎng)兌現(xiàn)期。2021年，廣聯(lián)達(dá)全年總營(yíng)收達(dá)到56.19億元，同比增長(zhǎng)40.3%。營(yíng)收高增長(zhǎng)率背后一定程度上是由于2020年的低基數(shù)效應(yīng)，隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，2021年廣聯(lián)達(dá)大幅修復(fù)了2020年疫情對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的負(fù)面影響。若以2019年?duì)I收業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，年復(fù)合增長(zhǎng)率也達(dá)到26%。凈利潤(rùn)方面，公司2021年歸母公司凈利潤(rùn)6.61億元，同比增長(zhǎng)100.3%。2016~2020年期間，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)一定波動(dòng)，2018和2019年一度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況，主要原因在于公司從2017年開始著手推進(jìn)造價(jià)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型，其市場(chǎng)推廣和渠道的重構(gòu)導(dǎo)致營(yíng)銷費(fèi)用增加以及公司持續(xù)加大的研發(fā)投入費(fèi)用。2018和2019年，公司期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)分別為27%和26.5%，均大幅高于同期營(yíng)收漲幅，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑。而2020年隨著云轉(zhuǎn)型不斷的深入，公司逐步將焦點(diǎn)從推進(jìn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)移到聚焦盈利業(yè)績(jī)，加強(qiáng)控費(fèi)，提升管理效能，凈利潤(rùn)逐步進(jìn)入恢復(fù)通道。2021年隨著轉(zhuǎn)型接近尾聲，期間費(fèi)用率繼續(xù)大幅改善，凈利潤(rùn)進(jìn)一步進(jìn)入成長(zhǎng)兌現(xiàn)期。數(shù)字造價(jià)和數(shù)字施工業(yè)務(wù)是撐起營(yíng)收的主力軍。2021年，數(shù)字造價(jià)和數(shù)字施工業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比達(dá)到69%和22%，同比2020年均有所下滑。而除造價(jià)和施工業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)（設(shè)計(jì)+海外+創(chuàng)新業(yè)務(wù)單元）營(yíng)收占比達(dá)到10%，提升明顯。其他業(yè)務(wù)占比提升的原因有兩個(gè)，一是公司于2020年10月收購(gòu)了鴻業(yè)科技并在此基礎(chǔ)上整合設(shè)立了數(shù)字設(shè)計(jì)BG，新的數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約2%的總營(yíng)收，二是公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)單元2021年?duì)I收達(dá)到2.59億元，同比增長(zhǎng)294%，其主要來(lái)源于公司智慧城市業(yè)務(wù)中的智慧廣陽(yáng)島（一期）建設(shè)項(xiàng)目確認(rèn)的1.205億元的營(yíng)收。我們認(rèn)為，智慧城市目前并非是廣聯(lián)達(dá)當(dāng)前業(yè)務(wù)拓廣的重點(diǎn)，公司也未披露除廣陽(yáng)島項(xiàng)目外其他重大智慧城市項(xiàng)目，因此該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)可能暫不具備很強(qiáng)的可持續(xù)性。公司整體毛利率水平隨著數(shù)字施工業(yè)務(wù)毛利率的下行而有所下滑，而凈利率則隨造價(jià)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型的逐步完成而進(jìn)入快速恢復(fù)通道。廣聯(lián)達(dá)

2021年整體毛利率為84%，較2020年下滑4.5pct。其中數(shù)字造價(jià)及數(shù)字施工業(yè)務(wù)的毛利率均有所下降。造價(jià)業(yè)務(wù)毛利率為92.3%，較2020年下降1.9pct，主要原因在于電子政務(wù)業(yè)務(wù)線解決方案類產(chǎn)品的采購(gòu)成本增加。而數(shù)字施工業(yè)務(wù)層面，廣聯(lián)達(dá)從早期為客戶提供單一軟件產(chǎn)品轉(zhuǎn)為目前軟硬一體化的解決方案，而隨著硬件的加入，數(shù)字施工業(yè)務(wù)的毛利率繼續(xù)下行，2021年降至65.8%，較上一年度下降6.3pct。凈利率層面，造價(jià)業(yè)務(wù)從2017開啟加速訂閱制轉(zhuǎn)型，短期盈利能力一度承壓，2019年凈利率下滑至低點(diǎn)7.2%。之后隨著轉(zhuǎn)型的逐步完成，凈利率開始恢復(fù)，2021年已達(dá)到11.8%。公司控費(fèi)能力提升，費(fèi)率下降趨勢(shì)顯著。2021年，廣聯(lián)達(dá)全年期間費(fèi)用率約71.3%，較2020年下降近10pct，期間費(fèi)用率大幅下降，其中：銷售費(fèi)率：云轉(zhuǎn)型趨近尾聲，銷售費(fèi)用率迎來(lái)轉(zhuǎn)折。公司2021年銷售費(fèi)用率為28.2%，較2020年下降3.2pct。云轉(zhuǎn)型期間，尤其在2019年，廣聯(lián)達(dá)轉(zhuǎn)型加速，同時(shí)在10個(gè)重點(diǎn)區(qū)域展開造價(jià)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，營(yíng)銷成本同比增加39%，銷售費(fèi)率快速上升至31.1%。而2020年，由于疫情影響，營(yíng)銷活動(dòng)受到限制，總體營(yíng)銷費(fèi)用同比漲幅相較2019大幅回落，但由于2020年總營(yíng)收水平亦受疫情影響，故銷售費(fèi)率與2019年相當(dāng)。進(jìn)入2021年，作為業(yè)務(wù)規(guī)模最大的造價(jià)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型接近尾聲，傳統(tǒng)銷售模式下的營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)逐漸將轉(zhuǎn)為SaaS模式下的“產(chǎn)品+服務(wù)”驅(qū)動(dòng)，營(yíng)銷費(fèi)用的增長(zhǎng)將一定程度趨緩，銷售費(fèi)用率伴隨營(yíng)收的大幅上漲開始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。研發(fā)費(fèi)率：研發(fā)投入持續(xù)增加，高資本化程度側(cè)面帶來(lái)低研發(fā)費(fèi)用率。公司研發(fā)投入自2017年起持續(xù)快速增加，2021年研發(fā)投入16.26億元，同比增加21.4%。研發(fā)費(fèi)用率2021年為23.7%，較2020年下降3.3pct。研發(fā)費(fèi)用率的大幅下降一定程度上是由于公司近兩年較高的研發(fā)支出資本化率，分別達(dá)到19.7%和21.8%。追根溯源，公司2019年底通過(guò)定增募投27億元，其中約11.6億元用于4項(xiàng)平臺(tái)項(xiàng)目的研發(fā)，包括造價(jià)大數(shù)據(jù)及AI應(yīng)用項(xiàng)目、數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺(tái)項(xiàng)目、BIMDeco裝飾一體化平臺(tái)項(xiàng)目及BIM三維圖形平臺(tái)項(xiàng)目。原計(jì)劃所有項(xiàng)目研發(fā)周期均為3年，預(yù)計(jì)項(xiàng)目完成時(shí)間為2022年12月。這部分的研發(fā)投入公司采用資本化的會(huì)計(jì)處理形式，在研發(fā)期間內(nèi)側(cè)面上降低了公司研發(fā)費(fèi)用率。管理費(fèi)率：股權(quán)激勵(lì)成本助增管理費(fèi)用，但費(fèi)率下降趨勢(shì)不變。2021年公司管理費(fèi)用為10.99億元，同比增加25%。其中，公司用于股權(quán)激勵(lì)的成本大幅提升，2021年為1.46億元，同比增加171%，扣除股權(quán)激勵(lì)成本后，還原管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.5%。公司的管理費(fèi)率依然延續(xù)2018年以來(lái)的下降趨勢(shì)，2021年管理費(fèi)率為19.6%，較2020年下降2.4pct，公司管理效能依舊在提升?；刭?gòu)彰顯信心。過(guò)去一年，廣聯(lián)達(dá)先后發(fā)布了兩輪回購(gòu)計(jì)劃。于2021年4月2日至6月30日以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)公司約519.8萬(wàn)股股票，占公司股份總數(shù)約0.44%，總價(jià)值接近3.5億元，用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。同年9月，廣聯(lián)達(dá)再度宣布回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)資金總額在人民幣8億元至10億元，同樣用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。連續(xù)的大額回購(gòu)彰顯了公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展前景的持續(xù)看好，同時(shí)也反映公司希望與管理層及核心團(tuán)隊(duì)深度綁定，共同創(chuàng)造并共享價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)聚焦凈利潤(rùn)，加強(qiáng)控費(fèi)成為關(guān)鍵。根據(jù)公司2021年9月披露的最新一期股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，公司明確對(duì)于業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)為歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)。給出的公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，2021、2022、2023年凈利潤(rùn)目標(biāo)分別不低于6.5億、9.5億、12.5億。公司業(yè)績(jī)考核的導(dǎo)向已徹底從云轉(zhuǎn)型期的關(guān)注業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型核心指標(biāo)轉(zhuǎn)向能夠真正體現(xiàn)公司盈利能力和成長(zhǎng)性的凈利潤(rùn)。聚焦凈利潤(rùn)倒逼管理層在穩(wěn)營(yíng)收的同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)控費(fèi)和管理能效，降低費(fèi)用率，提升凈利率水平。2.建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的巨大機(jī)遇2.1國(guó)家數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略堅(jiān)定不移2.1.1數(shù)字建筑是落實(shí)國(guó)家數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的重要載體我國(guó)建筑產(chǎn)業(yè)規(guī)模依然不斷擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2021年全國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值從19.36萬(wàn)億元增長(zhǎng)至29.31萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.6%，建筑業(yè)房屋建筑施工面積由126.42億平方米增加至157.55億平米，年復(fù)合增長(zhǎng)率約4.5%，有力支撐了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。凈利潤(rùn)率水平逐年下滑，行業(yè)亟需轉(zhuǎn)型升級(jí)。建筑業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，但同時(shí)也是勞動(dòng)密集、建造方式相對(duì)粗放的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。行業(yè)的整體利潤(rùn)率水平連續(xù)5年下降，2021年跌破3%，達(dá)到2.92%。同時(shí)，相比同為勞動(dòng)密集型行業(yè)的制造業(yè)，其利潤(rùn)率水平也顯著偏低。行業(yè)亟需通過(guò)信息化的手段增強(qiáng)管理水平、降低成本、提升生產(chǎn)效率、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。特別地，自2020年新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，整個(gè)建筑行業(yè)面臨著開工率降低、施工進(jìn)度延期、供應(yīng)鏈斷裂、勞動(dòng)力成本顯著提高等危機(jī)。在這樣的背景下，建筑業(yè)企業(yè)采用信息化及數(shù)字化手段代替相關(guān)業(yè)務(wù)的需求更加凸顯。智能建造是全球建筑業(yè)新時(shí)代下的主旋律。在數(shù)字科技迅猛發(fā)展的新時(shí)代下，主要發(fā)達(dá)國(guó)家在工程建設(shè)領(lǐng)域相繼發(fā)布了新一輪的國(guó)家戰(zhàn)略，如美國(guó)制定了《基礎(chǔ)設(shè)施重建戰(zhàn)略規(guī)劃》、英國(guó)制定了《建造2025》戰(zhàn)略、日本實(shí)施了建設(shè)工地生產(chǎn)力革命戰(zhàn)略等。與發(fā)達(dá)國(guó)家智能建造技術(shù)相比，我國(guó)還存在不小差距，迫切需要將推動(dòng)智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展作為搶占建筑業(yè)未來(lái)科技發(fā)展高地的戰(zhàn)略選擇，通過(guò)推動(dòng)建筑工業(yè)化、數(shù)字化、智能化升級(jí)。政策助推，方向指引。2020年7月，住建部會(huì)同國(guó)務(wù)院有關(guān)部門制定并印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確提出要圍繞建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展總體目標(biāo)，以大力發(fā)展建筑工業(yè)化為載體，以數(shù)字化、智能化升級(jí)為動(dòng)力，形成涵蓋科研、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、施工裝配、運(yùn)營(yíng)等全產(chǎn)業(yè)鏈融合一體的智能建造產(chǎn)業(yè)體系。到2025年，我國(guó)智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的政策體系和產(chǎn)業(yè)體系基本建立，建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)初步建立，推動(dòng)形成一批智能建造龍頭企業(yè)，打造“中國(guó)建造”升級(jí)版。到2035年，我國(guó)智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展取得顯著進(jìn)展，建筑工業(yè)化全面實(shí)現(xiàn)，邁入智能建造世界強(qiáng)國(guó)行列。2.1.2中國(guó)建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型蘊(yùn)含巨大的市場(chǎng)潛力我國(guó)建筑業(yè)信息化率、建筑業(yè)信息化市場(chǎng)規(guī)模快速提升。根據(jù)智研咨詢的推算，2012-2018年間中國(guó)建筑業(yè)信息化滲透率（企業(yè)在設(shè)計(jì)、采購(gòu)、建造、運(yùn)維等各個(gè)階段的信息化建設(shè)投入總和占建筑業(yè)總產(chǎn)值比率）從0.045%逐步上升至0.108%，建筑業(yè)信息化投入從62億元提升至245億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率25.7%。但整體信息化滲透率與發(fā)達(dá)國(guó)家（1%的滲透比率）相比，仍有較大差距。而考慮到我國(guó)龐大的建筑產(chǎn)業(yè)體量，信息化率每增加0.1%，都將帶來(lái)超過(guò)百億元規(guī)模的建筑業(yè)信息化市場(chǎng)，可謂潛力巨大。預(yù)計(jì)2025年建筑業(yè)信息化投入規(guī)模將超千億元。從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)出發(fā)，假定至2025年，我國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值依然維持約8%的增速，同時(shí)隨著政策端+企業(yè)需求端的雙驅(qū)動(dòng)，信息化率繼續(xù)提升至0.3%的水平。據(jù)此推算，2025年我國(guó)建筑業(yè)信息化投入規(guī)模將達(dá)到約1200億元的水平，相比2018年依然保持25%的增速。2.2國(guó)人觀念轉(zhuǎn)變國(guó)產(chǎn)軟件迎來(lái)發(fā)展契機(jī)建筑業(yè)數(shù)字化科技企業(yè)在資本市場(chǎng)引起關(guān)注。據(jù)36氪給出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近10年，建筑業(yè)有資本運(yùn)作且未IPO上市的企業(yè)達(dá)6,836家，其中2021年參與融資的企業(yè)達(dá)1,046家，金額在千萬(wàn)級(jí)以上的有232家，分布在生產(chǎn)制造、工程SaaS、軟硬件服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。另，中望軟件（國(guó)產(chǎn)CAD/CAE龍頭軟件商）、盈建科（國(guó)產(chǎn)建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)分析軟件商），及品茗股份（數(shù)字建造技術(shù)和產(chǎn)品提供商）均于2021年完成科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。資本的介入彰顯了對(duì)于建筑行業(yè)信息化賽道的看好，也將極大的促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展。用戶對(duì)于國(guó)產(chǎn)軟件的態(tài)度愈發(fā)積極。根據(jù)BIMBOX最近一份中國(guó)BIM草根調(diào)研報(bào)告，針對(duì)企業(yè)對(duì)建筑工程領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)軟件的傾向性調(diào)查，結(jié)果顯示，對(duì)軟件已經(jīng)有明確國(guó)產(chǎn)化要求的比例已明顯提升，由2020年的5.9%上升至13.2%，而在沒(méi)有明確要求下，企業(yè)和個(gè)人傾向使用國(guó)產(chǎn)軟件的比例也在攀升。盡管大部分用戶在選擇軟件時(shí)仍然以功能或易用性為先導(dǎo)，但用戶對(duì)國(guó)產(chǎn)軟件秉持開放的態(tài)度，希望能夠看到國(guó)產(chǎn)軟件的進(jìn)步并將持續(xù)關(guān)注。由此可以看到，國(guó)人對(duì)于國(guó)產(chǎn)軟件的迫切需求在加強(qiáng)，同時(shí)對(duì)于國(guó)產(chǎn)軟件的認(rèn)同和寬容度亦在增加。資本的關(guān)注和用戶觀念的改變給國(guó)產(chǎn)軟件營(yíng)造了更加寬松的發(fā)展環(huán)境，國(guó)產(chǎn)軟件正迎來(lái)了前所未有的契機(jī)。3.造價(jià)+施工+設(shè)計(jì)鍛造廣聯(lián)達(dá)數(shù)字建筑全產(chǎn)業(yè)“生態(tài)圈”3.1數(shù)字造價(jià)：云轉(zhuǎn)型進(jìn)入收尾期

廣聯(lián)達(dá)基本盤持續(xù)穩(wěn)固3.1.1全面訂閱制進(jìn)入沖刺階段造價(jià)業(yè)務(wù)營(yíng)收、云合同額雙豐收。2021年數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到38.13億元，同比增加36.6%。全年簽署云合同31億元，同比同口徑增長(zhǎng)38.8%?；厥渍麄€(gè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，由于云轉(zhuǎn)型采用分地區(qū)、逐步分階段式實(shí)施，總體上數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)營(yíng)收并未因銷售模式的轉(zhuǎn)變而出現(xiàn)短暫下滑的情況，而始終保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，以2017年轉(zhuǎn)型為基點(diǎn)，其2017~2020年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到23.4%。云收入在數(shù)字造價(jià)營(yíng)收中的占比已接近70%。2021年，廣聯(lián)達(dá)的云收入達(dá)25.61億元，占總數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)營(yíng)收的67.2%。如以還原后云收入（當(dāng)年新簽的造價(jià)云合同價(jià)值）統(tǒng)計(jì)，云收入占還原后數(shù)字造價(jià)總營(yíng)收（表觀收入+期末合同負(fù)債-期初合同負(fù)債）的比例為71%。云收入比例的持續(xù)攀升，反映了廣聯(lián)達(dá)造價(jià)云轉(zhuǎn)型的順利實(shí)施。3.1.2造價(jià)突破天花板正向業(yè)務(wù)飛輪為客戶再創(chuàng)更大價(jià)值短期內(nèi)，數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)將直接源自存量客戶滲透率的提升及盜版用戶的轉(zhuǎn)正。根據(jù)廣聯(lián)達(dá)

2021年7月投資者關(guān)系活動(dòng)紀(jì)要披露，其上半年在轉(zhuǎn)型區(qū)域（江蘇、浙江、安徽、福建），造價(jià)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。而最后轉(zhuǎn)型的4個(gè)區(qū)域非廣聯(lián)達(dá)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，轉(zhuǎn)型同時(shí)必須面對(duì)來(lái)自專注于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的造價(jià)軟件供應(yīng)商的競(jìng)爭(zhēng)，如浙江的品茗股份（2020年其銷售收入60%來(lái)自浙江省內(nèi)）和福建晨曦信息科技。另外，軟件訂閱制模式下年費(fèi)相較于授權(quán)下軟件初裝的價(jià)格下降較多。在這些不利因素下，廣聯(lián)達(dá)能夠在轉(zhuǎn)型期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的正向增長(zhǎng)，表明其在存量客戶中的滲透率仍然在提升。云模式下盜版復(fù)刻幾乎成為歷史。據(jù)廣聯(lián)達(dá)

2019年年度投資者大會(huì)中披露，公司造價(jià)軟件正版與盜版的比例約為1：0.8。僅以2019年數(shù)字造價(jià)營(yíng)收24.5億進(jìn)行粗略估算，假定未來(lái)50%比率的盜版用戶轉(zhuǎn)化，將帶來(lái)近10億的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。造價(jià)業(yè)務(wù)的另一驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)因子在于軟件的增值服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)而提升ARPU。伴隨云轉(zhuǎn)型的完成，廣聯(lián)達(dá)需尋找新的造價(jià)業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間。中期看，其增長(zhǎng)將逐步由“量”驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為“質(zhì)”驅(qū)動(dòng)，軟件能否在體驗(yàn)、內(nèi)容等多方面給用戶創(chuàng)造新的價(jià)值。傳統(tǒng)的模式下，軟件廠商往往難以獲取用戶對(duì)于軟件的真實(shí)使用反饋。而SaaS化的產(chǎn)品能夠精準(zhǔn)地將用戶的使用習(xí)慣以數(shù)據(jù)化的形式反饋給廠商。這樣，在不同場(chǎng)景下積累的數(shù)據(jù)越多，由此對(duì)不同類型客戶需求的理解就越深刻，進(jìn)而可以不斷優(yōu)化數(shù)據(jù)模型和算法，改善用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)用戶黏性。因此，以用戶為中心，以數(shù)據(jù)和算法驅(qū)動(dòng)應(yīng)用更新，研、營(yíng)、銷、服形成閉環(huán)的正向業(yè)務(wù)飛輪，為用戶和企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的共創(chuàng)。預(yù)期到2025年，數(shù)字造價(jià)總體市場(chǎng)規(guī)模將接近90億元，廣聯(lián)達(dá)云收入有望超過(guò)65億元。市場(chǎng)端假設(shè)：根據(jù)工程造價(jià)事業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃中公布的數(shù)據(jù)，截至十二五末（2015年末），我國(guó)從事工程造價(jià)的專業(yè)技術(shù)人員數(shù)量達(dá)到145萬(wàn)。另?yè)?jù)工程造價(jià)咨詢統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2015年-2020年末，我國(guó)在專業(yè)工程造價(jià)咨詢機(jī)構(gòu)從事造價(jià)工作的專業(yè)技術(shù)人數(shù)從28.3萬(wàn)人增加至47.3萬(wàn)人。假定以同等比例推算全國(guó)總的造價(jià)專業(yè)技術(shù)人員數(shù)量，則預(yù)計(jì)2020年末全國(guó)范圍內(nèi)造價(jià)專業(yè)技術(shù)人員約240萬(wàn)人，假定該數(shù)量之后以每年5%的增速增加?？紤]部分高級(jí)的造價(jià)技術(shù)人員不再親自使用軟件進(jìn)行建模算量等基礎(chǔ)工作，同時(shí)企業(yè)購(gòu)置軟件往往是根據(jù)軟件資源動(dòng)態(tài)分配下的使用峰值確定需求而非依據(jù)實(shí)際的技術(shù)員工數(shù)，因此假定專業(yè)人員數(shù)量與造價(jià)軟件的需求數(shù)比例為2：1?？紤]盜版用戶的逐步轉(zhuǎn)化，依據(jù)廣聯(lián)達(dá)披露的2019年用戶正盜版用戶比例，假定市場(chǎng)中2020年正版用戶比例約60%，至2025年正版率提升至80%。根據(jù)廣聯(lián)達(dá)

2020年11月的投資者關(guān)系活動(dòng)調(diào)研紀(jì)要，當(dāng)時(shí)其造價(jià)軟件客單價(jià)為4000-5000元。假定市場(chǎng)總體的軟件的訂閱價(jià)格2020年為4500元，之后每年按10%的增長(zhǎng)率計(jì)算。廣聯(lián)達(dá)造價(jià)收入端假定：假定數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)隨著云轉(zhuǎn)型完成收入增長(zhǎng)逐步趨緩，未來(lái)4年增長(zhǎng)率23%/21%/19%/17%。假定云業(yè)務(wù)收入占比繼續(xù)上升，2022年達(dá)到75%，并逐步上升至2025年的85%。假定轉(zhuǎn)型期中的2020-2022年，廣聯(lián)達(dá)數(shù)字造價(jià)非云業(yè)務(wù)營(yíng)收分別依50%、25%、10%的比例還原于為云業(yè)務(wù)收入用于測(cè)算和比較。3.1.3造價(jià)融合AI大數(shù)據(jù)讓數(shù)據(jù)活起來(lái)成本大數(shù)據(jù)解決方案為造價(jià)業(yè)務(wù)的未來(lái)帶來(lái)遐想空間。AI+大數(shù)據(jù)將打破造價(jià)業(yè)務(wù)的局限，讓過(guò)往海量項(xiàng)目工程量數(shù)據(jù)“活”起來(lái)。通過(guò)對(duì)已完成項(xiàng)目的工程量數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，建立數(shù)據(jù)庫(kù)，打造企業(yè)造價(jià)大數(shù)據(jù)云平臺(tái)，由AI+智能化分析，釋放數(shù)據(jù)力量，輔助企業(yè)的項(xiàng)目決策與投資分析。智能造價(jià)業(yè)務(wù)是相對(duì)獨(dú)立的商業(yè)模式。與公司傳統(tǒng)的算量計(jì)價(jià)軟件作為工具類產(chǎn)品相比，智能造價(jià)是基于項(xiàng)目的，貫穿設(shè)計(jì)、采購(gòu)、建造全過(guò)程的平臺(tái)式整體解決方案。它的主要客戶對(duì)象是建設(shè)方或EPC設(shè)計(jì)施工總承包商。EPC模式下，工程造價(jià)的控制提前到初步設(shè)計(jì)甚至是可行性研究階段的項(xiàng)目立項(xiàng)或者可行性研究報(bào)告階段，原來(lái)承包模式下的設(shè)計(jì)變更等調(diào)整工程價(jià)款的因素，也由于工程總承包單位負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、采購(gòu)等外在條件的變化，不再進(jìn)行工程價(jià)款的調(diào)整。因此，工程造價(jià)控制任務(wù)的前置更加需要用數(shù)據(jù)決策，用數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)管理。展望成本大數(shù)據(jù)的潛在市場(chǎng)空間，以每年20-30萬(wàn)個(gè)應(yīng)用項(xiàng)目，2-3萬(wàn)元的平臺(tái)單價(jià)粗略估算，整體的規(guī)模約40-90億元。廣聯(lián)達(dá)對(duì)于智能造價(jià)的布局是長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的考慮，短期還是聚焦于平臺(tái)方案的打磨。根據(jù)公司年報(bào)披露的2019年增資募投項(xiàng)目的執(zhí)行進(jìn)度，造價(jià)大數(shù)據(jù)和AI應(yīng)用平臺(tái)預(yù)計(jì)2022年底開發(fā)完成。考慮平臺(tái)開發(fā)完成后尚需1-2年的項(xiàng)目測(cè)試與迭代完善的時(shí)間，預(yù)計(jì)未來(lái)3年內(nèi)該項(xiàng)業(yè)務(wù)暫時(shí)無(wú)法給廣聯(lián)達(dá)帶來(lái)實(shí)際營(yíng)收。3.2數(shù)字施工：打造二次增長(zhǎng)曲線3.2.1數(shù)字施工業(yè)務(wù)持續(xù)拓展建筑業(yè)數(shù)字化低起點(diǎn)意味著大空間以數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺(tái)為底，支撐上部崗位級(jí)，項(xiàng)目級(jí)和企業(yè)級(jí)產(chǎn)品。崗位級(jí)產(chǎn)品主要是單點(diǎn)的應(yīng)用軟件或協(xié)作平臺(tái)，包括廣聯(lián)達(dá)的施工BIM建模軟件BIMMAKE,斑馬進(jìn)度計(jì)劃軟件，工作項(xiàng)目協(xié)作云平臺(tái)協(xié)筑以及將算量以施工過(guò)程進(jìn)行拆解實(shí)現(xiàn)成本精細(xì)化管理的施工算量產(chǎn)品等。崗位級(jí)產(chǎn)品定位于引流的功能，主要以免費(fèi)形式向用戶開放使用。項(xiàng)目級(jí)產(chǎn)品是施工業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品，主要是BIM+智慧工地解決方案。通過(guò)“平臺(tái)+組件”的模式，融合IoT，BIM,云計(jì)算，大數(shù)據(jù)、AI等關(guān)鍵技術(shù)，以進(jìn)度為主線，成本為核心，集成項(xiàng)目軟硬件系統(tǒng)，為項(xiàng)目提供技術(shù)、生產(chǎn)、勞務(wù)、物料、機(jī)械等多方面的管理。企業(yè)級(jí)產(chǎn)品是項(xiàng)目級(jí)產(chǎn)品在企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)層面的拓展，通過(guò)縱向打通項(xiàng)目與子公司、集團(tuán)數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及橫向各組織部門的數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和項(xiàng)目之間的全過(guò)程、全要素、全參與方的業(yè)務(wù)協(xié)同。數(shù)字施工業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打。2021年廣聯(lián)達(dá)數(shù)字施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.06億元，同比增幅為27.9%。全年新增項(xiàng)目1.6萬(wàn)個(gè)，新增客戶1600家。截至2021年底施工業(yè)務(wù)項(xiàng)目級(jí)產(chǎn)品已累計(jì)服務(wù)超過(guò)5.5萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目，覆蓋超過(guò)5000家客戶。公司于2020年在項(xiàng)目級(jí)平臺(tái)基礎(chǔ)上推出項(xiàng)企一體化1.0解決方案。這部分業(yè)務(wù)在2021年得到積極推進(jìn)。2021年新簽合同中，項(xiàng)企一體化解決方案合同占比達(dá)到15%，項(xiàng)目級(jí)BIM+智慧工地合同占比約85%。公司在2021年年報(bào)中未披露新簽署合同額的增幅，但借鑒前三季度披露的數(shù)據(jù)，期間合同額同比實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，對(duì)比2020年70%的合同額增幅，增長(zhǎng)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，總體上看，施工業(yè)務(wù)在交付和合同端均實(shí)現(xiàn)了的規(guī)模化擴(kuò)張。數(shù)字施工市場(chǎng)仍處于成長(zhǎng)期，潛在規(guī)模超百億。目前全國(guó)每年新開工項(xiàng)目數(shù)量約50-60萬(wàn)個(gè)，廣聯(lián)達(dá)數(shù)字施工業(yè)務(wù)的核心目標(biāo)客戶是特級(jí)或一級(jí)資質(zhì)的施工企業(yè)，其數(shù)量約在7,000家左右，每年擁有的項(xiàng)目數(shù)量約在20-30萬(wàn)個(gè)。以單項(xiàng)目5-10萬(wàn)元估算，廣聯(lián)達(dá)數(shù)字施工業(yè)務(wù)的潛在市場(chǎng)空間超過(guò)百億。3.2.2造價(jià)市場(chǎng)上的絕對(duì)地位與平臺(tái)化的發(fā)展思路構(gòu)筑廣聯(lián)達(dá)數(shù)字施工核心競(jìng)爭(zhēng)力造價(jià)市場(chǎng)上的絕對(duì)地位，確保廣聯(lián)達(dá)贏在數(shù)字施工賽道起跑線。造價(jià)市場(chǎng)上，多年以來(lái)，廣聯(lián)達(dá)已經(jīng)建立起來(lái)強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)及區(qū)域優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，廣聯(lián)達(dá)在工程造價(jià)領(lǐng)域積累了大量的原始數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)與施工、BIM的深度融合將極有可能創(chuàng)造更大的價(jià)值，因此也將成為廣聯(lián)達(dá)在施工業(yè)務(wù)中的利器和壁壘。平臺(tái)化發(fā)展，滿足施工企業(yè)管理的系統(tǒng)化需求。施工企業(yè)項(xiàng)目管理的需求是系統(tǒng)化需求，圍繞

“人、機(jī)、料、法、環(huán)”等關(guān)聯(lián)性要素展開。而碎片化的供應(yīng)，如成本管理、勞務(wù)實(shí)名制、物料數(shù)字化、設(shè)備數(shù)字化等，往往只能滿足企業(yè)的單點(diǎn)信息化需求。只有將各種單點(diǎn)需求進(jìn)行有效融合，才能從根本上滿足施工企業(yè)系統(tǒng)性的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，并創(chuàng)造價(jià)值。廣聯(lián)達(dá)的施工業(yè)務(wù)也是從單品軟件逐步發(fā)展到解決方案。廣聯(lián)達(dá)在20多款施工單品軟件的基礎(chǔ)上解構(gòu)再重構(gòu)，形成BIM+智慧工地?cái)?shù)字項(xiàng)目管理平臺(tái)，且已升級(jí)為能夠支持項(xiàng)目企業(yè)一體化的數(shù)字項(xiàng)目集成管理平臺(tái)。綜合系統(tǒng)的門檻相比單點(diǎn)應(yīng)用顯著提高，從而也構(gòu)建了廣聯(lián)達(dá)在施工業(yè)務(wù)上的壁壘。3.2.3預(yù)計(jì)施工業(yè)務(wù)將于2024到2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡當(dāng)前數(shù)字施工業(yè)務(wù)受周期影響程度有限。理論上，施工業(yè)務(wù)與新開工項(xiàng)目數(shù)量直接關(guān)聯(lián)，易受經(jīng)濟(jì)周期的影響。不過(guò)，考慮目前廣聯(lián)達(dá)服務(wù)的客戶多為行業(yè)龍頭的施工總承包商，其業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的影響相對(duì)較小，同時(shí)施工業(yè)務(wù)目前總體滲透率依然偏低，存量的項(xiàng)目數(shù)量基數(shù)大，而施工企業(yè)數(shù)字化的總體趨勢(shì)不會(huì)改變，尤其在上游房地產(chǎn)行業(yè)總體下行的背景下通過(guò)數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)降本增效的意愿和需求將更加強(qiáng)烈。因此，我們認(rèn)為，廣聯(lián)達(dá)的數(shù)字施工業(yè)務(wù)依然能夠維持高速的增長(zhǎng)。以當(dāng)前施工業(yè)務(wù)毛利率水平預(yù)計(jì)，我們推斷，公司將于2024至2025年實(shí)現(xiàn)施工業(yè)務(wù)盈虧平衡。收入端假定：施工業(yè)務(wù)營(yíng)收未來(lái)5年內(nèi)隨著市場(chǎng)的不斷開拓，能夠維持至少30%比率的增長(zhǎng)。施工業(yè)務(wù)毛利率水平隨著2019年BIM建造和智慧工地產(chǎn)品的融合，軟硬一體化的業(yè)務(wù)方向的明確，而一路下滑至2021上半年的低點(diǎn)61.6%。2021年下半年有所恢復(fù)，至67.3%。橫向?qū)Ρ葦?shù)字施工業(yè)務(wù)與品茗的智慧工地業(yè)務(wù)，廣聯(lián)達(dá)的規(guī)模大致是品茗的6倍。而品茗的智慧工地業(yè)務(wù)毛利率17~19年間維持在67%左右的水平，而在2020年出現(xiàn)一定下滑，目前61%的水平。我們認(rèn)為，相比品茗廣聯(lián)達(dá)的業(yè)務(wù)應(yīng)該具有一定的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，且廣聯(lián)達(dá)對(duì)于客戶需求的把握度將不斷提升同時(shí)采購(gòu)層面進(jìn)一步規(guī)?；?yīng)釋放。因此，我們假定，公司施工業(yè)務(wù)毛利率未來(lái)能夠穩(wěn)定在65%的水平。成本端假定：根據(jù)我們的調(diào)研，截至2022年一季度廣聯(lián)達(dá)數(shù)字施工BG的人數(shù)規(guī)模已達(dá)到3000余人。假定2021年底人員數(shù)量約2900人，保持繼續(xù)增長(zhǎng)，但隨著人員對(duì)業(yè)務(wù)的不斷熟悉及效率的提高，增速在未來(lái)5年內(nèi)逐步由18%減少至10%。施工業(yè)務(wù)的人均薪酬成本的變化與公司整體保持同步。公司的主要費(fèi)用成本中，不管是銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用，薪酬成本均占據(jù)較大比例。2016年~2021年間，公司的人均薪酬成本從26.9萬(wàn)元上升至30.4萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率2.5%，相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)期，薪酬成本占營(yíng)業(yè)總成本（扣除營(yíng)業(yè)成本）的比例維持在72%~74%的區(qū)間，波幅較小。3.3數(shù)字設(shè)計(jì):

“半跨界”設(shè)計(jì)領(lǐng)域打造建筑全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)布局“半跨界”設(shè)計(jì)領(lǐng)域，競(jìng)逐設(shè)計(jì)信息化市場(chǎng)?；仡檹V聯(lián)達(dá)過(guò)往20年的發(fā)展史，公司始終精耕于造價(jià)及施工領(lǐng)域。2021年公司對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，在已有的數(shù)字造價(jià)、數(shù)字施工兩大BG之外，增加了數(shù)字設(shè)計(jì)BG。此番廣聯(lián)達(dá)進(jìn)軍設(shè)計(jì)軟件領(lǐng)域，是廣聯(lián)達(dá)落實(shí)打造BIM全產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈布局的戰(zhàn)略。設(shè)計(jì)是施工的上游產(chǎn)業(yè)，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)源頭。廣聯(lián)達(dá)的全產(chǎn)業(yè)布局，為打通設(shè)計(jì)軟件與施工軟件的數(shù)據(jù)壁壘提供了一種有效的解決方式，促進(jìn)了多專業(yè)、多部門的協(xié)同。以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)全流程，對(duì)于企業(yè)，對(duì)于行業(yè)都有深遠(yuǎn)的價(jià)值。3.3.1收購(gòu)、整合、推出自主可控的設(shè)計(jì)軟件廣聯(lián)達(dá)逐級(jí)布局?jǐn)?shù)字設(shè)計(jì)收購(gòu)MagiCAD和鴻業(yè)，彌補(bǔ)設(shè)計(jì)短板廣聯(lián)達(dá)在設(shè)計(jì)領(lǐng)域的布局最早可追溯于2014年收購(gòu)芬蘭Progman公司的機(jī)電專業(yè)深化設(shè)計(jì)軟件MagiCAD。MagiCAD是基于Autodesk的AutoCAD和Revit產(chǎn)品的設(shè)計(jì)插件。盡管廣聯(lián)達(dá)在收購(gòu)MagiCAD的同時(shí)進(jìn)行了針對(duì)性的本地化開發(fā)，但目前MagiCAD主要應(yīng)用仍在歐洲市場(chǎng)。2020年10月，廣聯(lián)達(dá)公告以4.08億元現(xiàn)金收購(gòu)鴻業(yè)科技90.6%的股權(quán)，公司原持有鴻業(yè)科技9.3%的股權(quán)，本次交易完成后，鴻業(yè)科技將成為公司的全資子公司，納入公司合并范圍。與MagiCAD類似，鴻業(yè)科技的產(chǎn)品也是在AutoCAD及Revit平臺(tái)上做的二次開發(fā)，是國(guó)內(nèi)最早一批專注于機(jī)電設(shè)計(jì)專業(yè)模塊的軟件。收購(gòu)鴻業(yè)，廣聯(lián)達(dá)在產(chǎn)品和渠道端都將獲利。對(duì)于專業(yè)設(shè)計(jì)軟件，底層的圖形引擎是核心，上部的產(chǎn)品設(shè)計(jì)同樣關(guān)鍵。盡管廣聯(lián)達(dá)在圖形技術(shù)領(lǐng)域有深厚的積累，但在設(shè)計(jì)端的軟件產(chǎn)品層面，廣聯(lián)達(dá)本身并不具備知識(shí)儲(chǔ)備。而對(duì)鴻業(yè)的收購(gòu)能夠有效彌補(bǔ)不足，讓廣聯(lián)達(dá)Know-How,真正了解如何建立起符合國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)人員習(xí)慣的專業(yè)應(yīng)用軟件。另外，設(shè)計(jì)軟件的核心客戶群是設(shè)計(jì)院，與造價(jià)及施工業(yè)務(wù)客戶群交集不多，而通過(guò)收購(gòu)，廣聯(lián)達(dá)直接獲得了這部分的客戶渠道，為之后的業(yè)務(wù)拓展奠定了基礎(chǔ)。整合鴻業(yè)，發(fā)布BIMSpace，重磅推出廣聯(lián)達(dá)數(shù)維設(shè)計(jì)2021年廣聯(lián)達(dá)數(shù)字設(shè)計(jì)BG重點(diǎn)在推進(jìn)鴻業(yè)的整合工作，在市場(chǎng)端、服務(wù)端，為鴻業(yè)賦能。全年，廣聯(lián)達(dá)數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.31億元，同比增長(zhǎng)250.12%。根據(jù)公司2021年上半年披露的數(shù)據(jù)，設(shè)計(jì)收入中95%以上來(lái)源于鴻業(yè)。在產(chǎn)品端，廣聯(lián)達(dá)在原鴻業(yè)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上于6月正式發(fā)布了BIMSpace2021。BIMSpace仍然是基于Revit軟件平臺(tái)下的一款設(shè)計(jì)插件，但考慮了更加符合國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)師習(xí)慣的流程和方法，融入了本地構(gòu)件庫(kù)，匯集了建筑、結(jié)構(gòu)、給排水、暖通、電氣、管線綜合、性能分析及云協(xié)同等產(chǎn)品，形成了一整套BIM解決方案。2021年10月，廣聯(lián)達(dá)推出了在自身圖形引擎下研發(fā)的數(shù)維建筑專業(yè)設(shè)計(jì)軟件的公開測(cè)試版本。廣聯(lián)達(dá)數(shù)維建筑設(shè)計(jì)是一款面向建筑設(shè)計(jì)師的新一代建筑施工圖設(shè)計(jì)軟件，遵循國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)規(guī)范，具備從三維建模到快速出圖的全階段能力。同廣聯(lián)達(dá)面向施工領(lǐng)域的BIMMAKE軟件一樣，這是一款真正自主核心的軟件產(chǎn)品。建筑、結(jié)構(gòu)、機(jī)電設(shè)計(jì)專業(yè)基于廣聯(lián)達(dá)的云協(xié)同設(shè)計(jì)平臺(tái)進(jìn)行協(xié)作，而底層的廣聯(lián)達(dá)的構(gòu)件塢支撐起各個(gè)專業(yè)的模型創(chuàng)建。截至2021年底，數(shù)維建筑設(shè)計(jì)產(chǎn)品公測(cè)版裝機(jī)量超過(guò)1700個(gè)。3.3.2

廣聯(lián)達(dá)能否彌補(bǔ)國(guó)產(chǎn)BIM設(shè)計(jì)軟件的空白？建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域主流三維建模軟件基本由國(guó)外軟件所壟斷國(guó)產(chǎn)商業(yè)軟件在核心自主的BIM設(shè)計(jì)軟件領(lǐng)域中幾乎是一片空白。美國(guó)Autodesk

（業(yè)界稱為A平臺(tái)）的Revit系列軟件在民用建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域繼承了其在二維CAD的壟斷地位，美國(guó)Bentley（業(yè)界稱為B平臺(tái)）的MicroStation及Open系列牢牢占據(jù)了大型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的軟件市場(chǎng)份額，英國(guó)Aveva的PDMS軟件在石油、化工、天然氣等領(lǐng)域依然不可替代，美國(guó)Trimble的Tekla軟件在鋼結(jié)構(gòu)深化設(shè)計(jì)領(lǐng)域無(wú)人企及，匈牙利Graphisoft的ArchiCAD深受建筑師青睞。國(guó)內(nèi)的建筑行業(yè)軟件廠商主要圍繞著這些主流的國(guó)外建模軟件進(jìn)行二次開發(fā)。二次開發(fā)的技術(shù)門檻不高，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)目前在Revit上進(jìn)行二次開發(fā)的軟件企業(yè)超過(guò)40家。這些二開企業(yè)的產(chǎn)品在很大程度上幫助國(guó)外的軟件平臺(tái)完善了本地化功能，進(jìn)而形成更加穩(wěn)固的應(yīng)用生態(tài)。但最終，真正的利潤(rùn)依然被國(guó)外的軟件廠商賺取，核心技術(shù)也依然掌握在對(duì)方手中。自主化浪潮下，廣聯(lián)達(dá)也需要面對(duì)來(lái)自國(guó)內(nèi)廠商的競(jìng)爭(zhēng)。在BIM基礎(chǔ)平臺(tái)領(lǐng)域，除廣聯(lián)達(dá)外，由中國(guó)建筑科學(xué)研究院主導(dǎo)的北京構(gòu)力科技有限公司于2021年3月推出了自主研發(fā)的PKPMBIMBase平臺(tái)。借助于建科院的技術(shù)底蘊(yùn)，PKPMBIMBase也是基于完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的圖形支撐平臺(tái)，并致力于打造BIM全專業(yè)的協(xié)同設(shè)計(jì)系統(tǒng)，探索BIM全產(chǎn)業(yè)鏈的整體解決方案。相較于廣聯(lián)達(dá)，建科院在設(shè)計(jì)領(lǐng)域的軟件開發(fā)和信息化應(yīng)用方面具有更加悠久的歷史和厚實(shí)的技術(shù)積累，其PKPM產(chǎn)品涵蓋了建筑、結(jié)構(gòu)、機(jī)電、綠色建筑全專業(yè)應(yīng)用，尤其是在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)軟件市場(chǎng)，PKPM的覆蓋度曾達(dá)95%以上。而廣聯(lián)達(dá)的優(yōu)勢(shì)在于其在產(chǎn)業(yè)鏈下游尤其算量、施工領(lǐng)域的深耕，進(jìn)而能夠便捷地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下數(shù)據(jù)的流通及數(shù)據(jù)價(jià)值的利用。因此，以廣聯(lián)達(dá)為代表的民營(yíng)企業(yè)和以構(gòu)力為代表的國(guó)家隊(duì)，將共同推動(dòng)BIM軟件領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代，同時(shí)彼此也將相互角力。實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，并非一朝一夕。工業(yè)軟件領(lǐng)域具有很高的轉(zhuǎn)換成本(SwitchingCost)，由一種方案轉(zhuǎn)換到其他解決方案除需額外購(gòu)置新的軟件外，還需要大量人力和時(shí)間的投入?，F(xiàn)有方案已經(jīng)形成穩(wěn)固的應(yīng)用、社區(qū)及內(nèi)容生態(tài)，各種插件的支持，軟件間數(shù)據(jù)接口的互通，軟件操作的教育培訓(xùn)，本地構(gòu)件庫(kù)等，形成堅(jiān)固的壁壘。我們認(rèn)為，廣聯(lián)達(dá)目前在設(shè)計(jì)領(lǐng)域仍然處于早期的布局和探索階段，完整自主的BIM協(xié)同設(shè)計(jì)解決方案尚未正式推出，其產(chǎn)品還需要較長(zhǎng)時(shí)間的項(xiàng)目實(shí)踐、和研發(fā)迭代，在短期內(nèi)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的盈利仍將依仗于鴻業(yè)的軟件產(chǎn)品BIMSpace，而擁有

自主核心的數(shù)維設(shè)計(jì)軟件在未來(lái)三年內(nèi)較難帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的商業(yè)利益回報(bào)。4.盈利預(yù)測(cè)4.1營(yíng)收與毛利預(yù)測(cè)數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)：伴隨全面訂閱制轉(zhuǎn)型進(jìn)入收尾期，軟件滲透率的提升及盜版的轉(zhuǎn)化，廣聯(lián)達(dá)數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)維持一定時(shí)期的高速增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速率隨著滲透率和轉(zhuǎn)換率的逐漸飽和而將逐步放緩，因此我們預(yù)計(jì)數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)2022-2024年收入增速分別為23%/21%/19%,達(dá)到46.90/56.75/67.53億元。造價(jià)業(yè)務(wù)毛利率水平因電子政務(wù)線呈現(xiàn)小幅波動(dòng)，近似取