項目投資的風(fēng)險分析課件

項目投資的風(fēng)險分析項目投資的風(fēng)險分析1主要內(nèi)容

風(fēng)險概述不確定性分析風(fēng)險決策主要內(nèi)容風(fēng)險概述2第一節(jié)風(fēng)險概述一、風(fēng)險風(fēng)險，又稱不確定性，投資決策的實際結(jié)局可能偏離它的期望結(jié)局的程度。任何投資項目都存在風(fēng)險。第一節(jié)風(fēng)險概述一、風(fēng)險3第一節(jié)風(fēng)險概述二、風(fēng)險分析和不確定因素風(fēng)險分析，又稱“不確定性分析”，是指對投資項目中的不確定因素以及其產(chǎn)生不確定性的原因進(jìn)行調(diào)查分析，計算確定它們對投資效益產(chǎn)生的影響后果。

不確定因素：對項目評價時進(jìn)行預(yù)期收益計算中所依據(jù)的那些決策參數(shù)，如價格、投資費用、經(jīng)營成本、建設(shè)進(jìn)度、項目經(jīng)濟(jì)壽命期、利率、匯率等。第一節(jié)風(fēng)險概述二、風(fēng)險分析和不確定因素4第二節(jié)不確定性分析一、盈虧平衡分析：盈虧平衡分析,又稱量、本、利分析。盈虧平衡分析是通過計算盈虧平衡點處的產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率等，分析擬建項目成本與收益的平衡關(guān)系，判斷擬建項目適應(yīng)市場變化的能力和風(fēng)險大小的一種分析方法。

第二節(jié)不確定性分析一、盈虧平衡分析：5第二節(jié)不確定性分析（一）盈虧平衡分析的約束條件1、銷售量和生產(chǎn)量相等2、變動成本是產(chǎn)銷量的正的線性函數(shù)第二節(jié)不確定性分析（一）盈虧平衡分析的約束條件6QE銷售量成本、收入銷售收入總成本

可變成本固定成本QE銷售量成本、收入銷售收入總成本可變成本固定成本7第二節(jié)不確定性分析（二）盈虧平衡點的確定

產(chǎn)品銷售利潤＝產(chǎn)品銷售收入－產(chǎn)品銷售成本－產(chǎn)品銷售稅金＝0單價×產(chǎn)品銷售量＝單位變動成本×產(chǎn)品銷售量＋固定成本＋單位產(chǎn)品銷售稅金×產(chǎn)品銷售量第二節(jié)不確定性分析（二）盈虧平衡點的確定產(chǎn)品銷8第二節(jié)不確定性分析1、如果已知單位變動成本、固定成本總額和單位產(chǎn)品售價，預(yù)測保本點的產(chǎn)量：第二節(jié)不確定性分析1、如果已知單位變動成本、固定9第二節(jié)不確定性分析

2、在已知銷售量、單位產(chǎn)品售價和固定成本總額的情況下，計算保本點的變動成本：

第二節(jié)不確定性分析2、在已知銷售量、單位10第二節(jié)不確定性分析3、在已知銷售量、單位產(chǎn)品變動成本和固定成本總額的情況下，計算保本點的單位售價：第二節(jié)不確定性分析3、在已知銷售量、單位產(chǎn)品變11第二節(jié)不確定性分析4、可求保本點的生產(chǎn)能力利用率：第二節(jié)不確定性分析4、可求保本點的生產(chǎn)能力利用12第二節(jié)不確定性分析例：某項目生產(chǎn)一種產(chǎn)品，預(yù)計單價2元，單位變動成本1.2元，年固定成本總額1600萬元，預(yù)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)2500萬件，試計算其盈虧平衡點。

第二節(jié)不確定性分析例：某項目生產(chǎn)一種產(chǎn)品，預(yù)計13第二節(jié)不確定性分析例：洗衣機廠年設(shè)計生產(chǎn)能力為4.5萬臺，市場預(yù)測售價為500元/臺、年銷售稅金為225萬元，年生產(chǎn)總成本為1570萬元，其中固定成本400萬元。試分別求出以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售價格、單位變動成本表示的盈虧平衡點，并進(jìn)行分析。第二節(jié)不確定性分析例：洗衣機廠年設(shè)計生產(chǎn)能力為14第二節(jié)不確定性分析二、敏感性分析敏感性分析，就是在諸多的不確定因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并分析對經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。第二節(jié)不確定性分析二、敏感性分析15第二節(jié)不確定性分析（一）單因素敏感性分析：分析單個因素變動對項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度。

步驟：

1、選擇并計算敏感性分析的評價指標(biāo)。2、選擇不確定因素作為敏感性分析變量。3、選擇不確定因素的變動范圍。第二節(jié)不確定性分析（一）單因素敏感性分析：16第二節(jié)不確定性分析4、逐一計算在其他因素不變時，某一不確定因素的數(shù)值在可能變動范圍內(nèi)變動，所引起的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動值，并建立起一一對應(yīng)關(guān)系，用表格和圖形予以表示。5、通過比較，確定項目的敏感性因素和敏感性因素允許變動的范圍，判斷項目抵御風(fēng)險的能力。第二節(jié)不確定性分析4、逐一計算在其他因素不變時，17第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計初始投資100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約生產(chǎn)費用20萬元，若該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12％，試分別就初始投資I，生產(chǎn)費用節(jié)約額C，和使用年限n，各變動±10％的范圍內(nèi)，對該項目的FIRR作敏感性分析。（1）確定經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)FIRR，并計算目標(biāo)值。

第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線18第二節(jié)不確定性分析（2）計算各不確定因素分別在±10％的范圍內(nèi)變動時，對FIRR的影響。投資額I變動的百分比為x，計算FIRR的相應(yīng)變動值。當(dāng)x=－10%時，

第二節(jié)不確定性分析（2）計算各不確定因素分別在±19第二節(jié)不確定性分析

當(dāng)x=10％時，生產(chǎn)費用節(jié)約額C變動的百分比y,計算FIRR的相應(yīng)變動值。第二節(jié)不確定性分析當(dāng)x=10％時，20第二節(jié)不確定性分析當(dāng)y=10％時，

當(dāng)y=－10％時，第二節(jié)不確定性分析當(dāng)y=10％時，當(dāng)y=－1021第二節(jié)不確定性分析使用年限n變動的百分比z,計算FIRR的相應(yīng)變動值。

當(dāng)Z=－10％時，當(dāng)Z=10％時，第二節(jié)不確定性分析使用年限n變動的百分比z,計算22第二節(jié)不確定性分析（3）將上述計算結(jié)果列表，并作圖，找出敏感因素－10％0＋10％初始投資I18．115．112．7生產(chǎn)費用節(jié)約額C12．515．117．9使用年限n13．815．116．3第二節(jié)不確定性分析（3）將上述計算結(jié)果列表，并作圖23第二節(jié)不確定性分析

-10%10%不確定因素變動率ncIFIRR15.1%12%（4）綜合分析：I、C為敏感因素第二節(jié)不確定性分析-10%10%不確定因素變24第二節(jié)不確定性分析分別求出若使項目可行，敏感因素允許的變動范圍求I與基準(zhǔn)收益率線的交點：

同理，C與基準(zhǔn)收益率線的交點：第二節(jié)不確定性分析分別求出若使項目可行，敏感25第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計初始投資100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約生產(chǎn)費用20萬元，若該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12％，試分別就初始投資I，生產(chǎn)費用節(jié)約額C，和使用年限n，各變動±10％的范圍內(nèi)，對該項目的FNPV作敏感性分析。已知：第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計26第二節(jié)不確定性分析（二）多因素敏感性分析：例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計初始投資為100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約生產(chǎn)費用20萬元，若該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12％，試分別就初始投資I，生產(chǎn)費用節(jié)約額C，對該項目作雙因素敏感性分析。第二節(jié)不確定性分析（二）多因素敏感性分析：27第二節(jié)不確定性分析

設(shè)投資額I變動的百分比為x，生產(chǎn)費用節(jié)約額C變動的百分比為y。

FNPV≧0,項目可盈利，令FNPV≧0第二節(jié)不確定性分析設(shè)投資額I變動的百分比28第二節(jié)不確定性分析y

FNPV＞0

FNPV=0x

是FNPV≥0的臨界線，x=0時，,y=0時，-11.5%13%第二節(jié)不確定性分析29第二節(jié)不確定性分析例：某項目初始投資170000元，年銷售額35000元，年經(jīng)營費用3000元，壽命期10年，期末有殘值收入20000元，若項目基準(zhǔn)收益率為13％，試就初始投資和年銷售額對該項目的凈現(xiàn)值進(jìn)行雙因素敏感性分析。已知：第二節(jié)不確定性分析例：某項目初始投資17000030第二節(jié)不確定性分析三、概率分析

概率分析就是根據(jù)不確定因素在一定范圍內(nèi)的隨機變動，分析確定這種變動的概率分布和不確定因素的期望值以及標(biāo)準(zhǔn)偏差，進(jìn)而為項目的決策提供依據(jù)的一種方法。第二節(jié)不確定性分析三、概率分析

概率分31第二節(jié)不確定性分析對項目進(jìn)行概率分析的主要步驟：

1、任選一個不確定因素為隨機變量，將這個不確定因素的可能出現(xiàn)的結(jié)果列舉并加以計算，如現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值等；

2、分別計算列舉結(jié)果出現(xiàn)的概率；

3、計算投資效益的期望值；

E（x）為期望值；Xi為隨機變量x的值；Pi為Xi的概率

第二節(jié)不確定性分析對項目進(jìn)行概率分析的主要步驟：

32第二節(jié)不確定性分析

4、計算與期望值離差的方差或標(biāo)準(zhǔn)差；

5、綜合期望值和標(biāo)準(zhǔn)差，確定投資項目的投資經(jīng)濟(jì)效益水平及獲得這個效益水平的概率。式中，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

第二節(jié)不確定性分析4、計算與期望值離差的方33第三節(jié)風(fēng)險決策一、風(fēng)險決策的影響因素：風(fēng)險決策，是指在投資項目的財務(wù)評價與不確定性分析的基礎(chǔ)上，投資者對不同項目方案的收益與風(fēng)險進(jìn)行綜合權(quán)衡后擇優(yōu)選擇。

例：某經(jīng)理正考慮某個為期一年的項目，這個項目有三種方案A、B和C，這三個方案來年的凈現(xiàn)金流量依賴于來年的經(jīng)濟(jì)狀況。來年的經(jīng)濟(jì)狀況有三種可能：好、中、差，出現(xiàn)的概率分別為0.3，0.5，0.2。其凈現(xiàn)金流量如下表：第三節(jié)風(fēng)險決策一、風(fēng)險決策的影響因素：34第三節(jié)風(fēng)險決策經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生概率投資項目的凈現(xiàn)值A(chǔ)BC好0.3180016002000中0.5150012001600差0.28001000900求出方案A、B、C的凈現(xiàn)值的期望值E、方差σ，分別為：第三節(jié)風(fēng)險決策經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生概率投資項目的凈現(xiàn)值A(chǔ)BC35第三節(jié)風(fēng)險決策二、風(fēng)險決策的方法決策樹法

決策點AB方案枝狀態(tài)節(jié)點狀態(tài)枝收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值概率值∥第三節(jié)風(fēng)險決策二、風(fēng)險決策的方法決策點AB方36第三節(jié)風(fēng)險決策例：某公司打算經(jīng)銷一種產(chǎn)品。經(jīng)預(yù)測，銷售狀況好的概率為0.3；銷售狀況中等的概率為0.4；銷售狀況不好的概率為0.3。現(xiàn)有兩種進(jìn)貨方案：一是進(jìn)貨4萬公斤，在三種銷售狀況下，利潤分別為800萬元、400萬元和0；二是進(jìn)貨3萬公斤，在三種銷售狀況下利潤分別為600萬元、500萬元和200萬元。第三節(jié)風(fēng)險決策例：某公司打算經(jīng)銷一種產(chǎn)品。經(jīng)預(yù)37決策點AB銷售好（0.3）銷售中等（0.4）銷售差（0.3）8004000銷售好（0.3）銷售中等（0.4）銷售差（0.3）600500200440400∥決策點AB銷售好（0.3）銷售中等（0.4）銷售差（0.38第三節(jié)風(fēng)險決策樂觀悲觀法1、穩(wěn)健型決策這類決策者考慮決策方案時，總是從最壞的情況著想，以求從最壞的情況中得到最好的結(jié)果。這種決策立足點是求穩(wěn)，雖然每次效益都不高，但畢竟不至于完全失敗，也稱為“從最小中求最大決策”。

N1N2N3方案I0.51.51.5方案II02.02.5方案III-1.005.0第三節(jié)風(fēng)險決策樂觀悲觀法N1N2N39第三節(jié)風(fēng)險決策2、樂觀型決策

這類決策者一般富有冒險精神，多半對環(huán)境估計有較大把握，同時又勇于承擔(dān)風(fēng)險，認(rèn)為即使出現(xiàn)最壞情況，損失也可以承受下來，如果環(huán)境確實很好，就可以得到最大的收益。這類決策又稱為“從最大中求最大”。

N1N2N3方案I0.51.51.5方案II02.02.5方案III-1.005.0第三節(jié)風(fēng)險決策2、樂觀型決策N140第三節(jié)風(fēng)險決策3、性格內(nèi)向者的決策

這類決策者通常求后悔程度最小的結(jié)果。這種決策是從最大后悔值中，以最小后悔程度作為決策標(biāo)準(zhǔn)。

N1N2N3方案I0.5-0.5=02.0-1.5=0.55.0-1.5=3.5方案II0.5-0=0.52.0-2.0=05.0-2.5=2.5方案III0.5-（-1.0）=1.52.0-0=2.05.0-5.0=0第三節(jié)風(fēng)險決策3、性格內(nèi)向者的決策41復(fù)習(xí)思考題1、名詞解釋：風(fēng)險分析概率分析敏感性因素2、問答題：（1）盈虧平衡分析的約束條件？（2）單因素敏感性分析方法的主要步驟？（3）概率分析方法的主要步驟？復(fù)習(xí)思考題1、名詞解釋：42復(fù)習(xí)思考題3、公司欲為生產(chǎn)一新產(chǎn)品而投資建廠，生產(chǎn)期為10年。根據(jù)市場研究，有三種可能的市場前景：（1）前2年銷路好，后8年銷路也好發(fā)生的概率為2／5。（2）前2年銷路好，后8年銷路差發(fā)生的概率為1／5。（3）前2年銷路差，后8年銷路差發(fā)生的概率為2／5。該項目有下述兩個備選方案：方案1：建大廠，初始投資為400萬元，預(yù)測前2年若銷路好，年凈收益為86.1萬元，后8年銷路仍好，年復(fù)習(xí)思考題3、公司欲為生產(chǎn)一新產(chǎn)品而投資建廠，生產(chǎn)期為10年43，凈收益為165萬元；后8年銷路變差，年凈收益為85.4萬元；若銷路差，年凈收益為59.8萬元。方案2：建小廠，初始投資為260萬元，若銷路差，年凈收益為69.7萬元；前2年若銷路好，年凈收益為73.8萬元，可考慮兩個方案：擴建和不擴建。（1）若擴建，再追加投資317.3萬元，擴建后若銷路好，可獲年凈收益183萬元；若銷路不好，則年凈收益47.1萬元。（2）若不擴建，銷路好，可獲年凈收益82.5萬元；若銷路差，年凈收益為59.8萬元。，凈收益為165萬元；后8年銷路變差，年凈收益為85.4萬元44項目投資的風(fēng)險分析項目投資的風(fēng)險分析45主要內(nèi)容

風(fēng)險概述不確定性分析風(fēng)險決策主要內(nèi)容風(fēng)險概述46第一節(jié)風(fēng)險概述一、風(fēng)險風(fēng)險，又稱不確定性，投資決策的實際結(jié)局可能偏離它的期望結(jié)局的程度。任何投資項目都存在風(fēng)險。第一節(jié)風(fēng)險概述一、風(fēng)險47第一節(jié)風(fēng)險概述二、風(fēng)險分析和不確定因素風(fēng)險分析，又稱“不確定性分析”，是指對投資項目中的不確定因素以及其產(chǎn)生不確定性的原因進(jìn)行調(diào)查分析，計算確定它們對投資效益產(chǎn)生的影響后果。

不確定因素：對項目評價時進(jìn)行預(yù)期收益計算中所依據(jù)的那些決策參數(shù)，如價格、投資費用、經(jīng)營成本、建設(shè)進(jìn)度、項目經(jīng)濟(jì)壽命期、利率、匯率等。第一節(jié)風(fēng)險概述二、風(fēng)險分析和不確定因素48第二節(jié)不確定性分析一、盈虧平衡分析：盈虧平衡分析,又稱量、本、利分析。盈虧平衡分析是通過計算盈虧平衡點處的產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率等，分析擬建項目成本與收益的平衡關(guān)系，判斷擬建項目適應(yīng)市場變化的能力和風(fēng)險大小的一種分析方法。

第二節(jié)不確定性分析一、盈虧平衡分析：49第二節(jié)不確定性分析（一）盈虧平衡分析的約束條件1、銷售量和生產(chǎn)量相等2、變動成本是產(chǎn)銷量的正的線性函數(shù)第二節(jié)不確定性分析（一）盈虧平衡分析的約束條件50QE銷售量成本、收入銷售收入總成本

可變成本固定成本QE銷售量成本、收入銷售收入總成本可變成本固定成本51第二節(jié)不確定性分析（二）盈虧平衡點的確定

產(chǎn)品銷售利潤＝產(chǎn)品銷售收入－產(chǎn)品銷售成本－產(chǎn)品銷售稅金＝0單價×產(chǎn)品銷售量＝單位變動成本×產(chǎn)品銷售量＋固定成本＋單位產(chǎn)品銷售稅金×產(chǎn)品銷售量第二節(jié)不確定性分析（二）盈虧平衡點的確定產(chǎn)品銷52第二節(jié)不確定性分析1、如果已知單位變動成本、固定成本總額和單位產(chǎn)品售價，預(yù)測保本點的產(chǎn)量：第二節(jié)不確定性分析1、如果已知單位變動成本、固定53第二節(jié)不確定性分析

2、在已知銷售量、單位產(chǎn)品售價和固定成本總額的情況下，計算保本點的變動成本：

第二節(jié)不確定性分析2、在已知銷售量、單位54第二節(jié)不確定性分析3、在已知銷售量、單位產(chǎn)品變動成本和固定成本總額的情況下，計算保本點的單位售價：第二節(jié)不確定性分析3、在已知銷售量、單位產(chǎn)品變55第二節(jié)不確定性分析4、可求保本點的生產(chǎn)能力利用率：第二節(jié)不確定性分析4、可求保本點的生產(chǎn)能力利用56第二節(jié)不確定性分析例：某項目生產(chǎn)一種產(chǎn)品，預(yù)計單價2元，單位變動成本1.2元，年固定成本總額1600萬元，預(yù)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)2500萬件，試計算其盈虧平衡點。

第二節(jié)不確定性分析例：某項目生產(chǎn)一種產(chǎn)品，預(yù)計57第二節(jié)不確定性分析例：洗衣機廠年設(shè)計生產(chǎn)能力為4.5萬臺，市場預(yù)測售價為500元/臺、年銷售稅金為225萬元，年生產(chǎn)總成本為1570萬元，其中固定成本400萬元。試分別求出以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售價格、單位變動成本表示的盈虧平衡點，并進(jìn)行分析。第二節(jié)不確定性分析例：洗衣機廠年設(shè)計生產(chǎn)能力為58第二節(jié)不確定性分析二、敏感性分析敏感性分析，就是在諸多的不確定因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并分析對經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。第二節(jié)不確定性分析二、敏感性分析59第二節(jié)不確定性分析（一）單因素敏感性分析：分析單個因素變動對項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度。

步驟：

1、選擇并計算敏感性分析的評價指標(biāo)。2、選擇不確定因素作為敏感性分析變量。3、選擇不確定因素的變動范圍。第二節(jié)不確定性分析（一）單因素敏感性分析：60第二節(jié)不確定性分析4、逐一計算在其他因素不變時，某一不確定因素的數(shù)值在可能變動范圍內(nèi)變動，所引起的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動值，并建立起一一對應(yīng)關(guān)系，用表格和圖形予以表示。5、通過比較，確定項目的敏感性因素和敏感性因素允許變動的范圍，判斷項目抵御風(fēng)險的能力。第二節(jié)不確定性分析4、逐一計算在其他因素不變時，61第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計初始投資100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約生產(chǎn)費用20萬元，若該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12％，試分別就初始投資I，生產(chǎn)費用節(jié)約額C，和使用年限n，各變動±10％的范圍內(nèi)，對該項目的FIRR作敏感性分析。（1）確定經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)FIRR，并計算目標(biāo)值。

第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線62第二節(jié)不確定性分析（2）計算各不確定因素分別在±10％的范圍內(nèi)變動時，對FIRR的影響。投資額I變動的百分比為x，計算FIRR的相應(yīng)變動值。當(dāng)x=－10%時，

第二節(jié)不確定性分析（2）計算各不確定因素分別在±63第二節(jié)不確定性分析

當(dāng)x=10％時，生產(chǎn)費用節(jié)約額C變動的百分比y,計算FIRR的相應(yīng)變動值。第二節(jié)不確定性分析當(dāng)x=10％時，64第二節(jié)不確定性分析當(dāng)y=10％時，

當(dāng)y=－10％時，第二節(jié)不確定性分析當(dāng)y=10％時，當(dāng)y=－1065第二節(jié)不確定性分析使用年限n變動的百分比z,計算FIRR的相應(yīng)變動值。

當(dāng)Z=－10％時，當(dāng)Z=10％時，第二節(jié)不確定性分析使用年限n變動的百分比z,計算66第二節(jié)不確定性分析（3）將上述計算結(jié)果列表，并作圖，找出敏感因素－10％0＋10％初始投資I18．115．112．7生產(chǎn)費用節(jié)約額C12．515．117．9使用年限n13．815．116．3第二節(jié)不確定性分析（3）將上述計算結(jié)果列表，并作圖67第二節(jié)不確定性分析

-10%10%不確定因素變動率ncIFIRR15.1%12%（4）綜合分析：I、C為敏感因素第二節(jié)不確定性分析-10%10%不確定因素變68第二節(jié)不確定性分析分別求出若使項目可行，敏感因素允許的變動范圍求I與基準(zhǔn)收益率線的交點：

同理，C與基準(zhǔn)收益率線的交點：第二節(jié)不確定性分析分別求出若使項目可行，敏感69第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計初始投資100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約生產(chǎn)費用20萬元，若該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12％，試分別就初始投資I，生產(chǎn)費用節(jié)約額C，和使用年限n，各變動±10％的范圍內(nèi)，對該項目的FNPV作敏感性分析。已知：第二節(jié)不確定性分析例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計70第二節(jié)不確定性分析（二）多因素敏感性分析：例：某工廠欲新建一條自動生產(chǎn)線，據(jù)估計初始投資為100萬元，壽命期10年，每年可節(jié)約生產(chǎn)費用20萬元，若該行業(yè)的基準(zhǔn)收益率為12％，試分別就初始投資I，生產(chǎn)費用節(jié)約額C，對該項目作雙因素敏感性分析。第二節(jié)不確定性分析（二）多因素敏感性分析：71第二節(jié)不確定性分析

設(shè)投資額I變動的百分比為x，生產(chǎn)費用節(jié)約額C變動的百分比為y。

FNPV≧0,項目可盈利，令FNPV≧0第二節(jié)不確定性分析設(shè)投資額I變動的百分比72第二節(jié)不確定性分析y

FNPV＞0

FNPV=0x

是FNPV≥0的臨界線，x=0時，,y=0時，-11.5%13%第二節(jié)不確定性分析73第二節(jié)不確定性分析例：某項目初始投資170000元，年銷售額35000元，年經(jīng)營費用3000元，壽命期10年，期末有殘值收入20000元，若項目基準(zhǔn)收益率為13％，試就初始投資和年銷售額對該項目的凈現(xiàn)值進(jìn)行雙因素敏感性分析。已知：第二節(jié)不確定性分析例：某項目初始投資17000074第二節(jié)不確定性分析三、概率分析

概率分析就是根據(jù)不確定因素在一定范圍內(nèi)的隨機變動，分析確定這種變動的概率分布和不確定因素的期望值以及標(biāo)準(zhǔn)偏差，進(jìn)而為項目的決策提供依據(jù)的一種方法。第二節(jié)不確定性分析三、概率分析

概率分75第二節(jié)不確定性分析對項目進(jìn)行概率分析的主要步驟：

1、任選一個不確定因素為隨機變量，將這個不確定因素的可能出現(xiàn)的結(jié)果列舉并加以計算，如現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值等；

2、分別計算列舉結(jié)果出現(xiàn)的概率；

3、計算投資效益的期望值；

E（x）為期望值；Xi為隨機變量x的值；Pi為Xi的概率

第二節(jié)不確定性分析對項目進(jìn)行概率分析的主要步驟：

76第二節(jié)不確定性分析

4、計算與期望值離差的方差或標(biāo)準(zhǔn)差；

5、綜合期望值和標(biāo)準(zhǔn)差，確定投資項目的投資經(jīng)濟(jì)效益水平及獲得這個效益水平的概率。式中，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

第二節(jié)不確定性分析4、計算與期望值離差的方77第三節(jié)風(fēng)險決策一、風(fēng)險決策的影響因素：風(fēng)險決策，是指在投資項目的財務(wù)評價與不確定性分析的基礎(chǔ)上，投資者對不同項目方案的收益與風(fēng)險進(jìn)行綜合權(quán)衡后擇優(yōu)選擇。

例：某經(jīng)理正考慮某個為期一年的項目，這個項目有三種方案A、B和C，這三個方案來年的凈現(xiàn)金流量依賴于來年的經(jīng)濟(jì)狀況。來年的經(jīng)濟(jì)狀況有三種可能：好、中、差，出現(xiàn)的概率分別為0.3，0.5，0.2。其凈現(xiàn)金流量如下表：第三節(jié)風(fēng)險決策一、風(fēng)險決策的影響因素：78第三節(jié)風(fēng)險決策經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生概率投資項目的凈現(xiàn)值A(chǔ)BC好0.3180016002000中0.5150012001600差0.28001000900求出方案A、B、C的凈現(xiàn)值的期望值E、方差σ，分別為：第三節(jié)風(fēng)險決策經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生概率投資項目的凈現(xiàn)值A(chǔ)BC79第三節(jié)風(fēng)險決策二、風(fēng)險決策的方法決策樹法

決策點AB方案枝狀態(tài)節(jié)點狀態(tài)枝收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值收益值或損失值概率值∥第三節(jié)風(fēng)險決策二、風(fēng)險決策的方法決策點AB方80第三節(jié)風(fēng)險決策例：某公司打算經(jīng)銷一種產(chǎn)品。經(jīng)預(yù)測，銷售狀況好的概率為0.3；銷售狀況中等的概率為0.4；銷售狀況不好的概率為0.3?，F(xiàn)有兩種進(jìn)貨方案：一是進(jìn)貨4萬公斤，在三種銷售狀況下，利潤分別為800萬元、400萬元和0；二是進(jìn)貨3萬公斤，在三種銷售狀況下利潤分別為600萬元、500萬元和200萬元。第三節(jié)風(fēng)險決策例：某公司打算經(jīng)銷一種產(chǎn)品。經(jīng)預(yù)81決策點AB銷售好（0.3）銷售中等（0.4）銷售差（0.3）8004000