第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

第二章財(cái)務(wù)管理基20132013201420153322222412111111445745復(fù)利終值和 遞延年金的永續(xù)年金的貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。時(shí)間以“年”為計(jì)算單位，nn+10123……n- 貨幣的時(shí)間價(jià)值，相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率絕對(duì)數(shù)形式例：利息

利率【例題·單選題】下列哪些指標(biāo)可以用來(lái)表示時(shí)間價(jià)值 【答案】【解析】國(guó)債利率相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率P，又稱本金，發(fā)生的時(shí)點(diǎn)在期初，0單利現(xiàn)值＝終值復(fù)利的終值——本利 F＝F＋F×i=P(1+i)2； n(1+i)n簡(jiǎn)稱復(fù)利終值系數(shù)符號(hào)：(F/P，i，n)=(1+i)n則定義：(1+i)-n簡(jiǎn)稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；符號(hào)：(P/F，i，n)=1+i)-則：P=F(1+i)-n普通年金終值A(chǔ)FAA(1i)A(1i)2……A(1A逆運(yùn)算——年償債基金——?jiǎng)討B(tài)A (F/【例2-1】擬在5年后還清10000元，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆10%，則每年需存入多少元？＝1638（元普通年金現(xiàn)值A(chǔ)A逆運(yùn)算——年資本回A (P/A,i,【例2-2】獲得建設(shè)銀行的住房100萬(wàn)元，若年復(fù)利率為8%，則10年內(nèi)A (P/A,8%,10)=14.90（萬(wàn)元基本公式F=P(F/P，i，n)P=F(P/F，i，n)F=A(F/A，i，n)P=A(P/A，i，n) (P/F，i，n)=(1+i)-(F/A,i,n)(P/A,i,n)

(1i)ni1(1iF=A(F/A，i，n)(1+i)=A[(F/A，i,n+1)-P=A(P/A，i，n)(1+i)=A［(P/A，i，n－1)＋1］1，12-3】若已知（P/F，8%，10)＝0.4632A.9813.486B.11814.486【解析】

(F/A,8%,10) 14.4862(P/A,8%,10)10.4632【例2-4】某公司打算一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是支付500萬(wàn)元，二是每年支付200萬(wàn)元，3年付訖。由于不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付設(shè)備款3FA200(F/A,5%,3)(1或FA200[(F/A54【例2-5】某公司打算一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是支付500萬(wàn)元，二是每年支付200萬(wàn)元，3年付訖。由于不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。5%，復(fù)利計(jì)息。請(qǐng)問(wèn)公司應(yīng)采用哪種付款方式？PA200[(P/A,5%,31)200(1.8594【總結(jié)】系數(shù)之間的互為關(guān)年金現(xiàn)值系數(shù)×資本回收系數(shù)終值系數(shù)關(guān)1，1，凡不是從第一期開(kāi)始的普通年為遞延年金。K補(bǔ)缺公式分段PP【例2-6】在年初存入一筆，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末10%，則此人應(yīng)在最初一次存入銀行的錢數(shù)為多少？【解析】P＝A＝1000×3.7908×0.6209≈2354（元）P=A×[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)]=1000×（6.1446-3.7908）≈2354（元）P＝A×(F/A,10%,5）×（P/F,10%,10)＝1000×6.1051×0.3855≈2354（元 ×3.791×0.826=1565.68（萬(wàn)元【例2-8】某公司擬購(gòu)置一處，房主提出兩種付款方案假設(shè)該公司的成本率（即最低率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案 P=250=2506.14460.7513=1154.11 P=250×(F/A,10%,10)=25015.9370.2897=1154.241808%，則該項(xiàng)年金的現(xiàn)值是（）萬(wàn)元。 C.756.56【答案】【解析】該項(xiàng)年金的現(xiàn)值設(shè)期為2年，使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資率為8%，則該企業(yè)年均從該項(xiàng)目獲得的收益為（）（8%時(shí)，85.7466，21.7833） 【答案】【201510%，6年至第10年每年末償還本息5000元。下列計(jì)算該筆款現(xiàn)值的算式中，正確的有( 【答案】s=4,年金期數(shù)=6.A=5000，i=10%.BDPi【例29歸國(guó)華僑想支持家鄉(xiāng)建設(shè)特地在祖籍所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金獎(jiǎng)學(xué)金每年一次，每年高考的文理科狀元各10000元。獎(jiǎng)金的基金保存銀行該縣。銀行一年的定期存款利率為2%。問(wèn)要投資作為基金【答案】P＝20000/2%＝1000000（元也就是說(shuō)，要存入1000000元作為基金，才能保證這一獎(jiǎng)學(xué)金的成功運(yùn)行復(fù)利計(jì)息方式下，由不同利率i和期數(shù)n的組合計(jì)算出各種情況下的現(xiàn)值和終值系數(shù)，并依（一）若已知復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)B以及期數(shù)n，可以查“復(fù)利現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)P，A，niAnα12對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率為i1根據(jù)幾何原i

i22ii

1

i 】【例2- 支付12000元，那么張先生是現(xiàn)在一次付清還是分3次付清更為合算？】【答案】30000=12000×（P/A,i,（P/A,i,3）=30000/12（P/A,（P/A,9%～101

2

i1

i2

ii

1

i 9%

2.53132.5313

的利率，現(xiàn)在一次付清1，實(shí)際利率和名義利率的換算公式：i(1r)mmFP(1r)mnP(F/P,r, 度能收入3000元補(bǔ)貼生活。那么，該項(xiàng)投資的實(shí)際率應(yīng)為（。A B C Dr43000i(112%)4143000r43000FP(1rm10(14【2012年單選題】2012年初需出國(guó)工作三年，擬在銀行存入一筆錢請(qǐng)朋友分次取那么2011年末應(yīng)在銀行存入（）元。A.14 B.16C.16 D.18【答案】【解析】2011＝3000×(P/A,6%/2,＝3000×5.4172＝16251.6（元 【答案】i(1r)mm通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)通貨膨脹情況下的名義利率是央行或其它提供借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補(bǔ)償通貨膨名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為實(shí)際利率

1名義利率1通貨膨脹實(shí)際利率

1名義利1通貨膨脹

113%1=0.98%12%4實(shí)際利率

1名義利1通貨膨脹

113%1=-0.96%14% （1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）1，導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)值。二是期末資產(chǎn)的價(jià)值（或市場(chǎng)價(jià)格）相對(duì)于期初價(jià)值（價(jià)格）資產(chǎn)的收益率或②如果不做特殊說(shuō)明的話資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率又稱資產(chǎn)的率單期收益率的計(jì)算方法如下單期資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的增值／期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格＝利息（股息）為12元。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該的收益率是多少？0.252的收益率nn某企業(yè)過(guò)去 年的100個(gè)收益第二種方法：歷史數(shù)某企業(yè)過(guò)去 年的100個(gè)收益 概 平均收 預(yù)計(jì)收益率第三種方法：簡(jiǎn)單算術(shù)平均年123456【例年123456必要收益率＝【2005年單選題】在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的平均數(shù)是（ 【答案】發(fā)生概率計(jì)算的平均數(shù)?！?015（） 2(XE) (XiE)VE--甲方案期望收益率(32%(32%19%)20.4(17%19%)20.4(3%19%)2(40%(40%19%)20.4(15%19%)20.4(15%19%)2乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率【方案決策【決策規(guī)則】風(fēng)險(xiǎn)最小，收益最市場(chǎng)狀概年預(yù)期收益（萬(wàn)元ABC-5--要求答案A=0.3×40+0.5×20+0.2×5=23（萬(wàn)元B=0.3×50＋0.5×20－0.2×5=24（萬(wàn)元C=0.3×80－0.5×20－0.2×30=8（萬(wàn)元(4023)2(4023)20.3(2023)20.5(523)286.786.74.5(5024)2(5024)20.3(2024)20.5(524)2202.8202.88(808)(808)20.3(208)20.5(308)2

A12.4923B19.4724C47.298【例?單選題】15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）A.方 【答案】D【2002某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩1200330（ 【答案】都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，在比較甲乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)應(yīng)使用的指標(biāo)是（ C.協(xié)方 D.方【答案】A②減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，如對(duì)匯率預(yù)測(cè)、利率預(yù)測(cè)、人信用評(píng)給企業(yè)帶來(lái)性損失。②如向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、債券、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施【例?多選題】下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（ C.租賃經(jīng) 【答案】【2009企業(yè)進(jìn)行多元化投資，其目的之一是（ 【答案】C【2013下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是（ 【答案】BCD【2008年單選題】某投資者選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況 A.風(fēng)險(xiǎn) 【答案】 三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收券，則該資產(chǎn)組合也可稱為組合。（一）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益計(jì)各種預(yù)期收益率的平均【2-26·計(jì)算題】某投資公司的一項(xiàng)投資組合中包含A、B和C三種，權(quán)重分【答案E（RP）＝30%×l5%+40l2%+30%×l0%＝12.3%。①投資；②個(gè)別資產(chǎn)收益率【例題·判斷題】提高資產(chǎn)組合中收益率高的資產(chǎn)可以提高組合收益率 已知A、B兩種收益率的預(yù)測(cè)信息如下AB某投資者擬構(gòu)建一個(gè)由A、B兩種構(gòu)成的投資組合，兩種的投資為6:4。B＝20%×0.5＋10%×0.3＋（－10%）×0.2＝11%（二）資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式2

w2

w2

2w

【注意】資產(chǎn)組合的收益率的方差數(shù)值的大小與資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)大小成正比【2007年·判斷題】組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的平均數(shù) 【例題·計(jì)算題】假設(shè)A的預(yù)期率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。B的預(yù)期率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)80%投資于A，20%投資B。要求：若A和B的相關(guān)系數(shù)為0.2,計(jì)算投資于A和B的組合率以及組合標(biāo)準(zhǔn)差20%2①投資②個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差③相關(guān)系E(RP)WiE(Ri不論投資組合中兩只之間不變，各只的期望收益不2w22w222ww,2 1 2 12 1在其他條件不變時(shí)如果兩只收益率合后的風(fēng)險(xiǎn)越低，組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大，其投資組合可分散的風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)正相關(guān)。相關(guān)系數(shù)總是在-1+11，1正相關(guān)，0兩種組合的討投資組合的方差2w22w222ww2 1 2 12 11.2=1，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，即它們的收2ww)2即2達(dá) 1 2 當(dāng)2=-1p2ww)22 1 2 當(dāng)2<1，WW 1 2于 率標(biāo)準(zhǔn)離差率 σ組＝平均標(biāo)準(zhǔn)ρ＝-σ組＜平均標(biāo)準(zhǔn)大多數(shù)情況，資產(chǎn)組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn)，這時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢，，【2008年·判斷題】在風(fēng)險(xiǎn)分散過(guò)程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險(xiǎn) 【例題分析題假設(shè)某投資組合由通用汽車公司和美孚石油公司的組成投資比重各為50%通用汽車公司和美孚石油公司的收益率均受到原油市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的影響通用汽車公司收益美孚石油公司收益0可以看出，兩家公司具有相同的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，兩家公司股標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)）0。【推1兩種收益率的變化方向和變化幅度完全相反即完全負(fù)相關(guān)（相系數(shù)ρ＝－任何一種收益率的變動(dòng)會(huì)被另一種收益率的反向變動(dòng)所抵消，組合風(fēng)險(xiǎn)可以為或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)可以被投資組合完全分散。通用汽車公司收益美孚石油公司收益通用汽車公司收益美孚石油公司收益可以看出，兩家公司具有相同的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，兩家公司股【推2兩種收益率的變化方向和變化幅度完全相同，即完全正相關(guān)時(shí)（相關(guān)系數(shù)1，兩種收益率的變動(dòng)完全不能相互抵消，組合風(fēng)險(xiǎn)不變，或者說(shuō)投資組合不產(chǎn)生風(fēng)合風(fēng)險(xiǎn)≤不變?，F(xiàn)實(shí)中，資產(chǎn)組合一定能夠分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該投資組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)（ 不能被分散的，所以該組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)?！纠}·單選題】如果A、B兩只的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由組成的投資組合（ D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只風(fēng)險(xiǎn)之【答案】【解析】如果A、B兩只的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則這兩只收益率的相關(guān)系數(shù)為1完全正相關(guān)完全正相關(guān)的兩只所構(gòu)成的投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為50%，兩個(gè)投資項(xiàng)目收益率的相關(guān)系數(shù)為1，則由A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差為（A.12%B.11%C.9.5%【答案】標(biāo)準(zhǔn)離差恰好等于兩個(gè)投資項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差的算術(shù)平均數(shù)。所以，A、B投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差＝（8%+12%2＝10%。【例題·計(jì)算題】已知：A、B兩種構(gòu)成投資組合。A的預(yù)期收益率10%，方差是0.0144，投資為80%；B 要求①該投資組合的預(yù)期收益率④投資組合的標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)A與B的相關(guān)系數(shù)為0.5①該投資組合的預(yù)期收益率②投資組合的標(biāo)準(zhǔn)（1（2）（1）①投資組合的預(yù)期收益率

④投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差(0.1280%)2(0.1280%)2(0.220%)2(0.1280%)(0.220%)（2）①投資組合的預(yù)期收益率②投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差(0.1280%)2(0.1280%)2(0.220%)22(0.1280%)(0.220%)【例題?多選題】有兩種構(gòu)成的組合，下列有關(guān)組合中兩種的相關(guān)系數(shù)的表述 當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝＋1時(shí)，組合無(wú)法分散任何風(fēng)當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝0時(shí)，組合只能分散一部分風(fēng)當(dāng)相關(guān)系數(shù)＝－1時(shí)，存在可以分散全部風(fēng)險(xiǎn)的組當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值越大，組合的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越【答案】【解析】相關(guān)系數(shù)的取值范圍為：－1≤相關(guān)系數(shù)ρ≤＋1，由此可推出：0≤D系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)消除的風(fēng)險(xiǎn)不同公司受影響程度同，用β衡量影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面（銷環(huán)節(jié)）的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)由于舉債而給企業(yè)目 【答案】加到一定程度時(shí)風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明組合中不業(yè)的資產(chǎn)20全消除風(fēng)險(xiǎn)的目的，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能夠通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的分散來(lái)消除的。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其衡的β單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)的過(guò)βCOV(Ri,Rm)i,mim i 2 2 當(dāng)β＝1說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果β＜1，說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)組合：市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合——最充分的組合，沒(méi)有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)組合收益率Rm：市場(chǎng)平均收益率，通常用價(jià)格指數(shù)的收益率來(lái)代替投資組合的β對(duì)于投資組合來(lái)說(shuō)，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β計(jì)算公npWi投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占兩個(gè)因素的影響。該公式適用于在已知投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率E（RP），市場(chǎng)組合的平均收益率Rm和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rfβ調(diào)整 2-27·計(jì)算題】某資產(chǎn)組合中有三只，有關(guān)的信息如表所示，要求計(jì)算證 某資產(chǎn)組合的相關(guān)信β的每?jī)r(jià)（元的數(shù)量（股A4B2C首先計(jì)算ABC三種所占的價(jià)值比例A比例（4×200÷（4×2002×100+10100）＝40%B比例（2×100÷（4×2002×100+10100）＝10%C比例（10100÷（4×2002×100+10100）＝50%然后，計(jì)算平均β系數(shù)，即為所求：和1.45，該組合中兩只的投資比例分別為55%和45%，則該組合的β系數(shù)為 【答案】 A.該組合中所有單項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占【答案】β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比關(guān)系必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋（系統(tǒng)）R＝Rf+β×（Rm-市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬風(fēng)險(xiǎn)收益率【注意】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Rm－Rf）是在特定的風(fēng)險(xiǎn)“”程度下，市場(chǎng)組合收益率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf的部分，只受市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的影響【例題·計(jì)算題】當(dāng)前國(guó)債的利率為4%，整個(gè)市場(chǎng)的平均收益率為9%，甲的β系數(shù)為2，問(wèn)：甲投資人要求的必要收益率是多少？【解答】甲投資人要求的必要收益率＝4%+2×（9%-4%）＝14%【2014β（A.β值于B.市場(chǎng)組合的β1【答案】β＝AβD（二）市場(chǎng)線——資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖（Rm－Rf（三）資產(chǎn)組合的必要收益【2-30】某公司持有由甲、乙、丙三種構(gòu)成的組合，三種的β系數(shù)分別是2.0、1.3和0.7，它們的投資額分別是60萬(wàn)元、30萬(wàn)元和10萬(wàn)元。市場(chǎng)平均105%。假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立。要求確定組合的必要收益率若公司為了降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲，使甲、乙、丙三種在組合中的投資額分別變?yōu)?0萬(wàn)元、30萬(wàn)元和60萬(wàn)元，其余條件不變。試計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率和①首先計(jì)算各在組合中的比例甲的比例＝60÷（60+30+10）×100%＝60%乙的比例＝30÷（60+30+10）×100%＝30%丙的比例②組合的β系數(shù)③組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝1.66×（10%-④組合的必要收益率調(diào)整組合中各的比例后①計(jì)算各在組合中的比例甲的比例＝10÷（60+30+10）×100%＝10%乙的比例＝30÷（60+30+10）×100%＝30%丙的比例②組合的β系數(shù)③組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝1.01×（10%-④組合的必要收益率甲在各種可能情乙在各種可能情丙在各種可能情-【例2-31】某公司擬在現(xiàn)有的甲的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種甲在各種可能情乙在各種可能情丙在各種可能情-應(yīng)該選擇哪一種假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，如果市場(chǎng)平均收益率是12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是(20%11%)(20%11%)20.5(10%11%)20.3(10%11%)2(8%10.6%)(8%10.6%)20.5(14%10.6%)20.3(12%10.6%)2丙的標(biāo)準(zhǔn)離差率由于丙的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率所以應(yīng)該選擇。解得 -假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，市場(chǎng)平均收益率為12%，短期債券收益(30%10%)(30%10%)20.2(15%10%)20.4(5%10%)2(25%11%)(25%11%)20.2(10%11%)20.4(5%11%)2從上面的式子中求出：β甲同理，可計(jì)算出乙項(xiàng)目的β系數(shù)：β乙同理，求得：ρ乙【2005年?計(jì)算題】某公司擬進(jìn)行投資，計(jì)劃A、B、C三種，并分別設(shè)計(jì)已知三種的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們?cè)诩追N投資組合下的投資根據(jù)A、B、C的β系數(shù)，分別評(píng)價(jià)這三種相對(duì)于市場(chǎng)投資組合而言的投1.5）C的β＜1，說(shuō)明該所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（或C所0.5）（2）A的必要收益率或者：乙種投資組合的必要收益率（0.85必要必要βAB（2）＝（3）＝（4）＝0（6）＝（7）＝1由A，有：Rf＋1.3×（Rm－Rf）＝22%由B，有：Rf＋0.9×（Rm－Rf）＝16%（1）＝2.5%（8）＝0.2 解得貢獻(xiàn)：提供了對(duì)（系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)和（必要）收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，即局限假成本性態(tài)（成本習(xí)性：成本（總額）的變動(dòng)與業(yè)務(wù)量（產(chǎn)量或銷售量）之間的依存一定時(shí)期及一定業(yè)務(wù)量范圍業(yè)務(wù)量變動(dòng)分類——支出額是否可以在一定期間內(nèi)改變（能否為管理者的決策所改變