上市公司條件和情況分析

-16-上市公司條件和情況分析核心提示：第一節(jié)公司上市概述一、上市公司的性質(zhì)1、股票上市的概念股票上市是指已經(jīng)發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準后，在交易所公開掛牌交易的法律行為，它是連接股票發(fā)行和股票交易的橋梁。2、上市公司的概念上市公司是第一節(jié)公司上市概述一、上市公司的性質(zhì)1、股票上市的概念股票上市是指已經(jīng)發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準后，在交易所公開掛牌交易的法律行為，它是連接股票發(fā)行和股票交易的橋梁。2、上市公司的概念上市公司是指依法公開發(fā)行股票，并在獲得證券交易所審查批準后，其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司的本質(zhì)是股份有限責(zé)任公司，具有股份有限公司的一般特點，但上市公司區(qū)別于一般公司的最大的特點在于可以利用證券市場進行籌資，廣泛吸收社會上的閑散資金，從而迅速擴大企業(yè)的規(guī)模，增強產(chǎn)品的競爭力和市場占有率。因此，上市公司的股本擴張能力和市場競爭能力要比一般公司強。3、公司上市的意義公司之所以要上市，是因為上市之后，該公司可以獲得以下好處：（1）形成良好的獨立經(jīng)營機制。（2）形成良好的股本擴充機制。（3）形成良好的市場評價機制。（4）形成良好的公眾監(jiān)督機制。二、公司上市的條件1、兩地上市與第二上市形式較為簡單，類似于公司先后（或者同時）發(fā)行兩種不同性質(zhì)的股票，在不同交易所上市交易，我們稱其為”兩地上市’。已在某一證券交易所上市某種股票的上市公司，通過國際托管銀行和證券經(jīng)紀公司，繼續(xù)將其同種股票在另一個證券交易所掛牌交易，實現(xiàn)股份的跨市場流通，我們稱其為”第二上市’。2、暫停上市與終止上市第二節(jié)、上市公司財務(wù)狀況的分析一、上市公司財務(wù)狀況分析的信息與方法1、上市公司財務(wù)狀況信息的內(nèi)容及其來財務(wù)會計數(shù)據(jù)和其他經(jīng)濟信息披露的途徑，主要是通過資產(chǎn)負債表、收益表、現(xiàn)金流量表三張財務(wù)報表與標明作為財務(wù)會計報表一部分的附注、其它報表和說明材料來呈報。一般情況下，上市公司的會計信息披露包括如下一些內(nèi)容：（1）數(shù)量性信息。（2）非數(shù)量性信息。（3）期后事項信息。（4）公司分部業(yè)務(wù)的信息。（5）其它有關(guān)信息。2、上市公司財務(wù)狀況分析的方法所謂財務(wù)狀況分析，就是對上市公司的各種財務(wù)報表，以某種分析方法，對其帳面數(shù)字的變化和變動趨勢及其相互之間的勾稽關(guān)系進行分析和比較，以便了解一個企業(yè)的財務(wù)狀況及其經(jīng)營成果。財務(wù)分析的主要方法有差額法、比率分析法和比較分析法。二、上市公司財務(wù)狀況分析的指標運用1、資本結(jié)構(gòu)分析（1）資產(chǎn)負債率。該指標又稱負債比率，它說明在借款人（即公司）的總資產(chǎn)中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及借款人資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，反映公司負債經(jīng)營程度，計算公式為：負債合計資產(chǎn)總計該指標值越低，表明公司負債經(jīng)營程度低，償債壓力小，利用財務(wù)杠桿進行融資的空間就越大，公司總體抗風(fēng)險能力愈強；反之，則表明公司負債經(jīng)營程度高，償債壓力大，公司總體抗風(fēng)險能力就弱。對公司而言，負債經(jīng)營規(guī)模應(yīng)控制在合理水平內(nèi)，該指標一般在50%左右為宜。然而，在具體分析公司的償債壓力時，還要考慮到公司負債結(jié)構(gòu)的合理性。（2）資本化比率。該指標反映公司負債的資本化（或長期化）程度。計算公式為：長期負債合計（長期負債合計所有者權(quán)益合計）該指標值越小，表明公司負債的資本化程度低，長期償債壓力小；反之，則表明公司負債的資本化程度高，長期償債壓力大。（3）固定資產(chǎn)凈值率。該指標反映固定資產(chǎn)的新舊程度，計算公式為：固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)原值該指標越大，表明公司的經(jīng)營條件相對較好，反之，則表明公司固定資產(chǎn)較舊，需投資進行維護或更新，經(jīng)營條件相對較差。（4）資本固定化比率。該指標反映公司自有資本的固定化程度。計算公式：（資產(chǎn)總計-流動資產(chǎn)合計）所有者權(quán)益合計該指標值越低，表明公司自有資本用于長期資產(chǎn)的數(shù)額相對較少；反之，則表明公司自有資本用于長期資產(chǎn)的數(shù)額相對較多，公司日常經(jīng)營所需資金靠借款籌集。2、償債能力分析償債能力分析包括短期償債能力和長期償債能力兩個內(nèi)容的分析。（1）短期償債能力分析。短期償債能力是指公司用流動資產(chǎn)支付流動負債的能力，有時也稱為”支付能力’。一般情況下，衡量上市公司短期償債能力的主要指標是：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金對流動負債比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。A.流動比率該指標反映流動資產(chǎn)與流動負債的比率關(guān)系，其計算公式為流動比率=流動資產(chǎn)流動負債也稱為”營運資金比率’。一般情況下，這項指標較高為好，但不能太高，否則無從體現(xiàn)公司的經(jīng)營效益。根據(jù)國際經(jīng)驗，一般這項指標在2.0左右為宜，這2的概念是假設(shè)流動資產(chǎn)中至少有50%的部分可以等于流動負債。B.速動比率該指標是判定企業(yè)短期償債能力高低的重要工具，而且適用于評價流動資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力情況，它的計算公式是速動比率=（現(xiàn)金短期有價證券應(yīng)收帳款凈額）流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用-預(yù)付貸款）流動負債因為速動比率中的速動資產(chǎn)主要是由現(xiàn)金、短期有價證券、應(yīng)收帳款等項目組成，而不包括存貨在內(nèi)。在分析時，一般認為這項比率為1.0比較合適。C.現(xiàn)金比率該指標反映各類現(xiàn)金資產(chǎn)對流動資產(chǎn)的比率，其計算公式為現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及其等價物流動資產(chǎn)其中現(xiàn)金資產(chǎn)即現(xiàn)金及其等價物，一般認為現(xiàn)金比率越高越好，根據(jù)經(jīng)驗，這項比率為0.1左右較為合適。D.現(xiàn)金對流動負債的比率該指標反映現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負債的比值，其計算公式為：現(xiàn)金負債比率=現(xiàn)金及其等價物流動負債E.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率該指標反映賒銷凈額與應(yīng)收帳款全年平均余額的比率，它顯示了一個會計周期內(nèi)賒銷帳款的回收能力。其計算公式為：賒銷凈額應(yīng)收帳款平均余額F.存貨周轉(zhuǎn)率該指標反映特定會計時期內(nèi)營業(yè)成本對同期存貨平均余額的比率關(guān)系，用以衡量企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速度，以及檢驗企業(yè)的商品銷售能力與經(jīng)營業(yè)績。其計算公式為存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本存貨平均余額（2）長期償債能力長期償債能力反映的是企業(yè)運用長期債務(wù)產(chǎn)生的結(jié)果，并在一定程度上影響股東的權(quán)益和企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。A.股東權(quán)益比率該指標反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額這里的股東權(quán)益總額也即資產(chǎn)負債表中的所有者權(quán)益總額。該項指標反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。股東權(quán)益比率高，一般認為是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。B.長期負債比率該指標從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標，用公式表示為:長期負債比率=長期負債資產(chǎn)總額一般來看，對長期負債比率的分析要把握以下兩點：首先與流動負債相比，長期負債比較穩(wěn)定，要在將來幾個會計年度之后才償還，所以公司不會面臨很大的流動性不足風(fēng)險，短期內(nèi)償債壓力不大。其次與所有者權(quán)益相比，長期負債是有固定償還期、固定利息支出的資金來源，其穩(wěn)定性不如所有者權(quán)益，如果長期負債比率過高，必然意味著股東權(quán)益比率較低，公司的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險較大，穩(wěn)定性較差，在經(jīng)濟衰退時期會給公司帶來額外風(fēng)險。C.股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率該指標是衡量公司財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的一個指標。用公式表示為:股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率=股東權(quán)益總額固定資產(chǎn)總額該比率反映購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例來自所有者資本。該比例越大，說明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，當然長期負債也可以作為購置固定資產(chǎn)的資金來源，所以并不要求該比率一定大于1。但如果該比率過低，則說明公司資本結(jié)構(gòu)不盡合理，財務(wù)風(fēng)險較大。D.利息支付倍數(shù)該指標反映的是一個企業(yè)每一期獲得的利潤總額與所支付的固定利息費用的倍數(shù)關(guān)系，它被用來測量企業(yè)由所獲取的利潤總額來承擔支付利息的能力。其計算公式為：利息支付倍數(shù)=稅息前利潤利息費用一般情況下，這個倍數(shù)越大越好，表示企業(yè)就有充足能力償付利息。利息保障倍數(shù)的重點是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的稅息前利潤，資本化利息的支付就會發(fā)生困難。3、經(jīng)營能力分析經(jīng)營能力是用來衡量公司在資產(chǎn)上運作和管理效率的一種財務(wù)指標，即公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)收入（凈值）對各項營運資產(chǎn)的比例關(guān)系，所以有時也稱為”資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率’。這方面指標主要有：（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率該指標反映即企業(yè)本期經(jīng)營收入與現(xiàn)金及其等價物的比值，其計算公式為：經(jīng)營收入現(xiàn)金及其等價物這里的”經(jīng)營收入’可以用現(xiàn)行報表中”主營業(yè)務(wù)收入’來代替。這個比值顯示了企業(yè)運用現(xiàn)金的效率高低，而從另一個角度也顯示了企業(yè)是否保持足夠的現(xiàn)金，以應(yīng)付經(jīng)營的需要。一般講，這個比率高，顯示了現(xiàn)金可以更有效的使用，但同時也意味著現(xiàn)金調(diào)度將會比較困難，因此很難為企業(yè)制定一個所謂最佳現(xiàn)金保存量的比率*，企業(yè)在經(jīng)營的實踐中逐步體會到兩者之間的矛盾，并尋求適當?shù)谋壤?。?）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)（或應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)是用時間表示的應(yīng)收帳款的平均回收期，其計算公式是：360應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率越高，平均收帳期越短，說明應(yīng)收帳款的回收管理效率越高，否則企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應(yīng)收帳款上，影響資金的正常運轉(zhuǎn)。（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（或存貨周轉(zhuǎn)率）該指標反映的是在流動資產(chǎn)中，存貨所占的比重較大，特別是存貨的流動性，將直接影響企業(yè)的流動比例，而存貨資產(chǎn)的管理效率一般采用周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)兩項指標來衡量。一般講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，因此這兩項指標的好壞反映存貨管理水平的高低，它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。（4）營業(yè)周期指的是企業(yè)從存貨開始到銷售并收回現(xiàn)金為止的這段時間，計算公式為營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)由此可見，這項指標反映的是需要多長時間能將期末存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金。一般情況下，營業(yè)周期越短，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的各方面管理效率都比較高。(5)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標反映的是企業(yè)當期經(jīng)營收入對總資產(chǎn)的比值，其計算公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)總額總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映企業(yè)經(jīng)營能力越強，而企業(yè)也可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加?？偠灾髽I(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)指標用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取收入的能力，經(jīng)常和反映盈利能力的指標結(jié)合在一起使用，可以全面評價企業(yè)的盈利能力。4、獲利能力分析獲利能力指的是企業(yè)賺取利潤的能力，通常是股東最為關(guān)心的分析指標之一，因為他們的股利大都是從公司的盈利中取得的，加之企業(yè)盈利的增加經(jīng)常是股價上漲的直接原因，股價的上漲還可以使股東獲得股票價差的資本收益。這里討論獲利能力的主要指標包括：主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售凈利率和資產(chǎn)收益率等。（1）主營業(yè)務(wù)利潤率該指標反映的是主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率，其公式為：主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)成本一般情況下，這項比率反映的是企業(yè)產(chǎn)品的利潤幅度大小，只有企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量越高、業(yè)務(wù)壟斷性越強，主營業(yè)務(wù)利潤率才會越高，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也會越好。（2）銷售凈利率該指標反映的是凈利與銷售收入的百分比，其計算公式為:銷售凈利率=凈利銷售收入該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。（3）資產(chǎn)收益率該指標反映的是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。資產(chǎn)收益率計算公式為資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；否則則相反。影響資產(chǎn)收益率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等?？梢岳觅Y產(chǎn)收益率來分析經(jīng)營中存在問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)。（4）市盈率與上年度每股收益之間的關(guān)系，它被經(jīng)常用來衡量企業(yè)的盈利能力，以及反映投資者對風(fēng)險的估計，即投資者愿意支付多少價格換取公司每1元的收益。市盈率=每股市價每股收益市盈率越高，表明市場對公司的未來越是看好，所以，發(fā)展前景較好的企業(yè)，市盈率也就越高，反之亦然。在使用這項指標的時候應(yīng)當注意：它不能用于不同行業(yè)公司的比較，充滿擴展機會的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)企業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價值；每股收益很小或者虧損時，市價不會降至0，很高的市盈率往往不能說明任何問題。5、現(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)金流量表是反映現(xiàn)金的流出和流入，匯總說明公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的會計報表。這里所指的現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金、銀行存款、現(xiàn)金等價物和其它一些變現(xiàn)速度較快的有價證券。所謂現(xiàn)金流量則是指某一時期內(nèi)公司現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量及其凈差。公司的現(xiàn)金流量主要發(fā)生在經(jīng)營活動領(lǐng)域、投資活動領(lǐng)域和籌資活動領(lǐng)域。（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流量狀況分析。經(jīng)營性活動是企業(yè)工作的核心內(nèi)容，反映企業(yè)日常的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，同時，這部分的現(xiàn)金流入也是企業(yè)除了籌資活動之外（發(fā)行新股、增資配股以及發(fā)行企業(yè)債券、銀行信貸等）最主要的現(xiàn)金來源。A.主營收入含金量指標該指標反映了企業(yè)當期的主營業(yè)務(wù)收入資金的回籠情況，基本上比率越高越好。其計算公式為：主營收入含金量=銷售商品或者提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入主營業(yè)務(wù)收入B.收益指數(shù)指標：該指標反映企業(yè)實現(xiàn)凈利潤的現(xiàn)金保障程度，一般指標越大越好，其計算公式為:收益指數(shù)=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈利潤C.現(xiàn)金對債務(wù)的保障程度指標它主要是償債保障比率，其計算公式為償債保障比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量負債總額該指標反映了企業(yè)使用每年經(jīng)營性活動現(xiàn)金流入償還所有債務(wù)的能力，該比例越高，企業(yè)承擔債務(wù)的能力也越強、對債務(wù)償還的保障程度也越高。D.每股現(xiàn)金流量指標該指標反映了企業(yè)每股現(xiàn)金流量的大小，揭示了對每股收益的保障程度，指標越高，說明企業(yè)的資本支出能力、現(xiàn)金股利的支付能力就越強。其計算公式為每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量加權(quán)股本總額（2）投資活動的現(xiàn)金流量狀況分析。（3）籌資活動的現(xiàn)金流量狀況分析。通過分析現(xiàn)金流量表的變化，公司可采取有效的措施改變本公司現(xiàn)金流動的數(shù)額與時間，以適應(yīng)意外的需要，財務(wù)報表的使用者可以了解本公司現(xiàn)金的主要來源是經(jīng)營活動還是籌資活動。6、其他重要指標分析這些指標對股東衡量其購買的股票的內(nèi)在投資價值具有很重要的指導(dǎo)意義，同時也是評價上市公司質(zhì)量好壞的一個很有價值的參考指標。（1）每股凈資產(chǎn)。該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)，即帳面權(quán)益。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)普通股股數(shù)（2）凈資產(chǎn)收益率它是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比，也叫凈值報酬或者權(quán)益報