中證光伏龍頭30指數(shù)投資價(jià)值分析：技術(shù)創(chuàng)新疊加規(guī)模經(jīng)濟(jì)光伏行業(yè)持續(xù)高景氣增長

敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款S522030005S522030005S522100001聯(lián)系券研究報(bào)告金融工券研究報(bào)告.17簽訂后，全球各國紛紛制定碳排放目標(biāo)，采取行動(dòng)減少溫室氣體排放。在碳中和的實(shí)現(xiàn)路徑上，可再生能源、綠色氫和可持續(xù)生物能源將成為有力動(dòng)力。憑借低廉的成本優(yōu)勢，光伏從其他再生能源中脫穎而出，成為可再生能源發(fā)電的新增力量。技術(shù)迭代和規(guī)模經(jīng)濟(jì)下的低廉成本優(yōu)勢，是光伏發(fā)電在新增產(chǎn)能發(fā)使得國際能源價(jià)格快速上漲，各國紛紛調(diào)高光伏裝機(jī)目標(biāo)。在此光伏裝機(jī)需求將有望得到釋放，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也將由過去兩年的中證光伏龍頭30指數(shù)聚集光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，長期收益及牛市彈性強(qiáng)于同類指數(shù)。中證光伏龍頭30指數(shù)從滬深市場業(yè)務(wù)涉及光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的上市公司證券中選取發(fā)電行業(yè)龍頭公司，高成長性配置價(jià)值凸顯；前十大權(quán)重股涵逆變器、硅料硅片、光伏電池組件、光伏加工設(shè)備等光伏產(chǎn)業(yè)，牛市行情收益彈性高。廣發(fā)中證光伏龍頭30ETF是目前市場唯一跟蹤中證光伏龍頭管理，為市場投資者投資光伏核心資產(chǎn)的便利工具。廣發(fā)基金指數(shù)團(tuán)隊(duì)深耕被動(dòng)指數(shù)投資領(lǐng)域，打造多元化指數(shù)產(chǎn)品矩陣。險(xiǎn)提示理有限公司目前是方正證券研究業(yè)務(wù)的簽約客戶。本報(bào)告基于敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款 0 敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款 5 敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款1.1暖化危機(jī)驅(qū)動(dòng)全球能源轉(zhuǎn)型，可再生能源前景明確已經(jīng)比工業(yè)革命前、海平面上升等一系源的替代轉(zhuǎn)型能源的發(fā)展升級。策0年前達(dá)到峰值，力爭2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的承諾。2021年八大工作重點(diǎn)之一首次寫入政府工作報(bào)告交易市場鳴鑼開市構(gòu)建起碳達(dá)峰、碳中和“1+N"政策體系《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》印發(fā)色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見》財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》合發(fā)改委印發(fā)《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》印發(fā)《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》部門]印發(fā)《科技支撐碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案》資料來源：CPIA,方正證券研究所的快速固在新增產(chǎn)能中為可再生能源發(fā)敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款圖表2：近年中國太陽能發(fā)電量高速增長(億千瓦資料來源：Wind,方正證券研究所圖表3：2022年中國新增太陽能裝機(jī)容量領(lǐng)先(萬資料來源：Wind,方正證券研究所相對于風(fēng)電、水至883美元，平均圖表4：全球光伏度電成本(美元/千瓦時(shí))圖表5：全球光伏總安裝成本(美元/千瓦時(shí))資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所(1)硅片大尺而中環(huán)已經(jīng)開始公示150mm和130mm厚度的N型硅片。(2)電池敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款onHJTABC/HPBC***天合光能******通威股份**愛旭股份**方日升*安徽華晟*金剛玻璃**資料來源：pvinfolink,方正證券研究所已經(jīng)形成了從工業(yè)硅、高純硅材料、硅錠/硅棒/硅片、電池片/組件、逆變完整根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國多晶硅產(chǎn)量在全球敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款現(xiàn)幅超，造成全國際油價(jià)礎(chǔ)資料來源：Wind,方正證券研究所穩(wěn)健貨幣政策對實(shí)體A板塊開始全面回升，多只股票股，俄烏沖突的爆發(fā)使國際能源價(jià)歐洲國家站隊(duì)烏克蘭使俄羅斯有意切斷向歐盟的天然氣等能源供應(yīng)，7月末德國電力價(jià)格對俄羅斯油氣進(jìn)口形成嚴(yán)面對不斷惡化的能源升裝機(jī)量到215GW，歐盟提出調(diào)高2030年裝機(jī)預(yù)期從672GW到級多晶硅和晶硅晶硅價(jià)格在12月份片和硅料供給過剩，InfoLink的分析報(bào)告指出，硅料價(jià)格仍有下降空間。上游材料的降價(jià)總產(chǎn)量約為135.5GW，同比增長46.6%；晶硅組件總產(chǎn)量約為噸45.50%.60%.10%資料來源：CPIA,方正證券研究所游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的下降。SPI顯95、35.39。圖表9：光伏級多晶硅周平均價(jià)(美元/千克)圖表10：光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)(SPI)資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款不變，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)核心因素。在“降本放鏈也將由過去兩量”的模式，帶發(fā)電成本呈長期提高材料的強(qiáng)度需求。3.2組件成本下降疊加需求持續(xù)提振，產(chǎn)業(yè)將維持高景氣量主要受到其供給端和需求端兩方面的影響。從供給端看，，組件價(jià)格居高不下，抑制了下游光資料來源：IRENA,方正證券研究所敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款性強(qiáng)于同類指數(shù)4.1指數(shù)編制方案：覆蓋滬深市場光伏產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司數(shù)(931798.CSI，以下簡稱光伏龍頭30指數(shù))從滬深市場中業(yè)務(wù)涉及光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的上市公司證券中選取30只規(guī)模頭上市公司的整體表現(xiàn)。公一次。信息光伏龍頭30指數(shù)名稱中證光伏龍頭30指數(shù)指數(shù)代碼931637.CSI基日2016-12-30發(fā)布日期2009-06-16成分?jǐn)?shù)量樣本空間同中證全指指數(shù)的樣本空間選樣方法(1)對于樣本空間內(nèi)符合可投資性篩選條件的證券，選取主營業(yè)務(wù)涉及光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為待選樣本，業(yè)務(wù)范圍包括但不限于硅片、太陽能專用加工設(shè)備、光伏玻璃、電池片、光伏玻璃、電池組件、逆變器、光伏支架和光伏電站等；(2)剔除過去三年累計(jì)扣非凈利潤為負(fù)且過去一年扣非凈利潤為負(fù)的待選樣本；(3)對于剩余待選樣本，分別計(jì)算主營業(yè)務(wù)收入、銷售毛利率和ROE的升序排名，并用上述三個(gè)指標(biāo)排名的算數(shù)平均數(shù)作為證券的綜合得分，選取綜合得分最高的30只證券作為指數(shù)樣本，不足30只時(shí)全部納入。指數(shù)計(jì)算指數(shù)計(jì)算公式為：報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期樣本的調(diào)整市值/除數(shù)×1000其中，調(diào)整市值＝∑(證券價(jià)格×調(diào)整股本數(shù)×權(quán)重因子)。調(diào)整股本數(shù)的計(jì)算方法、除數(shù)修正方法參見計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。權(quán)重因子介于0和1之間，以使單個(gè)樣本權(quán)重不超過15%，且前五大樣本合計(jì)權(quán)重不超過60%。指數(shù)樣本和權(quán)重調(diào)整1、定期調(diào)整指數(shù)樣本每半年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別為每年6月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。權(quán)重因子隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時(shí)間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實(shí)施時(shí)間相同。在下一個(gè)定期調(diào)整日前，權(quán)重因子一般固定不變。2、臨時(shí)調(diào)整特殊情況下將對指數(shù)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。當(dāng)樣本退市時(shí)，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購、合并、分拆等情形的處理，參照計(jì)算與維護(hù)細(xì)則處理。資料來源：Wind,方正證券研究所總市值超過1500億的超大市值公司權(quán)重占比為34.43%，市值在業(yè)分分類，指數(shù)成分股多為光伏設(shè)備行業(yè)公司，合計(jì)權(quán)重占比高達(dá)敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款電領(lǐng)域各細(xì)分賽道表現(xiàn)。資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所2016時(shí)間來看，光伏速分別為25.67%和15.37%，2024年預(yù)計(jì)增速分別為50.12%和資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所4.3指數(shù)權(quán)重股：聚集盈利能力強(qiáng)龍頭企業(yè)，權(quán)重集中度高、光伏加工設(shè)備等光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游不同細(xì)分賽道。前十大權(quán)重股合計(jì)權(quán)重占比高達(dá)資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款光伏龍頭30重倉股票權(quán)重(%)光伏產(chǎn)業(yè)重倉股票權(quán)重(%)中光伏龍頭30重倉股票權(quán)重(%)光伏產(chǎn)業(yè)重倉股票權(quán)重(%)中證新能重倉股票權(quán)重(%)隆基綠能14.27隆基綠能9.53寧德時(shí)代10.56陽光電源10.63陽光電源8.64隆基綠能9.14通威股份9.53通威股份7.75陽光電源4.14TCL中環(huán)8.90TCL中環(huán)7.24億緯鋰能3.84特變電工7.11特變電工5.78通威股份3.71晶澳科技5.18天合光能5.14TCL中環(huán)3.47晶盛機(jī)電3.80晶澳科技4.21天齊鋰業(yè)2.91邁為股份3.26晶盛機(jī)電3.09贛鋒鋰業(yè)2.80福斯特3.24邁為股份2.65華友鈷業(yè)2.54錦浪科技3.11福斯特2.63恩捷股份2.51前5占比50.44前5占比38.94前5占比31.39前10占比69.01前10占比56.66前10占比45.61前15占比81.89前15占比68.03前15占比55.64資料來源：Wind,方正證券研究所基金的重倉配置。截至動(dòng)，但相比于中證光伏產(chǎn)業(yè)股票名稱持有市值(億元)持有家數(shù)(只)持有市值排名持有家數(shù)排名隆基綠能342.7042057陽光電源241.56340通威股份90.31470TCL中環(huán)105.3375特變電工1.2120937411晶澳科技200.0821823晶盛機(jī)電67.90956787邁為股份62.578080福斯特33.6940224錦浪科技103.66948 資料來源：Wind,方正證券研究所4.4指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)：長期業(yè)績優(yōu)于同類指數(shù)，牛市行情收益彈性高2017年業(yè)指數(shù)(以下簡稱光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù))、中證新能源指數(shù)(以下簡稱中證新能指數(shù))、國證新能源指數(shù)(以下簡稱國證新能指數(shù))等其他反映別為敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所資料來源：Wind,方正證券研究所2020年初以來，光伏龍頭30指數(shù)先后經(jīng)歷“震蕩上行-下跌-反彈上遠(yuǎn)高于滬深300等其他寬基指數(shù)；牛市階段二(2021年3月9日至階穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)超額收益。30指數(shù)跌幅與其他同類指數(shù)接近，回撤幅度均在40%至45%之間。資料來源：Wind,方正證券研究所敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款備綜合資產(chǎn)管理能力與豐富經(jīng)驗(yàn)的大型基金管理公司。截至2022年末，公司公市場前面。公司自2008年起開始布局被動(dòng)指數(shù)投資領(lǐng)域，著力打造型基金(含ETF聯(lián)接基金)，合計(jì)規(guī)模601.89億元(不含ETF聯(lián)接車、光伏、芯片億元，為全市場同類基金中規(guī)模全面布局，滬深行業(yè)主題指數(shù)，向，為市場投資者進(jìn)行海外市場投資提供了諸多便利工具。其中廣發(fā)納斯達(dá)克敬請關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款圖表27：廣發(fā)基金權(quán)益指數(shù)(含增強(qiáng)指數(shù))基金產(chǎn)品布局情況一覽基金分類細(xì)分類型基金簡稱基金規(guī)模(億元)基金經(jīng)理基金分類細(xì)分類型基金簡稱基金規(guī)模(億元)基金經(jīng)理業(yè)主題傳媒ETF48.31杰信息技術(shù)ETF23.39霍華明780A.31基建工程ETF.52霍華明7.21ETF25.4928.52杰金融地產(chǎn)金融地產(chǎn)ETF20.69.98姚曦2.36霍華明場創(chuàng)業(yè)板ETF21.69期建筑材料A上證科創(chuàng)板50ETF51稀有金屬主題ETF50成份A5.00.53夏浩洋,姚曦50增強(qiáng).37趙杰,夏浩洋原材料ETF.26夏浩洋,姚曦業(yè)主題9.05科技主題技龍頭主要消費(fèi)ETF.00姚曦其他主題央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)ETF選消費(fèi)ETF.32.742.94霍華明技A劉杰,霍華明20.13,霍華明股創(chuàng)新藥ETF創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF生科技ETF產(chǎn)業(yè)A霍華明恒生A.30杰,姚曦能源主題新能源車電池ETF22.05納斯達(dá)克100ETF環(huán)保產(chǎn)業(yè)ETF霍華明石油LOF姚曦光伏產(chǎn)業(yè)A納斯達(dá)克生物科技A4