中國(guó)生物制品行業(yè)發(fā)展回顧及上半年中國(guó)生物制品行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分析

中國(guó)生物制品行業(yè)發(fā)展回顧及上半年中國(guó)生物制品行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分析

一、2018年中國(guó)生物制品行業(yè)總體發(fā)展情況

截止到2018年12月28日，2018年中國(guó)生物制品行業(yè)上市公司總市值排名前十的企業(yè)有：智飛生物、復(fù)星醫(yī)藥、上海萊士、華蘭生物、長(zhǎng)春高新、沃森生物、通化東寶、康泰生物、天壇生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)。值得關(guān)注的是，2018年中國(guó)生物制品行業(yè)上市公司總市值排行榜主要統(tǒng)計(jì)了36家滬深上市企業(yè)的市值排名，市值超過(guò)百億元的有13家。其中，2018年中國(guó)生物制品行業(yè)上市公司總市值居第一的是來(lái)自重慶市的智飛生物，市值達(dá)620.16億元。復(fù)星醫(yī)藥市值居第二，市值為596.42億元。上海萊士市值居第三，市值為398.47億元，與市值排名第二的企業(yè)相差197.96億元。

2018年1-12月，我國(guó)生物制品批簽發(fā)量總計(jì)6.1億（瓶、支、盒）。其中12月份的生物制品批簽發(fā)量為4378.89萬(wàn)（瓶、支、盒），環(huán)比增長(zhǎng)4.76%。

2018年1-12月生物制品中的主要類(lèi)別-疫苗占比為79.95%，血液制品和診斷試劑的批簽發(fā)占比分別為18.73%和1.3%。

目前中檢所仍是主要的簽發(fā)機(jī)構(gòu)，上一年的簽發(fā)量達(dá)到5.4億（瓶、支、盒），從前12個(gè)月地方所的批簽發(fā)量來(lái)看，北京所、上海所和四川所的批簽發(fā)量均超過(guò)1000萬(wàn)瓶；甘肅所最少，僅為41.5萬(wàn)瓶。

二、2018年12月中國(guó)生物制品總體簽發(fā)情況

2018年12月我國(guó)生物制品行業(yè)總體簽發(fā)量中，疫苗的批簽發(fā)量合計(jì)3861.3萬(wàn)（瓶、支），占到生物制品總簽發(fā)量的88.18%；血液制品批簽發(fā)合計(jì)466.53萬(wàn)瓶，占比10.65%；血源篩查用體外診斷試劑的批簽發(fā)量為51.02萬(wàn)盒，占比1.17%。

2018年12月我國(guó)一類(lèi)疫苗簽發(fā)量占比71.21%，二類(lèi)疫苗的簽發(fā)量占比位28.79%。

2018年12月血液制品白蛋白類(lèi)簽發(fā)量為286.68萬(wàn)瓶，占比61.45%，其次是免疫球蛋白類(lèi)，簽發(fā)量為162.45萬(wàn)瓶，占比34.82%；凝血因子類(lèi)血液制品的簽發(fā)量占比為3.73%。12月血液制品分類(lèi)產(chǎn)品簽發(fā)量均較上月有所減少。

三、生物制品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

1、疫苗板塊：延續(xù)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)大品種世代有望開(kāi)啟

疫苗的主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)自于非免疫規(guī)劃疫苗，是典型的自主消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，符合消費(fèi)升級(jí)邏輯。疫苗代表性公司沃森生物、智飛生物、康泰生物等2018年均實(shí)現(xiàn)了高速的增長(zhǎng)，2019年上半年整體也呈現(xiàn)尚佳表現(xiàn)。

智飛生物上半年在HPV疫苗的帶動(dòng)下收入增長(zhǎng)超過(guò)140%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到68%，2018年11月，智飛與默沙東公司就四價(jià)、九價(jià)HPV疫苗約定了自2019年1月1日至2021年6月30日期間共計(jì)約180.02億元的產(chǎn)品基礎(chǔ)采購(gòu)金額，為后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)奠定了基礎(chǔ)；

康泰生物2018年抓住賽諾菲巴斯德五聯(lián)苗暫時(shí)性退出中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)遇，加大四聯(lián)苗的市場(chǎng)推廣，四聯(lián)苗實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2019年上半年，公司業(yè)績(jī)下滑約10%，主要是去年基數(shù)相對(duì)較高，上半年重點(diǎn)四聯(lián)苗上半年批簽發(fā)僅為90萬(wàn)支，但7月份單月達(dá)到115萬(wàn)支，為下半年四聯(lián)苗銷(xiāo)售奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，公司下半年業(yè)績(jī)基數(shù)低，銷(xiāo)售有望回升。

沃森生物2018-2019年預(yù)計(jì)是中長(zhǎng)期的拐點(diǎn)，2018年沃森生物在23價(jià)肺炎疫苗（營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)200%）、AC多糖疫苗等產(chǎn)品放量下業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了由虧轉(zhuǎn)贏，2019年上半年業(yè)績(jī)?cè)谧灾饕呙绯掷m(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)下增長(zhǎng)16%，扣非后增長(zhǎng)達(dá)到85%。

其他公司：華蘭生物上半年疫苗收入0.12億元，同比下降76.25%，公司新的流感疫苗車(chē)間已通過(guò)GMP認(rèn)證，流感疫苗產(chǎn)能翻倍，為下半年銷(xiāo)售旺季奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。長(zhǎng)春高新疫苗子公司百克生物上半年收入下降32%，主要原因是2018年提升工藝等導(dǎo)致2019年上半年可供銷(xiāo)售產(chǎn)品不足，發(fā)貨量有所減少，公司采取相應(yīng)策略，調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，合理增加產(chǎn)量確保疫苗入庫(kù)量以應(yīng)對(duì)供不應(yīng)求，疫苗的供應(yīng)有望下半年逐步恢復(fù)。新廠區(qū)建設(shè)方面已完成水痘減毒活疫苗預(yù)充包裝線設(shè)備驗(yàn)證及現(xiàn)場(chǎng)備案工作，現(xiàn)已投入生產(chǎn)使用，凍干鼻噴流感減毒活疫苗已啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)核查準(zhǔn)備工作，有望在年內(nèi)獲批，下半年公司疫苗收入增速有望恢復(fù)。

2018年7月下旬爆發(fā)的“長(zhǎng)生事件”，促進(jìn)了監(jiān)管的進(jìn)一步強(qiáng)化，未來(lái)在生產(chǎn)、流通、及終端接種等全流程的監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)。直接推動(dòng)了《疫苗管理法》的出臺(tái)，進(jìn)一步從立法層面加強(qiáng)對(duì)疫苗的管理。未來(lái)疫苗管理趨嚴(yán)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范進(jìn)一步提升，未來(lái)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)及兼并重組有望加速推進(jìn)，行業(yè)集中度有望提升，國(guó)有企業(yè)及骨干的民企有望受益。

年內(nèi)有望獲批品種方面值得重點(diǎn)期待的有沃森的13價(jià)肺炎疫苗，智飛生物的母牛分枝桿菌疫苗（結(jié)核感染人用）以及廈門(mén)萬(wàn)泰的2價(jià)hpv疫苗等，將開(kāi)始國(guó)產(chǎn)疫苗大品種的新時(shí)代。

2、血制品：整體穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司運(yùn)營(yíng)能力逐步改善

血制品行業(yè)延續(xù)了良好的景氣度，重點(diǎn)公司看：華蘭生物19年上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)11.94%，血制品收入增長(zhǎng)20.76%；博雅生物2019年半年度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)11.63%，其中復(fù)大經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)40.34%，靜丙收入同比增長(zhǎng)29.86%；天壇生物2019年半年度業(yè)績(jī)同比增加22.21%。

血制品行業(yè)經(jīng)過(guò)2015年的價(jià)格調(diào)整后，價(jià)格-供需基本理順，經(jīng)過(guò)2017年以來(lái)的持續(xù)下滑，渠道庫(kù)存有望逐步優(yōu)化，后續(xù)存在補(bǔ)庫(kù)存潛力。包括博雅生物、天壇生物、華蘭生物等在內(nèi)的公司通過(guò)持續(xù)的渠道布局和加大產(chǎn)品的學(xué)術(shù)推廣（如博雅生物布局血制品經(jīng)銷(xiāo)商并加大纖原的學(xué)術(shù)推廣、華蘭生物加大靜丙推廣力度等），從終端進(jìn)一步發(fā)掘消費(fèi)潛力，有望促進(jìn)市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容，使得行業(yè)延續(xù)良好的景氣度。

6家上市企業(yè)中，2019年上半年?duì)I業(yè)收入增速在20%~50%的有4家，整體營(yíng)收表現(xiàn)優(yōu)異。

營(yíng)運(yùn)能力：從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)變化來(lái)看，2019Q2相較于2019Q1有所下降，存貨變現(xiàn)加快。上半年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比起2018年全年有所上漲，但季度間邊際變化顯著，呈明顯下降趨勢(shì)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力逐漸回升。

各企業(yè)現(xiàn)金流凈額均表現(xiàn)良好，其中華蘭生物和天壇生物現(xiàn)金流均超過(guò)4.5億元。博雅生物由于上半年購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金和支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增多，上半年現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

3、生長(zhǎng)激素：行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容

生長(zhǎng)激素上市公司主要有兩家；長(zhǎng)春高新和安科生物。長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素產(chǎn)品持續(xù)高增長(zhǎng)，2019年上半年經(jīng)營(yíng)生長(zhǎng)激素的核心子公司金賽藥業(yè)收入增長(zhǎng)達(dá)到42%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到48%。金賽擁有長(zhǎng)效-水針-粉針的多層次產(chǎn)品搭配，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)不斷加大營(yíng)銷(xiāo)力度，加強(qiáng)產(chǎn)品覆蓋率，龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固。

安科生物2019年生物制品了收入增長(zhǎng)16%，預(yù)計(jì)生長(zhǎng)激素實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)，第四季度因母公司所有生產(chǎn)車(chē)間準(zhǔn)備GMP再認(rèn)證，短時(shí)間內(nèi)未能完全滿足市場(chǎng)高增長(zhǎng)帶來(lái)的大量供貨需求，一定程度上限制了營(yíng)收增速，目前供應(yīng)逐步恢復(fù)，增速有望持續(xù)回升。安科生物積極建設(shè)第三終端隊(duì)伍，拓展第三終端銷(xiāo)售，積極加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的銷(xiāo)售工作，加強(qiáng)對(duì)生殖、兒科、婦產(chǎn)醫(yī)院的開(kāi)發(fā)，通過(guò)精細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)有望助力生長(zhǎng)激素等產(chǎn)品保持快速的增長(zhǎng)。同時(shí)安科生物的生長(zhǎng)激素水針已獲批，增加公司產(chǎn)品實(shí)力，有望為公司創(chuàng)造良好的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

4、胰島素&脫敏滴劑：胰島素三代值得期待，脫敏制劑延續(xù)快速增長(zhǎng)

胰島素代表性企業(yè)通化東寶2018年實(shí)施了去庫(kù)存，使得胰島素收入相對(duì)平穩(wěn)。2019年上半年胰島素系列收入增長(zhǎng)7.5%，同時(shí)現(xiàn)金流大幅改善，渠道庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化，公司2019年有望恢復(fù)快速的增長(zhǎng)。公司的三代胰島素甘精胰島素已經(jīng)報(bào)產(chǎn)，有望三季度獲批，為公司有望帶來(lái)新的增量。

我武生物的核心品種粉塵螨滴劑收入2018年同比增長(zhǎng)31%，2019年上半年增長(zhǎng)26%，延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，脫敏診療市場(chǎng)空間廣闊，臨床接受度和認(rèn)可度越來(lái)越高。公司依托專(zhuān)業(yè)的學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)多層次的學(xué)術(shù)會(huì)議加大產(chǎn)品推廣力度，市場(chǎng)有效需求不斷增長(zhǎng)，助