保險(xiǎn)行業(yè)2022年度策略報(bào)告：底部蟄伏靜待新一輪繁榮增長(zhǎng)

保險(xiǎn)行業(yè)2022年度策略報(bào)告：底部蟄伏，靜待新一輪繁榮增長(zhǎng)一、2021

年行業(yè)整體表現(xiàn)：資產(chǎn)負(fù)債兩端均遭遇挑戰(zhàn)，新業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期（一）各公司策略趨同，2021

年新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)全面向下2021

年各公司重新審視規(guī)模與價(jià)值，策略趨同。2017

年之后，行業(yè)政策環(huán)境發(fā)生較大變

化，這是行業(yè)表現(xiàn)分化的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。各公司應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略不一，或發(fā)生重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換，導(dǎo)

致幾家上市公司負(fù)債端業(yè)績(jī)表現(xiàn)不再大體一致，走出相互背離的趨勢(shì)。以開門紅業(yè)績(jī)表

現(xiàn)為觀察對(duì)象：2019

年開門紅期間，國(guó)壽和新華新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)，一季度新單增速分別為

8.0%

和

27.9%，而平安和太保新業(yè)務(wù)仍延續(xù)較大負(fù)增長(zhǎng)，一季度增速分別為-10.1%和-13.3%。

國(guó)壽此時(shí)的策略與同業(yè)相比出現(xiàn)明顯不同，依然堅(jiān)持過往銷售節(jié)奏，第一季度率先縮短

產(chǎn)品保障期限、提高預(yù)定利率，個(gè)險(xiǎn)渠道主推產(chǎn)品預(yù)定利率為

4.025%，15

年保障期的定

期年金，而同業(yè)開門紅產(chǎn)品主要還是預(yù)定利率

3.5%的終身年金。業(yè)績(jī)得以反轉(zhuǎn)，明顯跑

贏還處于負(fù)增長(zhǎng)的同業(yè)。其他公司將重心轉(zhuǎn)換為健康險(xiǎn)銷售上，積極推出新產(chǎn)品，走“淡

化開門紅”重價(jià)值路線。價(jià)值率變化可以反應(yīng)出這一趨勢(shì)，平安

2019

年一季度價(jià)值率同

比提升了

6.6

個(gè)百分點(diǎn)。在這種策略下，堅(jiān)持價(jià)值轉(zhuǎn)型的平安、太保新單仍然承壓。新

華此時(shí)依然以健康險(xiǎn)銷售為主，憑借健康險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，以附促主策略，在低基數(shù)下

取得高速增長(zhǎng)。2020

年，國(guó)壽和新華在開門紅依然取得了較高增長(zhǎng)。國(guó)壽因?yàn)?/p>

2019

年任務(wù)提前完成較

好，銷售節(jié)奏更加鮮明和提前，其開門紅產(chǎn)品保障期限進(jìn)一步縮短至

10

年。新華經(jīng)過管

理層調(diào)整，全面進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重啟銀保渠道銷售躉交型理財(cái)類產(chǎn)品，個(gè)險(xiǎn)渠道產(chǎn)品策

略也由健康險(xiǎn)獨(dú)大過渡轉(zhuǎn)變?yōu)榻】惦U(xiǎn)和年金并行。雖然受疫情沖擊，但得益于年前開門

紅的高業(yè)績(jī)，新華和國(guó)壽仍實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，一季度新單增速分別為：16.4%和

136.5%。而

平安和太保策略仍未徹底轉(zhuǎn)向，“淡化開門紅”且遭受年后疫情沖擊，一季度新單分別下

降

15.2%和

30.9%。2021

年，在經(jīng)歷行業(yè)監(jiān)管環(huán)境重大變化以及新冠疫情“黑天鵝”事件后，全行業(yè)飽受負(fù)增

長(zhǎng)之困，面臨來自各方面的壓力，開始重新審視價(jià)值和規(guī)模的平衡。各險(xiǎn)企均對(duì)業(yè)績(jī)有

較大訴求，提前開門紅時(shí)間，并紛紛推出保障期更短，客戶利益更高的產(chǎn)品。年金產(chǎn)品

保障期從

2019

年的最短

15

年，到

2020

年最短

10

年，再到

2021

年最短

6

年（人保

壽）。另外，2

月份重疾險(xiǎn)定義切換，許多公司將其作為營(yíng)銷宣傳點(diǎn)，推動(dòng)了健康險(xiǎn)的

高增。策略明顯轉(zhuǎn)換的平安和太保終于在

2017

年到

2020

年連續(xù)三年一季度新單負(fù)增長(zhǎng)

后重回正增長(zhǎng)，一季度新單增速分別為

35.6%和

15.3%。而國(guó)壽由于此前的高基數(shù)以及行

業(yè)環(huán)境的惡化，自

2018

年后再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，一季度新單增速為-6.4%。新華由于較低

的保費(fèi)絕對(duì)數(shù)基數(shù)，借助銀保渠道在上年

136.5%增速下，仍然取得了+9.5%的增長(zhǎng)?！伴_門紅”+重疾切換主動(dòng)刺激下，一季度業(yè)績(jī)高增，后全面向下。一季度在開門紅策略轉(zhuǎn)

換以及重疾切換營(yíng)銷的背景下，各公司取得了較高的增長(zhǎng)，特別是產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)換明顯的

太保和平安。但一季度后，各公司新業(yè)務(wù)超預(yù)期的全面向下。第二、第三季度新業(yè)務(wù)同

比增速觸及近三年來的最低水平。國(guó)壽第二季度新單同比增速達(dá)-41.5%，平安達(dá)-24.7%，

太保個(gè)險(xiǎn)第三季度同比增速達(dá)-41.2%。除太保外，各公司累計(jì)新單增速全面轉(zhuǎn)負(fù)，截至

9

月底，各公司新單增速分別為：太保個(gè)險(xiǎn)+3.6%，平安-3.8%，新華-5.4%，國(guó)壽-7.8%，

預(yù)計(jì)第四季度各公司新業(yè)務(wù)將延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，全年新業(yè)務(wù)增速大概率為負(fù)。2019

年見頂后，各公司價(jià)值率持續(xù)下行。在

2017

年監(jiān)管提倡“回歸保障”，“快返型”產(chǎn)品

受到限制后，行業(yè)各公司將重心賽道轉(zhuǎn)移到長(zhǎng)期健康險(xiǎn)上。經(jīng)過幾年的發(fā)展，賽道逐漸

擁堵，價(jià)格戰(zhàn)趨勢(shì)顯現(xiàn)，在中小保險(xiǎn)公司低價(jià)產(chǎn)品壓力下，上市險(xiǎn)企拳頭高價(jià)值率重疾

較難維系，產(chǎn)品有降價(jià)趨勢(shì)。另外，高價(jià)值健康險(xiǎn)件均較低，在行業(yè)業(yè)績(jī)低谷下對(duì)拉動(dòng)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作用有限，各公司在疫情下和業(yè)績(jī)壓力下又開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，價(jià)值率隨之下

行。各公司價(jià)值率呈現(xiàn)“倒

V”，2017

年后各公司價(jià)值率一致提升，2019

年見頂，持續(xù)下

行，回歸到此前的水平，甚至更低。新華由于公司戰(zhàn)略、管理層變更影響較大，價(jià)值率

于

2018

年見頂。2021

年上半年各公司新業(yè)務(wù)價(jià)值率和變化幅度分別為：平安（31.2%，

-5.5pct）、國(guó)壽（22.3%，-2.9pct）、太保（15.3%，-11.6pct）、新華（12.2%，-3.1pct）。

太保此前幾年價(jià)值率相對(duì)穩(wěn)定，今年下降幅度最大?？梢钥闯龈鞴驹谛袠I(yè)環(huán)境巨變背

景下，整體趨勢(shì)趨于一致，一定程度上可以說是殊途同歸。另外，各公司價(jià)值率下行原

因除了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價(jià)格下降影響外，疫情對(duì)于居民續(xù)保能力也造成沖擊和影響，各

公司

13

月繼續(xù)率出現(xiàn)較大程度下降，造成價(jià)值率下行。在新單負(fù)增長(zhǎng)和新業(yè)務(wù)價(jià)值下行

雙重承壓下，各公司新業(yè)務(wù)價(jià)值均出現(xiàn)較大程度負(fù)增長(zhǎng)。前三季度，平安和國(guó)壽新業(yè)務(wù)

價(jià)值同比-17.8%和-19.6%。上半年，太保和新華新業(yè)務(wù)價(jià)值同比-8.9%和-21.7%。（二）代理人規(guī)模全面縮減，近年投入產(chǎn)出比下降投入產(chǎn)出比下降，模式面臨變革。從代理人產(chǎn)能來看，各公司在短期內(nèi)均有所上升，但

產(chǎn)能提升的背后是人力大幅脫落，攤薄了基數(shù)。從最近幾年人力產(chǎn)能趨勢(shì)來看，各公司

均有下降。行業(yè)面臨邊際效用遞減的情況，加大擴(kuò)張人力，加大費(fèi)用投入，但帶來的產(chǎn)

出卻并不明顯，投入產(chǎn)出比在下降。這也預(yù)示著目前代理人發(fā)展模式已經(jīng)不可持續(xù)，亟

需各家公司出清落后人力，更新人力隊(duì)伍，重新梳理和平衡利益機(jī)制，驅(qū)動(dòng)行業(yè)迎來新

的增長(zhǎng)。（三）資產(chǎn)端亦面臨復(fù)雜宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)長(zhǎng)端利率

2018

年開始步入下行周期，高收益非標(biāo)資產(chǎn)逐步到期。2018

年后，受投資嚴(yán)

監(jiān)管環(huán)境影響，各公司回歸保障大力發(fā)展長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，整

體來看，負(fù)債端久期一定程度被拉長(zhǎng)。但資產(chǎn)端面臨一定挑戰(zhàn)，在中美貿(mào)易摩擦、新冠

疫情背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，長(zhǎng)端利率進(jìn)入下行周期，10

年期國(guó)債收益率震蕩向下，

2019

以后進(jìn)入

3.3%以下區(qū)間。另外，2015

年左右的高收益率非標(biāo)資產(chǎn)逐漸到期，市場(chǎng)

再無(wú)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)匹配，到期再投資面臨壓力。如新華保險(xiǎn)非標(biāo)資產(chǎn)占總投資資產(chǎn)比重

從

2017

年的峰值

35%下降至目前的（2021H）的

23%?；诶氏滦幸约胺菢?biāo)資產(chǎn)收益

率下降，各公司凈投資收益率從

2017

年

5%左右的水平回落至目前的

4.5%左右（平安較

同業(yè)高約

0.5

個(gè)百分點(diǎn)）。但基于

2019

年之后權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，各公司總投資收益率

在

2018

年后都有較亮眼表現(xiàn)，在

5%以上的水平（平安今年除外）。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加

多輪疫情影響，房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，多家房企出現(xiàn)債券違約事件。截至

今年

10

月，華夏幸福、藍(lán)光、泛海等

16

家房地產(chǎn)債券發(fā)行人已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。由于

險(xiǎn)企是地產(chǎn)（股票、債券）投資大戶，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于投資端的擔(dān)憂。今年上半年平安由

于華夏幸福債券違約以及股票下跌計(jì)提的減值損失、估值調(diào)整達(dá)

359

億元，影響凈利潤(rùn)

208

億元。當(dāng)前華夏幸福債務(wù)重組方案已落地，后續(xù)持續(xù)計(jì)提減值可能性不大。其他險(xiǎn)

企尚未披露大的風(fēng)險(xiǎn)事件影響，料投資地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口較小。二、供、需兩端變化，疫情加速問題暴露（一）供給端：新興渠道和產(chǎn)品沖擊，長(zhǎng)期重疾銷售承壓1、競(jìng)爭(zhēng)加劇，同質(zhì)化下中小險(xiǎn)企、互聯(lián)網(wǎng)等渠道產(chǎn)品更顯高性價(jià)比在

2017

年以后，過去以銀保渠道以及儲(chǔ)蓄理財(cái)型產(chǎn)品彎道超車的中小型險(xiǎn)企面臨嚴(yán)監(jiān)管

和資本約束，也紛紛轉(zhuǎn)換到了重疾賽道，重疾險(xiǎn)賽道逐漸變得擁堵，在產(chǎn)品形態(tài)和價(jià)格

方面競(jìng)爭(zhēng)激烈。相似形態(tài)重疾產(chǎn)品在價(jià)格方面比頭部公司便宜

20%左右，保障也比頭部

險(xiǎn)企更加全面，一定程度擠占了上市險(xiǎn)企的空間。中小險(xiǎn)企自身沒有強(qiáng)大的代理人渠道，

只能依賴中介、互聯(lián)網(wǎng)渠道轉(zhuǎn)播。網(wǎng)紅爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)，進(jìn)一步擴(kuò)大了高性價(jià)比重疾產(chǎn)

品影響力，加強(qiáng)了大眾認(rèn)知，這也給相對(duì)高價(jià)的頭部險(xiǎn)企產(chǎn)品帶來沖擊。2、百萬(wàn)醫(yī)療、城市定制型保險(xiǎn)涌現(xiàn)，拉低客戶價(jià)格預(yù)期和明確保險(xiǎn)功能認(rèn)知隨著

2015

年百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)的橫空出世，中端醫(yī)療險(xiǎn)憑借高保額、低費(fèi)率、形態(tài)簡(jiǎn)單易理解

和有效的渠道傳播（主要為互聯(lián)網(wǎng)），正中大眾消費(fèi)者需求，被人們熟知和歡迎。人們

最開始常常會(huì)混淆重疾險(xiǎn)和醫(yī)療險(xiǎn)，重疾險(xiǎn)是發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故后賠付固定金額，而醫(yī)療險(xiǎn)

則是發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故后在一定條件下報(bào)銷治療費(fèi)用。隨著百萬(wàn)醫(yī)療將醫(yī)療險(xiǎn)帶入大眾視線，

重疾險(xiǎn)賠付金用于疾病治療的功能將一定程度被弱化，因?yàn)獒t(yī)療險(xiǎn)在治療費(fèi)用賠付功能

方面定位更加清晰強(qiáng)化，更加直面用戶需求和解決方案。而重疾險(xiǎn)作為治療費(fèi)用賠付的

功能有理賠金額與實(shí)際治療需求不匹配、保額難以抵抗通脹等不確定性。重大疾病的治

療費(fèi)用相比收入補(bǔ)償對(duì)于人們來說更為首要，醫(yī)療險(xiǎn)的地位將高于重疾險(xiǎn)。2020

年城市定制型保險(xiǎn)“惠民?！表?xiàng)目開始大量涌現(xiàn)，成為保險(xiǎn)行業(yè)中的又一現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。

“惠民?！碑a(chǎn)品價(jià)格比百萬(wàn)醫(yī)療更低，形態(tài)上與百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)相似，可以說是低配版的百萬(wàn)

醫(yī)療險(xiǎn)（百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)報(bào)銷不限社保范圍，報(bào)銷比例為

100%，且有特殊治療綠色通道等增

值服務(wù)，保障更加全面）。產(chǎn)品可滿足在醫(yī)?；A(chǔ)上進(jìn)行“二次報(bào)銷”，可報(bào)住院費(fèi)（大

部分在社保范圍內(nèi)）和部分醫(yī)保外自費(fèi)特效藥，保障上限一般為

100

萬(wàn)。百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)以及“惠民?！碑a(chǎn)品在保障功能定位上更加明確以及直達(dá)客戶痛點(diǎn)，由于是短

期險(xiǎn)價(jià)格，其在直觀上更加便宜。加上互聯(lián)網(wǎng)渠道的營(yíng)銷，快速為大眾理解，這在較大

程度上拉低了大眾對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)期和弱化了重疾險(xiǎn)需求。3、疫情加速人力問題暴露：規(guī)模下降超預(yù)期，代理人模式面臨中長(zhǎng)期變革經(jīng)歷此前幾年爆發(fā)式增長(zhǎng)后，近年來代理人增長(zhǎng)式微，在

2019

年到達(dá)頂峰后規(guī)模逐漸下

行。上市公司代理人規(guī)模亦出現(xiàn)明顯縮減，截至

2021

年

9

月底，平安和國(guó)壽代理人規(guī)模

較年初分別下降

31%和

28.9%，目前的規(guī)模已經(jīng)接近

2015

年的水平。過去幾年大量增加

的人力有一定程度的“水分”，“退保黑產(chǎn)”、“自保件”等現(xiàn)象的新聞報(bào)告?zhèn)让嬲f明了一些問

題。過去“人頭”意味著業(yè)績(jī)，在疫情以及監(jiān)管要求清虛背景下，人力縮減超預(yù)期，業(yè)績(jī)

隨之下降。未來“洗人頭”拉動(dòng)業(yè)績(jī)的模式已經(jīng)不可持續(xù)。

另外，代理人傭金制度（基本法）作為保險(xiǎn)營(yíng)銷的根本，中長(zhǎng)期來看還發(fā)揮著難以取代的作用，但也存在著日益突出的問題：如傭金分配比例失衡、激勵(lì)短期化、利益沉淀于

較高層級(jí)無(wú)法下沉等問題。大規(guī)模的存量代理人隊(duì)伍存在人力較虛、產(chǎn)能低下、留存率、

舉績(jī)率低等問題。（二）需求端：疫情影響收入預(yù)期，新一代消費(fèi)者崛起1、疫情沖擊，中低收入人群消費(fèi)能力下降，重疾需求提前被透支另外，今年

2

月的新舊重疾切換較大程度前置和消耗了全年需求，這是今年重疾增長(zhǎng)疲

弱的一部分原因。另外，健康險(xiǎn)在過去快速增長(zhǎng)（剔除

2013-2017

護(hù)理險(xiǎn)過去

9

年復(fù)合

增速為

32%），占比持續(xù)提升，過去

10

年間每

5

年提升

10

個(gè)百分點(diǎn)左右：從

2010

年的

6%到

2015

年的

15%，再到

2020

年的

25%。預(yù)計(jì)中產(chǎn)適配重疾人群重疾覆蓋率已達(dá)一定

水平，滲透率進(jìn)一步提升難度較大。2、大部分客戶需求偏好仍是有流動(dòng)性的短期理財(cái)行業(yè)保費(fèi)一直以來占比最大的還是儲(chǔ)蓄性質(zhì)保費(fèi)，大多數(shù)客戶對(duì)剛兌、有流動(dòng)性的投資

是第一偏好。目前短期銀行理財(cái)存量規(guī)模已經(jīng)接近

28

萬(wàn)億，仍是居民投資金融資產(chǎn)的第

一選擇。過去很大部分人認(rèn)為保險(xiǎn)是儲(chǔ)蓄的替代品，銀行理財(cái)?shù)母?jìng)品，在收益率上與銀

行理財(cái)、儲(chǔ)蓄做比較?！伴_門紅”產(chǎn)品能滿足客戶收益率與流動(dòng)性的需求，所以能大幅度

提升規(guī)模，這也側(cè)面反應(yīng)客戶需求。2017

年“134

號(hào)文”規(guī)范快返型短期理財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品后，

保險(xiǎn)產(chǎn)品的流動(dòng)性約束收緊，很大一部分需求縮減，行業(yè)受影響一直至今。3、新世代的消費(fèi)群體崛起，供給端已經(jīng)不能完全匹配過去保險(xiǎn)行業(yè)代理人門檻比較低，主要銷售“話術(shù)”和熟人資源，多為“一錘子”買賣。保

險(xiǎn)產(chǎn)品主力消費(fèi)者更迭為從互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代成長(zhǎng)起來的

Y世代、Z世代的年輕人，他們更追

求性價(jià)比和實(shí)在的服務(wù)體驗(yàn)，過去靠“話術(shù)”、信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)以及熟人資源的銷售模式

已經(jīng)行不通。隨著行業(yè)發(fā)展成熟，互聯(lián)網(wǎng)興起信息越來越透明化，客戶畫像變更，供給

端已經(jīng)不能完全匹配新世代的消費(fèi)者群體。（三）2022

年開門紅整體或?qū)⒊袎?，全年料仍將處于弱?fù)蘇2022

年開門紅策略延續(xù)上年，產(chǎn)品更加激進(jìn)和多樣化。整體來看，2022

年開門紅依然延

續(xù)了上年的策略，依靠理財(cái)型產(chǎn)品提升業(yè)績(jī)。從已開啟開門紅的公司來看，有幾個(gè)方面

特征：1）開啟時(shí)間整體較去年滯后；2）產(chǎn)品更加豐富和多元化；3）理財(cái)儲(chǔ)蓄性更強(qiáng)。

由于

2021

年各公司業(yè)績(jī)承壓，全面目標(biāo)難度完成大，四季度大多數(shù)機(jī)構(gòu)仍在完成今年目

標(biāo)，所以

2022

年開門紅時(shí)間整體較去年滯后。目前平安和國(guó)壽已發(fā)布開門紅產(chǎn)品：國(guó)壽

開門紅產(chǎn)品組合特征仍是主流的短儲(chǔ)+長(zhǎng)儲(chǔ)型，最短保障期由去年的

10

年進(jìn)一步縮短至

8

年，新增兩全險(xiǎn)+萬(wàn)能賬戶組合以及增額終身壽產(chǎn)品。平安開門紅啟動(dòng)時(shí)間和類型與去

年大體一致，同樣形態(tài)產(chǎn)品利益（實(shí)際收益率）進(jìn)一步提升，另外新增儲(chǔ)蓄+保障的組合。

從已發(fā)布的開門紅產(chǎn)品來看，形態(tài)更加激進(jìn)，國(guó)壽進(jìn)一步縮短了保障期，同等形態(tài)產(chǎn)品

的

IRR較去年更高，預(yù)計(jì)價(jià)值率將有所下行。另外，過去在銀保渠道銷售的增額終身壽

產(chǎn)品近年也出現(xiàn)在了個(gè)險(xiǎn)渠道，開門紅產(chǎn)品中也有其身影。人力縮水+監(jiān)管嚴(yán)格+高基數(shù)，料

2022

年開門紅業(yè)績(jī)難以大增。2022

年開門紅面臨較嚴(yán)

肅的形勢(shì)，一是今年業(yè)績(jī)承壓，開門紅時(shí)間滯后，意味著準(zhǔn)備充分度將打折扣；二是今

年開門紅儲(chǔ)備人力較往年明顯減少，第三季度末國(guó)壽和平安的人力較年初均下降接近

30%，預(yù)計(jì)人力清虛還將延續(xù)到四季度。按以往開門紅節(jié)奏，四季度是全年業(yè)績(jī)淡季，

儲(chǔ)備人力為開門紅做準(zhǔn)備，而且開門紅業(yè)績(jī)新人貢獻(xiàn)占比較大。隊(duì)伍基數(shù)的下降對(duì)開門

紅業(yè)績(jī)有較大影響。三是監(jiān)管并未放松，對(duì)于理財(cái)型產(chǎn)品規(guī)定嚴(yán)格。10

月，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部向險(xiǎn)企下發(fā)《關(guān)于就<萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)管理辦法（征求意見稿）>征求意見的通知》。

征求意見稿規(guī)定附加險(xiǎn)不能設(shè)計(jì)為萬(wàn)能險(xiǎn)，并下調(diào)了萬(wàn)能險(xiǎn)的演示利率，還規(guī)定萬(wàn)能險(xiǎn)

銷售人員必須有

1

年以上保險(xiǎn)銷售經(jīng)驗(yàn)。而開門紅產(chǎn)品的主要形態(tài)為年金+萬(wàn)能險(xiǎn)，征求

意見稿對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售的嚴(yán)監(jiān)管對(duì)業(yè)績(jī)有一定負(fù)面影響。另外，在

2021

年開

門紅短儲(chǔ)銷售情況較好疊加今年

2

月重疾停售造成的高基數(shù)下，我們認(rèn)為

2022

年一季度

業(yè)績(jī)大幅提升概率較小。對(duì)于

2022

年全年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在、行業(yè)人力發(fā)展還未跨越質(zhì)變、供給端創(chuàng)新空間

還未被打開的情況下，負(fù)債端預(yù)計(jì)仍將處于弱復(fù)蘇過渡期階段。三、養(yǎng)老、健康處于風(fēng)口，供給側(cè)改革和創(chuàng)新帶來廣闊機(jī)遇目前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要集中在產(chǎn)品和渠道的擺布上，這是戰(zhàn)術(shù)方面的行動(dòng)。保險(xiǎn)

公司未來的發(fā)展增長(zhǎng)點(diǎn)要靠在戰(zhàn)略上的布局，健康險(xiǎn)創(chuàng)新、養(yǎng)老是大的方向和風(fēng)口。政

策層面上亦有方向引導(dǎo)和支持力度：2020

年

1

月，銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合各部門發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)

銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出了擴(kuò)大商業(yè)健康保險(xiǎn)供給、促進(jìn)健康服

務(wù)業(yè)發(fā)展，加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等行業(yè)發(fā)展方向。2021

年

10

月

15

日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布

《關(guān)于進(jìn)一步豐富人身保險(xiǎn)產(chǎn)品供給的指導(dǎo)意見》中提出，創(chuàng)新發(fā)展各類養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品

以及立足長(zhǎng)期健康保障，提高重大疾病保險(xiǎn)保障水平，支持健康保險(xiǎn)產(chǎn)品和健康管理服

務(wù)融合發(fā)展。險(xiǎn)種創(chuàng)新、健康管理是破局健康險(xiǎn)增長(zhǎng)關(guān)鍵。我國(guó)目前發(fā)展階段中，重疾險(xiǎn)在健康險(xiǎn)中

占主導(dǎo)地位。因其作為具有時(shí)間價(jià)值的長(zhǎng)期險(xiǎn)，既能為保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)較大規(guī)模的保費(fèi)，

又有較高的價(jià)值率來滿足股東和渠道方利益，還能真實(shí)的滿足消費(fèi)者對(duì)于保障和儲(chǔ)蓄的

需求。但近年來，重疾在競(jìng)爭(zhēng)加劇、同質(zhì)化嚴(yán)重、產(chǎn)品形態(tài)快速迭代下，增速和盈利能

力有減弱之勢(shì)。需要更加創(chuàng)新和個(gè)性化的方式來跨維度競(jìng)爭(zhēng)，險(xiǎn)種創(chuàng)新如既往癥人群保

障和健康醫(yī)療管理服務(wù)的發(fā)展和突破是關(guān)鍵。我國(guó)增長(zhǎng)的醫(yī)療需求和有限的醫(yī)?；鸫嬖诰薮竺埽@凸顯了商業(yè)保險(xiǎn)作為支付方的

作用，商業(yè)健康保險(xiǎn)這個(gè)大的支付方還有較大空間。商業(yè)保險(xiǎn)支付地位的提升，需要保

險(xiǎn)公司行業(yè)和醫(yī)療健康行業(yè)更加緊密融合，其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和參與度應(yīng)該提升，與

醫(yī)療健康行業(yè)形成完整的采購(gòu)和支付鏈條。養(yǎng)老問題凸顯，第三支柱呼之欲出，推動(dòng)保險(xiǎn)公司與資產(chǎn)公司同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)第七次人

口普查數(shù)據(jù)，我國(guó)人口數(shù)量為

14.1

億人，6