證券投資心理學(xué)期末試題

.如何理解 “證券投資主要是一門社會科學(xué)”PPT.試述投資者性格特征的主要類型（一）冒險(xiǎn)心理或稱投機(jī)心理 1.投機(jī)心理的特點(diǎn) 從股市實(shí)戰(zhàn)的角度來說， 投機(jī)是以追求最短時間來獲取巨額差價為目的的實(shí)戰(zhàn)行為。 如爆炒垃圾股 ;又如，大幅操縱股價，制造日升幅100%以上，等等。 投機(jī)型的投資者一般喜歡冒險(xiǎn)， 其宗旨是以最短的時間來從股價的暴漲與暴跌中尋求獲 利機(jī)會，或追漲殺跌，或大幅推升，或大幅做空，目的是獲取股市波動的暴利。由于股市規(guī) 模的不斷擴(kuò)大，投資者在股市操作中，通過指數(shù)來投機(jī)，一般是力不從心的。 因此，股市的投資者一般是在指數(shù)的掩護(hù)下， 通過對個股或批量個股股價的大幅度操縱來實(shí)現(xiàn)其投資意圖 的。而市場所謂的一年漲十倍的股票，無不是投資者心態(tài)的流露。（二）投資與投機(jī)兼顧型 具有這種投資心理的實(shí)質(zhì)是入市者時而以投資為主， 時而以投機(jī)為主。這兩種心態(tài)的實(shí) 質(zhì)區(qū)別就在于投資是以持有來獲取利潤， 這里的短期持有稱之為短線投資 ;中線持有稱之為 中線投資 ;長線持有稱之為長線投資等。與持有心態(tài)相區(qū)別的投機(jī)心理的實(shí)現(xiàn)就是希望以最 短的時間，來獲取最大的利潤。換句話來說，投機(jī)心理的獲利基礎(chǔ)是與持有獲利相對應(yīng)的另 一種形式。 1、兼顧型實(shí)戰(zhàn)心理的特點(diǎn) 這種類型的股市實(shí)戰(zhàn)活動一般會包括兩個方面：一是以投機(jī)為主，投資為輔，也就是以 流動操作為主，以持有操作為輔 ;二是以投資為主，以投機(jī)為輔，也就是以持有操作為主， 以流動操作為輔。對于后一類型的投資者，若能在牛市操作中，大量資金以投資為主，以主 流目標(biāo)股為對象進(jìn)行操作 ;以部分資金追逐市場熱點(diǎn)，通過投機(jī)操作來獲利是比較理想的。 實(shí)際的情況是，有些入市者是以主體倉位來進(jìn)行投機(jī)，其最后的結(jié)果是被消滅。（三）投資型所謂投資，是指對股票持有的問題。持有時間較長，則為長線投資。在市場較為成熟的 情況下，持股超過一年稱之為長線投資 ;持有時間較短，如持有幾天到 3個月，則為短期投 資。介于兩者之間的持有時限， 如3個月---1年，則一般稱之為中線投資。 投資是指在買入股票后，做一定持有行為的投資活動。這里有兩種情況，一種是選對了 目標(biāo)股的長線持有者，選擇了價值低估的股票，或選擇了潛在的成長股，或選擇了具有行業(yè) 壟斷地位的績優(yōu)股， 這樣的投資者容易成為股市實(shí)戰(zhàn)中的贏家。 另一種是選錯了目標(biāo)股的長線持有者， 他們選股不對路，如選擇了業(yè)績滑坡股，或者價格大大高于價值的股票，或者選擇了績平股，這樣的投資者一般不能長線獲利。 投資心理的實(shí)質(zhì)是確定某股是否具有持有價值。值得持有說明獲利的概率大于引致風(fēng)險(xiǎn) 的概率。（四）糊涂型 有些投資者在買賣股票時，心里并不清楚為什么買入，也不清楚什么時候賣出，這是一 種情況 ;另一種情況是有些投資者眼睛盯著電腦，耳朵里聽著各種不明真?zhèn)蔚南?，糊里?涂地買賣股票。.試比較穩(wěn)固基礎(chǔ)理論和空中樓閣理論空中樓閣理論的倡導(dǎo)者是約翰 ·梅納德·凱恩斯， 他認(rèn)為股票價值雖然在理論上取決于其空中樓閣理論 未來收益， 但由于進(jìn)行長期預(yù)期相當(dāng)困難和不準(zhǔn)確， 故投資大眾應(yīng)把長期預(yù)期劃分為一連串 的短期預(yù)期。 而一般大眾在預(yù)測未來時都遵守一條成規(guī)： 除非有特殊理由預(yù)測未來會有改變， 否則即假定現(xiàn)狀將無定期繼續(xù)下去。 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是空中樓閣理論。空中樓閣理論是美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯于 1936年提出的，該理論完全拋開股票的內(nèi)在價值，強(qiáng)調(diào)心理構(gòu)造出來的空中樓閣。投資者 之所以要以一定的價格購買某種股票，是因?yàn)樗嘈庞腥藢⒁愿叩膬r格向他購買這種股 票。至于股價的高低， 這并不重要，重要的是存在更大的 “笨蛋”愿以更高的價格向你購買。 精明的投資者無須去計(jì)算股票的內(nèi)在價值，他所須做的只是搶在最大 “笨蛋”之前成交，即 股價達(dá)到最高點(diǎn)之前買進(jìn)股票，而在股價達(dá)到最高點(diǎn)之后將其賣出。 穩(wěn)固基礎(chǔ)理論認(rèn)為任何一種金融資產(chǎn)都有內(nèi)在價值，金融資產(chǎn)內(nèi)在價值等于該金融資產(chǎn) 穩(wěn)固基礎(chǔ)理論 的未來利息收入的現(xiàn)值。 當(dāng)價格低于內(nèi)在價值時買入，在價格高于內(nèi)在價值時賣出。每一種 投資工具，無論是一種普通股股票還是一塊不動產(chǎn)，均有某種 "內(nèi)在價值 "的穩(wěn)固基礎(chǔ)內(nèi)在價 值時，就會出現(xiàn)一個買進(jìn)（或賣出）的機(jī)會，因?yàn)檫@一價格波動最終將被糾正 --該理論是這 樣說的。 這樣，進(jìn)行投資就成為某物的實(shí)際價格與其穩(wěn)固基礎(chǔ)價值進(jìn)行比較的一種單調(diào)而易 做的事。 在《投資價值理論》一書中，威廉斯提出一個求出股票內(nèi)在價值的實(shí)際公式。威廉斯 以股息收入為其方法的基礎(chǔ)，力圖非常巧妙地使事情不致簡單化。他將 "貼現(xiàn) "概念放進(jìn)這一 方法，貼現(xiàn)基本上就是從未來到現(xiàn)在的反向考察收入，不是查看明年你將得到多少錢（比如 說1.05美元的收益是你按5%的利率將 1美元存入某一儲蓄銀行） ，而是一考察一下未來可 得的錢并查看一下它現(xiàn)在值多少（即明年的 1美元今天只值約 95美分，可按 5%的收益率 投資，到那時就獲得 1美元）。實(shí)際上，威廉斯對此是認(rèn)真對待的。他繼續(xù)論證，一種股票的內(nèi)在價值等于其未來的 全部股息的現(xiàn)在值 （或貼現(xiàn)值） ，于是他向投資者建議對日后獲得的錢款價值應(yīng)進(jìn)行 "貼現(xiàn) "。 由于多數(shù)人不理解這個術(shù)語，于是它就流行了起來，現(xiàn)在 "貼現(xiàn)"已在投資者間被廣泛使用， 特別在杰出的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資家耶魯大學(xué)的歐文 .費(fèi)雪教授的支持下，這一概念受到了進(jìn)一 步的推崇。 穩(wěn)固基礎(chǔ)理論的邏輯是相當(dāng)不錯的， 用普通股股票可以作出最好的說明。該理論強(qiáng)調(diào) 指出一種股票的價值應(yīng)根據(jù)一家公司將來能以股息形式所發(fā)放的收益的總和。 顯然，現(xiàn)時股息及其遞增率越大，該股票的價值就越高，這是合乎情理的。 由此，收益增長率的差異就成 為股票估價的一個主要因素， 于是悄悄地進(jìn)行考慮的是需小心對待的次要因素， 即對未來的 預(yù)期。證券分析家不僅必須估計(jì)長期增長率而且還必須預(yù)測某一大幅度增長能保持多久。 當(dāng)股票市場過分熱中于增長能持續(xù)到什么程度時，華爾街人士即普遍認(rèn)為股票不僅是對將來， 而且也是對將來的將來貼現(xiàn)。 問題在于這種穩(wěn)固基礎(chǔ)理論依賴的是對未來增長的程度及持續(xù) 時間作出的某些不可靠的預(yù)測。 所以，內(nèi)在價值的基礎(chǔ)就不象所聲稱的那樣可靠了。 穩(wěn)固基礎(chǔ)理論并不只限于經(jīng)濟(jì)學(xué)家運(yùn)用，由于格雷厄姆和多德的一本很有影響的著作 《證券分析》的出現(xiàn)，整整一代華爾街分析家變成了這一理論的信徒，而開業(yè)分析家所學(xué)到 的正確的投資管理只不過是購買那些其價格暫時低于內(nèi)在價值的證券和出售那些其價格暫 時很高的證券，就此而已。當(dāng)然，求出內(nèi)在價值的說明是現(xiàn)成的，并且任何一個勝任的分析 家只需用計(jì)算器或小型計(jì)算機(jī)的幾個開關(guān)就可將其計(jì)算出來。.試述1993-1999年上海證券市場投資者興趣轉(zhuǎn)移 試述PPT4.試比較華爾街 1中GordonGekko和BudFox的投資心理特征 影片中的主人公巴德，一個剛從紐約大學(xué)畢業(yè)還需要償還助學(xué)貸款的股票經(jīng)紀(jì)人，盡管滿腔理想努力工 作，卻仍然入不敷出，生活窘迫，掙扎在華爾街的最底層。 ——即使到今天，很多人都依然可以從巴德身 上找到自己的影子。 （這就具有了某種對時代的超越性，是 “經(jīng)典”作品的特征之一。）巴德的父親也不過是 航空公司的一個維修工人，清貧而耿直，他不明白兒子為什么愿意累死累活地去做業(yè)務(wù)員，而且收入的大 半要交付給那些莫名其妙的西裝行頭等等上的開銷。而巴德則告訴父親： “有朝一日你會以我為榮。 ”蓋葛，在股票市場上翻云覆雨，叱咤風(fēng)云的金融大亨，毫不掩飾自己的貪婪，言談舉止充滿著咄咄逼 人、自信飛揚(yáng)的個性，似乎一切都盡在掌握中。 “午飯？哦別開玩笑了，軟腳蝦才吃午飯?！彼湃谓疱X和 機(jī)器，卻根本不信任人。 “外面的世界是場肉搏戰(zhàn)。如果你需要朋友，就養(yǎng)一條狗。”勤奮而聰明的巴德有一天通過巧妙的方式終于得以和這個大客戶見面， 并成功地進(jìn)行了第一次合作。 巴德對蓋葛的生活表達(dá)出了憧憬，而蓋葛也似乎給予了巴德超出他人的欣賞，他告訴他： “那些常春藤大學(xué) 畢業(yè)的學(xué)生們看到我都得打躬作揖。 ”“外面的人買股票都是靠猜的，可我不會亂槍打鳥，我只做有把握的 事。”“我69年就入行了，那些哈佛商學(xué)院的畢業(yè)生多得像狗屎，可是這一行需要窮苦的聰明人，要夠饑渴， 還要冷血。 ”最后，就像如今不時發(fā)生的事情一樣，蓋葛成功地模糊了巴德的道德界限，巴德開始通過各種 非法或者打擦邊球的手段，一邊協(xié)助蓋葛，一邊為自己創(chuàng)造了之前默默無聞得辛勤工作時難以企望的財(cái)富。 他還在一場上流社會的宴會上邂逅了性感優(yōu)雅的黛玲，一個具有敏感的藝術(shù)嗅覺的女室內(nèi)設(shè)計(jì)師。蓋葛察覺他的行動以后告訴他： “讓我透露給你一點(diǎn)情報(bào)，她現(xiàn)在約會的人是個歐洲人，活像《瀟灑》雜志上的男 模，有錢人一個，不過那個人無聊至極。 ”后來巴德果然贏得了黛玲的心，他買了帶著天臺的大房子 ——可以看到整個曼哈頓， 供黛玲按她的喜好任意裝修，這間房子也成為他們同居的愛巢。一切都在蓋葛的許諾 下實(shí)現(xiàn)了。他回到父親的身邊，驕傲地還給父親當(dāng)初向他借的錢 ——帶著豐厚的 “利息”，“給自己買一身好 一點(diǎn)的保齡球服 ”，他拍拍他父親的肩膀說。 蓋葛的人生哲學(xué)可稱得上是現(xiàn)在暢銷的那些成功學(xué)書籍里的理論的祖師爺： “做不成真正的玩家，你就只能當(dāng)個無名小卒。 ”和目前盛傳的“屈居第二和默默無聞毫無區(qū)別。 ”之間何其一脈相承。 “我不管過程，只問結(jié)果?！薄偷乱渤蔀榱诉@種信仰的新的宣傳者： “證管會總是在找麻煩，蓋葛也總是被他們調(diào)查，但他們從未抓到證據(jù)。嗨，我們是刀槍不入的～ ”直到有一天，巴德發(fā)現(xiàn)蓋葛在許諾幫助父親工作的航空公司起死回生，并低價購進(jìn)了大量公司股票之 后，竟然打算在升值后惡性地全部拋出為自己謀取利益，并罔顧所有航空公司的工人將處于何種處境。 于是他闖進(jìn)蓋葛的辦公室， 問“你究竟要賺多少錢才夠？ ”蓋葛卻還是告訴他：“這不是夠不夠的問題，這是場零和游戲，非贏即輸。 ”換作過去，巴德會特別欣賞這樣的回答以及蓋葛特有的那種驕橫與危機(jī)感相互摻雜 的神情，但這次他沒有。即使他回到家里后，黛玲告訴他：如果他和蓋葛作對，她也將不再支持他。巴德還是沒有改變主意。 他找到了蓋葛的對手， 同他合作， 最后不僅成功挽救了航空公司，而且讓蓋葛痛受損 失。不過他也遭到了蓋葛的報(bào)復(fù)，第二天警察就找到了他，要對他過去的非法行為進(jìn)行調(diào)查。 故事的末尾， 巴德對蓋葛說： “我想我終于了解到，自己只是福巴德，無論我多么想成為戈登蓋葛，我 永遠(yuǎn)只會是福巴德。 ”如果說巴德真的想要成為蓋葛，其TOC\o"1-5"\h\z實(shí)唯一沒有達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)就是 “冷血”，英文原文是“NOFEELING”，也就是說，對于這種 “職業(yè)”的要求而言，巴德?lián)碛刑嗟?FEELING，太多的感情。 而實(shí)際上打動黛玲的，也是巴德尚未被這個職業(yè)泯滅的真情。影片中黛玲對蓋葛說： “我覺得我愛上巴 德了?！鄙w葛馬上告訴她：“哦，別陷得太深， 你我是一種人， 以我們的才智不會去相信那個最古老的神話 ——愛情，那只是人們創(chuàng)造出來的虛幻，好讓自己不去跳樓。 ”蓋葛告訴過巴德： “我父親推銷電子零件， 每天工作得死去活來， 卻在49歲就心臟病發(fā)而死， 還欠了一屁股的稅沒有繳。 ”他向巴德解釋他眼中的世界時驕傲地說道： “我不去創(chuàng)造，但我能擁有，規(guī)則是我訂的，朋友?！彼诠蓶|大會上的精彩演講：“貪婪是好的，貪婪是對的，貪婪是有用的，貪婪可以厘清一切， 披荊斬棘直搗演化的精髓。貪婪就是一切形式之所在。對于生活要貪婪，對于愛情要貪婪，對于知識更要 貪婪??貪婪激發(fā)了人類向上的動力。貪婪，你們記住我的話，不僅能挽救泰達(dá)紙業(yè)（公司） ，更能挽救機(jī)制失調(diào)的美國。 ”聽起來多么真實(shí)、多么激動人心，即使放到今天改頭換面說出去， 照樣能贏得一片掌聲 （尤其是年輕人的掌聲） 。而巴德則不同，整個片子都他都無法不透出一股 “憨厚”的氣質(zhì)，他始終是信任人的，對黛玲和蓋葛都 是。他的父親和父親的朋友們經(jīng)常開玩笑地對他說： “嘿，來這里孩子，我們教你如何賺良心錢！ ”在巴德的父親認(rèn)為他是被蓋葛利用了的時候，他對他兒子說： “你眼前看到的這個人，不是以皮夾厚薄來衡量成 功。”“即使我被解雇，我人還在，只要我人在一天，我就對我所代表的工會負(fù)有責(zé)任。 ”巴德有一個這樣的 父親，他就幾乎不可能和蓋葛走上同一條路。后來航空公司面臨危機(jī)，巴德的父親心臟病發(fā)，巴德來到他 的病床前，說： “我從未告訴過你 ??爸，我愛你，我好愛你。我為我所說過的話感到抱歉。 ”然后泣不成聲。最后他父親也同樣帶著淚眼原諒了他，并且第一次對他說： “我以你為榮。 ”對于巴德來說，他所能看到的世界更寬廣，他可以走向蓋葛所在的那個冷血貪婪卻富足成功的世界， 也可以回到父親所在的清貧耿直的、 有著溫暖和信任的世界。 但對于蓋葛來說， 他很可能無法去體驗(yàn)后者， 父親早夭以后，他就不得不去作一個 “貧苦的聰明人”，饑渴又冷血，“有輸有贏，但總要一直奮戰(zhàn)下去 ”。他面前只有這唯一的生存之道，然后他深深扎了進(jìn)去，這就成了他唯一所相信的東西， 有什么比錢更好、 更令人有安全感呢？ 巴德成不了蓋葛， 其實(shí)因?yàn)槭巧w葛的世界所能提供的東西根本無法代替巴德的父親給他的，他不可能 放棄感情放棄信任去換取這種沒有止境的金錢欲望的滿足。 但是對于蓋葛來說， （其實(shí)是他自己覺得） 他早就失去感情和信任帶來的溫暖了。 蓋葛目前的家庭看起來很完美， 妻子又漂亮又得體， 兒子才三歲卻在智 商測試中得了高分，可是在這表面之下，一個不信任感情的人如何去給予一個家庭真正的關(guān)心呢？TOC\o"1-5"\h\z6.談?wù)剬Α敖?jīng)典證券投資學(xué) ”與“證券投資心理學(xué) ”的特征和認(rèn)知 （兩者辯證統(tǒng)一的關(guān)系） 談?wù)剬Α白C券投資心理學(xué) ”的特征和認(rèn)知（兩者辯證統(tǒng)一的關(guān)系）談?wù)剬?jīng)典證券投資學(xué) ”PPT第5頁.請舉出金融市場的實(shí)例說明何為 “博傻”和“選股如選美 ”博傻理論 （greaterfooltheory），是指在資本市場中（如股票、期貨市場） 不管某個東西的真實(shí)價值而愿意花高價購買， 是因?yàn)樗麄冾A(yù)期會有一個更大的笨蛋會花更高 的價格從他們那兒把它買走。 博傻理論告訴人們的最重要的一個道理是： 在這個世界上， 傻不可怕，可怕的是做最后一個傻子。 凱恩斯曾舉過這樣一個例子：從 100張照片中選出你認(rèn)為最漂亮的臉，選中的有獎。但確定 哪一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定的。 試想，如果是你， 你會怎樣投票呢？此時， 因?yàn)橛写蠹业膮⑴c， 所以你的正確策略并不是選自己認(rèn)為的最漂亮的那張臉， 而是猜多數(shù)人 會選誰就投誰一票， 哪怕丑得不堪入目。 在這里，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎(chǔ) 上而并非是你的真實(shí)想法。 英國股票投機(jī)狂潮中有這樣一個插曲： 一個無名氏創(chuàng)建了一家莫須有的公司。 實(shí)例21720年，自始至終無人知道這是一家什么公司， 但認(rèn)購時近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。 沒有多少人相信他真正獲利豐厚，而是預(yù)期有更大的笨蛋會出現(xiàn)，價格會上漲，自己能賺錢。饒有 意味的是，牛頓參與了這場投機(jī)，并且最終成了最大的笨蛋。他因此感嘆： “我能計(jì)算出天 體運(yùn)行，但人們的瘋狂實(shí)在難以估計(jì)。 ”人民幣收藏：莫把博傻當(dāng)投資 地產(chǎn)：博傻的游戲選美理論 是凱恩斯（ JohnMaynardKeynes）在研究不確定性時提出的，他總結(jié)了自己在金融 選美理論 市場投資的訣竅時， 以形象化的語言描述了他的投資理論， 那就是金融投資如同選美。在有 眾多美女參加的選美比賽中， 如果猜中了誰能夠得冠軍， 你就可以得到大獎。 你應(yīng)該怎么猜？ 凱恩斯先生告訴你， 別猜你認(rèn)為最漂亮的美女能夠拿冠軍， 而應(yīng)該猜大家會選哪個美女做冠 軍。即便那個女孩丑得像時下經(jīng)常出入各類搞笑場合的娛樂明星，只要大家都投她的票， 你就應(yīng)該選她而不能選那個長得像你夢中情人的美女。 這訣竅就是要猜準(zhǔn)大家的選美傾向和投 票行為。再回到金融市場投資問題上，不論是炒股票、炒期貨，還是買基金、買債券， 不要去買自己認(rèn)為能夠賺錢的金融品種， 而是要買大家普遍認(rèn)為能夠賺錢的品種， 哪怕那個品種 根本不值錢， 這道理同猜中選美冠軍就能夠得獎是一模一樣的。 “選美理論”是指要用大眾的客觀審美標(biāo)準(zhǔn)，而不是投資者個人的主觀標(biāo)準(zhǔn)來選擇股票，和 大多數(shù)人站在一起才能獲得最終的勝利。所謂 “選美”，就是選大眾情人，在中國股市里， 在過往的投資中，有 “大藍(lán)籌”五朵金花“”“招保萬金”、 ；對于目前的股市而言，盤小、績 優(yōu)、高成長；行業(yè)龍頭、科技創(chuàng)新、新能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療醫(yī)藥，是普遍認(rèn)可的“大眾情人”標(biāo)準(zhǔn)。在大眾審美標(biāo)準(zhǔn)一致的時期，只要選中或者跟隨大家選中的組合，在這一特定時 期，這個組合就會成為市場萬眾矚目的品種，就可以獲得超額收益。請舉出金融市場的實(shí)例說明 請舉出金融市場的實(shí)例說明何為 “可得性偏差 ”“錨定效應(yīng)”“心理賬戶效應(yīng) ”“沉沒成 本效應(yīng)”“框架效應(yīng) ”、可得性偏差： 人們由于受記憶力或知識的局限， 現(xiàn)在進(jìn)行預(yù)測和決策時大多利用自己熟悉的 可得性偏差： 或能夠憑想象構(gòu)造而得到的信息，導(dǎo)致賦予那些易見的，容易記起的信息以過大的比重，但 這只是應(yīng)該被利用的信息的一部分， 還有大量的其他的必須考慮的信息， 他們對于正確評估 和覺得同樣有著重要的影響，但人們的直覺推斷缺忽略了這些因素，卡尼曼與特維斯基 （1974）把上述現(xiàn)象稱為可得性偏差。比如人們往往傾向于大量關(guān)注熱門股票， 從而在與 媒體的接觸中做出其上漲概率較大的判斷。而事實(shí)往往相反， 很多較少關(guān)注的股票的漲幅通 常大于熱門股票的平均漲幅。 錨定效應(yīng)（錨定效應(yīng)（ Anchoringeffect）是指當(dāng)人們需要對某個事件做定量估測時，會將某些特定數(shù) ）值作為起始值，起始值像錨一樣制約著估測值。在做決策的時候，會不自覺地給予最初獲得 的信息過多的重視。比如，股票當(dāng)前價格的確定就會受到過去價格影響，呈現(xiàn)錨定效應(yīng)。證 券市場股票的價值是不明確的，人們很難知道它們的真實(shí)價值。在沒有更多的信息時， 過去的價格（或其他可比價格 ）就可能是現(xiàn)在價格的重要決定因素，通過錨定過去的價格來確定當(dāng) 前的價格。 心理賬戶 （MentalAccounting）是芝加哥大學(xué)行為科學(xué)教授理查德 ·薩勒（RichardThaler）提出心理賬戶 的概念。 他認(rèn)為，除了荷包這種實(shí)際賬戶外，在人的頭腦里還存在著另一種心理賬戶。人們 會把在現(xiàn)實(shí)中客觀等價的支出或收益在心理上劃分到不同的賬戶中。 投資者傾向于把他們的 資金分成安全賬戶（保障他們的財(cái)富水平）和風(fēng)險(xiǎn)賬戶（試圖作風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)的買賣） 。當(dāng)投資者有兩個心理賬戶時， 他們分別在低期望水平和高期望水平兩個心理賬戶建立投資模型，并在兩個賬戶之間分配資金； 在兩種心理賬戶下公司股票的均衡回報(bào)： 一種是投資者只對所持 有的個股價格波動損失規(guī)避；另一種是投資者對所持有的證券組合價格波動損失規(guī)避。 沉沒成本效應(yīng) （SunkCostEffects）根據(jù)經(jīng)濟(jì)邏輯的法則， 沉沒成本與制定決策應(yīng)是不相關(guān)的。 沉沒成本效應(yīng) 但是在人們的實(shí)際投資活動、 生產(chǎn)經(jīng)營和日常生活中， 廣泛存在著一種決策時顧及沉沒成本 的非理性現(xiàn)象。沉沒成本效應(yīng)在投資者之間非常普遍，在實(shí)際交易當(dāng)中，人們總是將獲利良 好的品種賣出，而保留那些虧損的基金或股票，更有甚者，還會對這些不斷虧損的基金股票 加倉，反復(fù)買入想要“挽回?fù)p失 ”?？蚣苄?yīng) （Framingeffects）是指一個問題兩種在邏輯意義上相似的說法卻導(dǎo)致了不同的決策 框架效應(yīng) 判斷。這種情況在金融市場上也屢見不鮮，投資者傾向設(shè)想好的一面而不去想壞的一面，總 以為自己會是贏家，不愿意聽負(fù)面的警示和提醒，即使失敗了，也不愿意思索及檢討失敗的 原因，下一次又重蹈覆轍。試述投資者心理定勢的特點(diǎn) 股市實(shí)戰(zhàn)中的心理定勢， 是投資群體在股市的利益爭奪戰(zhàn)中，由于實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，主力行為的心 理誘導(dǎo)等方面的原因，在投資者的心理上形成的一種比較穩(wěn)定趨勢。特點(diǎn)有： （一）可制造性與可打破性 由于股市實(shí)戰(zhàn)是人類利益的競技場，特別是牛市中良好的獲利機(jī)會會吸引大批的投資者入 市。這里參與者可以分為主力和跟風(fēng)盤兩大群體。一般而言，在股市實(shí)戰(zhàn)中，主力行為是以 主力群行為來表現(xiàn)的；而跟風(fēng)盤行為則以跟風(fēng)群行為來表現(xiàn)的。 主力群行為表現(xiàn)為批量個股 或批量板塊或協(xié)同式上推， 或協(xié)同式沽壓， 或非協(xié)同式上推， 或非協(xié)同式沽壓。 而跟風(fēng)盤在 行情中，其行為更多地表現(xiàn)為一種從眾心理特征。主力行為是依據(jù)跟風(fēng)群行為而設(shè)定的。（二）確定性與不確定性 股市實(shí)戰(zhàn)的心理定勢是在一定的時空條件和背景下產(chǎn)生的，即確定性。 由于股市波動的影響 因素的不確定性和消息與盤勢搭配的不確定性及大眾心理變化的不確定性， 引發(fā)股市實(shí)戰(zhàn)的 心理定勢由確定性向不確定性轉(zhuǎn)化。 同時，也由于影響股價波動因素某種程度的不確定性向 某種程度的確定性轉(zhuǎn)化，一切由變化股市實(shí)戰(zhàn)中的利益競爭、供求關(guān)系及背景依托所決定。 （三）慣性與潛在性 在股市中，趨勢是客觀存在的，一旦漲勢或跌勢形成之后，對大眾心理會產(chǎn)生持久的影響， 因而形成上漲慣性或下跌慣性，以推動盤勢的延續(xù)。例如箱體定勢是在一定條件下存在的，低吸高拋是正確的； 均線系統(tǒng)多頭排列定勢可以推動上漲慣性， 入市做多是正確的選擇。然這些定勢又可以再造，因而具有潛在性。談?wù)剬Α半A段性高位 ”和“長期性高位 ”之間的辯證關(guān)系 談?wù)剬Α半A段性高位高位”長期性高位高位”一段時期內(nèi)的高位就是階段性高位， 比如6000點(diǎn)到6120點(diǎn)持續(xù)了一周， 這一周的高位就是 階段性高位。不是一段時期的高位而是持久的，就是長期性高位，比如股價而言，貴州茅臺 就是長期的高價位股票。到達(dá)階段性高位，那么短期就不會再繼續(xù)沖高 ,有一個向下調(diào)整的 過程。到達(dá)長期性高位，那么接下來就是大幅度的回調(diào)，再創(chuàng)新高需要較長時間。 舉例說明， 比如000029深深房 A。1.2006年12月29日的收盤價 12.59，相當(dāng)于 2000年的最高價14.74，就只是一個階段性高位。 2.2007年的收盤價 16.16，在所有年份中的收盤價 是最高的，這就是它的長期性高位。 3.長期性高位，肯定是在階段性高位之上的。就是說 階段性高位不斷抬高，到了最高的點(diǎn)，就成了長期性高位。而股價是很難長期維持在長期性 高位的，它又會回落到階段性高位。什么是“牛市”和“熊市”談?wù)剬ζ洌ㄖ匾模├斫夂驼J(rèn)知什么是“牛市”熊市”談?wù)剬ζ洌ㄖ匾模?，所謂牛市 （bullmarket），也稱多頭市場，指證券市場行情普遍看漲， 延續(xù)時間較長的大升市。 形成牛市的因素主要包括： ①經(jīng)濟(jì)因素：股份企業(yè)盈利增多、 經(jīng)濟(jì)處于繁榮時期、 利率下降、 新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、溫和的通貨膨脹等都可能推動股市價格上漲。②政治因素：政府政策、法令 頒行、或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價格上漲。 ③股票市場自身因素： 如發(fā)行搶購 風(fēng)潮、投機(jī)者的賣空交易、大戶大量購進(jìn)股票都可引發(fā)牛市發(fā)生。 所謂熊市 （bearmarket），也稱空頭市場，指行情普遍看淡，延續(xù)時間相對較長的大跌市，表 現(xiàn)為賣方市場信心崩潰，資金流失。形成原因：1系統(tǒng)性因素：整個市場經(jīng)濟(jì)衰退引起； 2惡性事件人為操縱引起。比如， 1998年的亞洲金融風(fēng)暴。 注意事項(xiàng)： 1短線操作快進(jìn)快出； 2階段反彈入場時機(jī)； 3設(shè)好止損果斷出局。以長期資本管理公司為例， 說明主力在金融市場中的崛起與衰落 以長期資本管理公司為例， （一）對主力在股市實(shí)戰(zhàn)中崛起的認(rèn)知 1.投資者必須注意到部分市場主力在股市實(shí)戰(zhàn)中， 由于能正確認(rèn)識股市實(shí)戰(zhàn)的規(guī)律和采取合 乎盤勢規(guī)律的對策與策略， 因此實(shí)力會不斷壯大， 大主力經(jīng)過實(shí)力的發(fā)展壯大變成超級主力 或國際化的超級大主力；或者是中主力演變成大主力； 2.投資者也應(yīng)注意到， 部分具有實(shí)力 的大戶跟風(fēng)盤會抓住各種機(jī)遇變成中主力或大主力。 如果把握得好， 就能夠在大牛中獲取巨 額利潤，達(dá)到實(shí)力擴(kuò)張，地位提高。 美國長期資本管理公司（ LTCM）成立于 1994年2月，是一家主要從事定息債務(wù)工具套利 活動的對沖基金。 LTMC將金融市場的歷史資料、相關(guān)理論學(xué)術(shù)報(bào)告及研究資料和市場信息 有機(jī)的結(jié)合在一起， 通過計(jì)算機(jī)進(jìn)行大量數(shù)據(jù)的處理， 形成一套較為完整的電腦數(shù)學(xué)自動投 資系統(tǒng)模型，建立起龐大的債券及衍生產(chǎn)品的投資組合， 進(jìn)行投資套利活動， 由于市場表現(xiàn)與模型預(yù)測驚人的一致， LTMC獲得巨大收益。 （二）主力在股市實(shí)戰(zhàn)中的衰落 1.部分不識時務(wù)或衰落的大主力被消滅變成中主力。最主要是其對股市波動的變化和規(guī)律認(rèn) 識不清， 進(jìn)而形成實(shí)戰(zhàn)知覺的錯誤?；虿糠种兄髁σ蛟趯?shí)戰(zhàn)中對趨勢的誤判而犯有錯誤被消 滅，如誤判形勢、逆勢而為（包括逆勢做多或做空） 、缺乏約束、錯失良機(jī)等因素都是引致 主力衰落的重要原因。也就是說，主力在行情中也會在實(shí)戰(zhàn)中出現(xiàn)感知的心理錯覺，進(jìn)而失 去心理控制，被跟風(fēng)盤乘其隙。 2.部分的市場主力因?qū)Σ焕囊蛩睾蜅l件注意不夠而被套或 虧損。有部分市場主力由于對大勢沉浮的決定性影響因素注意不夠，因而難以加以克服，也 有判斷不足的實(shí)際情況， 所以在一定的條件下， 在與市場跟風(fēng)盤的利用競爭中處于被動和不利也是很自然的。 然而LTMC的數(shù)學(xué)模型，由于建立在歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，在數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)過程中，一些概率 很小的事件常常被忽略掉， 因此埋下了隱患。 正如市場主力因?qū)Σ焕囊蛩睾蜅l件注意不夠 而虧損， 1998年金融危機(jī)降臨亞洲， LTMC模型認(rèn)為：發(fā)展中國家債券和美國政府債券之 間利率相差過大，其債券利率將逐漸恢復(fù)穩(wěn)定，二者之間差距會縮小。同年 8月，小概率事 件卻發(fā)生了， LTMC做錯了方向，到達(dá)了破產(chǎn)的邊緣。 這說明，投機(jī)市場中不存在致勝法寶，任何分析方法與操作系統(tǒng)都有缺陷與誤區(qū)。 LTCM曾經(jīng)以為自己掌握了致富秘笈， 在國際金融市場上連連得手，迅速崛起。可是偏偏出現(xiàn)了他們 所忽視的小概率事件，使其造成巨額虧損已近破產(chǎn)而衰落。從華爾街 1到華爾街 2，華爾街的貪婪哲學(xué)有何變化兩部《華爾街》相隔 20多年，一部以上世紀(jì) 80年代初為背景，表現(xiàn)人性的貪婪，抨擊了將追求利潤與財(cái)富置于任何其他事情之上的價值觀，同時質(zhì)疑現(xiàn)代人面對金錢誘惑而普遍出賣靈魂的道德問題，另一部以本世紀(jì)金融危機(jī)為背景，講述了貪婪的救贖，比如影片中蓋科的親情。 正如影片導(dǎo)演奧利弗 ?斯通所說， “我覺得貪婪成為人類