美國次貸危機與經(jīng)驗借鑒課件

美國次貸危機與經(jīng)驗借鑒

Americansub-primemortgagecrisisandLessonsforChina劉洪玉清華大學房地產(chǎn)研究所liuhy@美國次貸危機與經(jīng)驗借鑒

Americansub-prim1提綱Agenda美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響次貸危機形成的原因分析美國應對次貸危機的主要措施可借鑒的經(jīng)驗與教訓提綱Agenda美國次級抵押貸款市場與次貸危機2一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場及次貸借款人美國住房抵押貸款一級市場上的金融機構依照FICO個人信用評分系統(tǒng)（FairIsaac&Company）將借款人信用等級分為三個檔次。借款人信用分類FICO信用分值銀行貸款態(tài)度形成的貸款類型違約率統(tǒng)計優(yōu)質660以上信用卓著，毫不遲疑優(yōu)質抵押貸款市場（PrimeMortgage）800分以上是1/1292次優(yōu)620-660進一步調查核實次優(yōu)級抵押貸款市場（Alt-AMortgage）700-800分是1/123次級500-620要求借款人增加擔保次級抵押貸款市場（SubprimeMortgage）600分以下是1/8高風險借款人低于500拒絕貸款美國商務部統(tǒng)計一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場及次貸借款人借款人3一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場參與者及業(yè)務流程購買購買證券化評級證券化出售非標準類抵押貸款出售標準類抵押貸款小型貸款公司將抵押貸款賣給大型貸款公司經(jīng)紀人通過貸款公司獲得貸款借款人直接或通過經(jīng)紀人向貸款公司申請貸款借款人抵押貸款經(jīng)紀人小型貸款公司大型貸款公司房地美、房利美貸款證券化機構機構抵押支持證券非機構抵押支持證券：優(yōu)質巨額抵押貸款證券Alt-A抵押貸款證券次級抵押貸款證券評級機構投資機構一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場參與者及業(yè)務流程購4一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場的非理性發(fā)展（MortgageBankerAssociation,MBA）2001年至2006年間次貸、優(yōu)質、次優(yōu)級抵押貸款業(yè)務平均利潤率分別為5.83%、2.56%和2.82%。私人金融機構為追逐超額利潤，自2001年開始了近乎瘋狂的次貸市場擴張。通過經(jīng)紀人以“花言巧語”誘使居民家庭使用次貸購房貸款公司提出了超額利率分享機制和提前還款處罰傭金方案；不斷加大可調整利率貸款的放款力度，盡量不采取固定利率貸款模式；把越來越多的次貸證券化，風險隨之轉移給二級市場上的投資者（2001年新增次貸僅有50.4%被證券化，但到2006年則增加到81.2%）。一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場的非理性發(fā)展（Mo5一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)2001年至2003年間，新增次貸占新增個人住房抵押貸款的比重維持在8.0-8.6%，2004年該比重一躍達到18.5%，2005年和2006年則都超過了20.0%。2001年次貸總額1400億美元，占美國個人住房抵押貸款總額的2.6%，2007年這兩個數(shù)字則分別達到1.3萬億美元和12.5%。

一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)6次級抵押貸款發(fā)起后隨時間變化的喪失抵押品贖回權比例

(OriginationYears2001–2007)次級抵押貸款發(fā)起后隨時間變化的喪失抵押品贖回權比例(Ori7一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸大量發(fā)出，促使住房交易量大幅度上升。一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸大量發(fā)出，促使住房交易8一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)2004年下半年開始美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，2006年美國房地產(chǎn)市場開始向下調整。利率重置使進入利率可調整期的次貸借款人的月還款額平均增加30%，而房價下降又加大了借款人通過轉按揭等方式實現(xiàn)再融資的難度，相當數(shù)量的借款人因此無力繼續(xù)償還貸款。2007年4月，美國第二大次貸機構——新世紀金融公司（NewCenturyFinancialCorporation）申請破產(chǎn)保護。到2008年9月，美國多家涉足次貸及其證券投資業(yè)務的金融公司和投資銀行，包括華爾街前5大投資銀行在內，或傳出大幅虧損消息，或申請破產(chǎn)保護，或宣布破產(chǎn)，次貸危機全面爆發(fā)。一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)9二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響資本市場（2008年10月24日）道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)收盤跌312.30點，至8378.95點，跌幅3.59%，創(chuàng)2003年4月25日以來收盤新低。道瓊斯指數(shù)在過去的19周中累計跌幅達到32%。日經(jīng)指數(shù)收盤跌811.90點，至7649.08點，跌幅9.6%；當前點位僅略高于2003年4月28日7607.88點的收盤點位。恒生指數(shù)跌1,142.11點，收于盤中低點12,618.38點，跌幅8.3%。這是該指數(shù)2004年8月24日收于12,431點以來的最低收盤水平。上證綜合指數(shù)收盤跌1.9%，至1839.62點，創(chuàng)2006年10月31日以來最低收盤水平。澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)收盤跌105點，至3869.4點，跌幅2.6%，接近2004年11月份以來的最低水平。新加坡海峽時報指數(shù)收盤下跌145.39點，至1600.28點，跌幅8.3%。本月一度下跌32%，跌至五年多來的最低水平。

二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響資本市場（2008年10月10二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響匯率變化：美元在金融危機中獲益美元和日圓成為走勢最強勁的貨幣，歐元成為走勢最弱的貨幣。英鎊兌美元跌至1.5890美元，為2003年9月以來最低價位歐元兌美元跌至1.2609美元，為2年以來最低價位。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響匯率變化：美元在金融危機中11二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場OneYearU.S.TreasurySecuritiesYieldThirtyYearU.S.TreasuryBondYield二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場OneYear12二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場13二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場14America’sgovernmenttakescontrolofFreddieMacandFannieMae受美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂沖擊，F(xiàn)NMA和FHLMC已經(jīng)陷入全面危機，2007年兩公司的損失超過140億美元，兩公司的股價在2007年暴跌了約90%。美國政府于2008年9月7日宣布接管FNMA和FHLMC，以免房地產(chǎn)危機引發(fā)金融體系崩盤，對整體經(jīng)濟造成嚴重沖擊。America’sgovernmenttakescon15二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響房利美和房地美是美國住房抵押貸款的主要資金來源。截止到2008年6月它們所持有的住房抵押貸款15414.38億美元發(fā)行的住房抵押貸款支持證券（MBS）凈余額36680.17億美元兩者合計52094.55億美元分別占美國同期住房抵押貸款余額121293.71億美元的12.7%、30.2%和42.9%。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響房利美和房地美是美國住房抵16二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行、保險業(yè)第五大投資銀行貝爾斯登（次貸市場急先鋒）因瀕臨破產(chǎn)而被摩根大通收購（2.36億美元，2/30）；第四大投資銀行雷曼兄弟在美國9月15日申請破產(chǎn)保護；第三大投資銀行美林證券被美國銀行以440億美元收購；第一、第二大投資銀行高盛和摩根士丹利，皆轉型為傳統(tǒng)的商業(yè)銀行。08Q3：FDIC監(jiān)管的約8500家機構中，有171家問題銀行，涉及資產(chǎn)1156億美元。破產(chǎn)時間銀行名稱（英文）銀行名稱（中文）所在地區(qū)2007年9月28日NetBank網(wǎng)上銀行佐治亞州2007年10月4日MiamiValleyBank邁阿密山谷銀行邁阿密2008年1月25日DouglassNationalBank道格拉斯國民銀行密蘇里州2008年3月7日HumeBank休姆銀行密蘇里州2008年5月9日ANBFinancialANB金融國民協(xié)會銀行阿肯色州2008年5月30日FirstIntegrityBank第一誠信銀行明尼蘇達州2008年7月11日IndyMacBank印地麥克銀行加利福尼亞2008年7月25日FirstNationalBank內華達第一國民銀行內華達州2008年7月25日FirstHeritageBank第一傳統(tǒng)銀行加利福尼亞2008年8月1日FirstPriorityBank第一優(yōu)先銀行佛羅里達州2008年8月22日TheColumbianBankandTrust哥倫比亞銀行信托公司堪薩斯州2008年8月29日IntegrityBank誠信銀行佐治亞州2008年9月5日SilverStateBank亨德森銀州銀行內華達州2008年9月15日WashingtonMutualInc.華盛頓互惠銀行西雅圖2008年10月AmeribankAmeri銀行西弗吉尼亞州2008年10月MainStreetBankofNorthville諾斯維爾主街銀行密歇根州2008年10月MeridianBankofEldred埃爾德雷德子午銀行伊利諾伊州2008年10月AlphaBank＆Trust阿爾法銀行和信托公司佐治亞州2008年10月FreedomBank自由銀行佛羅里達州2008年11月FranklinBank富蘭克林銀行2008年11月SecurityPacificBank太平洋平安銀行加州洛杉磯2008年11月CommunityBankofLoganville羅根維爾社區(qū)銀行佐治亞州2008年11月DowneySavings＆Loan唐尼儲蓄貸款銀行加州2008年11月PFFBank＆Trust波莫納第一聯(lián)合銀行加州美國2008年以來已經(jīng)有22家銀行倒閉資產(chǎn)規(guī)模達2(表內)+1.23(表外)萬億美元的CitiBank股價暴跌（50-3.77美元)二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行、保險業(yè)08Q3：FD17二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行名稱相關資產(chǎn)類型數(shù)額建設銀行相關債券：高級債券1.414億美元，次級債券0.5億美元1.914億美元工商銀行公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券1.518億美元中國銀行對雷曼的總風險敞口1.2882億美元中信銀行相關的投資與交易產(chǎn)生的風險敞口7600萬美元交通銀行持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7002萬美元招商銀行持有雷曼兄弟債券7000萬美元興業(yè)銀行與美國雷曼兄弟相關的投資與交易產(chǎn)生的風險敞口3360萬美元合計7.2164億美元中國七家銀行持有雷曼資產(chǎn)7.2164億美元二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行名稱相關資產(chǎn)類型數(shù)額建18二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響美政府接管AIG9月16日，美國聯(lián)邦儲備委員會授權紐約聯(lián)邦儲備銀行向陷于破產(chǎn)邊緣的美國國際集團（AIG）提供850億美元緊急貸款。為保障納稅人的利益不受損害，貸款將以AIG的全部資產(chǎn)為抵押。美國政府將持有該集團近79.9％股份。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響美政府接管AIG19二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響宏觀經(jīng)濟二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響宏觀經(jīng)濟20二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響國際勞工組織預計：金融危機引發(fā)失業(yè)潮到2009年年底：全球失業(yè)人數(shù)將增加2000萬，總數(shù)將達2.1億萬人，是十年來全球失業(yè)人數(shù)首次突破2億人。失業(yè)人數(shù)最多的行業(yè)將會是建筑業(yè)、房地產(chǎn)、汽車制造、旅游及金融行業(yè)。每日薪水少于一美元的人將會增加至4000萬人。國際勞工組織總干事索馬維亞各國政府不應只是集中協(xié)助金融機構，同時也要協(xié)助民眾來面對金融海嘯帶來的影響，例如提供失業(yè)補償以及更多社會保障。各國政府應協(xié)助企業(yè)渡過難關，保住更多職位及增加就業(yè)機會。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響國際勞工組織預計：金融危機21二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響次貸危機爆發(fā)后，RealEstateOwnedbyBank(REO)大量增加，處置REO催生了房價持續(xù)大幅度下滑。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響次貸危機爆發(fā)后，Real22二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響NoticeofDefault:Dec27,2006；NoticeofSale:Mar30,2007；REO:May14,2007處置成交價比2006年12月減少了14.8萬美元!SandalwoodParkNorthcornerlot

3bd/2.5ba1758sqft,Age:18TransactionDate$AmountDescriptionResaleFeb1997$111,000Ln:$114,330ResaleMay2000$127,000Ln:$123,1902ndMtgNov2001$25,000RefinanceRefiJuly2003$156,500RefinanceForSale-ExpiredFeb-Apr2005$315,000ElDoradoRealtyResaleJun2005$285,00080%FinancingRefiMay2006$297,170RefinanceForSale-ExpiredSept-Dec2006$349,000RE/MAXDesertValleyForSale-ExpiredJan-Apr2007$339,000RandyVarleyRealtyREOMay2007$246,739BankOwnedListedForSaleJune27,2007$246,750Wilkinson-ColdwellBankerPriceReducedJuly26,2007$234,500Wilkinson-ColdwellBankerPriceReducedSept26,2007$211,641Wilkinson-ColdwellBankerPricereduced/ExpiredOct29,2007$201,059Wilkinson-ColdwellBankerPriceReducedJan22,2008$191,006VentureRealEstatePriceReducedMay10,2008$174,096VentureRealEstatePendingSaleJun17,2008$169,000VentureRealEstate二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響NoticeofDef23二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響TransactionDate$AmountDescriptionListedForSaleMay2003$299,900UknownResaleDec2003$280,000100%FinancingRefiJan2006$472,000Refinance2ndJan2006$118,000RefinanceListedForSaleMay2006$625,000UnknownREOJan2007$500,000BankOwnedListedForSaleFeb21,2007$455,000Prince&AssocPriceReducedMar20,2007$449,000Prince&AssocPriceReducedApr19,2007$439,900Prince&AssocPriceReducedMay21,2007$420,000Prince&AssocPriceReducedJune21,2007$399,900Prince&AssocPENDINGJuly31,2007$399,900Prince&AssocContingentAugust7,2007$399,900Prince&AssocPENDINGAugust20,2007$399,900Prince&AssocSOLDOct4,2007$350,000Prince&AssocNoticeofDefault:Sept26,2006;NoticeofSale:Jan3,2007;REO:Jan25,2007

處置成交價比2006年5月減少了27.5萬美元!1233JasmineSt,Calexico,CA92231

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二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響TransactionDa24HousingPrices：ThroughthefloorForeclosurefallout:Housesgofora$1RonFrench/TheDetroitNewsWednesday,August13,2008DETROIT--OnedollarcangetyoualargesodaatMcDonald's,ausedVHSmovieat7-ElevenorahouseinDetroit.

$1saletocostbank$10,000

PutonthemarketinJanuaryfor$1,100,thehousehadnolookersotherthanthesquatterswhosometimesstayedthereatnight.Facing$4,000inbacktaxesandalargeunpaidwaterbill,thebankthatownedthepropertyloweredthepriceto$1.unloadingthehousewillcostthebankabout$10,000.$2,500insalescommission$1,000bonusforclosingthe$1sale;$500ofthebuyer‘sclosingcosts;backtaxesandawaterbill.Thehome,at8111TraverseStreet,afewblocksfromDetroitCityAirport,wasthenicesthouseontheblockwhenitsoldfor$65,000inNovember2006.HousingPrices：Throughtheflo25二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響JosePomalesandhis7-year-oldson,Jordan,standoutsideoftheirhomeinHydePark,aBostonneighborhood.Theyhavelivedtherefor8years,buttwoyearsafterrefinancing,Pomalesisindangerofforeclosure.二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響JosePomales26金融恐怖平衡下的零和游戲：如果外國持有者撤出，則只會損害自己的投資。日期總計(億美元)權益(億美元)債務(億美元)合計長期債券短期債券美國國債政府支持企業(yè)債券企業(yè)債券20080712000518742332007121060047762007069220.46285.198704.914665.43763.26276.25230.36注：（1）權益中，含普通股275.51億美元，基金8.16億美元，普通股1.52億美元；（2）短期債券中，含美國國債106.87億美元，機構債券109.82億美元，企業(yè)債券13.67億美元；（3）政府支持企業(yè)長期債券中，資產(chǎn)擔保證券(Asset-backedsecurities)為2060億美元。2007年年度報告（截止到2007年12月31日）中國銀行1.1持有美國次級住房貸款抵押債券49.90億美元1.2計提相關減值準備12.95億美元2.1持有美國Alt-A住房貸款抵押債券24.7億美元2.2計提相關減值準備2.85億美元3.0已終止確認損益32.63億元人民幣中國銀監(jiān)會調查顯示，截至2008年6月，中國銀行業(yè)金融機構共持有房利美和房地美相關公司債券316億美元。金融恐怖平衡下的零和游戲：如果外國持有者撤出，則只會損害自己27三、次貸危機形成的原因分析表面現(xiàn)象：房價持續(xù)上漲，是次貸危機爆發(fā)的元兇。三、次貸危機形成的原因分析表面現(xiàn)象：房價持續(xù)上漲，是次貸危機28三、次貸危機形成的原因分析表面現(xiàn)象：房價迅速下跌，是次貸危機的誘因。三、次貸危機形成的原因分析表面現(xiàn)象：房價迅速下跌，是次貸危機29三、次貸危機形成的原因分析美國總統(tǒng)布什Bushmadetheremarkataclosed-doorfundraiserforRepublicanPeteOlson,(D-Texas)"WallStreetgotdrunk."華爾街現(xiàn)在是喝醉了“There‘snoquestionaboutit,”“WallStreetgotdrunk,that’soneofthereasonsIaskedyoutoturnofftheTVcameras.Itgotdrunkandnowit‘sgotahangover.Thequestionishowlongwillitsoberupandnottrytodoallthesefancyfinancialinstruments.”

毫無疑問，華爾街喝醉了，這就是為什么我請大家關閉攝像機。它過去喝醉了，現(xiàn)在則是宿醉，可問題是它何時能清醒過來，不要在嘗試做哪些奇特的金融工具。華爾街的銀行家WeareplayingintheroleIfWallStreetgotdrunk,Bush&Co.werethebartenderswhokepttheliquorflowing.由于可以從次級住房抵押貸款證券化中獲得巨額利益，因此也就設計出了基于次級貸款的各式各樣的投資產(chǎn)品。雷曼兄弟破產(chǎn)時，資產(chǎn)6390億美元、負債6130億美元?？善銫EO過去8年的薪酬總額達4.8億美元。DickFuld三、次貸危機形成的原因分析美國總統(tǒng)布什Bushmadet30三、次貸危機形成的原因分析美聯(lián)儲前主席格林斯潘2008年10月23日在眾議院監(jiān)管委員會(HouseOversightCommittee)舉行的聽證會就金融危機作證時：承認他過去抗拒對金融市場監(jiān)管的作法，有部份的過錯。對美國信貸市場的崩潰感到震驚，并且預測金融危機將使美國經(jīng)濟受到嚴重沖擊。恐懼的美國家庭將必須去適應嚴重的信貸緊縮，以及工作職位朝不保夕、退休金面臨威脅等問題。消除金融危機的必要條件是穩(wěn)定房市，但就美國目前的情況來看，這需要很長時間，“不是最近幾個月能夠解決的問題待房價穩(wěn)定之后，市場會一定程度地解凍，恐慌的投資者們也會開始嘗試新的風險投資。有一派經(jīng)濟學者認為，格林斯潘任內抗拒對金融市場加強監(jiān)管，并一再減息，助漲房市泡沫化，最后房市崩潰拖垮了信貸市場。三、次貸危機形成的原因分析美聯(lián)儲前主席格林斯潘2008年1031三、次貸危機形成的原因分析世界銀行高級副行長、首席經(jīng)濟學家林毅夫第一個要吸取的經(jīng)驗教訓就是，不能為了解決一個問題，卻創(chuàng)造一個更大的問題（在林毅夫看來，金融危機之所以發(fā)展到目前階段，與美國政府沒有很好處理2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅有關）?！爱敃r泡沫破裂美國經(jīng)濟就應該陷入衰退，但那次衰退很短。為什么那么短？因為美聯(lián)儲用降息來刺激房地產(chǎn)經(jīng)濟?！绷硪粋€教訓就是，要關注金融創(chuàng)新的隱患。美國金融衍生品越搞越復雜，監(jiān)管又沒跟上，這就給房地產(chǎn)市場泡沫的形成起到了推波助瀾的作用?！拔艺J為，金融創(chuàng)新是必要的，也是不能禁止的，但是創(chuàng)新后，應該了解這些創(chuàng)新產(chǎn)品的好處和存在的弊端，在監(jiān)管上要跟上，不能只看到好處而疏忽了必要的監(jiān)管?！标幹\論說美國政府憑借其在政治上的主導權和金融上的話語權，利用大量的借債來揮霍了世界的財富，征收了世界稅。三、次貸危機形成的原因分析世界銀行高級副行長、首席經(jīng)濟學家林32三、次貸危機形成的原因分析住房政策與金融監(jiān)管缺陷“美國之夢”計劃創(chuàng)造了出巨大的次級貸款市場

HUD曾在2004年提出了可支付住房的發(fā)展目標，即在未來4年內，將低收入和少數(shù)族裔家庭的住房自有化率從50%提高到56%，擴大高風險的次級貸款市場提供了動力。HUD好大喜功、放松監(jiān)管。將房利美和房地產(chǎn)所購買的次級貸款也計入可支付住房貸款范疇；房利美和房地產(chǎn)從2002年到2006年累計購買了5530億美元的次級貸款。三、次貸危機形成的原因分析住房政策與金融監(jiān)管缺陷33美國住房金融體系

美國住房金融體系34美國住房金融體系TheFederalHousingFinanceBoard(FHFB)美國住房金融體系TheFederalHousingFi35美國聯(lián)邦住房貸款系統(tǒng)FHLBs從1989年以來，通過可支付住房計劃(AHP，每年毛利的10％用于該項目)提供了29億美元贈款，幫助建設了57.5萬套可支付住宅。從1989年以來，通過社區(qū)投資計劃(CIP)提供了470億美元優(yōu)惠貸款，資助建設了60萬套住宅和經(jīng)濟發(fā)展項目。目標：（1）為成員機構提供低成本資金用于住房、社區(qū)和經(jīng)濟發(fā)展貸款；（2）提供區(qū)域可支付住房項目為低收入和中等收入家庭創(chuàng)造住房機會；（3）通過預付資本和抵押計劃支持住房金融；（4）為會員機構流動性提供可靠資源。

美國聯(lián)邦住房貸款系統(tǒng)FHLBs從1989年以來，通過可支付住36三、次貸危機形成的原因分析房地產(chǎn)抵押貸款發(fā)起過程存在重大制度缺陷借款人、經(jīng)紀人、貸款公司、評估師成為利益共同體不論購房還是再融資，只有貸款閉合，經(jīng)紀人和評估師才能獲得傭金，貸款公司才能獲得發(fā)行費用和服務費用，借款人才能獲得所需貸款。循規(guī)蹈矩的經(jīng)紀人和照章辦事的評估師會逐漸被淘汰，行業(yè)出現(xiàn)了“劣勝優(yōu)汰”的奇怪現(xiàn)象。評估師作為專業(yè)人士的獨立性、誠信和行業(yè)規(guī)則喪失殆盡美國OctoberResearch公司的研究顯示：2003年有55%的評估師承受了貸款公司、經(jīng)紀人、客戶和房地產(chǎn)代理等要求高估房價的壓力；（2）2008年該比例大幅升至90%。據(jù)不完全統(tǒng)計，美國住房抵押貸款中有一半被高估了10%，25%的貸款被高估了11%~20%。三、次貸危機形成的原因分析房地產(chǎn)抵押貸款發(fā)起過程存在重大制度37三、次貸危機形成的原因分析Inflatedappraisalsaretherootofthesubprimeproblem

Appraisersdependonmortgagebrokersandlendersfornewbusiness,andtherefore：submitfakedocuments提交虛假文件failtoactuallyinspectthepropertybeingappraised不去現(xiàn)場查勘basetheappraisalonoutdatedcomps利用不恰當?shù)陌咐齅AIpresidentTerryDunkinappraisalfraudhasbeenanopensecretinthemortgageindustry評估中的欺騙行為已經(jīng)成為抵押行業(yè)的公開秘密muchofthepressurehascomedirectlyfromthebankingindustry大部分壓力主要來自銀行業(yè)“Appraiserswerepressuredtoinflatethevalueofproperty,orworse,turnablindeyetooutrightmortgagefraud,”評估師被迫高估價值，甚至更糟糕的是，對赤裸裸的抵押欺騙睜一只眼、閉一只眼“Itissymbolicofaproblemthathasplaguedtheappraisalindustryforyears.”這是一個困擾著評估行業(yè)多年的明顯問題。三、次貸危機形成的原因分析Inflatedappraisa38四、美國應對次貸危機的主要措施推出8500億美元的救市計劃救百姓還是救華爾街富豪？2008年9月29日，美國國會眾議院以228票對205票的投票結果，否決了布什政府提出的總額為7000億美元的金融救援方案四、美國應對次貸危機的主要措施推出8500億美元的救市計劃救39四、美國應對次貸危機的主要措施加強監(jiān)管令高盛和摩根士丹利向銀行控股公司轉型，使幾乎所有美國大型金融機構的母公司都處于Fed的監(jiān)管之下。高盛和摩根士丹利除受美國證券交易委員會(SEC)監(jiān)管外，還要同時接受美國財政部金融局(OfficeoftheComptrolleroftheCurrency)、美國聯(lián)邦存款保險公司(FederalDepositInsuranceCorp.)等聯(lián)邦機構的監(jiān)管。高杠桿率是投資銀行的主要缺陷杠桿率是一個公司資產(chǎn)負債表上的風險與資產(chǎn)之比。美林的杠桿率2007年為28倍、摩根士丹利為33倍，高盛也達到28倍。而商業(yè)銀行的杠桿率通常在10倍左右。花旗集團(CitigroupInc.)、瑞士銀行和Wachovia也在高風險抵押貸款上栽了大跟頭，它們得以存活的原因在于其龐大的規(guī)模和可靠的日常資金來源，也就是銀行存款。四、美國應對次貸危機的主要措施加強監(jiān)管40四、美國應對次貸危機的主要措施頒布《2008住房和經(jīng)濟恢復法案（HousingandEconomicRecoveryActof2008）》依據(jù)法案，成立“美國聯(lián)邦住房金融署(FederalHousingFinanceAgency,FHFA)”FHFA取代了OFHEO(曾是HUD的一部分，負責監(jiān)管“兩房”)和FHFB(儲貸危機后成立于1989年的獨立機構，負責監(jiān)管FHLBs），OFHEO和FHFB一年后取消，人員、財產(chǎn)等轉移給FHFA。FHFA接管了FannieMae和FreddieMacFHFA的目標恢復兩公司的正常運營與償還能力；繼續(xù)兩公司的業(yè)務，保持與維護公司資產(chǎn)。四、美國應對次貸危機的主要措施頒布《2008住房和經(jīng)濟恢復法41四、美國應對次貸危機的主要措施提高評估過程獨立性美國政府和行業(yè)協(xié)會開始采取措施：根除抵押貸款經(jīng)紀人主導評估；阻止評估師受到壓力和脅迫；減少使用不去現(xiàn)場查勘或通過評估管理公司提供的評估服務；加強評估過程的質量控制；為客戶和評估師設置有關評估問題的投訴熱線。四、美國應對次貸危機的主要措施提高評估過程獨立性42四、美國應對次貸危機的主要措施頒布《住房估值行為守則(HomeValuationCodeofConduct)》由美國紐約州總檢察官AndrewCuomo主導制定2008年3月頒布，將于2009年1月1日正式實施。守則明確規(guī)定：禁止貸款人及其利益關聯(lián)方通過強迫、敲詐、合謀、補償、指示、誘導、脅迫、賄賂等方式，影響或試圖影響評估過程及結果。四、美國應對次貸危機的主要措施頒布《住房估值行為守則(Ho43四、美國應對次貸危機的主要措施近期改革措施不允許經(jīng)紀人隨意挑選評估師由貸款公司提供其認可的評估師名單供經(jīng)紀人選擇，減弱經(jīng)紀人對房地產(chǎn)評估的影響力。評估師必須在贏得、鞏固貸款公司認可和幫助經(jīng)紀人操控房產(chǎn)價值之間做出取舍。被剔除出名單的威脅成為房產(chǎn)價值免受操縱的天然屏障。不允許貸款公司在評估公司中享有權益通過立法的方式嚴格禁止貸款公司以獨資或合資的形式建立評估公司。割斷貸款公司和評估公司的聯(lián)系可以有效地降低兩者合謀的可能性。加強對房地產(chǎn)評估行業(yè)的監(jiān)管傳統(tǒng)觀念認為，對貸款公司而言，操縱評估價值的風險遠遠高于回報，也即閉合溢價評估的貸款的收益要小于在該筆貸款違約時取消抵押品贖回權的損失。次貸危機的經(jīng)驗表明，該假設前提能否持久成立值得懷疑，最根本的措施是加強對評估行業(yè)的監(jiān)管，嚴格規(guī)范經(jīng)紀人和評估機構行為。四、美國應對次貸危機的主要措施近期改革措施44四、美國應對次貸危機的主要措施成立“獨立評估保護協(xié)會（IndependentValuationProtectionInstitute，IVPI）由FannieMae和FreddieMac資助，每年經(jīng)費300萬美元；理事會成員由總檢察官辦公室和OFHEO（現(xiàn)FHFA）批準；負責監(jiān)督《住房評估行為守則》執(zhí)行情況。主要職能接受貸款公司基于抽查10%評估報告的評估質量評價報告；為客戶設置全國性的投訴熱線，受理評估過程受到干擾、由于使用受虛假評估報告受到損害等投訴；將影響獨立評估的事件報告給聯(lián)邦和州的立法、監(jiān)察和司法部門，以及負責評估師資格發(fā)證、注冊管理的部門；每2年向公眾發(fā)布其評估行業(yè)監(jiān)督報告。四、美國應對次貸危機的主要措施成立“獨立評估保護協(xié)會（In45四、美國應對次貸危機的主要措施出售HUD住房WhatisaHUDHome?AHUDhomeisa1to4unitresidentialpropertyacquiredbyHUDasaresultofaforeclosureactiononanFHA-insuredmortgage.HUDbecomesthepropertyownerandoffersitforsaletorecoverthelossontheforeclosureclaim.WhocanbuyaHUDHome?Almostanyone!Ifyouhavethecashorcanqualifyforaloan(subjecttocertainrestrictions)youmaybuyaHUDHome.HUDHomesareinitiallyofferedtoowner-occupantpurchasers(peoplewhoarebuyingthehomeastheirprimaryresidence).Followingthepriorityperiodforowneroccupants,unsoldpropertiesareavailabletoallbuyers,includinginvestors.

四、美國應對次貸危機的主要措施出售HUD住房46GuidetoAvoidingForeclosure

Whetheryou'reinforeclosurenoworworriedaboutitinthefuture,wehaveinformationthatcanhelp.TalktoahousingcounselorTalktoyourlenderFindstateandlocalforeclosureresourcesContactHOPENOWKeepYourHome

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GuidetoAvoidingForeclosure47"HOPEFORHOMEOWNERS"PROGRAMTOHELPMORESTRUGGLINGFAMILIESKEEPTHEIRHOMES(October1,2008)HOPEforHomeowners

將為出現(xiàn)還款困難的借款人提供抵押貸款再融資安排，但借款人必須有能力承受聯(lián)邦住房管理局(FHA)擔保下的新貸款；實施期限：2008年10月1日起，到2011年9月30日止FHA擔保的新貸款上限是3000億美元（計劃在今年為50萬戶提供擔保）借款人必須符合下列條件，才能得到該計劃的支持：是第一套自住住房，此外在如第二住房的其他住房中沒有權益；當前的抵押貸款是在2008年1月前發(fā)起，并至少按月還貸了6次；如果沒有幫助的話，不能再繼續(xù)按月償還當前抵押貸款；在2008年3月，其月還款額超過了其月家庭毛收入的31%；在過去10年中，沒有犯罪或不良誠信記錄，包括獲取當前貸款時未（didnotknowinglyorwillingly）提供虛假信息；貸款數(shù)額上限不超過550440美元；包括抵押貸款保險費在內的新抵押貸款不超過當前住房評估值的90%；抵押貸款保險費費率：貸款發(fā)出前1次總付不超過3%，按年支付不超過；當前抵押貸款留置權持有人必須免除提前還款罰款或延期還款收費；當前第一抵押權人必須接受HOPEforHomeowners貸款介入后，能清償全部的債務；當前從屬貸款人必須釋放其剩余的抵押留置權。TheborrowermustagreetosharewithFHAboththeequitycreatedatthebeginningofthisnewmortgageandanyfutureappreciationinthevalueofthehome.Theborrowercannottakeoutasecondmortgageforthefirstfiveyearsoftheloan,exceptundercertaincircumstancesforemergencyrepairs."HOPEFORHOMEOWNERS"PROGRAM48五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房政策角度：提高住房政策的科學性住房政策公共住房政策住房市場政策目標公平住房機會，改善住房質量，實現(xiàn)住有所居。穩(wěn)定住房市場，改善市場效率，有效配置資源。含義通過對住房生產(chǎn)或住房消費的補貼，為居民家庭提供公平的住房機會。通過促進住房市場競爭、控制住房市場外部性問題、提供公共品等活動來改善住房市場的運行效率，在既定的技術條件和資源約束下，從住房市場中獲取盡可能大的消費者滿足。主要子目標保障最低收入家庭基本住房需要，確保其居住在體面的住房中；不斷改善居住條件和社區(qū)環(huán)境；鼓勵住房自有；實現(xiàn)資源在住房領域內部的公平配置。引導住房投資與住房消費；維護住房市場穩(wěn)定，有效預防和管理系統(tǒng)性風險；提高市場透明度，改善住房市場運行效率；有效利用土地資源，實現(xiàn)住房領域相關資源的有效配置。五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房政策角度：提高住房政策的科學性住房49五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房政策角度：提高住房政策的科學性五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房政策角度：提高住房政策的科學性50五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房金融角度房地產(chǎn)金融領域存在的問題房地產(chǎn)信貸增長過快。2007年10月末：全國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額達4.69萬億元，同比增長30.75%；個人住房貸款余額2.6萬億元，同比增長35.57%。住房公積金委托貸款余額達到4502.2億元，同比增長34.87%。過度競爭，潛藏巨大風險。鄭州、北京、杭州、廣州等城市46.31%、35.4%、32.83%和32.2%的借款人辦理貸款時未曾與銀行直接見面。未經(jīng)批準，擅自開辦轉按揭貸款和加按揭貸款業(yè)務。2007年8月末，16個城市主要金融機構個人住房轉(加)按揭貸款余額約410億元，是去年同期的3.5倍。住房貸款管理薄弱，“假按揭”貸款風險顯現(xiàn)。五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房金融角度51五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房金融角度規(guī)范商業(yè)銀行在住房抵押貸款發(fā)放環(huán)節(jié)的不規(guī)范行為和惡性競爭，防止道德風險和委托代理問題；從有利于操作風險、信用風險和市場風險管理的角度，提高住房抵押貸款標準化水平；慎重推出房地產(chǎn)金融創(chuàng)新產(chǎn)品住房抵押貸款證券化（MBS）房地產(chǎn)投資信托（REIT)商業(yè)抵押貸款證券化（CMBS）加強金融基礎設施建設，進行有選擇性的金融創(chuàng)新選擇簡單（容易定價）金融創(chuàng)新產(chǎn)品（股指期權）慎重對待復雜（難以定價）金融創(chuàng)新產(chǎn)品（如結構化金融衍生產(chǎn)品）五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房金融角度52五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房金融角度：改革與完善住房公積金制度財政監(jiān)督

管委會決策中心運作銀行專戶存儲五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓住房金融角度：改革與完善住房公積金制度53五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓房地產(chǎn)市場管理角度打擊房地產(chǎn)開發(fā)、交易環(huán)節(jié)的投機行為；破解房價漲、地價漲、房價再漲的惡性循環(huán)機制；提高市場透明度和市場效率；加強基礎研究，提高市場監(jiān)測與市場分析能力。五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓房地產(chǎn)市場管理角度54五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓規(guī)范房地產(chǎn)抵押評估行為我國發(fā)放住房抵押貸款的主要金融機構，均設立了認可評估機構并定期更新的制度；大部分金融機構要求分享50%~80%的評估服務收費；導致評估機構盡量減少評估工作環(huán)節(jié)、壓縮評估業(yè)務成本支出，極大的影響了評估工作的質量。評估師受貸款銀行、委托方及其利益相關方脅迫或利誘，根據(jù)客戶“預期目標價格”進行評估并出具評估報告的情況也比比皆是，這也在很大程度上增加了評估中的“水分”，容易誘發(fā)潛在的金融風險。五、可借鑒的經(jīng)驗與教訓規(guī)范房地產(chǎn)抵押評估行為55謝謝大家！歡迎提問?謝謝大家！歡迎提問?56美國次貸危機與經(jīng)驗借鑒

Americansub-primemortgagecrisisandLessonsforChina劉洪玉清華大學房地產(chǎn)研究所liuhy@美國次貸危機與經(jīng)驗借鑒

Americansub-prim57提綱Agenda美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響次貸危機形成的原因分析美國應對次貸危機的主要措施可借鑒的經(jīng)驗與教訓提綱Agenda美國次級抵押貸款市場與次貸危機58一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場及次貸借款人美國住房抵押貸款一級市場上的金融機構依照FICO個人信用評分系統(tǒng)（FairIsaac&Company）將借款人信用等級分為三個檔次。借款人信用分類FICO信用分值銀行貸款態(tài)度形成的貸款類型違約率統(tǒng)計優(yōu)質660以上信用卓著，毫不遲疑優(yōu)質抵押貸款市場（PrimeMortgage）800分以上是1/1292次優(yōu)620-660進一步調查核實次優(yōu)級抵押貸款市場（Alt-AMortgage）700-800分是1/123次級500-620要求借款人增加擔保次級抵押貸款市場（SubprimeMortgage）600分以下是1/8高風險借款人低于500拒絕貸款美國商務部統(tǒng)計一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場及次貸借款人借款人59一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場參與者及業(yè)務流程購買購買證券化評級證券化出售非標準類抵押貸款出售標準類抵押貸款小型貸款公司將抵押貸款賣給大型貸款公司經(jīng)紀人通過貸款公司獲得貸款借款人直接或通過經(jīng)紀人向貸款公司申請貸款借款人抵押貸款經(jīng)紀人小型貸款公司大型貸款公司房地美、房利美貸款證券化機構機構抵押支持證券非機構抵押支持證券：優(yōu)質巨額抵押貸款證券Alt-A抵押貸款證券次級抵押貸款證券評級機構投資機構一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場參與者及業(yè)務流程購60一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場的非理性發(fā)展（MortgageBankerAssociation,MBA）2001年至2006年間次貸、優(yōu)質、次優(yōu)級抵押貸款業(yè)務平均利潤率分別為5.83%、2.56%和2.82%。私人金融機構為追逐超額利潤，自2001年開始了近乎瘋狂的次貸市場擴張。通過經(jīng)紀人以“花言巧語”誘使居民家庭使用次貸購房貸款公司提出了超額利率分享機制和提前還款處罰傭金方案；不斷加大可調整利率貸款的放款力度，盡量不采取固定利率貸款模式；把越來越多的次貸證券化，風險隨之轉移給二級市場上的投資者（2001年新增次貸僅有50.4%被證券化，但到2006年則增加到81.2%）。一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸市場的非理性發(fā)展（Mo61一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)2001年至2003年間，新增次貸占新增個人住房抵押貸款的比重維持在8.0-8.6%，2004年該比重一躍達到18.5%，2005年和2006年則都超過了20.0%。2001年次貸總額1400億美元，占美國個人住房抵押貸款總額的2.6%，2007年這兩個數(shù)字則分別達到1.3萬億美元和12.5%。

一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)62次級抵押貸款發(fā)起后隨時間變化的喪失抵押品贖回權比例

(OriginationYears2001–2007)次級抵押貸款發(fā)起后隨時間變化的喪失抵押品贖回權比例(Ori63一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸大量發(fā)出，促使住房交易量大幅度上升。一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸大量發(fā)出，促使住房交易64一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)2004年下半年開始美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，2006年美國房地產(chǎn)市場開始向下調整。利率重置使進入利率可調整期的次貸借款人的月還款額平均增加30%，而房價下降又加大了借款人通過轉按揭等方式實現(xiàn)再融資的難度，相當數(shù)量的借款人因此無力繼續(xù)償還貸款。2007年4月，美國第二大次貸機構——新世紀金融公司（NewCenturyFinancialCorporation）申請破產(chǎn)保護。到2008年9月，美國多家涉足次貸及其證券投資業(yè)務的金融公司和投資銀行，包括華爾街前5大投資銀行在內，或傳出大幅虧損消息，或申請破產(chǎn)保護，或宣布破產(chǎn)，次貸危機全面爆發(fā)。一、美國次級抵押貸款市場與次貸危機次貸危機的爆發(fā)65二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響資本市場（2008年10月24日）道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)收盤跌312.30點，至8378.95點，跌幅3.59%，創(chuàng)2003年4月25日以來收盤新低。道瓊斯指數(shù)在過去的19周中累計跌幅達到32%。日經(jīng)指數(shù)收盤跌811.90點，至7649.08點，跌幅9.6%；當前點位僅略高于2003年4月28日7607.88點的收盤點位。恒生指數(shù)跌1,142.11點，收于盤中低點12,618.38點，跌幅8.3%。這是該指數(shù)2004年8月24日收于12,431點以來的最低收盤水平。上證綜合指數(shù)收盤跌1.9%，至1839.62點，創(chuàng)2006年10月31日以來最低收盤水平。澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)收盤跌105點，至3869.4點，跌幅2.6%，接近2004年11月份以來的最低水平。新加坡海峽時報指數(shù)收盤下跌145.39點，至1600.28點，跌幅8.3%。本月一度下跌32%，跌至五年多來的最低水平。

二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響資本市場（2008年10月66二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響匯率變化：美元在金融危機中獲益美元和日圓成為走勢最強勁的貨幣，歐元成為走勢最弱的貨幣。英鎊兌美元跌至1.5890美元，為2003年9月以來最低價位歐元兌美元跌至1.2609美元，為2年以來最低價位。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響匯率變化：美元在金融危機中67二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場OneYearU.S.TreasurySecuritiesYieldThirtyYearU.S.TreasuryBondYield二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場OneYear68二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場69二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響證券市場70America’sgovernmenttakescontrolofFreddieMacandFannieMae受美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂沖擊，F(xiàn)NMA和FHLMC已經(jīng)陷入全面危機，2007年兩公司的損失超過140億美元，兩公司的股價在2007年暴跌了約90%。美國政府于2008年9月7日宣布接管FNMA和FHLMC，以免房地產(chǎn)危機引發(fā)金融體系崩盤，對整體經(jīng)濟造成嚴重沖擊。America’sgovernmenttakescon71二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響房利美和房地美是美國住房抵押貸款的主要資金來源。截止到2008年6月它們所持有的住房抵押貸款15414.38億美元發(fā)行的住房抵押貸款支持證券（MBS）凈余額36680.17億美元兩者合計52094.55億美元分別占美國同期住房抵押貸款余額121293.71億美元的12.7%、30.2%和42.9%。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響房利美和房地美是美國住房抵72二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行、保險業(yè)第五大投資銀行貝爾斯登（次貸市場急先鋒）因瀕臨破產(chǎn)而被摩根大通收購（2.36億美元，2/30）；第四大投資銀行雷曼兄弟在美國9月15日申請破產(chǎn)保護；第三大投資銀行美林證券被美國銀行以440億美元收購；第一、第二大投資銀行高盛和摩根士丹利，皆轉型為傳統(tǒng)的商業(yè)銀行。08Q3：FDIC監(jiān)管的約8500家機構中，有171家問題銀行，涉及資產(chǎn)1156億美元。破產(chǎn)時間銀行名稱（英文）銀行名稱（中文）所在地區(qū)2007年9月28日NetBank網(wǎng)上銀行佐治亞州2007年10月4日MiamiValleyBank邁阿密山谷銀行邁阿密2008年1月25日DouglassNationalBank道格拉斯國民銀行密蘇里州2008年3月7日HumeBank休姆銀行密蘇里州2008年5月9日ANBFinancialANB金融國民協(xié)會銀行阿肯色州2008年5月30日FirstIntegrityBank第一誠信銀行明尼蘇達州2008年7月11日IndyMacBank印地麥克銀行加利福尼亞2008年7月25日FirstNationalBank內華達第一國民銀行內華達州2008年7月25日FirstHeritageBank第一傳統(tǒng)銀行加利福尼亞2008年8月1日FirstPriorityBank第一優(yōu)先銀行佛羅里達州2008年8月22日TheColumbianBankandTrust哥倫比亞銀行信托公司堪薩斯州2008年8月29日IntegrityBank誠信銀行佐治亞州2008年9月5日SilverStateBank亨德森銀州銀行內華達州2008年9月15日WashingtonMutualInc.華盛頓互惠銀行西雅圖2008年10月AmeribankAmeri銀行西弗吉尼亞州2008年10月MainStreetBankofNorthville諾斯維爾主街銀行密歇根州2008年10月MeridianBankofEldred埃爾德雷德子午銀行伊利諾伊州2008年10月AlphaBank＆Trust阿爾法銀行和信托公司佐治亞州2008年10月FreedomBank自由銀行佛羅里達州2008年11月FranklinBank富蘭克林銀行2008年11月SecurityPacificBank太平洋平安銀行加州洛杉磯2008年11月CommunityBankofLoganville羅根維爾社區(qū)銀行佐治亞州2008年11月DowneySavings＆Loan唐尼儲蓄貸款銀行加州2008年11月PFFBank＆Trust波莫納第一聯(lián)合銀行加州美國2008年以來已經(jīng)有22家銀行倒閉資產(chǎn)規(guī)模達2(表內)+1.23(表外)萬億美元的CitiBank股價暴跌（50-3.77美元)二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行、保險業(yè)08Q3：FD73二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行名稱相關資產(chǎn)類型數(shù)額建設銀行相關債券：高級債券1.414億美元，次級債券0.5億美元1.914億美元工商銀行公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券1.518億美元中國銀行對雷曼的總風險敞口1.2882億美元中信銀行相關的投資與交易產(chǎn)生的風險敞口7600萬美元交通銀行持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7002萬美元招商銀行持有雷曼兄弟債券7000萬美元興業(yè)銀行與美國雷曼兄弟相關的投資與交易產(chǎn)生的風險敞口3360萬美元合計7.2164億美元中國七家銀行持有雷曼資產(chǎn)7.2164億美元二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響銀行名稱相關資產(chǎn)類型數(shù)額建74二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響美政府接管AIG9月16日，美國聯(lián)邦儲備委員會授權紐約聯(lián)邦儲備銀行向陷于破產(chǎn)邊緣的美國國際集團（AIG）提供850億美元緊急貸款。為保障納稅人的利益不受損害，貸款將以AIG的全部資產(chǎn)為抵押。美國政府將持有該集團近79.9％股份。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響美政府接管AIG75二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響宏觀經(jīng)濟二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響宏觀經(jīng)濟76二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響國際勞工組織預計：金融危機引發(fā)失業(yè)潮到2009年年底：全球失業(yè)人數(shù)將增加2000萬，總數(shù)將達2.1億萬人，是十年來全球失業(yè)人數(shù)首次突破2億人。失業(yè)人數(shù)最多的行業(yè)將會是建筑業(yè)、房地產(chǎn)、汽車制造、旅游及金融行業(yè)。每日薪水少于一美元的人將會增加至4000萬人。國際勞工組織總干事索馬維亞各國政府不應只是集中協(xié)助金融機構，同時也要協(xié)助民眾來面對金融海嘯帶來的影響，例如提供失業(yè)補償以及更多社會保障。各國政府應協(xié)助企業(yè)渡過難關，保住更多職位及增加就業(yè)機會。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響國際勞工組織預計：金融危機77二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響次貸危機爆發(fā)后，RealEstateOwnedbyBank(REO)大量增加，處置REO催生了房價持續(xù)大幅度下滑。二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響次貸危機爆發(fā)后，Real78二、次貸危機引發(fā)的金融風暴及其影響NoticeofDefault:Dec27,2006；NoticeofSale:Mar30,2007；REO:May14,2007處置成交價比2006年12月減少了14.8萬美元!SandalwoodParkNorthcornerlot

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