中國保險(xiǎn)業(yè)研究報(bào)告001

中國保險(xiǎn)業(yè)研究報(bào)告2003-04-29資料來源：全景網(wǎng)絡(luò)一、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r1．保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)。保險(xiǎn)是專門以風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營對(duì)象、為人們提供風(fēng)險(xiǎn)保障的一種特殊的制度安排，是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的機(jī)制，同時(shí)具備儲(chǔ)蓄功能。與一般的企業(yè)相比，保險(xiǎn)業(yè)具有投資需求大、經(jīng)營周期長、利潤率穩(wěn)定的特點(diǎn)，是典型的以創(chuàng)新來推動(dòng)增長的金融產(chǎn)業(yè)。其中產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)具有高度周期性[1]。2．社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)保險(xiǎn)按其目的可分為社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)。社會(huì)保險(xiǎn)指由國家通過立法對(duì)公民強(qiáng)制征收保費(fèi)，形成保險(xiǎn)基金，以對(duì)投保人提供保障的一種社會(huì)保障制度。它具有強(qiáng)制性，并不以盈利為目的。運(yùn)行中若出現(xiàn)赤字，國家財(cái)政將給予支持；商業(yè)保險(xiǎn)是按商業(yè)原則經(jīng)營，以盈利為目的的保險(xiǎn)形式。保險(xiǎn)企業(yè)獨(dú)立核算、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。截至2002年底，我國的社會(huì)保障基金總資產(chǎn)達(dá)到1241.9億元，商業(yè)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)6494.1億元。本文的主要研究對(duì)象是商業(yè)保險(xiǎn)。3．中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r中國保險(xiǎn)業(yè)尚處于成長初期，發(fā)展速度較快。全國保費(fèi)收入由1980年的4.6億元增加到2002年的3053.14元，年均增長速度34.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期GDP增長速度。現(xiàn)保費(fèi)收入世界排名在15-20位之間。從世界各國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷看，壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展速度大大高于非壽險(xiǎn)業(yè)。我國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展也經(jīng)歷了相同的變化：從1992至2002十年間，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的年均復(fù)合增長率達(dá)到42.8%，而產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入的增長僅為18.1%；1980年保險(xiǎn)業(yè)全面恢復(fù)時(shí)，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入幾乎為零，1992年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的比例達(dá)到30.4%，1997年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入開始超過產(chǎn)險(xiǎn)，2002年，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的比例達(dá)到74.5%，而且這一趨勢還將繼續(xù)下去。伴隨著保費(fèi)收入以大大高于國民收入和人口數(shù)量增長的速度增加，我國的保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入/GDP）和保險(xiǎn)密度（保費(fèi)收入/人口總數(shù)）這兩個(gè)保險(xiǎn)市場成熟度指標(biāo)不斷增長。截至2002年底，中國保險(xiǎn)深度達(dá)到3%，保險(xiǎn)密度為237.6元，較之世界發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)深度平均8%-10%、保險(xiǎn)密度人均數(shù)千元美元的水平，我國保險(xiǎn)有效需求明顯不足，但同時(shí)也展現(xiàn)了我國保險(xiǎn)業(yè)的廣闊發(fā)展空間。二、行業(yè)競爭格局截至2002年底，保險(xiǎn)公司數(shù)量發(fā)展到54家，總資產(chǎn)達(dá)6494.1元，保險(xiǎn)營銷員超過100萬人。初步形成以國有商業(yè)保險(xiǎn)公司為主、中外保險(xiǎn)公司并存、多家保險(xiǎn)公司競爭的格局。1979年我國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)恢復(fù)后，中國人民保險(xiǎn)公司完全壟斷市常1988年平安保險(xiǎn)公司的成立打破了這一格局。同年，交通銀行成立保險(xiǎn)部（太平洋保險(xiǎn)公司前身）。這兩家股份制保險(xiǎn)公司成立后，迅速把業(yè)務(wù)拓展到全國圍，同中國人民保險(xiǎn)公司展開了競爭。從90年代開始，股份制的新華、泰康、華泰及外資友邦、東京、皇家太陽聯(lián)合等保險(xiǎn)公司先后成立，市場競爭主體多元化的態(tài)勢開始形成。截至2002年底，保險(xiǎn)公司數(shù)量發(fā)展到54家，其中國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司5家，股份制保險(xiǎn)公司15家，中外合資保險(xiǎn)公司20家，外資保險(xiǎn)公司14家。另外，還有19個(gè)國家和地區(qū)的112家外資保險(xiǎn)公司在地的14個(gè)城市設(shè)立了199個(gè)代表處，等待進(jìn)入中國保險(xiǎn)市常1996年,中國人民保險(xiǎn)公司更名為中國人民保險(xiǎn)(集團(tuán))公司（簡稱中保集團(tuán)）,下設(shè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn),人壽保險(xiǎn),再保險(xiǎn)三個(gè)專業(yè)子公司,實(shí)行分業(yè)經(jīng)營。1998年底，中保集團(tuán)被撤銷，三個(gè)子公司成為獨(dú)立法人，其中中保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)繼承人保品牌,更名為中國人民保險(xiǎn)公司；中保人壽保險(xiǎn)公司更名為中國人壽保險(xiǎn)公司。由于歷史原因，原中保集團(tuán)仍然保持著市場主導(dǎo)地位。2001年，中國人民保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入占產(chǎn)險(xiǎn)總保費(fèi)收入的75%；中國人壽占?jí)垭U(xiǎn)總保費(fèi)收入的57%。它們和平安、太平洋[2]兩家保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入之和在產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)市場上分別占到96%和95%。三、目前市場主要險(xiǎn)種壽險(xiǎn)在中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展歷程中，人壽保險(xiǎn)業(yè)雖起步較晚，但發(fā)展很快，占整個(gè)保險(xiǎn)市場份額的比例也不斷增加，保費(fèi)收入已由1982年的159萬元增至2002年的2274.84億元，占保費(fèi)總收入的74.5%，壽險(xiǎn)已超過產(chǎn)險(xiǎn)成為保險(xiǎn)市場的主要業(yè)務(wù)。從產(chǎn)品種類看，保險(xiǎn)產(chǎn)品不斷趨于多樣化，已由80年代的幾十種增加到2002年的數(shù)百種。2000年以前，我國壽險(xiǎn)市場上以傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品（非分紅險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)、健康險(xiǎn)以及補(bǔ)充醫(yī)療險(xiǎn)）為主。由于銀行連續(xù)降息對(duì)壽險(xiǎn)公司的投資收益造成了很大的影響，2000年后，壽險(xiǎn)市場發(fā)生了較大變化，投資連結(jié)保險(xiǎn)、分紅產(chǎn)品以及萬能險(xiǎn)等收益直接與保險(xiǎn)公司的投資績效掛鉤、客戶與保險(xiǎn)人共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的新產(chǎn)品相繼上市，并以很快的速度增長。2000年，新產(chǎn)品的保費(fèi)收入僅占?jí)垭U(xiǎn)總保費(fèi)收入的3.11%，到2001年底，新產(chǎn)品比例達(dá)到29.39%，其中分紅險(xiǎn)比例從0.88%上升至19.07%。表1壽險(xiǎn)主要險(xiǎn)種保費(fèi)收入比例變化單位：%

項(xiàng)目

2001年

2000年

傳統(tǒng)產(chǎn)品

非分紅

61.2

83.21

意外傷害險(xiǎn)

5.18

8.06

健康險(xiǎn)

4.22

5.62

補(bǔ)充醫(yī)療險(xiǎn)

0.01

－

新產(chǎn)品

分紅險(xiǎn)

19.07

0.88

投連產(chǎn)品

7.49

1.69

萬能

2.83

0.54

其中，傳統(tǒng)非分紅產(chǎn)品：高保證；收益固定，與保險(xiǎn)公司投資績效無關(guān)；保險(xiǎn)公司承擔(dān)全部投資風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)分紅產(chǎn)品：低保證；與保險(xiǎn)公司經(jīng)營利潤有關(guān)，和保險(xiǎn)公司的投資績效間接掛鉤；保險(xiǎn)公司與客戶分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。非傳統(tǒng)產(chǎn)品：低或無保證；收益直接與保險(xiǎn)公司的投資績效掛鉤；客戶承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)險(xiǎn)我國產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)種的創(chuàng)新比壽險(xiǎn)慢，險(xiǎn)種單一，不靈活。主要險(xiǎn)種包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，其中財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入約占到95%。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中又以機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)為主。四、行業(yè)經(jīng)營狀況在這一部分，我們將通過對(duì)幾家主要保險(xiǎn)公司的盈利能力、償付能力和資本充足水平來考察我國保險(xiǎn)公司的基本經(jīng)營狀況。盈利能力我們以投資收益率（利潤總額/總資產(chǎn)）作為衡量保險(xiǎn)公司盈利能力的指標(biāo)：表3保險(xiǎn)公司的盈利能力（2001年）單位：%

公司

利潤總額/總資產(chǎn)

公司

利潤總額/總資產(chǎn)

中國人保

2.9*

中國人壽

0.3

平安保險(xiǎn)

2.4

太平洋人壽

-10.8

太平洋財(cái)產(chǎn)

11.2

新華人壽

0.3

華泰財(cái)產(chǎn)

2.3

泰康人壽

-1.1

永安財(cái)產(chǎn)

0.02

大眾保險(xiǎn)

4.5注：*中國人民保險(xiǎn)公司的損益表無“利潤總額”一項(xiàng)，而以其“本年盈利”代替。由上表可以看出，在資產(chǎn)收益率的比較中，90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司并不比國有保險(xiǎn)公司表現(xiàn)得更好；而產(chǎn)險(xiǎn)公司的情況普遍好于壽險(xiǎn)公司。產(chǎn)險(xiǎn)公司的主要收益來源是“費(fèi)差益”，而壽險(xiǎn)公司收益的主要來源是“利差益”和“死差益”，壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)收益率在很大程度上取決于銀行利率和保險(xiǎn)資金的投資收益。近年來我國利率不斷下調(diào)給壽險(xiǎn)公司的盈利造成了沉重的打擊，承擔(dān)歷史高利率的保費(fèi)收入其資金成本一方面無法由銀行存款利息得到彌補(bǔ)，另一方面由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式受到限制，而不能找到收益較好的其它投資工具。從2000年到2002年，我國保險(xiǎn)公司的平均投資收益分別為3.59%、4.3%和3.14%。目前，保險(xiǎn)資金的投資渠道主要是購買中央企業(yè)債券、參與銀行同業(yè)拆借市場的國債回購、投資證券投資基金和辦理大額協(xié)議存款等。除投資于證券投資基金外，其他幾個(gè)渠道收益彈性均較校2002年中，保險(xiǎn)資金間接投資于證券投資基金的資金量達(dá)312.46億元，但由于股市收益下降，不足3成基金盈利，49只封閉式基金凈虧損達(dá)35.15億元，平均每個(gè)基金單位虧損約為0.045元，其中的保險(xiǎn)資金收益也就可想而知。償付能力考察保險(xiǎn)公司經(jīng)營情況最重要的指標(biāo)之一是償付能力，它直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營能力的高低，中國保監(jiān)會(huì)一直把償付能力監(jiān)管作為保險(xiǎn)監(jiān)管工作的重點(diǎn)，《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》要求，保險(xiǎn)公司應(yīng)具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力[3]。由于會(huì)計(jì)資料可得性的限制，我們無法計(jì)算出主要保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力和法定最低償付能力，但可以通過對(duì)它們自有資本的充足水平（凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)）來估計(jì)公司的償付能力。根據(jù)主要保險(xiǎn)公司公布的2001年財(cái)務(wù)報(bào)表，國有保險(xiǎn)公司，特別是國有壽險(xiǎn)公司的自有資本水平較低，如中國人壽的凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)僅為3.1%，太平洋人壽由于2001年虧損31億元，抵去10億元的實(shí)收資本后，所有者權(quán)益為負(fù)21億；而90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司自有資本充足水平較高。表4保險(xiǎn)公司的盈利能力（2001年）

公司

凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)

公司

凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)

中國人保

17.9%

中國人壽

3.1%

平安保險(xiǎn)

6.8%

太平洋人壽

-7.3%

太平洋財(cái)產(chǎn)

24.5%

新華人壽

23.7%

華泰財(cái)產(chǎn)

28.6%

泰康人壽

27.5%

永安財(cái)產(chǎn)

39.3%

大眾保險(xiǎn)

62.0%資本充足率另外，損失準(zhǔn)備/資產(chǎn)凈值與實(shí)收保費(fèi)/資產(chǎn)凈值也是衡量保險(xiǎn)公司資本充足率的重要指標(biāo)。其中，損失準(zhǔn)備/資產(chǎn)凈值是衡量總體資本充足率的最佳指標(biāo)；實(shí)收保費(fèi)/資產(chǎn)凈值是新業(yè)務(wù)占資本比率的衡量指標(biāo)。如果這一比率超過2，公司就被認(rèn)為在新業(yè)務(wù)的拓展中缺少相應(yīng)的資本。（Berka&Shepard1997）表5各保險(xiǎn)公司的資本充足率狀況

公司

損失準(zhǔn)備

實(shí)收保費(fèi)

公司

損失準(zhǔn)備

實(shí)收保費(fèi)

/資產(chǎn)凈值

/資產(chǎn)凈值

/資產(chǎn)凈值

/資產(chǎn)凈值中國人保

3.1

5.4

中國人壽

28.0

11.9

平安保險(xiǎn)

13.1

7.2

太平洋人壽

-14.1

-6.8

太平洋財(cái)產(chǎn)

2.5

4.6

新華人壽

2.7

1.6

華泰財(cái)產(chǎn)

0.4

0.4

泰康人壽

1.7

1.1

永安財(cái)產(chǎn)

0.2

0.005

大眾保險(xiǎn)

0.4

0.8

對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的計(jì)算也表明了同樣的結(jié)果，即國有保險(xiǎn)公司，特別是國有壽險(xiǎn)公司的資本充足水平較低，而90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司資本充足水平高。對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的計(jì)算也表明了同樣的結(jié)果，即國有保險(xiǎn)公司，特別是國有壽險(xiǎn)公司的資本充足水平較低，而90年代中期成立的股份制保險(xiǎn)公司資本充足水平高。參考資料：《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國金融年鑒》Vaughan,E.J.1995,EssentialsofInsurance:ARiskManagementPerspective,NewYork:JohnWiley&Sons.Berka,JackandShepard,Lee1997,FinancialValuation:BusinessandBusinessInterests,Gorham&Lamont,Boston,MA.[1]根據(jù)周期階段的不同，保險(xiǎn)市場被相應(yīng)描繪為“硬的”和“軟的”：在保險(xiǎn)人能夠獲得承保利潤的時(shí)期，市場被稱為是“軟的”，保險(xiǎn)人通過降低價(jià)格來增加市場份額，降價(jià)的含義不僅僅是絕對(duì)費(fèi)率水平的降低，而且包含承保標(biāo)準(zhǔn)的放寬，繼而虧損產(chǎn)生，保險(xiǎn)人于是開始提高價(jià)格并嚴(yán)格承保標(biāo)準(zhǔn)。（Vaughan&Vaughan,1995）[2]中國太平洋保險(xiǎn)公司于2000年實(shí)施分業(yè)經(jīng)營機(jī)構(gòu)體制改革，于2001年新組建中國太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份，并在國控股設(shè)立中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份和中國太平洋人壽保險(xiǎn)股份。[3]實(shí)際償付能力=會(huì)計(jì)制度末的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值-實(shí)際負(fù)債最低償付能力=短期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最低償付能力+長期人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最低償付能力中國保險(xiǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析及發(fā)展趨勢2003-04-21資料來源：《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2002年第2期摘要：本文對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為目前中國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)屬寡頭壟斷型，市場集中度極高，但高集中度與理論界的共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說不相符。文章最后闡述了中國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢及促進(jìn)我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的若干對(duì)策建議。一、中國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析市場結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)業(yè)組織理論中，是指企業(yè)市場關(guān)系的特征和形式，其實(shí)質(zhì)反映了市場競爭壟斷關(guān)系。羅賓遜(J．Robinson)將市場結(jié)構(gòu)分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷四種類型。這種分類已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的經(jīng)典。據(jù)此，保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)也可分為這四類。我國保險(xiǎn)業(yè)與其他國家保險(xiǎn)業(yè)一樣，包括直接保險(xiǎn)業(yè)、保險(xiǎn)中介業(yè)和再保險(xiǎn)業(yè)三部分。前者是基礎(chǔ)和主體，后兩者是促進(jìn)前者順利和穩(wěn)健發(fā)展的重要手段和補(bǔ)充。然而，迄今為止，我國保險(xiǎn)中介業(yè)和再保險(xiǎn)業(yè)市場體系發(fā)育水平很低，中介業(yè)中主要以代理人為主，經(jīng)紀(jì)人和公估人規(guī)模極小，再保險(xiǎn)業(yè)則只有中國再保險(xiǎn)公司一根獨(dú)苗。因此，本文以直接保險(xiǎn)業(yè)為主展開分析。至2000年底，我國直接保險(xiǎn)業(yè)市場共有3l家保險(xiǎn)公司，其中資12家(見表1)，外商獨(dú)資和中外合資19家。盡管后者多于前者，但由于我國政府對(duì)外資公司的業(yè)務(wù)和地域圍的限制較嚴(yán)，所以它們?cè)谖覈袌鏊挤蓊~很有限。本文所稱保險(xiǎn)業(yè)市場是指資公司構(gòu)成的市常表1我國資保險(xiǎn)公司概況產(chǎn)權(quán)性質(zhì)成立時(shí)間經(jīng)營區(qū)域中國人民保險(xiǎn)公司(人保)

中國人壽保險(xiǎn)公司(國壽)

中國平安保險(xiǎn)股份(平安)

中國太平洋保險(xiǎn)股份(太保

兵團(tuán)保險(xiǎn)公司(兵保)

華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份(華泰)

泰康人壽保險(xiǎn)股份(泰康)

新華人壽保險(xiǎn)股份(新華人壽)

天安保險(xiǎn)股份(天安)

大眾保險(xiǎn)股份(大眾)

華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份(華安)

永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份(永安)國有獨(dú)資

國有獨(dú)資

中資股份制

中資股份制

國有獨(dú)資

中資股份制

中資股份制

中資股份制

中資股份制

中資股份制

中資股份制

中資股份制1949年

1949年

1988年

1991年

1986年

1996年

1996年

1996年

1994年

1995年

1996年

1996年全國

全國

全國

全國

全國

全國

全國

華東

華東

華南

西北資料來源：根據(jù)《中國保險(xiǎn)年鑒》、《中國金融年鑒》(相關(guān)年份)整理。根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論，衡量保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)最基本的指標(biāo)是市場占有率和市場集中度。我們不妨從對(duì)這兩個(gè)基本指標(biāo)的分析來解析我國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)市場占有率是指某家企業(yè)的投入或產(chǎn)出在同一市場同一時(shí)期全部投入或產(chǎn)出中所占比重。具體指標(biāo)包括保費(fèi)、資產(chǎn)、人員、利潤等占有率。市場占有率可以衡量單個(gè)企業(yè)在保險(xiǎn)市場中的地位。如果一個(gè)企業(yè)的市場占有率越高，表明其壟斷性力量越強(qiáng)；反之則越弱。由表2可知，目前我國保險(xiǎn)市場中，人保、國壽、平安、太保四家公司所占市場份額較大，尤其是前2家公司，可謂舉足輕重，其余8家公司所占份額極小，最高者不足1％，可謂無足輕重。追溯到1998年前幾年，可以看出，人保、國壽兩公司的市場份額在不斷下降，平安和太保兩公司的份額在上升?！爸斜＜瘓F(tuán)公司(即現(xiàn)在的人保和國壽兩公司的前身)的市場占有率從1995年的79．1％降至1997年的約?0％，但仍然保持著絕對(duì)優(yōu)勢?！窖蟊ｋU(xiǎn)公司和平安保險(xiǎn)公司的市場占有率分別從1995年度的11．02％和8．3l％增至1997年的11．79％和15．86％?！贝送?，觀察公司總資產(chǎn)、人員規(guī)模、利潤總額，可以發(fā)現(xiàn)，還是人保、國壽所占份額最大，平安、太保次之，其余公司都較低。表2保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模和市場占有率1998年2000年保費(fèi)收入(億元)市場占有率(%)保費(fèi)收入(億元)市場占有率(%)中國人民保險(xiǎn)公司

中國人壽保險(xiǎn)公司

中國平安保險(xiǎn)公司

中國大平洋保險(xiǎn)公司

兵團(tuán)保險(xiǎn)公司

華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份

泰康人壽保險(xiǎn)股份

新華人壽保險(xiǎn)股份

天安保險(xiǎn)股份

大眾保險(xiǎn)股份

華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份

永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份399.18

529.56

169.72

124.6

2.99

2.47

4.87

11.8

1.81

2.57

1.3

0.2432.0

42.0

14.0

10.0

0.2

0.2

0.3

0.9

0.1

0.2

0.1

忽略

465.00

643.57

272.45

152.48

3.83

5.02

7.2

15.06

0.27

3.4

0.27

0.8430.0

41.0

17.0

10.0

0.2

0.3

0.4

0.9

忽略

0.2

忽略

忽略資料來源：1998年數(shù)據(jù)來源于《中國經(jīng)濟(jì)年鑒(1999)》，，中國經(jīng)濟(jì)年鑒，1999；2000年數(shù)據(jù)系根據(jù)《中國保險(xiǎn)報(bào)》2001-01—16，第3版數(shù)據(jù)整理所得。保險(xiǎn)市場集中度是指保險(xiǎn)市場中少數(shù)幾家最大企業(yè)所占的保費(fèi)、資產(chǎn)、利潤等方面的份額。一般來說，市場集中度越高，該市場的壟斷性越強(qiáng)；反之，則越弱。反映市場集中度的指數(shù)較多，本文選用最常用的CRn指數(shù)來衡量保險(xiǎn)市場集中度。式中，CRn一產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的前n位企業(yè)的行業(yè)集中度；Xi—產(chǎn)業(yè)中第i位企業(yè)的銷售額、資產(chǎn)總額等數(shù)值；n一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)；N—產(chǎn)業(yè)的企業(yè)總數(shù)。n通常取4或8，本文取前4位。表3保險(xiǎn)市場集中度(CRn)(n：4，期末數(shù))(％)199819992000保費(fèi)收入

資產(chǎn)總額

利潤額98

97

-98

96

9498

-

-資料來源：根據(jù)《中國金融年鑒(2000)》(中國金融，2000)整理所得。從表3可以看出，目前我國保險(xiǎn)業(yè)市場集中度相當(dāng)高，人保、國壽、平安和太保四家公司壟斷了整個(gè)市?？梢哉J(rèn)為，我國保險(xiǎn)業(yè)市場足以這四家公司為主導(dǎo)，其余8家公司為補(bǔ)充的寡頭壟斷型結(jié)構(gòu)。綜合表2、表3，可以把我國保險(xiǎn)業(yè)市場分為三大集團(tuán)，以人保、國壽兩家大型國有公司為第一集團(tuán)，它們分別在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面獨(dú)占鰲頭；以平安和太保兩家全國性、股份制公司為第二集團(tuán)，其業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模等次于第一集團(tuán)；其余8家公司為第三集團(tuán)，其市場份額難以望第二集團(tuán)之項(xiàng)背。二、高集中度下的市場績效和企業(yè)行為分析與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，我國保險(xiǎn)市場集中度更高，寡頭壟斷的程度更甚?！?994年前五大保險(xiǎn)公司的市場份額，英國為3S％，法國為32％，德國為25％，意大利為36％，1994年美國產(chǎn)險(xiǎn)市場上前五大公司的市場份額為29．1％”如此高的集中度是否產(chǎn)生了高市場績效呢?關(guān)于市場集中度與市場績效之間的關(guān)系，理論界有兩種假說：哈佛學(xué)派的共謀假說和芝加哥學(xué)派的有效結(jié)構(gòu)假說。哈佛學(xué)派的貝恩等人以其獨(dú)創(chuàng)的SCP(結(jié)構(gòu)—行為—績效)分析框架為基礎(chǔ)，認(rèn)為在具有寡占或壟斷市場結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)中，少數(shù)高市場占有率大企業(yè)可以憑借規(guī)模優(yōu)勢降低成本、提高利潤；大企業(yè)具有操縱市場的力量，容易達(dá)成共謀、協(xié)調(diào)行為，削弱了市場的競爭性，其結(jié)果往往是產(chǎn)生超額利潤，破壞資源的配置效率，因此，需要對(duì)這類產(chǎn)業(yè)采取企業(yè)分割、禁止兼并等直接作用于市場結(jié)構(gòu)的公共政策。這就是共謀假說，又稱集中度一利潤率假說。芝加哥學(xué)派的施蒂格勒和德姆塞茨則反對(duì)哈佛學(xué)派的觀點(diǎn)，提出了有效結(jié)構(gòu)假說，認(rèn)為有效率的企業(yè)具有先進(jìn)的管理技術(shù)和生產(chǎn)技術(shù)，從而降低了成本，能夠獲得較高的利潤，相應(yīng)地也占有了較大的市場份額，結(jié)果是提高了市場集中度。按照共謀假說，中國保險(xiǎn)業(yè)市場中的第一集團(tuán)的績效應(yīng)好于第二集團(tuán)，第二集團(tuán)應(yīng)好于第三集團(tuán)。按照有效結(jié)構(gòu)假說，中國保險(xiǎn)業(yè)市場中的第一集團(tuán)的市場競爭能力和管理效率應(yīng)強(qiáng)于第二集團(tuán)，第二集團(tuán)應(yīng)強(qiáng)于第三集團(tuán)。那么，事實(shí)如何呢?對(duì)保險(xiǎn)業(yè)市場績效和競爭能力的分析，本文選取資產(chǎn)收益率、費(fèi)用率和償付能力三項(xiàng)指標(biāo)加以衡量。由于獲取數(shù)據(jù)的困難，對(duì)資產(chǎn)收益率的分析本文只選取四家寡頭公司的情況進(jìn)行比較(見圖1)。圖11999年保險(xiǎn)市場主要競爭者資產(chǎn)收益率(％)資料來源：轉(zhuǎn)引自《中國保險(xiǎn)報(bào)》，200l-02-01，第3版。從圖１可知，我國保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)收益率并不高，而且兩家規(guī)模最大的國有公司的資產(chǎn)收益率并不及規(guī)模次于它們的平安和太保。這說明兩家最大公司并不能利用其規(guī)模優(yōu)勢而獲得更高的利潤率。分析1999年費(fèi)用率(營業(yè)費(fèi)用與凈保費(fèi)之比)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，四大寡頭公司中除人保達(dá)36．94％外，其余三家公司都不到30％(國壽為23．73％；平安為25．55％；太保為21．41％)。而第三集團(tuán)中的各公司的費(fèi)用率參差不齊，最高的永安公司為44．33％，最低的兵保公司為16．99％，新華人壽為17．42％。所以并不能肯定地說國有大公司因存在規(guī)模優(yōu)勢而使成本費(fèi)用顯著降低。但可以肯定的是，第三集團(tuán)中的各公司成立時(shí)間較晚，人員較為精干，機(jī)制較為靈活，在經(jīng)過一定部管理的磨合和市場擴(kuò)之后，較高管理效率的發(fā)揮將使費(fèi)用趨于下降，則國有大公司由于機(jī)構(gòu)龐大，冗員過多且存在“三多二少”問題(非本專業(yè)畢業(yè)生多、轉(zhuǎn)業(yè)干部多、外單位改行調(diào)入者多、專家少、經(jīng)過本專業(yè)系統(tǒng)學(xué)習(xí)者少)，不經(jīng)過徹底的體制改革難以使費(fèi)用率明顯下降。保險(xiǎn)公司是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，具有收取保險(xiǎn)費(fèi)在先，支付賠款或給付保險(xiǎn)金在后的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，所以，保險(xiǎn)公司的償付能力的大小對(duì)公司經(jīng)營的穩(wěn)定發(fā)展非常重要?？傮w來看，中資公司的償付能力不足，“中國保險(xiǎn)業(yè)償付能力不足的比率(償付能力不足差額／最低償付能力標(biāo)準(zhǔn))已經(jīng)高達(dá)32．69％?！钡鞴緝敻赌芰Φ牟顒e較大。本文選取資本充足率作為衡量償付能力的指標(biāo)，以所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的比率表示資本充足率來比較各公司的償付能力(見表4)。表4中資保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況(1999年底)公司名稱所有者權(quán)益(百萬元)總資產(chǎn)(百萬元)所有者權(quán)益總資產(chǎn)(%)1

2

1、2

3

4

3、4

5

6

7

8

9

10

5-10中國人民保險(xiǎn)公司

中國人壽保險(xiǎn)公司

合計(jì)

中國平安保險(xiǎn)公司

中國太平洋保險(xiǎn)公司

合計(jì)

兵團(tuán)保險(xiǎn)公司

華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份

新華人壽保險(xiǎn)股份

天安保險(xiǎn)股份

大眾保險(xiǎn)股份

永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份

合計(jì)9306

4265

13571

4722

3181

79O3

396

1432

660

233

541

311

357346667

131507

178174

45036

23878

68914

744

4495

2791

365

721

40O

951619.94

3.24

7.62

19.48

13.32

11.47

53.23

31.86

23.65

63.84

75.03

77.75

37.55資料來源：根據(jù)《中國金融年鑒》(2000)資料整理所得。因年鑒中缺泰康、華安兩家公司資料，故此表未將它們列入。由表4可以看出，保險(xiǎn)業(yè)市場中的第一、二、三集團(tuán)的資本充足率依次遞增。第一集團(tuán)的平均資本充足率為7．62％，第二集團(tuán)為11．47％，第三集團(tuán)為37．55％。四家大公司業(yè)務(wù)量最大，償付量也最大，但問題是償付能力嚴(yán)重不足。當(dāng)然，如果按《巴塞爾協(xié)議》的資本充足率的計(jì)算方法，考慮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)因素，則所有保險(xiǎn)公司的資本充足率會(huì)比表4數(shù)字大一點(diǎn)(保險(xiǎn)公司資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款所占比重較大，這類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小)?？墒?，由于四家大公司不良資產(chǎn)比第三集團(tuán)多，所以考慮風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之后的計(jì)算出資本充足率，前者與后者之間的差距還會(huì)比表4中的差距更大。由于多年來中資公司的賠付率不高，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)一般不足50％，20世紀(jì)90年代中期以前售出的高預(yù)定利率壽險(xiǎn)保單尚未到償付高峰，所以目前還不覺償付能力不足的壓力，但隨著競爭的加劇，費(fèi)率的降低，賠付率必將上升；隨著時(shí)間的推移，高預(yù)定利率壽險(xiǎn)保單逐漸到期，若沒有高效的資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)管理能力作保證，保險(xiǎn)公司的支付危機(jī)不是天方夜譚。通過以上分析，可以看出，我國保險(xiǎn)業(yè)市場并沒有像共謀假說所設(shè)想的少數(shù)大公司因規(guī)模優(yōu)勢而贏得高利潤、高績效。原因何在呢?實(shí)際上，共謀假說和有效結(jié)構(gòu)假說都是建立在新古典經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)秉承古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，對(duì)自由競爭推崇備至。而我國國有大公司的形成并不是市場競爭的結(jié)果，而是行政配置資源的結(jié)果。也就是說，我國市場中并沒有出現(xiàn)這樣的情形：某一兩家公司在競爭中由于有效率而資本擴(kuò)大，市場份額擴(kuò)，從而使市場集中度提高。1988年以前的保險(xiǎn)市場是一個(gè)嚴(yán)格管制的市場，市場中只有原人保公司(現(xiàn)人保和國壽兩公司的前身)一家，形成獨(dú)家壟斷市場結(jié)構(gòu)。該公司是直屬于國務(wù)院的大型國有企業(yè)。遍布全國各地分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)在政府“有形之手”有力操探之下建立起來。按照日本學(xué)者小宮隆太郎的說法，這家龐大的受政府扶持的國有保險(xiǎn)公司算不上真正的企業(yè)。的確，如果考察哈佛學(xué)派和芝加哥學(xué)派都關(guān)注的企業(yè)行為，可以看出原人保公司的企業(yè)行為是非市場化的。保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格由政府制定、產(chǎn)品在很大程度上依靠行政渠道銷售(如政府發(fā)文要求企業(yè)投保)，公司預(yù)算軟約束，虧損由國家財(cái)政兜底。公司對(duì)外還代表政府開展保險(xiǎn)交流活動(dòng)，被稱為“紅色保險(xiǎn)人”。這家依靠行政力量壟斷的公司走的是“高費(fèi)率、高利潤、高稅率、低責(zé)任準(zhǔn)備金積累”之路。這顯然與保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營的基本規(guī)律相悖。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，這種龐大的獨(dú)家壟斷的市場結(jié)構(gòu)非但不能產(chǎn)生高的市場效率和市場績效，而且會(huì)產(chǎn)生“X低效率”狀態(tài)。公司部機(jī)構(gòu)的設(shè)置和管理行政化，干部、人事、分配制度幾乎與政府機(jī)關(guān)如出一轍。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，在深化改革和擴(kuò)大開放的大背景下，我國保險(xiǎn)市場準(zhǔn)入制度有所松動(dòng)，一些新的中資和外資保險(xiǎn)公司經(jīng)審批進(jìn)入市場，原人保公司的市場份額逐漸下降，公司感到了來自市場的前所未有的競爭壓力，開始了艱難的部改革和經(jīng)營行為導(dǎo)向的調(diào)整。其他保險(xiǎn)公司在國有大公司的市場份額占絕對(duì)優(yōu)勢的環(huán)境下，求生存求發(fā)展，一開始便利用其股份制的較為靈活的機(jī)制，表現(xiàn)出靈活的有效率的市場行為。”在這方面表現(xiàn)較為突出的是平安保險(xiǎn)公司。該公司率先向海外募股，改善公司治理結(jié)構(gòu)；率先不惜重金從海外引進(jìn)高層管理人才、聘請(qǐng)國際著名的麥肯錫顧問公司引進(jìn)國外最先進(jìn)的經(jīng)營管理技術(shù)，提高公司經(jīng)營效率；仿效友邦公司的做法率先引進(jìn)壽險(xiǎn)營銷員的推銷機(jī)制、引進(jìn)營銷培訓(xùn)團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)、率先建立全國性服務(wù)中心，進(jìn)行營銷創(chuàng)新；在壽險(xiǎn)“兩核”(核保、核賠)質(zhì)量體系方面率先通過IS09001質(zhì)量管理認(rèn)證，這標(biāo)志著平安公司的“兩核”業(yè)務(wù)操作達(dá)到國際水準(zhǔn)；………“敢為天下先”的創(chuàng)新意識(shí)和企業(yè)行為使得公司的業(yè)績和市場占有率得以大幅提高，在業(yè)務(wù)全國化、國際化和多元化進(jìn)程中得到發(fā)展壯大。這在一定程度上說明有效結(jié)構(gòu)假說在我國保險(xiǎn)市場競爭的條件下是有說服力的。三、保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢目前，我國保險(xiǎn)業(yè)正處于大變革的前夕，保險(xiǎn)公司將在競爭大潮中優(yōu)勝劣汰，分化組合，保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)將重新“洗牌”并向著合理化方向演變，由寡頭壟斷向壟斷競爭方向演變。我們知道，羅賓遜的四種市場模式中，完全競爭市場是最有效率的，但由于以下原因，它在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中不可能存在：保險(xiǎn)產(chǎn)品種類繁多且各類產(chǎn)品存在差異，保險(xiǎn)公司不完全是價(jià)格的接受者；盡管保險(xiǎn)市場的準(zhǔn)人將會(huì)放松，但還是要經(jīng)過保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)，由于資源的有限性和保險(xiǎn)責(zé)任的長期性，資源的自由進(jìn)出入保險(xiǎn)市場不可能完全實(shí)現(xiàn)，保險(xiǎn)市場是一個(gè)信息不對(duì)稱市常而壟斷競爭市場較寡頭壟斷市場和完全壟斷市場更有效率，因?yàn)樗群髢烧吣芴峁└偷漠a(chǎn)品價(jià)格和更高的產(chǎn)量。驅(qū)使上述變革的兩股主要力量是：保險(xiǎn)市場國際化和保險(xiǎn)制度市場化。艱苦的馬拉松式談判之后，中國加入了世界貿(mào)易組織(WTO)。中國政府已經(jīng)作出莊嚴(yán)承諾，在中國加入WTO的5年后取消外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和意外險(xiǎn)險(xiǎn)種的地域限制，主要城市將在2至3年開放，外資可以擁有合資公司50％的股權(quán)，取消外資保險(xiǎn)公司在中國建立合資公司的繁瑣條件，逐步取消在國設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的限制，5年外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)圍將擴(kuò)展到團(tuán)體險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和養(yǎng)老保險(xiǎn)。因此，未來3至5年中國保險(xiǎn)市場國際化程度將大大提高，更多的國外大公司進(jìn)入中國，與中資公司同場較量，與中資公司爭奪市場份額。由于競爭的“鯰魚效應(yīng)”，中資公司必將勵(lì)精圖治，奮力拼搏，最終提高自己的經(jīng)營績效。例如，1995年各家保險(xiǎn)公司新售的77萬個(gè)人壽險(xiǎn)保單中，僅美國友邦公司就售出70萬，占91％。但這種局面很快就得到扭轉(zhuǎn)，在市場根基深厚的中資公司迅速作出反應(yīng)，1996年中保人壽和平安保險(xiǎn)分別占個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的20％和35％，友邦降至38％，1997年友邦的份額進(jìn)一步降低。外資公司還會(huì)以與中資公司合資經(jīng)營或與中資公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式進(jìn)入中國市常由于合資經(jīng)營或戰(zhàn)略聯(lián)盟的“干中學(xué)效應(yīng)”，中資公司能獲得較為先進(jìn)的技術(shù)和管理方法，從多方面提高自身的競爭力。所以，盡管保險(xiǎn)國際化過程中，中資公司失去了部分市場份額，外資公司增加了部分市場份額，但由于中國保險(xiǎn)市場的深度和密度都很低，未來的保險(xiǎn)業(yè)競爭和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的“蛋糕”將做大，中資公司的業(yè)務(wù)的絕對(duì)量仍會(huì)上升。經(jīng)歷激烈的競爭生存下來的中資公司將變得更有效率。有效率的結(jié)構(gòu)調(diào)整正是我們所期望的。傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國存在嚴(yán)重的“保險(xiǎn)抑制”。由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中，必然要求保險(xiǎn)制度市場化或者說“保險(xiǎn)深化”?！氨ｋU(xiǎn)深化”是隨著國有保險(xiǎn)公司預(yù)算約束硬化、資本市場逐步成熟、國民經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管水平的提高而進(jìn)行的。“保險(xiǎn)深化”至少包括以下五個(gè)方面：(1)市場準(zhǔn)入的放松。允許外資和資公司的進(jìn)入。(2)保險(xiǎn)費(fèi)率的市場化。(3)保險(xiǎn)合同條款的自由化。(4)保險(xiǎn)投資限制的放松。(5)保險(xiǎn)監(jiān)管法制化。由于目前保險(xiǎn)市場超額利潤的存在，將吸引更多的資本進(jìn)入，而政府也會(huì)順勢而為地放松市場準(zhǔn)入，供給主體將增加。事實(shí)上，除了前述放松外資公司的準(zhǔn)入外，為應(yīng)對(duì)加入WTO的挑戰(zhàn)，我國政府已在1999和2000年批準(zhǔn)了全國性中資保險(xiǎn)公司如泰康人壽、新華人壽、華泰財(cái)險(xiǎn)等公司在國開設(shè)分公司。2000年10月，民生人壽、人壽、生命人壽和恒安人壽4家壽險(xiǎn)股份獲準(zhǔn)籌建。從長期來看，大量保險(xiǎn)公司的進(jìn)入，保險(xiǎn)供給增加，保險(xiǎn)價(jià)格將逐步下降。由于保險(xiǎn)費(fèi)率的市場化、保險(xiǎn)合同條款的自由化，保險(xiǎn)投資限制的放松，擁有獨(dú)立決策權(quán)的各保險(xiǎn)公司在政府有效監(jiān)管的環(huán)境下，充分利用市場機(jī)制展開競爭，根據(jù)自身的特點(diǎn)制定發(fā)展戰(zhàn)略和競爭策略，其結(jié)果是促進(jìn)保險(xiǎn)公司行為市場化和經(jīng)營高效化。保險(xiǎn)市場國際化和保險(xiǎn)制度市場化背景下，保險(xiǎn)市場必然出現(xiàn)資本的積聚和集中，發(fā)生在發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)公司間的兼并與收購、保險(xiǎn)公司與其他經(jīng)濟(jì)組織如銀行的競爭與聯(lián)合的“大戲”必將在我國上演。也就是說，保險(xiǎn)市場本身存在著難以遏制的壟斷沖動(dòng)。四、小結(jié)目前，我國保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)仍處于寡頭壟斷格局。高市場集中度下隱含著整體的低效率的缺陷。隨著保險(xiǎn)市場的國際化和保險(xiǎn)制度的市場化，保險(xiǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻變革，并逐步走上壟斷競爭市場之路。當(dāng)前形勢下，政府有關(guān)部門必須制定適宜的政策，以適時(shí)推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。必須推進(jìn)國有保險(xiǎn)公司的改革與發(fā)展，實(shí)行產(chǎn)權(quán)制度改革。改革的方向是股份制，面向社會(huì)募集新的資本，提高資本充足率，完善法人治理結(jié)構(gòu)，徹底解決政企不分、產(chǎn)權(quán)不明、管理低效、經(jīng)營績效較差的現(xiàn)狀。國有保險(xiǎn)公司可向金融集團(tuán)方向發(fā)展。應(yīng)成立政策性保險(xiǎn)公司，如農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司、出口信用保險(xiǎn)公司等，將目前由商業(yè)性保險(xiǎn)公司(主要是兩大國有公司)承擔(dān)的政策性業(yè)務(wù)剝離出來，以改善現(xiàn)有商業(yè)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營績效，提高保險(xiǎn)資源配置效率，并促進(jìn)農(nóng)業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。要逐步完善保險(xiǎn)中介業(yè)市場，促進(jìn)再保險(xiǎn)業(yè)市場的發(fā)展。完善保險(xiǎn)中介業(yè)體系，包括保險(xiǎn)代理人、經(jīng)紀(jì)人、公估人以及間接為保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)的壽險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師、精算師事務(wù)所等。對(duì)中國再保險(xiǎn)公司進(jìn)行股份制改革，充實(shí)其資本，同時(shí)組建新的專業(yè)再保險(xiǎn)公司，以提高保險(xiǎn)市場的效率。要為我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供完善的制度環(huán)境。制定鼓勵(lì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的統(tǒng)一的稅收政策；參照有關(guān)國際慣例制定、完善有關(guān)保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)市場的法律法規(guī)并依法嚴(yán)格監(jiān)管；建立、完善保險(xiǎn)專門人才的培訓(xùn)、考試制度，提高保險(xiǎn)業(yè)人力資源的質(zhì)量，保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)與人民銀行和證監(jiān)會(huì)的政策協(xié)調(diào)與溝通，根據(jù)市場體系的發(fā)育狀況和監(jiān)管的水平在適當(dāng)時(shí)機(jī)推進(jìn)保險(xiǎn)、銀行、證券等行業(yè)的逐步融合。為我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的信息技術(shù)環(huán)境。目前中資保險(xiǎn)公司的信息化水平比較低，技術(shù)裝備比較落后。要趕上世界先進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展水平就必須大力提升我國保險(xiǎn)業(yè)信息化程度，利用互聯(lián)網(wǎng)開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和企業(yè)管理。保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局有必要認(rèn)真規(guī)劃提高我國保險(xiǎn)業(yè)信息化水平的政策，有關(guān)部門要認(rèn)真研究和解決阻礙網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)發(fā)展的技術(shù)和法律瓶頸。注釋：①2000年在我國地營業(yè)的所有外資公司的保費(fèi)收入總額不足30億元，而國全年總保費(fèi)為1596億元。保險(xiǎn)公司投資比例問題研究2003-06-18資料來源：《財(cái)經(jīng)研究》2003年第2期摘要：承保利潤和投資利潤是保險(xiǎn)公司的兩大利潤源泉，本文把兩者結(jié)合起來，先建立一個(gè)保險(xiǎn)公司最優(yōu)投資比例的理論模型，然后運(yùn)用該模型從理論上推算出中國保險(xiǎn)投資的最優(yōu)比例。這一比例和保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資比例存在差距，主要表現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較高的證券投資基金不敢輕易投資。最后分析形成這種差距的原因，并提出改變這種狀況的相應(yīng)建議。保險(xiǎn)公司的利潤來源包括兩方面：承保利潤和投資利潤。從國際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營趨勢來看，業(yè)務(wù)競爭日趨激烈，承保業(yè)務(wù)圍越來越寬，承保責(zé)任不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)費(fèi)率常常被壓至成本線以下，其直接后果必然帶來保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)盈利甚少，甚至虧損，所以保險(xiǎn)公司的利潤主要由投資利潤決定的。本文把承保利潤和投資利潤結(jié)合起來考慮，就我國保險(xiǎn)投資的比例問題進(jìn)行研究。一、確定保險(xiǎn)投資比例的理論模型假設(shè)保險(xiǎn)公司在N+1種資產(chǎn)上進(jìn)行投資，其中一種為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，另外N種為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。設(shè)p表示收集的保費(fèi)，r表示承保收益率，r0表示無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，ri表示投向第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益率，g表示可投資資金的比例，ai表示投向第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例(0≤ai≤1)，ai是一個(gè)可控變量，可以看作是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)度量，則保險(xiǎn)公司的總收益為：由于保險(xiǎn)賠付的隨機(jī)性，承保收益率r應(yīng)該是一個(gè)隨機(jī)變量。投向第i種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率ri因?yàn)槭艿绞袌鲲L(fēng)險(xiǎn)的影響，所以也是隨機(jī)變量。投向無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資收益率r0是確定的。因此保險(xiǎn)公司的期望總收益和總風(fēng)險(xiǎn)(方差)為：其中，σij＝Cov(ri，rj)，σij=Var(ri)。那么(2)和(3)式可以化為：保險(xiǎn)公司一般都希望總收益最大而風(fēng)險(xiǎn)最校但是，往往收益越大風(fēng)險(xiǎn)也越大，因?yàn)槭找媸秋L(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。保險(xiǎn)公司在對(duì)總收益和總風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的基礎(chǔ)上，以其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間進(jìn)行組合，以期最大限度地求得滿意的收益，滿足保險(xiǎn)賠付的需求，同時(shí)又使其總風(fēng)險(xiǎn)最校所以在研究保險(xiǎn)資金投資時(shí)，兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)，建立單位風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金投資模型。為了求得保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資比例，建立兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金單位風(fēng)險(xiǎn)投資最優(yōu)化模型如下，求得以下模型的最優(yōu)解w即可。這是一個(gè)非線性規(guī)劃問題，可以利用庫恩一塔克條件(Kuhn-Tuker)來解得最優(yōu)投資比例向量為：上面所得出的保險(xiǎn)投資最優(yōu)比例，是在考慮了承保風(fēng)險(xiǎn)的情況下得出的，顯然比把承保收益率看作常數(shù)而不考慮承保風(fēng)險(xiǎn)要科學(xué)得多。二、運(yùn)用理論模型確定中國保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資比例1.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的界定我國保險(xiǎn)公司當(dāng)前投資主要涉及到銀行存款、企業(yè)債、金融債、國債以及證券投資基金。但由于企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模小，而且根據(jù)《保險(xiǎn)公司購買中央企業(yè)債券管理辦法》(1999年5月21日)，保險(xiǎn)公司投資于企業(yè)債券必須向保監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)后由保監(jiān)會(huì)分配購買額度，因此導(dǎo)致保險(xiǎn)公司投資于企業(yè)債券的資金較少。本文將企業(yè)債券不列入保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資圍。金融債盡管從2000年開始發(fā)行規(guī)模不斷增大，但由于金融債的收益率比國債高，而且金融債的期限較短，所以投資于金融債券后基本都是持有直到到期日，投資收益等于債券到期收益率。根據(jù)《2002年證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》可以知道，、證券交易所自1997年至2001年沒有金融債上市，所以交易額為零。因此，金融債也不列為保險(xiǎn)公司投資的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)圍之。這樣，保險(xiǎn)公司的投資圍限定為銀行存款、國債和證券投資基金。從這三者所占實(shí)際投資比例來看，均超過80％(見表2)，所以是合理的。在成熟的資本市場上，國債是無風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，交易量大，流通性好，國債收益率成為其他金融產(chǎn)品定價(jià)的基矗但是，由于我國國債市場自身流動(dòng)性不足導(dǎo)致收益率缺乏代表性，使國債無法充當(dāng)金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)。同時(shí)，利率沒有市場化，資金配置仍然主要依靠商業(yè)銀行進(jìn)行，資本市場還需要進(jìn)一步發(fā)展等因素，所以我國以銀行存款利率替代國債收益率作為金融資產(chǎn)定價(jià)的基準(zhǔn)。因此保險(xiǎn)公司投資以銀行存款作為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，國債和證券投資基金作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。2.樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間段選擇由于我國證券投資基金的設(shè)立始于1998年3月，而保險(xiǎn)公司被允許投資于證券投資基金是在1999年10月，所以選擇1999年到2002年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，2000年和2001年的數(shù)據(jù)來源于《2002年中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》和相關(guān)年份的《中國保險(xiǎn)年鑒》，2002年的數(shù)據(jù)根據(jù)相關(guān)中報(bào)提供的數(shù)據(jù)整理而得。3.相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算原則根據(jù)前面的公式，涉及到承保收益率、國債投資收益率和證券投資基金收益率三個(gè)隨機(jī)變量，此外還包括無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資收益率以及保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金比例。承保收益率的界定。由于當(dāng)前保險(xiǎn)公司的損益表上沒有把承保利潤單獨(dú)列出，所以無法直接得到承保收益率。但是，保險(xiǎn)公司的利潤主要來源于投資利潤和承保利潤，所以用保險(xiǎn)公司的總利潤減去投資利潤后除以當(dāng)年的保費(fèi)收入所得到的利潤率可以看作是承保收益率。國債投資收益率的界定。我國國債市場包括銀行間債券市場和交易所債券市場，兩個(gè)市場是人為分割的，兩個(gè)市場的投資收益率存在較大差距，而保險(xiǎn)公司能夠同時(shí)參與這兩個(gè)市常由于國債市場沒有統(tǒng)一的指數(shù)來衡量國債投資收益率。所以只能用國債市場的平均收益率來代替國債投資收益率。證券投資基金收益率的界定。本文主要是研究保險(xiǎn)公司投資于證券投資基金的比例，所以應(yīng)該以證券投資基金的實(shí)際投資收益率為標(biāo)準(zhǔn)，不妨采用下面公式來計(jì)算證券投資基金收益率：(年末基金資產(chǎn)規(guī)模-年初基金資產(chǎn)規(guī)模+當(dāng)年實(shí)施派息總額)÷年初基金資產(chǎn)規(guī)模。由于證券投資基金這幾年不斷擴(kuò)容，所以在計(jì)算證券投資基金收益率時(shí)，當(dāng)基金上市不足一年時(shí)，往往存在基金單位計(jì)人年末基金資產(chǎn)規(guī)模而沒有計(jì)入年初基金資產(chǎn)規(guī)模，這樣導(dǎo)致當(dāng)年證券投資基金的收益率偏高的情況。為了避免這種情況的出現(xiàn)，在計(jì)算年末基金資產(chǎn)規(guī)模時(shí)，只計(jì)算上市交易滿一年的基金資產(chǎn)規(guī)模，也就是當(dāng)年上市的基金不計(jì)入當(dāng)年年末基金資產(chǎn)規(guī)模。另外，由于證券投資基金當(dāng)初可以不參加公開申購而被準(zhǔn)許在一級(jí)市場上得到一定比例的新股配售，這一政策由于受到廣泛批評(píng)，監(jiān)管部門于2000年5月取消了這一規(guī)定，但這一政策的影響一直持續(xù)到2000年底。為了消除優(yōu)惠政策對(duì)證券投資基金收益率的影響，對(duì)1999年和2000年的證券投資收益率應(yīng)該進(jìn)行適當(dāng)?shù)男拚Ｐ潞投艜鞯难芯勘砻?2002)，1999年和2000年新股配售政策對(duì)基金凈值增長率的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到了47.4％和30.9％，所以1999年和2000年的證券投資基金收益率必須剔除這一因素的影響。無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率的確定。保險(xiǎn)公司在銀行存款有活期存款和大額協(xié)議存款兩種形式。2002年上半年利潤率第8次下調(diào)，降息后活期存款資金回報(bào)率下跌到1.98％，長期的協(xié)議存款也會(huì)受到影響，回報(bào)將下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)收益水平在3.5％—4％之間波動(dòng)。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司必然持有部分活期存款以應(yīng)付隨時(shí)的賠償和給付要求，不妨假設(shè)保險(xiǎn)公司的銀行存款平均分布在活期存款和大額協(xié)議存款兩種上，則銀行存款的投資收益率以兩者的平均值2.8％來計(jì)算較為合適。保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金比例是衡量保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平的重要標(biāo)志。國外保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用率一般都在85％以上，盡管我國各大保險(xiǎn)公司都在逐漸提高資金運(yùn)用率，但同國外相比存在一定的差距。根據(jù)近兩年保險(xiǎn)資金的投資統(tǒng)計(jì)分析，從保險(xiǎn)資金的使用效率來看，我國保險(xiǎn)資金的平均運(yùn)用率為60％一?0％左右，不妨以65％為標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行計(jì)算。4.運(yùn)用公式來計(jì)算保險(xiǎn)資金的投資比例ro表示無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，等于2.8％；g表示可投資資金的比例，為65％。r表示承保收益率，r1表示投向國債的投資收益率，r2表示投向證券投資基金的投資收益率。承保收益率、國債投資收益率和證券投資基金收益率的相關(guān)數(shù)據(jù)見表1。表1相關(guān)數(shù)據(jù)一覽表單位：％1999年2000年2001年2002年上半年承保收益率r0.39國債平均收益率r13.073.403.032.5證券投資基金收益率r220.1131.92.794.07數(shù)據(jù)來源：《中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》(1999-2002)、《中國保險(xiǎn)年鑒》(1999—2001)以及2002年相關(guān)的《中國保險(xiǎn)報(bào)》和《證券時(shí)報(bào)》計(jì)算得到。計(jì)算得到如下結(jié)果：將上面數(shù)據(jù)代入公式(7)，就可得到保險(xiǎn)資金各部分的投資比例：計(jì)算結(jié)果顯示，在考慮承保收益和投資收益的情況下，當(dāng)前可以運(yùn)用的保險(xiǎn)資金在銀行存款、國債投資以及證券投資基金上的投資比例分別為25.35％、36.74％和37.91％。這是根據(jù)理論模型推算的最優(yōu)投資比例。三、中國保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資比例1999年10月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，保險(xiǎn)公司被允許開辦投資證券投資基金業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資金可以通過投資證券投資基金間接進(jìn)入股市。開始投資比例定為公司資產(chǎn)的5％，接著5家保險(xiǎn)公司的證券投資基金比例提高到10％，其中太平洋保險(xiǎn)公司的證券投資基金比例提高到15％。另外，3家壽險(xiǎn)公司投資聯(lián)結(jié)保險(xiǎn)在證券投資基金的比例由30％提高到100％。這樣，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道擴(kuò)展為銀行存款、國債和證券投資資金三種主要渠道。從1999年至2002年上半年，可以運(yùn)用的保險(xiǎn)資金分布在這三種渠道的實(shí)際比例如表2所示。表2保險(xiǎn)資金在銀行存款、國債和證券投資資金占可運(yùn)用資金的實(shí)際比例1999年2000年2001年2002年上半年銀行存款50.95％48.66％53％54.32％國債投資37.33％37.66％21.84％21.36％證券投資基金0.81％5.26％5.74％4.70％數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國保險(xiǎn)監(jiān)管理委員會(huì)(.)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得到。說明：表中數(shù)據(jù)是用當(dāng)年銀行存款、國債投資、證券投資基金的金額分別除以對(duì)應(yīng)年份的可運(yùn)用資金(銀行存款和投資兩項(xiàng)金額之和)。因?yàn)橥顿Y項(xiàng)除了國債投資和證券投資基金外，還包含金融債、企業(yè)債券等其他投資形式，所以銀行存款、國債投資、證券投資基金三者所占比例之和小于100％，但1999年至2002年上半年所占比例分別達(dá)到了89.09％、91.58％、80.58％、80.38％，說明以這三種投資方式作為本文的研究圍是合理的。由于在計(jì)算保險(xiǎn)公司的理論投資比例時(shí)，是把可運(yùn)用資金僅限定為銀行存款、國債和證券投資基金這三種形式，實(shí)際投資還有其他形式，但這三種投資形式在1999年至2002年上半年間占可運(yùn)用資金平均達(dá)到85％，因此，對(duì)運(yùn)用理論模型推算出來的投資比例分別乘以85％進(jìn)行修正，就得到銀行存款、國債投資以及證券投資基金占可運(yùn)用資金的投資比例應(yīng)該為21.55％、31.23％和32.22％。這一比例應(yīng)該是當(dāng)前保險(xiǎn)公司可運(yùn)用資金分布的最佳選擇。四、對(duì)保險(xiǎn)投資現(xiàn)狀的解釋以及相關(guān)建議1.對(duì)現(xiàn)狀的解釋通過對(duì)實(shí)際投資比例和理論上確定的最佳投資比例進(jìn)行比較可以看出，保險(xiǎn)公司實(shí)際投資于國債的比例比較接近于理論上的比例，銀行存款的投資比例偏高，而證券投資基金的投資比例偏低。目前保險(xiǎn)公司可以運(yùn)用的資金中，50％以上是以銀行存款的形式存在的，比理論上的投資比例21.55％的兩倍還要多。而證券投資基金的投資比例，盡管剔除1999年(因?yàn)?999年10月保險(xiǎn)公司才被允許投資證券投資基金，所以比例較低，因此可以剔除)，平均也只有5％左右，和理論上32.22％的投資比例差距較遠(yuǎn)。造成這一狀況應(yīng)該說不完全是法規(guī)的限制因素導(dǎo)致的。保險(xiǎn)公司的證券投資基金占總資產(chǎn)的比例上限目前被限定在10％—15％之間，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)的數(shù)量總是大于可運(yùn)用資金的數(shù)量，如果換算成證券投資基金占可運(yùn)用資金的比例，則一定高于10％—15％，而實(shí)際投資比例1999年、2000年、2001年和2002年上半年分別為0.81％，5.26％，5.74％，4.70％，遠(yuǎn)沒有達(dá)到政策允許的比例上限。因此，保險(xiǎn)公司不敢投資風(fēng)險(xiǎn)性較高的證券投資基金的原因來自于保險(xiǎn)公司自身以及證券投資基金的問題。(1)保險(xiǎn)公司方面的原因保險(xiǎn)投資的成功與否和投資管理水平以及保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系密切。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家，保險(xiǎn)公司擁有完善的投資管理體系，投資理念和投資策略比較積極，兼顧保險(xiǎn)投資的收益性、安全性和流動(dòng)性。由于保險(xiǎn)資金對(duì)安全性要求比較高，保險(xiǎn)投資給保險(xiǎn)公司帶來巨大收益的同時(shí)，也帶來了較大的風(fēng)險(xiǎn)。為了控制由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司必須設(shè)置相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)。從西方國際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷程來看，保險(xiǎn)投資經(jīng)歷了由部管理或外部委托向同一集團(tuán)／控股公司下的投資公司進(jìn)行專業(yè)管理轉(zhuǎn)變的過程。許多規(guī)模龐大的保險(xiǎn)公司不僅擁有一家全資的資產(chǎn)管理公司，還收購或控股了其他基金管理公司。這些公司的資產(chǎn)管理公司或基金公司，具有完全獨(dú)立的董事會(huì)、管理團(tuán)隊(duì)和組織結(jié)構(gòu)，有著獨(dú)特的投資理念和鮮明的業(yè)務(wù)特色，擁有投資領(lǐng)域出色的專業(yè)隊(duì)伍，除重點(diǎn)管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營管理第三方資產(chǎn)。我國的保險(xiǎn)公司，長期以來一直是重視承保，輕視投資，根本談不上形成完善的投資管理體系。而保險(xiǎn)公司的組織結(jié)構(gòu)設(shè)置也不利于保險(xiǎn)公司投資，大部分公司只是在近年來才成立了投資部，而且專門的投資人才也比較缺乏，這樣就導(dǎo)致了保險(xiǎn)公司對(duì)資金安全控制沒有把握，而選擇投資風(fēng)險(xiǎn)較小的方式來投資，例如，銀行存款和國債投資的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以國債投資的實(shí)際比例比較接近理論比例，銀行存款居高不下。(2)證券投資基金方面的原因我國的證券投資基金，除了結(jié)構(gòu)單一、品種不全之外，還存在以下兩點(diǎn)不足。第一，證券投資基金分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)。按照證券投資組合理論，證券投資基金就是通過多樣化的投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如果一個(gè)證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較低，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越高，通過證券投資組合來分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的效果就越好。而我國證券市場處于不斷探索的過程中，政策因素對(duì)證券市場的影響較高，因而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)偏高，這樣證券投資基金所能分散的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必然較小，因此，即使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能夠全部分散，對(duì)于投資者來說，仍然