荷塘春綠-植物金本位制下利率決定理論課件

金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)2鑄幣平價

黃金輸送點(diǎn)鑄幣平價金本位，即金本位制，就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，各國都規(guī)定本國各單位金鑄幣所包含的黃金重量和成色，即含金量。兩國貨幣之間的匯率是以兩種鑄幣的含金量作為基礎(chǔ)，二者的對比稱為鑄幣平價，它是決定匯率的基礎(chǔ)。.例如，在1929年以前，英國規(guī)定一英鎊含純金量113格令，美國規(guī)定一美元含純金量23.22格令，所以英鎊與美元的鑄幣平價就是113除以23.22=4.8665這就是說，1英鎊的含金量是1美元的含金量的4．8665倍；因此，1英鎊=4．8665美元?？梢?，英鎊和美元的匯率以它們的鑄幣平價作為標(biāo)準(zhǔn)。注：格令及重量單位，一格令=0.0648克但是，外匯市場上的實(shí)際匯率并不與鑄幣完全一致。由于受外匯市場供求的影響，市場匯率時高時低。當(dāng)外匯供過于求時，外匯匯率低于鑄幣平價，反之則高于鑄幣平價，但匯率的波動有一個量的最高限和最低限，這個界限就是黃金輸送點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)統(tǒng)稱黃金輸送點(diǎn)，是指金幣本位制下，匯率漲落引起黃金輸出和輸入國境的界限。它由鑄幣平價和運(yùn)送黃金費(fèi)用（包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、運(yùn)送期的利息等）兩部分構(gòu)成。鑄幣平價是比較穩(wěn)定的，運(yùn)送費(fèi)用是影響黃金輸送點(diǎn)的主要因素。在直接標(biāo)價法下 黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價十黃金運(yùn)雜費(fèi) 黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價－黃金運(yùn)雜費(fèi)例如在第一次世界大戰(zhàn)之前，把1英鎊黃金由英國運(yùn)往美國的運(yùn)雜費(fèi)為0.03美元,對美國來說英鎊匯率的波動界限為黃金輸送點(diǎn),即在英鎊與美元的鑄幣平價的基礎(chǔ)上加(減)0.03美元，所以黃金輸出點(diǎn)1￡=4.8665$+0.03$=4.8965$黃金輸入點(diǎn)1￡=4.8665$-0.03$=4.8365$

這就是說,美國黃金輸出點(diǎn)為4.8965,黃金輸入點(diǎn)為4.8365,英鎊與美元匯率的波動界限在4.8365—4.8965之間。圖3-1表示一段時期內(nèi)美國外匯市場上英鎊匯率波動的軌跡。如果匯率高于鑄幣平價，則意味著英鎊的需求大于英鎊的供給，這往往是由于美國對英國產(chǎn)生國際收支逆差所引起的。在Ａ點(diǎn)，美國廠商情愿在國內(nèi)用美元購買黃金，并把黃金運(yùn)到英國償還債務(wù)。因?yàn)橐暂敵鳇S金償還1英鎊債務(wù)的代價（鑄幣平價＋運(yùn)送費(fèi)用＝4.8665＋0.03＝4.8965美元）小于在A點(diǎn)上用美元購買英鎊所付出的代價。因此，匯率是不可能升至A點(diǎn)或高于黃金輸出點(diǎn)的。在B點(diǎn)，美國廠商在國內(nèi)購買黃金，并把黃金運(yùn)送到英國償還債務(wù)，或是到外匯市場上購買英鎊償還債務(wù)，其償還1英鎊債務(wù)的代價是相同的，都是4.8965美元，匯率升至B點(diǎn)是可能的。在C點(diǎn)，美國廠商會選擇購買英鎊償債，因?yàn)橐赃@種方式償還１英鎊債務(wù)的代價小于輸出黃金的代價（4.8965美元）。在黃金輸出點(diǎn)與鑄幣平價之間，在C點(diǎn)所做的選擇都是適用的。

如果匯率低于鑄幣平價，則意味著英鎊供給大于需求，美國對英國產(chǎn)生國際收支順差。在D點(diǎn)，美國廠商愿意接受英鎊，并在外匯市場上兌換成美元，因?yàn)檫@種選擇下每1英鎊可換取的美元多于用1英鎊在英國購買黃金運(yùn)回國內(nèi)所能換取的美元（4.8665－0.03＝4.8365美元）。在鑄幣平價與黃金輸入點(diǎn)之間，在D點(diǎn)的選擇也都是適用的。在E點(diǎn)，美國廠商接受英鎊，并在外匯市場上兌換成美元，或是用英鎊在英國購買黃金運(yùn)回國內(nèi)，每1英鎊可換取的美元均為4.8365。因此，匯率是可能跌至E點(diǎn)的。在F點(diǎn)，美國廠商寧愿以英鎊在英國購買黃金運(yùn)回國，也不愿接受英鎊，并用英鎊到外匯市場上兌換美元，因?yàn)?/p>