國(guó)際財(cái)務(wù)管理師風(fēng)險(xiǎn)管理新

風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際財(cái)務(wù)管理師資格考試主講人：曹中教授授課日期：2010/10/10對(duì)北京中關(guān)村當(dāng)時(shí)的5000多家高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查分析，經(jīng)營(yíng)時(shí)間超過(guò)5年的不到10%，而經(jīng)營(yíng)時(shí)間超過(guò)8年的僅在3%左右。美國(guó)著名管理學(xué)家湯姆-彼得遜在其著作《追求卓越》中遴選出“經(jīng)營(yíng)卓越”的43家美國(guó)公司，但在此書出版后短短的兩年時(shí)間里，就有14家因經(jīng)營(yíng)不善而面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。為什么企業(yè)倒閉如此頻繁？而面臨的困境又如此相近？他們中的絕大多數(shù)是因?yàn)椴恢匾晫?duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化，造成資金鏈的斷裂，最終陷入財(cái)務(wù)危機(jī)而又得不到有效的挽救。2022/12/30上午04:422企業(yè)目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)目標(biāo)

企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求

生存以收抵支，償還到期債務(wù)，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定的生存下去發(fā)展

籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金

獲利

合理、有效的使用資金，以提高資金的利用效果

2022/12/30上午04:423主張理由存在的問(wèn)題利潤(rùn)最大化①企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富可以用利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)衡量；②自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；③只有每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化。注意：這里的利潤(rùn)指的是息稅前利潤(rùn)（即“EBIT”）。①?zèng)]有考慮利潤(rùn)的時(shí)間價(jià)值；②沒(méi)有考慮獲得利益與投入資本的關(guān)系；③沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；④帶有短期行為的傾向。資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化將獲得的利潤(rùn)同投入資本對(duì)比，能反映企業(yè)的盈利水平。注意：這里的每股利潤(rùn)指的是每股普通股享有的凈利潤(rùn)，即“EPS”。

（在沒(méi)有優(yōu)先股的前提下）。①未考慮資金的時(shí)間價(jià)值；②未考慮風(fēng)險(xiǎn)；③帶有短期行為的傾向股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值）①考慮了資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；②反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；③克服了短期行為；④有利于社會(huì)資源的合理配置。計(jì)量比較困難（目前所采納的觀點(diǎn)）企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)比較2022/12/30上午04:424一、內(nèi)部控制的定義內(nèi)部控制是指為確保實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而實(shí)施的政策和程序。內(nèi)部控制還應(yīng)確保識(shí)別可能阻礙實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)因素并采取預(yù)防措施。內(nèi)部控制系統(tǒng)包括兩個(gè)因素，分別是控制環(huán)境和控制政策與程序。1、控制環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)對(duì)于內(nèi)部控制的態(tài)度及內(nèi)部控制意識(shí)，代表整個(gè)企業(yè)對(duì)于內(nèi)部控制的價(jià)值觀。2、控制政策及程序是指嵌入企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的具體的內(nèi)部控制。2022/12/30上午04:425一、內(nèi)部控制的定義中國(guó)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》對(duì)內(nèi)部控制的定義：內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會(huì)、證監(jiān)會(huì)、經(jīng)理層和全體員工實(shí)施的、旨在實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)的過(guò)程。內(nèi)部控制的目標(biāo)是合理保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整、提高經(jīng)營(yíng)效率和結(jié)果，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展策略。2022/12/30上午04:426二、中國(guó)內(nèi)部控制的發(fā)展?fàn)顩r2008年6月28日，財(cái)政部會(huì)同證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)署、保監(jiān)會(huì)制定并印發(fā)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》（下稱“內(nèi)部控制規(guī)范”）。自2009年7月1日起在上市公司范圍內(nèi)施行，同時(shí)鼓勵(lì)非上市的大中型企業(yè)執(zhí)行。內(nèi)部控制規(guī)范要求企業(yè)建立內(nèi)部控制體系是應(yīng)符合以下目標(biāo)：1、合理保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整；2、提高經(jīng)營(yíng)效率和結(jié)果;3、促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展策略。內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)包括下列五大要素：1、內(nèi)部環(huán)境；2、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；3、控制活動(dòng)；4、信息與溝通；5、內(nèi)部監(jiān)督。2022/12/30上午04:427

COSO《內(nèi)部控制體系監(jiān)督指南》

2009年初發(fā)布的《指南》旨在幫助各類組織更好地監(jiān)督本單位內(nèi)部控制體系的有效性，并在必要時(shí)及時(shí)采取糾正行動(dòng)。COSO主席LarryRittenberg博士指出：“COSO董事會(huì)相信許多組織可以通過(guò)在其持續(xù)內(nèi)部控制過(guò)程中建立監(jiān)督機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)更有效運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)。此次發(fā)布的指南就是幫助組織實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的工具。它所采取的表現(xiàn)形式既有利于根據(jù)個(gè)體的組織環(huán)境進(jìn)行調(diào)整，也有助于企業(yè)理解有效的監(jiān)督要兼顧風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向和原則導(dǎo)向?！?/p>

2022/12/30上午04:428第1章風(fēng)險(xiǎn)概論風(fēng)險(xiǎn)的定義：風(fēng)險(xiǎn)是指客觀存在的，在特定情況下、特定期間內(nèi)，某一事件導(dǎo)致?lián)p失的不確定性。1、客觀性：風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不論人們是否意識(shí)到，也無(wú)論人們是否能準(zhǔn)確估計(jì)出來(lái)其大小，風(fēng)險(xiǎn)本身是“唯一”的。2、風(fēng)險(xiǎn)與損失是相關(guān)的。3、風(fēng)險(xiǎn)是指損失的不確定。2022/12/30上午04:429第1章風(fēng)險(xiǎn)概論企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)——由于不確定性因素的存在造成的企業(yè)運(yùn)行環(huán)境的不確定性，最終帶來(lái)了企業(yè)運(yùn)行結(jié)果的不確定性，使企業(yè)目標(biāo)不能得以實(shí)現(xiàn)的可能性?！髽I(yè)運(yùn)行結(jié)果與目標(biāo)之間的偏差。傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。其他風(fēng)險(xiǎn)——道德風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。2022/12/30上午04:4210第1章風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)概論論企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理———是一個(gè)過(guò)過(guò)程，它它由一個(gè)個(gè)主體的的董事會(huì)會(huì)、管理理當(dāng)局和和其他人人員實(shí)施施，應(yīng)用用于戰(zhàn)略略制定并并貫穿于于企業(yè)之之中，旨旨在識(shí)別別可能會(huì)會(huì)影響主主體的潛潛在事項(xiàng)項(xiàng)，管理理風(fēng)險(xiǎn)以以使其在在該主體體的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)容量之之內(nèi)，并并為主體體目標(biāo)的的實(shí)現(xiàn)提提供合理理保證。。在財(cái)務(wù)獨(dú)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)營(yíng)的資本本財(cái)務(wù)時(shí)時(shí)代,風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)當(dāng)構(gòu)成財(cái)財(cái)務(wù)的核核心要素素,風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理應(yīng)應(yīng)當(dāng)成為為財(cái)務(wù)的的基本職職能。2022/12/23上午午12:3611第1章風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)概論論既然要把把風(fēng)險(xiǎn)管管理作為為財(cái)務(wù)管管理的基基本職能能，就應(yīng)應(yīng)當(dāng)系統(tǒng)統(tǒng)地從基基礎(chǔ)理論論上研究究財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)形成成的機(jī)理理、財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的的內(nèi)涵和和外延、、財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的具具體表現(xiàn)現(xiàn)形式；；從管理理理論上上探討財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與資本本收益的的關(guān)系、、財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)識(shí)別與確確認(rèn)、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度度和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值的的衡量；；從管理理方式上上建立風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估估、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制、、風(fēng)險(xiǎn)約約束等管管理機(jī)制制；從管管理技術(shù)術(shù)上制定定風(fēng)險(xiǎn)回回避、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移移、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分散等等管理策策略。2022/12/23上午午12:3612集團(tuán)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理五部曲曲標(biāo)識(shí)并量量化下列列因素引引起的金金融風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)負(fù)債和資資產(chǎn)現(xiàn)金流入入和流出出衍生產(chǎn)品品商品使用大致致數(shù)據(jù)對(duì)對(duì)以下進(jìn)進(jìn)行初步步分析貨幣/浮浮動(dòng)和固固定利率率的組合合銷售和采采購(gòu)的外外匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)商品風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)設(shè)定量化化風(fēng)險(xiǎn)的的策略和和目標(biāo)使用以下下方法以以最低費(fèi)費(fèi)用控制制風(fēng)險(xiǎn)自然保值值組合分散散多樣化化效果期權(quán)保護(hù)護(hù)技術(shù)性保保值不斷地監(jiān)監(jiān)控審核核并周期期性地重重新調(diào)整整組合花旗希望為您提供各類客戶化解決方案5thReview審核效果1stIdentifyRisk標(biāo)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)2ndQuantifyRisk量化風(fēng)險(xiǎn)3rdRiskStrategy制定風(fēng)險(xiǎn)策略4thHedge對(duì)沖2022/12/23上午午12:3613第1章風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)概論論企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理包括九個(gè)個(gè)相互關(guān)關(guān)聯(lián)的構(gòu)構(gòu)成要素素，它們們來(lái)源于于管理當(dāng)當(dāng)局經(jīng)營(yíng)營(yíng)企業(yè)的的方式，，并于管管理過(guò)程程整合在在一起。。構(gòu)成要要素是：：外部環(huán)境境、內(nèi)部部環(huán)境、、目標(biāo)設(shè)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估、、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)動(dòng)、信息息和溝通通、監(jiān)控控。2022/12/23上午午12:3614風(fēng)險(xiǎn)管理理演進(jìn)模模型價(jià)值保護(hù)護(hù)中間階段段價(jià)值創(chuàng)造造控制糾正與管理層層合作實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和控制自我我評(píng)估流程改進(jìn)進(jìn)企業(yè)全面面風(fēng)險(xiǎn)管管理持續(xù)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)咨詢?cè)兾璞追婪斗敦?cái)務(wù)/合合規(guī)性控制合規(guī)性控制糾正正相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)范圍流程分析析&最佳實(shí)務(wù)務(wù)操作有限的全面的內(nèi)控技術(shù)術(shù)的趨勢(shì)勢(shì)內(nèi)控職能能的重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注交易易/資產(chǎn)保護(hù)護(hù)關(guān)注交易易/資產(chǎn)保護(hù)護(hù)2022/12/23上午午12:3615財(cái)政部會(huì)會(huì)同證監(jiān)監(jiān)會(huì)、審審計(jì)署、、銀監(jiān)會(huì)會(huì)、保監(jiān)監(jiān)會(huì)制定定：《企業(yè)內(nèi)內(nèi)部控制制基本規(guī)規(guī)范》（2008年6月28日）國(guó)資委制制定：《中央企企業(yè)投資資監(jiān)督管管理暫行行辦法》》（2006年7月）《中央企企業(yè)全面面風(fēng)險(xiǎn)管管理指引引》（2006年12月））《關(guān)于2009年中央央企業(yè)開開展全面面風(fēng)險(xiǎn)管管理工作作有關(guān)事事項(xiàng)的的通知知》(2008年11月)2022/12/23上午午12:3616《企業(yè)內(nèi)內(nèi)部控制制基本規(guī)規(guī)范》第第四章內(nèi)部控制制活動(dòng):1.不相相容職務(wù)務(wù)分離控控制2.受權(quán)審審批控制制3.會(huì)計(jì)計(jì)系統(tǒng)控控制4.財(cái)產(chǎn)產(chǎn)保護(hù)控控制5.預(yù)算算控制6.運(yùn)營(yíng)營(yíng)分析控控制7.績(jī)效效考核2022/12/23上午午12:3617第2章風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理的公公司組織織理論公司治理理和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理的的組織是是企業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理的重要要組成部部分，它它提供了了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)自上而而下的監(jiān)監(jiān)察和管管理。公司治理理（狹義義）是所所有者，，主要是是股東對(duì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者者的一種種監(jiān)督和和制衡機(jī)機(jī)制。即即通過(guò)一一種制度度安排，，來(lái)合理理的配置置所有者者與經(jīng)營(yíng)營(yíng)者之間間的權(quán)利利與責(zé)任任關(guān)系。。2022/12/23上午午12:3618第2章風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理的公公司組織織理論公司治理理（廣義義）是股股東、債債權(quán)人、、供應(yīng)商商、雇員員、政府府和社區(qū)區(qū)等與公公司利益益有利害害關(guān)系的的集團(tuán)對(duì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者者的制衡衡。公司治理理的目標(biāo)標(biāo)：（1）股股東利益益最大化化；（2）保保證公司司決策的的科學(xué)性性；（3）保保證公司司各方面面的利益益相關(guān)者者的利益益最大化化。2022/12/23上上午午12:3619第2章章風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理的的公司司組織織理論論企業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理的的組織織機(jī)構(gòu)構(gòu)：董事會(huì)會(huì)—風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理委委員會(huì)會(huì)—首首席執(zhí)執(zhí)行官官(CEO)審計(jì)委委員會(huì)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管管理部部—首首席風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)官官(CRO)企業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理部部門與與外界界主體體的關(guān)關(guān)系上級(jí)管管理者者或上上級(jí)權(quán)權(quán)威部部門、、審計(jì)計(jì)事務(wù)務(wù)所、、評(píng)級(jí)機(jī)機(jī)構(gòu)、、投資資者、、客戶戶。2022/12/23上上午午12:3620平衡計(jì)計(jì)分卡卡目標(biāo)指標(biāo)目的初始行動(dòng)為了股東和顧客滿意,應(yīng)注意哪些業(yè)務(wù)流程?業(yè)務(wù)流程目標(biāo)指標(biāo)目的初始行動(dòng)為了達(dá)到目的,我們應(yīng)當(dāng)如何面對(duì)顧客?顧客目標(biāo)指標(biāo)目的初始行動(dòng)為了達(dá)到目的,應(yīng)如何保持革新和改善的能力學(xué)習(xí)與創(chuàng)新目標(biāo)指標(biāo)目的初始行動(dòng)為了財(cái)務(wù)的成功,我們應(yīng)如何面對(duì)股東?財(cái)務(wù)使命與愿景2022/12/23上上午午12:3621平衡記記分卡卡法平衡記記分卡卡是一一種全全面，，系統(tǒng)統(tǒng)，有有效的的考察察和評(píng)評(píng)價(jià)企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)的的財(cái)務(wù)務(wù)和非非財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)標(biāo)體系系。平衡記記分卡卡法最最大特特點(diǎn)是是把““戰(zhàn)略略”而而不是是“控控制””置于于績(jī)效效管理理的中中心地地位。。它根據(jù)據(jù)公司司的戰(zhàn)戰(zhàn)略目目標(biāo)涉涉及測(cè)測(cè)評(píng)指指標(biāo)，，從財(cái)財(cái)務(wù)、、流程程、客客戶、、創(chuàng)新新與學(xué)學(xué)習(xí)能能力等等四個(gè)個(gè)不同同緯度度對(duì)公公司的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理理績(jī)效效綜合合、全全面、、系統(tǒng)統(tǒng)的測(cè)測(cè)量和和評(píng)價(jià)價(jià)。既注重重長(zhǎng)效效機(jī)制制，又又兼顧顧現(xiàn)實(shí)實(shí)結(jié)果果，考考評(píng)全全面、、客觀觀，注注重特特色與與創(chuàng)新新。2022/12/23上上午午12:3622成效目標(biāo)測(cè)測(cè)評(píng)評(píng)指標(biāo)標(biāo)完成情情況目標(biāo)測(cè)測(cè)評(píng)指標(biāo)標(biāo)管理與運(yùn)行行目標(biāo)測(cè)測(cè)評(píng)評(píng)指標(biāo)長(zhǎng)效機(jī)制目標(biāo)測(cè)測(cè)評(píng)評(píng)指標(biāo)公眾滿意度度規(guī)范化管理理流程制度保證持續(xù)改進(jìn)公眾滿意度度＋規(guī)范化化管理流程程＝成功2022/12/23上午午12:3623第3章全全面風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理全面風(fēng)險(xiǎn)管管理_風(fēng)險(xiǎn)的本性性決定了它它們是不斷斷變化的、、具有高度度流動(dòng)性和和高度相關(guān)關(guān)性，因此此，它們不不能被分解解為單獨(dú)的的各部分來(lái)來(lái)獨(dú)立地管管理。全面風(fēng)險(xiǎn)管管理_涵蓋幾乎所所有的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)種類，跨跨越不同業(yè)業(yè)務(wù)部門和和管理階層層，對(duì)企業(yè)業(yè)所面臨的的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行行全面的控控制和處理理。2022/12/23上午午12:3624第4章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別_是在風(fēng)險(xiǎn)管管理之前找找出風(fēng)險(xiǎn)。。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別的流程程：1.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管管理的目標(biāo)標(biāo)：戰(zhàn)略目目標(biāo)—經(jīng)營(yíng)營(yíng)目標(biāo)—報(bào)告目標(biāo)——合規(guī)目標(biāo)標(biāo)2.風(fēng)險(xiǎn)源源分類：將將那些可能能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)后果的因因素或條件件來(lái)源羅列列出來(lái)。(1)客觀觀風(fēng)險(xiǎn)源自然環(huán)境_地震、干干旱和過(guò)度度降水都可可能導(dǎo)致?lián)p損失，也可可能是機(jī)遇遇的來(lái)源。。2022/12/23上午午12:3625第4章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)別人為環(huán)境社會(huì)環(huán)境———人們的的道德信仰仰、價(jià)值觀觀、行為方方式、社會(huì)會(huì)結(jié)構(gòu)和制制度。政治環(huán)境———主要通通過(guò)政府的的政策對(duì)企企業(yè)產(chǎn)生影影響，如貨貨幣政策、、財(cái)政政策策等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境———企業(yè)的的很多風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，尤其是是市場(chǎng)價(jià)格格風(fēng)險(xiǎn)，都都和經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境密不可可分。法律環(huán)境———在企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)中，，相當(dāng)一部部分不確定定性來(lái)自司法系統(tǒng)。。5.操作環(huán)境———是指企企業(yè)的運(yùn)作作和程序。。2022/12/23上上午午12:3626第4章章企企業(yè)業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別別(2)主主觀觀風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)源源風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是是客客觀觀存存在在的的，，但但人人類類對(duì)對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的認(rèn)認(rèn)識(shí)識(shí)卻卻并并不不完完全全都都是是客客觀觀的的，，即即由由于于掌掌握握的的信信息息有有限限,或或者者風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理者者對(duì)對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的理理解解、、估估算算的的能能力力有有限限，，實(shí)實(shí)踐踐中中對(duì)對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的認(rèn)認(rèn)識(shí)識(shí)往往往往摻摻雜雜了了主主觀觀的的判判斷斷，，而而當(dāng)當(dāng)主主觀觀判判斷斷和和客客觀觀實(shí)實(shí)際際有有差差別別時(shí)時(shí)，，就就可可能能給給面面臨臨風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的組組織織帶帶來(lái)來(lái)不不確確定定性性。。這這種種不不確確定定性性不不是是由由它它本本來(lái)來(lái)面面臨臨的的客客觀觀風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)造造成成的的，，而而是是由由進(jìn)進(jìn)行行風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理的的人人員員造造成成的的，，我我們們將將這這種種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的來(lái)來(lái)源源稱稱為為認(rèn)認(rèn)只只知知環(huán)環(huán)境境（（cognitiveenvironment））2022/12/23上上午午12:3627第4章章企企業(yè)業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)識(shí)識(shí)別別3.調(diào)調(diào)查查與與分分析析（1））風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分分析析調(diào)調(diào)查查表表美國(guó)國(guó)管管理理學(xué)學(xué)會(huì)會(huì)、、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與與保保險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理學(xué)學(xué)會(huì)會(huì)、、國(guó)國(guó)際際風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理研研究究所所編編制制。。（2））保保單單檢檢視視表表（3））資資產(chǎn)產(chǎn)——暴暴露露分分析析表表該表表內(nèi)內(nèi)容容分分為為兩兩類類：：一一類類是是資資產(chǎn)產(chǎn)，，包包括括實(shí)實(shí)物物資資產(chǎn)產(chǎn)和和無(wú)無(wú)形形資資產(chǎn)產(chǎn)，，另另一一類類是是損損失失暴暴露露，，包包括括直直接接損損失失暴暴露露、、間間接接損損失失暴暴露露和和第第三三者者責(zé)責(zé)任任損損失失暴暴露露。。2022/12/23上上午12:3628第4章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別（4）財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析法應(yīng)用財(cái)務(wù)報(bào)表表識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，，關(guān)鍵是從損損失暴露人手手，先找出損損失暴露，再再設(shè)想可能對(duì)對(duì)這些損失暴暴露有影響的的風(fēng)險(xiǎn)源。以以企業(yè)的建筑筑物為例，企企業(yè)所擁有的的建筑物通常常在資產(chǎn)負(fù)債債表中予以注注明，出租的的建筑物以附附注的形式注注明，未來(lái)建建筑物的購(gòu)置置在預(yù)算和戰(zhàn)戰(zhàn)略計(jì)劃中注注明。明確了了這些現(xiàn)有的的和未來(lái)將有有的購(gòu)置在在預(yù)算和戰(zhàn)略略計(jì)劃中注明明。明確了這這些現(xiàn)有的和和未來(lái)將有的的建筑物之后后，就能考慮慮與它們相聯(lián)聯(lián)系的潛在損損失，包括一一旦發(fā)生損毀毀后的修理費(fèi)費(fèi)用、內(nèi)置的的存貨和設(shè)備備的價(jià)值、建建筑物無(wú)法使使用時(shí)的收入入損失以及雇雇員或客戶在在建筑物內(nèi)受受到傷害后導(dǎo)導(dǎo)致的損失。。如果是出租租的建筑物，，還要考慮它它被損壞時(shí)對(duì)對(duì)租賃合同的的處置以及替替代設(shè)施的成成本2022/12/23上午午12:3629第5章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估VaR的含含義是“處處于風(fēng)險(xiǎn)中中的價(jià)值””,是指市場(chǎng)正正常波動(dòng)下下,在一定定的概率水水平(置信信度)下,某一項(xiàng)目目(金融資資產(chǎn)、證券券組合）在在特定的一一段時(shí)間的的最大可能能損失。2022/12/23上午午12:3630第5章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估例：JPMorgan公司司2006年置信度度為95%的日VaR為960萬(wàn)美元元，意味著著該公司可可以以95%的把握握保證，2006年年每一特定定時(shí)點(diǎn)上的的證券組合合在未來(lái)24小時(shí)內(nèi)內(nèi)，由于市市場(chǎng)價(jià)格變變動(dòng)而帶來(lái)來(lái)的損失不不會(huì)超過(guò)960萬(wàn)美美元。即：只有5%的可能能會(huì)超過(guò)960萬(wàn)美美元。2022/12/23上午午12:3631第5章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估企業(yè)采用VaR計(jì)算算匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn),以估計(jì)計(jì)由企業(yè)活活動(dòng)導(dǎo)致的的外匯頭寸寸(包括在在正常條件件下,在特特定期間內(nèi)內(nèi),其資金金的外匯頭頭寸)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)程度.VaR計(jì)計(jì)算法需要要三個(gè)參數(shù)數(shù):首先,持有期計(jì)計(jì)劃特有外外匯頭寸的的時(shí)間長(zhǎng)度度,一般持持有期為1天;其次次,計(jì)劃進(jìn)進(jìn)行預(yù)測(cè)的的置信水平平,通常是是將置信水水平設(shè)定為為99%或或95%;最后是表表示VaR所用的貨貨幣單位。。2022/12/23上上午午12:3632第5章章企企業(yè)業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)評(píng)估估假設(shè)設(shè)持持有有期期為為X天天，，置置信信水水平平為為Y%，，VaR可可度度量量在在X天天之之內(nèi)內(nèi)的的最最大大損損失失（（即即外外匯匯頭頭寸寸市市值值的的減減少少）），，條條件件是是該該X天天的的期期間間必必須須是是在在Y%的的期期間間內(nèi)內(nèi)，，而而并并不不屬屬于于（（100-Y））%的的期期間間內(nèi)內(nèi)。。VaR量量度度的的是是在在正正常常條條件件下下最最糟糟糕糕的的情情況況。。因因此此，，如如果果外外匯匯頭頭寸寸的的持持有有期期概概率率為為99%時(shí)時(shí)，，上上述述頭頭寸寸的的價(jià)價(jià)值值將將減減少少，，但但每每天天減減少少的的價(jià)價(jià)值值不不超超過(guò)過(guò)1000萬(wàn)萬(wàn)美美元元，，條條件件是是在在這這一一天天的的各各種種條條件件是是通通常常出出現(xiàn)現(xiàn)的的條條件件。。換句句話話說(shuō)說(shuō)，，企企業(yè)業(yè)應(yīng)應(yīng)預(yù)預(yù)期期在在100個(gè)個(gè)普普通通的的交交易易日日內(nèi)內(nèi)，，在在其其中中的的99天天，，其其外外匯匯頭頭寸寸的的價(jià)價(jià)值值將將減減少少，，但但不不會(huì)會(huì)超超過(guò)過(guò)1000萬(wàn)萬(wàn)美美元元，，或或每每100個(gè)個(gè)普普通通的的交交易易日日內(nèi)內(nèi)，，有有1天天價(jià)價(jià)值值減減少少會(huì)會(huì)超超過(guò)過(guò)1000萬(wàn)萬(wàn)美美元元。。2022/12/23上上午午12:3633風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)評(píng)估估-熱度度圖圖示示例例編號(hào)號(hào)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)領(lǐng)領(lǐng)域域風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)子子領(lǐng)領(lǐng)域域流程程職責(zé)責(zé)目標(biāo)標(biāo)具體體的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)或或機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)影響響業(yè)業(yè)務(wù)單單位位影響響公公司可能能性性1競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手手－市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)決決策總經(jīng)經(jīng)理理保持持競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)中中的的優(yōu)優(yōu)勢(shì)勢(shì)地地位，，XX年度度，，保保證證市市場(chǎng)占占有有率率達(dá)達(dá)到到（（維維持持在））75%。由于于競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)對(duì)手手獲獲得得3G牌照照，，擁有有全全業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)能能力力對(duì)對(duì)XX移動(dòng)動(dòng)產(chǎn)生生的的負(fù)負(fù)面面影影響響。。3360%2業(yè)務(wù)務(wù)計(jì)費(fèi)費(fèi)/收入入保證證原始始通通話話數(shù)數(shù)據(jù)的的采采集集與與處理理計(jì)費(fèi)費(fèi)部經(jīng)理理保證證計(jì)計(jì)費(fèi)費(fèi)的的準(zhǔn)準(zhǔn)確確性性、、完整整性性。。由于于BOSS系統(tǒng)統(tǒng)沒(méi)沒(méi)能能自自動(dòng)動(dòng)識(shí)識(shí)別斷斷號(hào)號(hào)的的原原始始通通化化記記錄錄造造成成的錯(cuò)錯(cuò)記記、、漏漏記記花花費(fèi)費(fèi)。。2.51.520%3業(yè)務(wù)務(wù)報(bào)報(bào)告告稅務(wù)務(wù)處處理理納稅稅申申報(bào)報(bào)財(cái)務(wù)務(wù)部部經(jīng)理理保證證稅稅務(wù)務(wù)工工作作符符合合法法律法法規(guī)規(guī)的的要要求求，，將將年年度申申報(bào)報(bào)延延遲遲的的問(wèn)問(wèn)題題降降低到到不不超超過(guò)過(guò)一一次次。。由于于沒(méi)沒(méi)有有及及時(shí)時(shí)、、準(zhǔn)準(zhǔn)確確的的填填制制納稅稅申申報(bào)報(bào)表表使使企企業(yè)業(yè)遭遭受受來(lái)來(lái)自自稅收收部部門門的的罰罰金金損損失失。。0.80.55%4業(yè)務(wù)務(wù)產(chǎn)品品開開發(fā)發(fā)新產(chǎn)產(chǎn)品品的的研研發(fā)業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)發(fā)展部保證證最最大大限限度度地地利利用用集團(tuán)團(tuán)的的現(xiàn)現(xiàn)有有資資源源來(lái)來(lái)開開發(fā)新新產(chǎn)產(chǎn)品品。。閉門門造造車車，，沒(méi)沒(méi)有有跟跟總總公公司司或或其它它關(guān)關(guān)聯(lián)聯(lián)公公司司研研發(fā)發(fā)部部門門有有效效的溝溝通通和和交交流流，，造造成成重重復(fù)復(fù)開開發(fā)，，人人力力物物力力的的浪浪費(fèi)費(fèi)。。2.82.510%5業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)中中斷斷網(wǎng)絡(luò)絡(luò)監(jiān)監(jiān)控控和和維護(hù)護(hù)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)中心心通過(guò)過(guò)對(duì)對(duì)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)監(jiān)監(jiān)控控，，及及時(shí)發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)問(wèn)問(wèn)題題，，保保證網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)正正常常運(yùn)運(yùn)行行。。沒(méi)有有發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)故故障障或或隱隱患患。。3330%2022/12/23上上午午12:3634風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)矩矩陣陣?yán)臼荆⑽④涇浀牡娘L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)矩矩陣陣2022/12/23上上午午12:3635風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)評(píng)估估軟件件———普華華永永道道的的TeamRisk工具具2022/12/23上午午12:3636第6章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避—有意識(shí)的地地回避某種種特定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的行為，，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避避是最徹底底的風(fēng)險(xiǎn)管管理措施，，它使得風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)降為零零。避免風(fēng)險(xiǎn)的的方法主要要有兩種，，一種是放放棄或終止止某項(xiàng)活動(dòng)動(dòng)的實(shí)施，，另一種是是雖然繼續(xù)續(xù)該項(xiàng)活動(dòng)動(dòng)，但改變變活動(dòng)的性性質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避適用的情況況主要包括括以下幾種種：（1）損失失頻率和損損失幅度都都比較大的的特定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；（2）頻率率雖不大，，但后果嚴(yán)嚴(yán)重且無(wú)法法得到補(bǔ)償償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)；；（3）采用用其他風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理措施施的經(jīng)濟(jì)成成本超過(guò)了了進(jìn)行該項(xiàng)項(xiàng)活動(dòng)的預(yù)預(yù)期收益。。2022/12/23上午午12:3637第6章企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)降低——采取措措施降低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的可能能性和潛在在嚴(yán)重程度度。常用的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)降低措施施包括：（1）搶救救；（（減少）（2）災(zāi)難難計(jì)劃和緊緊急事件計(jì)計(jì)劃；（3）改變變風(fēng)險(xiǎn)因素素；（（預(yù)防防）（4）改變變風(fēng)險(xiǎn)因素素所處環(huán)境境；（5）改變變風(fēng)險(xiǎn)因素素和其所處處環(huán)境的相相互作用。。2022/12/23上上午午12:3638第6章章企企業(yè)業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)應(yīng)應(yīng)對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移————指借借助助合合同同或或協(xié)協(xié)議議，，將將損損失失的的法法律律責(zé)責(zé)任任轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移給給其其他他人人或或組組織織（（非非保保險(xiǎn)險(xiǎn)人人））承承擔(dān)擔(dān)。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移的方方式式主主要要有有以以下下幾幾種種：：（1））出出售售————將將帶帶有有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移出出去去來(lái)來(lái)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的。。（2））分分包包————將將帶帶有有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的活活動(dòng)動(dòng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移出出去去來(lái)來(lái)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的。。（3））簽簽訂訂免免除除責(zé)責(zé)任任協(xié)協(xié)議議————帶帶有有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的活活動(dòng)動(dòng)并并沒(méi)沒(méi)有有轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移，，但但與與之之相相關(guān)關(guān)的的責(zé)責(zé)任任風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)卻卻轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移出出去去了了。。2022/12/23上上午午12:3639第6章章企企業(yè)業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)應(yīng)應(yīng)對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)自自留留————由經(jīng)經(jīng)歷歷風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的單單位位自自己己承承擔(dān)擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)事事故故損損失失的的一一種種方方法法，，它它通通過(guò)過(guò)內(nèi)內(nèi)部部資資金金的的融融通通來(lái)來(lái)彌彌補(bǔ)補(bǔ)損損失失。。一一些些發(fā)發(fā)生生頻頻率率高高但但損損失失幅幅度度很很小小的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，經(jīng)經(jīng)常常自自留留于于企企業(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)部部。。如如果果有有一一個(gè)個(gè)正正式式的的計(jì)計(jì)劃劃，，通通常常稱稱為為自自我我保保險(xiǎn)險(xiǎn)計(jì)計(jì)劃劃（（self-insurance））如進(jìn)進(jìn)行行風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)自自留留，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)事事故故一一旦旦發(fā)發(fā)生生用用于于彌彌補(bǔ)補(bǔ)損損失失的的資資金金一一般般來(lái)來(lái)源源于于下下列列幾幾個(gè)個(gè)方方面面：：（1））將將損損失失攤攤?cè)肴霠I(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)成成本本；；（（2））專專用用基基金金；；（3））自保保公司司；（（4）信信用限限額；；（5））特別別貸款款與發(fā)發(fā)行新新證券券。2022/12/23上上午午12:3640第8章章財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理杜邦財(cái)財(cái)務(wù)分分析體體系凈收益益率＝＝營(yíng)業(yè)業(yè)凈利利率××總資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率×權(quán)權(quán)益乘乘數(shù)總資產(chǎn)產(chǎn)凈利利率獲利能能力營(yíng)營(yíng)運(yùn)運(yùn)能力力資資本結(jié)結(jié)構(gòu)2022/12/23上上午午12:3641第8章章財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理案例分分析某公司司200７７年度度部分分財(cái)務(wù)務(wù)比率率如下下：資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率率＝50％％，應(yīng)應(yīng)收帳帳款周周轉(zhuǎn)率率＝7.4，存存貨周周轉(zhuǎn)率率＝4.2，流流動(dòng)資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率＝3，銷銷售凈凈利率率＝6.6％，，資產(chǎn)產(chǎn)凈利利率＝＝12％。。該公司司200８８年度度部分分財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)如下下：平平均資資產(chǎn)總總額200000元元（其其中平平均存存貨60000元，，平均均應(yīng)收收帳款款40000元元，平平均流流動(dòng)資資產(chǎn)120000元元），，銷售售毛利利90000元元，銷銷售毛毛利率率30％，，利潤(rùn)潤(rùn)總額額30000元元，產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比比率1.5，所所得稅稅率30％％。要求：：根據(jù)據(jù)上述述資料料計(jì)算算該公公司200８年年度有有關(guān)財(cái)財(cái)務(wù)比比率，，并用用杜邦邦財(cái)務(wù)務(wù)分析析體系系說(shuō)明明200７７、200８年年度指指標(biāo)變變動(dòng)的的趨勢(shì)勢(shì)和原原因。。解析（（1））平平均負(fù)負(fù)債/(平平均資資產(chǎn)－平均均負(fù)債債)=1.5資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率率＝120000÷÷20000＝＝60％權(quán)權(quán)益益乘數(shù)數(shù)＝1÷（（1－－60％））＝2.5銷售售收入入＝90000÷30％％＝300000元元，銷銷售成成本＝＝300000－90000＝210000元元，存貨周周轉(zhuǎn)率率＝210000÷÷60000＝＝3.5，，應(yīng)收收帳款款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率＝＝300000÷40000＝7.5流動(dòng)資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率＝300000÷÷120000＝2.5，總總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率＝＝300000÷200000＝＝1.5，，銷售售凈利利率＝＝[300000××（1-30％％）]÷300000＝＝7％％，總資產(chǎn)產(chǎn)凈利利率＝＝7％％×1.5＝10.5％％。2022/12/23上上午午12:3642第8章章財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理（2））權(quán)權(quán)益凈凈利率＝＝資資產(chǎn)凈凈利率率×權(quán)權(quán)益乘乘數(shù)200７年年：24％＝＝12％××2200８年年：26.25％＝＝10.5％××2.5主要原原因：：資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)改變變，負(fù)負(fù)債比比率提提高所所致。。資產(chǎn)產(chǎn)凈利利率＝＝銷銷售凈凈利率率×資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率200７年年：12％＝＝6.6％××1.82200８年年：10.58％＝＝7％××1.5主要原原因：：資產(chǎn)產(chǎn)使用用效率率下降降所致致。流流動(dòng)資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率應(yīng)收帳帳款周周轉(zhuǎn)率率存存貨周周轉(zhuǎn)率率200７年200８年主要原原因：：存貨貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度度減慢慢所致致。2022/12/23上上午午12:3643經(jīng)營(yíng)杠杠桿企業(yè)稅稅息前前收益益隨企企業(yè)銷銷售收收入變變化而而變化化的程程度，，常用用（DOL）表示。。經(jīng)營(yíng)杠杠桿大大的企企業(yè)銷銷售額額稍微微下降降,利利潤(rùn)會(huì)會(huì)大幅幅度下下降.資本本密密集集或或技技術(shù)術(shù)密密集集型型行行業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)一一般般大大于于勞勞動(dòng)動(dòng)密密集集型型行行業(yè)業(yè).經(jīng)營(yíng)杠桿DOL=?EBIT/EBIT?S/SS–VCS–VC-F=銷售收入固定成本總成本輕資資產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)運(yùn)營(yíng)營(yíng)2022/12/23上上午午12:3644財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是是全全部部資資本本中中債債務(wù)務(wù)資資本本比比率率的的變變化化帶帶來(lái)來(lái)的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn).原因因:因因?yàn)闉楣舅臼故褂糜昧肆藗鶄鶆?wù)務(wù)、、優(yōu)優(yōu)先先股股等等固固定定財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)費(fèi)用用的的資資本本后后所所增增加加的的公公司司普普通通股股股股東東收收益益和和無(wú)無(wú)力力償償還還債債務(wù)務(wù)的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。。財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是是公公司司融融資資決決策策的的直直接接后后果果。。影響因素：固固定財(cái)務(wù)費(fèi)用用的高低。每股收益隨稅稅息前收益變變化而變化的的幅度，常用用DFL表示。?EPS/EPSEBIT?EBIT/EBITEBIT–I-DFL財(cái)務(wù)杠桿==d(1-T)巴菲特的選股股原則2022/12/23上上午12:364546總杠桿系數(shù)總杠桿作用———經(jīng)營(yíng)杠桿桿通過(guò)擴(kuò)大銷銷售影響息前前稅前盈余，，而財(cái)務(wù)杠桿桿通過(guò)擴(kuò)大息息前稅前盈余余影響收益。。如果兩種杠杠桿共同起作作用，那么銷銷售額稍有變變動(dòng)就會(huì)使每每股收益產(chǎn)生生更大的變動(dòng)動(dòng)。通常把這這種兩種杠桿桿的連鎖作用用稱為很大總總杠桿作用。。（每每股股收收益益對(duì)對(duì)銷銷售售收收入入變變化化的的敏敏感感性性））DTL=DOL··DFL=（（△△EPS/EPS））/（（△△S/S））=每每股股利利潤(rùn)潤(rùn)變變動(dòng)動(dòng)率率/產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量變變動(dòng)動(dòng)率率=S–VCS–VC–F-I2022/12/23上上午午12:3646第8章章財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠杠桿桿，，是是指指由由于于固固定定成成本本的的存存在在而而導(dǎo)導(dǎo)致致息息稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)變變動(dòng)動(dòng)率率大大于于產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量變變動(dòng)動(dòng)率率的的杠杠桿桿效效應(yīng)應(yīng)。。只只要要企企業(yè)業(yè)存存在在固固定定成成本本，，就就存存在在經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠杠桿桿效效應(yīng)應(yīng)的的作作用用。。經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠杠桿桿系系數(shù)數(shù)，，是是指指息息稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)變變動(dòng)動(dòng)率率相相當(dāng)當(dāng)于于產(chǎn)產(chǎn)銷銷量量變變動(dòng)動(dòng)率率的的倍倍數(shù)數(shù)。。經(jīng)營(yíng)營(yíng)杠杠桿桿系系數(shù)數(shù)將將隨隨固固定定成成本本的的變變化化呈呈同同方方向向變變化化，，即即在在其其他他因因素素一一定定的的情情況況下下，，固固定定成成本本越