貨幣銀行學(xué)之金融市場

第四章金融市場第一節(jié)資金的融通第二節(jié)金融市場概述第三節(jié)貨幣市場第四節(jié)資本市場第五節(jié)衍生金融工具1貨幣銀行學(xué)之金融市場第一節(jié)資金融通

盈余單位（surplusunit）短缺單位(deficitunit)間接金融(indirectfinance)。

直接金融(directfinance)金融機(jī)構(gòu)一.融資渠道2貨幣銀行學(xué)之金融市場(一)直接金融(directfinance)

短缺單位直接在證券市場向盈余單位發(fā)行某種憑證即金融工具。

資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式3貨幣銀行學(xué)之金融市場(二)間接金融

(indirectfinance)

盈余單位把資金存放或投資到銀行等金融機(jī)構(gòu)，再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款或證券投資的形式將資金轉(zhuǎn)移到短缺單位的手中;金融中介機(jī)構(gòu)不是一般的代理人，而是一個獨(dú)立的交易主體;它發(fā)行自己的憑證,是風(fēng)險的直接承擔(dān)者。

資金盈虧雙方不直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系;4貨幣銀行學(xué)之金融市場直接融資與間接融資(1970-1985)5貨幣銀行學(xué)之金融市場美國企業(yè)內(nèi)源融資比重高。例如，從1979年至1992年，美國企業(yè)內(nèi)源融資占資金來源總額的比重，一直在65%以上，最高的1992年甚至達(dá)到97%，平均為71%；美國企業(yè)在外源融資中優(yōu)先選擇債務(wù)融資，而股權(quán)融資則相對受到冷落，例如，整個80年代美國企業(yè)新股寥寥無幾，多數(shù)年份新股發(fā)行為負(fù)值，從側(cè)面反映了美國企業(yè)注重債務(wù)融資而相對忽視股權(quán)融資。商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)在全部非金融部門融資中的份額１９９５年已滑落到２３％左右。資料來源：方曉霞，《中國企業(yè)融資：制度變遷與行為分析》第86頁，北京大學(xué)出版社1999.4。補(bǔ)充資料１6貨幣銀行學(xué)之金融市場目前發(fā)達(dá)國家企業(yè)的融資方式主要可以分為兩大模式：以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的55%以上；以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式，銀行貸款融資約占企業(yè)外部融資的80%以上補(bǔ)充資料２7貨幣銀行學(xué)之金融市場表2-1我國非金融機(jī)構(gòu)部門融資結(jié)構(gòu)(%)

2000-2005年

課本p39我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，銀行貸款比例明顯下降:企業(yè)在外源性融資總量2005年比2004年增長16.38%，銀行貸款占比從59.66%下降到52.44%

8貨幣銀行學(xué)之金融市場

二.資金融通的特點(diǎn)：

“檸檬問題”

TheLemonsProblem

（二）信息不對稱（asymmetryofinformation）

交易的一方對交易的另一方不充分了解，因而影響作出準(zhǔn)確決策

(一）不確定性(Uncertainty)流動性需求的不確定性---流動性風(fēng)險投資收益的不確定性----投資風(fēng)險

9貨幣銀行學(xué)之金融市場

信息不對稱的結(jié)果1.逆向選擇adverseselection----潛在的不良貸款風(fēng)險來自那些積極尋找貸款的人。(信用質(zhì)量越差的借款者越可能取得貸款)2.道德風(fēng)險moralrisk----貸款人可能面臨來自借款人不道德行為的侵害而蒙受利益損失的風(fēng)險。交易發(fā)生前交易發(fā)生后違反借款協(xié)議，私下改變資金用途隱瞞投資收益，逃避償付義務(wù)；對借入資金的使用效益漠不關(guān)心.10貨幣銀行學(xué)之金融市場三、直接金融Vs.間接金融沒有中間環(huán)節(jié)，酬資成本較低，短缺單位可節(jié)約一定的融資成本；盈余單位可獲得較高的資金報酬資金供求雙方聯(lián)系緊密，債務(wù)人直接面對債權(quán)人有較大的壓力和約束力，從而有利于資金的合理配置，提高資金的使用效益。(一）直接融資優(yōu)點(diǎn)11貨幣銀行學(xué)之金融市場（二）直接融資缺點(diǎn)需要時間精力及專業(yè)知識；盈余單位風(fēng)險大---自己承擔(dān)風(fēng)險;短缺單位不易進(jìn)入---門檻高;信息供給間接----通過價格信號，價格信號取決于市場完善程度，需有信息披露制度；投資者沒有積極性獲取信息（搭便車）證券市場的次品車問題12貨幣銀行學(xué)之金融市場（三）間接金融的優(yōu)點(diǎn)流動性風(fēng)險管理優(yōu)勢;資產(chǎn)多樣化可降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì);具有信息優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)換；資金使用效益低；投資者收益低；（四）間接金融的缺點(diǎn)13貨幣銀行學(xué)之金融市場第二節(jié)金融市場概述

金融市場的概念金融市場分類金融市場的構(gòu)成要素14貨幣銀行學(xué)之金融市場一.金融市場的概念Financialmarkets

廣義---所有金融交易的總和.

公開交易市場協(xié)議貸款市場工具規(guī)范,易于轉(zhuǎn)手公開競價，多邊競價工具不規(guī)范,不易轉(zhuǎn)手價格私下協(xié)議狹義15貨幣銀行學(xué)之金融市場二.金融市場分類16貨幣銀行學(xué)之金融市場三.金融市場的構(gòu)成要素

交易工具交易主體交易價格組織方式監(jiān)管機(jī)構(gòu)

17貨幣銀行學(xué)之金融市場１．交易工具

Instruments貨幣頭寸；票據(jù)；股票；債券；投資基金；金融衍生品：期貨、期權(quán)、互換流動性收益性風(fēng)險性18貨幣銀行學(xué)之金融市場２．交易主體Participants

企業(yè)；家庭；政府；金融機(jī)構(gòu)；國外投資者（QFII）19貨幣銀行學(xué)之金融市場３．交易價格金融工具按照既定的交易方式在交易過程中所產(chǎn)生的價格，它反映了金融工具的供求關(guān)系；一個有效的金融市場必然具有一個高效的價格運(yùn)行機(jī)制，從而正確地引導(dǎo)金融資產(chǎn)的合理配置。20貨幣銀行學(xué)之金融市場４．組織方式

methodsoforganizing

集中交易（證券交易所）Securityexchanges店頭交易（柜臺交易）Over-the-Counter

21貨幣銀行學(xué)之金融市場５．監(jiān)管機(jī)構(gòu)

中央銀行；銀監(jiān)會；證監(jiān)會；保監(jiān)會22貨幣銀行學(xué)之金融市場第三節(jié)貨幣市場（moneymarkets）

一.特點(diǎn)融資工具期限短，具有較強(qiáng)的貨幣性；

交易工具的質(zhì)量高，風(fēng)險低。市場組織形式以無形市場為主以貼現(xiàn)發(fā)行為主中央銀行直接參與

指期限在一年以內(nèi)的短期金融市場

23貨幣銀行學(xué)之金融市場二、功能為中央銀行實(shí)施貨幣政策以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)提供手段。同業(yè)拆借市場是傳導(dǎo)法定存款準(zhǔn)備金政策的主要渠道票據(jù)市場是實(shí)施再貼現(xiàn)政策的載體國庫券等短期債券是公開市場業(yè)務(wù)操作的主要工具交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；24貨幣銀行學(xué)之金融市場三、工具

同業(yè)拆借（Inter-bankofferedcreditmarket）；國庫券（Treasurybills）；商業(yè)票據(jù)（Commercialpaper）；銀行承兌匯票（Bankersacceptances）；大額可轉(zhuǎn)讓存單CDs（Negotiablecertificatesofdeposit）；

回購/逆回購協(xié)議

RepurchaseAgreements(RPs)

25貨幣銀行學(xué)之金融市場（一）同業(yè)拆借產(chǎn)生：法定存款準(zhǔn)備金制度發(fā)展：市場參與者隊伍在擴(kuò)大目的已不再局限于補(bǔ)足銀行存款準(zhǔn)備金和扎平票據(jù)交換頭寸已成為銀行實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理的有效工具。

組織形式：多以電傳等方式進(jìn)行

26貨幣銀行學(xué)之金融市場

起步(1984);治理整頓;二級網(wǎng)絡(luò)(1996);統(tǒng)一拆借市場形成(1998)我國同業(yè)拆借市場

從2001年開始，銀行間拆借市場成員已經(jīng)包括銀行、證券公司、基金管理公司、保險公司等13類金融機(jī)構(gòu)。2006年,上海同業(yè)拆借利率擬成為基準(zhǔn)利率27貨幣銀行學(xué)之金融市場28貨幣銀行學(xué)之金融市場29貨幣銀行學(xué)之金融市場

（二）國庫券Treasurybills“金邊證券”

１．特點(diǎn)流動性最高；風(fēng)險最小；交易量大；以貼現(xiàn)形式發(fā)行２．品種(以美國為例)期限一般在1年以內(nèi)，主要有13周、26周、52周和現(xiàn)金管理國庫券幾種。每周出售一次13周和26周國庫券；每四周出售一次52周國庫券；最小購買額為10,000美元，并以1000美元的整數(shù)倍遞增。30貨幣銀行學(xué)之金融市場３．發(fā)行方式

拍賣分競爭性和非競爭性投標(biāo)，非競爭性投標(biāo)主要是用于對市場了解不夠的中、小投資者，并規(guī)定了購買限額;拍賣時投資者可以直接或通過交易商將標(biāo)書送給聯(lián)邦儲備銀行或財政部;在拍賣中，財政部將投標(biāo)的收益從低向高排列。每個競爭性投標(biāo)中標(biāo)者以與其所投利率或收益相應(yīng)的價格購買國債，支付的是不同的價格；非競爭性投標(biāo)者則以競爭性投標(biāo)中標(biāo)的加權(quán)平均價格或收益購買國債。31貨幣銀行學(xué)之金融市場（三）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

由商業(yè)銀行發(fā)行的一種有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的金融產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款憑證。１．特點(diǎn)：大額期限固定可轉(zhuǎn)讓２．產(chǎn)生背景：“脫媒”20世紀(jì)60年代的美國Ｑ項(xiàng)條例金融市場異軍突起通貨膨脹抬頭３．意義：改變銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的理念32貨幣銀行學(xué)之金融市場美國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場按照發(fā)行主體和發(fā)行場所不同，可分為四種類型：國內(nèi)大額定期存單歐洲美元定期存單（美國商業(yè)銀行的國外分支機(jī)構(gòu)或外國銀行在美國境外發(fā)行，以美元計值）楊基大額可轉(zhuǎn)讓定期存單；儲蓄機(jī)構(gòu)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（專業(yè)儲蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行，期限較長）33貨幣銀行學(xué)之金融市場我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單業(yè)務(wù)始于1986年，最初由交通銀行和中國銀行發(fā)行。1989年后，其他商業(yè)銀行也相繼辦理。投資者主要是個人，面額為500元及其整數(shù)倍，對單位發(fā)行的不多，期限有1個月、3個月、6個月、9個月和1年，不分段計息，逾期不計利息，利率水平通常是在同期定期儲蓄存款的利率基礎(chǔ)上再加上1個－2個百分點(diǎn)。1996年12月14日這項(xiàng)業(yè)務(wù)被取消。34貨幣銀行學(xué)之金融市場35貨幣銀行學(xué)之金融市場（四）商業(yè)票據(jù)最古老的金融工具之一；特點(diǎn)：低成本；可靠性高；資金來源多元化；資金使用的靈活性；

36貨幣銀行學(xué)之金融市場種類商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票

承兌本票匯票(期票)貼現(xiàn)背書轉(zhuǎn)讓流通37貨幣銀行學(xué)之金融市場（五）銀行承兌匯票

由銀行承諾在商業(yè)匯票到期日支付匯票金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。業(yè)務(wù)特點(diǎn)：

1、經(jīng)過銀行承兌，付款有保障；

2、票據(jù)可背書轉(zhuǎn)讓，流通性強(qiáng)；

3、出票人需要簽發(fā)時，不必要準(zhǔn)備全部貨款，可取得銀行授信支持；

4、持票人可向銀行貼現(xiàn)。申請條件：

1、在承兌銀行開立帳戶的法人或其他組織；

2、與承兌銀行具有真實(shí)的委托付款關(guān)系；

3、資信良好，具有支付匯票金額的可靠資金來源38貨幣銀行學(xué)之金融市場（六）回購/逆回購協(xié)議

資金融入方在出售證券的同時和證券購買者簽定的在一定期限內(nèi)按約定價格購回所賣證券的協(xié)議。特點(diǎn)：安全(本質(zhì)上是一種質(zhì)押貸款協(xié)議)；期限短，流動性強(qiáng)；收益穩(wěn)定且超過銀行存款收益，商業(yè)銀行利用回購協(xié)議融入的資金不用交納存款準(zhǔn)備金。39貨幣銀行學(xué)之金融市場第四節(jié)資本市場一.特點(diǎn)：期限長，交易量大收益高而流動性差，有風(fēng)險和投機(jī)性

二功能：解決投資性資金的供求需要資源配置三.工具：股票債券

融資期限在一年以上的中長期資金市場

40貨幣銀行學(xué)之金融市場(一)股票及分類

股份有限公司在籌集資金時向出資人發(fā)行的股份憑證。它代表著持有者（即股東）對股份公司的所有權(quán)。持有人可根據(jù)公司的分紅政策定期或不定期地取得紅利收入

同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。每個股東所擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重。股票一般可以通過買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，但不能要求公司返還其出資。發(fā)行股票可以幫助公司籌集資金卻不會增加債務(wù)負(fù)擔(dān)，但也意味著增加了公司的股東，分散了股權(quán)。

41貨幣銀行學(xué)之金融市場普通股Commonstock

優(yōu)先股Preferredstock

1.普通股：決策參與權(quán)；利潤分配權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財產(chǎn)分配權(quán)。分類12.優(yōu)先股固定股息；優(yōu)先分配權(quán)；優(yōu)先求償權(quán)；無參與權(quán)。42貨幣銀行學(xué)之金融市場按業(yè)績分:我國分類：A股：人民幣普通股；B股：人民幣特種股票。H股：注冊在內(nèi)地，上市在香港的外資股；N股：注冊在內(nèi)地，上市在紐約的外資股。分類2績優(yōu)股垃圾股藍(lán)籌股43貨幣銀行學(xué)之金融市場(二)債券

債券是政府、金融機(jī)構(gòu)或工商企業(yè)等發(fā)行的、承諾按一定的期限和利率水平支付利息并按約定期限償還本金的、證明持有人和發(fā)行人之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律憑證。構(gòu)成要素:票面價值償還期限利息率計息方式債務(wù)人44貨幣銀行學(xué)之金融市場VS債權(quán)債務(wù)憑證發(fā)行債券以后公司增加的是債務(wù)，回收風(fēng)險小,利息收益事先約定且固定不變所有權(quán)憑證，“利益共享、風(fēng)險共當(dāng)”發(fā)行股票以后公司增加的是資本金風(fēng)險較大，其收益狀況隨公司的經(jīng)營情況而定1.債券股票45貨幣銀行學(xué)之金融市場2.種類按照發(fā)行主體:政府債券金融債券公司債券

按照發(fā)行期限:短期中期長期債券

按照保障程度:擔(dān)保債券抵押債券信用債券按利率是否固定:固定利率債浮動利率債46貨幣銀行學(xué)之金融市場１．政府債券國債政府代理機(jī)構(gòu)債券市政債券47貨幣銀行學(xué)之金融市場國債發(fā)行國債目的為籌措軍費(fèi)而發(fā)行戰(zhàn)爭國債為平衡國家財政收支、彌補(bǔ)財政赤字而發(fā)行赤字國債。為籌集建設(shè)資金而發(fā)行建設(shè)國債

為償還到期國債而發(fā)行借換國債成為財政政策與貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)國債特點(diǎn)安全性高流動性強(qiáng)，變現(xiàn)容易可以享受許多免稅待遇廣泛地被用于抵押和保證48貨幣銀行學(xué)之金融市場２．企業(yè)債券記名不記名參加非參加可提前贖回不可提前贖回普通可轉(zhuǎn)換有認(rèn)股權(quán)證可退還49貨幣銀行學(xué)之金融市場二、證券的發(fā)行（一）發(fā)行方式1.公募（publicoffering）是向廣泛的而非特定投資者發(fā)行證券的一種方式。涉及到眾多的投資者，其社會責(zé)任和影響很大，政府對證券的公募發(fā)行控制很嚴(yán)，要求發(fā)行人具備較高的條件，發(fā)行成本較高。公募證券可以上市流通，具有較高的流動性，易被廣大投資者接受，能提高發(fā)行者的知名度。50貨幣銀行學(xué)之金融市場2.私募（privateplacement）僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的一種方式，也稱內(nèi)部發(fā)行。私募必須發(fā)行提供較優(yōu)厚的報酬，并易受認(rèn)購人的干預(yù)，且私募證券一般不允許上市流通，因而證券的流動性較差。發(fā)行對象一般是與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資者，發(fā)行者的資信情況為投資者所了解，不必像公募發(fā)行那樣向社會公開內(nèi)部信息，也沒有必要取得證券資信級別評定，可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。51貨幣銀行學(xué)之金融市場（二）直接發(fā)行與間接發(fā)行2.間接發(fā)行（indirectissue）：也稱承銷發(fā)行，是發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。代銷；助銷；包銷1.直接發(fā)行（directissue）：是指發(fā)行人不通過證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券的一種方式。直接發(fā)行簡便易行，發(fā)行費(fèi)用低廉，籌資速度快捷。在許多國家要受到法律法規(guī)的諸多限制。

52貨幣銀行學(xué)之金融市場三.證券交易市場證券交易所店頭交易市場第一市場第二市場第四市場第三市場主板市場二板市場三板市場53貨幣銀行學(xué)之金融市場(一)證券交易所（securitiesexchanges）提供交易場所;

制定交易規(guī)則信息發(fā)布仲裁交易糾紛專門的、有組織的證券集中交易場所。二級市場的核心，但各國上市證券一般只占全部發(fā)行證券的10%左右。職能：54貨幣銀行學(xué)之金融市場證券上市（listing）將證券在證券交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，即賦予某種證券在某個證券交易所進(jìn)行交易的資格。證券的上市可提高上市公司的經(jīng)濟(jì)地位與社會知名度，便于以后新證券的發(fā)行。各國的證券管理機(jī)構(gòu)對于證券的上市都作了詳盡的規(guī)定。55貨幣銀行學(xué)之金融市場組織形式

1.公司制以營利為目的，提供交易場所和服務(wù)人員;收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金，其主要收入來自買賣成交額的一定比例;交易的公平性有保證。

2.會員制由會員(經(jīng)紀(jì)商或自營商)自愿組成,不以營利為目的，自治自律;參與經(jīng)營的會員可以參加股票交易中的股票買賣;傭金和上市費(fèi)用較低。公正性較前者差

56貨幣銀行學(xué)之金融市場(二)場外交易-----店頭交易市場

（Over-the-Counter

trading）以證券公司為中介進(jìn)行買賣;交易的主要是不具備上市條件或不愿上市交易的證券。沒有固定的交易場所和固定的交易時間；交易價格采用買入價賣出價的雙價形式，由交易雙方協(xié)商議定價格。是二級市場的基礎(chǔ)和主體。57貨幣銀行學(xué)之金融市場（三）第一市場-----證券交易所市場第二市場-----非上市的場外交易市場第三市場----已上市的證券的場外交易市場第四市場-----不通過經(jīng)紀(jì)人而是通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行的大宗交易的場外市場58貨幣銀行學(xué)之金融市場（四）主板市場---證券交易所;二板市場---創(chuàng)業(yè)板三板市場-----“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”

59貨幣銀行學(xué)之金融市場二板市場特點(diǎn):“小”——指資產(chǎn)規(guī)模小，成立時間較短,業(yè)績也不突出“高”——高新技術(shù)型的企業(yè)或具有高成長性的企業(yè)；“巧”——不靠資產(chǎn)規(guī)模大去賺錢，而是靠智力賺錢。主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。不問過去，只看未來

60貨幣銀行學(xué)之金融市場NASDAQ全美證券商交易協(xié)會自動報價系統(tǒng)

特點(diǎn):

擁有先進(jìn)的交易手段；較低的上市標(biāo)準(zhǔn)；適應(yīng)性強(qiáng)（高風(fēng)險高成長高科技企業(yè))

全美證券交易商協(xié)會于1971年在華盛頓建立的一個自動報價系統(tǒng)，世界第一個電子股票市場，2000年全球最大的股票交易市場。1992年又設(shè)立了小型資本市場，又稱小盤股市場，其上市標(biāo)準(zhǔn)更低，沒有業(yè)績要求。(NationalassociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)

61貨幣銀行學(xué)之金融市場四.股票行市與股價指數(shù)

股票價格×利率(6%)=年收益(9元)(一)股票市場價格=股票預(yù)期收益/市場利率例:

股票面值100元，預(yù)期年收益9元，銀行現(xiàn)行利率為年6%，那么該股票的市場基準(zhǔn)價格應(yīng)是?股票價格=年收益/利率=150元。62貨幣銀行學(xué)之金融市場(二)影響股價的因素經(jīng)濟(jì);政治;技術(shù)操作;心理因素;自然因素63貨幣銀行學(xué)之金融市場(三)股價指數(shù)以過去某一時刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況為標(biāo)準(zhǔn)參照值（100％），將當(dāng)期部分有代表性的或全部上市公司的股票價格與標(biāo)準(zhǔn)參照值相比的方法。算術(shù)平均數(shù)法

;加權(quán)平均數(shù)法

64貨幣銀行學(xué)之金融市場世界上幾種重要的股價指數(shù)

道·瓊斯股票價格平均指數(shù)

；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)

；恒生指數(shù)；日經(jīng)指數(shù)；金融時報指數(shù)；65貨幣銀行學(xué)之金融市場我國的股價指數(shù)

上證綜合指數(shù)上證180指數(shù)深圳綜合指數(shù)深圳成份指數(shù)66貨幣銀行學(xué)之金融市場第五節(jié)衍生工具市場Derivativemarkets

在金融市場原生工具的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測利率，匯率，股價等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式設(shè)計出的新興金融工具。金融原生工具是指貨幣（外匯）、商業(yè)票據(jù)、存單、股票、債券等

67貨幣銀行學(xué)之金融市場金融衍生工具的特征：杠桿性虛擬性依存性靈活性

風(fēng)險性

保證金比率1％～5％68貨幣銀行學(xué)之金融市場一．金融遠(yuǎn)期

Forward

遠(yuǎn)期合約源于農(nóng)產(chǎn)品；特點(diǎn)：市場風(fēng)險?。涸谟喠r交易雙方便敲定了未來的時期交割價格；信用風(fēng)險大：一旦一方到期未踐約或無力履約，便會