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國防軍工行業(yè)：景氣依舊、攻防兼?zhèn)湟弧?021

年上半年國防軍工板塊市場回顧從長期來看，投資國防軍工行業(yè)就是投資中國的安全與發(fā)展。從中短期的角度來看，為了更好的展望

2021

年下半年軍工行業(yè)投資機(jī)會，回顧2021

年上半年

A股市場國防軍工板塊的市場表現(xiàn)。（一）2021

年上半年申萬國防軍工指數(shù)下跌

11.5%選擇申萬國防軍工指數(shù)作為國防軍工板塊的代表，2021

年上半年申萬國防軍工指數(shù)下跌為

11.5%，同期滬深

300

指數(shù)微漲

0.2%。A股軍工板塊在

2021

年上半年跑輸滬深

300，在申萬

28

個(gè)一級行業(yè)指數(shù)中排第

26

位。2021

年上半年軍工板塊行情演變的具體趨勢為：經(jīng)過年初的短暫上漲后，板塊進(jìn)入較快的下行通道。在

4

月底，軍工板塊最大跌幅一度達(dá)到

23%左右。然后國防軍工板塊重新進(jìn)

入上升區(qū)間。申萬軍工

4

個(gè)二級指數(shù)

2021

年上半年的表現(xiàn)分別為：航空裝備指數(shù)下跌-12%；航天裝

備指數(shù)下跌-9%；兵器裝備指數(shù)下跌-16%；船舶制造指數(shù)下跌-9%。2021

年上半年軍工板塊跑輸市場的主要原因是：1、2020

年下半年，國防

軍工板塊已經(jīng)積累了較大的漲幅；2、市場對軍工行業(yè)長期增長趨勢與短期增速之間存在較大的預(yù)期差。（二）整體估值在相對低位，二級行業(yè)估值分化截止至

2021

年

6

月

30

日，申萬軍工指數(shù)的整體估值約為

63

倍左右。其中二級行業(yè)的估值依然呈現(xiàn)分化態(tài)勢：1、航空裝備子板塊的估值維持在

67

倍左右，股價(jià)上漲主要?jiǎng)恿﹂_始由原來的主題投資向基本面變化帶來的業(yè)績增長驅(qū)動轉(zhuǎn)變。2、航天裝備板塊的估值為

62

倍，目前

A股航天裝備板塊主要以航天裝備零部件和民用裝備為主，資產(chǎn)證券化和基本面驅(qū)動是航天裝備板塊的主要投資邏輯。3、船舶板塊方面的估值為

126

倍，船舶板塊高估值的主要原因是船舶行業(yè)，

特別是民船整體還在底部，盡管訂單已經(jīng)出現(xiàn)增長趨勢，但反應(yīng)到利潤增長還需要一定時(shí)間。4、地面兵裝板塊的目前估值在

32

倍左右，地面兵裝估值較低的主要原因是，與空軍、

海軍、火箭軍等軍兵種相比，陸軍裝備支出在軍費(fèi)支出占比相對下降。（三）國防軍工板塊

2021

上半年個(gè)股漲跌幅比較2021

年上半年軍工板塊個(gè)股漲幅前

15

的上市公司主要集中在軍工電子、復(fù)合材料及一

些新的主題投資概念領(lǐng)域；2021

年上半年軍工板塊個(gè)股跌幅前

15

位的上市公司主要集中在航空主機(jī)廠、船舶板

塊、業(yè)績表現(xiàn)不佳的民參軍標(biāo)的。整體而言，在軍工行業(yè)長期增長邏輯的背景下，市場對部分主機(jī)廠短期業(yè)績增速有過分樂觀的估計(jì)。當(dāng)出現(xiàn)短期預(yù)期差后，疊加

2020

年下半年國防軍工板塊短期漲幅較大的因素，

2021

年上半年軍工板塊出現(xiàn)明顯的調(diào)整。盡管

2021

年上半年軍工板塊的調(diào)整幅度較大，解放軍需要不斷提升維護(hù)國家安全與發(fā)展的能力，投資國防軍工板塊的大邏輯沒有改變。經(jīng)過多年積累，軍工核心資產(chǎn)的新型號和新訂單不斷出現(xiàn)。需求旺盛+供給能力的提升將帶動

A股市場上核心軍工資產(chǎn)業(yè)績的持續(xù)增長。二、國防軍工行業(yè)景氣依舊（一）國防軍工

2020

年和

2021Q1

整體經(jīng)營概要目前

A股市場上有軍工概念的上市公司已經(jīng)超過了

120

家。為了更好的把握

A股市場軍工板塊的核心投資邏輯，根據(jù)下面三個(gè)維度：1、軍品收入占比；2、產(chǎn)業(yè)

鏈相關(guān)度；3、大股東性質(zhì)，選擇了

76

家上市公司作為分析

A股軍工板塊的樣本公司，并將其分為

7

個(gè)子版塊，分別是：航空裝備、航空發(fā)動機(jī)、航天裝備、兵器裝備、船舶裝備、軍工電子、民參軍&地方軍工。重點(diǎn)通過分析營業(yè)收入和扣非后凈利潤兩個(gè)指標(biāo)揭示行業(yè)景氣的變化程度。選擇扣非后凈利潤，是為了更好觀察軍工上市公司主業(yè)經(jīng)營的基本面情況，剔除政府補(bǔ)

貼等非經(jīng)常性損益的影響。整體而言，76

家樣本公司

2020

年實(shí)現(xiàn)收入

4696

億元，同比增速

7%，扣非后凈利潤

135

億元，同比上升

43%。2021

年

1

季度實(shí)現(xiàn)收入

941

億元，同比上升

26%，扣非后凈利

潤

40.5

億元，同比增長

219%。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，國防軍工板塊

2020

年沒有受疫情影響，收入和業(yè)績進(jìn)入景氣周期，

利潤增速快于收入增速。2021

年

1

季度的數(shù)據(jù)表明，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。從子板塊來看，航空裝備子板塊在

2020

年、2021

年

1

季度的營業(yè)收入增速分別為

8%、

33%?？鄯莾衾麧櫷仍鏊俜謩e為

28%、102%。航空裝備子板塊的經(jīng)營持續(xù)保持景氣。航空發(fā)動機(jī)子板塊在

2020

年?duì)I業(yè)增速

10%，扣非凈利潤增速為

14%。2020

年

1

季度

航空發(fā)動機(jī)營業(yè)收入增速

18%,扣非凈利潤增速為

37%。在航空發(fā)動機(jī)板塊上市公司的

2020

年報(bào)披露后，市場一度對行業(yè)前景持悲觀預(yù)期。但

2021

年

1

季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)揭示了行業(yè)景氣度還是在逐漸提升。中國的航空發(fā)動機(jī)行業(yè)已經(jīng)開始新型號的突破，航空發(fā)動機(jī)板塊的業(yè)績增速將會加快。航天裝備子板塊

2020

年的營業(yè)收入增速為-13%，扣非后凈利潤增速為

12%，2021

年

1

季度營業(yè)收入增速為

20%，扣非后凈利潤增速為

2290%。主要原因是航天裝備板塊中核

心軍工資產(chǎn)占比不高，大部分上市公司從事民用產(chǎn)品生產(chǎn)，2020

年

1

季度生產(chǎn)經(jīng)營受疫情沖擊較大，去年的低基數(shù)效益疊加

2021

年航天活動的活躍使得航天裝備今年

1

季度利潤增速波動大。軍工電子板塊

2020

年?duì)I業(yè)收入同比增加

25%，扣非凈利潤同比保持了

158%的增長。

2021

年

1

季度收入增速

60%,扣非凈利潤同比增長了

322%。受益于解放軍信息化建設(shè)的日益深化，以及自主可控戰(zhàn)略的不斷實(shí)施，軍工電子板塊在

A股國防軍工行業(yè)中的地位越來越重要。兵器裝備子板塊

2020

年?duì)I業(yè)收入增速為

11%，扣非后凈利潤增速為

5%。2021

年

1

季度營業(yè)收入增速為

44%，扣非后凈利潤同比增速為

282%。兵器裝備子板塊面臨的情況與航天裝備子板塊類似，兵器裝備大部分上市公司的主營業(yè)務(wù)與核心軍品資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度低，所以

2021

年

1

季度收入增速高主要是由于去年同期受疫情影響的低基數(shù)效應(yīng)。船舶裝備子板塊

2020

年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

1110

億元，同比增速為

18%，扣非凈利潤-24

億，同比下降-60%。2021

年

1

季度船舶工業(yè)的營業(yè)收入增速和扣非凈利潤分別為

17%和

134%。船舶行業(yè)

2020

年和

2021

年

1

季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)表明：除了軍船的景氣外，民用船舶經(jīng)過長達(dá)

10

余年的下降周期后，有可能正在逐步迎來一個(gè)新的上升周期。盡管從歷史上看，民參軍和地方軍工的上市公司由于產(chǎn)品類型相對單一，業(yè)績波動較大，

主要的投資邏輯一般是主題投資。該子板塊

2020

年?duì)I業(yè)收入增加了

3%，扣非凈利潤同比

增加

2%，2021

年

1

季度，該子板塊營業(yè)收入同比增加

16%，扣非凈利潤同比增加

154%。

受益軍工行業(yè)整體景氣提升和去年低基數(shù)原因，民參軍和地方軍工

2021Q1

利潤增速較高。（二）航空裝備在景氣周期中1、航空主機(jī)制造商的景氣度持續(xù)A股的國防軍工上市公司中，航空主機(jī)廠的資產(chǎn)證券化程度最高。在某種意義上來說，航空主機(jī)廠是

A股國防軍工板塊的行業(yè)龍頭。從

2020

年和

2021

年

1

季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，航空工業(yè)主機(jī)廠的新型號和新訂單保證了公司收入和利潤的持續(xù)增長，是

A股投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。2020

年航空裝備主機(jī)廠整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

855.2

億元，同比增長

9.3%。實(shí)現(xiàn)凈利潤

31.53

億元，同比增長

48.6%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

20.80

億元，同比增長

12.1%。凈利潤率為

3.7%，比

2019

年增加

1

個(gè)百分點(diǎn)。2021

年

Q1

航空裝備主機(jī)廠整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

162.3

億

元，同比增長

13.3%。實(shí)現(xiàn)凈利潤

6.73

億元，微降-0.5%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

5.51

億元，同

比增長

57.4%。航空主機(jī)廠收入和利潤持續(xù)增長。主要原因是由于中國航空工業(yè)近幾年新型號不斷列裝，各主機(jī)廠的新訂單保持了持續(xù)增長。這些重點(diǎn)型號涉及戰(zhàn)略運(yùn)輸、電子對抗、反潛作戰(zhàn)、提升進(jìn)攻能力、訓(xùn)練體系建設(shè)等各個(gè)方面，均是解放軍提升體系作戰(zhàn)能力的重點(diǎn)發(fā)展方向。2、軍用碳纖維產(chǎn)業(yè)維持高景氣A股市場上主要的航空碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司為：光威復(fù)材、中航高科、中簡科技。航空裝備碳纖維子板塊

2020

年整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

54.2

億元，同比增長

22.5%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

11.51

億元，同比增長

37.9%。2020

年

1

季度碳纖維子板塊繼續(xù)高景氣度。碳纖維子板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

16.9

億

元，同比增長

29.6%。實(shí)現(xiàn)凈利潤

4.87

億元，同比增長

26.7%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

4.62

億元，

同比增長

31.9%。航空航天領(lǐng)域，中國碳纖維運(yùn)用與美國等西方發(fā)達(dá)國家相比還有較大差距。在

2020

年

全球航空航天碳纖維應(yīng)用領(lǐng)域中，商用飛機(jī)需求位列第一占比為

53%，其次是公務(wù)機(jī)占比為

13%、軍用飛機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)占比分別為

16%、9%、4%。中國在航空航天領(lǐng)域的碳纖

維僅占全球用量的

10%左右。新型軍用飛機(jī)和商業(yè)飛機(jī)的突破將保證中國碳纖維領(lǐng)域維持高景氣。未來

5-10

年中，在軍用領(lǐng)域，

中國新型軍用飛機(jī)型號的碳纖維使用占比會更高；在民用領(lǐng)域，

伴隨中國商用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以及中國對基礎(chǔ)先進(jìn)材料自主可控日益重視，碳纖維在中國商用飛機(jī)領(lǐng)域的應(yīng)用也將迎來快速增長。3、航空裝備系統(tǒng)和零部件業(yè)績增速加快2020

年航空裝備系統(tǒng)和部件子板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

745.5

億元，同比增長

5.3%。實(shí)現(xiàn)凈利潤

48.93

億元，同比增長

25.2%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

40.48

億元，同比增長

35.3%。凈

利潤率為

6.6%，比

2019

年增加

1.0

個(gè)百分點(diǎn)。航空系統(tǒng)和零部件在

2021

年

1

季度整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

204.1

億元，同比上升

53.7%。

實(shí)現(xiàn)凈利潤

15.42

億元，同比增長

178.0%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

13.48

億元，同比增長

189.3%。

今年

1

季度的數(shù)據(jù)顯示航空系統(tǒng)和零部件公司的收入保持

50%以上的增速，而凈利潤增速

遠(yuǎn)高于收入增速，這表明由于新型號的列裝，高利潤率產(chǎn)品占比在提高。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，航空系統(tǒng)和零部件的景氣度一般會領(lǐng)先主機(jī)廠。（三）航空發(fā)動機(jī)：曙光在前方航空發(fā)動機(jī)子板塊

2020

整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

364.4

億元，同比增長

10.0%。實(shí)現(xiàn)凈利潤

17.94

億元，同比增長

11.8%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

13.16

億元，同比增長

14.5%。航空發(fā)動機(jī)子板塊

2020Q1

整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

57.2

億元，同比增長

17.6%。實(shí)現(xiàn)凈利

潤

2.30

億元，同比增長

19.0%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

1.78

億元，同比增長

36.9%。航發(fā)動機(jī)板塊的收入和利潤增體表現(xiàn)不及航空主機(jī)廠，主要原因在于，我國航空發(fā)動機(jī)剛開始進(jìn)口替代不久。新型號還在研制和小批量生產(chǎn)階段，盈利能力不強(qiáng)。整體而言，在中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)成立之后，中國航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口替代正在加速。

渦扇

10

系列正成為我軍主力殲擊機(jī)的發(fā)動機(jī)。經(jīng)過多年的改進(jìn)，可靠性不斷提升。預(yù)計(jì)新一代的渦扇

15、渦扇

20

也即將在未來

1-2

年進(jìn)入批量列裝階段。產(chǎn)品的成熟以及新型號不斷投入使用，最終將反應(yīng)在上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)上。我們認(rèn)為，航空發(fā)動機(jī)子板塊正站在新型號突破的前夜。一旦新型號取得突破，航空發(fā)動機(jī)巨大的市場空間能夠幫助相關(guān)上市公司帶來良好的投資機(jī)會。（四）航天裝備：關(guān)注航天核心元器件在

A股市場上，航天領(lǐng)域的主機(jī)制造商只有從事小衛(wèi)星研制的中國衛(wèi)星，航天發(fā)展、航天電器、航天電子主要從事與航天產(chǎn)業(yè)相關(guān)的

系統(tǒng)及零部件配套。其他航天板塊的上市公司盡管控股股東為航空科技集團(tuán)或航天科工集團(tuán)，

但公司業(yè)務(wù)多以民用產(chǎn)品為主。航天相關(guān)性高的公司實(shí)現(xiàn)收入和利潤的增長。航天裝備子板塊

2020

整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

785.8

億元，同比下降

12.6%。實(shí)現(xiàn)凈利潤

53.46

億元，同比上升

2.1%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

29.23

億元，同比上升

12.2%。收入下降主要是民用業(yè)務(wù)占比高的航天信息、航天動力、航天機(jī)電受疫情影響所致。而與航天業(yè)務(wù)相關(guān)性強(qiáng)的標(biāo)的基本在

2020

年實(shí)現(xiàn)了收入和利潤正增長，使得整個(gè)航天裝備板塊在

2020

年收入同比下降的

環(huán)境下，利潤增速為正。航天裝備板塊

2021

年

1

季度收入和扣非凈利潤增速加快。航天裝備

2021Q1

整體實(shí)現(xiàn)

營業(yè)收入

153.6

億元，同比上升

19.8%?？鄯呛髢衾麧櫈?/p>

11.9

億元，同比上升

636.6

%。主

要原因是航天裝備板塊的上市公司中，民品業(yè)務(wù)占比較大，受疫情影響也大，導(dǎo)致業(yè)績大幅

波動。2021

年我國航天發(fā)射次數(shù)預(yù)計(jì)將超過

40

次，以長征

5

號運(yùn)載火箭、中國空間站等為代

表的新一代航天器，正成為我國航天活動的主力。此外解放軍實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練強(qiáng)度加大，也將增加相關(guān)航天產(chǎn)品的需求。盡管我國航天產(chǎn)業(yè)景氣度高，但由于航天裝備主機(jī)廠大都沒有在上市

公司中，A股市場上真正受益我國航天活動景氣提升的是航天關(guān)鍵電子元器件的核心資產(chǎn)。（五）軍工電子：景氣上升+自主可控的投資機(jī)會軍工電子板塊在

2020

年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

306.6

億，同比上升

25.5%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤

為

27.65

億元，同比增加

157.7%。2021

年

1

季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

55.4

億元，同比上升

60.2%，

扣非后凈利潤為

4.24

億元，同比大幅增加

321.6%。重視軍工電子景氣上升+自主可控帶來的投資機(jī)會。電子設(shè)備越來越成為武器裝備的戰(zhàn)斗力倍增器。與此同時(shí)，中國與美國在高科技領(lǐng)域的摩擦日益激烈，軍工電子更是美國首當(dāng)

其沖的封鎖對象。軍工電子不僅受益于新型號的服役，而且在自主可控領(lǐng)域的發(fā)展空間巨大。國防軍工的主要客戶是政府部門，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和安全環(huán)境決定了該國在軍費(fèi)開支上投入的規(guī)模和持續(xù)性。理解中國當(dāng)前面臨的安全環(huán)境和解放軍承擔(dān)的歷史使命，能夠幫助投資者在更長的時(shí)間維度上理解國防軍工板塊的投資價(jià)值。三、軍強(qiáng)才能國安、行業(yè)景氣有保障加快國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，

實(shí)現(xiàn)富國和強(qiáng)軍相統(tǒng)一，確保二〇二七年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)。中國一直面臨非常復(fù)雜的周邊安全環(huán)境，都涉及國家的主權(quán)和領(lǐng)土完整，都有爆發(fā)高強(qiáng)度局部沖突的可能。解放軍的歷史使命包括：保衛(wèi)國家主權(quán)、統(tǒng)一、領(lǐng)土完整、安全和發(fā)展利益。面對美國對中國實(shí)施全面遏制戰(zhàn)略的大背景下，加快國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，

實(shí)現(xiàn)富國和強(qiáng)軍相統(tǒng)一。（一）美國認(rèn)為中國是最嚴(yán)峻和體系性的競爭者權(quán)利格局，尤其是中美實(shí)力差距這一體系因素的持續(xù)變化，導(dǎo)致美國大戰(zhàn)略在威脅認(rèn)知上從模糊到清晰——應(yīng)對中國的崛起，在目標(biāo)的設(shè)定上從非傳統(tǒng)安全到傳統(tǒng)安全——

大國競爭。由于美國已經(jīng)判斷中國崛起是影響美國利益和安全最主要的威脅，將會在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)對中國采取全方面的遏制戰(zhàn)略。美國不僅在新冠疫情防治領(lǐng)域不斷“甩鍋”和污蔑中國，在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、科技等各個(gè)領(lǐng)域加大全面遏制中國的力度。美國在中國各個(gè)戰(zhàn)略方向都采取了挑動爭端，偵察試探的戰(zhàn)略，試圖鼓動中國周邊的相關(guān)勢力作為美國的馬前卒。美軍飛機(jī)在我國周邊的飛行偵察行動更加頻繁。美軍并沒有減少對中國的偵察和試探行動。恰恰相反，美國軍艦在中國周邊海域活動頻次比去年同期增加逾

20%，偵察機(jī)活動頻次增加了

40%。解放軍為維護(hù)國家主權(quán)和統(tǒng)一，進(jìn)行了爭鋒相對的斗爭。在南海海域，

2021

年上半年多次舉行演習(xí)。解放軍正在切實(shí)的練兵備戰(zhàn)，解放軍軍事斗爭準(zhǔn)備的越充分，就越有可能實(shí)現(xiàn)

和平統(tǒng)一。為了實(shí)現(xiàn)我國國防目標(biāo)，解放軍必須加快機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展，加快武器裝備現(xiàn)代化、將高質(zhì)量發(fā)展放在首位，促進(jìn)國防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力同步提升。在這樣的背景下，有理由相信國防軍工行業(yè)可以在一個(gè)較長的時(shí)間內(nèi)保持景氣。（二）中國有能力持續(xù)增加國防投入為了避免發(fā)生大沖突，制止美國和其附庸的軍事冒險(xiǎn)，解放軍必須保證強(qiáng)大的威懾力，并且向潛在對手展示敢于使用這種力量的決心。具體到武器裝備領(lǐng)域，必須不斷縮小與美軍在數(shù)量和質(zhì)量領(lǐng)域的差距。因此，中國的國防軍工從需求端來看，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)都將處于景氣上升階段。中國不斷提升的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也使得國家有能力保證軍費(fèi)開支逐年上升。2021

年國防開支增速高于

2020

年，不斷增長的國防開支是軍工行業(yè)景氣度的保障。

2021

年中國國防開支預(yù)算為

13,553

億元，增速為

6.8%高于

2020

年的

6.6%。2016

年至

2020

年，國防費(fèi)預(yù)算增幅分別為

7.6%、7.0%、8.1%、7.5%和

6.6%。在新冠疫情背景下依然保證了國防開支有足夠比例的增長。為應(yīng)對未來一

段時(shí)間困難的局面，解放軍必須保持足夠的威懾力。橫向?qū)Ρ纫部梢园l(fā)現(xiàn)中國軍費(fèi)占

GDP比重不高。為了方便進(jìn)行國際間的比較仍然選擇世界銀行或SIPRI的數(shù)據(jù)。由于不同數(shù)據(jù)源顯示的趨勢一致，所以不會影響最終結(jié)論。橫向?qū)Ρ戎袊苓叺膹?qiáng)國，除了日本以外，美國、俄羅斯、印度、越南、韓國的軍費(fèi)占

GDP的比重都高于中國的

1.8%。中國還有能力進(jìn)一步提升軍費(fèi)開支占比。從世界國防開支的經(jīng)驗(yàn)來看，軍費(fèi)支出占

GDP的比例一般在

2%～4%的區(qū)間，國防建設(shè)與經(jīng)濟(jì)建設(shè)的關(guān)系能夠總體保持協(xié)調(diào)。與其他國家相比，未來中國軍費(fèi)占

GDP的比例提升到

2%以上，也依然是一個(gè)相對合理

的水平。整體而言，中國有能力保證國防開支持續(xù)增長。在當(dāng)前復(fù)雜的國際局勢下，為了加快國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，

實(shí)現(xiàn)富國和強(qiáng)軍相統(tǒng)一，確保

2027

年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)。國防開支增速不會下滑，未來增速還有提升的空間和可能。（三）國防軍工是“硬科技”的核心美國在科技領(lǐng)域使用“小院高墻”策略。美國重點(diǎn)監(jiān)控和關(guān)注能對美國國防工業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)生重大不利影響的技術(shù)。希望通過“小院高墻”策略既打擊中國的高科技產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也能夠獲得中國的市場和利益。發(fā)展以航空航天、軍工電子為