2023年1月權(quán)益市場(chǎng)展望：布局有確定性的增長(zhǎng)

證券研究報(bào)告布局有確定性的增布局有確定性的增長(zhǎng)——2023年1月權(quán)益市場(chǎng)展望平安證券研究所策略配置研究團(tuán)隊(duì)魏偉/張亞婕/郝思婧/譚詩(shī)吟2022年12月25日※流動(dòng)性：海外緊縮擔(dān)憂緩和，國(guó)內(nèi)延續(xù)穩(wěn)健寬松※流動(dòng)性：海外緊縮擔(dān)憂緩和，國(guó)內(nèi)延續(xù)穩(wěn)健寬松經(jīng)濟(jì)基本面：歐美通脹延續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)基本面：歐美通脹延續(xù)回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折PMICPI超預(yù)PIpct海外流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂緩和。海外流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂緩和。12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50BP，歐央行亦將加息幅度放緩至50BP，10Y美債收益率延續(xù)下行趨勢(shì)，美元指數(shù)回落至104，人民幣匯率重回7.0以下。國(guó)內(nèi)延續(xù)穩(wěn)健寬松。11月新增信貸及社融均不及預(yù)期，央行發(fā)聲明年貨幣政策力度不弱于今年，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)維持穩(wěn)健寬松。權(quán)益市場(chǎng)活躍度相對(duì)平穩(wěn)。12月融資余額穩(wěn)定在146萬(wàn)億元左右；新成立偏股型基金193億份北上資金凈流入規(guī)模為321億元均較上月有所下降中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后政策預(yù)期更為清晰。疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，強(qiáng)調(diào)要“大力提振市場(chǎng)信心”，具體發(fā)力方向包括擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)、促產(chǎn)業(yè)。短期市場(chǎng)有所震蕩，但中期向上趨勢(shì)不變。結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注三條線索：一是疫情防控優(yōu)化下的消費(fèi)、出行、醫(yī)療健康等板塊；二是政策改善下的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊；三是逢低布局以新能源為代表的高端制造業(yè)。CONCONTENT12月回顧：全球股市有所調(diào)整，A股消費(fèi)風(fēng)格占優(yōu)1月展望：政策預(yù)期更為清晰，加大布局確定性增長(zhǎng)WindA交易日表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)2022年11月25日-2022年12月23日??43210-1WindA交易日表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)2022年11月25日-2022年12月23日??43210-1持續(xù)升溫對(duì)風(fēng)偏形成壓制，再疊加日央行加息操作構(gòu)成擾動(dòng)。全球股市在12月A股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，大盤(pán)價(jià)值及消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)亮眼。A股市場(chǎng)主要指數(shù)漲跌不A股主要指數(shù)：漲跌不一，大盤(pán)價(jià)值表現(xiàn)亮眼中信風(fēng)格指數(shù)：消費(fèi)板塊表現(xiàn)亮眼1.390.41近20個(gè)交易日漲跌幅(1.390.41 .80 .50.00.80.40.40上證50上證180滬深300上證指數(shù)中證500深證成指中證1000創(chuàng)業(yè)板指86420近20個(gè)交易日漲跌幅(%)周周期融全球主要股指：新興市場(chǎng)相對(duì)韌性-0.18-2.28-3.09-3.33-3.43近四周漲跌幅(%)-3.43-3.66-4.13-4.50-5.09-6.49-7.24-20-15-10-5051015網(wǎng)絡(luò)游戲賽馬口罩西藏振興智慧醫(yī)療醫(yī)療器械在線教育豬產(chǎn)業(yè)智能物流大消費(fèi)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)水產(chǎn)影視海南自貿(mào)港乳業(yè)白酒免稅店電力設(shè)備及新能源有色金屬基礎(chǔ)化工電子汽車(chē)煤炭電力及公用事業(yè)機(jī)械計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工網(wǎng)絡(luò)游戲賽馬口罩西藏振興智慧醫(yī)療醫(yī)療器械在線教育豬產(chǎn)業(yè)智能物流大消費(fèi)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)水產(chǎn)影視海南自貿(mào)港乳業(yè)白酒免稅店電力設(shè)備及新能源有色金屬基礎(chǔ)化工電子汽車(chē)煤炭電力及公用事業(yè)機(jī)械計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工建筑鋼鐵農(nóng)林牧漁建材家電石油石化綜合綜合金融傳媒銀行通信紡織服裝交通運(yùn)輸非銀行金融商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)食品飲料房地產(chǎn)醫(yī)藥-0.6-0.8-1.0-1.0-1.1-1.1表現(xiàn)亮眼分別上漲21%和16%，家電和商貿(mào)零售板塊均上漲超4%。主要原因在于防控政策優(yōu)化和擴(kuò)內(nèi)需政策帶來(lái)的預(yù)期改善。店和白酒概念上漲超18%，乳業(yè)概念上漲13%，主要源于防疫政策優(yōu)化帶來(lái)的實(shí)物消費(fèi)及餐飲、出行等場(chǎng)景消費(fèi)的預(yù)期改善。塊跌幅居前。050-586420近20個(gè)交易日漲跌幅(%).05.62.21.61.30.70.50.10.10.013.08.2近20個(gè)交易日醫(yī)藥、房地產(chǎn)和食品飲料等行業(yè)成交活躍度提升近20個(gè)交易日成交額占比(%)近20交易日成交占比相對(duì)近250交易日成交占比的變化(百分點(diǎn)，右).004.002.00消費(fèi)板塊漲幅居前消費(fèi)者服務(wù)食品飲料家電商貿(mào)零售交通運(yùn)輸傳媒紡織服裝輕工制造綜合金融銀行農(nóng)林牧漁非銀行金融房地產(chǎn)建材醫(yī)藥汽車(chē)通信綜合計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)化工電子有色金屬鋼鐵石油石化建筑電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)機(jī)械國(guó)防軍工煤炭 20.65 16.22 4.37 4.00 3.49 3.11 2.52 1.75 1.59 1.09 0.95 0.66 -0.02 -2.50 -3.01-4.24-4.37-4.81-4.83 -5.30-5.39-6.13 -6.29 -6.58-7.59-7.63-7.88-8.07 -8.76 近20個(gè)交易日漲跌幅(%)-20-100102030Wind51.312月回顧：港股持續(xù)反彈，南向資金繼續(xù)流入?港股近四周南下資金累計(jì)凈流入11.8億元人民幣。在每日成交前十大個(gè)股中，近四周資金凈流入集中在互聯(lián)網(wǎng)和地產(chǎn)板塊，美團(tuán)凈流入規(guī)模最高達(dá)到33.82086420近20個(gè)交易日漲跌幅(%)恒生中小型股恒生大型股05050近20個(gè)交易日漲跌幅(%)226.23.53.2.8工業(yè)資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所，港股市場(chǎng)近20個(gè)交易日指2022年11月25日-2022年12月23日。港股通每日成交前十大個(gè)股近四周累計(jì)凈流入3.8954.70.8-2.9-3.1-4.5-4.8-7.0-9.1-9.1-21.8 近四周港股通成交前十大個(gè)股累計(jì)凈買(mǎi)入(億元)-30-20-10010203040CONCONTENT12月回顧：全球股市有所調(diào)整，A股消費(fèi)風(fēng)格占優(yōu)1月展望：政策預(yù)期更為清晰，加大布局確定性增長(zhǎng)0/010/050/091/011/051/092/012/052/09?歐美通脹均有回落，加息步伐或?qū)⒎啪彙?1月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)7.1%，再度超預(yù)期回落，歐元區(qū)CPI則是時(shí)隔17個(gè)月首12月美國(guó)制造業(yè)PMI景氣加速回落(%) 04000/030/060/090/120/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/124.0.0美國(guó)CPI當(dāng)月同比(%)歐元區(qū)CPI當(dāng)月同比(%)0/020/060/101/021/061/102/020/020/060/101/021/061/102/022/062/10資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所分別為6.2%和13.9%。寬，但冬季疫情散發(fā)對(duì)內(nèi)需修復(fù)形成擾動(dòng)，后續(xù)還需進(jìn)一步觀察疫情演變情況和對(duì)消費(fèi)的復(fù)蘇情況。11月基建投資延續(xù)回升，房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大11月社零增速降幅明顯擴(kuò)大11月出口增速降幅明顯擴(kuò)大 房地產(chǎn)投資增速(%)基建投資增速( 房地產(chǎn)投資增速(%)基建投資增速(%)制造業(yè)投資增速(%)40001020300/010/040/070/100/010/040/070/101/011/041/071/102/012/042/072/104000102030社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比(%) 社零當(dāng)月同比-2年復(fù)合增速(%，右)出口金額:當(dāng)月同比(%)進(jìn)口金額:當(dāng)月同比(%)505004000102030-10-4020/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/090/010/040/070/101/011/041/071/102/012/042/072/102.1基本面：全A盈利預(yù)期小幅下調(diào)，盈利預(yù)期上調(diào)行業(yè)數(shù)量增多0/010/040/070/101/011/041/071/102/012/042/072/10?實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)增速降幅擴(kuò)大。1-10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速為月增多(上月僅煤炭行業(yè)上調(diào))，汽車(chē)、電力及公用事業(yè)2022年2022年1-10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降至-3.0%工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比(%)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額當(dāng)月同比(%)00050100資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所盈利預(yù)期變化：全A盈利預(yù)期小幅下調(diào)，汽車(chē)盈利預(yù)期上調(diào)最多汽車(chē)電力及公用事業(yè)石油石化綜合金融建筑煤炭通信家電銀行非銀行金融食品飲料計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源全部A股機(jī)械2023Y2023Y預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)近四周變化率(截至2022/12/23)紡織服裝房地產(chǎn)綜合建材傳媒2022Y2022Y預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)近四周變化率(截至2022/12/23)消費(fèi)者服務(wù)國(guó)防軍工基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁子輕工制造交通運(yùn)輸鋼鐵-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%0/030/060/090/121/031/061/091/122/030/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/092/12BP性緊縮擔(dān)憂有所緩和，12月美債利率整體延續(xù)下行趨勢(shì)，中美利差倒掛幅度有所收斂，美元指數(shù)回落至104的水平，人民幣匯率重回7.0以下，A股在美聯(lián)儲(chǔ)加息當(dāng)日的表現(xiàn)也相對(duì)平穩(wěn)。12月10Y美債利率先下后上，中美利差呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)美元指數(shù)回落至104，人民幣匯率重回7.0以下10Y中債利率-10Y美債利率(%，右)10Y中債利率(%)10Y美債利率(%)美元指數(shù)即期匯率:美元兌人民幣(右).5.020/0320/0620/0920/1222/1242資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所110/030/060/090/121/031/061/090/030/060/090/121/031/061/091/122/032/062/09資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所國(guó)強(qiáng)隨后亦表示“明年貨幣政策力度不能小于今年”，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)維持穩(wěn)健寬松，整體利率仍會(huì)維持在相對(duì)低位以支撐經(jīng)濟(jì)修復(fù)。11月社融增速不及預(yù)期并創(chuàng)年內(nèi)新低我國(guó)10Y國(guó)債收益率在2.8%附近910年期國(guó)債收益率(%)25%分位點(diǎn)50%分位點(diǎn)75%分位點(diǎn)4.54.0.5.0122120/121/1222/122.2流動(dòng)性：新發(fā)基金份額及北上資金凈流入均有所下滑資料來(lái)源：資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2022年12月23日億上月有所下降；從需求端來(lái)A股市場(chǎng)流動(dòng)性：新發(fā)基金份額及北上資金凈流入均有所下滑項(xiàng)目類(lèi)型I類(lèi)型II指標(biāo)2022-102022-112022-122021年12月以來(lái)月度表現(xiàn)資金供給個(gè)人投資者新增投資者杠桿資金每月新增個(gè)人投資者人數(shù)(萬(wàn)人)融資業(yè)務(wù)余額(億元)00-機(jī)構(gòu)投資者公募基金新成立偏股型基金份額(億份)7境外資金股通每月陸股通凈流入(億元)陸股通累計(jì)成交凈額月環(huán)比增速(%)73.09資金需求IPO首發(fā)募集資金規(guī)模(按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，億元)1再融資增發(fā)募集資金規(guī)模(按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，億元)400.5限售股解禁當(dāng)月限售股解禁規(guī)模(億元)4100.03產(chǎn)業(yè)資本減持重要股東減持規(guī)模(億元)7給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓外部環(huán)境2023年內(nèi)外部形勢(shì)判斷2023年重點(diǎn)工作任務(wù)和穩(wěn)健的貨幣政策，加大控力度，加強(qiáng)各類(lèi)政策協(xié)調(diào)配合，形成著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。要把加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體，集中優(yōu)質(zhì)資源合力攻和利用外放，提升貿(mào)易投資合作質(zhì)不動(dòng)革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)濟(jì)金?展望2023年，會(huì)議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”。整體政策脈絡(luò)延續(xù)二十大以及12月政治局會(huì)議的基調(diào)，應(yīng)對(duì)當(dāng)2022年12月召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署2023年經(jīng)濟(jì)工作202023年經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，全面深化改革開(kāi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，突出做好范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效資料來(lái)源：Wind，平安證券研究?會(huì)議秉持了二十大及近期《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022－2035年)》的總體部署，再度明確要“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)”、“要通過(guò)高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，支持以多種方式和渠道擴(kuò)大內(nèi)需”。擴(kuò)大投資并提高投資效率、發(fā)升，但居民消費(fèi)信心仍未恢復(fù)，在防疫政策優(yōu)化及“擴(kuò)內(nèi)需”政策的加碼下，預(yù)計(jì)明年居民消費(fèi)企穩(wěn)回升可以期待。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署2023年“擴(kuò)內(nèi)需”工作居民收入增速有所回升，消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)回落景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房融支持加大對(duì)劃重濟(jì)的支撐用，積極擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)、重源資源等產(chǎn)品進(jìn)資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所府投資帶動(dòng)8642020/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/08消費(fèi)者信心指數(shù)由統(tǒng)計(jì)局編制，綜合反映并量化消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。00/030/091/031/092/032/090/030/091/031/092/032/09要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時(shí)要堅(jiān)決依法打擊違來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額:當(dāng)月同比(%)商品房銷(xiāo)售面積:當(dāng)月同比(%) 房屋新開(kāi)工面積:當(dāng)月同比(%)0400托而不舉，探索新發(fā)展模式要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性1020304050?短期政策對(duì)房企融資呵護(hù)將延續(xù)。會(huì)議對(duì)房企信用問(wèn)題做出回應(yīng)，提出“滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購(gòu)，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”。在當(dāng)前地產(chǎn)持續(xù)下行的情況下，預(yù)計(jì)短期地產(chǎn)“穩(wěn)信用、穩(wěn)主體”的政策將延續(xù)。?長(zhǎng)期堅(jiān)定“房住不炒”、“向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡”。會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的定位”；同時(shí)圍繞長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)住房均等化目標(biāo)，提出“要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問(wèn)題，探索長(zhǎng)租房市場(chǎng)建設(shè)”，要求“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡”。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的政策表述11月地產(chǎn)投資、銷(xiāo)售、新開(kāi)工增速繼續(xù)下行2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的政策表述22022022021資料來(lái)源：Wind，平安證券研究加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系?會(huì)議延續(xù)二十大“兼顧發(fā)展和安全”的基調(diào)，圍繞“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”對(duì)2023年的產(chǎn)業(yè)建設(shè)作出工作部署，?政策亮點(diǎn)有以下幾點(diǎn)：一是合力實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件的攻關(guān)，保證產(chǎn)業(yè)鏈自主可控和安全可靠，提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在全球分工中的地位和競(jìng)爭(zhēng)力；二是建設(shè)新型能源體系，強(qiáng)化重要能源和礦產(chǎn)資源的國(guó)內(nèi)勘探開(kāi)發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)，保障2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2023年產(chǎn)業(yè)升級(jí)的任務(wù)部署加強(qiáng)加強(qiáng)重要能源、礦產(chǎn)資源國(guó)內(nèi)勘探開(kāi)發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源物資儲(chǔ)備保障能力。。要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整過(guò)程中孕育的新機(jī)遇，勇于開(kāi)辟新領(lǐng)域、制勝資料來(lái)源：Wind，平安證券研究中信行業(yè)估值及近十年歷史分位///中信行業(yè)估值及近十年歷史分位///44.5%42.0449.044.47行業(yè)累計(jì)漲跌幅(%，截至2022/12/23)PE估值PB估值年初以來(lái)10月PE_TTM歷史分位PB_LF歷史分位消費(fèi)者服務(wù)電力及公用事業(yè)綜合汽車(chē)計(jì)算機(jī)鋼鐵綜合金融食品飲料傳媒交通運(yùn)輸建筑輕工制造機(jī)械建材紡織服裝國(guó)防軍工非銀行金融家電電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工通信銀行石油石化煤炭有色金屬房地產(chǎn)商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁///79.0%33.7%42.9%12.3%77.2%2.7%35.5%8.8%43.8%11.2%56.3%37.0%4.5%1.2%30.7%27.7%10%%405050?主要市場(chǎng)指數(shù)估值均位于50%以下分位水平，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指PE估值分別位于歷史的30%和10%分位以下。行業(yè)PE估值處于歷史90%以上高位；電力設(shè)備及新能源PE值位于1%以下的歷史底部區(qū)域。主要指數(shù)估值大多處于歷史較低分位水平PE_TTM(截至2022/12/23)近十年歷史分位(右)38.027.424.622.2 19.5%15.5%.9%上證指數(shù)深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬深300上證50上證180中證500中證1000資料來(lái)源：Wind，平安證券研究05/1206/0606/1207/005/1206/0606/1207/0607/1208/0608/1209/0609/1210/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/12?中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后政策預(yù)期更為清晰，外部流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂有所緩和。國(guó)內(nèi)方面，12月疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)包括擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)、促產(chǎn)業(yè)，政策重心加速?gòu)囊咔榉揽叵蚪?jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)尤其是消費(fèi)企穩(wěn)的預(yù)期漸場(chǎng)流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂有所緩和。等板塊；二是政策改善下的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊；三是逢低布局以新能源為代表的高端制造業(yè)。4.0.5.0滬深300股債收益比位于十年以來(lái)95%分位股債收益比-股債收益比-滬深300均值+1x標(biāo)準(zhǔn)差均值+1x標(biāo)準(zhǔn)差滬深300指數(shù)(右)滬深300指數(shù)(右)6,0005,0004,0003,0002,0001,000010/0610/1211/0611/10/0610/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/12股債收益比-創(chuàng)業(yè)板指股債收益比-創(chuàng)業(yè)板指均值+1x標(biāo)準(zhǔn)差 創(chuàng)業(yè)板指(右)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000※風(fēng)險(xiǎn)提示?1)宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，上市公司企業(yè)盈利將相應(yīng)遭受負(fù)面影響；?2)金融監(jiān)管以及去杠桿政策加碼超預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨過(guò)度收緊甚至信用危機(jī)的爆發(fā)；?3)海外資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，對(duì)外開(kāi)放加大的A股市