2022年行業(yè)分析報(bào)告下半年經(jīng)濟(jì)金融形勢分析與預(yù)測

下半年經(jīng)濟(jì)金融形勢分析與預(yù)測

●上半年，我國經(jīng)濟(jì)在良好的國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，連續(xù)保持速度快、效益好、質(zhì)量高、投資與消費(fèi)關(guān)系進(jìn)一步改善的良好進(jìn)展態(tài)勢。但一些體制性、結(jié)構(gòu)性沖突依舊存在，特殊是國際收支不平衡進(jìn)一步加大，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升，流淌性過剩加劇，房地產(chǎn)價(jià)格加速上漲。

●展望下半年，中國經(jīng)濟(jì)將連續(xù)保持平穩(wěn)快速進(jìn)展態(tài)勢，投資增幅將有所回落，消費(fèi)需求會穩(wěn)步增加，物價(jià)指數(shù)將沖高回落，貿(mào)易順差連續(xù)加大。與此同時(shí)，流淌性過剩局面仍難轉(zhuǎn)變，人民幣升值速度會連續(xù)加快，加息等緊縮性調(diào)控政策仍將出臺，股票市場將迭創(chuàng)新高，銀行業(yè)同質(zhì)化競爭日趨加劇，房地產(chǎn)市場調(diào)控政策將進(jìn)一步強(qiáng)化和改善。

●展望下半年，世界經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)較快增長，中國經(jīng)濟(jì)將在進(jìn)一步緊縮宏觀調(diào)控政策作用下，連續(xù)保持平穩(wěn)快速進(jìn)展態(tài)勢，消費(fèi)需求會穩(wěn)步增長，物價(jià)指數(shù)將沖高回落，投資反彈勢頭將受到抑制，貿(mào)易順差會連續(xù)加大，GDP增速將略高于去年，達(dá)11.5%左右。

投資反彈將受抑，增幅略回落

你可能感愛好的關(guān)于經(jīng)濟(jì)的討論報(bào)告：2022-2022年中國經(jīng)濟(jì)型隔音通風(fēng)器行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景預(yù)2022-2022年中國干式經(jīng)濟(jì)型復(fù)合機(jī)行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景預(yù)2022-2022年經(jīng)濟(jì)型隔音通風(fēng)器市場行情監(jiān)測及投資可行性討論報(bào)告2022-2022年中國經(jīng)濟(jì)型斷路器行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測報(bào)2022-2022年中國經(jīng)濟(jì)型天花板管道式換氣扇行業(yè)市場進(jìn)展現(xiàn)狀及投查看更多報(bào)告上半年，全社會固定資產(chǎn)投資完成額同比增長25.9%，增速同比雖下降3.9個百分點(diǎn)，但比一季度加快2.2個百分點(diǎn)，投資反彈跡象比較明顯。造成投資增長較快的主要緣由：一是流淌性過剩，富有資金查找出路，部分進(jìn)入投資領(lǐng)域和房市，刺激房地產(chǎn)價(jià)格和投資雙升溫。二是今年以來，金融機(jī)構(gòu)信貸投放較多，上半年各項(xiàng)貸款余額增加2.54億元，已達(dá)去年全年新增貸款總量80%，而今年以來，企業(yè)收益大幅度增長，自有資金比較充裕，投資資金來源充分。三是我國目前土地、資源和勞動力等生產(chǎn)要素價(jià)格較低，新建、擴(kuò)建和改建投資回報(bào)普遍高于籌資成本，企業(yè)投資收益較好，投資意愿較強(qiáng)。四是受政府換屆影響較大。自上世紀(jì)八十年月以來，政府換屆的1982、1988、1993、1998和2022年，當(dāng)年固定資產(chǎn)投資都消失了階段性增長高點(diǎn)。今年也是各級政府換屆之年，各地方投資沖動仍較難抑制。特殊值得關(guān)注的是，產(chǎn)能過剩行業(yè)投資也再度大幅度增長。今年鋁冶煉、水泥等部分產(chǎn)能過剩行業(yè)投資消失強(qiáng)勁反彈，一季度投資同比增長49.3%和39.4%。

從歷年投資增長變化趨勢看，大多數(shù)年份投資增速都會呈現(xiàn)前高后低走勢。下半年，上述各因素都還將在不同程度上連續(xù)，有些可能還會強(qiáng)化。但是，中央政府為防止投資過熱，將會實(shí)行掌握信貸投放量、提高貸款利率、加強(qiáng)項(xiàng)目審批與檢查、限制對高耗能、高污染行業(yè)投資及貸款等一系列調(diào)控措施，放緩?fù)顿Y增速。因此我們估計(jì)，今年全年投資增幅將在24.5%左右，比去年略高。

■消費(fèi)需求擴(kuò)大，增速創(chuàng)新高

當(dāng)前，促進(jìn)消費(fèi)需求增長有利因素：一是居民收入快速增長，居民金融資產(chǎn)增值較快，消費(fèi)力量持續(xù)增加。二是居民消費(fèi)信念提高且潛力很大。二季度，居民消費(fèi)者信念指數(shù)為96.8，比一季度提高1.0點(diǎn)，保持在近年來高位。隨著財(cái)政社會保障支出不斷增加，居民消費(fèi)信念將會不斷增加。第三，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，農(nóng)夫進(jìn)城務(wù)工人數(shù)不斷增加，農(nóng)夫工資收入不斷增長。上半年，農(nóng)夫人均工資性收入占現(xiàn)金收入比重達(dá)35.3%，分別比2022、2022年同期增加2.5和0.5個百分點(diǎn)。邊際消費(fèi)傾向較高的農(nóng)夫收入增加后，消費(fèi)需求將不斷提高，與城市消費(fèi)增幅差距正在不斷縮小。四是社會保障制度正在完善。

當(dāng)然，也有一些因素影響著消費(fèi)增長。首先，7月21日國務(wù)院將儲蓄存款利息所得稅從20%下調(diào)至5%，人民銀行將金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，且自2022年2月以來首次上調(diào)活期存款利率。同時(shí)，人民銀行下半年也有可能再次提高存款基準(zhǔn)利率。這些利率調(diào)整政策實(shí)施，將會提高居民儲蓄傾向。其次，隨著房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，居民為購房投入將越來越多，這也將會影響到居民消費(fèi)需求進(jìn)一步增長。但綜合考慮以上因素，估計(jì)下半年消費(fèi)需求還將連續(xù)保持較快增長勢頭，并在國慶節(jié)和年末消失增長高峰，全年增幅將會達(dá)到15.8%左右。但假如人民銀行連續(xù)實(shí)施提高儲蓄率政策，居民消費(fèi)需求增速也存在放緩的可能性。

物價(jià)上漲壓力較大

價(jià)格指數(shù)先揚(yáng)后抑

上半年，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)持續(xù)走高，6月末CPI同比上漲3.2%，其中6月份CPI漲幅達(dá)4.4%，主要是受豬肉、鮮蛋、糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲影響。當(dāng)前，推動CPI上漲因素較多。一是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)上升，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本增長較快。二是公用品價(jià)格上漲壓力較大。在資源品價(jià)格改革和勞動力成本增加推動下，居民消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格上漲壓力較大。三是各種災(zāi)難發(fā)生頻繁。今年以來，淮河流域遭受1954年以來其次大洪水，沿淮三省農(nóng)作物受災(zāi)面積達(dá)2022千公頃；全國有25個省份先后發(fā)生豬藍(lán)耳病疫情，加之飼料價(jià)格上漲等因素，導(dǎo)致生豬存欄量和母豬飼養(yǎng)量下降，豬肉價(jià)格大幅上漲。6月份豬肉批發(fā)價(jià)同比上漲74.6%。四是國際糧食價(jià)格不斷攀升。今年以來，在全球糧食庫存量較低、生物能源生產(chǎn)和資金流淌性過剩影響下，國際糧食價(jià)格不斷上漲。6月份，美國進(jìn)口小麥、玉米和大豆折口岸含稅交貨價(jià)格，每噸分別比中國市場價(jià)格約高1200元、550元和580元。

但我們估計(jì)下半年抑制CPI持續(xù)大幅度上升的因素也同時(shí)存在。一是我國糧食連續(xù)多年豐收，庫存與市場供應(yīng)充分。今年夏糧已獲豐收，總產(chǎn)實(shí)現(xiàn)自1985年以來首次連續(xù)四年增產(chǎn)，單產(chǎn)再創(chuàng)歷史最好水平。假如秋糧不消失大面積減產(chǎn)，國內(nèi)糧食價(jià)格受國際市場影響不會很大。二是財(cái)政支農(nóng)政策將持續(xù)發(fā)揮重要作用。三是工業(yè)品出廠價(jià)格比較穩(wěn)定。盡管當(dāng)前資源品價(jià)格不斷上漲，但在消費(fèi)品市場供大于求、價(jià)格難以較大增長狀況下，工業(yè)企業(yè)不得不自行消化原材料成本上升帶來的減利影響。四是翹尾因素在年末將會消退。去年四季度，在糧食價(jià)格大幅度上漲作用下，CPI上升較快，對上半年CPI產(chǎn)生翹尾影響1.7個百分點(diǎn)。下半年這個影響因素將漸漸消退，CPI自然會有所回落。

估計(jì)下半年，CPI將呈先揚(yáng)后抑走勢，全年漲幅將在3.6%左右。但假如今年災(zāi)難嚴(yán)峻，秋糧大面積減產(chǎn)，也有可能使CPI漲幅加大。

■外貿(mào)平穩(wěn)增長，順差連續(xù)擴(kuò)大

今年以來，國家為削減貿(mào)易順差，先后實(shí)行了一系列外貿(mào)調(diào)控政策。這些措施雖有助于削減外貿(mào)出口與進(jìn)口增速差距，保持對外貿(mào)易的平穩(wěn)增長，緩解國際收支不平衡沖突，但還難以從根本上解決貿(mào)易順差擴(kuò)大問題。上半年，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)9809億美元，同比增長23.3%，雖比上年同期回落0.1個百分點(diǎn)，但貿(mào)易順差仍大幅度擴(kuò)大，達(dá)1125億美元，同比增長83.1%。

究其緣由：一是人民幣升值削減了加工貿(mào)易進(jìn)口原材料和部件成本，使外商投資企業(yè)可以通過降低出口商品價(jià)格，抵消人民幣升值帶來的不利影響。上半年，加工貿(mào)易順差占貿(mào)易順差總額比重達(dá)98%，其中又以進(jìn)料加工貿(mào)易順差占主導(dǎo)地位，這是推動貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大的重要因素。二是由于我國勞動力、土地和資源等生產(chǎn)要素價(jià)格較低，外國企業(yè)紛紛將勞動密集型和高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，在從東盟等亞洲國家大量進(jìn)口原材料和半成品，經(jīng)加工組裝后，再向美國、歐盟等國家和地區(qū)出口，使亞洲國家向美國和歐盟地區(qū)出口轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊隹?。這種狀況造成了我國貿(mào)易順差結(jié)構(gòu)中85%以上是由外資企業(yè)和私營企業(yè)制造，國有企業(yè)對外貿(mào)易基本上是逆差。隨著外商投資企業(yè)和私營企業(yè)加工力量不斷提高，企業(yè)利潤和耗用中國生產(chǎn)要素就會越來越多，貿(mào)易順差額也會越來越大。三是我國保稅區(qū)、出口加工區(qū)貿(mào)易額占貿(mào)易總額比重達(dá)20%以上，這部分對外貿(mào)易不存在出口退稅問題，不受外貿(mào)稅收政策調(diào)整影響。四是對出口比重較大機(jī)電產(chǎn)品未進(jìn)行大的退稅政策調(diào)整。海關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，一季度機(jī)電產(chǎn)品出口額占出口總額比重達(dá)58.4%，貿(mào)易順差額占順差總額比重達(dá)85.5%。其中，外商投資企業(yè)機(jī)電產(chǎn)品出口額占機(jī)電產(chǎn)品出口總額比重達(dá)73.3%，手機(jī)及零件出口值占機(jī)電產(chǎn)品出口總值比重達(dá)10%以上。五是部格外資利用貿(mào)易渠道流入中國，獵取人民幣升值利益，這部分資金受外貿(mào)政策調(diào)整影響也較小。

估計(jì)下半年，如我國出口商品要素價(jià)格不消失明顯上漲，有關(guān)外貿(mào)政策不作進(jìn)一步調(diào)整，貿(mào)易順差仍會連續(xù)大幅度增加，全年順差總額將達(dá)2500億美元以上。

工業(yè)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢良好

企業(yè)利潤增速減緩

6月末，企業(yè)景氣指數(shù)為146.0，分別比一季度和上年同期提高6.3和10.1點(diǎn)。前5個月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤9026億元，同比增長42.1%。5月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為58%，同比下降0.63個百分點(diǎn)，成本費(fèi)用利潤率為6.87%，同比上升0.78個百分點(diǎn)。石油加工及煉焦業(yè)等虧損嚴(yán)峻行業(yè)也扭虧為盈，消失虧損企業(yè)數(shù)量和虧損額雙削減的可喜局面。這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明，今年以來工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢非常良好。

估計(jì)下半年，在穩(wěn)定增長的內(nèi)需與外需拉動下，工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍將連續(xù)保持良好進(jìn)展態(tài)勢，但企業(yè)盈利增長速度會略有減緩。首先，資源稅制改革大幕已經(jīng)拉開，國際石油價(jià)格不斷攀升，企業(yè)生產(chǎn)原材料成本將進(jìn)一步增加。其次，調(diào)整出口退稅政策對部分行業(yè)影響較大。發(fā)改委猜測，下半年紙制品德業(yè)出口利潤率將下降5個百分點(diǎn)左右，行業(yè)整體平均利潤將變的微乎其微；服裝行業(yè)利潤將削減48億元，利潤率將下降0.26個百分點(diǎn)。第三，企業(yè)籌資成本將不斷上升。今年以來，人民銀行已連續(xù)3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，平均貸款利率已上升0.6個百分點(diǎn)以上，且下半年貸款利率仍有可能連續(xù)上調(diào)。6月末，工業(yè)貸款余額達(dá)32000億元，據(jù)此推算，因貸款利率調(diào)整，工業(yè)企業(yè)下半年財(cái)務(wù)費(fèi)用會增加100億元以上。第四，企業(yè)節(jié)能減排支出將增加?！笆晃濉逼陂g，我國單位GDP能耗要降低20%，主要污染物排放總量要削減10%。國務(wù)院4月份審議通過了《節(jié)能減排綜合性工作方案》，將節(jié)能減排作為各級政府約束性責(zé)任指標(biāo)。面對嚴(yán)格的節(jié)能減排要求，很多企業(yè)需投入資金進(jìn)行技術(shù)改造，以轉(zhuǎn)變隨便排放污染物和鋪張能源、資源的狀況。

此外，還應(yīng)關(guān)注，下半年企業(yè)貸款難度將會加大。為抑制信貸投放過快增長，人民銀行將實(shí)行窗口指導(dǎo)、發(fā)行特種定向債券等方式掌握金融機(jī)構(gòu)信貸投放量。可以估計(jì)，下半年企業(yè)貸款難度將會明顯增加，部分企業(yè)資金周轉(zhuǎn)將有所趨緊。同時(shí)，隨著外匯投資公司正常運(yùn)營和國家鼓舞企業(yè)境外投資優(yōu)待政策出臺，企業(yè)境外投資將會大幅度增加。然而，我國曾有過中航油境外巨虧5.5億美元狀況，國際上曾消失過巴林銀行因境外違規(guī)操作引發(fā)破產(chǎn)大事。這些事例表明，在大幅度增加境外投資同時(shí)，如不能有效加強(qiáng)對境外公司和投資決策與運(yùn)作過程監(jiān)管與掌握，企業(yè)及國家患病巨大損失的可能性是存在的。

房地產(chǎn)價(jià)格加速上漲

調(diào)控方向有待調(diào)整

2022年4月，國務(wù)院提出了八條調(diào)控措施，2022年5月，針對房地產(chǎn)市場有關(guān)問題又高調(diào)出臺了“國六條”政策。然而，兩項(xiàng)措施實(shí)施后，特殊是今年以來，房地產(chǎn)市場存在的問題日益突出。一是房價(jià)消失大幅度上漲。6月份全國70個大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.1%，環(huán)比上漲1%，創(chuàng)下自2022年7月對房價(jià)實(shí)施月度統(tǒng)計(jì)以來的最高水平。

二是商品房結(jié)構(gòu)不合理問題仍舊嚴(yán)峻。國家信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-5月份90平方米以下一般商品住房投資僅占商品住宅投資17.2%，遠(yuǎn)未達(dá)70%以上政策要求。三是市場秩序混亂問題仍舊存在，開發(fā)商囤地、捂盤、假售、抬價(jià)等問題比較嚴(yán)峻。2022年初至今年5月份，房地產(chǎn)開發(fā)商累計(jì)購置土地面積21.62億平方米，但實(shí)際僅開發(fā)完成12.96億平方米，不足購置面積60%，相當(dāng)數(shù)量的土地被囤積和倒賣。

當(dāng)前，房地產(chǎn)市場調(diào)控政策難以貫徹落實(shí)并取得成效的根本緣由：一是地方政府既當(dāng)“裁判員”又當(dāng)“運(yùn)動員”的雙重身份。作為房市參加者，地方政府在土地處置及價(jià)格上漲中獲得很大收益，因此不行能有效執(zhí)行宏觀調(diào)控政策，仔細(xì)解決房市中的問題，導(dǎo)致中央政府調(diào)控政策出臺越多，房地產(chǎn)價(jià)格越上漲、市場秩序好像越混亂?？v觀2022年以來土地交易、房屋出售和房屋租賃價(jià)格指數(shù)變動狀況，不難發(fā)覺，漲幅最大的是地方政府掌握的土地交易價(jià)格，漲幅最小、最平穩(wěn)的是反映居民真實(shí)居住需求的租賃價(jià)格，這充分說明，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格上漲的主要因素，不是市場需求，而是土地成本。在一些地方，政府土地直接稅收及城市擴(kuò)張帶來的間接稅收占地方預(yù)算內(nèi)收入40%，而土地出讓金凈收入占預(yù)算外收入60%以上，甚至超過同級同期的財(cái)政收入，已成為地方政府的“命根子”。二是“多龍治水”造成政策打架。由于住房既是投資品又是消費(fèi)品，各部門往往依據(jù)自己利益和需要，出臺對自己部門有利政策，造成政策打架，影響房地產(chǎn)市場調(diào)控效果。比如，建設(shè)部鼓舞進(jìn)展二手房市場，稅務(wù)總局對二手房轉(zhuǎn)讓征稅；再如建設(shè)部要求逐步向消費(fèi)者供應(yīng)全裝修住房，避開二次裝修破壞結(jié)構(gòu)、鋪張和擾民等，稅務(wù)總局規(guī)定，購買精裝修房，契稅應(yīng)根據(jù)合同總價(jià)計(jì)算，裝修費(fèi)不能排解在外