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最新電力行業(yè)中報(bào)——最新H1營(yíng)收大幅增長(zhǎng)1.電力行業(yè):2022H1營(yíng)收大幅增長(zhǎng),2022Q2業(yè)績(jī)邊際改善申萬(wàn)電力指數(shù)通常被用于衡量電力行業(yè)情況。申萬(wàn)電力指數(shù)涵蓋93家電力行業(yè)上市公司,包括火力發(fā)電(27家)、水力發(fā)電(10家)、光伏發(fā)電(12家)、風(fēng)力發(fā)電(11家)、熱力服務(wù)(15家)、電能綜合服務(wù)(15家)、核力發(fā)電(2家)、其他能源發(fā)電(1家)八個(gè)子板塊,能夠較為全面、準(zhǔn)確地反映2022年上半年電力行業(yè)的業(yè)績(jī)情況。其中,立新能源為新上市公司,歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露較少。我們剔除立新能源后對(duì)92家電力行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理分析。2022H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022H1(H1指上半年,下同)電力行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8449.33億元,同比增長(zhǎng)17.07%。2022H1我國(guó)用電需求較為旺盛,電力行業(yè)增加電力生產(chǎn)以滿足需求,同時(shí)上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革助力上網(wǎng)電價(jià)提升,量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)電力行業(yè)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。2022H1電力行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)593.10億元,同比下降13.84%,業(yè)績(jī)表現(xiàn)承壓。2022H1火電板塊歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降(-82.79%)是電力行業(yè)業(yè)績(jī)承壓(-13.84%)的主要原因。剔除火電板塊后,2022H1電力行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為557.16億元,同比增長(zhǎng)16.17%。盈利能力方面,2022H1電力行業(yè)毛利率為17.56%,同比減少3.89個(gè)百分點(diǎn);凈利率為8.80%,同比減少3.08個(gè)百分點(diǎn),電力行業(yè)盈利能力有所下降。子板塊方面,2022H1火電板塊營(yíng)收占電力行業(yè)總營(yíng)收的65%,占比提升2個(gè)百分點(diǎn)。但火電板塊業(yè)績(jī)受原材料價(jià)格上漲影響,歸母凈利潤(rùn)占電力行業(yè)歸母凈利潤(rùn)的比例從2021H1的30%下降到2022H1的6%。另外,2022H1新能源發(fā)電板塊、水電板塊的營(yíng)收占比較為穩(wěn)定,但歸母凈利潤(rùn)占比同比大幅提升。2022Q2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022Q2(Q2指第二季度,下同)電力行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4107.29億元,同比增長(zhǎng)13.25%,營(yíng)收增速較快;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)352.38億元,同比下降4.38%。2022Q2電力行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比降幅較2022Q1(-24.73%)有所收窄,業(yè)績(jī)邊際改善。盈利能力方面,2022Q2電力行業(yè)毛利率為19.09%,同比減少2.13個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增加2.97個(gè)百分點(diǎn);凈利率為10.27%,同比減少1.94個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增加2.86個(gè)百分點(diǎn),盈利能力環(huán)比提升。2022H1,我國(guó)用電需求較為旺盛,電力行業(yè)增加電力生產(chǎn)以滿足需求,同時(shí)上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革助力上網(wǎng)電價(jià)提升,量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)電力行業(yè)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。但受疫情以及上游原材料價(jià)格大幅上漲影響,火電板塊歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降,拖累電力行業(yè)業(yè)績(jī)。2022Q2,電力行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比降幅較2022Q1有所收窄,業(yè)績(jī)邊際改善,且盈利能力環(huán)比提升。我們認(rèn)為,6月以來(lái),疫情相對(duì)可控,疫情緩解地區(qū)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn),并且穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力,促消費(fèi)、促就業(yè)、推動(dòng)外貿(mào)、擴(kuò)大有效投資相關(guān)的政策舉措有望逐步落地。隨著疫情影響減弱以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力,工業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)恢復(fù),用電需求有望加大,電力行業(yè)值得關(guān)注。2.水電板塊:2022Q2營(yíng)收、業(yè)績(jī)同比增幅較2022Q1擴(kuò)大申萬(wàn)水電指數(shù)涵蓋10家水電行業(yè)上市公司,選取申萬(wàn)水電指數(shù)作為水電板塊的衡量指標(biāo),梳理分析2022H1水電板塊業(yè)績(jī)情況。2022H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022H1水電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收703.12億元,同比增長(zhǎng)20.62%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)217.62億元,同比增長(zhǎng)30.54%。水電板塊營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng),主要因?yàn)樗姲l(fā)電量同比增長(zhǎng)以及水電上網(wǎng)電價(jià)同比提升。2022H1我國(guó)規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量為0.58萬(wàn)億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)20.75%,主要因?yàn)?022H1我國(guó)多條重要河道來(lái)水偏豐。根據(jù)水電行業(yè)重點(diǎn)公司披露,長(zhǎng)江電力表示,2022年上半年長(zhǎng)江上游溪洛渡水庫(kù)來(lái)水總量約509.70億立方米,較上年同期偏豐74.43%,三峽水庫(kù)來(lái)水總量約1772.79億立方米,較上年同期偏豐27.47%;華能水電表示,2022年上半年瀾滄江流域小灣和糯扎渡斷面來(lái)水同比偏豐超三成;國(guó)投電力表示,二季度雅礱江流域來(lái)水偏豐。同時(shí),根據(jù)重點(diǎn)水電站的數(shù)據(jù),2022Q2三峽水電站、潘家口水電站的水庫(kù)水位明顯高于往年。重要河道來(lái)水偏豐導(dǎo)致水電站的水庫(kù)水位較高,充裕的水能資源帶動(dòng)發(fā)電設(shè)備發(fā)電,2022H1水電發(fā)電設(shè)備平均利用1691個(gè)小時(shí),同比增長(zhǎng)13.03%,從而促進(jìn)水電發(fā)電量同比大幅增長(zhǎng)。盈利能力方面,水電板塊毛利率為50.48%,同比提升4.79個(gè)百分點(diǎn);凈利率為35.14%,同比提升2.53個(gè)百分點(diǎn),水電板塊盈利能力明顯回升,主要因?yàn)樗娚暇W(wǎng)電價(jià)同比提升。2021年10月,我國(guó)提出市場(chǎng)交易電價(jià)上下浮動(dòng)范圍由上浮不超過(guò)10%、下浮原則上不超過(guò)15%,擴(kuò)大為上下浮動(dòng)原則上均不超過(guò)20%。以月度數(shù)據(jù)充分披露的江蘇電力交易中心為例,隨著2021年10月我國(guó)進(jìn)一步深化上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革,2021年11月的交易電價(jià)明顯提高。市場(chǎng)交易電價(jià)上漲帶動(dòng)水電上網(wǎng)電價(jià)同比增長(zhǎng)。水電行業(yè)重點(diǎn)公司華能水電、桂冠電力均表示2022H1公司平均上網(wǎng)電價(jià)同比增長(zhǎng),黔源電力及國(guó)投電力披露的上網(wǎng)電價(jià)均較上年同期有所上漲。具體到公司層面,10家水電板塊上市公司中,8家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比正增長(zhǎng),其中黔源電力、湖南發(fā)展、閩東電力三家公司的營(yíng)收同比增幅較大;2家公司營(yíng)收同比下降,為韶能股份和甘肅電投。業(yè)績(jī)方面,10家公司均實(shí)現(xiàn)盈利,其中9家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng),黔源電力、閩東電力、桂冠電力三家公司的歸母凈利潤(rùn)同比增幅較大;甘肅電投的歸母凈利潤(rùn)小幅下降。2022Q2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022Q2水電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收407.69億元,同比增長(zhǎng)27.05%;歸母凈利潤(rùn)為153.60億元,同比增長(zhǎng)41.21%。2022Q1水電板塊營(yíng)收同比增幅為12.75%,歸母凈利潤(rùn)同比增幅為10.52%。2022Q2,水電發(fā)電量同比增幅較2022Q1提升,助力水電板塊營(yíng)收、業(yè)績(jī)同比增幅較2022Q1擴(kuò)大。盈利能力方面,水電板塊毛利率為56.11%,同比提升6.90個(gè)百分點(diǎn);凈利率為41.89%,同比提升4.19個(gè)百分點(diǎn),水電板塊盈利能力明顯回升。具體到公司層面,2022Q2,10家水電板塊上市公司均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比正增長(zhǎng),其中黔源電力、湖南發(fā)展、長(zhǎng)江電力三家公司的營(yíng)收同比增幅較大。業(yè)績(jī)方面,10家公司均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng),其中黔源電力、川投能源、華能水電三家公司的歸母凈利潤(rùn)同比增幅較大。2022Q2,水電板塊上市公司均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng),水電板塊業(yè)績(jī)亮眼。3.火電板塊:2022Q2業(yè)績(jī)同比降幅較2022Q1有所收窄申萬(wàn)火電指數(shù)涵蓋27家火電行業(yè)上市公司,選取申萬(wàn)火電指數(shù)作為火電板塊(火電行業(yè))的衡量指標(biāo),梳理分析2022年上半年火電板塊的業(yè)績(jī)情況。2022H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022H1火電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5496.02億元,同比增長(zhǎng)20.93%,在火電發(fā)電量同比下降的情況下,上網(wǎng)電價(jià)大幅提升帶動(dòng)火電板塊營(yíng)收增長(zhǎng)。上網(wǎng)電價(jià)方面,以重點(diǎn)電力公司華能國(guó)際、華電國(guó)際及國(guó)電電力為例,2022H1三家火電公司平均上網(wǎng)電價(jià)同比增幅分別達(dá)20.7%、23.1%、26.9%,上網(wǎng)電價(jià)明顯提升。2022H1火電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.94億元,同比下降82.79%,歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降。盈利能力方面,火電板塊毛利率為6.29%,同比下降6.41個(gè)百分點(diǎn);凈利率為0.89%,同比下降4.87個(gè)百分點(diǎn)?;痣姲鍓K盈利能力下降主要因?yàn)樵牧蟿?dòng)力煤價(jià)格大幅提升,2022H1中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)5500K綜合價(jià)平均值為881.04元/噸,同比增長(zhǎng)26.90%。動(dòng)力煤價(jià)格上漲導(dǎo)致火電行業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格大幅提升,2022H1華能國(guó)際、華電國(guó)際及國(guó)電電力三家重點(diǎn)火電公司動(dòng)力煤采購(gòu)價(jià)同比增幅分別達(dá)41.20%、38.22%、31.22%。受動(dòng)力煤價(jià)格上漲影響,火電板塊盈利能力下降。具體到公司層面,27家火電板塊上市公司中,22家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比正增長(zhǎng),其中晉控電力、通寶能源、國(guó)電電力三家公司的營(yíng)收同比增幅較大;5家公司營(yíng)收同比下降,其中深南電A、寶新能源、華電國(guó)際三家公司的營(yíng)收同比降幅較大。業(yè)績(jī)方面,17家公司歸母凈利潤(rùn)為正,其中京能電力的歸母凈利潤(rùn)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正,通寶能源、內(nèi)蒙華電、皖能電力三家公司的歸母凈利潤(rùn)同比增幅較大;10家公司歸母凈利潤(rùn)為負(fù),華能國(guó)際、*ST華源、粵電力A三家公司的虧損金額較大。2022Q2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022Q2火電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2557.11億元,同比增長(zhǎng)14.49%,營(yíng)收增速較快;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.58億元,同比下降74.39%。盈利能力方面,2022Q2火電板塊毛利率為5.96%,同比下降5.16個(gè)百分點(diǎn);凈利率為0.86%,同比下降4.01個(gè)百分點(diǎn)?;痣姲鍓K業(yè)績(jī)及盈利能力下降主要受到動(dòng)力煤價(jià)格同比上漲影響。2022Q2中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)5500K綜合價(jià)平均值為869.75元/噸,同比增長(zhǎng)19.59%,動(dòng)力煤價(jià)格同比上漲影響了火電板塊整體表現(xiàn)。但隨著我國(guó)逐步推進(jìn)煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策,動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比有所改善,2022Q2綜合價(jià)平均值環(huán)比下降了2.53%。同時(shí),2022Q2火電板塊歸母凈利潤(rùn)同比降幅(-74.39%)較2022Q1(-89.93%)有所收窄,業(yè)績(jī)邊際改善。如果2022Q3動(dòng)力煤價(jià)格在煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策作用下繼續(xù)回歸理性,火電板塊有望受益,值得持續(xù)關(guān)注。具體到公司層面,27家火電板塊上市公司中,19家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比正增長(zhǎng),其中晉控電力、通寶能源、國(guó)電電力三家公司的營(yíng)收同比增幅較大;8家公司營(yíng)收同比下降,其中深南電A、寶新能源、長(zhǎng)源電力三家公司的營(yíng)收同比降幅較大。業(yè)績(jī)方面,16家公司歸母凈利潤(rùn)為正,其中京能電力、皖能電力、通寶能源三家公司的歸母凈利潤(rùn)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正,內(nèi)蒙華電、大唐發(fā)電、穗恒運(yùn)A三家公司的歸母凈利潤(rùn)同比增幅較大;11家公司歸母凈利潤(rùn)為負(fù),華能國(guó)際、粵電力A、*ST華源三家公司的虧損金額較大。綜上所述,2022H1,在火電發(fā)電量同比下降的情況下,上網(wǎng)電價(jià)大幅提升帶動(dòng)火電板塊營(yíng)收增長(zhǎng)。但受動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲影響,2022H1火電板塊歸母凈利潤(rùn)大幅下降,盈利能力明顯降低。不過(guò),隨著我國(guó)逐步推進(jìn)煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策,2022Q2動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比有所改善。同時(shí),2022Q2火電板塊歸母凈利潤(rùn)同比降幅較2022Q1有所收窄,業(yè)績(jī)邊際改善。如果2022Q3動(dòng)力煤價(jià)格在煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策作用下繼續(xù)回歸理性,火電板塊有望受益,值得持續(xù)關(guān)注。4.新能源發(fā)電板塊:2021H1盈利能力有所提升新能源發(fā)電(光伏發(fā)電、風(fēng)電、核電、其他能源發(fā)電)板塊包含26家上市公司,其中立新能源為新上市公司,歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露較少。剔除立新能源后,我們梳理分析新能源發(fā)電板塊(新能源發(fā)電行業(yè))25家上市公司的業(yè)績(jī)情況。2022H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022H1新能源發(fā)電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1474.31億元,同比增長(zhǎng)8.41%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)278.37億元,同比增長(zhǎng)13.42%。盈利能力方面,新能源發(fā)電板塊毛利率為43.70%,同比上升2.38個(gè)百分點(diǎn);凈利率為25.66%,同比上升1.50個(gè)百分點(diǎn),盈利能力有所提升。2020年9月,我國(guó)在第75屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出將力爭(zhēng)在2030年前實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰,2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的戰(zhàn)略目標(biāo),我國(guó)陸續(xù)推出多項(xiàng)政策,持續(xù)推動(dòng)具備零排放優(yōu)勢(shì)的新能源發(fā)電行業(yè)發(fā)展。在政策支持、技術(shù)變革和補(bǔ)貼激勵(lì)下,新能源發(fā)電裝機(jī)容量快速增加。截至2022年6月末,我國(guó)風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)容量為3.42億千瓦,同比增長(zhǎng)17.24%;太陽(yáng)能發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量為3.37億千瓦,同比增長(zhǎng)25.84%。裝機(jī)容量快速增加帶動(dòng)發(fā)電量快速提升,2022H1,我國(guó)規(guī)模以上電廠風(fēng)電發(fā)電量為0.34萬(wàn)億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)21.63%;規(guī)模以上電廠太陽(yáng)能發(fā)電量為0.11萬(wàn)億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)29.00%。具體到公司層面,25家新能源發(fā)電板塊上市公司中,16家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比正增長(zhǎng),其中京運(yùn)通、浙江新能、金開(kāi)新能三家公司的營(yíng)收同比增幅較大;9家公司營(yíng)收同比下降,其中廣宇發(fā)展、川能動(dòng)力、兆新股份三家公司的營(yíng)收同比降幅較大。業(yè)績(jī)方面,21家公司歸母凈利潤(rùn)為正,其中珈偉新能的歸母凈利潤(rùn)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正,浙江新能、節(jié)能風(fēng)電、金開(kāi)新能三家公司的歸母凈利潤(rùn)同比增幅較大;4家公司歸母凈利潤(rùn)為負(fù),其中東旭藍(lán)天的虧損金額較大。2022Q2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面,2022Q2新能源發(fā)電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收766.72億元,同比增長(zhǎng)8.17%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)143.58億元,同比增長(zhǎng)7.17%,新能源發(fā)電板塊業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)。盈利能力方面,2022Q2火電板塊毛利率為43.53%,同比提升1.65個(gè)百分點(diǎn);凈利率為25.38%,同比提升0.19個(gè)百分點(diǎn)。綜上所述,202
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