論礦業(yè)公司信托產(chǎn)品定向私募發(fā)行融資

《礦業(yè)公司信托產(chǎn)品定向私募發(fā)行融資》“股權(quán)收購”擬通過對信托公司股權(quán)變動信息的匯總，探尋其背后的動因。一、信托公司增資擴(kuò)股1、內(nèi)資銀行和保險公司收購信托公司被內(nèi)資銀行和保險公司收購的信托公司有4家，分別是湖北信托、中誠信托、中融信托、北方信托。其中交通銀行收購湖北信托、工商銀行收購中融信托已經(jīng)確定，建設(shè)銀行與北方信托的控股股東泰達(dá)控股就收購相關(guān)事宜正在緊密接觸，中國人壽收購中誠信托事宜已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，將持有中誠信托14.4億股，約60%的股份。與此同時，監(jiān)管層正草擬銀行收購信托公司的相關(guān)規(guī)定,以推進(jìn)和規(guī)范這類收購行為，商業(yè)銀行收購信托公司或成主流。2、實(shí)業(yè)集團(tuán)入股信托公司在信托公司增資擴(kuò)股的過程中，一些有實(shí)力的實(shí)業(yè)集團(tuán)或控股公司也積極參與信托公司股權(quán)的調(diào)整，實(shí)業(yè)集團(tuán)或控股公司入股的信托公司至少11家：西安國投、黔隆信托、華信信托、山東國投、安信信托、湖南信托、中原信托、百瑞信托、新疆國投、重慶國投、中泰信托等。3、外資銀行等外資機(jī)構(gòu)參股信托公司2006年就有數(shù)起外資嘗試入主信托公司的案例。今年3月以來,外資進(jìn)入信托股變得異常的活躍，包括外資銀行在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)都在與信托公司進(jìn)行頻繁的接觸，尋找合作伙伴。新兩規(guī)出臺以來，已完成或正在進(jìn)行引進(jìn)外資談判的信托公司至少有7家，具體如下表：信托公司參股的外資金融機(jī)構(gòu)山西國投匯豐銀行北京國投英國安石投資管理公司中信信托三菱信托銀行新華信托巴克萊銀行聯(lián)華信托澳洲國民銀行江蘇信托瑞銀或美林蘇州信托摩根斯坦利二、信托公司股權(quán)趨熱的原因分析當(dāng)前信托公司股權(quán)之熱門程度，為其他任何行業(yè)所不能及，究其原因，主要有內(nèi)外兩個方面：（一）外部原因1、分業(yè)監(jiān)管政策有所松動，內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)試水“混業(yè)經(jīng)營”隨著我國金融業(yè)對外開放的全面展開及利率市場化改革的逐步完善，金融機(jī)構(gòu)之間的競爭日趨激烈。增加利潤來源、增強(qiáng)核心競爭優(yōu)勢等壓力，迫使內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)必須改變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新的步伐。而與此同時，監(jiān)管層相關(guān)政策限制也已經(jīng)有所松動，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營的呼聲高漲。繼占據(jù)基金、保險、證券等混業(yè)經(jīng)營“據(jù)點(diǎn)”之后，國內(nèi)商業(yè)銀行若在信托行業(yè)取得實(shí)質(zhì)性突破，則可望更全面整合房貸資產(chǎn)證券化、人民幣理財、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信托、企業(yè)年金以及不良資產(chǎn)處置信托等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，甚至可以通過信托公司為中高端客戶提供遺產(chǎn)處置、合理避稅等綜合服務(wù)。這將大大拓展商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)空間，提升其競爭力。而近年來，保險公司保費(fèi)收入增長迅速，保險資金的運(yùn)用亟待創(chuàng)新和拓展，信托公司作為投資平臺將是保險公司較好的選擇。2、大型實(shí)業(yè)集團(tuán)打造投資平臺、謀求多元化發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)業(yè)集團(tuán)參股信托公司，一方面是看好信托公司的投資功能，不同于以往信托公司擔(dān)當(dāng)為股東融資的功能，在流動性泛濫的宏觀背景下，它更重要的角色是實(shí)業(yè)集團(tuán)所稀缺的投資平臺；另一方面是進(jìn)軍金融業(yè)，在我國快速發(fā)展的金融市場中分得一塊蛋糕，實(shí)現(xiàn)公司多元化戰(zhàn)略構(gòu)想。3、外資機(jī)構(gòu)搶占中國市場的翹板根據(jù)《信托公司管理辦法》，信托公司可以對金融類公司進(jìn)行股權(quán)投資，這為將信托公司打造金融控股平臺提供了條件。外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入信托公司后，將可以通過信托公司去參與其他金融機(jī)構(gòu)的投資，從而間接控股證券公司等其他金融機(jī)構(gòu)，從中國市場上淘金。另外，部分外資機(jī)構(gòu)在進(jìn)入信托公司之后，可通過推動信托公司在國內(nèi)或國外上市，賺取資本超額增值利潤。（二）內(nèi)部原因1、優(yōu)化資本狀況，爭取創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》），根據(jù)《通知》，凡是符合條件的信托公司將獲準(zhǔn)自行設(shè)計和推介信托產(chǎn)品，也就是人們所說的“創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格”，這給信托業(yè)注入了一劑興奮劑。由于創(chuàng)新類信托公司將獲準(zhǔn)自行設(shè)計和推介信托產(chǎn)品，信托產(chǎn)品很可能只需到地方銀監(jiān)局報備，并且接受銀監(jiān)會定期或不定期的檢查評估，而無須審批，因此產(chǎn)品流程將大大加快。同時，《通知》還規(guī)定，獲得創(chuàng)新資格的信托公司，將突破現(xiàn)行的單個信托產(chǎn)品只能發(fā)行200份上限的限制。與此同時，其也將被允許開展異地業(yè)務(wù)，這些條款將大大增強(qiáng)信托產(chǎn)品的競爭能力。新的機(jī)會對信托公司來說，有著巨大的誘惑力，不少信托公司召開緊急會議準(zhǔn)備材料申報資格，以求“中簽”。然而，《通知》也規(guī)定了相應(yīng)的資格要求：除了連續(xù)2年監(jiān)管評級優(yōu)秀或者良好，3年內(nèi)無重大違法、違規(guī)行為，發(fā)售信托產(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)行，按約兌付以外，還規(guī)定其財務(wù)報表中凈資產(chǎn)項在提足各項損失準(zhǔn)備后不得少于3億元人民幣，并且要求公司具有較好的流動性。對于原來盤子較小的信托公司而言，增資擴(kuò)股是達(dá)到創(chuàng)新資格要求的必由之途。同時，信托公司開展其他新型業(yè)務(wù)也面臨著資本金上的要求。如銀監(jiān)會、國家外匯管理局印發(fā)的《信托公司受托境外理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定信托公司開辦受托境外理財業(yè)務(wù)注冊資本金不低于10億元人民幣。又如保監(jiān)會頒布的《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，信托公司擔(dān)任受托人，應(yīng)當(dāng)滿足注冊資本金不低于12億元，且任何時候都維持不少于12億元的凈資產(chǎn)。信托公司要想開展這類業(yè)務(wù)，首先在資本上就必須滿足要求。2、增加自有資本，擴(kuò)大自營業(yè)務(wù)收入新兩規(guī)實(shí)施以后，信托公司的原有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均受到嚴(yán)重的沖擊，信托收入減少。據(jù)統(tǒng)計，信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模急速驟減，當(dāng)月全國僅有12家信托公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量23個，發(fā)行規(guī)模22.57億元，與去年同期相比分別下降38%和46%。目前雖然產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模逐漸回升，但總量主要靠少數(shù)信托公司支撐，多數(shù)信托公司集合產(chǎn)品發(fā)行很少甚至絕收。在新的業(yè)務(wù)模式和盈利模式形成之前，信托公司通過增資擴(kuò)股，增加自有資本，以自營業(yè)務(wù)收入的增加來彌補(bǔ)信托業(yè)務(wù)收入的減少。3、信托公司引入外資，可以引進(jìn)先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)及增加客戶資源外資機(jī)構(gòu)大多都有混業(yè)經(jīng)營背景，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及銀行、證券、保險、投資及資產(chǎn)管理信托等多個方面，在資本、人才、管理、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展等各方面具有先發(fā)優(yōu)勢。信托公司引入外資，在充足資本金的同時，格外看重引進(jìn)其先進(jìn)的投資管理經(jīng)驗(yàn)，從而提升自身的綜合競爭力。另外，外資的加入，可以增強(qiáng)信托公司的市場輻射能力，產(chǎn)生增加客戶資源的效應(yīng)。4、信托公司的獨(dú)特優(yōu)勢被買家看好信托公司作為唯一一個可以投資于貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)市場的金融機(jī)構(gòu)，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面具有得天獨(dú)厚的行業(yè)優(yōu)勢；信托公司同時還具有信托設(shè)計靈活、信托財產(chǎn)獨(dú)立和信托受益權(quán)的可分及可轉(zhuǎn)讓的制度優(yōu)勢，再加上信托公司金融牌照的稀缺性，信托公司股權(quán)被國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、有實(shí)力的大型企業(yè)及外資普遍看好。三、簡要評價1、受環(huán)境逼迫，信托公司股權(quán)變動仍將繼續(xù)當(dāng)前信托業(yè)出現(xiàn)的信托公司股權(quán)趨熱，是內(nèi)外因相互作用而成的。在信托行業(yè)調(diào)整、復(fù)牌的背景下，在國內(nèi)金融市場迅速發(fā)展的宏觀環(huán)境中，對股權(quán)沒有發(fā)生變動而注冊資本金少的信托公司來說，增資擴(kuò)股、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，依然是其較現(xiàn)實(shí)的選擇，因此信托公司的股權(quán)熱還將持續(xù)。2、增資同時帶來新發(fā)展戰(zhàn)略與管理風(fēng)格磨合成本，自營投資回報壓力也相應(yīng)增加新的戰(zhàn)略投資者的加入，帶來了新的發(fā)展思路，無疑會給信托公司注入了生機(jī)與活力。然而任何事物都有其正反兩個方面，信托公司原有戰(zhàn)略與管理風(fēng)格與新股東思路和要求未必契合，磨合必然增加時間和機(jī)會成本。同時，由于自營業(yè)務(wù)不能再進(jìn)行實(shí)業(yè)投資等限制，新增資本的利潤回報壓力也不可低估。3、關(guān)鍵要提高財產(chǎn)管理能力，才能把增加的資本等資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的競爭力當(dāng)前信托公司的增資擴(kuò)股，治標(biāo)未必治本。從長遠(yuǎn)發(fā)展看，信托公司要想立于不敗之地，關(guān)鍵是要提高資產(chǎn)管理的能力，把資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做專做強(qiáng)。因此信托公司應(yīng)該盡快在增資的熱潮中沉靜下來，提升優(yōu)勢資源的整合能力，加快創(chuàng)新，尋求適合自己發(fā)展的業(yè)務(wù)模式，建立穩(wěn)定的盈利模式，只有這樣，才能把增加的資本等資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)的競爭力。中信信托業(yè)務(wù)7部負(fù)責(zé)人趙娜中信信托有限責(zé)任公司（以下簡稱為“中信信托”）向鄂爾多斯市東勝區(qū)城市建設(shè)開發(fā)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)放信托貸款人民幣10億元，用于鄂爾多斯裝備制造基地開發(fā)建設(shè)。中融-西北礦業(yè)股權(quán)部分收益權(quán)投資集合資金信托計劃1、信托資金受讓北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司合法持有的甘肅西北礦業(yè)有限公司“以下簡稱西北礦業(yè)”增資擴(kuò)股后的股權(quán)之收益權(quán)，西北礦業(yè)增資擴(kuò)股的資金用于勘探和開發(fā)其擁有的礦業(yè)資源。2、信托公司與興嘉盈簽署《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同》，到期由興嘉盈溢價回購該股權(quán)收益權(quán)；信托公司與興嘉盈簽署《股權(quán)質(zhì)押合同》，信托公司控制該股權(quán)下全部收益權(quán)，并具有完全處置權(quán)；根據(jù)西北礦業(yè)增資擴(kuò)股協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，湖南有色在信托存續(xù)期間無條件接受興嘉盈股權(quán)退出。3、用款項目：信托資金受讓北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司合法持有的甘肅西北礦業(yè)有限公司“以下簡稱西北礦業(yè)”增資擴(kuò)股后的股權(quán)之收益權(quán)，西北礦業(yè)增資擴(kuò)股的資金用于勘探和開發(fā)其擁有的礦業(yè)資源。華宸紫金1號-礦業(yè)并購基金信托計劃資金運(yùn)用：信托資金按照委托人的指定將用于向內(nèi)蒙古自治區(qū)大型優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)——內(nèi)蒙古太西煤集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行股權(quán)投資擔(dān)保情況：融資企業(yè)原股東以其持有公司的股權(quán)為華宸信托公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出提供履約質(zhì)押擔(dān)保;大股東擔(dān)保;采礦權(quán)抵押等,以保障投資客戶資金安全。創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，迎合現(xiàn)有投資者的需求。針對目前信托公司客戶的風(fēng)險承受能力較低、對PE業(yè)務(wù)的風(fēng)險收益特征沒有直觀認(rèn)識，從而與PE業(yè)務(wù)對客戶的要求存在較大差距的問題，交銀國信發(fā)行了“”，直接或間接投資于節(jié)能環(huán)保、新型材料類企業(yè)股權(quán),旨在通過最終上市來謀取信托財產(chǎn)收益最大化。風(fēng)險控制措施采取了結(jié)構(gòu)化設(shè)計及第三方擔(dān)保，產(chǎn)品預(yù)期收益率分為固定部分（6%/年）和浮動部分（信托凈收益超過6%以上部分的30%）。產(chǎn)品通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計及第三方擔(dān)保確保了優(yōu)先受益人（即信托公司客戶）的本金及預(yù)期固定收益，迎合了信托公司現(xiàn)有客戶的投資偏好，促進(jìn)了產(chǎn)品的發(fā)行，并且，為了體現(xiàn)產(chǎn)品特色，培養(yǎng)目標(biāo)客戶，設(shè)計了浮動收益率，使得在項目運(yùn)作成功后投資者能夠享受到區(qū)別于貸款類項目的超額收益，并讓潛在投資者看到產(chǎn)品的獲利前景，促進(jìn)目標(biāo)客戶了解產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，以便進(jìn)行進(jìn)一步營銷。所以，信托公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的初期可借鑒交銀國信的產(chǎn)品設(shè)計，在迎合現(xiàn)有客戶投資偏好的同時，采用浮動收益率設(shè)計培養(yǎng)目標(biāo)客戶群，以促進(jìn)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。2009年信托公司發(fā)行的PE類信托計劃信托產(chǎn)品名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)信托期限、規(guī)模預(yù)期收益率資金運(yùn)用方式風(fēng)險控制措施中鐵信托·中鐵資源礦產(chǎn)投資集合資金信托計劃中鐵信托18月、4000萬5%-6.5%（與認(rèn)購金額成正比）投資于鹿鳴鉬礦的礦產(chǎn)勘探、采礦權(quán)及鹿鳴礦業(yè)股權(quán)和其他礦產(chǎn)資源項目，獲得投資權(quán)益，通過投資管理人對投資項目的管理，提升信托投資的權(quán)益價值，并視市場情況進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，獲取投資收益。由礦業(yè)勘探專業(yè)公司擔(dān)任投資顧問、投資顧問提供流動性安排，確保投資者收益和本金到期實(shí)現(xiàn)平安信托60月、未透露直接或間接投資于公司股權(quán)、可轉(zhuǎn)股債權(quán)、股權(quán)收益權(quán)等。資金閑置期間，可投資于銀行存款、貨幣市場基金、銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品以及受托人認(rèn)為同時具備安全性和流動性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。湖南信托24月、2000萬7%湖南信托未透露、3000萬華潤信托60月、10000萬投資于擬上市公司股權(quán)，待公司上市后在二級市場變現(xiàn)退出。交銀國信36月、30000萬6%+信托凈收益超過6%以上部分的30%直接或間接投資于節(jié)能環(huán)保、新型材料類企業(yè)股權(quán),旨在通過最終上市來謀取信托財產(chǎn)收益最大化。結(jié)構(gòu)化設(shè)計（優(yōu)先級信托份額合計為信托計劃規(guī)模的75%，剩余部分由劣后機(jī)構(gòu)認(rèn)購，其中投資顧問認(rèn)購率不低于總募集規(guī)模的10%）、本金及每年6%收益由第三方擔(dān)保人提供連帶責(zé)任擔(dān)保中融信托60月、未透露實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用方式的創(chuàng)新銀監(jiān)會通過了《并購貸款管理辦法》，旨在貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，以市場化方式促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和行業(yè)整合，為經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變提供有力的金融支持。企業(yè)并購重組領(lǐng)域蘊(yùn)含了大量的業(yè)務(wù)機(jī)會，非常適合運(yùn)用范圍寬廣和運(yùn)用方式多樣化的信托資金。中鐵信托正是看到了該領(lǐng)域的巨大業(yè)務(wù)機(jī)會，決定進(jìn)行該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)試水。通過多個并購案例的嚴(yán)格篩選，選擇了某集團(tuán)股權(quán)收購作為并購融資業(yè)務(wù)的第一單實(shí)踐。并購融資屬于銀監(jiān)會鼓勵的創(chuàng)新性資金運(yùn)用方式之一，而且銀監(jiān)會也將并購融資列為信托公司監(jiān)管評級中創(chuàng)新性的重要指標(biāo)之一。該項目的發(fā)行是信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的一次突破，有利于提高信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的水平和能力，提升信托公司的監(jiān)管評級。實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)流程的創(chuàng)新在項目論證的過程中，中鐵信托不僅對并購主體和收購標(biāo)的的財務(wù)情況、經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流量、發(fā)展前景、資信情況，項目還款來源以及質(zhì)押物的價值進(jìn)行了詳細(xì)的論證和分析，并且，由于并購融資屬于創(chuàng)新的資金運(yùn)用方式，對標(biāo)的股權(quán)競拍的成功與否對信托資金最后能否成功退出有重大影響，中鐵信托針對性的設(shè)計了新的業(yè)務(wù)流程：第一，由于國有股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓涉及標(biāo)的股權(quán)評估－國資委審議－評估調(diào)整－交易所掛牌－并購主體資格審查－競拍—競拍公示－股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署—工商變更登記等繁瑣程序，為了保證競拍成功，項目組在項目實(shí)施前對標(biāo)的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓的程序、要求和競拍可行性進(jìn)行了詳細(xì)的論證，并實(shí)施中全程參與了整個過程；第二，針對出現(xiàn)競爭對手導(dǎo)致并購主體無法獲得標(biāo)的股權(quán)的極端情況，項目組針對性的設(shè)置了信托資金的退出條件，保證了項目的順利結(jié)束。實(shí)現(xiàn)了風(fēng)控措施的創(chuàng)新由于并購主體的還款來源是標(biāo)的企業(yè)的未分配利潤，而這要以其成功獲得標(biāo)的股權(quán)為前提，所以，除了傳統(tǒng)的股權(quán)質(zhì)押、保證擔(dān)保等風(fēng)控措施之外，中鐵信托還引入了類似“受托支付”的風(fēng)控方式，及在并購主體競得標(biāo)的股權(quán)后，中鐵信托直接將信托資金打入產(chǎn)權(quán)交易所帳戶，而不是將資金劃入并購主體名下的銀行賬戶，起到了防止融資方將貸款資金違規(guī)挪用的作用，保證了項目的順利實(shí)施和還款來源的落實(shí)。通過該次成功并購，該集團(tuán)理清了發(fā)展進(jìn)程中的體制障礙，進(jìn)一步完成了產(chǎn)業(yè)上下游的整合，2009年銷售額大幅增長，市場占有率進(jìn)一步提升，并且，該款并購信托產(chǎn)品通過了某大型國有商業(yè)銀行總行的評審，批準(zhǔn)該行在四川省的分行代理發(fā)行，表明了其他金融機(jī)構(gòu)對信托公司專業(yè)能力的認(rèn)可。通過成功實(shí)施并購融資等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，信托公司的業(yè)務(wù)團(tuán)隊能夠藉以熟悉創(chuàng)新業(yè)務(wù)的盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計、項目決策和后期管理，積累相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建人才隊伍，從而在監(jiān)管層鼓勵的創(chuàng)新領(lǐng)域制度障礙消除后大展拳腳。產(chǎn)品名稱伊化礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃產(chǎn)品簡稱伊化礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)受托人西安國際信托有限公司發(fā)行地陜西推介起始日2009-07-30推介終止日--成立日期--終止日期--存續(xù)期(年)1.67預(yù)計年收益率(%)8.00最低認(rèn)購資金(萬元)100萬元認(rèn)購資金遞增說明

收益率說明100萬元≤X＜300萬元7.2%

300萬