讀書筆記 孔帥帥

讀書筆記第十章：投資追蹤投資于小企業(yè)就像是結(jié)婚，完成交易就像是結(jié)婚典禮。將這個(gè)比喻擴(kuò)展，當(dāng)蜜月已經(jīng)結(jié)束，投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家將一同生活。接下來的3-10年中，他們將一起工作，雖然不是每天都在一起但是是間接在一起的。他們將緊密地一同工作，就好像一起全職工作一樣。一、結(jié)構(gòu)框架：（―）參與在你投資之前，你必須決定你想獲取多大的參與度。絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都不是被動(dòng)的投資。許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司都積極地參與公司的管理。作為一名投資者，你將要決定你需要扮演的角色。如果你想要扮演較少的角色，則要確保企業(yè)擁有完善的管理層。（二）關(guān)鍵決策公司的所有關(guān)鍵決策都應(yīng)該經(jīng)過投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家討論后達(dá)成。雙方都有既定利益，因此應(yīng)該就任何重大變更進(jìn)行討論。（三）財(cái)務(wù)月報(bào)風(fēng)險(xiǎn)投資公司在投資之時(shí)往往要求提供財(cái)務(wù)月報(bào)，這也是任何投資者的最低要求。及時(shí)的財(cái)務(wù)月報(bào)的重要性僅次于及時(shí)支付每月債務(wù)。如果你并沒有收到及時(shí)的財(cái)務(wù)月報(bào)和關(guān)于公司的報(bào)告，那么你就需要去走訪這個(gè)企業(yè)并找出原因。這通常暗示企業(yè)可能存在比財(cái)務(wù)報(bào)表所顯示的更多的問題。1、每月書面報(bào)告每月書面報(bào)告對(duì)于每家風(fēng)險(xiǎn)投資公司都是必需的，可以采用信函和備忘錄的形式，這份報(bào)告描述了企業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營狀況。）董事會(huì)/投資者會(huì)議公司應(yīng)該定期召開董事會(huì)或投資者會(huì)議，這樣投資者才可以與管理層面談和討論問題。你可以通過備忘錄和財(cái)務(wù)報(bào)表的形式了解信息，但一年2-4次的面對(duì)面會(huì)談對(duì)于想要持續(xù)跟進(jìn)企業(yè)的你來說是非常必要的。（五）討論的其他事項(xiàng)如果企業(yè)家已經(jīng)完成市場(chǎng)研究或客戶調(diào)查，這些研究或調(diào)查的結(jié)果應(yīng)該與投資者分享，尤其是公司原來的設(shè)想要做出改變時(shí)。如果企業(yè)家對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和商業(yè)活動(dòng)有新的信息，也應(yīng)該告知投資者。如果供應(yīng)商改變了策略或企業(yè)家找到了新的供應(yīng)商，投資者通常應(yīng)該及時(shí)地得知這些消息。如果企業(yè)家沒有這樣做，那么你就應(yīng)該自己向企業(yè)家詢問這些事項(xiàng)。（六）保持好記錄你的投資記錄是跟上投資步伐和加深企業(yè)理解的關(guān)鍵。必須保證下列信息被準(zhǔn)確記錄下來。1、法律記錄法律文件就是你每項(xiàng)投資的圣經(jīng)。你必須擁有精確陳述的完整文檔，包括一項(xiàng)權(quán)證所有的修正、擴(kuò)展、轉(zhuǎn)換、出售和行使行為以及類似信息。如果你沒有正確地整理你的法律文件，以后就會(huì)后悔。2、通信文檔你應(yīng)該保留一個(gè)文檔記錄你和公司之間的通信。該文檔的內(nèi)容應(yīng)該按照時(shí)間順序排列，但不需要做特別的索引。如果你經(jīng)常記錄，你會(huì)希望記錄談話的重點(diǎn)。這使你可以查閱你過去與公司里的人的談話并更好的判斷公司的成長。3、財(cái)務(wù)記錄文檔除了法律文檔和總通信文檔，你需要保存每月的財(cái)務(wù)月報(bào)文檔以及任何年度的審計(jì)文檔。其它財(cái)務(wù)信息如稅收返還和銷售快報(bào)也應(yīng)該保存，這樣可以更好的查看公司的財(cái)務(wù)進(jìn)展情況從而更好的了解公司。4、董事會(huì)文檔留存董事會(huì)文檔，會(huì)幫助你從企業(yè)董事的角度來觀察企業(yè)的進(jìn)展。在董事會(huì)的層面來察看特定事件是很關(guān)鍵的，這可以讓你了解公司是否在正確的方向發(fā)展。5、跟蹤文檔所有風(fēng)險(xiǎn)投資基金都會(huì)建立跟蹤文檔以跟蹤投資的進(jìn)展情況。當(dāng)新的信息出現(xiàn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)把過去的以及預(yù)測(cè)的信息同現(xiàn)在的信息進(jìn)行比較以評(píng)估公司的進(jìn)展，查看公司是否在預(yù)算之內(nèi)。（七）預(yù)警信號(hào)總的來說，企業(yè)家評(píng)估問題都是不太現(xiàn)實(shí)的。他們往往不能認(rèn)識(shí)到早起的失敗。如果你看到了問題，而你的企業(yè)家沒有看到該問題，那么這將是一個(gè)有問題的企業(yè)。下面列出了風(fēng)險(xiǎn)投資人通?？吹降念A(yù)警信號(hào)。1、拖延付款

如果企業(yè)家在支付可轉(zhuǎn)債或銀行債務(wù)時(shí)拖延付款，投資者將把這個(gè)拖延看做現(xiàn)金流緊張的表現(xiàn)。當(dāng)你發(fā)現(xiàn)這些早期的預(yù)警信號(hào)時(shí)，確保你能參與企業(yè)經(jīng)營并解決這些潛在的問題。2、虧損如果財(cái)務(wù)月報(bào)上出現(xiàn)虧損，那么你必須要關(guān)注。虧損可能是暫時(shí)現(xiàn)象，但你必須迅速確認(rèn)該虧損是否為暫時(shí)現(xiàn)象。如果可以的話，自己來調(diào)查這些數(shù)字，這樣會(huì)使你對(duì)問題有更好的理解。3、遲延的財(cái)務(wù)報(bào)告遲延繳送財(cái)務(wù)報(bào)告以及其他材料將被投資者視為公司運(yùn)營狀況不佳的明顯的信號(hào)。財(cái)務(wù)報(bào)表的延遲通常是個(gè)壞消息。4、董準(zhǔn)備差勁的財(cái)務(wù)報(bào)表有時(shí)候，企業(yè)家倉促的準(zhǔn)備了不準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表。差勁的財(cái)務(wù)報(bào)表被認(rèn)為是不可靠的信息。對(duì)投資人來說，這絕對(duì)是預(yù)警信號(hào)。5、資產(chǎn)負(fù)債表的重大改變?nèi)绻緫?yīng)付賬款大幅增加，你應(yīng)該懷疑公司是否不付賬單。同樣的，應(yīng)收賬款的膨脹可能意味著公司不能夠?qū)崿F(xiàn)銷售收入。6、無法聯(lián)系到的企業(yè)家當(dāng)你打電話給企業(yè)家經(jīng)常得不到答復(fù)，那么這將是問題的信號(hào)。企業(yè)家可能是害怕你將要問企業(yè)的問題而發(fā)現(xiàn)問題很嚴(yán)重。這對(duì)投資者無疑是清晰的預(yù)警信S-警信S-號(hào)。7、重大失竊遭受無法解釋的存貨重大失竊可能是企業(yè)家正從公司偷竊并用失竊來掩蓋問題。8、數(shù)字的重大調(diào)整數(shù)字在年終的重大調(diào)整意味著管理層經(jīng)營不善。9、管理層的重大變動(dòng)穩(wěn)定的管理層是持續(xù)經(jīng)營的基本條件，缺乏穩(wěn)定的管理層是向投資者、雇員以及債務(wù)人發(fā)出的預(yù)警信號(hào)。10、銷售和訂單的重大改變訂單減少，意味著公司將來可能會(huì)出現(xiàn)問題。訂單的增加可能會(huì)帶來生產(chǎn)和運(yùn)輸上面的問題。任何訂單的迅速變化都需要合理的解釋。11、存貨變化存貨周轉(zhuǎn)率比行業(yè)其他企業(yè)低意味著公司的生產(chǎn)在市場(chǎng)上沒有競(jìng)爭(zhēng)力，太多資金被堆壓在存貨上。商品脫銷，尤其是快速生產(chǎn)的產(chǎn)品，肯定意味著公司生產(chǎn)方面的問題。12、缺乏計(jì)劃每個(gè)公司都需要有預(yù)算和計(jì)劃。一個(gè)計(jì)劃不善的公司肯定不能存活。13、會(huì)計(jì)方法的改變企業(yè)有時(shí)需要改變其會(huì)計(jì)方法，但有時(shí)企業(yè)是為了掩蓋債權(quán)人和潛在的債權(quán)人可能發(fā)現(xiàn)的問題而改變會(huì)計(jì)方法。14、喪失關(guān)鍵客戶、供應(yīng)商或債權(quán)人最容易辨認(rèn)的預(yù)警信號(hào)是喪失了關(guān)鍵的客戶。這絕對(duì)是公司出現(xiàn)問題的征兆，而且將會(huì)喪失更多的客戶。15、員工問題管理員工是管理層的責(zé)任。企業(yè)家應(yīng)該持續(xù)向員工灌輸對(duì)工作的熱枕。員工出現(xiàn)問題當(dāng)然是公司出現(xiàn)問題的征兆。因此，要關(guān)注員工問題。16、價(jià)格和市場(chǎng)份額的變化在一個(gè)逐漸興起的行業(yè)里銷售下降是一個(gè)明顯的問題，但有時(shí)這類線索并不明顯。17、外在的預(yù)警信號(hào)技術(shù)變革、整個(gè)行業(yè)不景氣、政府政策變動(dòng)等外部信號(hào)也可能是預(yù)警信號(hào)。18、比率分析作為預(yù)警信號(hào)許多早期預(yù)警信號(hào)能體現(xiàn)在公司的關(guān)鍵比率分析中。19、自己偏愛的預(yù)警信號(hào)企業(yè)家搬到其他城市、將業(yè)務(wù)或主要工廠搬遷、企業(yè)家要進(jìn)行一個(gè)投資、沒有足夠的現(xiàn)金流、熱衷于工程技術(shù)的企業(yè)家通常會(huì)帶來麻煩、同樣是發(fā)明家又是企業(yè)家，當(dāng)看到這些情況時(shí)，你就必須要考慮是否退出投資。（八）為什么企業(yè)家會(huì)有財(cái)務(wù)問題管理層要明白，小公司最害怕的兩個(gè)問題是：缺乏財(cái)務(wù)監(jiān)管和控制、資本不足。1、財(cái)務(wù)控制問題一般情況下，小企業(yè)家沒有將重點(diǎn)放到如何控制自己的財(cái)務(wù)問題。2、資金不足問題資金不足總是小企業(yè)的重大問題。企業(yè)家經(jīng)常會(huì)籌集不到自己所需要的資金。（九）為什么企業(yè)家會(huì)有人事方面的問題許多企業(yè)家可以很好的管理一個(gè)很小、很緊密地團(tuán)隊(duì)，但當(dāng)公司增長為較大的公司時(shí)卻不能很好的進(jìn)行管理，許多小企業(yè)沒有建立強(qiáng)大的中級(jí)管理隊(duì)伍:1、拙劣的職位定位高級(jí)經(jīng)理通常沒能很好地認(rèn)識(shí)到需要什么職位，通常員工的工作和職位相分離。2、拙劣的選拔過程高級(jí)經(jīng)理往往會(huì)按忠誠度而不是按能力論，而這些舉措不會(huì)產(chǎn)生一個(gè)強(qiáng)大的中層管理。3、缺乏對(duì)管理層的激勵(lì)公司為了吸引中層管理人才，需要一個(gè)有效的激勵(lì)計(jì)劃。如果沒有合適的激勵(lì)體系，那么他們將不會(huì)有效地工作。4、差勁的評(píng)估程序由于中層經(jīng)理并不能獲得和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家一樣的回報(bào)，他們需要通過傳統(tǒng)的評(píng)估程序來確認(rèn)他們的工作績效。5、差勁的發(fā)展計(jì)劃有時(shí)，公司限制了中層經(jīng)理的能力，因?yàn)榻?jīng)理并沒有機(jī)會(huì)通過研討會(huì)或其他形式來展現(xiàn)他們的能力，如果沒有一種定期的發(fā)展計(jì)劃，那么他們的工作能力將不會(huì)從發(fā)展示出來。（十）怎樣對(duì)待問題1、解決問題如果要解決問題，不管他是什么，你都需要投入更多的資金以維持公司的運(yùn)營。如果你認(rèn)為在公司的新投資回報(bào)是負(fù)的，那么你應(yīng)該夾著尾巴趕快溜。2、出售企業(yè)很多風(fēng)險(xiǎn)投資家通過將企業(yè)與其他企業(yè)合并來退出投資，將你投資的不景氣企業(yè)與一個(gè)更大的可以帶來資金和管理的企業(yè)合并可能是你唯一能將投資收回的方式。3、優(yōu)先處置資產(chǎn)如果你在投資時(shí)非常的聰明，是以債務(wù)與購買購票及可轉(zhuǎn)換債期權(quán)的形式注資，那么你就是公司的債權(quán)人而不是投資人，你可以優(yōu)先享有對(duì)資產(chǎn)的處置權(quán)。4、破產(chǎn)有些投資者認(rèn)為破產(chǎn)也可能并不是最壞的方法，尤其是當(dāng)公司欠銀行大筆債務(wù)時(shí)，這樣的做法至少可以讓風(fēng)險(xiǎn)投資家收回部分投資。5、清算清算通常是最差的選擇，因?yàn)樗ǔ２荒軓浹a(bǔ)損失。（十一）風(fēng)險(xiǎn)投資家的參與度1、投資的額度風(fēng)險(xiǎn)投資公司向企業(yè)投資的額度將決定風(fēng)險(xiǎn)投資家在這個(gè)公司上花賽的時(shí)間。2、需要協(xié)助如果公司的管理層且不需要協(xié)助，那么你不需要在公司上花時(shí)間，但如果公司需要的話，你必須扮演這個(gè)角色。3、管理層接受建議的意愿如果管理層愿意接受建議，大多數(shù)投資者都會(huì)給予建議。4、在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)如果公司出現(xiàn)問題，而你對(duì)這方面并沒有太多的經(jīng)驗(yàn)，那么你不要對(duì)公司出現(xiàn)的問題給予建議。5、領(lǐng)導(dǎo)投資者通常，如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司是領(lǐng)導(dǎo)投資者，那么該風(fēng)險(xiǎn)投資公司將會(huì)在該公司花賽較多時(shí)間，承擔(dān)更多的責(zé)任。6、公司經(jīng)營困難如果公司經(jīng)營困難，那么風(fēng)險(xiǎn)投資家將不得不主動(dòng)參與。7、與企業(yè)家的關(guān)系通常，企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家之間會(huì)建立緊密地關(guān)系，深厚的友誼也是源自關(guān)系，甚至在危機(jī)中發(fā)展而來的。8、可支配的時(shí)間投資于小企業(yè)是非常耗賽時(shí)間的事情，總的來說，你不能一定使一個(gè)企業(yè)成功，但你總是可以在問題出現(xiàn)時(shí)保住你的投資。9、監(jiān)管的訣竅（1）開門見山講清楚（2）了解該公司及其產(chǎn)品（3）了解行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)（4）訂閱行業(yè)雜志（5）了解公司里的人員（6）與執(zhí)行總裁見面（7）追蹤表現(xiàn)10、監(jiān)管中易犯的錯(cuò)誤（1）只在有問題的時(shí)候出現(xiàn)（2）對(duì)問題做出回應(yīng)（3）事后諸葛亮式管理（4）煩惱的對(duì)象（十二）風(fēng)險(xiǎn)投資家的目標(biāo)在你和企業(yè)家共同工作期間，你們有共同的目標(biāo)——增長。你希望看到公司盡可能的增長，并希望它越大越好。你希望看到銷售和利潤的增加。并且你要清楚的知道：公司的成長和成功并沒有使你盈利，只有在你能夠?qū)⑼顿Y的部分或全部出售后