中國人造石墨行業(yè)成本結(jié)構(gòu)及行業(yè)格局分析

中國人造石墨行業(yè)成本結(jié)構(gòu)及行業(yè)格局分析

人造石墨由石油焦、針狀焦、瀝青焦等原料通過粉碎、造粒、分級、高溫石墨化加工等過程制成，其高結(jié)晶度是通過高溫石墨化形成的，形貌以及粒徑分布上較為一致。倍率性能好、循環(huán)壽命長、極片反彈低。

目前負(fù)極材料主要以使用天然石墨、人造石墨、中間相碳微球和硅碳等復(fù)合材料為主。從價(jià)格上來看,天然石墨與人工石墨的價(jià)格范圍分別在平均每噸27萬之間和2-8萬之間,價(jià)差并不明顯。從性能指標(biāo)上看,人工石墨和天然石墨的比容量理論值在370mAhg左右,但是人工石墨的循環(huán)壽命大概在1500次,相比其他負(fù)極材料有眀顯的優(yōu)勢。其次,在倍率性能和安全性上,天然石墨由于與電解液反應(yīng)時(shí),相容性較差,在進(jìn)行粉碎時(shí)表面存在諸多缺陷,導(dǎo)致對其充電或放電的性能產(chǎn)生較大不利影響。高膨脹、較差的快速充放電能力、較短的循環(huán)壽命使天然石墨不適用于一些高端的應(yīng)用場景。

一、成本結(jié)構(gòu)

直接材料（焦）+加工成本（石墨化等）占據(jù)人造石墨負(fù)極成本90%，2019年來迎來降本增厚盈利階段。以國內(nèi)人造石墨龍頭企業(yè)璞泰來的成本構(gòu)成來看，直接材料占比約在40%左右，加工費(fèi)占比為50%左右。

針狀焦是中高端人造石墨負(fù)極的主要原材料，是一種具有明顯纖維狀結(jié)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)焦炭，在平行于顆粒長軸方向上具有導(dǎo)電導(dǎo)熱性能好，熱膨脹系數(shù)小等優(yōu)點(diǎn)且易于石墨化。復(fù)盤針狀焦的價(jià)格走勢，可以看到自2017年起，針狀焦價(jià)格飆漲；自0.35萬元/噸上漲至2017年9月的4.2萬元/噸，主要原因便是短期內(nèi)的供求失衡。2017年5月，國務(wù)院出臺(tái)去產(chǎn)能政策，取締約1億噸地條鋼，供給缺口最后主要由新建的電爐鋼廠彌補(bǔ)，造成了石墨電極的需求爆發(fā)。此外新能源汽車行業(yè)也逐漸進(jìn)入高速發(fā)展階段錦上添花。

《2020-2026年中國人造石墨行業(yè)市場全景調(diào)研及發(fā)展趨勢分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：周期盛極必衰，行業(yè)高額的利潤加速老玩家擴(kuò)產(chǎn)&新玩家進(jìn)入，產(chǎn)能密集釋放中焦價(jià)預(yù)計(jì)將回落。2017年下半年，金州化工等8家針狀焦企業(yè)均發(fā)布了復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)和投產(chǎn)計(jì)劃。國內(nèi)產(chǎn)能從2018年年底62萬噸，到2019年上半年達(dá)到87萬噸，下半年投產(chǎn)量將達(dá)到41萬噸，。全年產(chǎn)能達(dá)到128萬噸，供給已經(jīng)嚴(yán)重過剩,價(jià)格在近期已有下降趨勢。進(jìn)口針狀焦降價(jià)趨勢存在滯后性，降價(jià)也已開始。

若考慮2018年針狀焦2000美元/噸下降至2019年1500美元/噸左右，單噸成本預(yù)計(jì)能夠下降4400元/噸。若考慮2017年供求失衡前價(jià)格為均衡價(jià)格800美元/噸，人造石墨負(fù)極單噸成本下降11000元/噸。

石墨化屬于高能耗高污染加工環(huán)節(jié)。石墨化過程大量消耗能源，單噸耗電在1.4-1.5萬度。2017-2018年環(huán)保趨嚴(yán)，部分產(chǎn)能受限，石墨化加工費(fèi)居高不下。與此同時(shí)，石墨化產(chǎn)能逐步從東部沿海區(qū)域（電費(fèi)較高）向內(nèi)蒙等電費(fèi)更為便宜的區(qū)域遷移。

二、行業(yè)格局：格局相對穩(wěn)定，謹(jǐn)防過度競爭

2005年，上海杉杉成功開發(fā)FSN-1系列人造石墨負(fù)極材料新品，奠定杉杉在國內(nèi)人造石墨負(fù)極領(lǐng)域的地位。2012年，江西紫宸成立，其主要技術(shù)團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)即馮蘇寧，紫宸依托技術(shù)及市場優(yōu)勢，異軍突起。

國內(nèi)人造石墨負(fù)極領(lǐng)域形成紫宸、杉杉雙寡頭格局，但東莞凱金等后起之秀不容忽視。2018年，國內(nèi)人造石墨負(fù)極產(chǎn)量13.3萬噸，YOY+31%，其中紫宸3.3萬噸，市占率24.4%；杉杉2.4萬噸，市占率18%。

2019年上半年，國內(nèi)人造石墨負(fù)極CR3達(dá)到65%，紫宸、杉杉、凱金分列前三，頭部企業(yè)優(yōu)勢明顯，負(fù)極市場格局相對穩(wěn)定。

行業(yè)過度價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)不高：1）行業(yè)格局穩(wěn)定，負(fù)極行業(yè)行業(yè)集中度不斷提升，但龍頭企業(yè)之間并不存在獨(dú)吞市場；2）負(fù)極產(chǎn)品型號多，不同型號的替代效